2014 年 12 月 11 日 投資情報部 大神美由紀 Ｇｌｏｂａｌ Ｍａｒｋｅｔ Ｔｏｐｉｃｓ 日経平均株価はいったん調整も、2015 年央に向けた上昇予想は変わらず 海外株安や円安ドル高一服をきっかけに、利益確定売りが先行 メジャーSQ を控え、手じまいやポジション調整の売りが下げを助長 日経平均株価はいったん調整も、2015 年央に向けた上昇予想は変わらず 円安の恩恵を受ける自動車、機械、キャッシュリッチな低 ROE 銘柄等の押し目買いを 海外株安や円安ドル高一服を嫌気し、日経平均株価は 3 日続落 金融規制等をきっかけにした中国株の急落や、政情不安によるギリシャ株の大幅安、原油安に よる世界的なエネルギー関連株安等を受け、NY ダウが大幅続落。世界的なリスクオフムードの台 頭から円安ドル高の流れが一服し、円相場が 1 ドル=117 円台半ばまで上昇したこと等も嫌気され、 朝方から幅広い銘柄に売りが先行。メジャーSQ 算出日を明日に控え、手じまいやポジション調整 の売りも下げを助長し、日経平均株価は一時 17000 円割れ寸前まで売られた。しかし、心理的な節 目となる 17000 円を割り込まなかったことから、売り一巡後は押し目買いが入り、日経平均株価は 前引けにかけ徐々に下げ幅を縮小。後場に入ると、来週にかけメジャーSQ（12/12）、衆議院選挙 （12/14）、日銀短観（12/15）、米 FOMC（12/16～12/17）等の重要イベントを控えていることが意 識され、模様眺めムードから 17200 円台で方向感に乏しい展開が続き、結局、日経平均株価は前日 比 155 円安の 17257 円で本日の取引を終了した。 日経平均株価はいったん調整も、2015 年央に向けた上昇予想は変わらず 10/31 に日銀が追加の金融緩和を発表 してから、日経平均株価は一段高。11/18 （円） に安倍首相が消費増税の先送りと解散総 19000 日経平均株価と25日移動平均線の推移 （日次：2014/1/6～2014/12/11) 選挙を決め、その後、総選挙での与党の 18000 圧勝観測が報じられると、それを織り込 17000 む形で上昇速度を速め、12/8 には一時、 18000 円の大台を回復した。ただ、日経平 16000 均株価は、10/17 の取引時間中の直近安値 15000 14529 円から 12/8 の同高値 18030 円まで 14000 日経平均株価 2 ヵ月弱という短期間に、3500 円余り上 13000 昇しており、過熱感も台頭していたこと 25日移動平均線 から、売りのきっかけを待っていた感も あったと言えよう。 日 経 平 均 株 価 は 、 12/8 の 直 近 高 値 12000 1/6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 10/6 11/612/6 出所：Quick Astra Managerのデータからみずほ証券作成 18030 円から 12/11 の安値 17043 円まで約 ※この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではあり ません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼でき ると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本 資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更 することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 1 （月/日） Ｇｌｏｂａｌ Ｍａｒｋｅｔ Ｔｏｐｉｃｓ みずほ証券 投資情報部 1000 円下落。日経平均株価の 25 日移動平均線からのかい離率も▲0.73%（12/11 終値時点）とマイ ナスに転じたことから、スピード調整はいったん完了したとみられる。しかし、日経平均株価は、 日銀の ETF 買い等に下支えされ、商いを伴わずに、売り方が踏み上げられてきた感も否めないこと から、今後、17000 円を割り込むようなことがあれば、日銀が追加の金融緩和を決定した 10/31 の 16400 円程度まで調整する可能性があることも念頭に置く必要があろう。 【 Global Technical Viewpoint(2014/12/11 号参照)】 ただ、日米の金融政策の方向性の違い等から、中長期的な円安ドル高の流れに変化はないとみ られ、それを背景に企業業績は拡大基調が期待される。また、週末の衆議院選挙で、事前の報道通 り、与党が圧勝となれば、アベノミクスが信任されたことにもなり、政権基盤を強化した新政権の もとでの政策推進力が高まることも期待されることから、調整後は、2015 年央に向け、日経平均 株価は上昇基調に回帰していくものと考えられる。 自動車、機械、キャッシュリッチな低 ROE 銘柄等の押し目買いを 中長期的な円安ドル高の流れに変化はないとみられることから、目先、調整する場面があれば、 まず、円安の恩恵を受ける自動車や機械等の押し目買いを考えたい。 またこのところ、株主資本利益率（ROE）の向上を目標に、増配や自社株買い等の株主還元策強 化を発表した企業の株価が急騰するケースが目立っている。そうした中、議決権行使助言の最大手、 米 ISS 社は、2015 年 2 月から実施する議決権行使助言方針を発表。過去 5 年間の ROE の平均値が 5%を下回り、改善傾向がみられない企業の経営トップの再任案に反対するよう、株主に助言するこ とを決めた。これを受け、2015 年の定時株主総会では、トップの再任案に反対する動きが高まる ことも予想されるため、ROE 向上に向け、資本政策の見直しを急ぐ企業が増加することが見込まれ ることから、キャッシュリッチにもかかわらず、ROE が低く、海外投資家の保有比率が高い企業に も注目していきたい。 【 Market View(2014/12/1 号参照)】 ※この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資 に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、そ の正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告な しに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 2 Ｇｌｏｂａｌ Ｍａｒｋｅｔ Ｔｏｐｉｃｓ みずほ証券 投資情報部 【金融商品取引法に係る重要事項】 ■国内株式のリスク リスク要因として株価変動リスクと発行者の信用リスクがあります。株価の下落や発行者の信用状況の悪化等によ り、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがあります。 ■国内株式の手数料等諸費用について ○国内株式の売買取引には、約定代金に対して最大 1.134％（税込み）、最低 2,700 円（税込み）の委託手数料をご負 担いただきます。ただし、売却時に限り、約定代金が 2,700 円未満の場合には、約定代金に 97.2％（税込み）を乗じ た金額を委託手数料としてご負担いただきます。 ○株式を募集等により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。 ○保護預かり口座管理料は無料です。 ■外国株式のリスク ○外国株式投資にあたっては、株価変動リスク、発行者の信用リスク、為替変動リスク（平価切り下げ等も含む）、国 や地域の経済情勢等のカントリーリスクがあります。それぞれの状況悪化等により投資元本を割り込むことがあり、 損失を被ることがあります。 ○現地の税法、会計基準、証券取引に関連する法令諸規則の変更により、当該証券の価格に大きな影響を与えるこ とがあります。 ○各国の取引ルールの違いにより、取引開始前にご注文されても、始値で約定されない場合や、ご注文内容が当該 証券の高値、安値の範囲であっても約定されない場合があります。 ○外国株式において有償増資等が行われた場合は、外国証券取引口座約款の内容に基づき、原則権利を売却して お客さまの口座に売却代金を支払うことになります。ただし、権利売却市場が存在しない場合や売却市場があって も当該証券の流動性が低い場合等は、権利売却ができないことがあります。また、権利が発生しても本邦投資家が 取り扱いできないことがあります。 ○外国株式の銘柄（国内取引所上場銘柄および国内非上場公募銘柄等を除く）については、わが国の金融商品取引 法に基づいた発行者開示は行われていません。 ■外国株式の手数料等諸費用について ○外国委託取引 国内取次手数料と現地でかかる手数料および諸費用の両方が必要となります。現地でかかる手数料および諸費用 の額は金融商品取引所によって異なりますので、その金額をあらかじめ記載することはできません。詳細は当社の 担当者までお問い合わせください。国内取次手数料は、約定代金 30 万円超の場合、約定代金に対して最大 1.08％ ＋2,700 円（税込み）、約定代金 55,000 円超 30 万円以下の場合、一律 5,940 円（税込み）、約定代金 55,000 円以下 の場合、約定代金に対して一律 10.8％（税込み）の手数料をご負担いただきます。 ○国内店頭(仕切り)取引 お客さまの購入単価および売却単価を当社が提示します。単価には手数料相当額が含まれていますので別途手 数料および諸費用はかかりません。 ○国内委託取引 当社の国内株式手数料に準じます。約定代金に対して最大 1.134％（税込み）、最低 2,700 円（税込み）の委託手数 料をご負担いただきます。ただし、売却時に限り、約定代金が 2,700 円未満の場合には、約定代金に 97.2％（税込 み）を乗じた金額を委託手数料としてご負担いただきます。 ○外国証券取引口座 外国証券取引口座を開設されていないお客さまは、外国証券取引口座の開設が必要となります。外国証券取引口 座管理料は無料です。 外貨建商品等の売買等にあたり、円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した 為替レートによるものとします。 商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客さ ま向け資料等をよくお読みください。 商 号 等 ： みずほ証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第９４号 加 入 協 会 ： 日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、 一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会 広告審査番号 MG5690-141211-26 ※この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資 に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、そ の正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告な しに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 3
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