Qualcomm – Technologie (USA) Halten

18.08.2016
Qualcomm – Technologie (USA)
Halten
Investment Case
Wir stufen Qualcomm mit „Halten“ ein. Rund 70% des Umsatzes
von Qualcomm kommt aus der Entwickelung von Mobilfunkchips
für Smartphones, Tablets, Notebooks, Spielkonsolen und Router.
Die restlichen rund 30% des Umsatzes aber rund drei Viertel der
Einnahmen werden mit Lizenzgebühren für Patente, die in den
mobilen Geräten zum Einsatz kommen, erwirtschaftet. Qualcomm
vierdient so an der raschen Ausbreitung der Smartphones mit. Das
Erfolgsgeheimnis von Qualcomm ist das „System on a Chip“. Der
Applikationsprozessor wird mit Komponenten etwa für Wlan oder
Bluetooth auf ein Modul gebaut, dadurch benötigt der Chip weniger Platz und spart Strom. Die Chips werden nicht selber Hergestellt (Fabless) sondern an Auftragsfertiger (Foundries) ausgelagert.
Damit bindet das Geschäftsmodell weniger Fixkosten und zeigt
eine tiefere Zyklizität. Mittelfristig profitiert das Unternehmen vom
Trend nach mehr Mobilität und dem Internet der Dinge. Der steigende Sättigungsgrad im Smartphonemarkt, stetiger Preisdruck
sowie Lizenzstreitigkeiten mit chinesischen Endkunden dürften
jedoch in den folgenden Jahren das Gewinnwachstum belasten.
Auch stellen die beiden grössten Smartphone-Hersteller Samsung
und Apple mittlerweile eigene Chips für ihre Geräte her. Wir
sehen ein ausgewogenes Chancen-/Risikoverhältnis in der Aktie.
Pros
+ Technologie- und Marktführerschaft
+ Positive Wachstumsraten für Internet der Dinge
+ Nettoliquidität von USD 19 Mrd.
Aktueller Kurs:
Marktkapitalisierung/Streubesitz:
Durchschnittl. Tagesvolumen:
MSCI-Nachhaltigkeitsrating ESG:
USD 62.04
USD 91.4 Mrd./99.8%
USD 576.1 Mio.
B
Identifikations Codes
Valoren Nr./WKN:
ISIN:
Homepage:
Dividendenzahlung:
964'930 / 883121
US7475251036
www.qualcomm.com
03.03.2014
Performance Daten
Performance in %: (6M/1J/5J)
12 Monats Hoch/Tief:
35.3/4.0/36.2
62.82/42.24
Kursentwicklung 3 Jahre
QUALCOMM INC
MSCI WORLD/INF TECH
100
90
80
70
60
50
Cons
- Schneller technologischer Wandel
- Preisdruck durch chinesische Konkurrenten
- Patentklagen und -streitigkeiten
40
8/2013
1/2014
6/2014 11/2014 4/2015
9/2015
2/2016
7/2016
Bewertungs- und Finanz-Kennzahlen
Aktuelle Bewertung
Die fundamentale Bewertung erachten wir als fair.
Unternehmensprofil
Qualcomm mit Sitz in San Diego ist einer der weltweit grössten
Halbleiterproduzenten für Mobilfunk (CDMA Mobilfunkstandard).
Im Geschäftsjahr 2014/15 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von USD 25.3 Mrd. und einen Reingewinn von USD 5.3
Mrd.
Wichtigsten Mitbewerber
Broadcom, Texas Instruments, Motorola Mobility, Intel
Marktdaten
USD
Kurs/Gewinn
Kurs/Buchwert
EV/Umsatz
EV/EBITDA
Div. Rendite (%)
Umsatz in Mio.
EBIT in Mio.
Reingewinn in Mio.
Gewinn pro Aktie
2014
16.2
3.2
3.5
10.7
2.1
26'487
7'550
7'967
4.73
2015
13.9
2.6
2.4
8.7
3.4
25'281
5'776
5'271
3.26
2016e
14.6
3.0
3.1
8.0
3.2
23'190
7'645
6'287
4.26
2017e
13.2
2.9
3.0
7.7
3.4
23'707
7'986
6'819
4.70
2018e
12.4
2.4
2.9
6.8
3.5
24'550
8'982
7'238
5.02
Umsatz nach Divisionen/Regionen
17%
53%
68%
16%
32%
1%
CDMA Technologies
Technology Licensing
Quelle: Unternehmensdaten, Bloomberg, Text vom 16.08.2016
13%
China
Other Global
South Korea
Taiwan
United States
Analyst: Tobias Kistler, Tel.: 044 214 32 71, E-Mail: [email protected]
18.08.2016
Glossar
Unternehmenskennzahlen
Bewertungskennzahlen
EBIT
EBIT steht für „Earnings before interest and taxes“. Dieses operative
Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Betriebsergebnis) wird für die Beurteilung der Ertragssituation eines Unternehmens herangezogen.
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)
Verhältnis Kurs je Aktie zum Gewinn je Aktie. Das KGV bringt zum
Ausdruck, mit dem wievielfachen Gewinn das Unternehmen an der
Börse bewertet wird. Je tiefer das KGV, desto günstiger ist die Aktie
bewertet.
Betriebsmarge (%)
Verhältnis des Betriebsergebnisses zum Umsatz in %, auch EBIT-Marge
genannt.
Eigenkapitalrendite in (%)
Verhältnis des Reingewinns zum durchschnittlichen Eigenkapital.
Gesamtkapitalrendite in (%)
Verhältnis des Betriebsergebnis vor Zinsen zum durchschnittlichen
Gesamtkapital. Die Gesamtrendite zeigt die Verzinsung des eingesetzten Kapitals (Eigen- plus Fremdkapital)
Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)
Verhältnis Kurs je Aktie zum Buchwert je Aktie. Das KBV stellt die
Marktkapitalisierung dem bilanziellen Eigenkapital gegenüber.
Grundsätzlich ist ein niedriges KBV ein Indikator für ein günstig bewertetes Unternehmen.
Dividendenrendite (%)
Verhältnis der jährlichen Dividendenzahlungen je Aktie zum aktuellen
Börsenkurs (in Prozent).
Unternehmenswert (EV)
Marktkapitalisierung plus Minderheiten plus Nettofinanzschulden
(Nettofinanzverbindlichkeiten minus liquide Mittel).
Durchschnittlicher Tagesumsatz
Durchschnittlich gehandelte Stück pro Tag.
MSCI ESG Nachhaltigkeitsrating
Das ESG Nachhaltigkeitsrating ist ein von MSCI entwickeltes Ratingsystem, das die Umweltverträglichkeit, das soziale Verhalten und die gesellschaftliche Unternehmensführung analysiert und bewertet. Es handelt sich
um ein relatives Rating-System auf Sektorenebene innerhalb des jeweiligen Sektors. Das Rating liegt in der Bandbreite von „AAA“ bis „CCC“,
wobei das bestmögliche Rating „AAA“ ist.
Markt- und Performance Daten
Performance
Kursentwicklung eines Wertpapiers über eine bestimmte Zeitperiode.
Die Wertsteigerung einer Anlage jeweils vom Jahresanfang bis zum
aktuellen Datum (Kursperformance seit Jahresbeginn).
Ausstehende Aktien
Anzahl der ausgegebenen Aktien. Dies beinhaltet gesperrte sowie
auch Stammaktien, welche im Besitz von Anlegern sind.
Marktkapitalisierung
Die Marktkapitalisierung – misst den Marktwert eines börsennotierten
Unternehmens, indem die Anzahl ausgegebener Aktien mit dem
Aktienkurs multipliziert werden. Die Marktkapitalisierung drückt somit
den aktuellen Marktwert des Eigenkapitals eines Unternehmens aus.
Streubesitz
Zum Streubesitz zählen alle Aktien, die vom breiten Publikum erworben und gehandelt werden können.
Unternehmenswert/Cash-Flow (EV/EBITDA)
Unternehmenswert dividiert durch den operativen Cashflow. Je kleiner
die Zahl, desto günstiger ist die Aktie bewertet. Der operative Cashflow stellt eine finanzielle Stromgrösse dar und gibt den Zahlungsmittelüberschuss an, der durch das operative Geschäft in der betrachteten Periode erzielt wurde.
Unternehmenswert/Umsatz (EV/Umsatz)
Unternehmenswert/Umsatz ist eine Kennzahl, welche den Unternehmenswert im Verhältnis zum Umsatz betrachtet. Je tiefer die Kennzahl
desto günstiger ist das Unternehmen bewertet.
Ratingsystem der Aktienanalyse:
Die Aktienanalyse der St.Galler Kantonalbank AG verwendet für die
Einstufung von Aktien ein dreistufiges Ratingsystem. Die Einstufung lautet
auf Kauf, Halten, Verkauf.
Kauf: Das Kursziel (fair value) einer Aktie liegt mindestens 10 % über
dem aktuellen Kurs betrachtet auf eine Zeitperiode von 12-18 Monaten.
Halten: Das Kursziel (fair value) einer Aktie liegt in einer Bandbreite von
Plus 10 % bis Minus 10 % des aktuellen Kurses betrachtet auf eine
Zeitperiode von 12-18 Monaten.
Verkauf: Das Kursziel (fair value) einer Aktie liegt mindestens 10 % unter
dem aktuellen Kurs betrachtet auf eine Zeitperiode von 12-18 Monaten.
Die Angaben dieser Empfehlung und insbesondere die Beschreibung des einzelnen Wertpapiers stellt weder eine Offerte zum Kauf des Produktes noch eine Aufforderung zu einer anderen Transaktion dar. Sämtliche dieser Empfehlung zugrunde liegenden Informationen sind sorgfältig ausgewählt und stammen aus Quellen, die vom Investment Center der St. Galler Kantonalbank AG grundsätzlich als verlässlich betrachtet werden. Meinungsäusserungen oder andere Darstellungen dieser Empfehlung können jederzeit und ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Es wird keine
Garantie, Verantwortung oder Haftung bezüglich der Genauigkeit und Vollständigkeit der Informationen übernommen.
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Analyst: Tobias Kistler, Tel.: 044 214 32 71, E-Mail: [email protected]

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