APM Investment News

APM Investment News
Maart – 1ste kwartaal 2014
Het eerste kwartaal van 2014 werd hoofdzakelijk gekenmerkt door een nieuwe aversie voor
risico’s. De aankondiging van nieuwe problemen in verschillende groeilanden met een ernstig
tekort op hun lopende rekeningen woog in januari op de meeste beurzen. De prestaties
stabiliseerden in februari. Heel wat markten konden toen een deel van hun verlies recupereren.
Maar in maart keerde het tij opnieuw. In Europa steeg de spanning tussen Rusland en
Oekraïne, en de onzekerheid over de ontknoping van deze crisis had onmiddellijk een weerslag
op het beleggersvertrouwen. In de loop van dit eerste kwartaal tekenden de obligatie-indexen
de beste resultaten op dankzij gunstige marktomstandigheden voor deze activa. Wat de
aandelenmarkten betreft, wisten de wereldmarkten winst te boeken ondanks een algemeen
gematigde omgeving. De MSCI World (NR, EUR) en de Barclays Global Aggregate (TR,
EUR) boekten een vooruitgang van respectievelijk +1,24 % en + 2,38 %.
Eurozone
AXA Private Management
AXA Private Management SA is
een
vennootschap
voor
vermogensbeheer die in 2001
werd opgericht en deel uitmaakt
van de groep AXA.
Haar activiteit is uitsluitend gericht
op discretionair
vermogensbeheer.
AXA Private Management zoekt
in
alle
objectiviteit
en
onafhankelijkheid een gepaste
oplossing voor zijn klanten,
gebaseerd op het principe van de
open architectuur. Om die
doelstelling te halen, wordt onder
meer een beroep gedaan op de
expertise op het vlak van
vermogensbeheer binnen de
groep:
Architas
en
AXA
Investment Manager.
De aandelen in de eurozone zetten het kwartaal in met een daling. Door de terugvallende
inflatie tot laagterecords van 0,8 % in december en 0,7 % in februari steeg de vrees voor
deflatie in de eurozone. Hoewel die vrees nog steeds bestaat, brachten verschillende factoren
de Europese aandelen in positieve regionen: de stabiele tewerkstellingscijfers, de
herbevestiging van de Europese Centrale Bank om de rentevoeten op een historisch lage 0,25
% te houden en de overtuigende cijfers van het bnp van het laatste kwartaal van 2013.
Bijgevolg behoorden de Europese aandelen dit kwartaal tot de best presterende activaklassen.
Zo steeg de MSCI Europe (NR, EUR) met 2,08 %. We zeggen hier wel meteen bij dat maart
ongunstig was voor Europese aandelen.
Verenigde Staten
In de Verenigde Staten gingen de aandelen in deze periode erop vooruit, met een stijging van
+1,63 % voor S&P 500 (NR, EUR). Het terugschroeven van de monetaire steun van de Federal
Reserve, de neerwaartse herziening van de statistieken voor het bnp en de nog steeds matige
tewerkstellingscijfers van begin dit jaar hebben het moreel van de beleggers niet aangetast. Ze
gaven blijk van optimisme en met de geruststellende woorden van Janet Yellen heeft deze
trend van begin dit jaar zich doorgezet. Toch blijft waakzaamheid geboden voor de
Amerikaanse markten, die nieuwe records hebben bereikt – met name de Dow Jones.
Aziatische en opkomende markten
De matige economische cijfers in China beheersten gedurende het hele kwartaal de gedachten
van de beleggers in de opkomende markten. Bovendien heerste er pessimisme na het
terugschroeven van de steun van de Federal Reserve. De economische PMI-nijverheidsindex
zette zijn neerwaartse trend voort en kwam uit op 48,5 in februari. De industriële productie
vertraagde tot 8,6 %, meteen het laagste cijfer sinds 2009. Ook de Chinese munt, de renminbi,
leed onder de maatregelen van de Chinese Volksbank om de speculaties op een opwaardering
van haar munt te temperen. Globaal genomen veloren de deviezen uit de groeilanden in januari
aan waarde, wat de centrale banken van Brazilië, India, Turkije en Zuid-Afrika ertoe aanzette
om hun rentevoeten meteen te verhogen. Dit om de devaluatie tegen te gaan, de strijd aan te
binden met de inflatie en beleggers opnieuw naar hun land te lokken. In Japan leden de
beleggers verlies ondanks de derde steunactie binnen het monetaire beleid van Shinzo Abe. Zo
boekte de Nikkei 225 (NR, EUR) een kwartaalverlies van -6,36 %. Maar er is ook positief
nieuws. De inflatie in Japan blijft nog steeds op een mooi peil en ook de tewerkstelling ging
erop vooruit.
Dit “APM Investment News” is een algemeen informatiedocument. Deze publicatie voor het publiek is bedoeld om kennis mee te delen en is gericht op de financiële markten en de
grote economische trends. Deze “APM Investment News” wordt louter indicatief en algemeen opgesteld door het management team van AXA Private Management en weerspiegelt
zijn visie op de markten op de datum van het document. De vermelde informatie kan op elk ogenblik wijzigen en mag in geen geval worden beschouwd als een specifiek advies
voor een individuele situatie. De lezers moeten zich in alle omstandigheden tot hun vertrouwde financiële adviseur wenden voor informatie in verband met hun specifieke situatie.
Gepubliceerd door AXA Private Management, Vorstlaan 25, 1170 Brussel.
Economische voorspellingen
1ste kwartaal 2014
De Amerikaanse economische cijfers blijven matig, maar toch
blijven de Amerikanen optimistisch na de geruststellende
toespraken van Janet Yellen. Maar opgelet: sommige sectoren
hebben hun top bereikt de afgelopen maanden.
In China gaat de
trend weer langzaam
opwaarts. Het land
wordt opnieuw
aantrekkelijker en
biedt goede
instapmogelijkheden
dankzij de
aantrekkelijke
waarderingen.
De groei in Europa zal waarschijnlijk positief zijn, maar
wisselend in de eurozone: hoger in de kernlanden van de
zone en lager in landen met hoge (private en openbare)
schulden, zoals de Oost-Europese landen.
AXA Investplus
Equity Core
Het fonds tekende een positieve prestatie van +0,09 % op in maart.
De aandelenmarkten stegen de afgelopen maand, behalve in de eurozone. Die ging gebukt
onder de aanhoudende geopolitieke spanningen tussen Rusland en de rest van de wereld
over de Oekraïense kwestie. In deze zone waren de opkomende markten een lichtpunt:
onze positie in het fonds First State Global Emerging Market (+5,02 %) heeft voordeel
gehaald uit een bijzonder gunstige aandelenselectie. Laten we ook de Amerikaanse
exposure niet vergeten, met het fonds Robecco US Premium Equities (+2,37 %) dat zich
weer eens wist te onderscheiden dankzij een geslaagde positionering en stock picking.
Verschillende van onze in de eurozone belegde fondsen hebben daarentegen te lijden
gehad van de markten waarin ze belegd zijn. Met name de fondsen BGF European Value
en Henderson Horizon Pan Europe daalden met respectievelijk -0,22 % en -0,60 %.
Maart 2014
9
6
6
3 jaar
11
YTD
4 2
Gecumuleerde rendementen
3
maand
5
5
Rendement sinds lancering
1
maand
Portefeuille op 31.03.2014
0,09 %
1,42 %
1,42 %
25,71 %
9
6
8
7
7
7
8
Robeco US Premium Equities EUR
BGF Continental European Flexible
Grootste bijdragers op 31.03.2014
JOHCM Continental European
Invesco Actions Euro
Naam van het fonds
Rendement %
First State Global Emerg Mkts Ldrs
BEUR
Robeco US Premium Equities USD
5,02
Echiquier Major
Robeco US Premium Equities EUR
2,16
Henderson Horizon Pan Eurp Eq
JPM US Select Equity USD
0,72
JPM US Select Equity USD
JOHCM Continental European
0,65
Schroder Tokyo £ Hdg
Hermes Asia Ex Japan Equity
2,37
Robeco US Premium Equities USD
Brown Advisory American
BGF European Value D2
Bewegingen op 31.03.2014
First State Global Emerg Mkts Ldrs
JPM US Select Equity EUR
Liquidités
Aankopen
Verkopen
-
-
AXA Investplus
Equity Satellite
Het fonds tekende in maart een negatieve prestatie van -0,71 % op.
Binnen een voor de aandelenmarkten moeilijke context woog de blootstelling aan China en
aan Europa op de portefeuille. Het fonds GAM Star China Equity voelde de impact van de
tegenvallende economische cijfers en een ongunstig ‘momentum’ van sommige effecten in
de portefeuille, waardoor het daalde met -6,15 %. De fondsen BGF European Equity
Income en AXA WF Small CAP werden dan weer getroffen door hun beleggingen in
Europa. Hun prestaties bedroegen respectievelijk -3,05 % en -2,12 %. Globaal zagen de
onderliggende fondsen, die ook in Europa beleggen, hun winst van de maand uitgewist
worden. Maar laten we ook kijken naar het fonds AWA WF Frm Italy, dat profiteerde van
zijn Italiaanse thema dat tegenwoordig in opmars is. Het tekende een prestatie van
+6,81 % op. Dankzij de recente verklaringen van Matteo Renzi om dynamiek te brengen in
de Italiaanse groei sloten de Italiaanse aandelen de maand overtuigend af.
Maart 2014
YTD
3 jaar
Gecumuleerde rendementen
3 maand
3
4 4
4
Rendement sinds lancering
1 maand
Portefeuille op 31.03.2014
-0,71 %
1,53 %
1,53 %
8,59 %
10
9
4
5
5
5
9
8
5
5
6
7
8
R Conviction Euro C
JPM Europe Equity Plus
Grootste bijdragers op 31.03.2014
Nordea 1 - European Value
JPM US Equity EUR
BlackRock Continental European Inc
Naam van het fonds
Rendement %
AXA Framlington Global Technology R
AXA WF Frm Italy FC
6,81
Jupiter JGF Global Financials
First State Glbl Lstd Infras
2,22
AXA WF Frm Italy FC
JPM US Equity EUR
1,67
Aberdeen Global Asian Smaller
Aberdeen Global Wld Res
1,34
AXA WF Frm Europe Small Cap
UBS (CH) EF Energy (USD)
1,33
GAM Star China Equity EUR Ordinary
UBS (CH) EF Energy (USD)
Fidelity Global Telecomms
Bewegingen op 31.03.2014
Aberdeen Global Wld Res Eq
First State Glbl Lstd Infras B EUR
Aankopen
Wells Fargo (Lux) WFUS Prem
Liquidités
Jupiter JGF Global Financials: Om de
blootstelling aan financiële aandelen te verhogen.
Verkopen
BlackRock Global Fds World Mining:
Verlaging van de blootstelling aan
grondstoffen.
BlackRock Continent Eur Inc: Om de
BlackRock Global Fds European Equity
blootstelling aan VK-aandelen te verlagen ten
Income: Om de blootstelling aan VKopzichte van het fonds BlackRock Global Funds
aandelen te verlagen.
European Equity.
AXA Investplus
Bond Core
Het fonds boekte in maart een positieve prestatie van +0,59 %.
Net zoals de maand voordien tekenden alle onderliggende fondsen positieve prestaties op
de afgelopen maand. Meer bepaald het fonds Amundi Obligation 5-7 Euro, dat steeg
met +1,27 % dankzij zijn overexposure in Italiaanse en Spaanse staatsobligaties. Het
fonds AXA WF US Short Duration eindigt de maand daarentegen in mineur door zijn
blootstelling aan Amerika. De Amerikaanse staatsobligaties hadden het moeilijk in maart
na de toespraak van Janet Yellen. Die heeft de markten gerustgesteld en daardoor een
ongunstige omgeving gecreëerd voor staatsobligaties.
Maart 2014
5
5
5
11
3 jaar
1
YTD
Gecumuleerde rendementen
3 maand
Rendement sinds lancering
1 maand
Portefeuille op 31.03.2014
0,59 %
2,53 %
2,53 %
13,76 %
11
6
6
10
7
9
8
8
8
AXA WF Euro Credit Plus
Henderson Horizon Euro Corp Bond
Grootste bijdragers op 31.03.2014
Oyster European Corporate Bonds
Amundi Oblig 5-7 EUR
Naam van het fonds
Rendement %
BGF Fixed Income Global Opps
Amundi Oblig 5-7 Euro
1,27
DWS Euro Bonds
Groupama Etat Euro
1,02
DWS Invest Euro Corporate Bonds
DWS Euro Bonds
0,73
BGF Fixed Income Global Opps
0,60
AXA WF Euro Credit Plus
0,57
BlueBay Investment Grade Bond
AXA WF US Credit Short Duration
AXA WF Global Inflation Bond Redex
Amundi Fds Bd Global Aggregate
PIMCO GIS Unconstrained Bond
Bewegingen op 31.03.2014
Groupama Etat Euro
Liquidités
Aankopen
Verkopen
PIMCO GIS Unconstrained Bond en
Amundi Funds Bond Global Aggregate:
Deze fondsen beschikken over bekwame en
erkende managers.
Amundi Crédit Euro: Deze positie werd
verkocht om de posities in de fondsen
PIMCO GIS Unconstrained Bond en
Amundi Funds Bon Global Agg te
financieren en de blootstelling aan Europees
krediet te verlagen.
AXA Investplus
Bond Satellite
Het fonds tekende in maart een positieve prestatie van +0,12 % op.
In tegenstelling tot de maand voordien en als gevolg van een ongunstig klimaat voor
Europese aandelen, kwam in mineur een einde aan de maand door de blootstelling aan
converteerbare obligaties. De fondsen RWC Global Convertible en BlueBay Global
Convert daalden in deze periode met respectievelijk -0,99 % en -1,02 %. Maar er is ook
positief nieuws. Het opkomende schuldpapier in lokale munten – de meest risicovolle
component van de activaklasse – bood na maanden van onzekerheid aantrekkelijke
rendementen. In die context sloten de fondsen JB BF Local Emerging en Templeton
Emerging Market Bond de maand heel positief af met stijgingen van respectievelijk
+2,81 % en +2,01 %.
Maart 2014
YTD
3 jaar
Gecumuleerde rendementen
3 maand
Rendement sinds lancering
1 maand
Portefeuille op 31.03.2014
0,12 %
1,14 %
1,14 %
10,42
%
2
5
4 4
11
10
5
5
10
5
5
8
6
6
6
8
AXA WF Em Short Duration Bds
Grootste bijdragers op 31.03.2014
AXA WF Global High Yield Bds
AXA IM FIIS US Short Duration
Objectif Crédit Fi. C
SG Oblig Convertibles
BlueBay Global Convert Bond
RWC Global Convertibles Fund
Templeton Emerging Mkts Bond
JB BF Local Emerging
Naam van het fonds
JB BF Local Emerging
Templeton Emerging Mkts Bond
QDis
$
BlueBay
High Yield Bond B
Muzinich Europeyield H/Y
Schelcher Prince Convert Glbl
Eurp I
Rendement %
2,81
2,01
0,80
0,69
0,66
Muzinich Europeyield H/Y
BlueBay High Yield Bond B
Invesco US Senior Loan HH
Bewegingen op 31.03.2014
GaveKal China Fixed Income UCITS
Aberdeen Global Emerg Mkts Bond
Schelcher Prince Convert Glbl Europe
Liquidités
Aankopen
-
Verkopen
-
AXA Investplus
Alternative Defensive
Het fonds tekende in maart een negatieve prestatie van -0,36 % op.
De winst van dit fonds van de maand voordien werd uitgewist, waardoor er een einde
kwam aan vijf opeenvolgende maanden van stijging. De fondsen MS PSAM Global Event
en MLIS Marshall Wace leden een verlies van respectievelijk -0,50 % en -1,05 %. Beide
fondsen gingen gebukt onder de onzekere omgeving in maart en een iets minder positief
‘momentum’ na verschillende zeer gunstige maanden. We blijven evenwel overtuigd van
de strategie van deze fondsen, die heel het jaar 2013 hebben aangetoond dat ze een sterk
thema hebben. Maar laten we ook kijken naar de mooie prestatie van het fonds Zest
Global Strategy, dat een winst boekte van +0,47 %, daarbij ondersteund door een
defensieve positionering met een ‘global-macro’ strategie die profiteerde van de
blootstelling van het fonds aan obligaties in opkomende munten.
Maart 2014
10
6
10
8
3 jaar
4
YTD
0.2
Gecumuleerde rendementen
3 maand
6
2
Rendement sinds lancering
1 maand
Portefeuille op 31.03.2014
-0,36 %
0,23 %
0,23 %
-0,47 %
10
8
10
8
8
10
Absolute Insight Equity Market Netral
Helium Opportunités A
Grootste bijdragers op 31.03.2014
Standard Life SICAV Glb AbsRt Str
MLIS Marshall Wace Tops UCITS
BSF European Absolute Return
MS PSAM Global Event UCITS
Naam van het fonds
Ignis Absolute Return Gov Bond
EUR
Hdg
Zest
Global Strategy
Rendement %
0,73
0,47
Zest Global Strategy
JPM Systematic Alpha C
JPM Systematic Alpha C
BSF European Absolute Return
0,05
Helium Opportunités A
-0,04
Schroder UK Absolute Target
0,31
CS EUROREAL A EUR
Ignis Absolute Return Gov Bond
Liquidités
Commerzbank AG Certif 28.04.14 1.5
Commerzbank AG 0% Lk iPath SP500
VIX Ser N2094 13/25.06.14 0.2
Bewegingen op 31.03.2014
Aankopen
Verkopen
-
-
AXA Investplus
Alternative Aggressive
Het fonds boekte een negatieve prestatie van -0,29 % in maart.
In tegenstelling tot de maand voordien leed onze blootstelling aan de aandelen uit de
Europese vastgoedsector onder de negatieve trend op deze markten, dit in combinatie met
een ongelukkige aandelenkeuze. Het fonds profiteerde wel van zijn blootstelling aan ZuidEuropa, en meer bepaald de Spaanse markt, die het geleden verlies deels heeft
goedgemaakt. In die context lijdt Cohen & Steers SICAV European Real Estate een
verlies van -2,28 % over de maand. Positief nieuws is dat de maand door onze posities in
grondstoffen opwaarts is afgesloten. De fondsen Pimco GIS Commodities en TORRUS
ML Enhanced Beta stegen met respectievelijk +0,42 % en 1,56 %.
Maart 2014
6
3 jaar
11
YTD
4 3
Gecumuleerde rendementen
3
maand
6
Rendement sinds lancering
1
maand
Portefeuille op 31.03.2014
-0,29 %
1,58 %
1,58 %
-6,35 %
10
7
10
8
10
8
9
9
MLIS AQR Glbl Relatv Val Ucits
Schroder ISF Glbl Prop Sec
Grootste bijdragers op 31/03/2014
PIMCO GIS Commodities Plus Strt
Seeyond Volatility Eq Strategies
Amundi Volatilité Actions Euro
JB BF Absolute Return
Axiom Obligataire C
MS INVF Diversified Alpha Plus
Naam van het fonds
Rendement %
Torrus ML Commodity Enh Beta Super Ins
€ Schroder ISF Glbl Prop Sec
1,56
0,98
Axiom Obligataire C
0,91
Neuberger Berman US Rel Est Sec
0,71
Pimco GIS Commodities Plus Strt
0,42
Cohen&Steers Europe Real Est Secs
Neuberger Berman US Rel Est Sec
Torrus ML Commodity Enh Beta Super
Ins
MLIS CCI HlthC L/S Ucits
Liquidités
Bewegingen op 31.03.2014
Aankopen
Verkopen
MLIS CCI Healthcare Ucits: Om de
diversificatie te verhogen en te profiteren
van de befaamde ‘stock picking’
kwaliteiten van de beheerder.
MLIS AQR Global Relativ: Deze
positie werd afgebouwd om het
fonds MLIS CCI Healthcare Ucits te
financieren.

Download Report