Makro Research Wochenvorschau 20. bis 26. Juni 2016

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20. bis 26. Juni 2016
17. Juni 2016
Die wichtigsten Ereignisse der kommenden Woche
Donnerstag: Kurz vor dem Referendum über einen möglichen Austritt aus der Europäischen Union (EU) ist die Bevölkerung im Vereinigten Königreich (UK) in zwei fast gleich
große Teile gespalten. Insofern ist der Ausgang der Abstimmung
sehr unsicher. In den vergangenen Tagen haben sich die Märkte
immer mehr auf ein Austritts-Votum eingestellt. Sollten die
Austrittsbefürworter tatsächlich die Mehrheit erlangen, ist mit
weiteren deutlichen Kursrückgängen an den Aktienmärkten
sowie mit einer Abwertung des britischen Pfund und des Euro
gegenüber dem US-Dollar zu rechnen. Im von uns erwarteten
Fall eines „Bleiben“-Votums würde eine Erleichterungs-Rally die
europäischen Aktien- und Devisenmärkte beflügeln. Das Ergebnis des Referendums wird am Freitagmorgen erwartet.
UK: Umfrageergebnisse (Durchschnitt der letzten 6 Umfr.)
Freitag: Die politischen Risiken türmen sich in den letzten Tagen
immer höher. So ist die Wahrscheinlichkeit eines Austritts des
Vereinigten Königreichs (UK) aus der Europäischen Union –
gemessen an den Wettquoten – sprunghaft angestiegen. Dennoch könnte die Unternehmensstimmung in Deutschland weiter leicht ansteigen. Das liegt teilweise am Zeitpunkt der Stimmabgabe der Unternehmen, teilweise auch daran, dass man
mehrheitlich immer noch auf einen Sieg der Vernunft in UK
setzt. Aber auch jenseits des Brexits bleiben angesichts der bevorstehenden Wahlen in Spanien und angesichts des Erstarkens
rechts- und linkspopulistischer Parteien in Europa die politischen
Risiken hoch. Insgesamt erwarten wir im Juni nur eine sehr
leichte Verbesserung des ifo Geschäftsklimas.
Deutschland: ifo Geschäftsklima
Freitag: Die EZB gibt das Volumen ihres ersten langfristigen
Refinanzierungsgeschäfts TLTRO II bekannt. Die erste der
insgesamt vier Operationen dürfte besonders groß ausfallen,
weil Banken hier die Möglichkeit haben, Mittel aus dem Vorgängerprogramm TLTRO I zu übertragen. Von diesen ausstehenden Refinanzierungsgeschäften haben sie 368 Mrd. Euro
gekündigt. Es ist jedoch nicht davon auszugehen, dass diese
Summe komplett in das neue Programm TLTRO II fließen wird.
Denn aufgrund der ohnehin sehr hohen Überschussliquidität am
Geldmarkt werden einige Banken ihre Mittelaufnahme bei der
EZB lieber zurückfahren wollen. Aus dem gleichen Grund dürfte
es neben der reinen Umschichtung nur eine überschaubare
zusätzliche Nachfrage nach EZB-Refinanzierung geben. Insgesamt rechnen wir mit einem Volumen von 350 Mrd. Euro.
EZB: Offenmarktgeschäfte und Überschussreserven
Makro Research:
Chefvolkswirt:
Leiter Volkswirtschaft:
Dr. Ulrich Kater
Dr. Holger Bahr
Internet:
https://www.deka.de/deka-gruppe/research
Impressum:
https://deka.de/deka-gruppe/impressum
Anteil der Antworten in %
60
Verbleib in der EU
55
50
45
Austritt
40
Okt
15
Nov
15
Dez
15
Jan
16
Feb
16
Mrz
16
Apr
16
Mai
16
Jun
16
Quelle: whatukthinks.org, DekaBank
Indexpunkte
130
120
110
100
90
80
Prognose
70
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Geschäftsklima
Geschäftslage
Geschäftserwartungen
Quelle: ifo Institute, DekaBank
Mrd. Euro
1400
Überschussreserven
Refinanzierungsgeschäfte
Wertpapierbestände
1200
1000
800
600
400
200
0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Quelle: EZB, DekaBank
Tel. (0 69) 71 47 – 28 49
Tel. (0 69) 71 47 – 23 81
Tel. (0 69) 71 47 – 28 46
Seite 1 von 4
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Mo, 20.06.
Euroland
DEU
NLD
IRL
JPN
Zeit
Datum
08:00
06:30
k.A.
01:50
Vorh. Wert
Indikatoren/Ereignisse
Erzeugerpreise nsb (Mai)
Verbrauchervertrauen sb (Jun)
BIP sb (nsb) (Q1)
Handelsbilanzsaldo Mrd JPY sb (Mai)
0,1 (-3,1)
1
2,7 (9,2)
426,6
Umfrage*
DekaBank
mom/qoq (yoy)
0,3 (-2,8)
Kommentar
0,5 (-2,5)
Ölpreisanstieg zeigt Wirkung
Starke Sentix-Vorgabe
113,4
Di, 21.06.
Euroland
DEU
JPN
Em. Mark.
HUN
11:00 ZEW-Konjunkturerwartungen (Jun)
11:00 ZEW-Konjunkturlage / -erwartungen (Jun)
06:30 Gesamtwirtschaftsindex sb (Apr)
16,8
53,1 / 6,4
0,1
52,6 / 5,0
1,2
53,9 / 10,0
14:00 NBH Zinsentscheid
0,90
0,90
0,90
16:00 Verbrauchervertauen Schnellschätzung (Jun, v)
15:00 FHFA Hauspreisindex (Verkäufe) sb (Apr)
16:00 Verkauf bestehender Häuser Mio sb ann. (Mai)
-7
0,7 (6,1)
5,45
-7
0,6
5,55
-7,1
53,1
51,5
53,3
52,1
55,2
104
48,4
51,6
-2,8
53,0
51,3
53,2
52,0
55,0
103
48,8
51,7
-3,0
53,0
51,5
53,1
52,4
55,0
103
48,9
51,8
0,50
277
0,6
50,7
619
0,50
0,50
Ergebnis Freitagfrüh erwartet
Senkung gg. Jahresende mögl.
0,2
50,3
565
51,0
560
Schwach nach starkem Vormon.
-0,1 (-6,6)
107,7
114,2 / 101,6
0,6 (1,4)
0,5 (1,4)
3,4 (2,0)
-0,6 (-4,4)
0,4 (-4,7)
94,3 v
0,5 (-5,9)
107,5
114,0 / 101,2
0,6 (1,4)
350 Mrd.
0,6 (-5,8)
Anstiege fast nur bei Öl
107,9
VA
Politische Unsicherheit
113,5 / 102,4
bremst den Anstieg
0,6 (1,4)
Mi, 22.06.
Euroland
USA
5,55
Do, 23.06.
Euroland
DEU
FRA
BEL
UK
NOR
USA
10:00
10:00
10:00
09:30
09:30
08:45
09:00
09:00
15:00
8-23 Uhr
10:00
14:30
16:00
15:45
16:00
Einkaufsmanagerindex Gesamt sb (Jun, v)
Einkaufsmanagerindex verarb. Gew. sb (Jun, v)
Einkaufsmanagerindex Dienste sb (Jun, v)
Einkaufsmanagerindex verarb. Gew. sb (Jun, v)
Einkaufsmanagerindex Dienste sb (Jun, v)
Geschäftsklima verarb. Gew. (INSEE) sb (Jun)
Einkaufsmanagerindex verarb. Gew. sb (Jun, v)
Einkaufsmanagerindex Dienste sb (Jun, v)
Unternehmensvertrauen sb (Jun)
Referendum zur EU-Mitgliedschaft
Norges Bank Zinsentscheid
Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche)
Index of Leading Indicators (Mai)
Markit Flash-PMI verarb. Gew. (Jun, v)
Neubauverkäufe Tsd sb (Mai)
Wachstumssignal für Q2
Fr, 24.06.
Euroland
DEU
11:30 Zuteilung erster EZB-Langfristtender TLTRO II
k.A. Einfuhrpreise nsb (Mai)
10:00 ifo Geschäftsklima (Jun)
10:00 ifo Geschäftslage / -erwartungen (Jun)
FRA
08:45 BIP sb (Q1, f)
NLD
06:30 BIP sb (nsb) (Q1, f)
USA
14:30 Auftragseingang langl. Güter sb (Mai, v)
14:30 Auftragseingang Investitionsgüter sb (Mai, v)
14:30 Auslieferungen Investitionsgüter sb (Mai, v)
16:00 Konsumklima Uni Michigan (Jun, f)
Erläuterungen siehe Seite 4.
Seite 2 von 4
-0,8
0,0
94,1
-1,5 (4,1)
0,5 (-2,6)
-0,5 (-4,9)
94,0
Transportsektor belastet
Investitionshinweise eher
schwach
Inflationserwartungen beachten
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Rückblick
Fr, 10.06.
USA
Em. Mark.
RUS
TUR
So, 12.06.
Em. Mark.
CHN
Mo, 13.06.
Em. Mark.
IND
Di, 14.06.
Euroland
ESP
GBR
USA
JPN
Mi, 15.06.
Euroland
FRA
GBR
USA
Indikatoren/Ereignisse
Vorh. Wert
Konsumklima Uni Michigan (Jun, v)
94,7
Zinsentscheid der russischen Zentralbank
BIP sb (atb) (Q1)
11,00
1,2 r ▲ (4,6 r ▲)
Einzelhandelsumsatz (Mai)
Industrieproduktion (Mai)
Umfrage*
mom/qoq (yoy)
94,0 r ▼
DekaBank
Tatsächliche Werte / Kommentar
95,0
94,3
11,00
0,8 (4,2)
11,00
0,5 (3,8)
10,50
0,8 (4,5)
(10,1)
(6,0)
(10,1)
(6,0)
(10,2)
(6,0)
(10,0)
(6,0)
Verbraucherpreise nsb (Mai)
(5,5 r ▲)
(5,6)
Industrieproduktion sb (atb) (Apr)
Verbraucherpreise HVPI nsb (Mai, f)
Erzeugerpreise, Outputbasis nsb (Mai)
Verbraucherpreise HVPI (CPI) nsb (Mai)
Verbraucherpreise HVPI Kernrate nsb (Mai)
Einfuhrpreise nsb (Mai)
Einzelhandelsumsatz sb (Mai)
Einzelhandelsumsatz ex Auto sb (Mai)
Einzelhandelsumsatz ("BEA-Abgrenz.") sb (Mai)
Lagerbestände sb (Apr)
Industrieproduktion sb (nsb) (Apr, f)
Kapazitätsauslastung sb (Apr)
-0,7 r ▲ (0,2)
0,5 v (-1,1 v)
0,3 r ▼ (-0,7)
0,1 (0,3)
(1,2)
0,7 r (-5,3) r ▲
1,3 (3,0)
0,8 (3,0)
1,0 r ▲ (3,6)
0,3 r (1,2 r) ▼
0,3 (-3,5)
3,2
0,5 (1,1)
Handelsbilanzsaldo Mrd Euro sb (nsb) (Apr)
Verbraucherpreise HVPI nsb (Mai, f)
Arbeitslosenquote (ILO-Def.) sb (Apr, 3-Mo-Ø)
Empire State Produktionsindikator (Jun)
Erzeugerpreise sb (nsb) (Mai)
Erzeugerpreise Kernrate sb (nsb) (Mai)
Industrieproduktion sb (Mai)
Kapazitätsauslastung sb (Mai)
Fed Zinsentscheid
23,7 r ▲ (28,6)
0,3 v (0,0 v)
5,1
-9,0
0,2 (0,0)
0,1 (0,9)
0,6 r (-1,2 r) ▼
75,3 r ▼
0,25 bis 0,50
21,5 (26,0)
0,4 (0,0)
5,1
-5,0
0,3 (-0,1)
0,1 (1,0)
-0,2
75,2
0,25 bis 0,50
28,0 (27,5)
0,5 (0,1)
5,1
5,0
1,0
6,0
0,3 (-0,1)
0,4 (-0,1)
0,1 (1,0)
0,3 (1,2)
-0,2 (-1,1)
-0,4 (-1,4)
75,2
74,9
0,25 bis 0,50 0,25 bis 0,50
0,3 v (-0,1 v)
0,2 v (0,8 v)
1,9 r (5,2 r) ▲
0,50
264
-113,4 r ▲
-1,8
0,4 (1,1)
0,2 (2,1)
58
0,3 (-0,1)
0,2 (0,8)
0,2 r (3,9 r) ▲
0,50
270
-125,0
1,0
0,3 (1,1)
0,2 (2,2)
59
0,3 (-0,1)
0,2 (0,8)
Do, 16.06.
Euroland Verbraucherpreise HVPI nsb (Mai, f)
HVPI o. Energ. u. Nahr.-/Genussmittel nsb (Mai, f)
GBR
Einzelhandelsumsatz sb (Mai)
BoE Zinsentscheid + Minutes
USA
Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche)
Leistungsbilanzsaldo Mrd USD sb (Q1)
Philly-Fed-Index (Jun)
Verbraucherpreise sb (nsb) (Mai)
Verbraucherpreise Kernrate sb (nsb) (Mai)
NAHB Wohnungsmarktindex (Jun)
Fr, 17.06.
Euroland Leistungsbilanzsaldo Mrd Euro sb (nsb) (Apr)
Arbeitskostenindex nsb (Q1)
USA
Baubeginne Tsd sb (Mai)
Baugenehmigungen Tsd sb (Mai)
CAN
Verbraucherpreise sb (nsb) (Mai)
Verbraucherpreise Kernrate nach BoC sb (nsb) (Mai)
Erläuterungen siehe Seite 4.
26,3 r (31,3 r) ▼
(1,3)
1172
1130
0,2 (1,7)
0,2 (2,2)
Seite 3 von 4
0,3 (-0,4)
0,3 (0,4)
(1,3)
0,8 (-6,0)
0,3
0,4
0,3
0,2
(5,8)
1,1
0,5 (-1,1)
0,3 (0,4)
0,2 (2,3)
0,2 (2,3)
0,0 (2,9)
0,3 (1,1)
0,50
5,0
0,3 (1,1)
0,2 (2,2)
57
1,1 (2,0)
0,5 (-1,1)
0,1 (-0,7)
0,2 (0,3)
(1,2)
1,4 (-5,0)
0,5 (2,5)
0,4 (2,7)
0,4
0,1 (1,0)
0,5 (-3,3)
-1,0
0,4 (-0,1)
0,2 (0,8)
0,9 (6,0)
0,50
277
-124,7
4,7
0,2 (1,0)
0,2 (2,2)
60
36,2 (34,0)
(1,7)
1150
1145
0,3 (1,6)
0,2 (2,1)
1140
1150
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Erläuterungen zu den Tabellen:
Em. Mark. = Emerging Markets; v = vorläufig; f = finaler Wert; r = revidierter Wert; s = Schnellschätzung; sb = saisonbereinigt;
nsb = nicht saisonbereinigt; atb = arbeitstäglich bereinigt; mom/qoq = Veränderung gegenüber Vormonat/Vorquartal in %;
yoy = Veränderung gegenüber Vorjahr in %; VA (EMB) = zu diesem Thema wird ein Volkswirtschaft Aktuell (Emerging Markets Brief)
herausgegeben.
Die Pfeile signalisieren in ihrer Richtung eine Anhebung (▲) / Verringerung (▼) des revidierten Wertes im Vergleich zum vorher
veröffentlichten Wert.
Länderkürzel: Siehe ISO 3166 ALPHA-3
* Umfrageergebnisse von Bloomberg; kursive Daten von Reuters.
Rechtliche Hinweise:
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Beurteilung, eine eigene Einschätzung und Entscheidung vornehmen. Insbesondere wird jeder Empfänger aufgefordert, eine unabhängige Prüfung vorzunehmen und/oder sich unabhängig fachlich beraten zu lassen und seine eigenen Schlussfolgerungen im Hinblick auf wirtschaftliche Vorteile und Risiken unter Berücksichtigung der rechtlichen, regulatorischen, finanziellen, steuerlichen und
bilanziellen Aspekte zu ziehen.
Es handelt sich bei dieser Information um unsere im Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuellen Einschätzungen. Die Einschätzungen
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Seite 4 von 4

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