＊グローバル投資環境 No.1482 ＊ ご参考資料 髙木証券投資情報部 前回会合での予告通りに金利据え置き。追 ロシアの金融政策会合～ 加緩和の可能性は来年前半との見方も維持。 2016年10月31日作成 ロシア中央銀行は10月28日に開いた金融政策会合において、 政策金利を10％で据え置いた。同中銀は、昨年1月30日の金 融政策会合での200ベーシスを皮切りに同年7月31日の会合ま で5会合連続、累計で600ベーシスの利下げを実施した後は利 下げを休止していたが、今年6月10日に50ベーシス、さらに1 会合おいて、9月16日に開いた前回会合でも50ベーシスの利 下げを実施、しかし9月会合の声明文では、「インフレの持続 的な低下トレンドを強めるためには、2016年の終わりまで現 在の金利を維持する必要がある」として、追加利下げの可能 性があるのは、2017年の第1四半期から第2四半期にかけてと の見方を示していたため、今回の据え置きは想定通りである。 政策金利をﾘﾌｧｲﾅﾝｼﾝｸﾞ ﾚｰﾄから1週間もの入札 金利に変更 CPIは8月の前年同月比6.9％から9月の6.4％に低下している が、声明文では、10月24日時点のCPIを6.2％と推計している。 また、先行きについては、「2017年の10月に4.5％、2017年 の末に目標の4％」との見方を示しているが、インフレ低下の 主な背景は一過性の要因であり、インフレ予想の減速は不安 定だと述べて、前述した金利見通しを維持している。 一方、景気について中銀は、2016年通年の成長率を0.5～ 0.7％のマイナスと予想するが、第4四半期には多少のプラス 成長が可能だと述べている。一方、2017年の成長率は高くは なく、1％以下にとどまるという見通しも前回同様だが、IMF は10月4日に発表した「世界経済見通し」において、ロシア の2017年の成長率を1.1％と予想しているほか、中銀の見通 しの前提となる原油価格は1バレル＝40ドルであるため、現 状の原油市況が持続すれば上振れの余地があろう。 なお、格付け会社のフィッチは10月14日、ロシアの格付け 「BBB-」の見通しを「ネガティブ」から「安定的」に引き上 げており、同社は、石油価格の急速な下落に対して、柔軟な 為替レート、インフレターゲットの導入、金融セクターの支 《大手格付け会社による格付け一覧》 援など、当局が一貫性と安心感のある政策対応を行ってきた 自国通貨建 外貨建 見通し ことが、経済の調節と、国内の信頼感の緩やかな回復をもたら ﾑｰﾃﾞｨｰｽﾞ Ba1 Ba1 安定的 したことを指摘している。他の格付け会社でも、ムーディーズ S&P BBBBB+ 安定的 が昨年12月3日に外貨建、自国通貨建とも「Ba1」としている格 フィッチ BBBBBB安定的 付けに対する見通しを「ネガティブ」から「安定的」に変更したほか、今年の9月16日には S&Pが外貨建「BB+」、自国通貨建「BBB-」の見通しを「ネガティブ」から「安定的」に引 き上げている。格付け会社各社は一昨年の3月から昨年1月にかけて複数回にわたってロシア の格付けを引き下げてきたのに対して、先に述べた一連のアクションによって、一段の格下 げリスクはほぼ払拭されたとみられるが、欧米諸国による制裁が続いていることなどから、 格上げ、とりわけ、ムーディーズからの「投資適格」を回復することは簡単ではないだろう。 （文責：勇崎 聡） （データ出所：ロシア中銀、格付け会社各社及びBloombergのデータより髙木証券作成） 《ご注意いただきたいこと》当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願い いたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありませ ん。株式、債券、投資信託等は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。また、当資料の いかなる部分も一切の権利は髙木証券に帰属しており、電子的または機械的な方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製または転 送等を行わないようお願いいたします。 当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよく お読みください。 商号等：髙木証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第20号 【広告審査済】 加入協会：日本証券業協会 髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/
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