国債利回りは年後半に上昇

2016年12月28日
（No.2,643）
〈マーケットレポートNo.5,183〉
2016年の振り返り（世界の債券市場）
米景気の持ち直し、トランプ氏勝利を受け利回りは上昇
国債利回りは年後半に上昇
米景気の持ち直しなどが背景
■2016年前半の主要国の10年国債利回りは、低
下しました。中国や米国経済の減速、原油価格の
値下がり、英国の欧州連合（EU）からの離脱の是
非を問う国民投票での賛成派の勝利などから、危
険回避の動きが強まったためです。年後半は、米国
経済が持ち直してきたうえ、米大統領選で、財政支
出拡大による景気刺激を唱えるトランプ候補が勝利
したことなどを受け、債券利回りは急上昇しました。
■一方、ブラジル、トルコ、メキシコなど新興国の10年
国債利回りも概ね年前半は低下傾向を辿りました
が、後半は上昇しました。特に、トランプ米大統領誕
生で、保護貿易などマイナスの影響を受けると見られ
るメキシコの上昇が目立ちました。
（％）
3.0
2.8
2.6
2.4
2.2
2.0
1.8
1.6
1.4
1.2
（％）
24
16/5
16/7
16/9 16/11
主要新興国の10年国債利回りの推移（％）
21
トルコ（左軸）
ブラジル（左軸）
メキシコ（右軸）
インド（右軸）
15
7
12
6
9
8
18
相対的に高い利回りが魅力
■新大統領の景気刺激的な政策への期待から、しば
らくは国債利回りに上昇圧力がかかる見通しです。
しかし、実際の政策が明らかになるにつれ、落ち着い
た推移になると予想されます。一方、投資適格債、
ハイイールド債への資金流入は続くと考えられます。
企業業績の改善が見込まれ、債務不履行が低い
水準で推移すると見られるからです。
16/3
（年/月）
9
金利上昇圧力は限定的
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0.0
▲ 0.1
▲ 0.2
▲ 0.3
米国（左軸）
日本（右軸）
ドイツ（右軸）
16/1
ハイイールド債は堅調
■米国の地方債、社債利回りも、年前半は低下傾向
を辿ったものの、後半は上昇しました。そうしたなかに
あって、ハイイールド債は底堅く推移しています。世界
的に国債利回りが低下するなか、相対的に高い利
回りが注目されたと考えられます。
主要先進国の10年国債利回りの推移（％）
6
5
16/1
16/3
16/5
16/7
16/9
16/11
（年/月）
（％）
5.0
米国の地方債・社債利回りの推移
（％）
10
地方債（左軸）
米国投資適格債（左軸）
4.5
9
米国ハイイールド債（右軸）
4.0
8
3.5
7
3.0
6
16/1
16/3
16/5
16/7
16/9
16/11
17/1
（注）データの期間は2016年1月4日～2016年12月27日。地方 (年/月）
債利回りはBond Buyer米国地方債40種指数、投資適格
債利回りはBloomberg投資適格債指数、ハイイールド債利
回りはBloombergハイイールド債指数ベースの利回り。
（出所）Bloomberg L.P.、Datastreamのデータを基に三井住友
アセットマネジメント作成
2016年12月27日 2017年の米国経済及び株式・債券市場の見通し
2016年12月15日米国の金融政策（2016年12月）
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