LASSEMENT2013 - Truffle Capital

Date : 01/12/2013
Pays : FRANCE
Page(s) : 22-30
Rubrique : Dossier Spécial Classement 2013
Périodicité : Mensuel
Surface : 0 %
LASSEMENT2013
Par Coralie Bach, Florence Klein et Laurence Pochard
Truffle Capital FRA
Tous droits de reproduction réservés
Date : 01/12/2013
Pays : FRANCE
Page(s) : 22-30
Rubrique : Dossier Spécial Classement 2013
Périodicité : Mensuel
Surface : 0 %
PARLES
bonnes nouvelles, avec
le retour des transac
tions largecap. Alors que
seules trois opérations
ont dépassé les 500 mil
lions d'euros en 2012,
elles sont huit à avoirfranchi ce seuil l'annéeder
nière. Numéricable (3,5 MdC), Tarkett(1,8 MdC)
et Allflex (1 MdC) dépassent même le milliard
d'euros. Legroupe télécom et le fabricant de re
vêtements de sol, qui héritent de la palme des
plus gros deals de l'année, ont tous deux béné
ficié de la réouverture de la Bourse. Le marché
a en effet offert quelques belles sorties aux fi
nanciers- en l'occurrence Carlyle et Cinven, et
KKR- en France comme dans le reste de l'Eu
rope. Selon le Centre for Management Buyout
Research(CMBOR), le nombre de sorties par
introduction en Boursea atteint un record sur le
Vieux Continent, avec 20 IPOen 2013 pour une
valeurglobale de 25 milliards d'euros.
COMMENÇONS
QUELQUES TRANSACTIONSD'ENVERGURE
De leur côté, les investissementsse sont globa
lement maintenus, avec même une hausse si
gnificative sur les entreprises valorisées plus de
200 millions d'euros (-1-83X desmontants inves
tis par les 15 premiers du classement). BC Part
ners s'est illustré avec le rachat du spécialiste
du marquage de bétail Allflex, KKRa acquis le
groupe de prêt-à-porter Sandro Maje Claudie
Pierlot des mains de L Capital et Florac ; quant
à Ardian, il a notamment mené le LBOprimaire
des LaboratoiresAnios et a repris, à 3i et TCR,le
spécialistede la métrologie Trescalsur lequel il a
organisé plusieursbuild-up. Au global, la valeur
des LBO réalisés sur l'Hexagone a progressé,
passanten un an de 6,2 milliards à 6,6 milliards
d'euros selon le CMBOR.
MAIS LA REPRISERESTEFRAGILE Malgré ces
éléments positifs, la Francen'a pas connu le re
bond escompté. Elle reste moins active que le
Royaume-Unientermes de nombre et de valeur
de buyout, et se place désormais derrière son
voisin germanique. En outre, le small cap, tra
ditionnellement plutôt résistant aux aléas éco
nomiques, accuse une baissevisible dans la ca
tégorie portant sur les sociétés valorisées entre
30 et 75 millions d'euros. Le capital dévelop
pement a également subi des difficultés. Le ba
romètre du premier semestre 2013 de l'Afic
alertait en effet sur une chute des montants in
vestis en capital développement de 30 Je Cer
taines équipes du smid sont toutefois parve
nues à se distinguer, à l'instar d'Argos Soditic,
quia concrétisé quatre transactionspour environ
47 millions d'euros, d'Eurazeo PME (trois deals
pour 81,5 millions) ou de Naxicap Partners,qui a
investi pasmoins de 81 millions sur les segments
0-30 et 30-75 millions d'euros.
2013 DENOSCLASSEMENTS
ENFIN,
met en lumière le poids des fonds publics dans
le marché du capital investissement.Bpifrance,
qui rassembledésormaisles différents véhicules
publics, occupe la première marchede deux ca
tégories - Venture et ^00 Mê - et se place à
la troisième place de la catégorie 30-75 millions
d'euros. Une aide dont se réjouissent les entre
prises, maisqui témoigne également des failles
du marché, m
L'ÉDITION
METHODOLOGIEGENERALE
Lesquelque200structuresd'investissementet defi
nancementinterrogéesont répondumajoritairement
aux questionnaires,
maispourcellesqui ne l'ont pas
en
dépit
nos
fait,
de
relances,nousavonsdû recons
tituer leursinvestissementsà partir desdonnéesde
notrebaseet d'autresrecoupementset, danslescas
où cela s'est révélé impossible,nousles avonsex
cluesdu classement.Cetteannéeencore,le classe
mentne prendencomptequelesinvestissements
en
equity(ouen mezzanineI privatedebt pourleclasse
mentad hocdesfondsspécialisés),
que cesoit dans
le cadred'unenouvelleopération(closingen 2013)
ou d'un réinvestissement.Les sociétéscibles de
vaientdanstous les casêtre françaises,sauf dansle
casdesopérationsdebuild-upà partir d'une« plate
forme LBO» françaiseoù les ciblesétrangèresont
été comptabilisées.
Quant au classement«fondsde
il
prenden
comptelesinvestissements
et
venture»,
follow-onsréaliséspour desstart-upnéesen France
ayanten généralmoinsde cinq ans d'existence.Les
deals «cleantechs»(éolien,photovoltaïque...) ont
été comptabilisésquandilsserapportentà unetech
nologie« innovante», et nousavonsexclulesinves
tissementsen infrastructuresde production. Enfin,
pourlesinvestissements
danslesentreprisescotées,
nousavonspris le parti de comptabiliserles opéra
tions portant sur des blocssupérieursà 150/»pour
justifierun rôle d'« actionnairesignificatif».
Truffle Capital FRA
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Bpifrance soutient
le Venture,
IdinvestetTruffle
maintiennentleur rang
Les sociétés innovantes peuvent
remercier Bpifrance. Avec 108 MC
souscrits, l'institution publique aappor
té plus du quart des capitaux investis
par l'ensemble des 20 principaux VCs.
Elle s'appuie sur ses fonds sectoriels,
tels InnoBio (biotech), le FSN PME (nu
mérique) ou le fonds Ecotechnologies
(technologies vertes) pour soutenir les
jeunes pousses. À noter qu'auparavant
ces données n'étaient pasconsolidées,
ce qui explique l'absence de chiffres
pour 2012. Fin 201 3, le dispositif a en
core été complété par la naissancedu
fonds LargeVenture. Ce dernier a inves
ti dans lespécialiste des objets connec
tés Withings, aux côtés d'Idinvest, 360o
Capital Partnerset Ventech, soit un tour
de table de 23,5 ME. D'autres levées
d'envergure se sont concrétisées, sur
tout auprès d'entreprises déjà connues
des investisseurs. L'électronicien Cro
cus Technology a récolté 34 MC au
près des russes Industrial Investors et
□
Rusnano,ainsiqu'auprès de sesaction
naires historiques Idinvest Partners, Sofinnova Ventures, Innovation Capital,
Nanodimension et Ventech ; SuperSonic Imagine a réaliséune nouvelle aug
mentation de capital de 28 M6. Dans le
détail du classement, Idinvest Partners
et Truffle Capital occupent, comme
dans les éditions précédentes, les pre
mières marches du podium. Derrière,
Omnes Capital s'est concentré sur ses
anciennes lignes, qui représentent 73 0Zo
de sesmontants investis. Enfin, Seventure, qui vient d'inaugurer une straté
gie de fonds institutionnel avec un pre
mier closing à 62 M6, s'estengagé avec
sept nouvelles participations. Le VC a
par exemple apporté 3,5 Mfi au ven
deur de smartphones d'occasion Re
commerce Solutions, aux côtés du FSN
PME (3 MC) et du fonds d'amorçage 3T
Capital (0,5 M6), et est devenu action
naire de la biotech Advanced Accelerator Applications (AAA).b
FONDSDEVENTURE
Mni-AUi
2013 ;mq
Mo-it. JI'
2012 iWf
ûrrrvTiotjî
Rang
Sociéték gestion
1
Bpifrance
108,1
27
NC
NC
2
IdinvestPartners
60,8
39
49,6
30
3
TruffleCapital
34,2
33
48,6
36
4
OmnesCapital
26,4
23
41
35
5
SeventurePartners
21,6
27
34,4
27
b
CM-CICCapitalPrivé
19,5
18
28,2
33
6
201?
2012
risCapita
19
10
13,8
Ventech
17,5
10
4,5
8
A PlusFinance
16,5
20
18,4
28
10
AlvenCapital
13,6
16
14,9
15
11
XAngePrivateEquity
12,9
20
19
12
Partech
11,4
18
10,5
16,7*
13
AurigaPartners
q7
12
NC
NC
14
EdRIP
"5,5
5
7,5
6
15
Siparex
9,3
4
15
8
16
iXOPrivateEquity
7,7
6
5
ElaiaPartners
lsa;
7,3
6,8*
3,2
4,8*
NC
NC
CapDecisifManagement
5,7
20
NC
NC
DemeterPartners
5,3
9
4,6
7
416
337
373,2
307
7
20
TOTALDES20 PREMIERS
DE
L'ANNÉE
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