（1）2011年6月20日（月）第1093号先物ジャーナル週刊・月曜日発行本社／東京都渋谷屈神泉町9−1 ℡（03）3462−8011（代）発行所有隈会社先物ジャーナル社㊨103−0006 東京都中央区日本橋富沢町11−15【702 ℡03（3668）3450代表 EAXO3（3664）9275 発行儲集人高橋伸幸購読料・月2，310円年27，300円（税込み）義一商品 6月・20日〃クククククククククククククク00 企業僧報開示と広告の自主規制規則を改正金商法に合わせる方向に成と開示は、当分の間は国なお、月次開示資料の作いヤは、取引実額が少ない憺頭デリバティブ取引につら適用されない。多種多様であることなどかる商品価格や取引単位等がプ取引については対象とな話や通知を受け取り、日本 ⋮旦um−M出∞00M出m出冒出棺⋮00艮削R氾⋮出呂00閉山m ﹁億を稼ぐトレーダーたち﹂林知之著く分かるインタビューと商品先物トレーダーとなっている。してはへ山前商事の西村︵発行︰マイルストーンズ、正明氏、エイティ・トレ発売︰丸善出版︶ーダーズの高橋良彰氏など現役の商品プロップ・トレーダーの他、﹁先物て利益を出しているとい関係者がそのカネを運用しーダー、ファンドマネー戦績ばかりでなく、投資タイトル通り、個人トレ魔術師たち﹂というサブ﹁日本版マーケットの技術やそれぞれのマーケのトレーダーが、過去のかされるのは、それぞれっているが、何よりも驚と思わされる。商品先物読者も多いのではないか引の魅力を改めて感じるューを読み、商品先物取いる。かれらのインタビの秋山昇氏も紹介されてトで知られる個人投資家探花﹂というウェブサイう。これまでに400人のジャーら9人の日本人トットに関する思いを読者商品先物問係者も必見のインタビュー集元顧客が返金を求め、うちレーダーたちが、自ら取があって、違法ではあるが、 6剖が返金済みだ﹂と電話関係者にとっても必見の︵益永︶の予想以上に深く語って一冊だ。いることだ。その結果、成功したトレーダーたち引する株・FX・商品先が、なぜ、どうやって利物のマーケットとそのト﹁西友の経営を引き継いレードについて語ったイ﹁エコノミーという会社んな学ばない投資家につい使っ琴﹂んな電話もある。益を上げられたのかがよだのはチュニジア籍のアイ筆者自身も前書きで語ンタビュー集。会社はリゾート会社で、返金を受けるためには、まずアイトラストが発行するリ行会社として動いている﹂遺される。またリゾート会た運用の収益から損金が返数料は5万円で済むという上、会員権も買い戻す。手西友での損金を取り戻した権をまず買ってくれれば、ついては、お振込み先や銀返済する手続きをしたい。に残っていた215万円をは自己防衛のためにも、こ制度でもある。業者としてのが現在の﹁委託者保護﹂ 00様のアイメックスロ座起きたら業者が悪いというだが、平成19年3月30日にては誘うな、そして問題が員権は75万円で買い取って要するに、リゾート会員くれるから、実質的には叫m出目出M出mⅢM出田m出M旭日M出m皿M以山m皿而出M 注意しておく必要があるのちなみに、トータル・トレードに取材しようと所在投資家はいないはず﹂︵商の時代に、そんな話に乗るンチキ﹂扱いされている掲名の株価予想プログが﹁イネット2チャンネルで、同アイトラストという名前のれない。むろん、﹁こんな開発会社ではなかった。チするが、いずれもリゾート︵個人投資家︶というのが格がなかったということ﹂も確認出来なかった。ある。エコノミーについてそも商品先物を取引する資エ：ジアでの有無は不明で話に乗る投資家なら、そもかかる投資家がいるかもしを始め国内にも幾つか存在んな明らかな詐欺にも引っ会社は株式のセミナー会社が﹁庶民﹂だとすれば、こオレ詐欺にさえ騙されるの示板があっただけだった。品先物関係者︶だが、オレし、﹁いくらなんでも、今を探したが不明。インターまるでオレオレ詐欺だに送って欲しい﹂和 10万円をこれから亭っ口座ではないだろうか。平成19年3月30日に破産る。また、手続き科として行口座詳細などが必要になうした業界外の動きにさえウマい話だ。皿M出0000M閃m凸凹00m︼M出m皿M出M出M出ロ瓜田m囚m皿閣レードはアイトラストの代したアイメックスの名前をことになる。トータル・ト 5万円が費用としてかかるい取る。その後、先に話しゾート会貞権を80万円で買と亭っのだという。正論なのだが、一方で、そトラストという会社。このの主は説明。その上で、は清算したが、簿外のカネ話では、西友は会社として﹁トータル・トレードの解散しているのだが、 30日に商品取引業を廃業し内商品市場取引のみ継続さこと、特に店頭デリパティれ、外国商品市場取引及び 5月以来、複数の廃業取日本商品先物取引協会は6 5月日1 の理事会で、﹁会員の企業情報の開示取氏引員の元顧客にに関する規則﹂の改正などを決めた。また、新任理事として、廃天坂業春敏﹁損金取り一廃す﹂と詐欺電話︵時事通信社元取締撃と浅井滋氏︵三菱東京UFJ銀行執行役鼻市場企画部長︶を選任した他、株式会社アップルタイムズマーケットの新西規友加商事、アイメックスなどの名前使う入も承認した。同社の加入で、日商協の会員数は58社となった。従来﹁苦情、紛争及び訴訟﹂ m出∞00∽m−昌山m叫m山賀m田m皿M出田m匹m皿m皿∞ 引員に過去口座を持ってい商品先物取引協会や日本商のすべてを報告しなければ阿示資料も金商法をモデルにた個人投資家たちに対して品先物振興協会等に、そのならなかったが、商先法で日商協では15日の理事会でに、本店、支店その他の﹁商品先物の負けを取り返真偽を問い合わせてくる例は﹁裁判所における訴訟及で、会員の相当数がすでにしてやるので出資をしろ﹂もある。新たな詐欺被害が営業所または事務所に据えび調停﹂のみが対象になっ金融商品取引法等に基づく置くか、あるいはホームペたことや、金商法に規定さといった趣旨の話が目立ち生まれ、マスメディアがそ開示を行っていることかつつある。そのほとんどがれを報道すれば、再び﹁商ージに掲載すると改正︵従れている開示書類にも﹁苦ら、従来の月次、年次の開来は、﹁本店、支店その他情、紛争、訴堅に関する﹁まさか、そんな話に乗る品取引﹂のイメージダウン示資料の開示方法とその記の営業所に備え置くととも事項が無いことなどから、投資家はいないだろう﹂とを招く可能性もある。業界載要領等について、金商法思わせられる話だが、中ににホームページにも掲載﹂︶﹁これらの件数の多寡をも関係者には、その実態を把等に基づく制度と調和させした。は、口座開設した本人が亡握し、こうした相談があっって会員の商品先物取引業る変更を承認した。広告等の表示内容についが適正であるか否かを判断くなっており、取引明細もた際には真撃に対応するこ変更内容はまず、従来、ても同様に、﹁本店、支店知らない家族がこうした電とを望みたい。する唯一の情報ではない﹂各月ごとに翌日15日までにその他の営業所もしくは事として、苦情、紛争、訴訟作成しなければならないと務所またはホームページ及に関する項目を削除するこ明らかな詐欺話されていた月次開示資料をび日商協のホームページでとになった。ただ、顧客等 20日までと変更。また開示開示されること﹂と改正さから相談センターが受け付﹁相談﹂の一例は、こうだ。話がかかってきて、西友で方法についても、インターれた。けた会員の苦情・紛争に関﹁自分は5∼6年前に西損をした364万8千円をネット中心の会貞も多いこさらに、年次ディスクロして照会があった場合に友商事で先物取引をしてい取り返してくれるというが、とから、月次・年次開示資ージャー項目については、は、それらの受付件数を回た。最近になってトータル・これは信用できる話か﹂。答し、それを公にする。トレードという会社から電西友商事は平成17年11月料を、それぞれの作成日ま日本の食料自給率は、で将来不安をかくせない。︻M闇m艮m皿M州⋮M出⋮混山宣m山mⅢ山村皿昌m皿M出M出m出m 40％と世界でも低い水準農で産物の輸入自由化や減確保が難しくなるだけでななるのだ。政府や役人は、業者が直接間接に先物市場農業再生と先物市場く自然環境も大きく変化す目先の単純な算術問題としを活用して、可能な限り不ある。オーストラリアの反政策、新食糧法などに、農業経営が不安定になり、る。森林や水田は雨を受け 173％を筆頭に、カナダてとらえていないか。かつ安やリスクを回避するすべ沼野龍男 168％、アメリカュ24 確たる対策も立てぬまま、止め、有機物を含む地下水ては、役人の数が農家の戸を1日も早く分かってもら日本の農家の平均年収ルとあまりにも狭い。又、％、フランス111％、ド米作農家が減少してきた。となって川に流れ込み、や数と同じ位で、マンツーマうと共に、米や小麦を加えは、1990年から200 近年、高齢化と後継者不足イツ90％がベスト5︵平又、成世界有数の漁業国でもがて海に入る。そしてプラン行政と椰捻された。農業て︵先週号の本欄で指摘︶ 1年の平均で約600万が進み農業を続けたくとも 19年農水省データ︶。又、ある日本は海岸線の埋め立ンクトンを生み魚介類を育所得が収入の20％に満たな上菅叩目を整備しかつ市場円、そのうち農業からの所出来ない悩みをかかえてい食料自給率水準に関する意てや200海里問題などでてる。漁業を守るためにもい現状で、農協もいったいが十分機能するに足る流動得は約18％の107万円る。今日、政府は規模拡大漁獲識調査︵平成21年農水省︶量が大きく減少した。森林や水田の保護が必要な何をしてきたのかと聞いた性確保に官民あげて努力す位、残りの490万円は農による効率化やコスト削減の結果によると、農業者ののだ。原発の問題も計り知れない。後継者を都会から呼びべき時ではないか。業以外、いわゆる兼業収入を農家に求めているが、農回答者の約90％が大幅にい引。林業も輸入材の増加に休耕田を増やし、減反政もどし、減反から自らを解単に農業や食料問題だけである。経営面棟もアメリ産物価格の厳しい国際競争き上げるべきと回答し、消より弱体化している。米作策が長期化すれば、農業の放したくとも、今のままなでなく日本の環境破壊を防りを費者の回答者の約85％が同止めたら、水田が荒れ、みならず日本の一次産業にら、世界的な競争に勝てるぐことにもつながる課題で地下水や川の水が枯れ水の重大な影響を及ぼすことにか不安があるのだろう。農はないだろうか。様に回答している。カ農家の平均200ヘクタールに比べると1ヘクター（毎週月曜日発行）第1093号平成8年4月22日第三種郵便物許可㊥慧弓■朋≡ムー1皿 2011年（平成23年） 2011年6月20日（月）第1093号先物ジャーナル週刊・月曜日発行（勢三種郵便物，（2）つの最も重安な消費者であこれまで、グレンコアは商グ氏は政府によるインフレ測するのに役立つからだ。ブのイワン・ダラセンバー係網がサイクルの変化を予後にチーフ・エグゼクティ品の価格と需要傾向に公的ダメンタルズの支えをなおは続く、我々は強いファンい需要︵特に中国とインド︶られる引き潮。アジアの強的と見通す。﹁時々見受けの金融引き締め効果は短期広範囲にわたるビジネス関ユーロ圏の債務危機、商品にリスク回避人気る中国と米国の短期的な需抑制の動きは中国の需要のに見解を差しはさむことはグレンコアは原材料の二要鈍化を督告した。高値が﹁我々は中国のプルバック伸びを抑えると述べた。英紙ファイナンシャル・効き始めたからである。米国に関しては最近、〝軽グレンコアの警告は中国膚じている﹂と語る。の5月のインフレ率が5・まれだった。ンパニーズ・インターナシ退は続こう。中国ではイン 5％と3年振り近くの高水れは望むらくは〝一時的後タイムス︵FT、15日付カ︵後退︶を見つつあり、後フレが高きにあれば、時に微な鈍化″があったが、こ後退してきた﹂と語る。で、グレンコアの第1四退″だろう、とみている。ョナル面︶は高値による商準となり、中国の中央銀行レント原油の産出は減る一方、リビアの内戦で同質の原≦由が日生100万バレル失われている。ナイジェリアのパイプラインの火災は他の軽質・スウィート原油の供絵を中断させている。ドバイ原≦由はサウジアラビアと他の湾岸OPEC メンバーと同種。先週のOPEC会合後、アル・ハヤット紙は、サウジは生産圭を1，000万バレルに引き上げる、と報じた。BNP・バリバの商品市場ストラテジー・ヘッドのハリー・チリンクリアン氏は「軽質原油には生産余力か見当たらない。明らかにブレントが押し上げられている。ドバイ市場でのディスカウントはOPECのある種の増産にあるからだ」と語っている。（FT、15日付商品欄）品の需要抑制効果についてが9カ月で9回目の銀行のブレントのドバイヘのプレミアム、OPECの紛糾後はねるグレンコアは商品市場について特権的視点を持って hazard”と遷するコラム）の証書を紹介している。しきが飢え、嘗める人々に補助金付きで自動車にカロリーを送る愚行についに目覚める機会を与えることになろう。（FT、13日付レックス・コラムページの‘‘Bio 世界長大手商品トレーダー準備率引き上げに踏み切っかなりが燃やされている。バイオ燃料業界の貫いわけは第2世代のバイオ燃料一非食品のバイオ燃料か“数年先に控えているカかつねである。 2011年の干ばつと政情不安は政治エリートに貧石油取引による140％たのと軌を一にしている。燃料割り当ては肥料の流出からパーム油輸出国の乱伐に至るかなりの打撃を環境に与えている。油糧種子、砂糖きびあるいは蒸留所の穀物としてたばね直されたトウモロコシであれ、食料品の半期の業肯いかん。いる。銅から石油に至る産 2000 02 04 06 08 1011 22 2011年、2022年は予測イ感参⑳厨 ●QE2は米国経済を後押ししただけではなく、各地の経済成長を駆り立てた。FEDにより噴出されたマネーは中国、インド、ブラジル、サウジアラビアなど商品に飢えた国々の既にして灼熱した成長を加速 ●新興国の強い成長は金した。融危機に照らして新規プロジェクトを抑制していた石油・鉱山会社をおどろかせたが、資源会社は既にコストの高い限界鉱床に転じざるを得ず、資源市場の供給 ●QE2は商品の投機バは鈍っていた。ブルを支えたという見方がある。だが、天然ガスは投機が活発な市場で取引されていながらなぜ安定しているのか、金融投機家の介在するところが小さい鉄鉱石、燃料炭、レアアースが過去1年半に急騰したのはなぜか、の説明がつかない。要で 15日の金上昇はギリシャ QEとQE2によって資なったと鋭く向きもいる。比べネットの収入は4 57 ．％月第1週の商品急需落は安定を取り戻す﹂。金は既に弱体化した経済に高い増。だが、高値を考慮 Qに E入 2︵FEDによる量的15日、他の商品がユで経済緊縮策への抗議が高産価格は押し上げられた。ロ圏スイスのプライベート・エネルギーと食料品価格がれると利益はほぼ横ば横い和、第2弾︶の終了時ー期接の債務危機がトレーまり、アテネ政府が揺らぐーのなどユーロ圏の緊張の高まバンク、ロンバード・オーのしかかっている、というと投資家の反応は薄い近。にしもかかわらず米経ダ済の心理の真ん中に戻っきたにもかかわらず、ありの中で生じた。BNPパディアのポール・マーソンのである。弱1 い年データ発表が途絶てえかもメタル取引部門は種の FT︵13日付︶アナリシ前に比べ21％の収益ず減、。新興国のインフレる抑制安定を取り戻した。リバの貴金属ストラテジス氏は﹁資産価格インフレは経警済混乱時の伝統的な逃ト、アンローレ・トレンプまさしくQEの結果だ﹂とス面でFEDの洪水、網流グレンコア株4 は日 1、Fを目ざす引き締め策への先︵金︶はギリシャの暴に鈍化と逢する記事を載せ戒ン感スという合わせわざ避によレイ氏は﹁金にはユーロ圏いう。2009年3月の安 TSE中パーフォーマている。シーが世界中のトレーの金融危機が引き続き追い値から米国主要株価指数、が最低を記録、4・5 る％も安のだったと稔括で動きるン。ィング・フロアで再生さ風となろう。ユーロの危機 S＆P500が90％方上が商品については﹁需要がの500ペンスとなるあ︵れ初から1カ月余、グデレるに値530ペンス︶。ンコアのチーフが指摘れするつれ、ユーロ建てでは2012年にも持ち越さったのは2次にわたるQE すべての弱材料を無視す高値に接近した。ユーロれ、他の先進国経済の財政プログラムと軌を一にしてる﹂とジャビール・ブラス記事はこう締めている中。国の短期的な需要鈍最化にて金いる。ロイターズ・ジェフ記者はみている。環境はもろい﹂と語る。﹁投資家は2年のブーユムーロ圏の財政危機へ建の懸は1・8％上がり1 ロたイオ﹁業界では弱い価格を覚の後、商品相場は天井念をが打エスカレートしてトき。ンス1073・9 欧州の改めての混乱は去リーズCRB指数でみた商ロと最高値の1088 年の夏を想起させる。当時、品価格は同期間に67％上が悟しているが、だれも崩壊ったのではないか、と 1の 5懸日、株式とユーロユとーとー米ロに念を深めている。米国も、に欧商品が売り込まれユ、、あと一歩とせまっユーロ圏の周辺部で債務危り、米ドルは17％の下落。は見込んでいない。多くの。金 QEは米国経済の経済目商品の需給は均衡してお州、さらに中国、日本ドとイ大ツ国債相場が上がたったはまたドルが上昇し機が生じ、金を高値に押したにもかかわらず、ドル建り、したがって価格が急激口消費国での経済の弱上げ、他の商品の下落を促的、特にデフレ懸念を食いゆいえ兆んだ。でもした。止めるため設計された。だに下がることは考えにくしが台頭するただ中で F− T﹂︵16日付商品欄て︶の上がった︵日中高値 15 が、役にたつどころか害にい﹂というのがその結論だ。見出しは﹁金、強い逃は避先33・75ドル︶。群舞群群牙群（フッシェル当たりセント） ⊂＝＝⊃800 却挺棚卸挺棚卸挺棚卸挺棚卸拒鮎却控≠封躍蠍封姫甑訝姫狙尋沫蛸功混蛸功脱硝尋混用功服用陸催珊匿情沈匿情部位M部位髄部位闘部位伽国際的な石油のベンチマーク（基準）は先週の OPEC（石油輸出機構）の不一致会合の後、それぞれの動きを強めている。欧州の基準であるブレント原油は中東、アジアの基準である低品質のドパイ原油に比べ1バレル当たり8．40ドル以上上で取引されている。ロイターのデータでは2004年未以来である。ブレントはまた米国の基準WTlに対しては1 バレル22ドルと曹己録的なプレミアムが付いている。こうしたはなはなだしい価格差はエネルギーコストに懸念が高まる中、真の石5由価格について紛糾の種を蒔いている。アナリストによるとブレントのドバイヘのプレミアムは双方の要因が働いている。北海油田からの高品質（軽質・スウィート）ブ業用原材料の取引で多くのバイオ燃料の害（年当たり 10儒ガロン） 35 ■ 公開企業として初の業横却匿闘郵匿闘却匿棚卸挺棚卸撞≠封躍㈲封距甑司深皿烈姫狛烈沫蛸尋浣鮒功鵠蛸功催珊司鰐刊烈借用茫駈珊匿情北匿㍍部匿情部位情部位米国のバイオ燃料バロン（王）はだれかが“食料品vs燃料t’の枯照を持ち出すとその答えを用意しているのが常だ。今日（こんにち）では “dist‖ers’grams（蒸留所の穀物カーエタノールの副産物で、人の消責には適さないが、家畜には向いている−を“食料品＆燃料”の譲輪が成立しない証拠としてあげる。この話題に向き合う政治的意欲は景気下降期には衰えていた。だが、G20の最近のリポートは新たな食料品インフレが環境的、人道的視点からきぜんとした態度をとるようせまられていることを示唆している。世界銀行、国連、IMFなどを含む 10機関からの遠慮のないリポートは政府にバイオ産業への補助削減をうながしている。米政府のリポートは去年、納税者はバイオ燃料の使用を増やしてガソリン消費を1ガロン減らすために1．78ドルの補助を払っていると試算した。だが、これでも真のコストを過小に評価している。 2000年以降、米国のエタノール生産は10倍となり、トウモロコシ価格は1ブッシェル2ドル以下から8ドル近くに上がった。米国トウモロコシ収穫のいまや3分の1はエタノールに向けられ、米国のガソリン小売の10分の 1を占める。一方、穀物、食肉、その他の作物の価格が押し上げられた。かてて加えて、いわゆる “green’’ポリシイからみて、米国とEUのバイオ発表︵グレンコアは5月にの収益が寄与して1年前に高水準）。イリノイ大学の農業エコノミスト、ダレル・クッド氏は「USDAの報告はトウモロコシ供給がいかにタイトか、しかもその状況があと1年続くことを浮き彫りにしている。そして、トウモロコシはいま最も生産が不安定な時期にある」と説いている。高値にもかかわらず、USDAは世界消費予測を今年より3％引き上げ8億7，200万トンとした。トウモロコシは甘味料、自動車燃料、動物用飼料などの製品生産に向けられる。これまでのところ値上がり一先物市場で過去1 年に132％上昇−は需要を抑えるに至っていない。中産階級が肉食志向を強め、畜産農家はそれに対応して飼育頭数を増やしている中国（世界第2 のトウモロコシ消費・生産国）では特に需要抑制効果は働いていない。 USDAは「中国はトウモロコシの増産を進め、消費の伸びに歩調を合わすべく努めている」と指摘する。アグリビジネスヘの借し手の最大手であるロボ・バンクの穀物アナリスト、ルーク・チャンドラー氏は「トウモロコシ市場は極めてタイトだ。最高値にもかかわらず、強い消費がみられる。また、十分に需要を抑える（レイショニング）には及ばない」と述べている。（英紙ファイナンシャル・タイムス＝FT、10日付マーケッツ＆インベスティング面）グラセンバーク氏は中国トウモロコシ価格は9日、米政府の飼料、エタノール、食品用の需要が低い在庫の積み増しを女方げる、とのコメントを受け史上最高値に押し上げられた。米農務省（USDA）によるとトウモロコシの国内在ヰは2012年8月末には6億9，500万ブッシェルに落ち込む見通し。USDAは所得増加に伴って食肉購入が増えている中国のトウモロコシ需要予測を大桶に引き上げた。この予測は食料品インフレ懸念を一段と強め、消費者を締め付けるとともに中央銀行の警戒心をあおっている。シカゴ・ボード・オブ・トレード（CBOT）のトウモロコシ先物7月隈は3．8％高の1ブッシェル7．93ドルと最高値を付けた。ルネッサンス・キャピタルのグローバル・チーフ・エコノミスト、チャールス・ロバートソン氏は「この新予測はとても気にかかる。食料品価格の上昇は中東と北アフリカの政情不安を2011∼ 12年にかけて一段と強めかねないし、新興国市場の政策運営を困難なものとする」と語る。今年のトウモロコシ・シーズンは在ヰを危機的水準から押し上げるには理想的な天候条件を辛するにかかわらず、出足からばっとしない。雨が主要農業州の作付けをだめにするか遅らせた。トウモロコシ作付けは農家の意図より、150 万エーカー少ない（ただ、9，070万エーカーという作付け予測はなお第2次世界大戦以来2番目のシェアを占めているうえ、き邦低水準在軋 100億ドルを調達上場︶トウモロコシを史上最高値に押し上げ