鉱工業生産 16 年 7 月

ニッセイ基礎研究所
2016-08-31
鉱工業生産 16 年 7 月～個人消費
の持ち直しが生産を下支え
経済研究部
斎藤太郎
E-mail: [email protected]
経済調査室長
TEL:03-3512-1836
１．7 月の生産は横ばいも、在庫指数が大きく低下
経済産業省が 8 月 31 日に公表した鉱工業指数によると、16 年 7 月の鉱工業生産指数は前月比
0.0％(6 月：同 2.3％)の横ばいとなり、先月時点の予測指数の伸び（前月比 2.4％）
、事前の市場予
想（QUICK 集計：前月比 0.8％、当社予想は同 0.9％）を下回る結果であった。出荷指数は前月比
0.9％と 2 ヵ月連続の上昇、在庫指数は前月比▲2.4％と 3 ヵ月ぶりの低下となった。
生産は横ばいにとどまったが、在庫調整圧力の高さが懸念される中で在庫指数が大きく低下した
ことは明るい材料と言える。
7 月の生産を業種別に見ると、燃費不正問題
で前月まで大きく落ち込んでいた軽乗用車が前
月比 23.4％の急増となったことなどから、輸送
機械が前月比 1.2％と 3 ヵ月連続で上昇し、電
鉱工業生産・出荷・在庫指数の推移
（2010年=100)
120
生産
出荷
在庫
115
110
子部品・デバイス（前月比 1.5％）
、電気機械（同
105
1.6％）も比較的高い伸びとなった。しかし、化
100
学（除、医薬品）
（前月比▲1.4％）はん用・生
95
産用・業務用機械（同▲0.7％）など、15 業種
90
1301 1304 1307 1310 1401 1404 1407 1410 1501 1504 1507 1510 1601 1604 1607
中 9 業種が前月比で低下（6 業種が上昇）した
（注）生産の16年8、9月は製造工業生産予測指数で延長
（資料）経済産業省「鉱工業指数」
(年・月）
ことから、全体では横ばいにとどまった。
財別の出荷動向を見ると、設備投資のうち機械投資の一致指標である資本財出荷指数（除く輸送
機械）は 16 年 4-6 月期の前期比 3.4％の後、7
月は前月比 0.8％となった。また、建設投資の
一致指標である建設財出荷指数は 16 年 4-6 月期
の前期比 0.0％の後、7 月は前月比▲2.3％とな
建設財
120
耐久消費財
非耐久消費財
115
110
105
前期比▲0.4％と 2 四半期連続の減少となった
95
100
90
85
80
推移する可能性が高い。
消費財出荷指数は 16 年 4-6 月期の前期比
1｜
資本財（除く輸送機械）
125
った。16 年 4-6 月期のＧＤＰ統計の設備投資は
が、企業収益の悪化を受けて 7-9 月期も低調に
財別の出荷動向
(2010年=100）
130
75
1304
1307
1310
1401
1404
1407
1410
1501
(資料）経済産業省「鉱工業指数」
｜経済･金融フラッシュ 2016-08-31｜Copyright ©2016 NLI Research Institute
1504
1507
1510
1601
1604
1607
（年・月）
All rights reserved
0.2％の後、7 月は前月比 4.0％の高い伸びとなった。耐久消費財が前月比 7.0％（4-6 月期：前期
比▲1.2％）、非耐久消費財が前月比 1.0％（4-6 月期：前期比 1.0％）であった。
16 年 4-6 月期のＧＤＰ統計の個人消費は前期比 0.2％と 1-3 月期の同 0.7％から伸びが低下した。
ただし、1-3 月期がうるう年に伴う日数増の影響で前期比 0.4％程度押し上げられ、4-6 月期はその
反動で▲0.4％程度押し下げられている（当研究所の試算値）ことを考慮すれば、実態としては 1-3
月期から 4-6 月期にかけて伸びが高まったと考えられる。
7 月の消費関連指標は需要側統計、供給側統計のいずれで見ても強めの結果となった。雇用所得
環境の改善を背景に消費は緩やかに持ち直していると判断される。7-9 月期の個人消費は 4-6 月期
（前期比 0.2％）から伸びを高める可能性が高いだろう。
２．7-9 月期は 2 四半期連続で増産の見込み
製造工業生産予測指数は、16 年 8 月が前月比 4.1％、9 月が同▲0.7％となった。生産計画の修正
状況を示す実現率（7 月）
、予測修正率（8 月）はそれぞれ▲2.0％、▲0.3％であった。
予測指数を業種別にみると、8 月は情報通信機械が前月比 28.4％の大幅増加となっているが、同
業種は実現率の大幅マイナスが続いているため（7 月は▲8.6％）、実際の生産は予測指数から大き
く下振れる可能性が高い。一方、輸送機械は 8 月が前月比▲2.9％の減産計画となっているが、9
月は同 3.9％の増産計画となっていること、在庫水準が大きく低下していることを踏まえれば、先
行きも底堅い動きが続くことが見込まれる。
最近の実現率、予測修正率の推移
（2010年=100）
2%
実現率
予測修正率
1%
輸送機械の生産、在庫動向
115
（2010年=100）
130
110
0%
120
生産
▲1%
▲2%
▲3%
105
110
100
100
95
90
▲4%
90
80
在庫(右目盛）
▲5%
85
▲6%
1401 1403 1405 1407 1409 1411 1501 1503 1505 1507 1509 1511 1601 1603 1605 1607
(資料）経済産業省「製造工業生産予測指数」
(年・月）
70
1204 1207 1210 1301 1304 1307 1310 1401 1404 1407 1410 1501 1504 1507 1510 1601 1604 1607
（注）生産の16年8、9月は予測指数で延長
（資料）経済産業省「鉱工業指数」
（年・月）
16 年 7 月の生産指数を 8、9 月の予測指数で先延ばしすると、16 年 7-9 月期は前期比 3.1％とな
る。生産計画は下方修正される傾向があるが、8、9 月の生産の伸びが予測指数からそれぞれ▲3％
下振れても 7-9 月期は前期比でプラスとなる。4-6 月期（前期比 0.2％）に続く増産は確保できそ
うだ。
円高による輸出の下押し圧力は今後強まる可能性が高いため、輸出向けの生産はあまり期待でき
ないが、個人消費を中心とした国内需要の持ち直しが生産を下支えすることが見込まれる。
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