IKB-Kapitalmarkt-News – ifo Geschäftsklima unerwartet stark

IKB-Kapitalmarkt-News – ifo Geschäftsklima unerwartet stark
25. Oktober 2016
Dr. Klaus Bauknecht
[email protected]
Daniel Schönekäs
[email protected].
Die Stimmung der deutschen Unternehmen hat sich weiter verbessert. Entgegen den Erwartungen stieg der Index um 1,0 auf
110,5 Punkte, den höchsten Stand seit April 2014; erwartet worden war eine Verschlechterung auf 109,6 Punkte. Die
Unternehmen beurteilten sowohl ihre Lage, als vor allem auch ihre Geschäftsperspektiven für die nächsten sechs Monate
günstiger. Dabei stieg der Index für die aktuelle Geschäftslage erwartungsgemäß erneut von 114,7 Punkte auf 115,0 Punkte.
Die Geschäftsperspektiven für die nächsten sechs Monate hingegen überraschten positiv. Nachdem dieser Teil-Index bereits
im September deutlich um 4,4 Punkte auf 104,5 Punkte angestiegen war, wurde lediglich eine Seitwärtsbewegung erwartet.
Doch offensichtlich blicken die Unternehmer optimistischer in die Zukunft, sodass sich die Erwartungen nochmals um 1,6
Punkte auf nunmehr 106,1 Punkten verbesserten. Das ifo Geschäftsklima hat damit ein Niveau erreicht, welches deutlich über
dem Vor-Brexit-Niveau liegt. Momentan zeigen sich die deutschen Unternehmen relativ unbeeindruckt von möglichen
Turbulenzen in der globalen Konjunktur.
Abb. 1: ifo Geschäftsklima Deutschland - gewerbliche Wirtschaft
Index 2005 = 100
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Geschäftsklima
Beurteilung der Geschäftslage
Geschäftserwartungen
Quelle: ifo
Auch die bereits gestern veröffentlichten Schätzungen der Einkaufsmanager für die Euro-Zone und für Deutschland
überraschten positiv und konnten deutlich zulegen. So erreichte der Einkaufsmanagerwert der Euro-Zone für das
Verarbeitende Gewerbe mit einem Anstieg um 0,7 auf 53,3 Punkte den höchsten Wert in diesem Jahr. Noch deutlicher war die
Verbesserung der Stimmung im Dienstleistungssektor und zwar von 52,2 Punkte auf 53,5 Punkte. Treiber dieser
Stimmungsaufhellung in der Euro-Zone waren die deutlichen Zuwächse in Deutschland. Besonders der Dienstleistungssektor
hat nach dem enttäuschenden Wert im September mit einem Plus von 3,2 Punkte auf 54,1 Punkte eine deutliche Korrektur
vollzogen und erreicht damit wieder in etwa sein Niveau der ersten Jahreshälfte. Mit einem Plus von 0,8 Punkten war der
Zuwachs im Verarbeitenden Gewerbe nicht ganz so deutlich, was in Anbetracht des schon hohen Niveaus der letzten Monate
wenig verwunderlich ist. Der Oktoberwert markiert mit 55,1 Punkten den höchsten Stand seit Januar 2014. Insgesamt
signalisieren die Einkaufsmanager-Indices eine positive Perspektive für die konjunkturelle Entwicklung der nächsten Monate.
Der deutlich breiter gefasste ifo Index ist jedoch ein besser geeigneterer Indikator für die zu erwartende BIPWachstumsdynamik des nächsten Quartals als die Einkaufsmanager-Indices. Die heutigen Werte geben eine erste Indikation
für den wahrscheinlichen BIP-Wachstumsverlauf im ersten Quartal 2017. Unter Berücksichtigung der aktuellen ifo-Werte und
der Annahme, dass der Index in den kommenden Monaten wohl eher stagnieren bzw. wieder leicht rückläufig sein sollte, ergibt
sich für das erste Quartal 2017 ein ähnlich solides Wachstum der deutschen Wirtschaft wie im vierten Quartal 2016. Mit einem
deutlich dynamischeren Konjunkturverlauf ist trotz der guten Stimmungslage nicht zu rechnen.
Kapitalmarkt News
Das Prognoserisiko schätzt die IKB auch im Hinblick auf den weiteren Konjunkturverlauf im Jahr 2017 als überschaubar ein.
Zwar ist durchaus mit Rückschlägen im Unternehmervertrauen als Folge von ökonomischen und politischen Unsicherheiten zu
rechnen, diese sollten sich aber im Rahmen halten. Abb. 2 zeigt die auf Basis des ifo Index berechnete Wachstumsspanne für
das deutsche BIP. Wegen der überraschend starken Zahlen der letzten beiden Monate hat sich der Wachstumsausblick für
das vierte Quartal etwas verbessert. Allerdings sollte grundsätzlich eher von einer Normalisierung des Wachstumsrisikos
ausgegangen werden, als von einer deutlich aufhellenden Konjunktur.
Abb. 2: Entwicklung des deutschen BIP: Prognose auf Basis des ifo Index
in % ggb. Vorquartal
1,2
Simulation
0,8
0,4
0,0
-0,4
2013Q1
2013Q3
2014Q1
2014Q3
2015Q1
2015Q3
BIP-Wachstum, tatsächlicher Wert und Prognose
2016Q1
2016Q3
2017q1
Spannbreite
Quellen: Statistisches Bundesamt; ifo; IKB-Berechnung
Fazit: Die Oktoberwerte des ifo Geschäftsklimas konnten positiv überraschen. Nach den starken Septemberzuwächsen hatten
Ökonomen nur mit einer Stagnation gerechnet. Mit 110,5 Punkten erreicht der ifo Geschäftsklimaindex aktuell den höchsten
Stand seit April 2014. Der ifo Index folgt damit vielen anderen Stimmungsindikatoren, die ebenfalls deutlich zulegen konnten.
Dennoch sollten diese Werte nicht darüber hinwegtäuschen, dass weiterhin Risiken für die deutsche Wirtschaft existieren. Mit
Rückschlägen im Unternehmervertrauen als Folge von ökonomischen und politischen Unsicherheiten muss daher gerechnet
werden. Insgesamt hält die IKB an ihrer Prognose fest und erwartet ein kalenderbereinigtes Wachstum des deutschen BIP in
2016 von rund 1,7 %. Für das erste Quartal 2017 deutet sich mit einem BIP-Wachstum von 0,3 % eine ähnlich solide
Entwicklung der deutschen Wirtschaft wie im vierten Quartal 2016 an. Mit einem deutlich dynamischeren Konjunkturverlauf ist
trotz der guten Stimmungslage nicht zu rechnen.
Kapitalmarkt News
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25. Oktober 2016
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