キャピタル・パートナーズ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長(金商)第 62 号日本証券業協会加入ヴィンソン・ソンヒン水力発電株式会社 (コード：VSH) （2012 2012 年 1－6 月期決算）月期決算）販売価格決算）販売価格は販売価格は 2009 年価格の年価格の 62.3%目安で仮計算により 62.3%目安で仮計算により売上高が前年目安で仮計算により売上高が前年同期比売上高が前年同期比 28.1% 28.1%減、経費の大幅上昇で大幅上昇で純利益が同 32.2 32.2%減 2012 年 10 月 02 日 ■業績動向 2012 年 1－6 月期の売上高は前年同期比 28.1％減の 1938.9 億ドン（約 7.4 億円）、営業利益は同 44.3％減の 1035 億ドン（約 3.9 億円）、税引き後利益は同 32.2％減の 1400 億ドン（約 5.3 億円）となった。当期の発電量は前年同期比 6.6％増の 5530 億 kWh を達成した。同レポート作成時点まで、2010 年～2014 年期のベトナム電力公社（EVN）への電力販売価格がまだ交渉中であるため、2012 年 1－6 月期の電力生産事業による売上高は 2009 年の販売価格の 61％目安で仮計算されている。その結果、電力生産による売上高は前年同期比 28.4％減と大幅に減少し、同社の売上高が前年同期比 28.1％減少した要因となっている。売上原価率が前年同期の 29.2％から当期の 42.6％に上昇したため、営業利益は前年同期比 44.3％減少し、減少率が売上高の減少率より上回った。売上高に対する一般管理費の比率は前年同期の 2.0％から当期は 4.0％に上昇した。これにより、税引き後利益は前年同期比 32.2％減と大幅に減少した。但し、金融投資事業では、貸倒引当金戻入額の 96 億ドンがあることにより、金融投資利益は前年同期比 21.9％増加した。加えて、その他利益 5.8 倍増加、関連会社損益前年同期比 26.3％増加したことにより、税引き後利益の減少率が営業利益の減少率を下回った。株式情報 (2012年 2012年10月 10月1日現在）日現在）上場期日 2006年07月18日資本金（億ドン） 20,624 発行済株式数（千株） 202,241 政府の保有率（％） 54.50% 外国の保有率（％） 25.01% 外国人保有率の上限 49.00% 株価(千ドン） 10.2 時価総額（億ドン） 20,629 (億円） 78 ＰＥＲ（実績、倍） 7.86 ＰＢＲ（実績、倍） 0.83 ＲＯＥ（実績、％） 10.57% 0.00% 配当利回り（実績、％）自己資本比率（％） 79.71% 株価とＶＮ指数同社のホーチミン証券取引所への 2012 年 8 月 15 日付けの報告書によると、9 月中に EVN との交渉を完了し、10 月に年次株主総会を開催する予定だったが、同レポート作成時点までに EVN との電力販売契約の締結が完了していないため、年次株主総会を開催できていない。取締役会は EVN との交渉に努力している。出所)Bloomberg より作成 ( 業績推移売上高年度（百万ドン）（百万円）前期比（%）営業利益（百万ドン）（百万円）前期比（%）税引き後利益（百万ドン）（百万円）前期比（%）ＥＰＳ（ドン）前期比（%）ＢＰＳ（ドン）配当（ドン） 2007 370,162 1,407 2008 2009 2010 2011 2012/1-6 483,680 517,563 424,508 459,415 193,889 1,838 1,967 1,613 1,746 737 30.67% 7.01% -17.98% 8.22% -28.14% 194,515 295,827 317,742 229,383 255,103 103,516 739 1,124 1,207 872 969 393 52.08% 7.41% -27.81% 11.21% -44.25% 256,841 370,945 371,565 302,413 329,036 140,019 976 1,410 1,412 1,149 1,250 532 44.43% 0.17% -18.61% 8.80% -32.22% 2,039 1,799 1,816 1,474 1,627 692 -11.77% 0.94% -18.83% 10.38% 14,698 15,582 10,980 12,015 11,594 12,294 1,400 1,800 1,400 1,000 1,000 (出所）企業の公開情報、予想は企業予想、為替換算レート：10,000ドン＝38円で算出 2012（ 2012（予） NA NA NA NA この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたってはご自身の責任でご判断下さい。キャピタル・パートナーズ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長(金商)第 62 号日本証券業協会加入【2011 年／2012 年の 1－6 月期の電力生産の業績比較】電力生産量（百万kWh) 電力販売売上高（百万ドン）電力生産コスト（百万ドン）電力生産利益（百万ドン） 2011／ 2012／／1－6 前年同期比 2011／1－6 2012 518.8 553.0 6.6% 269,532 192,944 -28.4% 84,130 89,130 5.9% 185,680 104,750 -43.6% 【2011 年／2012 年の 1－6 月期の経費の推移比較】 2011／ 2012／／1－6 2011／1－6 2012 金額（百万ドン）構成比（％）金額（百万ドン）構成比（％）前年同期比（％）原材料 1,440 1.7% 1,543 1.7% 7.2% 労働費 8,002 9.2% 11,180 12.1% 39.7% 減価償却費 58,246 67.3% 48,462 52.4% -16.8% 外部購入費用 1,425 1.6% 1,156 1.2% -18.9% その他 17,448 20.2% 30,160 32.6% 72.9% 合計 86,561 92,501 6.9% ■ 最新経営情報１． 2012 年 8 月 15 日、オーストリア共和国のアンドリッツ・ハイドロ（Andritz Hydro GmbH）グループを上コントゥム水力発電所向けの設備提供業者として契約を締結した。この設備提供パッケージは上コントゥム水力発電所建設案件の最も大切なパッケージであり、金額が 3548 万 9858 米ドル、実施期間は 34 ヶ月である。上コントゥム水力発電所案件は投資総額 5 兆 7440 億ドン（約 218.3 億円）、設計発電能力 220MW、年平均の設計発電量 1 兆 940 億 kWh、2009 年 9 月２７日に着工され、最初の発電機が 2015 年初頭に稼動を開始するとの計画。2011 年末時点で、ダムや発電所への線路等の補助プロジェクトが全て完了され、各メインプロジェクトが同時に展開されている。借り入れた合計 3000 億ドンの貸付金（内、支払期限 2011 年 8 月 25 日は 1000 億ドン、2011 年 9 月 25 日は 2000 億ドンに分けている）は支払期限が過ぎたものの、EVN に返済されていなかったことは注目されている。EVN との金利交渉に努力した後、 2012 年 9 月 6 日、2000 億ドンの金額とその利子が EVN に返済したことを公表した。残りの 1000 億ドンは 2012 年末までに返済することが求められている。２．この 1 年間で同社が EVN からこの資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたってはご自身の責任でご判断下さい。