General Electric – Industrie (USA) Halten

26.08.2016
General Electric – Industrie (USA)
Halten
Investment Case
Wir stufen General Electric mit „Halten“ ein. Um sich wieder auf
die Industriebereiche zu fokussieren, stosst GE diverse Einheiten
ab. General Electric trennt sich dabei vor allem von einem Grossteil der Finanzsparte. Bereits im August 2014 wurde die USSparte für Konsumentenkredite unter dem Namen Synchrony Financial separat an die Börse gebracht. Auch Immobilien im zweistelligen Milliardenbereich wurden abgestossen. General Electric
hat sich zudem von der Haushaltssparte getrennt. Sie wurde Mitte
2016 für rund USD 5.6 Mrd. nach China verkauft. Bis Ende
2016 sollen die Verkäufe und die Reorganisation der Finanzsparte abgeschlossen sein. Die Finanzsparte wird zukünftig nur noch
die industriellen Geschäftsfelder und deren Kunden bei der Finanzierung unterstützen. Das Industriegeschäft soll ab 2018 mehr als
90% des Gewinns erzielen, die Finanzsparte wird den Rest zum
Gewinn beitragen. Zum Vergleich: 2014 erzielte General Electric
lediglich 58% des Gewinns im industriellen Geschäft. 42% des
Gewinns wurde damals mit der Finanzsparte erzielt. Die erlösten
freien Mittel werden zum Grossteil an die Aktionäre mittels Dividendenzahlung und Aktienrückkaufprogramm zurückgeführt. Zudem baut General Electric das industrielle Geschäft durch Akquisitionen weiter aus. Einen grossen Stellenwert soll zukünftig das
Thema Digitalisierung erhalten. General Electric will im industriellen Geschäft verstärkt digitale Lösungen und Software anbieten.
General Electric setzt sich zum Ziel, zukünftig zu den grössten
Software-Unternehmen der Welt zu gehören.
Pros
+ Fokussierung auf das industrielle Geschäft
+ Starke Marktpositionen
+ Hoher Cashflow und steigende Dividendenzahlungen
Aktueller Kurs:
Marktkapitalisierung/Streubesitz:
Durchschnittl. Tagesvolumen:
MSCI-Nachhaltigkeitsrating ESG:
USD 31.21
USD 279.7 Mrd. / 99.8%
USD 1004.1 Mio.
AA
Identifikations Codes
Valoren Nr./WKN:
ISIN:
Homepage:
Dividendenzahlung:
933071 / 851144
US3696041033
www.ge.com
16.06.2016
Performance Daten
Performance in %: (6M/1J/5J)
12 Monats Hoch/Tief:
7.0/34.2/137.4
33 /23.27
Kursentwicklung 3Jahre
GENERAL ELECTRIC
34
MSCI WORLD/INDUSTRL
32
30
28
26
24
22
20
8/2013
1/2014
6/2014
11/2014 4/2015
9/2015
2/2016
7/2016
2017e
18.1
3.4
2.9
16.2
3.1
124'650
17'064
14'172
1.73
2018e
15.7
3.3
2.7
14.2
3.3
133'482
17'619
16'038
1.99
Finanz-Kennzahlen
Cons
- Komplexität und Transparenz des Konzerns
- Schwaches Strom- und Wassergeschäft
- Integrations- und Akquisitionsrisiken
Aktuelle Bewertung
Die Aktie notiert auf Höhe des Industriesektors und weist eine
überdurchschnittlich hohe Dividendenrendite auf.
Unternehmensprofil
General Electric [GE] ist ein international führender Konzern, der
Produkte und Dienstleistungen in den Bereichen Strom, Öl & Gas,
Luftfahrt, Transport und Finanzwesen anbietet. Zu den Produkten
des Unternehmens zählen neben Automatisierungsprodukte, medizinisch-diagnostische Abbildungsausrüstung, Motoren, elektrische
Verteilungs- und Steuerausrüstung, Lokomotiven, Stromerzeugungsund Stromverteilungsprodukte auch Düsentriebwerke für Zivil- und
Militärflugzeuge. Der Konzern beschäftigt weltweit mehr als
300‘000 Mitarbeitende.
Wichtigsten Mitbewerber
Siemens, ABB, Rolls-Royce, Philips, Hitachi
Marktdaten
2014
23.6
2.0
2.6
19.2
3.5
116'406
10'571
15'233
1.51
USD
KGV (x)
K/B Wert (x)
EV/Umsatz (x)
EV/EBITDA (x)
Div. Rendite (%)
Umsatz in Mio.
EBIT in Mio.
Nettoergebnis in Mio.
Gewinn pro Aktie
2015
35.9
3.0
3.7
35.3
3.0
115'158
7'120
-6'126
-0.62
2016e
20.7
3.2
2.9
16.8
3.0
125'819
15'666
13'032
1.51
Umsatz nach Division/Region
15%
19%
9%
8%
22%
6%
Aviation
Healthcare
GE Capital
Energy Management
17%
14%
14%
45%
7%
Power & Water
Oil & Gas
Lighting
Renewable Energy
14%
10%
USA
Europa
Amerika
Asien
Naher Osten
Quelle: Unternehmensdaten, Bloomberg, MSCI ESG Research Inc., Text v. 26.08.2016
Analyst: Thomas Jäger, Tel.: 044 214 34 31, E-Mail: [email protected]
26.08.2016
Glossar
Unternehmenskennzahlen
Bewertungskennzahlen
EBIT
EBIT steht für „Earnings before interest and taxes“. Dieses operative
Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Betriebsergebnis) wird für die Beurteilung der Ertragssituation eines Unternehmens herangezogen.
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)
Verhältnis Kurs je Aktie zum Gewinn je Aktie. Das KGV bringt zum
Ausdruck, mit dem wievielfachen Gewinn das Unternehmen an der
Börse bewertet wird. Je tiefer das KGV, desto günstiger ist die Aktie
bewertet.
Betriebsmarge (%)
Verhältnis des Betriebsergebnisses zum Umsatz in %, auch EBIT-Marge
genannt.
Eigenkapitalrendite in (%)
Verhältnis des Reingewinns zum durchschnittlichen Eigenkapital.
Gesamtkapitalrendite in (%)
Verhältnis des Betriebsergebnis vor Zinsen zum durchschnittlichen
Gesamtkapital. Die Gesamtrendite zeigt die Verzinsung des eingesetzten Kapitals (Eigen- plus Fremdkapital)
Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)
Verhältnis Kurs je Aktie zum Buchwert je Aktie. Das KBV stellt die
Marktkapitalisierung dem bilanziellen Eigenkapital gegenüber.
Grundsätzlich ist ein niedriges KBV ein Indikator für ein günstig bewertetes Unternehmen.
Dividendenrendite (%)
Verhältnis der jährlichen Dividendenzahlungen je Aktie zum aktuellen
Börsenkurs (in Prozent).
Unternehmenswert (EV)
Marktkapitalisierung plus Minderheiten plus Nettofinanzschulden
(Nettofinanzverbindlichkeiten minus liquide Mittel).
Durchschnittlicher Tagesumsatz
Durchschnittlich gehandelte Stück pro Tag.
MSCI ESG Nachhaltigkeitsrating
Das ESG Nachhaltigkeitsrating ist ein von MSCI entwickeltes Ratingsystem, das die Umweltverträglichkeit, das soziale Verhalten und die gesellschaftliche Unternehmensführung analysiert und bewertet. Es handelt sich
um ein relatives Rating-System auf Sektorenebene innerhalb des jeweiligen Sektors. Das Rating liegt in der Bandbreite von „AAA“ bis „CCC“,
wobei das bestmögliche Rating „AAA“ ist.
Markt- und Performance Daten
Performance
Kursentwicklung eines Wertpapiers über eine bestimmte Zeitperiode.
Die Wertsteigerung einer Anlage jeweils vom Jahresanfang bis zum
aktuellen Datum (Kursperformance seit Jahresbeginn).
Ausstehende Aktien
Anzahl der ausgegebenen Aktien. Dies beinhaltet gesperrte sowie
auch Stammaktien, welche im Besitz von Anlegern sind.
Marktkapitalisierung
Die Marktkapitalisierung – misst den Marktwert eines börsennotierten
Unternehmens, indem die Anzahl ausgegebener Aktien mit dem
Aktienkurs multipliziert werden. Die Marktkapitalisierung drückt somit
den aktuellen Marktwert des Eigenkapitals eines Unternehmens aus.
Streubesitz
Zum Streubesitz zählen alle Aktien, die vom breiten Publikum erworben und gehandelt werden können.
Unternehmenswert/Cash-Flow (EV/EBITDA)
Unternehmenswert dividiert durch den operativen Cashflow. Je kleiner
die Zahl, desto günstiger ist die Aktie bewertet. Der operative Cashflow stellt eine finanzielle Stromgrösse dar und gibt den Zahlungsmittelüberschuss an, der durch das operative Geschäft in der betrachteten Periode erzielt wurde.
Unternehmenswert/Umsatz (EV/Umsatz)
Unternehmenswert/Umsatz ist eine Kennzahl, welche den Unternehmenswert im Verhältnis zum Umsatz betrachtet. Je tiefer die Kennzahl
desto günstiger ist das Unternehmen bewertet.
Ratingsystem der Aktienanalyse:
Die Aktienanalyse der St.Galler Kantonalbank AG verwendet für die
Einstufung von Aktien ein dreistufiges Ratingsystem. Die Einstufung lautet
auf Kauf, Halten, Verkauf.
Kauf: Das Kursziel (fair value) einer Aktie liegt mindestens 10 % über
dem aktuellen Kurs betrachtet auf eine Zeitperiode von 12-18 Monaten.
Halten: Das Kursziel (fair value) einer Aktie liegt in einer Bandbreite von
Plus 10 % bis Minus 10 % des aktuellen Kurses betrachtet auf eine
Zeitperiode von 12-18 Monaten.
Verkauf: Das Kursziel (fair value) einer Aktie liegt mindestens 10 % unter
dem aktuellen Kurs betrachtet auf eine Zeitperiode von 12-18 Monaten.
Die Angaben dieser Empfehlung und insbesondere die Beschreibung des einzelnen Wertpapiers stellt weder eine Offerte zum Kauf des Produktes noch eine Aufforderung zu einer anderen Transaktion dar. Sämtliche dieser Empfehlung zugrunde liegenden Informationen sind sorgfältig ausgewählt und stammen aus Quellen, die vom Investment Center der St. Galler Kantonalbank AG grundsätzlich als verlässlich betrachtet werden. Meinungsäusserungen oder andere Darstellungen dieser Empfehlung können jederzeit und ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Es wird keine
Garantie, Verantwortung oder Haftung bezüglich der Genauigkeit und Vollständigkeit der Informationen übernommen.
In den Materialien von MSCI ESG Research Inc. können MSCI Inc., Kunden oder Lieferanten von MSCI erwähnt oder genannt werden, die möglicherweise auch Research- oder andere Produkte
oder Dienstleistungen von MSCI ESG Research erwerben. Für Materialien von MSCI ESG Research, einschliesslich Materialien, die in Indizes oder anderen Produkten von MSCI ESG verwendet
werden, wurde keine Genehmigung von der Börsenaufsichtsbehörde United States Securities and Exchange Commission oder einer anderen Regulierungsstelle beantragt bzw. erteilt. MSCI ESG
Research Inc., ihre Tochtergesellschaften und Informationsdienstleister übernehmen keine Garantie im Hinblick auf Materialien von ESG. Die in diesem Dokument enthaltenen Materialien von ESG
werden unter Lizenz verwendet und dürfen ohne ausdrückliche schriftliche Zustimmung von MSCI ESG Research Inc. nicht weiter verwendet, verteilt oder verbreitet werden.
Analyst: Thomas Jäger, Tel.: 044 214 34 31, E-Mail: [email protected]

Download Report