Today’s Headline ご参考資料 ご参考資料 “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン 北米 2017年1月6日 ツイッターに振り回されるメキシコ中銀 トランプ氏が米国次期大統領に選出され、ペソは一段と下落が進み、対ドルで最安値を更新し続けてきました。メ キシコ中銀はペソ防衛に過去1年ほど続けてきた利上げに加え為替介入を加えた格好ですが効果は不透明です。 メキシコ中銀：ペソ下落抑制に向け為替市場 でドル売り、ペソ買い介入 報道によると、メキシコ銀行（中央銀行）は2016年1月5日、 対ドルのメキシコペソ下落（図表1参照）を防ぐため、2016年 2月以来となる為替介入（ドル売・ペソ買）を実施しました。メ キシコ中銀は介入規模を明らかにしていませんが、市場で は10億ドル程度（約1150億円）と見られている模様です。 どこに注目すべきか： 為替介入、フォード、高関税、ツイッター ピクテ投信投資顧問株式会社 図表1：メキシコペソ（対ドル）の推移 （日次、期間：2012年1月6日～2017年1月6日日本時間正午） 22 ペソ/ドル 安 ペソ 高 トランプ氏が米国次期大統領に選出され、ペソは一段と下 落が進み、（対ドルで）最安値を更新し続けてきました。メキ シコ中銀はペソ防衛に過去1年ほど続けてきた利上げに加 え為替介入を加えた格好ですが、効果は不透明です。 まず、ペソの動向を振り返ると、通商政策でメキシコへの強 硬姿勢を示唆していたトランプ氏が大統領選挙で当選する 前からペソ安は進行していました（図表1参照）。 これに対し、メキシコ中銀は当初は為替介入で対応、それに 伴い外貨準備高は減少していました。しかし、外貨準備高が 減少してきたこと、そして何よりも米国が利上げを開始したこ とから2015年末以降はメキシコ中銀は政策金利引上げをペ ソ防衛の手段に採用してきました（図表2参照）。 しかし、単なるリスクと見られていたトランプ氏が大方の市場 予想に反し当選、当選後には米フォード・モーターが1月3日 にトランプ氏の意向に沿う形で16億ドル規模のメキシコでの 投資計画撤回を発表するなどリスクという認識から現実化 へと転じ、ペソは下げ足を強めました。 これに対し、メキシコ中銀は5日にペソ防衛に為替介入を再 開しましたが、悪い選択ではなかったと思われます。メキシ コペソが史上最安値となったこと、中国当局の対応により、 人民元が対ドルで上昇するなど市場にドル安の兆しが見ら れたため、介入効果が期待されるタイミングだったからです。 ただし不運な面もあります。為替介入から数時間後に、トラ ンプ氏がツイッターへの投稿でメキシコ工場建設を計画する トヨタ自動車に高関税をかけることも辞さない考えを示したた め、為替介入の効果が弱まる局面も見られたからです。 メキシコ中銀は次回（2月9日予定）の金融政策会合で利上げ が予想されており、為替介入とあわせ必死に防戦に努めてい ます。ペソが落ち着きを取り戻す可能性も十分考えられます。 ただ、140文字で動いてしまう市場を抑えるコストがメキシコ中 銀やメキシコ経済に重くのしかかる点は気がかりです。 トランプ氏の強硬姿勢は今後の通商交渉を有利に進める高 等戦術かもしれませんし、またそうあって欲しいところですが、 それが分かるのはもう少し先の話と思われ、短期的な回復が あったとしても、潜在的なペソ安不安は根強いと見られます。 19 メキシコペソ（対ドル） 16 13 10 12年1月 13年1月 14年1月 15年1月 16年1月 図表2：メキシコの外貨準備高と政策金利の推移 （日次、時点：2012年1月6日～2017年1月5日、外貨準備高は週次） 6.0 % 政策金利（左軸） 5.5 外貨準備高（右軸） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 12年1月 13年1月 14年1月 億ドル 2000 1800 1600 1400 15年1月 16年1月 記載された銘柄はあくまでも参考として紹介したものであり、その銘柄・企 業の売買を推奨するものではありません。 出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的と したものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用に よる損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆 あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、 その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、 作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本およ び利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構 の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりませ ん。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するも のではありません。
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