3M – Industrie (USA) Halten

09.09.2016
3M – Industrie (USA)
Halten
Investment Case
Wir stufen 3M mit „Halten“ ein. Die Gesellschaft verfügt über die
Eigenschaften einer Qualitäts- und Dividendenaktie. Das Wachs-
tum der Industriegruppe hängt zu einem Teil von der Entwicklung
der weltweiten Konjunktur ab. Zudem sind einzelne Teilmärkte und
deren Treiber von zentraler Bedeutung. 3M ist in vielen Märkten
führend und global vertreten. Die Gesellschaft strebt gegenüber
dem Markt ein überdurchschnittliches Wachstum an. Die Kernkompetenz von 3M ist die Innovationskraft und die Gesellschaft
positioniert sich als Innovations- und Qualitätsführer. Die Stärke von
3M ist die kombinierte Nutzung der eigenen Technologieplattformen, die immer wieder erfolgreiche Produkte und neue Anwendungslösungen für die Kunden schaffen: von medizinischen Produkten, Lösungen zur Verkehrssicherheit, Büroprodukten, Schleifmitteln bis hin zu hoch innovativen Klebstoffen. Diese Innovationskraft
ist der wichtigste Treiber für die solide Umsatz- und Gewinnentwicklung der letzten Jahre. Bis 2020 strebt 3M jährlich ein organisches Umsatzwachstum von 2% bis 5% an. Der Gewinn je Aktie
soll um 8% bis 11% gesteigert werden. Die Ertragskraft soll zudem
durch jährliche Kosteneinsparungen in Höhe von USD 500 Mio.
bis USD 700 Mio. gesteigert werden. Die Rendite auf das investierte Kapital soll 2020 bei mindestens 20% liegen. Die Gesellschaft erwirtschaftet rund zwei Drittel des Umsatzes ausserhalb der
USA. 3M ist eine absolute Qualitätsaktie und langfristig betrachtet
bietet die Aktie ein überdurchschnittliches Wachstums- und Gewinnpotential.
Pros
+ Hohe Innovationskraft
+ Robuster Cashflow und hohe Rentabilität
+ Steigende Dividendenzahlungen
Aktueller Kurs:
Marktkapitalisierung/Streubesitz:
Durchschnittl. Tagesvolumen:
MSCI-Nachhaltigkeitsrating ESG:
USD 180.10
USD 108.9 Mrd. / 99.9%
USD 319.5 Mio.
AAA
Identifikations Codes
Valoren Nr./WKN:
ISIN:
Homepage:
Dividendenzahlung:
1405105 / 851745
US88579Y1010
www.3m.com
17.08.2016
Performance Daten
Performance in %: (6M/1J/5J)
12 Monats Hoch/Tief:
13.9/31.3/166.2
182.27 /134.64
Kursentwicklung 3Jahre
MSCI WORLD/INDUSTRL
3M CO
200
185
170
155
140
125
110
95
9/2013
2/2014
7/2014
12/2014 5/2015
10/2015
3/2016
8/2016
2016e
22.0
10.3
3.9
13.5
2.5
30'158
7'326
5'058
8.21
2017e
20.4
11.1
3.8
12.9
2.6
31'084
7'694
5'290
8.84
2018e
18.8
13.2
3.7
12.5
2.8
32'114
8'171
5'606
9.59
Finanz-Kennzahlen
Cons
- Gewinnmarge auf sehr hohem Niveau
- Hohe Erwartungshaltung der Investoren
- Fremdwährungsrisiko (Translation in USD)
Aktuelle Bewertung
Die fundamentale Bewertung erscheint uns in Relation zu den
langfristigen Wachstumsaussichten als angemessen.
Unternehmensprofil
Das diversifizierte Produktionsunternehmen 3M ist in sechs operative Divisionen gegliedert. Zu den bekanntesten Marken gehören
Post-it Notes, Scotch Klebebänder, Scotchgard, Scotch-Brite
Stahlwolle und Filtrete Luftfilter. Das Unternehmen verfügt in 30 USBundesstaaten über 93 Produktionsstätten und betreibt 133 herstellende und verarbeitende Einrichtungen in 40 anderen Ländern
weltweit. Der Konzern beschäftigt weltweit rund 90‘000 Mitarbeitende. 2015 erzielte 3M einen Umsatz von USD 30.3 Mrd. und
einen Reingewinn von USD 4.8 Mrd.
Wichtigsten Mitbewerber
DuPont, ACCO Brands, Sika, BASF, Henkel
Marktdaten
USD
KGV (x)
K/B Wert (x)
EV/Umsatz (x)
EV/EBITDA (x)
Div. Rendite (%)
Umsatz in Mio.
EBIT in Mio.
Nettoergebnis in Mio.
Gewinn pro Aktie
2014
21.9
8.0
3.4
12.6
2.1
31'821
7'135
4'956
7.63
2015
19.5
7.8
3.3
12.0
2.7
30'274
6'946
4'833
7.72
Umsatz nach Divisionen/Regionen
18%
30%
18%
17%
33%
40%
20%
14%
10%
Industrial
Safety & Graphics
Health Care
Electronics & Energy
Consumer
USA
Asien
Europa
Lateinamerika
Quelle: Unternehmensdaten, Bloomberg, MSCI ESG Research Inc., Text v. 09.09.2016
Analyst: Thomas Jäger, Tel.: 044 214 34 31, E-Mail: [email protected]
09.09.2016
Glossar
Unternehmenskennzahlen
Bewertungskennzahlen
EBIT
EBIT steht für „Earnings before interest and taxes“. Dieses operative
Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Betriebsergebnis) wird für die Beurteilung der Ertragssituation eines Unternehmens herangezogen.
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)
Verhältnis Kurs je Aktie zum Gewinn je Aktie. Das KGV bringt zum
Ausdruck, mit dem wievielfachen Gewinn das Unternehmen an der
Börse bewertet wird. Je tiefer das KGV, desto günstiger ist die Aktie
bewertet.
Betriebsmarge (%)
Verhältnis des Betriebsergebnisses zum Umsatz in %, auch EBIT-Marge
genannt.
Eigenkapitalrendite in (%)
Verhältnis des Reingewinns zum durchschnittlichen Eigenkapital.
Gesamtkapitalrendite in (%)
Verhältnis des Betriebsergebnis vor Zinsen zum durchschnittlichen
Gesamtkapital. Die Gesamtrendite zeigt die Verzinsung des eingesetzten Kapitals (Eigen- plus Fremdkapital)
Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)
Verhältnis Kurs je Aktie zum Buchwert je Aktie. Das KBV stellt die
Marktkapitalisierung dem bilanziellen Eigenkapital gegenüber.
Grundsätzlich ist ein niedriges KBV ein Indikator für ein günstig bewertetes Unternehmen.
Dividendenrendite (%)
Verhältnis der jährlichen Dividendenzahlungen je Aktie zum aktuellen
Börsenkurs (in Prozent).
Unternehmenswert (EV)
Marktkapitalisierung plus Minderheiten plus Nettofinanzschulden
(Nettofinanzverbindlichkeiten minus liquide Mittel).
Durchschnittlicher Tagesumsatz
Durchschnittlich gehandelte Stück pro Tag.
MSCI ESG Nachhaltigkeitsrating
Das ESG Nachhaltigkeitsrating ist ein von MSCI entwickeltes Ratingsystem, das die Umweltverträglichkeit, das soziale Verhalten und die gesellschaftliche Unternehmensführung analysiert und bewertet. Es handelt sich
um ein relatives Rating-System auf Sektorenebene innerhalb des jeweiligen Sektors. Das Rating liegt in der Bandbreite von „AAA“ bis „CCC“,
wobei das bestmögliche Rating „AAA“ ist.
Markt- und Performance Daten
Performance
Kursentwicklung eines Wertpapiers über eine bestimmte Zeitperiode.
Die Wertsteigerung einer Anlage jeweils vom Jahresanfang bis zum
aktuellen Datum (Kursperformance seit Jahresbeginn).
Ausstehende Aktien
Anzahl der ausgegebenen Aktien. Dies beinhaltet gesperrte sowie
auch Stammaktien, welche im Besitz von Anlegern sind.
Marktkapitalisierung
Die Marktkapitalisierung – misst den Marktwert eines börsennotierten
Unternehmens, indem die Anzahl ausgegebener Aktien mit dem
Aktienkurs multipliziert werden. Die Marktkapitalisierung drückt somit
den aktuellen Marktwert des Eigenkapitals eines Unternehmens aus.
Streubesitz
Zum Streubesitz zählen alle Aktien, die vom breiten Publikum erworben und gehandelt werden können.
Unternehmenswert/Cash-Flow (EV/EBITDA)
Unternehmenswert dividiert durch den operativen Cashflow. Je kleiner
die Zahl, desto günstiger ist die Aktie bewertet. Der operative Cashflow stellt eine finanzielle Stromgrösse dar und gibt den Zahlungsmittelüberschuss an, der durch das operative Geschäft in der betrachteten Periode erzielt wurde.
Unternehmenswert/Umsatz (EV/Umsatz)
Unternehmenswert/Umsatz ist eine Kennzahl, welche den Unternehmenswert im Verhältnis zum Umsatz betrachtet. Je tiefer die Kennzahl
desto günstiger ist das Unternehmen bewertet.
Ratingsystem der Aktienanalyse:
Die Aktienanalyse der St.Galler Kantonalbank AG verwendet für die
Einstufung von Aktien ein dreistufiges Ratingsystem. Die Einstufung lautet
auf Kauf, Halten, Verkauf.
Kauf: Das Kursziel (fair value) einer Aktie liegt mindestens 10 % über
dem aktuellen Kurs betrachtet auf eine Zeitperiode von 12-18 Monaten.
Halten: Das Kursziel (fair value) einer Aktie liegt in einer Bandbreite von
Plus 10 % bis Minus 10 % des aktuellen Kurses betrachtet auf eine
Zeitperiode von 12-18 Monaten.
Verkauf: Das Kursziel (fair value) einer Aktie liegt mindestens 10 % unter
dem aktuellen Kurs betrachtet auf eine Zeitperiode von 12-18 Monaten.
Die Angaben dieser Empfehlung und insbesondere die Beschreibung des einzelnen Wertpapiers stellt weder eine Offerte zum Kauf des Produktes noch eine Aufforderung zu einer anderen Transaktion dar. Sämtliche dieser Empfehlung zugrunde liegenden Informationen sind sorgfältig ausgewählt und stammen aus Quellen, die vom Investment Center der St. Galler Kantonalbank AG grundsätzlich als verlässlich betrachtet werden. Meinungsäusserungen oder andere Darstellungen dieser Empfehlung können jederzeit und ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Es wird keine
Garantie, Verantwortung oder Haftung bezüglich der Genauigkeit und Vollständigkeit der Informationen übernommen.
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Analyst: Thomas Jäger, Tel.: 044 214 34 31, E-Mail: [email protected]

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