2014 年 12 月 22 日 FX ウィークリー・レポート投資情報部基本小動きを想定、米指標・ギリシャ動向に注意（先週のレビュー）FOMC 後にリスク回避を巻き戻す動きが強まる FX ストラテジスト鈴木健吾由井謙二週初のドル円は、12/14（日）の本邦衆院選の結果を受けて早朝時間に 119 円台に乗せたが、ドル買いの勢いは続かず次第に上値が重くなった。また、産油国の要人が減産に否定的な見解を示すと原油価格が一段安。連れてロシアルーブルが急落すると市場のリスクオフが強まり、ドル円は 117 円台半ばまで下落した。12/16（火）はロシア中銀が緊急利上げを実施したがルーブルは下げ止まらず市場のリスクオフが加速、ドル円は一時 115.57 円まで急落した後、市場全般が徐々に落ち着きを取り戻すなか 117 円台まで持ち直した。12/17（水）、注目された米連邦公開市場委員会（FOMC）では声明で事実上のゼロ金利政策を続ける時間軸を示す文言が「辛抱強くなりうる」と修正される一方で、この文言は「相当な期間」と同意であるとされた。市場では米連邦準備理事会（FRB）は 2015 年の利上げに向けたシグナルを送る一方、市場にも一定の配慮を示したことを好感。米株高・米金利上昇で反応しドル円も 118 円台後半へ上昇した。週末にかけてもリスクオフを巻き戻す動きを背景に、119.63 円まで値を上げた。ユーロドルは予想を上回る独景況感指数を受けて 12/16 に 1.25 ドルを回復。その後、リスク回避姿勢が強まる局面で米長期金利の低下に伴うドル売りから一時 1.2570 ドルまで上昇した。しかし 12/17、クーレ欧州中央銀行（ECB）理事が追加緩和に前向きな見解を示したことや、FOMC 後のドル買いの強まりから 1.23 ドル台に急反落。週末にかけてもドル買い地合いが継続し一時 1.2221 ドルまで下落し、年初来安値を更新した。その他、スイス中銀がマイナス金利の導入を発表したことを受けてスイスフランが下落した。主要通貨の対ドルレート騰落率（ 2014/12/12→2014/12/19）主要通貨の対円レート騰落率（ 2014/12/12→2014/12/19） 1.13 ﾒｷｼｺﾍﾟｿｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙ 0.08 ﾌﾞﾗｼﾞﾙﾚｱﾙ南ｱﾗﾝﾄﾞ ▲ 0.16 米ﾄﾞﾙ ▲ 0.20 ｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙ ▲ 0.22 NZﾄﾞﾙ 1.77 ﾒｷｼｺﾍﾟｿ円高 0.71 ↑ ↓ 南ｱﾗﾝﾄﾞドル安 ↑ ↓ ドル高円安 0.63 0.47 ﾌﾞﾗｼﾞﾙﾚｱﾙ 0.43 ▲ 0.57 NZﾄﾞﾙ 0.41 ﾄﾙｺﾘﾗ ▲ 0.60 英ﾎﾟﾝﾄﾞ円 ▲ 0.63 ﾄﾙｺﾘﾗ英ﾎﾟﾝﾄﾞ豪ﾄﾞﾙ ▲ 1.42 ﾕｰﾛ ▲ 1.87 ▲ 2.08 (%) ▲ 3.00 ▲ 2.00 0.06 0.03 ▲ 0.80 豪ﾄﾞﾙｽｲｽﾌﾗﾝ ▲ 1.00 ﾕｰﾛ FX ストラテジスト鈴木健吾五十嵐聡金岡直一由井謙二 ▲ 1.25 ｽｲｽﾌﾗﾝ ▲ 1.46 0.00 1.00 2.00 (%) ▲ 2.00 ▲ 1.00 0.00 1.00 2.00 出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成 ※この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 1 FX Weekly （今週の見通し）基本小動きを想定、悪材料に注意 12/23 の本邦祝日(天皇誕生日)から週後半にはクリスマス、そして来週は年末年始を控えるなか市場は参加者も動意も乏しい状況となり、ドル円も明確な方向感は見出しづらい展開がメインシナリオ。このような状況となると、好材料に対する反応は限定的となりやすい反面、突発的な悪材料に対しては参加者が少ないだけに大きな変動が出る可能性に要注意。特に、直近激しい値動きをみせた原油価格やロシアルーブルの動向には注意を払いたい。材料としては、ギリシャの大統領選挙を巡るリスクの高まりや楽観的な見方の強い米経済指標の大幅悪化等が要注意。予定されているイベントとしては、週前半に米指標の発表が比較的多い。 23 日(火)の米 7-9 月期 GDP は 2 次速報の前年比年率+3.9%から同+4.3%程度への上方修正が予想されているほか、同日発表される 11 月耐久財受注も 10 月の前月比+0.3%から同+3.0%への加速が予想されている。先週の FOMC の結果を含め、米国景気に対する強気の見方が台頭しつつあるなか、ある程度強い内容は織り込み済みの反応となる可能性が高いとみている。また、欧州では 23 日(火)に第 2 回ギリシャ大統領選が行われる。最右翼は連立与党が推すディマス氏だが、17 日(水)におこなわれた第 1 回目の投票では 160 票を集めるにとどまり、当選に必要なギリシャ議会の議員数(300 議席)の 3 分の 2 にあたる、200 票を得ることはできなかった。今週の第 2 回選挙でも 200 票を獲得するのは難しいとみられる。勝負は 12/29(月)とされる第 3 回投票。3 回目は当選に必要な票のハードルが議員数の 5 分の 3 となる、180 票にまで低下する。ここでも大統領が選出されなければ、議会は解散総選挙へと進むこととなる。前回、2012 年の総選挙では「ユーロ圏や EU からの脱退」「政府の債務帳消し」を主張する政党等が注目され、財政再建が滞るのではないかとの見方から市場ではリスク回避姿勢が強まった。今なおギリシャの財政再建は道半ばであり、混乱の火種となる可能性には注意したい。市場では徐々に「12 月中の選挙で大統領を選出することは難しく、解散の可能性が高い」との見方が強まりつつあり、一部は織り込む動きもあるようだが、解散の時期が参加者が少ない年末年始に重なることで大きな値動きとなる可能性もある。その他、要人発言としては 25 日(木)に黒田日銀総裁の講演が予定されている。 ※この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 2 FX Weekly 2013/12/31=100 110 108 106 104 主要通貨の対ドルレート推移（2013/12/31=100の指数、日次）ドル安 ↑ ↓ ドル高 102 100 98 96 94 92 90 88 86 13/12/31 円ﾄﾙｺﾘﾗﾒｷｼｺﾍﾟｿ 14/3/25 （注）2013/12/31～2014/12/19までﾕｰﾛ豪ﾄﾞﾙ南ｱﾗﾝﾄﾞ 14/6/17 英ﾎﾟﾝﾄﾞ NZﾄﾞﾙﾌﾞﾗｼﾞﾙﾚｱﾙ 14/9/9 14/12/2 （年/月/日）出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成 ※この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 3 FX Weekly IMM通貨先物ポジション動向（2014年12月16日時点） ≪主なポジション動向≫ ○円のネットショートは2週連続で縮小。クリスマス休暇を控えてポジション調整の動きが継続 ○ユーロのネットショートは4週連続で縮小し、8/12以来約4ヵ月ぶりの低い水準に ○スイスフランのネットショートは大幅に縮小。スイス中銀は12/18にマイナス金利の導入を発表した ○主要8通貨に対するドルの買い越し額合計は3週連続で縮小し、9/23以来の水準に IMM通貨先物非商業（投機筋）のポジション（週次：2011/1/4～2014/12/16）円（JPY）（兆円） 1.0 JPY LONG （1ドル＝円） 75 500 0.5 85 米ドル（USD）（億ドル）（1973/3=100） 90 600 USD LONG 88 400 86 300 0.0 95 84 200 82 100 ▲ 0.5 80 105 0 ▲ 1.0 115 125 ネットポジション（金額、左目盛） 11/7 12/1 12/7 74 ▲ 300 USD SHORT ▲ 400 ドル円為替レート（右逆目盛） ▲ 2.0 11/1 76 ▲ 200 JPY SHORT ▲ 1.5 78 ▲ 100 13/1 13/7 14/1 135 15/1 14/7 ドル合成ポジション（金額、左目盛） 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 ユーロ（EUR） EUR LONG 150 （年/月）豪ドル(AUD) （億豪ドル）（1ユーロ＝ドル） 1.55 ネットポジション（金額、左目盛）ユーロドル為替レート（右目盛）（1豪ドル＝ドル） 150 1.10 1.50 100 1.45 50 70 15/1 14/7 （年/月）（億ユーロ） 200 72 ドル指数（右目盛） ▲ 500 11/1 AUD LONG 1.05 100 1.40 0 1.35 1.00 50 ▲ 50 0.95 1.30 ▲ 100 0 1.25 ▲ 150 0.90 1.20 ▲ 200 EUR SHORT ▲ 50 AUD SHORT 1.15 ▲ 250 0.85 ネットポジション（金額、左目盛） ▲ 300 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 1.10 15/1 ▲ 100 11/1 豪ドル米ドル為替レート（右目盛） 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 （年/月） 14/1 0.80 15/1 14/7 （年/月）（注）枚数を契約金額により、当該通貨に換算。ドル指数は主要通貨に対するドルの価値を示し、米インターコンチネンタル取引所（ICE）にてリアルタイムで算出される。米ドルはユーロ、英ポンド、豪ドル、NZドル、スイスフラン、カナダドル、メキシコペソ、円の差し引きから算出出所：米商品先物取引委員会（CFTC)、ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成 2014/12/16現在のポジション(ドルベース) 対前週比（億ドル）（億ドル） 40 400 LONG LONG 20 300 200 0 100 ▲ 20 0 ▲ 40 ▲ 100 ▲ 60 ▲ 200 SHORT SHORT ▲ 300 ▲ 80 ユーロ英ﾎﾟﾝﾄﾞ豪ドル NZドルｽｲｽﾌﾗﾝｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙﾒｷｼｺﾍﾟｿ円米ドルユーロ英ﾎﾟﾝﾄﾞ豪ドル NZドルｽｲｽﾌﾗﾝｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙﾒｷｼｺﾍﾟｿ円米ドル（注）米ドルはユーロ、英ポンド、豪ドル、NZドル、スイスフラン、カナダドル、メキシコペソ、円の差し引きから算出出所：米商品先物取引委員会（CFTC)、ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成 ※この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 4 FX Weekly ドル円一目均衡表 (日次：2014/3/14～2014/12/19) (1ドル=円) 122 (1ドル=円) 122 120 120 118 118 116 転換線先行スパン１遅行スパン 114 116 基準線先行スパン２ 114 112 112 110 110 108 108 106 106 104 104 102 102 100 100 2014/04 2014/06 2014/08 2014/10 2014/11 出所：各種資料よりみずほ証券作成 (1ユーロ=ドル) 1.40 2015/01 (年/月) ユーロドル一目均衡表 (日次：2014/3/14～2014/12/19) (1ユーロ=ドル) 1.40 1.38 1.38 1.36 1.36 1.34 1.34 1.32 1.32 1.30 1.30 1.28 1.28 1.26 1.26 1.24 転換線先行スパン１遅行スパン基準線先行スパン２ 1.24 1.22 1.22 2014/04 2014/06 出所：各種資料よりみずほ証券作成 2014/08 2014/10 2014/11 2015/01 (年/月) ※この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 5 FX Weekly 【金融商品取引法に係る重要事項】  当社取り扱いの商品等（外貨建商品等も含む）にご投資いただく際には、各商品等に所定の手数料（投資信託の場合は銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸費用等）をご負担いただきます。債券を当社との相対取引によりご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。  各商品等には価格の変動や発行者の信用状況等の悪化等により損失を生じるおそれがあります。  なお、債券の利金・償還金の支払いについて、発行者の信用状況等によっては、支払いの遅滞・不履行が生じるおそれがあります。  外貨建商品等の売買等にあたり、円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。また、売却時等の為替相場の状況によっては為替差損が生じ、損失を被るおそれがあります。  商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客さま向け資料等をよくお読みください。商号等みずほ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第 94 号加入協会日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会広告審査番号：MG5690-141222-24 ※この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 6