本田技研工業 • 設立 1948.9上場 1957.12 • 特色 二輪界トップ、四輪は国内3位グ ルー プ、RVのヒットで躍進四極体制 • 監査 太田昭和 • 事業 二輸車12%、四輪車75%、汎用 機部品等13% • 本社〒107ー8556東京都港区南青山2- 1-1 ℡03-3423-1111 【工場】埼玉(和光、挟山),浜松,鈴鹿, 熊本、栃木(高根沢・真岡) 【銀行】東京三菱、三菱信、東海、あさひ, 三和 、興銀 【最高益】 米四輪の快走続く。国内の四輸 や部品メーカーの反動減やアジアの二輸低 迷を吸収。上方修正で連結最高益に弾み。 単独も販売費削減と米現法がらの配当増で 経営最高益更新。下期一ドル121円想定。 【軽乗用】新型ライブ好調で国内販売の比 率高める。大型セダンを米工場から輸入。 米自動車工業会への加盟は当面見合せ マツダ • 【設立】 1920.1 【上場】1949.5 • 【本社】〒730-8670広島県安芸郡府中 町新地31 ℡082-282-1111 • 【東京本社】100-0011東京都千代田区 内幸町l-1-7℡03-3508-5031 【支社】大阪 ℡06-440-5811 【工場】本社、防府,三次 • 【銀行 】住友,住友信,興銀,三菱信、広島 • 【特色】国内3位勢力、スポーティーカー強い、 住銀が後方支援 フォード出身者が社長 【監査】朝日 73%、海外生産用部品3%、部品14%、 他10% 【回 復】既存車種の落込みで、国内生産 台数は三・八%減に後退。が、大幅コスト ダウン車種の比率上昇や為替効果(下期1 ド125円想定)で回復基調堅持。復配。 【戦 略】新型軽は全車種OEMに切替え 開発力を登録車に集中。リストラで北米と 欧州も浮上し連結黒字化。 日産自動車 • 設立1933.12 上場1951.1 • 本社事務所〒l04-8023東京都中央区銀 座6-17-1 ℡03-3543-5523 • 本店横浜市神奈川区宝町2 • 工場 追浜 栃木 村山,横浜,九州、富士,いわ き • 銀行 興銀、富士、あさひ、住友 、安田信 特色 業界第2位、米・欧等の現地生産など世界で も有数、リストラ効果で復調 監査 太田昭和 事業 車両79% 部品19% 航空2% 赤 字国内生産は七%減に減額。下期1ドル 128円想定。部品値引き等合理化と株売却益で 経常黒字。株評価損(上期769億円は縮小)で 最終赤字だが五円配意向。 リストラ本社新館の持分売却。日米の在庫調整は 上期で完了。期末単独の純有利子員債一兆円(中 間比六○七億円減)目標。新型サニーと車台共用 のミニバン投入へ。 会社の安全性 • 債務の返済能力 会社の支払い能力がわかります • 資本構成の安全性 調達資金の安定性 20の指標と三年のF/Sから会社の安全性を 分析する。 流動比率 当座比率 固定比率 固定長期適合率 自己資本比率 他人資本コスト 自己資本コスト 経常収支比率 手元流動性比率 キャッシュフロー 借入金依存度 自己金融比率 インタレストカバレッジ 有形固定資産償却累計率 使用総資本回転 売上債権回転日数 売上債権対買入債務比率 固定資産回転率 棚卸し資産回転率 買入債権回転日数 流動比率 • 会社の支払能力がわかります。 • 一年以内に資金化できる流動資産と返 済しなければならない流動負債の比率 です。 流動比率の算出 流動資産 流動比率= 流動負債 理想(200%) 2:1 流動 資産 2:1の原則 (B/S) ×100(%) 流動負債 固定負債 固定 自己資本 資産 流動比率の3社比較 140 日本 120 100 80 60 40 20 0 マツダ ホンダ 日産 製造業 96年 97年 98年 114.53 129.53 105.14 103.61 123.71 104.3 99.9 122.97 100.05 当座比率 • 短期的な支払能力を見る指標 流 動 資 産 当座資産 棚卸資産 その他 当座比率= 当座資産 流動資産 流 動 負 債 ×100 (%) 三社の当座比率の比較 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 マツダ ホンダ 日産 1996年 1997年 1998年 3固定比率 固定資産の安全性を見る第1の指標です 日産 105 106 107 マツダ 112 113 114 本田 123.71 133 1135.22 150 本田 100 97固定比率 98固定比率 99固定比率 50 0 99固定比率 99.531現在 97固定比率 98固定比率 99固定比率 マツダ 98固定比率 • • • • 200 日産 97固定比率 • 固定資産投資が自己資本の範囲内であ れば、返済義務はなく、資金繰りの面 で安全といえますから、固定比率は 100%以下が理想です。 • 固定資産の中身を見ることが重要です。 換金性の高い投資有価証券を保有して いる会社は算出された比率よりも安全 性はたかくなります。 • 固定比率=(固定資産/自己資本)* 100%。 固定長期適合率 • 固定資産投資の安全性を見る第二の指 標です。 固定資産 ×100(% • 固定長期適合率 = • 自己資本+固定負債 • 固定負債とは、返済義務はあるが、返 済期間が長期のために、資金として、 資本のように考えるもの。 固定長期適合率の見方 • 固定長期適合率は100%を超えると危な い!! • 固定資産>固定負債+自己資本 になると短 期債務を借り、資金を調達していることか ら、自転車操業になっている。 流動 資産 流動負債 固定 固定負債 資産 (B/S) 自己資本 固定長期適合率の比較 105 100 95 90 85 80 75 マツダ 本田 日産 96.3 92.27 86.43 97.59 97.3 97.9 87.39 97.91 98.3 100.07 88.09 99.96 5自己資本比率 調達資金の安定性を見ます • 自己資本は返済義務のない資 70 本ですから、高い会社ほど資 金の安定性が高いといえます。60 • 自己資本比率=(自己資本/ 50 総資本)*100% • 全業種の平均は28.12% ですが、50%あれば理想的 40 といえます 30 20 10 0 96年 97年 98年 日産 ホンダ マツダ 他人資本コスト • 資金調達のコストです。 流動 流動 流動負債 資産 資産 固定負債 固定 資産 自己資本 • 低ければ低いほどいい。 他人資本 他人資本コストの算出 P/Lの営業外費用から 支払利息割引料 長・短借入金+社債・転換社債 +受取手形割引高+従業員預り金 の当・前年度末の平均値 B/Sの流動負債・固定負債から ×100 (%) 他人資本コストの比較 平均 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 マツダ ホンダ 日産 96.3 1.13 2.53 1.93 97.3 0.67 2.21 1.98 98.3 0.45 1.46 1.31 7自己資本コスト: 配当金が自己資本調達コスト • 自己資本に財務会計でいうコスト はありませんが、資金調達の観点 から見ると、配当金が自己資本調 達コストになります。他人資本コ ストとの比較で、税引き前の配当 金に換算した上で計算します。 • 自己資本コスト={支払配当金/ (1ー実効税率)}/(資本金+ 資本準備金)*100% • 全業種平均~7.28% 70 60 50 40 日産 ホンダ マツダ 30 20 10 0 96年 97年 98年 経常収支比率 • 経常収入と経常支出との比率で、資金収支の中 で最も基本的な指標です • 経常収支比率は100%を超えていれば安全で、 100%を切ると借入れなどの資金手当てが必 要です • 全業種平均~107.59% • 経常収支比率= 経常収入(営業収入+営業外収益) 経常支出(営業支出+営業外費用) ×100 (%) 三社の経常収支比率の比較 112 110 108 106 104 マツダ ホンダ 日産 102 100 98 96 94 96年 97年 98年 手元流動性比率 • 手持ちの現預金や有価証券と一ヶ月間の売上 高との比率で、手持ち資金の安全性をみる指 標の一つです 手元流動性比率= 現預金+流動資産の有価証券 現預金+流動資産の有価 売上高(月換算) (ヶ 月) 算式より、当座比率がよければこの比率もよくなりま す しかし、この比率は高ければよいというわけではなく 手持ち資金が効率的に運用されているのかに着目すべ きです 三社の手元流動性比率の比較 2.5 2 1.5 マツダ ホンダ 日産 1 0.5 0 96年 97年 98年 キャッシュフロー キャッシュフロー=当期純利益+減実地額 -配当金-役員賞与 • 一会計期間における資金の増加額 をみる指標です • 資金の増加額=当期純利益 • 計算が簡単なことがメリット キャッシュフローの三社比較 200,000 150,000 100,000 50,000 0 マツダ 本田 日産 96.3 58,877 61,682 106,223 97.3 56,187 126,141 137,419 98.3 53,739 161,836 81,367 借入金依存度 • 借入金や社債など金利負担のある負債 と会社が調達した全資本との比率 • 有利子負債が過大なほど資金的、損益 的な負担となるため、借入金依存度は 低いほうがよい • 調達資金の安定性と金利変動に対する 経営リスクをみる尺度 借入金依存度= 借入金+社債・転換社債+受取手形割引高 資産合計+受取手形割引高+受取手形裏書譲渡高 ×100 (%) 借入金+社債・転換社債+受取手形割引高 資産合計+受取手形割引高+受取手形裏書譲渡高 受取手形割引高・・B/Sには計上されないが、金利負担があ り借入金と同様に扱う 受取手形裏書譲渡高・・裏書譲渡高を資産合計に加算 他人資本 他人資本 自己資本 自己資本 三社の借入金依存度の比較 50 40 30 20 10 0 マツダ 本田 日産 96.3 46.99 19.62 27.93 97.3 39.92 11.26 24.51 98.3 38.84 8.08 38.58 自己金融比率 • 長期的な資金の増加額である自己金融 額と、有形固定資産の増加額との比較 • 当期の有形固定資産の増加をどの程度 長期的に安定した資金でまかなったか をあらわす指標 自己金融額 自己金融比率= 有形固定資産順増額 ×100 (%) +減価償却実地額 設備投資にかかる資金の安全性 1・・・固定比率、固定長期適合率 期末における設備投資と調達 資金の関係 2…自己金融比率 当期の設備投資額と自己資 金の関係 *・・キャッシュフロー 自己金融比率の比較 600 500 400 300 200 100 0 マツダ 本田 日産 96.3 546.7 136.27 275.03 97.3 227.22 247.61 169.59 98.3 208.23 223.32 81.07 インタレストカバレッジ インタレストカバレッジ= 営業利益+受取利息 支払利息割引料 • 会社本来の収益力を示す営業利益 と、受取利息の合計額が、支払利 息割引料をどの程度カバーしてる かを見る指標 各インタレストカバレッジの比較 35 30 25 20 マツダ 本田 日産 15 10 5 0 96.3 97.3 マツダ ▲0.55 ▲0.26 2.85 13.39 本田 1.28 3.41 日産 98.3 2.08 30.94 3.53 有形固定資産償却累計率 •減価償却の進み具合を見ます。 建物・機械装置等 設備価値 生産 減価償却費 有形固定資産償却累計率の算出 有形固定資産減価償却累計額 ×100(%) 有形固定資産 + 償却対象資産 簿価 減価償却累計額 減価償却 明細表から B/Sの有形固定資産 から土地と建設仮 勘定を除いたもの 有形固定資産償却累計率の比較 80 78 76 74 72 70 マツダ ホンダ 日産 96.3 74.67 75.57 73.67 97.3 77.26 76.1 77.03 98.3 78.99 75.68 77.55 • 平均は62.74% • 高い低いどちらがいいかは、一概に言えません。 使用総資本回転率 • 総資本の運用効率を見る指標です。 • 算出方法 売上高 (回) 資産合計(当・前年度末の平均 B/S 値) 売 上 高 総 資 産 総 資 本 使用総資本回転率の見方 • 回転率が高いと 効率的 低い 肥満体 • 減量の仕方は2通り 1.不要資産を処分し負債を減らす。 2.棚卸資産など個別の資産の投資効率を 改善する。 • 平均は0.9回、目標は1回 使用総資本回転率の比較 2 1.5 1 0.5 0 マツダ 本田 日産 96.3 1.36 1.7 1.11 97.3 1.4 1.93 1.16 98.3 1.5 2 1.03 ー人当たり売上高 • 従業員の働き具合、営業効率を評価でき ます。 • 他の業種は千差万別の状態ですから、他 の業種との比較や全業種平均との比較に は全く意味がありません。 • 同一業種であっても、扱う商品によって 売上高は異なります • いくら売上が多くても利益を確保できな ければはじまりませんから、あわせて一 人当たり当期純利益をみておく必要があ るわけです。 ー人当たり売上高= 日産 96.3 7,489 97.3 8,578 98.3 8,731 売上高 (万円) 従業員数 マツダ 5,406 5,599 6,203 本田 8,209 9,919 10,887 4,000,000 3,500,000 売 上 高 3,690,441 3,546,126 3,518,153 3,000,000 2,500,000 マツダ 本田 日産 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 マツダ 本田 日産 96.3 1,443,327 2,447,502 3,518,153 97.3 1,426,802 2,846,192 3,690,441 98.3 1,512,397 3,077,427 3,546,126 44,782 従 業 員 数 96.3 97.3 98.3 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 98.3 15,000 97.3 10,000 5,000 96.3 マツダ 96.3 97.3 98.3 マツダ 26,072 24,891 23,873 本田 本田 28,987 28,402 28,133 日産 0 日産 44,782 41,266 39,969 一人当たり人件費 • 従業員を雇用するのにかかる費用です • 全業種の平均は850.65万円、製造業では 812.43万円。業種による開きは大きく、 同業他社と比較したり、過去をみることになり ます。 • 一人当たり人件費を比較する場合は、同時に、 平均年齢を比較する必要があります。 12,000 10,000 一人当り人件費(千円) 8,000 6,000 4,000 2,000 0 マツダ 本田 日産 96.3 5,398 8,255 7,136 97.3 5,715 9,647 7,639 98.3 6,598 10,585 8,401 一人当たり経常利益 • 会社の実力を表す • 全業種平均は259万円で、製造業平均は26 6万円 • 一般的な税負担率を考慮すると、経常利益と当 期純利益との割合が2:1から大きく離れる場 合は、特別損益をチェックする必要があります。 • 一人当たり指標は、会社規模に関係なく利用で きるというメリットがあります。しかし、同時 に人の質の評価は数字ではできないということ に注意しなければなりません。 8000 一人当たり経常利益〈千円〉 7,522 7000 6000 5,799 5000 4000 3000 2000 1,580 1000 0 690 46 1,882 1,419 1,063 545 96.3 97.3 98.3 46 545 1,063 マツダ 1,580 5,799 7,522 本田 690 1,882 1,419 日産 損益分岐点 利益をあげるために必要な売上高の水準がわかり ます • 売上高と費用が同額で、損益ゼロの状態、つま り、損益の分かれ目である採算点。 • 現在の売上高と比べることによって経営の安全 性、不況に対する抵抗カをみることができます。 • 費用を変動費と固定費に分解することには限界 があります。そこで、典型的なものだけを変動 費とし、あとのものは同定費とみなして損益分 岐点売上高を堅めに計算します。 損益分岐点分析 費用は固定費と変動費に分けられる • 固定費:売上があってもなくても、一定金額出 るもの 例→人件費、家賃 • 変動費:売上があるとはじめて出てくるもの 例→売上原価 損益分岐点図表の作成 利 益 損益分岐点 変 動 費 変 動 費 固 定 費 損失 変動費 固定費 固 定 費 3,500,000 3,357,317 3,301,149 3,278,126 3,000,000 2,500,000 2,290,954 2,341,683 2,458,584 2,000,000 1,500,000 1,436,589 1,390,103 1,353,550 1,000,000 500,000 0 96.3 97.3 98.3 マツダ 1,436,589 1,390,103 1,353,550 本田 2,290,954 2,341,683 2,458,584 日産 3,357,317 3,301,149 3,278,126 損 益 分 岐 点 100.00% 95.43% 89.45% 92.44% 90.00% 損 益 93.60% 82.27% 79.89% 分 岐 点 99.53% 97.43% 89.50% 比 96.3 97.3 98.3 97.43% 89.50% 率 マツダ 99.53% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 本田 日産 93.60% 95.43% 82.27% 89.45% 79.89% 92.44% 1株当たり純資産 • 純資産を尺度とする株式の評価基準です • 1株当たり純資産をみる場合は、純資産の中身 にも注意する必要があります。 • 株式分割が行われている場合を除き、1株当た り純資産の減少は赤字を意味します。また、マ イナスは債務超過(資産より負債が多い状態) を意味しますから、好ましくありません。 • なお、この純資産は、帳簿上の純資産(簿価純 資産)をもとに計算したもので、土地や有価証 券などの時価をもって計算したものではありま せん。 1000 900 800 700 600 598.76 612.2 500 400 300 200 100 0 マツダ 本田 日産 96.3 292.9 781.93 598.76 97.3 306.17 860.46 612.2 1 株 608.78 当 た り 純 資 産 98.3 315.59 974.55 608.78 1株当たり純利益 • 利益を尺度とする株式の評価基準です • 同業他社か過去実績と比較します。 • 1株当たり純資産と同様、1株当たり純利益も 株価と直接の関係はありませんが、株価収益率 (PER)という指標があります。株価が1株 当たり純利益の何倍なのか、その倍率をいいま す。会社の将来性・成長性が買われれば株価収 益率は高くなりますが、衰退もしなければさほ どの成長も期待できない会社の株価収益率は低 くなります。 1株当たり純利益= 当期純利益 *100(%) 期中平均発行済株式数 1 株 当 た り 利 益 円 140 120 100 80 60 40 20 0 マツダ 本田 日産 96.3 0.33 27.23 1.44 97.3 5 92.72 20.43 98.3 9.42 131.35 6.58 総合評価をしてみよう!! • 流動比率、自己資本比 率、使用総資本経常利 益率、売上高経常利益 率、使用総資本回転率、 売上高伸び率、経常利 益伸び率の8つの項目で 比較します。 売上高経常利益率(p88) • 会社の総合力を表わします。 • 売上高と経常利益の比率で、この数字 で会社の実力、「収益力」がわかりま す。 • もちろん高いほうが優秀(10%以上で優良会 社) 売上高経常利益率の算出 (P/ L) 売上原価 売上高経常利益率 販売費一般 管理費 売上高 営業外収益 営業外費用 経常利益 経常利益 = ×100 売上高 (%) 売上高経常利益率の比較 7 6 5 4 3 2 1 0 マツダ 本田 日産 平均 96.3 0.09 1.93 0.92 97.3 0.97 5.85 2.2 98.3 1.72 6.92 1.63 使用総資本経常利益率(p1 04) • 会社の経営状態がもっとも的確に表わ れます。 • これで、投下資本の運用効率がわか ります。 • 投下資本は総資本、運用効率は、経常 利益で見ます。 使用総資本経常利益率の算出 B/S 総 資 産 総 資 本 P/L 売 上 高 売上 原価 販売費 一般 管理費 使用総資本経 常利益率= 当年度経常利益 資産合計 経常 利益(当・前年度末の平均 値) ×100(%) 使用総資本経常利益率の比較 14 12 10 8 6 4 2 0 マツダ 本田 日産 平均 2.73% 96.3 0.12 3.27 1.03 97.3 1.37 11.32 2.54 98.3 2.58 13.84 1.67 使用総資本 = 売上高 × 使用総資本 経常利益率 経常利益率 回転率 経常利益 経常利益 資産合計 売上高 マツダ 0.12%= 売上高 資産合計 0.09%×1.36回 ホンダ3.27%= 1.93%×1.70回 日 産 0 . 9 2 % × 1 . 11 回 1 . 0 3 % = 売上高伸び率(増収率 P.138) • 会社の成長率がわかります。 • 人の成長と同じように、会社にもライフ サイクルがあり、成熟期までは売上高や 利益は伸び、会社は発展していきます。 • 算出方法 当年度売上高ー前年度売上高 売上高伸び率= 前年度売上高 ×100(%) 売上高伸び率の比較 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 マツダ 本田 日産 94.3 -19.29 -7.03 -8.04 95.3 -3.91 -1.44 -4.91 96.3 -15.08 -0.88 3.25 97.3 -1.14 16.29 4.9 98.3 6 8.12 -3.91 経常利益伸び率(p140) • 経常利益は会社の実力を表わす利益です から、その伸び率を見ることで会社の消 長を知ることができます。 • 算出方法 経常利益伸び率= 当年度経常利益ー前年度経常利益 前年度経常利益 ×100 (%) 経常利益伸び率の見方 経常利益 売上高 =売上高 =経常利益 売 上 高 売上 原価 販売費 一般 管理費 経常 利益 ・したがって両方の伸び率を見るとわかりやすい 経常利益伸び率の比較 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 マツダ 本田 日産 96.3 53.04 97.3 1,029.41 253.16 149.86 98.3 86.7 27.8 -28.79 会社の総合評価 マツダ ホンダ 日産 流動比率 経常利益伸び率 売上高伸び率 使用総資本回転率 自己資本比率 使用総資本経常利益率 売上高経常利益率
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