Fugro

Fugro
Risicoprofiel: Zeer dynamisch
Productscore:
Aanbeveling: kopen
Hoofdsector:
Koers:
Koersdoel:
Datum koers:
Regio:
Beurs:
ISIN code:
Bron:
Recentste wijziging van de
aanbeveling:
Energie
25,775 EUR
31,00 EUR
20-03-2015
EMU
Amsterdam
NL0000352565
KBC Securities
10-03-2015
Analist: Dirk Verbiesen
KBC Securities
Opinie
04-03-2015
Fugro heeft een moeilijk start gehad in 2014 met druk op
winstmarges in al haar divisies. Het eerste kwartaal werd
gekenmerkt door slecht weer in een aantal regio’s en Fugro
ondervond in het tweede en derde kwartaal onder meer last
van uitstel van projecten door druk op investeringen door
oliemaatschappijen. Hierdoor is de bezetting van de capaciteit
suboptimaal met margedruk tot gevolg. Het management van
Fugro gaf in bij de publicatie van de 2014 jaarcijfers aan dat er
nog steeds sprake is van prijsdruk bij nieuwe contracten. Fugro
realiseerde een onderliggende EBIT marge in de
kernactiviteiten van 8.2% (7.0% in 1H en 9.3% in 2H) en heeft
als doelstelling voor 2017 een EBIT groepsmarge van 8-12%. De
uiteindelijke resultaten over 2014 vielen mee, mede gezien
door de erg lage verwachtingen in de markt. De
marktomstandigheden blijven uitdagend en dat maakt wat ons
betreft een mogelijk winstherstel in 2015-2016 onzeker. De
maatregelen die Fugro momenteel doorvoert zijn echter
bemoedigend en omvatten 1) kostenbesparingen, 2) verlaging
van investeringen + focus op cash flows en werkkapitaal, 3)
mogelijke verkoop of partnering van de Subsea Services
activiteiten en 4) Fugro bekijkt hoe ze het belang in de
(verliesgevende) Seabed Geoslolutions j-v kan verkleinen.
Boskalis heeft een belang van ruim 20% in Fugro opgebouwd
wat mogelijk opmaat is voor meer. We zouden een mogelijke
overname, op termijn, van Fugro door Boskalis niet uitsluiten.
Sterktes
Sterke marktaandelen in een aantal offshore segmenten
(Geotechniek en Survey).
Actief in veel segmenten van de olie & gas
waardeketen, een industrie met een bovengemiddelde
groei.
Een goede spreiding van de vloot met betrekking tot
eigendomsverhoudingen (eigendom versus huur).
Overzicht van de wijzigingen van aanbeveling
gedurende de voorbije 12 maanden:
10-03-2015: van houden naar kopen
03-03-2015: van afbouwen naar houden
27-02-2015: van houden naar afbouwen
10-11-2014: van afbouwen naar houden
10-07-2014: van houden naar afbouwen
Zwaktes
Het rendement op geïnvesteerd vermogen staat al
lange tijd onder druk, wat vraagtekens zet bij de
gedane investeringen.
Concurrentie neemt toe in aantal segmenten waardoor
hoge winstmarges uit verleden onder druk staan.
1/3
Neerwaarts herzien van 2014-2016 strategie binnen jaar
na aankondiging.
Fugro moet relatief veel investeren om haar vloot te
vernieuwen maar dit vertaalt zich tot dusver niet in
betere winstmarges.
Dit document is een samenvatting van een analyserapport van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Asset Management (KBC AM) en KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de
Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze samenvatting valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van
nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de
onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen
vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de
aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden
en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta
dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC Sec noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele
onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC
Asset Management NV. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.Voor een aantal essentiële elementen van de
beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voorKBC Sec de "Disclosures" raadplegen op
www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de "Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management" op www.kbcam.be/aandelen.
2/3
Fugro
Bedrijfsportret
Activiteiten
Fugro verzamelt, verwerkt en interpreteert gegevens over het
aardoppervlak en de (zee)bodem en brengt op basis hiervan
advies uit aan haar klanten. Het belangrijkste klantensegment
is de olie & gas industrie op afstand gevolgd door bouw &
infrastructuur en mijnbouw. Fugro beschikt over een groot
scala aan schepen, en ROVs (onderwater-robots) en AUVs. De
vloot is deels in eigendom en deels in charter. Het
management heeft in 2013 de seismische activiteiten verkocht
aan CGG en heeft een Seabed Geosolutions joint-venture
opgericht, samen met CGG.
Verklaring van de aanbeveling
kopen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden met minstens 10% zal stijgen
opbouwen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden tot 15% zal stijgen
houden:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden maximum 5% zal dalen of stijgen
afbouwen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden tot 15% zal dalen
verkopen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden met minstens 10% zal dalen
Dit document is een samenvatting van een analyserapport van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Asset Management (KBC AM) en KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de
Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze samenvatting valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van
nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de
onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen
vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de
aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden
en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta
dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC Sec noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele
onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC
Asset Management NV. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.Voor een aantal essentiële elementen van de
beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voorKBC Sec de "Disclosures" raadplegen op
www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de "Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management" op www.kbcam.be/aandelen.
3/3
Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)

Download Report