IMFの創設金・ドル問題と国際通貨危機改革への模索戦後の国際通貨体制への模索 • アメリカのリーダーシップ – 第１次世界大戦後の国際関係に対する反省 – イギリス・ソ連との交渉 • 自由・無差別原則 – 「大西洋憲章」（1941年8月12日） • 第４パラグラフ「差別待遇を受けずに」の文言削除 – 「相互援助協定」（1942年2月） • 第７条「一切の形式の差別措置の除去」の文言ブレトン・ウッズへの道 • 連合国国際通貨金融会議 – 1944年7月1日～22日 – ニュー・ハンプシャー州ブレトン・ウッズにて • 米英案の対立 • アメリカ – ホワイト案（基金案） • イギリス – ケインズ案（銀行案）アメリカ案の作成 • モルゲンソー財務長官の指示 – ハリー・デクスター・ホワイト（財務省国際金融問題担当次官補）による戦後の国際通貨体制の立案（1941年12月） • ホワイト案 – 「連合国国際安定基金案予備草案」 (Preliminary Draft Outline of Proposal for an International Stabilization Fund of the United and Associate Nations) ホワイト案の骨子１．金・各国通貨・政府証券による払い込みによって基金を創設２．割当額の算定金・外貨保有高、国際収支の変動と大きさ、国民所得３．新通貨ユニタス純金1371/7グレイン＝$10 ４．為替相場基礎的不均衡の時、3/4の同意にて変更可能５．基金の仕事金、加盟国通貨、政府証券の取引・金のイヤーマーク、振替・債券発行６．希少通貨条項７．斤の購入、黒字国の金、外貨増の1/2 ８．為替制限の撤廃９．二国間協定の禁止イギリス案の作成 • 大蔵省出向中のケインズによる提案 – 1943年4月 • ケインズ案 – 「国際清算同盟案」（Proposals for an International Clearing Union）ケインズ案の骨子１．加盟国は同盟に勘定を開設２．バンコールをもって定めた平価で為替残高を清算３．借方残高が割当額の1/4を1年以内に増加するためには理事会の許可が必要４．平価変更赤字国の平価変更の可能性５．担保借方残高がクオータの1/2を超えたときには担保を提出６．課金借方、貸方いずれでもクオータの1/2を超えたとき、 1%の課金７．黒字国貸方残高が1年以上の平均で1/2を超えるとき、国際収支対策を理事会と協議基金か銀行か • 信用創造の発生 – 一国レベルか国際レベルか • アメリカの負担額の大きさ – アメリカ国内での対立 • ブレトン・ウッズ・アプローチ • 基軸通貨アプローチ – 巨額すぎる援助額ブレトン・ウッズ協定 • 参加44ヶ国の合意 – 2つの機関の創設 • 国際通貨基金（IMF International Monetary Fund） • 国際復興開発銀行（IBRD International Bank for Reconstruction and Development） – 通称世界銀行（World Bank） • 1946年末までに39ヶ国が批准して発効 – 1947年3月1日、営業開始 IMFの仕組み１．出資総額110億ドル 25%金出資２．平価 IMF協定第4条第1項平価の変更平価の一律変更 IMFの資産の金価値の維持３．為替制限 IMF協定第8条、第14条４．資金供与 IMF協定第5条第3項1の3 希少通貨条項 IMF協定第7条金とドルの位置づけ金金1オンス＝$35 ドル固定相場制円ポンドマルクフランリラ IMFの借入制限借入可能（125%） ←SGT GT 1CT 2CT 3CT 4CT 200%まで借入可能金自国通貨 25%金で払い込み終戦後の資金需要 • IMFの営業開始（1947/3/1） • マーシャル・プラン（1948） – マーシャル・プラン参加国のIMF利用制限（1948/4/5） • IMFの活動活発化 – マーシャル・プラン終結後にむけて • 理事会決議（1951/5/20） – マーシャル・プランの終結（1951/6）ドル不足からドル不安へ • 朝鮮戦争（1950/6/25～1952/7/27） – ドル不足の緩和 – 金選好 • ポンド危機とアメリカの支援 – スエズ動乱（1956/7） – ポンド危機（1956/10）アメリカのポジション悪化 • ドルのハネムーン時代の終わり – 対外ドル債務が余剰金準備を超える（1953） – 公的ドル債務が余剰金準備を超える（1958） – 対外ドル債務が総保有金量を上回る（1960） • IMFのポジション – アメリカのポジション悪化の救済策 – ドル選好国への貸し付け増加 – 増資による債権国ポジションの維持 – アメリカが債務国ポジションへ 1964 ゴールド・ラッシュ • 金の値上がり（1960/10） – ロンドンの金市場で41ドルをつける • 金プールの成立 – ニューヨーク連銀がイギリス、フランス、西ドイツ、イタリア、オランダ、スイス、ベルギーと協力して金市場へ介入 – アメリカ独力での金本位制維持の放棄 – 初出動 1961/11 国際協力 • IMFのクオータと拒否権 – IMFを通さない救済策の必要性 • 一般借入協定の成立 – GAB General Agreement to Borrow – アメリカ、イギリス、西ドイツ、フランス、イタリア、オランダ、ベルギー、スウェーデン、カナダ、日本の１０ヶ国 – 総額60億ドルのスタンド・バイ・クレジット協定さまざまな改革案 • 金本位制復帰論リュエフ • 世界通貨の創造 – 世界中央銀行による世界通貨の創造 • トリフィン – 金の多元的国家管理のまま世界通貨の創造 • ポスチューマ・ベルンシュタイン・デスタンなど – 金と結びつかない新準備資産の創造 • ハンセン・ローザなど • 変動相場制フリードマン流動性ジレンマ論 • トリフィン『金とドルの危機』1960年 – ドルを国際通貨として使う場合のジレンマ • 「信認」と「流動性」の両立不可 • 国際機関による通貨の創造の必要性 – アメリカの赤字の擁護 • トリフィンのジレンマ論の問題点 – 経常収支と総合収支の混同流動性ジレンマ論の構造国際収支国際収支経常収支黒字赤字黒字総合収支赤字流動性 ○ × ○ 信認 × ○ ○ SDRへの道 • 国際機関による国際通貨の創造の試み – G10による流動性問題への取り組み • 1963年10月2日、検討を開始する旨を声明 • アメリカの取り組み – ローザ構想からデミング案へ • IMFに特別引出権を創設する • G10による取り組み – G10とIMFの共同研究会（1963） • G10の声明とIMF年次報告（1964） SDRの創設 • 『オッソラ報告』から『ハーグ報告』へ – 『オッソラ報告』（1965） – 『ハーグ報告』（1966） • SDRの創設合意 – G10とIMFの合同会議（1967年8月25日） – IMF総会で採択（9月29日） – 第1次協定改正発効（1969年7月28日） SDRの仕組み • 特別引出権（Special Drawing Rights SDR） – 振込なしの引出権＝銀行原理に基づく信用創造 – ケインズ案との類似 – オプティング・アウト • 特別引出権使用への制約 – 復元の義務（後に廃止） • 「その時までの５年間の使用残高」が「その期間のSDRの純累積配分額の平均」の70%以内であること – 利子 • 1970年より配分開始崩壊の兆し • ポンドの14.3%切下げ（1967.11.18） – ￡1＝$2.80→$2.40 • ゴールド・ラッシュ – 1967.11.21～24、12.12～18 – 1968.3.4 • 金プールの解散、金の二重価格制 – 1968.3.17 ブレトン・ウッズ体制の崩壊 • 国際通貨制度のきしみ – フランス・フラン11.1%切下げ（1969.8） – ドイツ・マルク9.29%切上げ（1969.10） – ドイツマルクはフロートへ（1971.5.5） • ニクソン・ショック（1971.8.15） • スミソニアン会議（1971.12.17～18） – 為替レート調整 – 上下変動幅1%から2.25%へ拡大変動相場制へ • ドル不安の再燃（1973.1～2） – 円は変動相場制へ • 東京市場閉鎖（1973.2.12） • フロートにて再開（2.14） – ヨーロッパ諸国は共同フロートへ • 決定（3.11） • G10の承認（3.16） • 市場再開（3.19）変動相場制の定着 • 第1次オイルショック（1973.10） – 第4次中東戦争勃発（10.16） • 『国際通貨制度改革の概要』 – 遅かった報告書 • SDR,バスケット方式へ • 変動相場制の確立 – IMF協定第2次改正 • キングストン会議（1976.1.7） • 改正発効（1978.4.1）バスケット方式改訂前のバスケット＄ EURO 0.4260 0.551926 ￥ 21.0000 0.199715 ￡ 0.0984 0.188141 ＄ 0.5770 0.577000 Total 1.516782 April 30, 2005 現行のバスケット構成為替レート 0.4100 1.25510 0.514591 ￥ 18.4000 114.17000 0.161163 ￡ 0.0903 1.80850 0.163308 ＄ 0.6320 1.00000 0.632000 EURO Total ＄ 1.471062 US$1=SDR0.679781 April 30, 2006