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Financement Bpifrance justifie le bien-fondé de son action
en fonds propres // P. 32
Cas d’école DomusVi résout par un LBO le conflit
entre ses actionnaires // P. 33
Stratégie Elior a placé son IPO sous le signe
du désendettement // P. 33
LESECHOS.FR //
JEUDI 11 DÉCEMBRE 2014
TENDANCE // A l’heure où le président de la Commission européenne œuvre à « l’union des marchés
de capitaux », la France accompagne la désintermédiation bancaire en réformant les fonds de prêts à l’économie.
Legouvernement continue
d’orienterl’épargne vers les PME-ETI
Emmanuelle Duten
[email protected]
L
e 15 juillet 2014, Jean-Claude
Juncker, président de la
Commission européenne, a
annoncé le lancement d’une
« union des marchés de capitaux »
afin d’améliorer le financement de
l’économie sur le continent, notamment des PME. Derrière cette initiative se dessine la volonté de stabiliser les marchés financiers et de
définirunéquilibremonétairedans
la zone euro, pour éviter les secousses que le continent a connues à la
suite de la crise de 2007-2008.
Pour les entreprises, cela devrait
se traduire par un accès à une
palette d’instruments de finance-
ment plus diversifiée. « L’Union
européenne doit accroître la diversité
de son secteur financier, en développantlesfinancementsparactions,les
instruments de crédit subordonné,
les marchés obligataires, la titrisation et les intermédiaires financiers
spécialisés non bancaires. Il ne s’agit
pas de copier le système américain,
qui a bien des défauts, mais plutôt de
parvenir à un meilleur équilibre
entre banques et “non-banques” en
adéquation avec les réalités financières, économiques et politiques du
Vieux Continent », estime Nicolas
Véron, économiste au centre de
réflexion européen Bruegel à
Bruxelles et chercheur invité au
Peterson Institute for International
Economics à Washington, dans
Lesplacements privés
poursuiventleur ascension
Par souhait ou par
contrainte, les PME et ETI
françaises se détournent
de plus en plus du système
bancaire pour se financer.
Un groupe de travail œuvre
pour l’harmonisation
des pratiques et des
documentations en Europe.
Aroun Benhaddou
[email protected]
Depuis la crise et l’application progressive de la nouvelle réglementationbancaireBâleIII,lemouvement
de désintermédiation s’effectue à
marcheforcée.Laplacedesfinancements dits « alternatifs » ne cesse de
croître au sein des PME et des ETI
françaises. En témoigne le succès
enregistré par l’« Euro PP » (« Euro
Private Placement »), un instrument de financement se déclinant
aussi bien en prêt qu’en obligation,
pour des maturités d’au moins
5 ans. Créé en France au printemps
2012, il a permis à des sociétés dont
lechiffred’affairesestcomprisentre
100millionset1,5milliardd’eurosde
lever près de 7 milliards d’euros
d’encours fin 2013, d’après Bercy.
Un marché grandissant
Cetteannée,levolumetotalpourrait
au minimum doubler et suivre une
croissance annuelle de près de
15 milliards d’euros. Un marché
grandissant qui pourrait trouver sa
place en dehors des frontières de
l’Hexagone. En août, déjà, la société
de droit espagnol Newrest Group
HoldingSA,structuredetêteduspécialiste toulousain de la restauration hors foyer, avait procédé à une
émission obligataire de 40 millions
d’euros sous format « Euro PP » –
une première pour une entité espagnole. Le développement de cet
outil de financement made in
France doit néanmoins soutenir
une certaine concurrence, au sein
même de l’Europe. Le « Mittelstand »allemandaadoptéuncontrat
« Parvenir à un
meilleur équilibre
entre banques
et “non-banques”. »
une tribune à paraître le 15 décembre dans « Capital Finance »
(Groupe Les Echos).
D’ici à 2018, les besoins de financement des entreprises implantées
dans la zone euro et au RoyaumeUni devraient tutoyer les 3.500 milliards d’euros, d’après un chiffrage
effectué par l’agence de notation
Standard & Poor’s. A elle seule, la
France capture 1.500 milliards de
cette enveloppe, dont 800 milliards
pour les entreprises de taille inter-
de crédit nommé « Schuldschein »,
aux caractéristiques assez proches
del’« EuroPP ».Etlemodèlesemble
correctement s’exporter puisque
près d’un tiers des émissions en
« Schuldschein » proviennent de
sociétés non allemandes… voire
françaises.
Pourquoi ne pas alors miser sur
un outil similaire à tous les pays
européens ? L’idée commence à
faire son chemin. Dans un récent
sondage réunissant plus de
200 directeurs financiers d’ETI
européennes, le cabinet d’avocats
d’affaires Allen & Overy a constaté
que 56 % d’entre eux estiment préférable le développement d’un marché paneuropéen du placement
privé. Prise au sérieux, la problématique fait actuellement l’objet de travaux coordonnés par l’International Capital Market Association. La
France n’est pas en reste puisqu’elle
figure comme la première à avoir
apporté sa pierre à l’édifice de l’harmonisation des pratiques. En
avril 2014, une charte relative aux
« Euro PP » avait été lancée par
Arnaud Montebourg et Michel
Sapin, dans le but de fournir un
cadre standard au développement
de la pratique. n
médiaire (ETI). En mars dernier, un
rapport préparé par la Fédération
bancaire française établissait que
36 % de l’endettement des entreprises tricolores provient de l’appel au
marché, contre 30 % en 2009. Face
à ce mouvement inéluctable de
désintermédiation, le gouvernement s’est mobilisé pour le fléchage
de l’épargne longue vers le financement des entreprises. Il a posé une
première pierre à l’édifice fin 2013,
en réformant le Code des assurances et en mettant sur pied les fonds
Novo 2. Aujourd’hui, il travaille
d’arrache-pied à la réforme des
fonds de prêts à l’économie (FPE),
qui coiffent à la fois les dispositifs
Novo1etNovo2,Novi(pourlefinancementdesPMEetETIinnovantes),
certains fonds communs de titrisation(FCT)etfondsd’investissement
professionnels spécialisés.
« Le 17 novembre, le décret portant
réforme des fonds de prêts à l’économie est passé devant le Conseil d’Etat.
Le texte devrait être publié dans les
prochains jours », estime Florence
Moulin, avocate associée du cabinet Jones Day et coauteur de
l’ouvrage « Les Fonds de capital-investissement, principes juridiques
et fiscaux », dont la 3e édition est
parue le 9 décembre. « Il contient
plusieurs nouveautés. Primo, la possibilité pour les mutuelles et les institutions de prévoyance d’investir dans
les FPE dans des conditions attractives, alors que seules les compagnies
d’assurances pouvaient le faire jusqu’à présent. Secundo, l’éligibilité des
actions reçues par conversion,
échangeouremboursementd’obligations, aux FPE. Tertio, la possibilité
pour les FPE d’investir dans des holdings financiers purs, de type LBO. »
Avec le troisième pan de cette
réforme, c’est donc toute l’industrie
du capital-transmission (lire page
suivante)quisevoit« adoubée »par
les pouvoirs publics. n
32 // CAPITAL FINANCE
Jeudi 11 décembre 2014 Les Echos
FINANCEMENT // La banque publique est unanimement reconnue lorsqu’elle soutient financièrement
les fonds d’investissement. Mais son soutien en direct aux PME et aux ETI est parfois décrié.
Bpifrance justifie le bien-fondé
de son action en fondspropres
Xavier Demarle
[email protected]
A
Nicolas Dufourcq, directeur général de la Banque publique
d’investissement. Photo Bpifrance
ssumer un rôle essentiel
dans le financement en
fonds propres des PME et
des ETI. Telle est l’une des principales raisons d’être qui animent bpifrance depuis sa constitution
officielle,àl’été2013.Pours’adresser
à son public, la banque publique
agit selon deux courroies de transmission complémentaires.
L’un de ces canaux est indirect.
Pour bpifrance, il consiste à intervenir en « fonds de fonds », comme le
faisait en son temps CDC Entreprises, l’une de ses trois entités fondatrices. Ce terme désigne ses apports
de capitaux à d’autres fonds d’investissement partenaires, le plus souvent privés. A charge pour ces derniers de prendre eux-mêmes des
participations dans des sociétés. Ce
mode d’intervention de la banque
publique fait l’unanimité dans la
communauté financière. Pas seulement en raison des montants qu’elle
investit historiquement, même si
elle a livré 405 millions d’euros
d’engagements aux fonds partenaires, en 2013. Son action est surtout
louée parce que sa présence incite
d’autres souscripteurs (comme des
assureurs, des banques ou des
familles fortunées) à apporter des
financements dans les fonds. « Pour
DG, DAF, Responsables M&A, Acteurs du Corporate Finance…
Vous êtes intéressés par l’actualité du M&A, Private Equity,
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S
1 MOTUI IT
1 euro que nous avons investi dans les
fonds de capital-investissement partenaires, 4 euros ont été historiquement engagés en complément par
d’autres souscripteurs », a ainsi
insisté Pascal Lagarde, directeur de
la stratégie, des études et du développement, lors du forum Capital
Invest 2014, organisé en novembre.
A une nuance près que cet « effet de
levier » est plus modeste dans les
fonds de capital-risque, dont la rentabilité par nature plus aléatoire
attire moins les institutionnels.
Eviction des capitaux
privés ?
Mais bpifrance investit aussi en
directdanslesentreprises,enminoritaire. Là se trouve son second
moyen d’intervention en fonds propres. La banque publique a mis en
place un certain nombre de véhicules qu’elle gère elle-même. Ces derniers s’adressent à un public large
de sociétés. Bpifrance cible ainsi les
start-up, auprès desquelles il intervient, notamment via les fonds
Large Venture (500 millions
d’euros) et Ambition Numérique. Il
s’adresse également aux ETI, avec
un véhicule dédié de 2 milliards
d’euros. Tout cela en disposant de
plusieurs structures d’investissement chargées d’investir dans des
secteurs spécifiques, à l’instar du
ferroviaire, du nucléaire ou des écotechnologies. Mais l’action en direct
de l’institution est souvent décriée,
dans la communauté des fonds
d’investissement – même si les
gérants se gardent bien de s’en
plaindre publiquement, étant
donné que bon nombre sont financés par elle. Bpifrance est parfois
pointé du doigt pour évincer les
capitaux privés. Pour parer à ces
accusations, la banque publique a
signé avec l’Afic (Association française des investisseurs pour la croissance) une charte de bonne conduite, qui complète sa doctrine
d’investissement en délimitant les
contours de ses interventions en
fonds propres. Elle y indique
chercher systématiquement des coinvestisseurs, dans les dossiers. Elle
s’engage également à « n’effectuer
aucune surenchère sur les propositions des acteurs privés ». n
Lesfondsde« privateequity »ontplacé
3,6milliardsd’eurosaupremiersemestre
Le capital-investissement
reste marqué par
la faiblesse des montants
unitaires investis par
opération. Le LBO a capturé
60 % de l’enveloppe totale.
Emmanuelle Duten
[email protected]
A fin juin, les fonds d’investissement français ont investi 3,6 milliards d’euros, d’après les données
publiées par l’Association française
des investisseurs pour la croissance
(Afic). Le niveau reste en deçà des
statistiques observées avant la crise
financière – à lui seul, le premier
semestre 2007 avait vu pas moins
de 6,4 milliards d’euros être dirigés
vers les start-up, PME et ETI. Pour
autant, les montants placés à fin
juin 2014 enregistrent une croissance de près de 40 % par rapport à
la même période de 2013.
Les entreprises qui font appel au
capital-investissement sont également toujours plus nombreuses.
Elles ont été 895 à accueillir un
fonds à leur capital au premier
semestre 2014, alors même que la
moyenne ressort à 855 sur la
période 2009-2013. Au-delà des
évolutions erratiques que le « private equity » français a pu
connaître pendant la crise, il reste
marqué au fer rouge par la faiblesse
des fonds propres injectés par opération. « Au premier semestre, 96 %
des entreprises soutenues ont reçu
un ticket inférieur à 15 millions
d’euros », souligne Michel Chabanel, élu à la tête de l’Afic cet été. Le
capital-transmission n’est donc
qu’un pan très relatif du capital-investissement pris dans son ensemble. Le LBO (« leverage buy-out »)
n’a ainsi concerné que 15 % du
volume semestriel, mais 60 % de
l’enveloppe en valeur (2,2 milliards
d’euros). D’après le baromètre
exclusif réalisé par Capital Finance
(Groupe Les Echos), 134 opérations
à effet de levier ont été conduites à
fin novembre en France. Un millésime marqué par le retour des transactions de taille significative. Capital Finance a ainsi recensé 10 LBO
de plus de 600 millions d’euros,
dont 4 conclus pour une valeur unitaire supérieure au milliard (Vinci
Park, Ceva Santé Animale, Médipôle Sud Santé-Médi Partenaires,
Sebia). En 2013, seul Allflex avait
réussi ce tour de force. n
IPO :uneréformepourl’attractivité
delaplacedeParis
GNRS EANGAGEMENT
SA
La réforme des introductions en Bourse initiée
par l’AMF ne conduira
pas à une remise en cause
de l’offre obligatoire
aux particuliers.
Aroun Benhaddou
[email protected]
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Bénéficiez de l’offre d’essai sur
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Attendued’iciàlafindupremiertrimestre 2015, la réforme des introductions en Bourse (IPO) ne sera
pas une révolution, mais bien une
évolution. « Il est aujourd’hui admis
que la place de Paris n’a pas su attirer
autant d’investisseurs que d’autres
places boursières », constate Maïr
Fereres, associé de BM & A et enseignant chercheur à l’université de
Paris 9.
Publié le 1er décembre par l’AMF
après réception des travaux menés
par un groupe de travail pluridisciplinaire, le nouveau cadre
réglementaire a donc cherché à se
rapprocher des pratiques internationales. Parmi les principales
modifications apportées, celle
visant à limiter le nombre d’IPO
mal accueillies en offrant davantagedesouplessepourlafixationde
la fourchette indicative de prix, qui
sera désormais de plus ou moins
15 % autour d’un cours pivot (contre
10 % actuellement). Par ailleurs, le
groupedetravailadécidédeneplus
demander les critères d’appréciation de la fourchette de prix, une
pratique française jugée obsolète.
Les particuliers au centre
du dispositif
S’il est un point sur lequel la
réforme surprend, c’est sur le main-
tien du caractère systématique et
obligatoire de l’offre aux particuliers. « Dans tous les autres pays du
monde, les particuliers n’ont pas la
certitude de pouvoir participer aux
IPO », explique Maïr Fereres. La
place des investisseurs individuels
a donc été conservée, en dépit d’une
complexité bien française qui renchérit le coût d’accès au marché.
Reste que la possibilité de rédiger le
prospectus de l’IPO en anglais, nouveau point introduit par la réforme,
pourrait attirer davantage d’investisseurs étrangers. n
CAPITAL FINANCE // 33
Les Echos Jeudi 11 décembre 2014
MAISONS DE RETRAITE
RESTAURATION COLLECTIVE
DomusVi résout parun LBO
leconflitentre ses actionnaires
Elior a placésonIPOsous
le signedudésendettement
Le numéro trois français
des maisons de retraite
est passé sous le contrôle
du fonds PAI Partners, pour
une valorisation de l’ordre
de 650 millions d’euros.
Soit près de 11 fois l’excédent brut d’exploitation
qu’il a dégagé en 2013.
Xavier Demarle
[email protected]
Dans un marché français des maisons de retraite marqué par le rapp r o c h e m e n t e n t r e Ko r i a n e t
Medica, DomusVi a également profité de 2014 pour remodeler sa
structure actionnariale. Après
avoir envisagé une introduction en
Bourse l’an passé, le numéro trois
national du secteur, à la tête de près
de 200 établissements dans le pays,
est finalement passé sous le
contrôle du fonds d’investissement
PAI Partners et a accueilli à son
capital un autre financier, ICG, ainsi
que CNP Assurances. Tout cela à
l’occasion d’un LBO (acquisition
avec recours à l’endettement) finalisé pour une valorisation de l’ordre
de 650 millions d’euros – à rapprocher des 60 millions d’Ebitda dégagés par l’opérateur, en 2013.
investis au cours des prochaines
années », avait indiqué à Capital
Finance son président du directoire, Jean-François Vitoux, au
printemps dernier. A noter que le
français a également initié son
implantation en Chine, en s’alliant
avec un partenaire local, Hanfor
(qui aurait lui-même fait partie des
prétendants à son rachat).
Mais le LBO que l’opérateur a
DomusVi entend
se consacrer à
un essor dans d’autres
pays européens.
entamé lui a aussi permis de tourner la page des relations compliquées entretenues jusqu’alors par
ses deux principaux actionnaires,
qui se partageaient le capital à parts
égales. D’un côté se trouvait un holding contrôlé par le fondateur, Yves
Journel. De l’autre figurait une
structure détenue par l’entrepreneur Jean-François Gobertier, qui a
apporté à DomusVi son propre
groupe de maisons de retraite, Dolcéa, en 2011. Or, ce dernier avait
expliqué dans une interview à
l’hebdomadaire « Challenges », mi2012,quecerapprochementluilaissait « quelques regrets ». Il s’était
même lancé dans un projet
parallèle de création d’une offre
pour personnes âgées dans les
centres-villes.
L’entrée de PAI Partners et de ses
co-investisseurs dans DomusVi a
ainsi offert à Jean-François Gobertier une porte de sortie capitalistique. Quant à Yves Journel, il
demeure toujours présent en tant
qu’actionnaire minoritaire. n
Le groupe, qui avait été
sorti de la cote par les
fonds Charterhouse et
Chequers Capital, en 2006,
a fait un come-back
remarqué en juin, en levant
785 millions d’euros.
Aroun Benhaddou
[email protected]
C’est l’une des dernières introductions en B ourse réussies de
l’année, sur le compartiment A
d’Euronext. Le groupe de restauration collective et de concession
Elior – qui avait été sorti de la cote
par les fonds Charterhouse et Chequers Capital, en 2006 – a fait un
come-back remarqué. A l’occasion de son entrée sur la cote, qui a
eu lieu en juin, il a levé pas moins
de 785 millions d’euros. Une enve-
loppe qui lui a permis de réduire
significativement son niveau
d’endettement. Son ratio dette
nette sur EBE (excédent brut
d’exploitation) est ainsi passé de
4,9 à 3,33, en procédant au remboursement de plus de 600 millions d’euros de dette senior,
contractée huit ans plus tôt, ainsi
qu’à celui des 131 millions d’euros
d’obligations« highyield »,émises
en 2013.
Cap sur les acquisitions
Le succès de cette (ré-)introduction en Bourse lui a aussi offert
l’opportunité de renouveler une
partie de son capital en enregistrant la sortie partielle de ses deux
partenaires financiers. Charterhouse et Chequers Capital ont
donc vu leurs participations
respectives réduites à 36,7 % et à
4,6 %, sachant qu’au total 169 mil-
Projets de croissance
externe
Si l’exploitant d’Ehpad a choisi de
faire l’objet d’une telle opération,
c’est pour se donner les moyens de
ses ambitions de développement et
réagir ainsi aux projets expansionnistes de ses concurrents. DomusVi
entend se consacrer à un essor dans
d’autres pays européens. « Pour
continuer à alimenter notre croissance externe, plusieurs centaines de
millions d’euros pourraient être
lions d’euros d’actions ont été
cédés par les actionnaires
historiques.
L’intro duction en B ourse
d’Elior n’aurait cependant pas
connu ce succès si elle n’avait eu
comme seules ambitions le désendettement et l’enrichissement des
actionnaires historiques. Pour
séduire les investisseurs, la société
a aussi mis en avant un historique
de croissance robuste. Entre 2009
et2013,elleafaitcroîtresonchiffre
d’affaires en moyenne de 10 % par
an, tout en maintenant une marge
d’Ebitdasupérieureouégaleà8 %.
Uneperformanceessentiellement
réalisée par sa politique de croissance externe active, qui se traduit
par près d’une quinzaine d’acquisitions depuis 2006.
Pour garder le cap, Elior a prévu
d’y consacrer un budget de
450 millions d’euros, pour la
période 2015-2017. Il ambitionne
de doubler de taille aux EtatsUnis, où il a réalisé une importante acquisition, celle de TrustHouse Services (450 millions de
dollars de revenus), en 2013. Il
déborde aussi de projets au
Royaume-Uni, où il a tout récemment puisé dans sa nouvelle enveloppe pour absorber Lexington,
un acteur du marché de la restauration en entreprise qui intervient
auprès de clients comme la London Business School, la Royal
Bank of Canada ou bien encore
Rothschild.
Après cinq mois de cotation, le
coursd’Eliorn’asubiqu’unelégère
baisse. Il ressortait à 12,6 euros le
28 novembre – contre 14,75 euros
lors de l’IPO. Le groupe affiche
néanmoins des résultats satisfaisants avec, au 30 septembre 2014,
une croissance de 6,5 % de ses
revenus annuels pour une marge
d’Ebitda de 8,4 %. n
COVOITURAGE
HYGIÈNE PROFESSIONNELLE
BlaBlaCarlève 100 millionsdedollars
pouraccélérerà l’international
LaBourse,unvecteur
d’accélérationpour Orapi
Le site Internet a signé
l’opération de capital-risque la plus importante pour
une start-up française
depuis 2012.
Le chef de file du tour de
table, Index Ventures, est
connu pour avoir financé
Criteo ou encore Facebook.
Cet été, BlaBlaCar a assurément
frappéungrandcoup.Afinde« surfer » sur l’engouement pour les
nouvelles mobilités, le site Web de
covoiturage a finalisé ce qui se présente comme la plus importante
opération de capital-risque pour
une start-up française, depuis le
tour de table de 100 millions d’euros
bouclé par Deezer, il y a deux ans. Il
a ainsi levé pas moins de 100 millions de dollars (75 millions
d’euros).
Une levée bien plus
importante que prévu
Pour cette augmentation de capital,
le site Internet de covoiturage s’est
trouvé un allié de taille, le fonds
Index Ventures, qui a fourni la plus
grosse partie de l’enveloppe. Ce dernier est connu pour avoir investi
dans le français Criteo, ou encore
dans un certain Facebook. BlaBlaCar a également reçu le soutien de
plusieurs des investisseurs qui ont
accompagné ses débuts. C’est le cas
d’Isai Gestion, un fonds financé par
des entrepreneurs(dontPierreKosciusko-Morizet et Geoffroy Roux de
Bézieux), qui est entré à son capital
mi-2010, à l’occasion du premier
tour de table de 1,25 million d’euros.
Devenu actionnaire en décem-
« Notre toute première idée était plutôt de récolter 20 millions
d’euros », relate Nicolas Brusson, le directeur général
et cofondateur de BlaBlaCar. Photo DR
bre 2011 lors d’une deuxième levée
qui avait permis au parisien de
recueillir 7,5 millions d’euros, Accel
Partners a aussi apporté sa contribution. Tout comme un autre fonds
dédié aux entrepreneurs, Lead
Edge Capital, arrivé discrètement
en 2013. BlaBlaCar n’avait pas vraiment imaginé que ce tour de financement atteigne une telle ampleur.
« Lorsque nous envisagions la possibilité de renforcer une nouvelle fois
nos fonds propres, notre toute première idée était plutôt de récolter
20 millions d’euros », relate Nicolas
Brusson,ledirecteurgénéralcofondateur, après la finalisation de cette
levée record.
Mais les ambitions ont été progressivement révisées à la hausse.
« Nous avons été sollicités par une
multitude de fonds de capital-risque
américains, poursuit-il. Si nous
avons choisi Index Ventures, c’est
parce que nous savions que cet investisseur était mieux positionné pour
comprendre les spécificités de
l’écosystème des start-up sur le
Vieux Continent, de par son ADN
européen. »
Pour financer les 35 acquisitions qu’il a conclues depuis
quinze ans, le prestataire
lyonnais a mobilisé
tous les instruments
de financement disponibles.
10 millions de membres
Avec cette augmentation de capital,
BlaBlaCar a trouvé les moyens
d’accélérer son essor à l’étranger.
Alors qu’il était déjà présent en
Espagne, au Royaume-Uni, en Italie, au Benelux, au Portugal et en
Pologne, il s’est implanté outreRhin l’an dernier. Le rachat d’une
société en Ukraine lui a également
permis de s’attaquer à la Russie, en
mars dernier. A ce jour, BlaBlaCar –
qui ne dévoile pas l’ampleur de
son chiffre d’affaires – revendique
être à la tête d’une communauté
composée de plus de 10 millions de
covoitureurs. — X. D.
Vincent Charbonnier
Sans la Bourse et de nombreuses
augmentations de capital, Orapi
n’aurait pas pu croître à grande
vitesse et devenir le numéro un de
l’hygiène professionnelle en
France. L’entrée en Bourse, en
mars 2000, a marqué une
inflexion majeure de la stratégie
de la société lyonnaise, qui avait
jusqu’alors financé ses acquisitions par autofinancement ou par
emprunt. En un peu plus de
quinze ans, Orapi a conclu
35 acquisitions. De toutes tailles.
Dans deux métiers : les produits
consommables pour l’entretien et
la maintenance des machines,
d’une part, l’hygiène professionnelle, d’autre part.
Deux émissions
obligataires
Entre 1999 et 2014, son chiffre
d’affaires est passé de 9,5 millions
à environ 223 millions d’euros en
2014. « Nous prévoyons de franchir
la barre des 300 millions en 2015 »,
précise son président, Guy Chifflot. Cette croissance à bride abattue, Orapi l’a financée par des
emprunts classiques et par 8 augmentations de capital successives
d’un montant total d’une trentaine
de millions. « Nous avons utilisé
tous les moyens de financement à
notre disposition : emprunts,
Bourse, cession d’actions pour certaines opérations », poursuit-il.
Deux émissions obligataires ont
été également réalisées en 2008
et 2009, respectivement à hauteur
de 4 et 5 millions d’euros.
Tout au long de son parcours,
Orapi a pu compter sur le soutien
de ses partenaires financiers.
Celui de CM-CIC Capital Finance,
qui est présent depuis dix ans et
qui a « glissé » cette année du holding de tête, MG3F, au capital de la
société, cotée sur Eurolist-compartiment C, dont il contrôle 20 %
du capital. Mais aussi celui d’Azulis Capital, resté huit ans aux côtés
de la famille Chifflot – sa sortie a
coïncidé avec l’arrivée de bpifrance, de Carvest (Crédit Agricole) et de Etoile ID (Crédit du
Nord), cette année.
Sous l’égide de ses nouveaux
actionnaires, Orapi poursuit sa
stratégie de croissance externe.
Dans quelques semaines, il
devrait finaliser l’acquisition de
Pro Hygiène Service auprès de
Transgourmet France. Guy Chifflot reste à l’affût de bonnes opportunités « bon marché », surtout à
l’étranger. En particulier en Allemagne, « jusqu’alors difficile à
pénétrer »pourleprestatairelyonnais, dont le chiffre d’affaires à
l’export s’élève à 45 millions
d’euros à l’international. Orapi
devra aussi boucler la construction d’une nouvelle « usine ultraperformante » en remplacement
de celle de Vénissieux (Rhône),
enclavée. Des discussions sont en
cours pour maintenir cette activité, si possible dans l’agglomération lyonnaise. Mais tant que les
négociations avec les politiques
n’ont pas abouti, le financement
de cet investissement de 15 millions n’est pas arrêté. n