わが国 では、量 的 ・質 的 緩 和 政 策 （ QQE）導 入 以 降 、国 債 需 給 がタイト化 する中 で、国 債 市 場 の流 動 性 が注 目 を集 めている。加 えて、海 外 でも、高 頻 度 取 引 等 による米 国 金 利 の急 変 動 などシステミ ックな金 利 の動 き等 が 注 目 されている 。そこで本 研 究 では 、日 銀 ネットの（現 物 ）国 債 決 済 データを用 いて、ネットワーク分 析 を行 うことで、国 債 市 場 の 流 動 性 やシステミックリスクについての理 解 を深 めることを目 指 す。具 体 的 には、① QQE 導 入 以 降 の国 債 市 場 の構 造 変 化 と②金 利 急 上 昇 時 （ VaR ショック、QQE 導 入 直 後 ）に おける取 引 動 向 を分 析 した。その結 果 、QQE 導 入 以 降 、短 期 債 から中 長 期 債 まで順 を 追 っ てネットワーク が縮 小 す る動 きが 見 られ た。また、金 利 急 上 昇 時 に共 通 して、主 要 機 関 が 普 段 取 引 の ない周 辺 機 関 にも 国 債 を広 く売 り捌 くことが示 され 、市 場 の 安 定 に は周 辺 機 関 の買 入 れ余 力 やネットワーク構 造 も重 要 であることが確 認 された。
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