Special ディスクロージャーのご縁 堀野 郷 森トラスト・アセットマネジメント株式会社 代表取締役社長 （森トラスト総合リート投資法人の運用会社） リートにとって、 「 透明性 」は生命線であり、それを 銀行の証券業務の取り扱いが大問題だった。当時 支えているのが、充実したディクスロージャー（ 企業情 はまだ銀行業と証券業は厳格に分けられていた。銀 報開示 ） である。この言葉は今では知らない企業人は 行業界は証券業務への進出を強く、しかも早期かつ まずいないだろう。 多分野に亘って要望し、他方証券業界は猛反対。結 しかし、今から35 年ほど前には耳新しい言葉であっ た。私は、その時代の「ディスクロ担当」だった。 私が最も大事に保存している雑誌がある。「 企業 会計 」2000 年 12月号（ 次頁右上の写真 ） である。 保存している理由は巻頭言の「銀行のディスクロー 折衷案的な法改正の内容に両業界とも不満で、業界 応援団不在の立法作業となり、成立が危ぶまれる事 態となった。実質的立法作業の責任者たる土田課長 のご心労は筆舌に尽くし難いものがあった。 ジャーをめぐる思い出」である。執筆者は、当時東京 昭和 56 年 3月頃、国会に法案提出が出来るかどう 証券取引所理事長であった故土田正顕氏である。そ かの瀬戸際の時期、休日早朝から一人で出勤して沈 の中に「実地に乗り込んだ課員の見聞 」、 「報告に励 思黙考しておられた土田課長の苦悩に満ちたお顔 まされて立案を決意 」の見出しで、私のことを「当時 と、後から入ってきた私に気が付くと、すぐに、笑顔 わが課にあってディスクロージャーを担当していた堀野 （ 故土田氏のことを覚えて頂いている方はご存じの人 郷君（ 現日本政策投資銀行管理部長 ） の突進 」とし 懐こい笑顔 ） に顔を変えて、 「おう、堀野君、早いな」 て紹介して頂いている。 と、魅力的なバリトンで声をかけて頂いたことは、指導 故土田氏は昭和 55 年当時、大蔵省銀行局調査課 長として、昭和 2 年以来の銀行法全面改正、という大 作業に取り組んでおられた。 本来であれば、戦前の時代遅れの法律を改正する 36 果として、国債の窓販ディーリングのみを認めるという 者の部下に示すべき姿として、私にとって忘れられな い出来事だった。 ディスクロージャーの話に戻ると、銀行法にこの規定 を入れる趣旨は、銀行の公共性に着目した、今でいう ものであり、業界あげて歓迎、協力、のはずであった ＣＳＲに通じる規定だった。しかし、銀行サイドとしては、 が、本件は大きく様相を異にしていた。 「何故銀行にだけこんな規定を押し付けるのか。そも ARES 不動産証券化ジャーナル Vol.31 土田正顕氏 / 写真・日本取引所グループ提供 中央経済社・企業会計（平成 12年 1月発行） そも、預金者も債権者として商法上の帳簿閲覧権が であった。この業界に入り今年 6月で10 年となる私に あり、開示はきちんとやっている」との反論があった。 とって、まさに故土田課長（ 私にとってはこの肩書で そこで、私の出番である。無鉄砲にも、丸の内、大 手町あたりの当時の大銀行数行の本店に、 「 預金者 呼びかけるのがしっくりくるのでお許しください） が導い ていただいたご縁ではないかと思う。 として、帳簿の閲覧をしたい」と訪ねて行った。実態 なお、当リートは、今年 2月、マイナス金利導入後初 調査である。勿論、名前は名乗ったが、それ以上は の民間社債（ 投資法人債 ） を発行した。金利の目線 答えなかった。結果は、当時の各銀行の総務部にて、 が定まらない中で社債市場がストップしていたのだが、 今は死語となった所謂「 総会屋 」らしき人物が茶封 「 先が読めない時こそ、大局的（おおざっぱ？） 観点 筒を受け取る場面の目撃等の経験に加えて、平均 30 から、 市場（ 実地 ） に聞いてみる」という精神はこの時 分以上の長時間の質疑（「 何しに来たの？」） もあっ の経験が役立ったのかな、 と自画自賛している。 て、大変有意義な訪問であり、戻って作成した非公式 レポートは有意義な報告内容となり、冒頭の「 立案を 決意 」になった。 追記 拙稿執筆に際し、故土田課長の写真掲載 の許可を東京証券取引所にお願いしたところ、当時 時効だろうから白状すると、私の独断ではない。私 理事長秘書をされていた土本清幸様（ 現 株式会社 の身分（ 正規の大蔵省職員ではなく、日本開発銀行 東京証券取引所 取締役専務執行役員 ） のお目に留 から出向している「日給払い（ 確か3,800円、土曜 まり、ご来社いただきご遺徳を偲び、思い出話で花が 半額、だった気がする） の調査員」） も考えて、勿論何 咲きました。これもまた、故土田課長のお導きによる かあった時の出向元への身分保証も考えて頂いた上 「ご縁 」と思います。 での提案採用だった。結果として、ディスクロージャー 規定は、昭和 56 年に銀行法 21 条として実現した。 今回執筆にあたり、あらためて「 企業会計 」を手 に取り驚いた。本号の特集記事が「不動産流動化 」 本稿は、筆者の個人的見解を記載したものであり、筆者 の所属する組織とは関係はありません。 May-June 2016 37
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