Das Schweizer Magazin für Strukturierte Produkte von BNP Paribas Juli / August 2015 TITELTHEMA Smart Home – Megatrend zum digitalen Zuhause INDEXMONITOR Europa – das zweite Halbjahr könnte gut werden AKTIENMONITOR Ölaktien – von Krisenstimmung keine Spur ROHSTOFFMONITOR Wenn die Vorräte zur Neige gehen INTERVIEW „Schweiz und Deutschland sind die Leitmärkte“ im Gespräch mit dem SmartHome-Profi Dr. Gunther Wagner (Deloitte) bnpparibas.ch EDITORIAL MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 WACHSTUMSMARKT IN DEN STARTLÖCHERN DIVIDENDENPERLEN Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger, OUTPERFORMANCE-ZERTIFIKATE AUF EUROPÄISCHE AKTIEN Heimautomatisierung ermöglicht Millionen von Haushalten die Steuerung Ihres Heims aus der Ferne. Die Kommunikation mit Licht, Heizung, Lüftung und vielem mehr per Knopfdruck kann zu einer deutlichen Erhöhung der Energieeffizienz führen und die Lebensqualität steigern. Denn die digitale Vernetzung lässt bislang separate Komponenten des täglichen Lebens zu einer Gesamtlösung verschmelzen. Bereits heute erzielt der globale Smart-Home-Markt einen Umsatz von über 60 Mrd. USDollar. Analysten der BI Intelligence gehen davon aus, dass der Markt 2019 schon mehr als 500 Mrd. US-Dollar gross sein könnte. Für die nächsten fünf Jahre rechnen Analysten in diesem Bereich mit einem stärkeren Wachstum als bei Smartphones oder Tablets. Der Antrieb für diese rasante Marktentwicklung bei Smart Homes kommt im Wesentlichen aus den Bereichen Sicherheit, Energieeffizienz, Gesundheit und Lifestyle. Einige Beispiele: Türen, welche die Anwesenheit von Bewohnern erkennen. Intelligente Steuerung des häuslichen Energieverbrauchs durch Regulierung von Raumtemperatur und Beleuchtung. Erhöhte Unabhängigkeit im Alter durch medizinische Überwachung und Notrufsysteme. Musik, Filme, Fotos und Bis zu 325% Partizipation ab Strike an der positiven Kursentwicklung des Basiswerts 3 Jahre Laufzeit Börsentäglich handelbar an der SIX Structured Products Exchange Emittent: BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. , Rating: A+ (S&P) Garant: BNP Paribas SA, Rating: A+ (S&P), A1 (Moody’s), A+ (Fitch) Internet überall geniessen. Unbegrenzte Möglichkeiten? Derzeit befindet sich der Markt noch in einem frühen Stadium seiner Entwicklung, was für Anleger Chancen und Risiken zugleich bedeutet. Einerseits hat man die Möglichkeit früh dabei zu sein, andererseits hat sich noch Florian Stasch, Head Sales & Marketing, Exchange Traded Solutions Schweiz kein Industriestandard durchgesetzt. Wer in einzelne Unternehmen investiert, kann leicht Die Outperformance-Zertifikate auf den iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index bieten Zugang zu europäischen Aktien mit attraktivem Rendite-Risiko-Verhältnis. Ziel des Index ist eine robuste Performance bei niedrigerer Volatilität im Vergleich zum Euro Stoxx 50 Index. Die anfallenden Dividenden werden nicht an die Anleger ausgeschüttet, sondern in die Produktstruktur eingerechnet, womit Partizipationsraten ab dem Strike von bis zu 325 Prozent am zugrunde liegenden Index (Basiswert) möglich sind. Die Kursentwicklung des Basiswerts unterhalb des Strikes bilden die OutperformanceZertifikate 1:1 nach. Das Risiko entspricht demnach dem einer Direktanlage in den Basiswert. aufs falsche Pferd setzen. Diversifikation ist hier deshalb umso wichtiger. Lesen Sie mehr zum Thema Smart Home in unserer ausführlichen Titelgeschichte sowie im Interview mit Dr. Gunther Wagner von Deloitte. Ich wünsche Ihnen eine interessante Lektüre und wie immer, viel Erfolg an den Märkten! Outperformance-Zertifikate auf den iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index Partizipation an steigenden Kursen ab Strike 225% 300% 325% Währung* CHF Quanto EUR USD Quanto Valor 27420456 27420457 27420460 Symbol OPDIVC OPDIVE OPDIVU ISIN CH0274204566 CH0274204574 CH0274204608 Ihr Florian Stasch * Mit Absicherung des Währungsrisikos EUR/CHF bzw. EUR/USD Online: www.bnpparibasmarkets.ch E-Mail: [email protected] Telefon: +41 (0)58 212 68 50 Mitglied bei: Nicht da ist man daheim, wo man seinen Wohnsitz hat, bnpparibasmarkets.ch sondern wo man verstanden wird. Christian Morgenstern (1871 – 1914), Schriftsteller Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass die Gespräche auf der angegebenen Telefonnummer aufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf erklären Sie sich mit dieser Geschäftspraxis einverstanden. Risikohinweis: Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art. 5 des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen oder Emissionsprospekt im Sinne der Art. 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar. Es handelt sich zudem weder um eine Aufforderung, noch um eine Empfehlung zum Kauf der hierin beschriebenen Produkte. Die in diesem Werbeinserat beschriebenen Produkte werden von BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. emittiert und sind derivative Finanzinstrumente. Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei BNP Paribas Securities Services, Paris, Zweigniederlassung Zürich, Selnaustrasse 16, Postfach, 8022 Zürich, oder unter der Tel. +41 58 212 63 35 bezogen werden. Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt. Die Anleger sind dem Konkursrisiko des Emittenten bzw. des Garanten ausgesetzt. Die Produkte sind weder für den Vertrieb in den Vereinigten Staaten oder Grossbritannien noch an US-Personen bestimmt. © BNP Paribas SA. Alle Rechte vorbehalten. BNP PARIBAS 3 INHALT MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 NEWS / FOKUS 6 Smart Home – Megatrend zum digitalen Zuhause Briten an Actelion interessiert? 7 Von unterwegs alles zuhause steuern. Mit der Home Kurssturz bei AMS – NXP statt NFC 7 Automation ist dies möglich. 12 Das grosse „Dänemark-Rätsel“ – jetzt mitmachen! 8 Rückblick: Solaraktien am Wendepunkt? Wendejahr werden (Seite 9) TITELTHEMA Emerging Markets – auf die Auswahl kommt es an Tops/Flops: Gewinnmitnahmen bei Swiss Life Für Solaraktien könnte 2015 zum INHALT MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 9 10 Investment Idee: Neue Produkte auf den iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index 11 Ein Zuhause, das mitdenkt und mitfühlt 13 Marktpotenzial in der Schweiz und Deutschland 13 Exkurs: Was ist Smart Home? 14 Was sich die Konsumenten wünschen 14 Albtraum für Datenschützer 15 Anleger profitieren vom Megatrend Smart Home 16 Die neuen Tracker-Zertifikate auf den Solactive Home Automation TR Index MÄRKTE 17 „Schweiz und Deutschland sind die Leitmärkte“ INDEXMONITOR Interview mit Dr. Gunther Wagner (Deloitte) Technische Analyse: SMI und Dow Jones 21 Dänemark – Wachstum und Euro-Fantasie 22 Europa – das zweite Halbjahr könnte gut werden 31 China – via Seidenstrasse Richtung Westen 34 18 Smart Home – Megatrend zum digitalen Zuhause (Seite 12) Dänemark profitiert von der Euro-Anbindung (Seite 22) AKTIENMONITOR Technische Analyse: Microsoft und Credit Suisse 37 Ölaktien – von Krisenstimmung keine Spur 38 STANDARD Editorial ROHSTOFFMONITOR Technische Analyse: Silber und Kupfer Öl – Faktoren sprechen gegen Erholung ( Seite 46) 3 „Mit den Aktien kann es noch lange bergauf gehen.“ 41 Wenn die Vorräte zur Neige gehen 42 Öl – der Preis ist (nicht) heiss 46 Interview mit dem Buchautor Thomas Gebert Anlegerservice Den ganzen Markt auf einen Blick: der „MUZ daily“ WÄHRUNGSMONITOR 56 60 Ausgesuchte Produkte im Überblick Technische Analyse: EUR/USD und USD/CHF 49 Tracker-Zertifikate 61 High Noon an der Themse 51 Outperformance-Zertifikate 63 Kapitalgeschütze Produkte 64 Rechtliche Hinweise/Impressum 65 Termine 66 OBLIGATIONENMONITOR Technische Analyse: CONF Future und Euro Bund Future 55 Briten drohen mit EU-Ausstieg (Seite 51) 4 BNP PARIBAS Thomas Gebert rechnet mit steigenden Aktienkursen (Seite 56) BNP PARIBAS 5 NEWS MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 NEWS MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 MÄRKTE UNTERNEHMEN EMERGING MARKETS – AUF DIE AUSWAHL KOMMT ES AN BRITEN AN ACTELION INTERESSIERT? Geht es nach der Einschät- Jahr auf unter zwei Prozent als erwartet. Andererseits silien. Sie sind zur Finanzie- zung des Internationalen belaufen. Das wäre die ge- kämpfen einige Emgering rung der Defizite auf auslän- Währungsfonds (IWF), dann ringste Differenz seit 1999. Markets mit strukturellen disches Kapital angewiesen. Dass Actelion ein interes- z a hl en . Da s eng l is ch e offen, denn das Manage- Öfteren eher ablehnend zu santer Übernahmekandidat Pharmaunternehmen offe- ment von Actelion hat sich diesem Thema geäussert. ist, das ist seit Längerem riert vor allem Produkte für in der Vergangenheit des (oh) kein Geheimnis mehr an der Krankheiten, die eher sel- Börse. Doch bislang hielten tener auftreten, wie etwa sich Bieter mit öffentlichen Elaprase und Replagal zur Geboten zurück. Das könn- Behandlung des Hunter- te sich bald ändern, wie die beziehungsweise Fabry- Sunday Times zu berichten Syndroms. Hier würde etwa weiss. Laut eines Artikels A c tel ions Lung enho chdruckpräparat Tracleer gut Mögliches Produkt: Actelion Mini-Short Zertifikat will Shire für Actelion rund reinpassen. Ob es zu einer (Valor: 27417395) 16 0 Fr a n k e n j e A k t i e Übernahme kommt, ist aber UNTERNEHMEN KURSSTURZ BEI AMS – NXP STATT NFC könnte sich der Wachstums- Der schmelzende Vorsprung Problemen. Zudem hat die Doch damit, so die Meinung Zeitungsberichte über den will anscheinend keine hat mehrere Gründe. Einer- Ankündigung der US-Noten- vieler Experten, ist die Emer- Verlust eines wichtigen AMS-Module mehr im iPho- Entwicklungsländer gegen- seits kann die Wirtschaft in bank Fed, möglicherweise ging-Market-Story nicht vor- Auftraggebers haben die ne und in der Apple Watch über den grossen Industrie- den G7-Nationen, allen voran bald die Zinsen anheben zu über. Die Schwellen- und Valoren von AMS in der verbauen, so Finanz & Wirt- nationen (G7) im laufenden in den USA, stärker zulegen wollen, für einen Rückfluss Entwicklungsländer werden zweiten Juni-Woche deut- schaft. Zum Zuge kommen in Prozent zum jeweiligen Vorjahr 10 Schwellen- und Entwicklungsländer 8 6 von Kapital aus den Schwel- auch in Zukunft tendenziell lich einbrechen la ssen. sollen stattdessen allein len- und Entwicklungsländern stärker wachsen als die In- Dabei lief es bei dem ös- Produkte vom niederländi- Richtung USA gesorgt. Dar- dustrienationen, Anleger müs- terreichischen Chipherstel- schen Konkurrenten NXP tel des für 2015 erwarteten dass schon bald die ersten unter leiden vor allem jene sen nur selektiver vorgehen ler zuletzt gut. Die kleinen Semiconductor, einer Aus- Umsatzes von 650 Millio- Produkte für die Heimau- Emerging Marktes, die ein und jene Nationen bevorzu- leistungsstarken Halbleiter gliederung von Philips. nen Euro bei AMS auf das tomationslösung HomeKit relativ hohes Leistungsbilanz- gen, die ihre „Hausaufgaben“ aus dem Hause von AMS Zwar findet man auch jetzt Konto der NFC-Chips gehen. auf den Mark t kommen defizit aufweisen, wie etwa gemacht, sprich strukturelle kommen unter anderem in schon in vielen Apple-Tech- Zumindest ein Teil davon sollen. Gerade hier sehen die Türkei, Südafrika und Bra- Probleme gelöst haben. (oh) Smartphones zum Einsatz nologien NXP-Chips, doch dürfte nun in Gefahr sein. Experten enormes Wachs- und finden Verwendung im zur ihrer Leistungssteige- Andererseits: Noch im Mai tumspotenzial, auch für die schnellwachsenden und rung wurden zusät zlich hat Apple angekündig t, AMS-Chips. (oh) zukunftsträchtigen Markt- bislang auch NFC-Verstär- 4 2 So können Sie investieren: 0 -2 G7-Staaten -4 -6 99 01 03 05 07 09 11 13 15e* *e = Schätzung Quelle: Internationaler Währungsfonds (IWF); Stand: April 2015; Angaben in Kalenderjahren 6 BNP PARIBAS Ihre Erwartung: Der zuletzt auch aufgrund der Übernahmespekulationen starke Kursanstieg ist übertrieben, bei Actelion kommt es zu Gewinnmitnahmen. in der englischen Zeitung vorsprung der Schwellen- und BRUTTOINLANDSPRODUKT (BIP) DER G7-STAATEN UND DER SCHWELLEN-/ENTWICKLUNGSLÄNDER So können Sie investieren: segment „Internet der Din- ker von AMS verbaut. Letz- Ihre Erwartung: Emerging Markets mit Leistungsbilanz- ge“, hier vor allem auch bei tere sollen nun dank einer überschüssen (etwa Thailand und China) können den den sogenannten Smart Produktweiterentwicklung Markt outperformen. Homes (siehe Titelthema). bei NXP wegfallen. Ihre Erwartung: Der Einbruch der AMS-Valoren ist über- D o c h z u m in d e s t b e im Für AMS ein herber Verlust. trieben. Smartphone könnte es nun Laut einer Schätzung es zu einem Rückschlag ge- Wertschriftenhauses Nati- kommen sein, denn Apple xis könnten etwa ein Zehn- Mögliche Produkte: Set 50 Index Tracker-Zertifikat (Valor: 1776040) und Hang Seng China Enterprises Tracker-Zertifikat (Valor: 1776065) So können Sie investieren: Mögliches Produkt: ams Mini-Long Zertifikat (Valor: 28372330) BNP PARIBAS 7 NEWS MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 GEWINNSPIEL FOKUS: RÜCKBLICK MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 Solaraktien am Wendepunkt? DAS GROSSE „DÄNEMARK-RÄTSEL“ Nach schwierigen Jahren hellt sich das Marktumfeld für Solarunternehmen auf. BNP Paribas BNP Paribas verlost für die Gartensaison zwei exklusive Werkzeugsets mit handgeschmiedeten Qualitätswerk- bietet zu diesem Thema Tracker-Zertifikate auf den Solar Energy Total Return Index an. zeugen der Firma Krumpholz-Werkzeuge. Doch dazu müssen Sie uns einige Fragen beantworten ... ... denn wir suchen Begriffe, die etwas mit Dänemark zu tun hend aus einem Unkrautstecher, einer Herzhacke und einem Nach einer längeren Talfahrt melden sich die Aktien der welt- nehmen auswirken könnte. Zwar gebe es eine Korrelation haben. Kleiner Tipp: Alle gesuchten Begriffen finden Sie im Fugenmesser. Die handgeschmiedeten Gartenwerkzeuge von weit grossen Solarunternehmen zurück. Massive Überkapazi- zwischen Ölpreis und Solaraktien, da jedoch die Strompreise aktuellen Titelthema ab Seite 8. Und auch das Lösungswort, Krumpholz sind speziell für den qualitätsbewussten Hobby- täten, vor allem aufgrund starker Produktionszuwächse in allgemein nicht von den Ölpreisen abhängig sind, dürften das Sie uns bitte zuschicken, ist „typisch“ dänisch. Dieses er- gärtner sowie für professionelle Gartenarbeiten konzipiert China, und der Wegfall staatlicher Vergünstigungen für Solar- Übereinstimmungen immer nur temporärer Natur sein: „Der gibt sich aus den Buchstaben in den rosafarbigen Kästchen, und werden mit größter handwerklicher Kunst in vielen ein- strom in einigen westlichen Industrienationen haben die Ölpreis wirkt sich nicht spürbar auf die Strompreise aus und von oben nach unten gelesen. Viel Erfolg! Und das können zelnen Arbeitsschritten gefertigt. Gewinne und Umsätze vieler Solarunternehmen – und deren dürfte die Einrichtung von Solaranlagen nicht beeinflussen.“ Aktien – in den zurückliegenden Jahren deutlich einbrechen Mit dem Solar Energy Total Return Index bietet BNP Paribas Sie gewinnen: Zwei exklusive Werkzeugsets, jeweils beste- lassen. So kam etwa die Studie „Solarwirtschaft: Hartes Markt- interessierten Anlegern einen diversifizierten Zugang zum umfeld – Kampf um die Spitzenplätze“ der Bank Sarasin im Markt für Solaraktien. Der Index spiegelt die Entwicklung von Jahr 2011 zu der Einschätzung: „Eine Marktbereinigung in der zehn weltweit führenden Herstellern von Solarmodulen wie Solarbranche ist unvermeidlich: Das Ungleichgewicht zwischen First Solar und Trina Solar an der Börse wider. Der Index, der Angebot und Nachfrage ist zu gross geworden.“ Werkzeugfabrikation seit 1799 ® Beantworten Sie die nachfolgenden Fragen. Die Buchstaben in den farbig hinterlegten Kästchen ergeben von oben nach unten gelesen das Lösungswort. Kleiner Tipp, wir suchen ein Kürzel aus der Welt der Währungen. Zudem, alle gesuchten Begriffe haben etwas mit Dänemark zu tun, Sie finden sie auch in der aktuellen Ausgabe von MÄRKTE & ZERTIFIKATE. über in drei verschiedenen Handelswährungen laufende Zertifikate erworben werden kann, wurde vor wenigen Wochen Analysten äussern sich positiv. An dieser Situation hat sich von RBS zu BNP Paribas übertragen. (oh) grundsätzlich noch nichts geändert, noch immer leidet der Markt unter Überkapazitäten, aber diese haben sich einerseits verringert, andererseits wird nun wieder verstärkt in neue Technologien zur Herstellung von Solarmodulen investiert. BNP PARIBAS SOLAR ENERGY TOTAL RETURN INDEX Beides hat der Solarbranche in den zurückliegenden Monaten geholfen. Das laufende Jahr könnte somit zu einem Wendepunkt 1. Ehemalige dänische Ministerpräsidentin Helle … (Doppelname) für die Solarindustrie werden. Der Branchenanalyst IHS Tech- 2. Hauptstadt Dänemarks 3. Die dänische Währung ist an den Euro gebunden, man spricht in diesem Zusammenhang auch vom … nology schreibt: „2015 wird bestimmt ein gesünderes Jahr für die Unternehmen der Photovoltaik-Wertschöpfungskette, nach zwei schwierigen Jahren, in denen Einspeisevergütungen gekürzt – wurden, ein Überangebot bestand und die Preise einbrachen.“ Insgesamt, so IHS weiter, könnte es in diesem Jahr in der Photovoltaik-Wertschöpfungskette zu einem Bruttogewinn von rund fünf Milliarden US-Dollar kommen, das wäre doppelt so Senden Sie Ihre Antwort mit vollständiger Adresse ... viel wie 2014 und ein 4-Jahres-Rekord. Ähnlich positiv das Urteil der Deutschen Bank. In einem im … per Post an: BNP Paribas (Suisse) SA Redaktion „MÄRKTE & ZERTIFIKATE“ Selnaustrasse 16 Postfach 8022 Zürich Einsendeschluss ist der 1. September 2015 8 BNP PARIBAS … oder per E-Mail an: [email protected] Teilnahmebedingungen Ich erkläre mich mit der Speicherung meiner Daten (Name, Anschrift, Telefon, E-Mail) durch BNP Paribas einverstanden. Diese Daten werden selbstverständlich nicht an Dritte weitergegeben und ausschliesslich zur Durchführung des Gewinnspiels und der gewünschten Informationszusendung verwendet. Diese Zustimmung kann ich jederzeit widerrufen (markets.ch@bnpparibas. com). Mitarbeiter der BNP Paribas Gruppe und deren Angehörige sowie Minderjährige sind von der Teilnahme ausgeschlossen. Der Rechtsweg ist ausgeschlossen. BNP Paribas erhebt, verarbeitet und nutzt personenbezogene Daten nach Massgabe des Datenschutzes. Januar veröffentlichten Ausblick kommt sie zu der Einschätzung: „Wir rechnen damit, dass die Preise in diesem Sektor im Jahr 2015 stabil bleiben und dass sich das Volumenwachstum beschleunigt.“ Eine stärker wachsende Nachfrage nach Solarmodulen und neuen Technologien zur Modulherstellung sehen die Analysten vor allem in den USA und in China. Zugleich wiederspricht die Deutsche Bank der Befürchtung einiger Marktbeobachter, dass sich der scharfe Rückgang des Ölpreises im letzten Jahr über einen längeren Zeitraum negativ auf die Solarunter- SVSP-Kategorie: Tracker-Zertifikat (1300) Basiswert: BNP Paribas Solar Energy Total Return Index Basiswertwährungen: EUR Handelswährung: CHF / EUR / USD Laufzeit: Open End (keine fixe Laufzeitbegrenzung) Gebühr: 1,00 % Geld-/Briefspanne: 1,50 % Kotierung: 07.06.2006 / 15.01.2007 / 15.01.2007 Valor: 2552353 / 2864664 / 2864555 Symbol: SOLAR / SOLEU / SOLUS ISIN: CH0025523538 / CH0028646641 / CH0028645551 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg; Stand: 22.06.2015 BNP PARIBAS 9 FOKUS: TOPS/FLOPS MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 ROHSTOFFE Dividende, niedrige Volatilität plus Coupon TOPS DES MONATS SILBER UNTER DAUERDRUCK Top-Performer war im Beob- Konjunktur in China und der Mini-Futures Valor Perf. 1 Monat Silber Mini-Short 25112857 65,7 % Richemont Mini-Short 27417315 57,1 % Microsoft Mini-Short 27179683 57,0 % achtungszeitraum ein Mini- Eurozone den Silberpreis. Short auf den Silberpreis. Der Rund die Hälfte der Nach- steht schon seit Monaten frage nach Silber kommt Länder-Zertifikate unter Dauerdruck von ver- inzwischen aus der Industrie. Nikkei 225 Tracker-Zertifikat 1318379 3,0 % schiedenen Seiten. Zum ei- Auch ein Mini-Short auf Mi- Ägypten EGX 30 Index Tracker-Zertifikat 2315807 nen leidet die Notierung crosoft entwickelte sich po- darunter, dass die US-No- sitiv. Nach der Rallye seit tenbank die geldpolitischen Anfang Februar, litt das Pa- Zügel anzieht. In Erwartung pier des Software-Riesen der Zinswende, die noch zuletzt unter Gewinnmitnah- 2015 kommen dürfte, wer- men. Operativ befinden sich tete der US-Dollar auf, das die Kalifornier aber auf Kurs. macht Käufe von Silber, das Das neue Betriebssystem in Dollar notiert, für Käufer „Windows 10“ ist erfolgreich in Fremdwährungen weniger gestartet. Zudem wächst das attraktiv. Zum anderen be- zukunftsträchtige Geschäft lasten auch Sorgen um die mit Cloud-Services. (fp) Topix Tracker-Zertifikat FOKUS: INVESTMENT IDEE MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 1776030 BNP Paribas erweitert das Produktangebot auf den iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index. Nun gibt es auch Tracker-Zertifikate mit garantiertem jährlichem Coupon. Wie in der letzten Ausgabe von MÄRKTE & ZERTIFIKATE bereits Die Tracker-Zertifikate, die am 15. Mai emittiert wurden, angesprochen, hat BNP Paribas das Produktangebot auf den bieten einen jährlichen Coupon von 2,25 bis 3,75 Prozent 2,8 % iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index erweitert. (siehe Tabelle). Zudem weisen zwei von ihnen eine Wäh- 2,1 % Neben den bereits vorgestellten Outperfomance-Zertifika- Themen-Zertifikate ten gibt es nun auch ver- rungsabsicherung (Quanto) „Der iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk auf. In Zeiten unsicherer 50 Index kann auffallend besser abschnei- Entwicklungen am Wäh- den als der Benchmark.“ rungsabsicherungen für 27208539 2,2 % Guru US Tracker-Zertifikat 27208538 1,9 % Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index Tracker-Zertifikat 2255338 0,1 % RBOB Gasoline Tracker-Zertifikat 2035969 3,4 % Erdgas Tracker-Zertifikat 2015782 0,0 % bietet eine interessante Mischung aus Dividende und niedriger wenn für diese Variante Absicherungskosten anfallen und WTI Rohöl Tracker-Zertifikat 4870120 -1,1 % Volatilität. Die Auswahl der Aktien erfolgt aus dem STOXX dadurch der Coupon etwas kleiner ausfällt. (oh) Rohstoff-Zertifikate schiedene Tracker-Zertifikate, die einen garantierten jährlichen Coupon ausschütten. Der iSTOXX Europe Next Di- Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas; Beobachtungszeitraum (18.05.2015 - 16.06.2015) eine Überlegung wert, auch Europe 600 Index, der 600 ausgewählte Unternehmen aus 18 europäischen Ländern enthält. In einem ersten Schritt werden alle Gesellschaften aussortiert, die im Schnitt auf weniger als einem nächsten Schritt werden die verbliebenen Unternehmen Als Flop-Performer erwies news“ ein. Das Papier nahm Aktien übrig, die über eine vergleichsweise niedrige historische Valor Perf. 1 Monat Swiss Life Mini-Long 26861039 -59,7 % DAX Mini-Long 27179632 -56,4 % Richemont Mini-Long 27417303 -53,9 % Low Risk 50 Index die voraussichtlich jeweils höchsten DiviDank dieser Vorgehensweise bei der Aktienauswahl konnte der Mini-Futures Schwankungsbreite verfügen. In einem dritten Schritt werden dann die 50 Unternehmen herausgepickt, die im Monat nach einer möglichen Aufnahme in den iSTOXX Europe Next Dividend sich im Berichtszeitraum ein die im April begonne Korrek- Mini-Long auf Swiss Life. Der tur wieder auf und büsste Versicherungskonzern hatte vom Hoch bereits mehr als Länder-Zertifikate Mitte Mai überraschend gute 16 Prozent ein. Nicht viel DJ Turkey Titans 20 Index Tracker-Zertifikat 1983529 -15,3 % Zahlen für das 1. Quartal besser fuhren Anleger mit Russian Trading System RTS Index Tracker-Zertifikat 2937822 -15,0 % iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index in den zurück- 2015 präsentiert. Das Ge- einem Mini-Long auf den -9,1 % liegenden Jahren auffallend besser abschneiden als der Benchmark. schäftsvolumen wuchs um 7 DAX. Der deutsche Leitindex Prozent auf 7,39 Milliarden litt unter der Schuldenkrise Schweizer Franken und da- Griechenlands. Weil die In- mit stärker als erwartet. vestoren die Folgen eines Positiv entwickelte sich zu- möglichen Ausscheidens der dem die Sparte Asset Ma- Hellenen aus der Währungs- nagement. Die Aktie reagier- union nicht einschätzen kön- te zunächst positiv auf die CECE Index Tracker-Zertifikat ISTOXX EUROPE NEXT DIVIDEND LOW RISK 50 INDEX UND EURO STOXX 50 INDEX nach dem Kriterium der Volatilität untersucht. Es bleiben die FLOPS DES MONATS SELL ON GOOD NEWS r u n g s m a r k t s i n d Wä h vorsichtige Anleger sicher vidend Low Risk 50 Index zehn Millionen Euro Tagesumsatz an der Börse kommen. In UNTERNEHMEN und vor allem sprunghafter Guru Europe Tracker-Zertifikat denden ausschütten werden. 1853011 Unter dem Strich erwirtschaftet das Indexkonzept eine bessere Themen-Zertifikate Performance bei weniger Risiko als der EURO STOXX 50 Index. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 NYSE Arca Gold BUGS Index Tracker-Zertifikat 1462937 -14,0 % S&P Supercomposite Oil & Gas Drilling Index Tracker-Zertifikat 2644211 -6,9 % NYSE Arca Natural Gas Index Tracker-Zertifikat 1468712 -6,4 % Garantierter Coupon p.a. Währung Valor Symbol ISIN Zinn Tracker-Zertifikat 2907507 -7,4 % 3,25 % EUR 27788657 PERLEE CH0277886575 nen, wechselten viele Anle- Heizöl NYMEX Tracker-Zertifikat 2035978 -6,6 % 2,25 % CHF Quanto* 27788658 PERLEC CH0277886583 Zahlen, dann setzten jedoch ger auf die sichere Seite und Diesel (ICE Gas Oil) Tracker-Zertifikat 2097369 -5,7 % 3,75 % USD Quanto* 27788659 PERLEU CH0277886591 Gewinnmitnahmen nach realisierten Gewinne bei den dem Motto „sell on good deutschen Blue Chips. (fp) 10 BNP PARIBAS Rohstoff-Zertifikate Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas; Beobachtungszeitraum (18.05.2015 - 16.06.2015) DIE NEUEN TRACKER-ZERTIFIKATE MIT GARANTIERTEM JÄHRLICHEM COUPON *mit Absicherung des Währungsrisikos EUR/CHF bzw. EUR/USD Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas BNP PARIBAS 11 TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 SMART HOME – MEGATREND ZUM DIGITALEN ZUHAUSE TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 Von unterwegs kontrollieren, ob zuhause alles in Ordnung wird zum Beispiel versucht, auf intelligente Weise die Tem- ist, die Heizung hoch- und runterfahren, Fenster und Türen peratur oder die Helligkeit im Raum zu regulieren“, so etwa öffnen und schliessen, das Licht ein- und ausschalten – das ein Beispiel in einer Studie, die im Auftrag der Winterthurer „Internet der Dinge“ macht es möglich. Via Tablet oder futureLAB erstellt wurde. Von unterwegs alles zuhause steuern. Mit der Home Automation ist das möglich, und es wird Smartphone lassen sich schon heute viele Einrichtungen in immer beliebter. Auch Anleger können von diesem Trend profitieren. einer Wohnung oder in einem Haus mobil steuern. Dazu Grosses Marktpotenzial. Folgt man der Einschätzung von müssen diese Einrichtungen mit dem Internet verbunden Marktexperten, dann könnte der Heimautomation in den nächs- sein. Allerdings kann sich der Begriff „Internet der Dinge“ ten Jahren ein rasantes Wachstum bevorstehen. Im Idealfall, nicht nur auf die Kommunikation mit Geräten des Haushalts so die Prognose der US-amerikanischen Unternehmensberatung erstrecken, sondern auch auf industrielle Einrichtungen, wie etwa die Steuerung von Fertigungsmaschinen via Smartphone. Um hiervon Deloitte, könnten bereits im „Allein in der Schweiz gibt es ein Marktpoten- Jahr 2018 allein in Deutsch- zial von rund zwei Millionen Haushalten, die halte „smart“ sein. Läuft es ‚smart‘ sein könnten.“ das „Internet der Dinge“ im Hausgebrauch abzugrenzen, land rund eine Million Hausnicht ganz so optimal, dürfte die Millionengrenze spätestens 2020 erreicht werden. hat sich für Letzteres auch Und für die Schweiz sieht der Begriff der „Heimautomation“ oder auf Englisch „Home Jürgen Boyny, Global Head Consumer Electronics beim Markt- Automation“ oder auch „Smart Home“ eingebürgert. forscher GfK, ein Potenzial von insgesamt zwei Millionen Ein Zuhause, das mitdenkt und mitfühlt. Dabei versteht man stehe man erst noch ganz am Anfang der Entwicklung: „Das unter der Heimautomation mittlerweile weitaus mehr als nur Smart Home ist noch nicht beim Kunden angekommen.“ eine singuläre Steuerung von Endgeräten. Vielmehr wird ein Für die Unternehmen der Branche ein riesiges Marktpoten- umfassender Informationsaustausch unter den Endgeräten zial, wie eine Schätzung des Trend- und Marktforschungs- angestrebt, und dies über Daten, die die Geräte zuvor selbst- unternehmens trend:research zeigt. Bis 2020 könnten es smarten Haushalten. Allerdings, so gibt Boyny zu bedenken, ständig gesammelt und ausgewertet haben. Kühlschränke, die fehlende Lebensmit- ZAHL DER SMART-HOME-HAUSHALTE IN DEUTSCHLAND tel automatisch nachbestellen, und Türen, die sich beim Verlassen der Wohnung/des progressiv konservativ in Tausend 1.500 Hauses selbstständig verriegeln und gleichzeitig die Heizung darüber informieren, dass nun die Raumtempera- 1.000 tur reduziert werden kann – am Ende dieser Entwicklung steht ein Zuhause, das mitdenkt und mitfühlt. „Durch 500 Messungen von Windgeschwindigkeit, Temperatur (aussen und innen) oder Sonneneinstrahlung, werden Rollläden, Jalousien etc. wie von Geisterhand bedient. So 12 BNP PARIBAS 0 2013 2014e* 2015e* 2016e* 2017e* 2018e* 2019e* 2020e* *e = Schätzung Quelle: BITKOM, Deloitte; Stand: Dezember 2014 BNP PARIBAS 13 TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 DIE ELEMENTE EINES SMART HOMES MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 TITELTHEM A über vier Milliarden Euro unmittelbar erkennbar. So lassen sich durch programmierbare cher vor einem Missbrauch der gesammelten Daten. Denn steigen werden. Seinerzeit Thermostate relativ schnell spürbare Kostensenkungen erzie- das tun sie alle, die Smart-Home-Technologien, sie sammeln war das eine sehr optimis- len, da sie flexibel auf das Umfeld reagieren und die Raumtem- und horten jede Menge Informationen aus dem Leben tische Annahme. Aber der peratur optimal auf die Raumnutzung einstellen können. Das ihrer „Mitbewohner“. Wann sind sie zuhause, wann (und Markt scheint uns recht zu heisst im Umkehrschluss aber geben.“ (siehe Seite 18 ff.) auch, dass die Akzeptanz von Smart-Home-Technologien, Sparen und Sicherheit. Dabei Quelle: eigene Darstellung kumuliert rund 20 Milliarden Euro sein, die sich mit Smart- deren praktische Vorteile auf könnten es vor allem zwei den ersten Blick nicht zu er- Faktoren sein, die das Smart kennen sind, von den Konsu- Home populär machen und menten eher kritisch einge- Haus- und Wohnungseigen- stuft werden. So planen nur tümer zu Investitionen moti- elf Prozent der Befragten in vieren: Energiesparen und der genannten BITKOM-Studie Sicherheit. „Im Zuge eines eine Smart-Home-Komplett- erhöhten Energiebewusst- lösung bei einem Einzug oder seins in der Bevölkerung und einer Sanierung. immer stärkeren Strebens Das bedeutet für die betrof- nach Komfort und Sicherheit fenen Unternehmen, sie müs- im eigenen Heim […] nimmt sen den Vorteil ihrer Smart- die Anzahl von Smart Homes stetig zu“, so trend:research in Home-Anwendungen konkret Home-Lösungen im deutschen Markt umsetzen lassen. Das, der Studie „Smart Home 2.0“. Diese Einschätzung wird unter- darstellen, für teure „Spiele- so trend:research weiter, sei aber nur zu verwirklichen, wenn mauert durch zahlreiche Umfragen. So ergab eine im Auftrag reien“ ist die Zeit noch nicht das Thema Smart Home offensiver in der Öffentlichkeit des Branchenverbands BITKOM durchgeführte und Ende 2014 reif. Der berühmte und ein- angegangen wird. Potenzial sehen die Experten vor allem veröffentliche repräsentative Befragung von Endverbrauchern gangs erwähnte Kühlschrank, bei den vielen Neubauten. Bis 2020, so ihre Überlegung, in Deutschland, dass sich 42 Prozent der Bevölkerung die der zur Neige gehende Le- könnten zehn bis 20 Prozent aller Neubauten „smart“ sein Anschaffung von programmierbaren Thermostaten für Heiz- bensmittel selbstständig – auch dank der vielen Immobilien- und Wohnungsbauge- körper und 38 Prozent die Aufrüstung ihrer vier Wände mit nachbestellt, er ist techno- sellschaften, die ihre Neubauten effektiver genutzt und fernsteuerbarer Sicherheitstechnik vorstellen können. logisch machbar, dürfte aber überwacht wissen wollen. Das Ergebnis überrascht nicht, wie eine weitere Studie der ETH derzeit auf relativ wenig Ge- Positiv auch die Einschätzung von Dr. Gunther Wagner von Zürich zeigt. Diese trägt den Namen „Energieeffizienz in Ge- genliebe, sprich Akzeptanz, Deloitte. In einem Gespräch mit MÄRKTE & ZERTIFIKATE sagt bäuden, Herausforderungen und Chancen für Energieversorger stossen. Andererseits, auch ein smarter Kühlschrank bietet er: „Wir haben bereits vor zwei Jahren vorhergesagt, dass und Technologiehersteller – Abschlussbericht 2014“ und kommt Einsparpotenzial, wenn auch nicht beim Befüllen mit Lebens- wann gehen sie schlafen und und und. Nicht wenige Ex- die Smart-Home-Umsätze in Europa bis zum Jahr 2017 auf zu dem Ergebnis, dass sich Schweizer Konsumenten von Smart- mitteln. So führt Robert Klug, CEO der iHaus AG, aus: „Aber perten befürchten eine Komplettüberwachung, vielleicht Home-Lösungen vor allem zwei Dinge wünschen: sie müssen auch der gescholtene Kühlschrank birgt grosses Potenzial. In nicht durch den Staat, aber doch durch Unternehmen und alltagskompatibel sein und über einen hohen Nutzen verfügen. Asien werden heute schon Fabrikate verkauft, die registrieren, andere private Institutionen. Daher auch die grosse Auf- „Wenn Konsumentinnen und Konsumenten den Vorteil oder ob jemand zuhause ist. Ist keiner da, kann der Kühlschrank regung im letzten Jahr, als Google für die Übernahme von Nutzen einer Technologie schnell und einfach erkennen können, seine Kühlleistung eigenständig zurückfahren, um Energie zu Nest Labs, einem Hersteller von Thermostaten und Rauch- dann ist die Wahrscheinlichkeit höher, dass sie sie auch kau- sparen.“ Kühlschrank ist nicht gleich Kühlschrank, das gilt erst meldern, 3,2 Milliarden US-Dollar bezahlt hat. Eine stol- recht für die smarte Variante. Auch hier gilt: konkreter Nutzen ze Summe, wie viele Branchenbeobachter kommentierten, vor allgemeiner Spielerei. und wohl nur dadurch zu rechtfertigen, dass sich Google EXKURS: WAS IST SMART HOME? „Smart Home dient als Oberbegriff für technische Verfahren und Systeme in Wohnräumen und -häusern, in deren Mittelpunkt eine Erhöhung von Wohn- und Lebensqualität, Sicherheit und effizienter Energienutzung auf Basis vernetzter und fernsteuerbarer Geräte und Installationen sowie automatisierbarer Abläufe steht.“ Quelle: Fokusgruppe Connected Home, Wikipedia 14 BNP PARIBAS fen“ so das Fazit von Florian Nägele von der ETH Zürich. Nutzen ja, Spielerei nein. Programmierbare Thermostate und fernsteuerbare Sicherheitstechnik – beide Smart-Home-Tech- was) schauen sie (im) Fernsehen, wie warm mögen sie es, von Nest weitaus mehr erhofft als programmierte TherAlbtraum für Datenschützer. Und dann gibt es da noch mostate und Rauchmelder, nämlich Daten über das All- nologien scheinen genau diese Kriterien zu erfüllen. Ihr Einbau einen Punkt, den Entwickler und Hersteller von Smart- tagsverhalten der Verbraucher. „Dank Nests eingebauter ist relativ einfach, auch in bestehende Gebäude, und ihr Nutzen Home-Lösungen beachten müssen, die Angst der Verbrau- Sensoren weiss Google jetzt, wann Sie zuhause sind, in BNP PARIBAS 15 TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 ANFÄNGLICHE ZUSAMMENSETZUNG DES SOLACTIVE HOME AUTOMATION TR INDEX Unternehmen Währung Hauptsitz Gewichtung ADT Corporation USD USA 3,85 % Apple USD USA 3,85 % AT&T USD USA 3,85 % Bang & Olufsen DKK Dänemark 3,85 % Comcast USD USA 3,85 % Cree USD USA 3,85 % Deutsche Telekom AG EUR Deutschland 3,85 % GE USD USA 3,85 % Google (A) USD USA Honeywell Int., Inc. USD iRobot Corporation TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 Smart Home – eine grosse Hilfe für Senioren. anders herum. Über den Kauf einzelner Endgeräte wächst die Für Anleger die an diesem Zukunftsmarkt partizipieren wollen, Und dennoch, dank Smart Home liessen sich Lust auf mehr, neue Geräte werden angeschafft, und schon hat BNP Paribas Tracker-Zertifikate auf den weltweit ersten vielleicht auch Lösungen für weitere drän- sitzt der Verbraucher in der „Systemfalle“. Das Haus voller Index zum Thema Smart Home, den Solactive Home Automa- gende Herausforderungen unserer Zeit finden, smarter Geräte, doch sie reden nicht miteinander. Um dem tion Total Return Index, aufgelegt. Der Index setzt sich an- zumindest Teillösungen. Denn ein smartes Smart-Home-Markt auf breiter Front zum Durchbruch zu fänglich aus 26 Aktien zusammen, die bei Auflegung gleich- Zuhause könnte zum Beispiel älteren Men- verhelfen und auch skeptische Verbraucher zum Ausbau gewichtet sind. Der Index enthält Aktien von Technologie- schen helfen, länger in ihren eigenen vier anzuregen, fordern Experten deshalb die Einführung von unternehmen, die ihre Umsätze und Erträge durch Aktivitäten Wänden zu leben. Das wiederum würde die Standards, die Normierung des Smart Homes. Dass eine in Verbindung mit Heimautomation erwirtschaften (siehe Situation in den Alters- und Pflegeheimen solche kommen wird, scheint sicher, nur wann und mit welchen Tabelle). Für die Aufnahme in den Index muss eine Mindest- entspannen und die Kosten senken helfen. Normen, das ist ungewiss. marktkapitalisierung von 250 Millionen US-Dollar und ein Ganz konkret heisst das zum Beispiel: Herd- durchschnittliches tägliches platten, die sich selbst abschalten, senso- In Smart Home investieren. rengesteuerte Waschbecken, die ihre Höhe Eine Problematik, die sich 3,85 % und die Wassertemperatur individuell an- nicht nur der Verbraucher USA 3,85 % passen, Teppiche, die Stürze erkennen und bewusst machen sollte, son- USD USA 3,85 % den Notarzt alarmieren – der Fantasie sind dern auch der Anleger, der in Spectrum Brands USD USA 3,85 % da keine Grenzen gesetzt. Eine ganze For- Unternehmen aus der Smart- Legrand SA EUR Frankreich 3,85 % schungs- und Geschäftsbranche tummelt Home-Branche investieren LG Electronics KRW Südkorea 3,85 % sich mittlerweile rund um das sogenannte möchte. Denn je nachdem, welcher Standard sich in Zukunft Logitech CHF Schweiz 3,85 % „Ambient Assisted Living“ (AAL), das „umge- durchsetzen wird, wird es das eine oder andere Unternehmen werden (nach Abzug allfällig anfallender Steuern) reinvestiert. Lowes Companies USD USA 3,85 % bungsunterstützte Leben“, wie es etwas schwer haben, sich am Markt mit seinen Produkten zu behaup- Die Aktien im Index notieren unter anderem in den Währun- Marvell USD Bermuda 3,85 % holprig auf Deutsch zu übersetzen ist. Ein ten. Ein diversifiziertes Investment ist deshalb besonders wich- gen US-Dollar und Taiwan-Dollar, Euro, Dänische Krone, tig, da man heute noch nicht wissen kann, welche Unternehmen Schweizer Franken sowie Koreanischer Won. Die Tracker- Zer- „Telekommunikationsunternehmen können sich im Smart-Home-Wachstumsmarkt attraktive Geschäftsfelder erschliessen.“ Mindesthandelsvolumen der vergangenen drei Monate von zwei Millionen US-Dollar gegeben sein. Die Aktien werden jährlich anhand dieser Auswahlkriterien im Index neugewichtet. Dividenden oder andere Ausschüttungen der im Index enthaltenen Aktien Netgear USD USA 3,85 % Riesen-Wachstumsmarkt, wenn man bedenkt, Osram EUR Deutschland 3,85 % dass heute etwa in der Schweiz jeder Sechs- sich künftig durchsetzen werden. Trotzdem scheint unter Ex- tifikate auf den Solactive Home Automation TR Index sind in Philips EUR Niederlande 3,85 % te älter als 65 Jahre ist. Im Jahr 2035 wird perten grosse Einigkeit darin zu bestehen, dass das Smart Home Schweizer Franken, US-Dollar und Euro aufgelegt und bieten grundsätzlich ein Megatrend ist, der vielen Unternehmen neue keinen Währungsschutz. Anleger können damit an der posi- Wachstumsimpulse verleihen wird. So etwa der Telekommuni- tiven Wertentwicklung der jeweiligen Handelswährungen kationsbranche. So meint etwa Andreas Gentner von Deloitte: gegenüber der Indexwährung der Zertifikate partizipieren. Samsung KRW Südkorea 3,85 % sich der Anteil dieser Gruppe an der Gesamt- Staples, Inc. USD USA 3,85 % bevölkerung auf ein Drittel erhöht haben. Time Warner Cable USD USA 3,85 % Universal Electronics USD USA 3,85 % Verizon USD USA 3,85 % Wistron NeWeb TWD Taiwan 3,85 % Quelle: Solactive AG; Stand: 28.04.2015 Noch fehlt es an Normen. Bis ein Zuhause „Gerade Telekommunikationsunternehmen können sich im Smart- Gleichzeitig tragen Anleger aber das entsprechende aber wirklich ein Smart Home ist, sind einige Home-Wachstumsmarkt mit ihren Kompetenzen und Ressour- Wechselkursrisiko. (oh) Hindernisse zu überwinden. Denn mit der cen attraktive Geschäftsfelder erschliessen.“ Attraktive Ge- Anschaffung von smarten Geräten ist es allein schäftsfelder, an denen es den Telekomgesellschaften in ihrem nicht getan, sie müssen zudem vernetzt wer- traditionellen Marktumfeld mehr und mehr zu fehlen scheint. den, sie müssen miteinander kommunizieren können. Denn für sich allein genommen sind welchem Zimmer Sie sich aufhalten und wann Sie weg die Smart-Home-Geräte normalerweise wenig intelligent. Erst sind“, so der Technologie-Journalist Ryan Block. durch die Vernetzung zum Smart-Home-System wird das Für US-Amerikaner vielleicht eine reizvolle Vorstellung, für Ganze schlau. Und genau hier gab und gibt es Probleme. Denn Europäer eher ein abstossender Gedanke. Vor allem auch noch verfügt die Technologie des Smart Homes über keine darum, weil sich kein Käufer von Nest-Produkten gegen die geregelten Standards. Verschiedene Systeme, verschiedene Datenübertragung an Google zur Wehr setzen kann. Selbst Arten des Datenaustauschs konkurrieren miteinander, und sie wenn er sich dieser Problematik bewusst ist – wer denkt sind oft nicht kompatibel. Das heisst, wünscht sich ein Kon- beim Kauf von Thermostaten und Rauchmeldern schon an sument ein Smart Home, sollte er sich zuerst für ein bestimm- Datenschutz? –, eine Möglichkeit zum Widerspruch gibt es tes System entscheiden und dann die dazu kompatiblen nicht. Für Datenschützer ein absoluter Albtraum. Endgeräte auswählen. Doch in der Praxis läuft das oft genau 16 BNP PARIBAS DIE NEUEN TRACKER-ZERTIFIKATE ZUM THEMA SMART HOME / HOME AUTOMATION Produkt Handelswährung Solactive Home Automation TR Index Tracker-Zertifikate CHF EUR USD CHF 101.50 EUR 101.50 USD 101.50 Valor 28374633 28374634 28374635 Symbol HOMECH HOMEEU HOMEUS CH028374633 CH0283746342 CH0283746359 Emissionspreis ISIN Quelle: BNP Paribas BNP PARIBAS 17 TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 Interview mit Dr. Gunther Wagner, Director Technology Advisory bei Deloitte „SCHWEIZ UND DEUTSCHLAND SIND DIE LEITMÄRKTE“ TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 Das Thema Smart Home ist in der Tat facettenreich und in der Analyse der anfallenden Nutzerdaten. Das ist der umfasst sehr unterschiedliche Anwendungsszenarien. Die Grund, warum beispielsweise auch Google auf den Smart- gemeinsame Schnittmenge ist sicherlich die intelligente Home-Zug aufgesprungen ist. Vernetzung der jeweiligen Objekte. Ansonsten sind auch Mit welchen Hürden hat das Smart Home noch zu kämpfen und welche Branchen können vom vernetzten die Motive der Smart-Home-Nutzer heterogen. Die einen Nun hatte das Konzept des Smart Homes in den letzten Zuhause profitieren? Im Gespräch mit dem Smart-Home-Profi Dr. Gunther Wagner. wollen mehr Bequemlichkeit, andere wünschen zusätzliche Jahren mit vielen Hürden zu kämpfen, so etwa mit dem Sicherheit für ihr Zuhause, eine weitere Konsumentengrup- Umstand, dass technologische Plattformen nicht kompatibel pe möchte flexibel auf vielfältige Content-Angebote zugrei- waren. Hat sich daran etwas geändert? Wo sind Ihrer Ein- fen. Gerade diese Vielschichtigkeit des Marktes hat ver- schätzung nach die derzeit grössten Hürden für Smart Homes? mutlich auch dazu geführt, dass die Vermarktung von Was müsste geschehen, um diese zu beseitigen? Smart-Home-Lösungen in der Vergangenheit häufig am Offene Plattformen sind erfolgskritisch. Konsumenten Kunden vorbeigelaufen ist. werden definitiv nicht in Insellösungen investieren. Die wesentliche Veränderung besteht darin, dass viele Unter- In welchen Hausbereichen sehen Sie in den kommenden nehmen dies inzwischen begriffen haben. Noch hat sich Jahren das grösste Wachstumspotenzial für Smart Home? keine technologische Plattform auf breiter Front durch- Insbesondere preiswerte, funkbasier te und damit nachrüstbare ConsumerLösungen dürften den Markt „Es wird eine Menge Gewinner geben: Hardware-Produzenten, Netzbetreiber, in den nächsten Monaten deutlich anschieben. Im diverse Serviceanbieter ...“ Mittelpunkt stehen dabei gesetzt, aber viele Akteure im Smart-Home-Markt denken inzwischen in die richtige Richtung. Aus meiner Sicht werden insbesondere diejenigen Player am Markt er folgreich sein, die es zunächst Angebote, die dem Konsumenten für ein über- schaffen, eine Verbindung zwischen verschiedenen Platt- schaubares Investment zusätzlichen Komfort bieten. Ge- formen herzustellen. rade die Steuerung von Licht und Steckdosen über Smartphone und Tablet wird rasch an Bedeutung gewinnen. Inwieweit könnte Smart Home auch dazu beitragen, bestimmte gesellschaftliche Probleme zu lösen? Etwa das demogra- Wie sind überhaupt Ihre Erwartungen an den Markt für fische, also dass immer mehr Menschen älter werden und Smart Home? Mit welchen Umsatzzahlen kalkulieren Sie zuhause auf Hilfe angewiesen sind? Oder etwa die Senkung etwa in Europa? des Stromverbrauchs? Konkrete Prognosen sind in einem derart dynamischen Marktumfeld natürlich immer eine Gleichung mit vielen Unbekannten. Wir haben bereits vor zwei Jahren vorher- DR. GUNTHER WAGNER gesagt, dass die Smart-Home-Umsätze in Europa bis zum Dr. Gunther Wagner ist Director bei Deloitte in München. Neben der Leitung der SmartHome-Aktivitäten ist Dr. Wagner primär mit dem Fokus Strategie und Digital für Unternehmen aus der Technologie-, Automobil- und Telekommunikationsbranche tätig. Vor seiner Zeit bei Deloitte war er für verschiedene führende Consultingfirmen tätig und Gründer eines Start-up-Unternehmens in der Schweiz. Dr. Gunther Wagner hat an der Universität Trier über strategische Einsatzmöglichkeiten von Internettechnologien promoviert, hält einen Diplom-Kaufmann der LMU München und studierte an der UC Berkeley. Jahr 2017 auf über vier Milliarden Euro steigen werden. Seinerzeit war das eine sehr optimistische Annahme. Aber der Markt scheint uns recht zu geben. Ich tendiere dazu, MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Herr Doktor Wagner, was ist ein Nun gibt es ja, je nach Betrachter, unterschiedliche Erwar- Smart Home? tungen an ein Smart Home, unterschiedliche Definitionen. Dr. Gunther Wagner: Ein Smart Home basiert auf vernetzten Der Multimedia-Fan will in jeder Ecke seines Hauses fernse- Und welche Branchen könnten hiervon insbesondere pro- und fernsteuerbaren Geräten, die mittels automatisierter hen können, der Energiesparer seine Heizung fernsteuern fitieren? Abläufe die Wohnqualität, Sicherheit und effiziente Energie- und der Sicherheitsbewusste seine vier Wände überwachen. Es wird eine Menge Gewinner geben: Hardware-Produzen- nutzung erheblich erhöhen können. Auch kleinere Lösungen All das ist ja auch Smart Home. Gibt es hier eine Schnitt- ten, Netzbetreiber, diverse Serviceanbieter von Installati- stellen bereits einen Einstieg in die Smart-Home-Welt dar, menge, eine Gemeinsamkeit bei den unterschiedlichen Er- ons- bis hin zu Wachdiensten, aber auch datenzentrierte beispielsweise per App steuerbare Beleuchtungssysteme. wartungen an ein Smart Home? Unternehmen. Chancen liegen nämlich nicht zuletzt auch 18 BNP PARIBAS die Zahl eher nach oben zu korrigieren. BNP PARIBAS 19 TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 INDEXMONITOR: TECHNISCHE ANALYSE MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 SMI – VORSICHT, DIAMANT! Smarte Assistenzsysteme bieten vielen älteren Menschen ein Grossteil der Steckdosen, sämtliche Audio- und Video- die Möglichkeit auf ein längeres, selbstständiges Leben komponenten und Teile der weissen Ware [elektr. Haus- im eigenen Zuhause. Es existieren inzwischen Lösungen, haltsgeräte; Anm. der Redaktion] miteinander vernetzt. Beim SMI könnte sich in den kommenden Monaten ein SMI „perfekt“ ist, müsste sich nun noch im Bereich zwischen die weit über klassische Hausnotrufdienste hinausgehen. Gerade wenn man wie ich viel unterwegs ist, bietet dies sogenannter Diamant ausbilden. Dabei handelt es sich um 8.000 und 8.500 Punkten eine leicht nach oben verlaufen- Weitaus zurückhaltender bin ich für den Bereich Smart einen enormen Komfortgewinn. Energy. Hier ist noch ein langer Weg zu gehen, und unterschiedliche Interessen verschiedenster Stakeholder In der Studie „Vor dem Boom – Marktaussichten für Smart sind unter einen Hut zu bringen. Die zunehmende Vernet- Home“, dessen Mitverfasser Sie sind, stellen Sie eine interes- zung eröffnet auch hier neue Möglichkeiten. Wirklich sante Parallele zwischen dem Smart Home und dem vernetz- umfassende Angebote erwarte ich aber noch nicht in den ten Auto, dem Connected Car, her. Ist das vernetzte Auto so- nächsten Jahren. zusagen der Vorreiter in Sachen „Connectivity“? Und was könnte man noch so alles vernetzten? Auch den menschlichen eine charttechnische Formation, die eine langjährige Trend- de Unterstützungslinie herausbilden, die dann im weiteren wende einleiten kann. Allerdings ist diese Formation unter Verlauf gebrochen wird. (oh) Charttechnikern eher umstritten. Damit der Diamant im in Punkte 10.000 Viele Menschen haben Angst vor einem Smart Home, sie Körper, sodass man etwa einen Herzinfarkt frühzeitig erken- 9.000 befürchten ein wildes Sammeln von Daten über ihre Lebens- nen und behandeln kann? Sozusagen einen Connected Body? 8.000 weise, die dann unkontrolliert an Dritte weitergereicht werden. Die Übernahme des Thermostat- und Rauchmelderherstellers Nest Labs durch Google im letzten Jahr Das vernetzte Auto zeigt, „Smarte Assistenzsysteme bieten vielen älteren Menschen die Möglichkeit auf ein längeres, selbstständiges Leben.“ scheint diese Befürchtung SMI MINI-LONG ZERTIFIKAT SMI 200-Tage-Linie 38-Tage-Linie Valor / Symbol 18993383 / SMILV Kurs des Basiswerts 8.975,55 CHF Stop-Loss 7.260,00 CHF Finanzierungslevel 7.124,51 CHF Geldkurs / Briefkurs Hebel 5,09 3,71 CHF / 3,72 CHF 7.000 SMI MINI-SHORT ZERTIFIKAT vity zu einem Standardfea- 6.000 Valor / Symbol ture entwickeln kann, vor 5.000 wie schnell sich Connecti- allem wenn eine komplette Industrie hinter dem Thema 4.000 06/2010 06/2011 06/2012 06/2013 06/2014 06/2015 steht. Und der Modebegriff zu bestätigen. Was meinen Sie, sind diese Ängste berechtigt? „Internet der Dinge“ macht ebenfalls deutlich, wohin die Smart-Home-Nutzerdaten stellen natürlich einen Wert für Reise geht. Die Vernetzung wird sich in fast allen Lebens- spezialisierte Anbieter wie Google dar. Und es besteht die bereichen etablieren. Wearable Devices können inzwischen 26130197 / SMIOT Kurs des Basiswerts 8.973,54 CHF Stop-Loss 10.260,00 CHF Finanzierungslevel 10.468,94 CHF Hebel Geldkurs / Briefkurs Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 5,54 3,00 CHF / 3,01 CHF Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 WARNZEICHEN BEIM DOW JONES Gefahr, dass diese Daten in die falschen Hände geraten. bereits unterschiedliche Vitaldaten überwachen. Aber am Jedoch sind sich die beteiligten Unternehmen dieser Gefahr Ende des Tages entscheidet immer noch der Konsument, Charttechnische Warnzeichen gibt es auch beim Dow Jones. aber auch sogar mit einer Fortsetzung der Korrektur zu bewusst, und wir dürfen davon ausgehen, dass Datenschutz in welchem Umfang er solche Dienste zulässt oder eben Die Aufwärtsdynamik bei dem US-amerikanischen Leitindex rechnen. Hierbei würde die langjährige wichtige chart- und -sicherheit dort weit oben auf der Agenda stehen. So davon Abstand nimmt. hat zuletzt deutlich nachgelassen. Wird die Unterstützung technische Unterstützungszone zwischen 13.000 und 14.000 bei etwa 17.500 Punkten gebrochen, sind Kursziele im Punkten eine massgebliche Rolle spielen. (oh) welche Daten er von sich weitergibt. Sollte dies nicht der Zum Schluss noch eine Frage zum Stand der Dinge. Welches Bereich von 16.000 wahrscheinlich. Mittelfristig ist dann muss der Nutzer auch immer die Kontrolle darüber haben, Fall sein, werden Konsumenten eine smarte Vernetzung Land ist Ihrer Meinung nach in Sachen Smart Home derzeit von Gebäudefunktionen nicht akzeptieren. Das wissen auch führend? Wo steht die Schweiz, wo steht unser Nachbar Google & Co. Deutschland? Und noch eine gute Nachricht zum Schluss: Die Schweiz und DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE in Punkte 20.000 200-Tage-Linie 38-Tage-Linie DOW JONES MINI-LONG ZERTIFIKAT Valor / Symbol 18992789 / DJIAC Kurs des Basiswerts 18.127,54 USD Stop-Loss 12.500,00 USD 12.136,35 USD Nehmen wir mal an, Sie würden heute ein Haus bauen. Deutschland sind sicherlich die Leitmärkte im Bereich Smart Welche Smart-Home-Technologien würden Sie sich einbau- Home. Jetzt gilt es aber für die beteiligten Unternehmen, 18.000 Finanzierungslevel en lassen? Auf welche würden Sie verzichten? diesen Vorsprung nicht zu verspielen und mit innovativen 16.000 Ich lebe bereits heute in einem recht umfassend vernetz- Angeboten weitere Konsumenten vom Mehrwert eines Smart Geldkurs / Briefkurs ten Haushalt. Für mich war der Anspruch, alle relevanten Homes zu überzeugen. (oh) Hebel 3,05 5,53 CHF / 5,54 CHF 14.000 DOW JONES MINI-SHORT ZERTIFIKAT Funktionalitäten zentral steuern zu können, egal ob über 12.000 Valor / Symbol ein fest eingebautes Panel, ein Tablet oder ein Smart- 10.000 Kurs des Basiswerts 18.125,45 USD Stop-Loss 21.470,00 USD Finanzierungslevel 21.843,02 USD phone. So sind beispielsweise alle Lichter, Jalousien, Heizung, Die im Interview geäusserten Meinungen geben nicht die Ansichten der Redaktion oder des Herausgebers wieder. 20 BNP PARIBAS 8.000 06/2010 06/2011 06/2012 06/2013 06/2014 06/2015 Hebel Geldkurs / Briefkurs Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 27179714 / DJIHF 4,77 3,44 CHF / 3,45 CHF Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 BNP PARIBAS 21 INDEXMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 INDEXMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 sich allein um den Handel mit Gütern und Dienstleistungen mance des SMI, des DAX und des OMX Copenhagen 20 bemühen kann. Das ist ein Riesenfortschritt im Vergleich Index, Leitindex an der Börse in Kopenhagen, um abzu- zu früheren Zeiten, ein Fortschritt, der oft übersehen wird. schätzen, welche Anleger besonders glücklich sein könn- Im Folgenden soll nun gezeigt werden, dass Grexit und ten. Und auch in diesem Punkt schneidet Dänemark besser Brexit nicht die einzigen Schlagwörter sein müssen, dass als Deutschland, aber auch als die Schweiz, ab. Mit einem es auch entgegengesetzte Bewegungen gibt, nämlich die Plus von 140 Prozent in den zurückliegenden fünf Jahren Aufnahme in die Europäische Währungsunion. Dänemark lässt der OMX seine Konkurrenz aus Frankfurt und Zürich ist möglicherweise so ein Fall. deutlich hinter sich. Das Glück ist in Dänemark zu Hause. In Dänemark leben Profiteur der europäischen Einigungsbewegung. Das aus- glückliche Menschen. Der World Happiness Report lässt da serordentlich gute Abschneiden der dänischen Börse hat keine Zweifel. Jährlich ermittelt das Earth Institute der mehrere Gründe. So gehört das Land am Skagerrak zu den Columbia University, gesponsert von den Vereinten Natio- grössten Profiteuren der europäischen Einigungsbewegung. nen (UN), jene Staaten, in Auch wenn Dänemark immer denen man besonders gut leben kann, dessen Bürger mit den äusseren Rahmenbedingungen ihres Daseins noch eine eigene Währung „Der Euro hat für Ruhe an der – die Krone – hat, die Öff- Währungsfront gesorgt. Alle haben das gleiche Geld im Portemonnaie.“ sehr zufrieden sind. Sehr geringe Korruption, die Le- nung der Grenzen und die Schaffung eines einheitlichen europäischen Wirtschaftsraums haben das benserwartung, soziale Un- Wachstum im Land enorm terstützung, die Grosszügigkeit der Mitmenschen und die beflügelt. So kommt eine im letzten Jahr vom Schweizer Entscheidungsfreiheit über das eigene Leben – in all diesen Unternehmensberater und Trendforscher Prognos im Auftrag Punkten schneidet Dänemark extrem gut ab. Einzig die der Bertelsmann Stiftung unter dem Titel „20 Jahre Binnen- Schweizer und die Isländer scheinen noch ein Quäntchen markt“ veröffentlichten Studie zum Ergebnis, dass Dänemark glücklicher zu sein, so zumindest das Ergebnis des Reports 2015. In Deutsch- BESSER ALS DIE SCHWEIZ UND DEUTSCHLAND: OMX COPENHAGEN 20 INDEX, land sieht die Sache schon SMI UND DAX 30 (JEWEILS KURSINDEX) ganz anders aus. Mit Platz 26 sind die Deutschen im Schnitt deutlich schlechter drauf als die Menschen WACHSTUM UND EURO-FANTASIE – WIRTSCHAFTSWUNDER DÄNEMARK etwa in Panama, den USA 200 Die Ergebnisse des World 175 Happiness Reports sind al- Wirtschaftswachstum, ist riskant geworden. Ein Beitritt der Eurozone wäre ein möglicher Weg. lerdings nicht ganz unpro- 125 viele Kritiker, wie kann man 100 den grössten jemals existierenden zusammenhängenden Zufriedenheit und Gefühle Medien, dann droht dem Euro- und EU-Raum eine Aus- Binnenmarkt geschaffen und sie haben an der Währungs- überhaupt quantitativ mes- trittswelle. Doch diese Sichtweise ist einseitig, denn Euro front für Ruhe gesorgt. Innerhalb der Eurozone gibt es sen? Da haben es Anleger und Europäische Union (EU) haben, trotz aller berechtigten nämlich keine Währungsprobleme, da alle Beteiligten das schon einfacher. Hier reicht 22 BNP PARIBAS gleiche Geld im Portemonnaie haben und die Wirtschaft ein Blick auf die Perfor- OMX Copenhagen 20 Index 150 blematisch. Denn, so fragen Grexit, Brexit – geht es nach der Berichterstattung in den Kritik, viele Vorteile gebracht. Sie haben unter anderem 225 oder Israel. Die Dänische Krone ist seit Jahrzehnten an D-Mark und Euro gebunden. Doch die Bindung, Garant für das dänische indexiert auf 100 am 18.06.2010 in Punkte 250 DAX 30 Kursindex SMI 75 50 06/2010 06/2011 06/2012 06/2013 06/2014 06/2015 Quelle: Bloomberg; Stand: 19.06.2015 BNP PARIBAS 23 Indexmonitor märkte & zertifikate | Juli / August 2015 Wachstum in Dänemark, der Schweiz, Deutschland und DER Eurozone (Bruttoinlandsprodukt (BIP) in Veränderung zum jeweiligen Vorjahr) 6 Deutschland 4 Schweiz 2 Eurozone Dänemark -4 -6 -8 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015e* 2016e* *e = Schätzung Quelle: Internationaler Währungsfonds (IWF); Stand: April 2015 Kapital in Dänemark, da Investoren und Anleger ebenfalls Doch auch für Dänemark selbst bringt die Bindung Proble- hüter dann sogar mit einem ohne die üblichen Währungsrisiken ihr Geld nach und aus me mit sich. Seit Jahren schwellen die Devisenreserven der Plus von zwei Prozent Dänemark transferieren können. Ein weiterer Vorteil: Da dänischen Notenbank an, da stets Kronen gegen Euro ver- (Deutschland 1,67 Prozent, nur die Krone an den Euro gebunden ist, Dänemark selbst kauft werden mussten, um die Währung zu schwächen. Die Eurozone 1,65 Prozent, aber nicht Mitglied der Eurozone ist, ist das Land auch nicht Krone steht nämlich unter einem hohen Aufwertungsdruck, Schweiz 1,22 Prozent). direkt von den Verwerfungen betroffen, die etwa aus den sie gilt seit Längerem als unterbewertet. Allerdings fallen Bindung der Krone an den 0 -2 Jahr rechnen die Währungs- Indexmonitor märkte & zertifikate | Juli / August 2015 Problemen in Griechenland die angehäuften Devisenre- resultieren. „Die Bindung der Krone an den Euro ist serven derzeit noch deutlich letztendlich nichts anderes als Schweiz, die sich ebenfalls ein künstliches Korsett.“ wertung ihrer Währung ge- Euro. Das Ergebnis der Prognos-Studie ist umso be- Devisenreserven auf Re- merkenswerter, als Däne- kordniveau. Die Bindung der mark nicht Mitglied der Krone an den Euro ist aller- kleiner aus als im Falle der längere Zeit gegen eine Auf- Eurozone ist. Allerdings hat dings, trotz einiger Vorteile, Kopenhagen seine Währung, nicht unproblematisch. die Dänische Krone, an den Denn sie ist letztendlich nichts anderes als ein künstliches Euro gebunden. Diese Bin- Korsett, das die Währung vor allzu grossen Schwankungen des BIP hockte, dürften es in Kopenhagen nur etwa 600 dung, die über die Jahre und somit auch die Wirtschaft des Landes schützen soll. Milliarden Kronen (umgerechnet etwa 84 Milliarden Fran- stemmt hatte. Während die Schweiz zuletzt auf Devi- senreserven von 500 Milliarden Franken oder 80 Prozent hinweg mit einem Kurs von Eine ähnliche Währungspolitik betreiben viele Staaten, etwa ken) oder rund 25 Prozent des BIPs sein. 7,46038 Kronen (Richtkurs) auch China. Peking hat seit Jahren den Yuan an den Green- Doch „die offensichtliche Frage ist, wie lange kann das so nahezu stabil gehalten wur- back gekoppelt. Doch im Gegensatz zu Dänemark ziehen weitergehen? Auf den ersten Blick eine ganze Weile. Die mit einem durchschnittlichen jährlichen Einkommensgewinn de, lässt Experten zu der Einschätzung kommen, dass die die Chinesen damit grosse Kritik auf sich. Die USA fordern Zentralbank könnte – in der Theorie – weiterhin auf unbe- je Einwohner im Zeitraum 1992 bis 2012 in Höhe von 500 Krone quasi ein Ersatz-Euro ist. „Dänemark hat den Euro, seit Längerem eine Freigabe des Wechselkurses und machen stimmte Zeit intervenieren, sie kann in einem nahezu un- Euro von allen EU-Ländern am meisten von der europäischen wir nennen ihn nur Krone“, so eine scherzhafte, aber durch- Peking für die Ungleichgewichte in der Weltwirtschaft mit- begrenzten Umfang Kronen drucken und damit Euro-Assets Wirtschaftsintegration profitieren konnte. Deutschland liegt aus auch ernst gemeinte Einschätzung von Bjarne Corydon, verantwortlich. kaufen“, so Wattret und Bermingham. Letztendlich ist es mit einem Zuwachs von 450 Euro auf Platz zwei. Zurückzu- seit 2011 dänischer Finanzminister. führen ist das gute Abschneiden der Dänen vor allem dar- Die Kronen-Bindung hat grosse Vorteile, bringt aber auch auf, so die Autoren der Studie, dass das Land enorme An- erhebliche Risiken mit sich. Einerseits dürfte die Bindung, strengungen unternommen habe, sich in Bezug auf den so die Einschätzung vieler Experten, massgeblich zum freien Verkehr von Waren, Arbeitskräften, Dienstleistungen Wirtschaftserfolg Dänemarks in den letzten Jahren/Jahr- und Kapital zu öffnen und zu integrieren: „Die grössten zehnten beigetragen haben. Von ihr profitiert nämlich vor Gewinne je Einwohner ergeben sich für jene Staaten, die allem die dänische Exportindustrie, sie kann ihre Produkte die grössten Fortschritte bei der Integration vorweisen zu stabilen Preisen, ohne die üblichen Währungsrisiken, in können.“ der Eurozone anbieten. „Die Eine Entwicklung, die sich aus dem Richtkurs resultie- auch im Wirtschaftswachstum des Landes widerspiegelt. Zwar wurde auch Dänemark von der Finanz- und „Dänemark hat den Euro, wir nennen ihn nur Krone.“ (Bjarne Corydon, dänischer Finanzminister) renden Wettbewerbsvorteile haben wesentlich dazu beigetragen, das Leistungsbilanzdefizit in einen Leis- Wirtschaftskrise 2007/2008 tungsbilanzüberschuss zu hart getroffen, doch in die- verwandeln. Mehr noch, der sem Jahr wird es mit 1,64 Prozent Plus beim Bruttoinlands- Export konnte in den zurückliegenden 30 Jahren von 35 produkt (BIP), so die Schätzung des Internationalen Wäh- Prozent des BIPs auf 55 Prozent gesteigert werden“, so etwa rungsfonds (IWF), voraussichtlich sogar kräftiger zulegen die Einschätzung von Ken Wattret und Colin Bermingham können als Deutschland (1,62 Prozent), die Eurozone (1,45 von BNP Paribas in einer im Februar erschienen Studie. Prozent) und die Schweiz (0,82 Prozent). Im kommenden Zudem begünstigt die Bindung das Engagement von Euro- 24 BNP PARIBAS Exkurs: Die Bindung der Dänischen Krone an D-Mark und Euro Die Dänische Krone ist schon seit 1982 an den Kurs der D-Mark, später an den des Euro gebunden. Seit Einführung der europäischen Gemeinschaftswährung liegt der Kurs bei 7,46038 Kronen (Richtkurs). Das heisst, für den Kauf eines Euro mussten die Dänen über die Jahre hinweg trotz eines sich verändernden wirtschaftlichen Umfelds im Schnitt nur 7,46038 Kronen ausgeben. Allerdings räumt die dänische Nationalbank der Krone einen „Spielraum“ von 2,25 Prozent Abweichung zum Richtkurs ein. Wertet die Krone gegenüber dem Euro zu stark auf oder ab und droht dabei die Grenze von 2,25 Prozent zu reissen, ist die Notenbank dazu aufgerufen am Markt direkt oder indirekt zu intervenieren, um den Wechselkurs in die gewünschte Richtung zu drücken. Spekulanten halten sich zurück. In der Praxis wurde dieser Spielraum allerdings nie voll ausgenutzt. In den zurückliegenden zehn Jahren etwa war bei spätestens 7,42 Kronen beziehungs- weise 7,47 Kronen Schluss. Das hat auch etwas wieder unterstrichen, wie wichtig der Mindestdamit zu tun, dass die Bindung der Krone an den kurs für die Schweizer Wirtschaft sei und dass Euro fester Bestandteil der dänischen Wirt- man unbedingt am ihm festhalten wolle, doch schaftspolitik ist und nicht nur ein vorüberge- gleichzeitig war klar, dass es sich hier nur um hendes Konstrukt. Das führt unter anderem dazu, einen Notbehelf handelte, den man früher oder dass Anleger wenig geneigt sind, den Spielraum später wieder aufgeben würde. auszutesten, da sie jederzeit damit rechnen müssen, dass die Euro/DÄnische Krone (EUR/DKK) Nationalbank vehein Dänische Kronen ment einschreitet. Die Bindung der Krone ist somit auch nicht mit dem Mindestkurs des Franken gegenüber dem Euro zu vergleichen, der im Januar 2015 von der Schweizerischen Nationalbank aufgehoben wurde. Zwar hat auch die SNB immer 7,7 7,6 7,5 7,4 7,3 +/- 2,25 % Bandbreite Richtkurs 7,46038 7,2 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 Quelle: BNP Paribas; Stand: Juni 2015 BNP PARIBAS 25 INDEXMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 INDEXMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 zur Folge, dass der Druck DEVISENRESERVEN DER DÄNISCHEN NOTENBANK auf die Krone wohl sukzessive steigen wird. „Die Kos- Mit der Bindung der Krone an den Euro sichert ten, um dieses Risiko zu Dänemark das Wirtschaftswachstum im Land. in Milliarden Dänische Kronen 600 tragen, werden täglich zunehmen“, so die Einschätzung von Wattret und Bermingham. Bekommt Dänemark den Euro? In Dänemark könnte sich in den kommenden Monaten also ein gefährliches 500 400 300 200 100 Gemisch zusammenbrauen. Deswegen stellt sich die 0 1990 Frage, welche Optionen das 1995 2000 2005 2010 2015 Quelle: BNP Paribas; Stand: Mai 2015 Land hätte, die Probleme, die sich aus der Bindung der Krone an den Euro ergeben, zu lösen, ohne in schwere Währungsturbulenzen abzurut- abrupt aufwerten, der Export würde einbrechen. Eine wei- schen. Die völlige Aufgabe des Richtkurses scheint keine tere Option wäre eine sukzessive Anpassung des Richtkurses. gute Lösung zu sein, da sie aller Voraussicht nach den Aber auch hier wäre zu befürchten, dass der Markt diese Export des Landes schwer treffen würde. Die Krone würde als Kapitulation der Notenbank in Kopenhagen interpretieren könnte, was wiederum die Kosten für die Kronen-Bindung erhöhen würde. Eine weitere Option wäre der Eintritt Dä- wohl eine Frage des Willens und des „persönlichen“ Risikos, Dauerhaftigkeit des Mindestkurses liess die Schweizerische das die Zentralbanken bereit sind einzugehen. Devisenre- Nationalbank (SNB) einen Richtungswechsel vornehmen. serven von 500 Milliarden Franken, die überwiegend auf Die dänische Nationalbank lässt solche Selbstzweifel nicht Euro lauteten, und der ohnehin vorhandene Zweifel an der erkennen. Ganz im Gegenteil, „die Bindung der Krone an den Euro geniesst in Dänemark einen fast religiösen Status“, so Wattret und Bermingham. Für Kopenhagen ist und bleibt WILLIAM DEMANT in Dänische Kronen 600 der Richtkurs das Mittel der Wahl, um das Wirtschafts- 200-Tage-Linie 38-Tage-Linie wachstum im Land zu sichern. Nichtsdestotrotz, es bleibt ein erhebliches Risiko für die Krone und die dänische Wirtschaft. Denn das von der Europäischen Zentralbank (EZB) 550 im März 2015 initiierte Quantitative-Easing-Programm (QE) hat immerhin einen Umfang von 1,14 Billionen Euro. Will 500 hier einerseits die dänische Notenbank mithalten und kommt 450 400 350 06/201 06/201 06/201 06/201 06/201 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 26 BNP PARIBAS OMX COPENHAGEN 20 INDEX in Punkte 1.200 Wattret und Bermingham. Sie schreiben: „Die finale Option 200-Tage-Linie 38-Tage-Linie wäre die Entscheidung für eine volle Mitgliedschaft im Euro. […] Wenn der Richtkurs ein Grundpfeiler der dänischen Wirtschaftspolitik ist, dann wäre das sicherlich der ein- 1.000 fachste Weg. Die Währungsrisiken gegenüber dem Euro 800 würden verschwinden.“ Ähnlich beurteilt Franz Nauschnigg, Leiter der Abteilung für 600 Integrationsangelegenheiten und Internationale Finanzorganisationen der Österreichischen Nationalbank (OeNB), die 400 200 06/2010 06/2011 06/2012 06/2013 06/2014 06/2015 Situation. „Mit dem Euro entfallen teure Massnahmen zur Absicherung von Wechselkursrisiken und der Binnenhandel im Euroraum kann sich ungestört von Devisenmarktturbu- es andererseits zu Spekulationen am Währungsmarkt gegen OMX COPENHAGEN 20 TRACKER-ZERTIFIKAT lenzen und Wechselkursschwankungen entwickeln“, so den Richtkurs, dann könnte Kopenhagen eines Tages doch Valor / Symbol Nauschnigg weiter. noch gezwungen sein, die Bindung aufzugeben. Denn, so 06/201 nemarks in die Eurozone. Diese Möglichkeiten sehen etwa geben Wattret und Bermingham auch zu bedenken, „die Entscheidung der SNB, den Mindestkurs aufzugeben, hat am Währungsmarkt die Büchse der Pandora geöffnet, damit hat die dänische Nationalbank nun zu kämpfen“. Das hat Kurs des Basiswerts Laufzeit 2387289 / KFXDK 959,72 DKK Open End Natürlich wäre die Einführung des Euro nicht ganz unpro- Währungsgesichert nein blematisch, zumal sich die Dänen im Jahr 2000 in einem Geldkurs / Briefkurs 128,50 EUR / 129,00 EUR Referendum mit 53 Prozent aller abgegebenen Stimmen Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 gegen die Gemeinschaftswährung ausgesprochen haben. Und die Stimmung dürfte sich seitdem sicher nicht zuguns- BNP PARIBAS 27 Indexmonitor märkte & zertifikate | Juli / August 2015 Coloplast Indexmonitor märkte & zertifikate | Juli / August 2015 Vestas in Dänische Kronen 400 200-Tage-Linie Dänische Unternehmen geniessen Weltruf: Windkraftanlagen 38-Tage-Linie von Vestas sind international gefragt. 350 300 250 200 150 100 50 0 06/2010 06/2011 06/2012 06/2013 06/2014 06/2015 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 ten des Euro gedreht haben. Eine im Auftrag der Danske Äusserungen zu einem Euro-Beitritt in der Öffentlichkeit Bank im Jahr 2013 veröffentliche Umfrage kommt etwa zu zurückgehalten hatte, scheint sie diesen dennoch nie aus dem Ergebnis, dass bei einem erneuten Referendum nur den Augen verloren zu haben. So sagte sie in einem Interview magere 15 Prozent der Bevölkerung für einen Euro-Beitritt im Jahr 2013: „Der Euro unterliegt seit einigen Jahren gros- stimmen würden. ser Ungewissheit, und die Zeit ist nicht reif für ein Referen- Doch eine Euro-Mitgliedschaft ist damit noch längst nicht dum über einen Euro-Beitritt Dänemarks. Das ändert nichts vom Tisch. Befürworterin eines Beitritts ist etwa die bis vor an der Tatsache, dass Dänemark auch in Zukunft dem kurzem amtierende Ministerpräsidentin des Landes, Helle Kernbereich europäischer Zusammenarbeit angehören wird.“ Thorning-Schmidt. Sie war von 1999 bis 2004 Abgeordnete Und der dänische Notenbankpräsident Lars Rohde, ebenfalls grosser Sicherheit nicht.“ Ausgesprochene Gegener eines könnte. Profiteure könnten etwa der Medizintechniker Wil- des EU-Parlaments, bevor sie 2011 Ministerpräsidentin Euro-Befürworter, sagt: „Ich kann mir vorstellen, dass Dä- Euro-Beitritts ist jedoch die rechte Volkspartei, die bei den liam Demant, der Hersteller und Dienstleister im Bereich wurde. Auch wenn sie sich zum Schluss ihrer Amtszeit mit nemark in zehn Jahren den Euro hat, kurzfristig aber mit Wahlen im Juni kräftig zulegen konnte. Ob es sich dabei nur der Medizin Coloplast, der Produzent von Dämmmateriali- Exkurs: Boom am dänischen Immobilienmarkt gefährdet Finanzstabilität Um die Bindung der Krone an den Euro aufrechtzuerhalten, wurden in Dänemark unter anderem die Einlagezinsen auf ein Rekordtief von minus 0,75 Prozent gesenkt. Wer in Dänemark sein Geld parken will, zahlt also unter dem Strich drauf. Damit wollen die Verantwortlichen den Zustrom von Kapital aus dem Ausland, der die Krone aufwerten lässt, zum Abebben bringen. Ob dies gelingt, sei dahingestellt. Denn Dänemark geniesst, ähnlich wie die Schweiz, den Ruf als „Safe Haven“, als sicherer Hafen. Nehmen die Unsicherheiten in der Eurozone zu, etwa weil Griechenland erneut um seine Zahlungsfähigkeit bangt, dürfte trotz Negativzinsen der Zustrom von Kapital Richtung Dänemark anhalten. Was aber auf jeden Fall jetzt schon passiert, Boom am dänischen Immobilienmarkt. 28ist einBNP PARIBAS Immer mehr in- und ausländische Anleger investieren in Immobilien am Skagerrak. Auch hier spielt der Sicherheitsgedanke eine grosse Rolle, aber eben auch die niedrigen Zinsen. Derzeit steigen die Immobilienpreise in Dänemark jährlich im Schnitt um vier Prozent. Zu viel, wie viele Marktbeobachter meinen, sie sehen die gesamtwirtschaftlichen Risiken deutlich steigen. „Extrem niedrige Raten für Kredite und der Umstand, dass bestehende Kredite sehr leicht zu refinanzieren sind, erhöhen das Risiko einer Blasenbildung am Immobilienmarkt“, so BNP Paribas. Probleme für die Banken. Des Weiteren wirken sich die Negativzinsen unter Umständen destabilisierend auf den dänischen Bankenmarkt aus. Weil die Institute um die Gunst der Kre- ditnehmer buhlen und mit immer günstigeren Angeboten aufwarten müssen, kommen ihre Gewinne unter Druck. Ein erstes Opfer gibt es schon, so musste sich die Spar Nord, immerhin die viertgrösste börsennotierte Bank des Landes, aus dem Firmenkreditgeschäft zurückziehen. „Wir lagen Kopf an Kopf und sind mit unseren Angeboten bis an die äusserste Grenze unser Profitabilität gegangen – und trotzdem haben wir Kunden verloren“, so Ole Madsen, Vizepräsident von Spar Nord in Aalborg. Eine Entwicklung, die von Experten sehr kritisch gesehen wird. So meint Jesper Rangvid, Professor für Finanzwissenschaften an der Copenhagen Business School: „Aus Sicht der Kreditnehmer ist das gut. Aber aus Sicht der Finanzstabilität und der Banken bringt das Probleme mit sich.“ um eine „Anti-Euro-Stimmung“ handelt, oder Dänemark en Rockwool, das Telekommunikationsunternehmen TDC sich in der Tat nach rechts entwickelt, das muss sich jedoch und der Windkraftanlagenpionier Vestas sein. All diese erst noch zeigen. Unternehmen exportieren einen bedeutenden Teil ihrer Waren und Dienstleistungen in die Eurozone, insbesondere Dänische Unternehmen als Gewinner. Von der Einführung nach Deutschland. Coloplast und William Demant profitie- des Euro in Dänemark könnte vor allem die Exportindustrie ren zudem stark vom weltweiten Wachstum in der Medi- des Landes profitieren. Auf Dauer stabile Exportpreise und das Überflüssigwerden von Absicherungen gegen Währungsturbulenzen könnten dem Export des Landes, zinbranche und dem demo- „Ich kann mir vorstellen, dass Dänemark in zehn Jahren den Euro hat.“ (Lars Rohde, dänischer Notenbankpräsident) der rund ein Drittel des BIPs erwirtschaftet, noch einmal grafischen Wandel. William Demant stellt unter anderem Hörgeräte her, Coloplast Produkte zur Wundversorgung und zur Behandlung von Harnwegserkrankungen. Ausserhalb Dänemarks sehr einen kräftigen Schub verleihen. Lars Rohde etwa geht bekannt ist Vestas Wind Systems. Das Unternehmen gehört davon aus, dass eine Euro-Einführung einen zusätzlichen zu den weltweit grössten Windkraftanlagenhersteller, es Wachstumsschub von einem halben Prozent bewirken rangiert derzeit nach installierten Kapazitäten auf Platz BNP PARIBAS 29 INDEXMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 ROCKWOOL INDEXMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 EUROPA – DAS ZWEITE HALBJAHR KÖNNTE GUT WERDEN TDC Die Konzerne der Eurozone überraschen mit positiven Umsatzrevisionen. Der schwache Euro und das Hilfsprogramm der Europäischen Zentralbank (EZB) zeigen Wirkung. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 zwei hinter GE Wind Energy aus den USA. Und die Produk- Beitrittsfantasie zahlreiche dänische Unternehmen Weltruf te von Rockwool haben, wenn auch vielleicht nicht immer geniessen und so auch von einer sukzessiven Erholung der bewusst, viele deutsche Hausbesitzer in ihren vier Wänden globalen Wirtschaft profitieren. Es ist schon erstaunlich, verbaut: Dämmmaterialien. Rockwool ist ein Weltmarktfüh- dass ein relativ kleines Land mit noch nicht einmal sechs rer für Dämmstoffe aus Steinwolle und profitiert unter Millionen Einwohnern so viele bekannte Firmen hervorbrin- anderem von den steigenden Anforderungen an die Haus- gen kann. (oh) dämmung in Deutschland. Grundsätzlich soll nicht unerwähnt bleiben, dass die dänische Börse im internationalen Vergleich nicht mehr günstig bewertet ist. Die Aktien vieler Unternehmen konnten in den letzten Jahren zum Teil hohe zweistellige Zuwächse an der Börse in Kopenhagen verzeichnen. Der Markt ist dennoch sehr interessant, da neben der bereits skizzierten Euro- 30 BNP PARIBAS ten verkaufen zu können. Eine Euro-Mitgliedschaft ist für Staaten, die unter wirtschaftsstrukturbedingten Schwächen leiden, immer deutlich problematischer als für Länder, die über eine ausgesprochen hohe Wettbewerbsfähigkeit verfügen. Gemeinschaft der Starken. Dänemark entspricht somit auch eindeutig eher dem ursprünglichen Ideal des „Euro-Clubs“. Dieser war nicht als Haftungs- und Transfergemeinschaft gedacht, sondern, zumindest in der Idealvorstellung, als „Gemeinschaft der Starken“, die auf dem Feld der Wirtschaft (und nicht, wie so oft in der Vergangenheit, auf Handelswährungen deutlich aufwerten. Das belastet vor titative-Easing-Programm (QE) der Europäischen Zentralbank allem den US-Export, da in den USA hergestellte Produkte (EZB) und der schwache Euro eine grosse Hilfe dabei sind, im Ausland teurer werden. die Profitabilität der Konzerne in der Eurozone zu steigern. EXKURS: EURO-BEITRITT DÄNEMARKS – NEUE IMPULSE FÜR DIE EUROZONE Im Gegensatz zu den Krisenländern Griechenland, Portugal und Italien hätte ein Euro-Beitritt für Dänemark nicht den unerwünschten Nebeneffekt einer Fixierung der Währung. Während Griechenland, Portugal und Italien durch die Euro-Mitgliedschaft gerade der Möglichkeit einer Abwertung ihrer Währung zur Steigerung der Konkurrenzfähigkeit ihrer Produkte im Ausland „beraubt“ wurden, ist das bei Dänemark ja genau andersherum. Dänemark wünscht sich eine Fixierung der Währung, die Dänen würden durch eine Euro-Mitgliedschaft nicht einer Möglichkeit „beraubt“, sondern bekämen sozusagen dauerhaft das „Geschenk“, ihre Waren zu stabilen Preisen in den angrenzenden Euro-Staa- „Die laufende Berichtssaison zeigt deutlich, dass das Quan- Über die letzten Monate haben die Konzerne so viele posidem militärischen Schlachtfeld) um Platz eins kämpfen. Fraglich ist allerdings, inwieweit dieses Ideal realistisch war und ob die Konstruktion des Euro dem Ideal je hätte entsprechen können. Käme es jedoch zu einem Austritt Griechenlands und einem Beitritt Dänemarks, hätte dies ohne Zweifel eine Signalwirkung für Euroland, sich auf die ursprünglichen Ideale zurückzubesinnen. Pläne dazu sind vorhanden. So etwa das Vorhaben, den Euro aufzuspalten, in einen Euro für die wirtschaftsleistungsfähigen Länder und einen Euro für die eher schwachen Länder. Vertreter eines solchen Konzepts ist etwa Ex-BDI-Chef Hans-Olaf Henkel. In den USA kippt die Stimmung. Diese Entwicklung hat tive Gewinnrevisionen gemeldet wie schon seit vier Jahren erste sichtbare Konsequenzen in der US-Wirtschaft hin- nicht mehr.“ Mit dieser deutlichen Einschätzung machen terlassen. In den zurückliegenden Wochen mussten viele sich die Experten von BNP Paribas stark für Aktien aus der US-Konzerne enttäuschende Geschäftszahlen vermelden. Eurozone. Während in den zurückliegenden Jahren vor allem Insgesamt wurden die Gewinnprognosen für das laufende US-Aktien die Favoriten der Marktakteure waren – sie pro- Jahr deutlich nach unten geschraubt. Von ursprünglich fitierten enorm vom QE der US-Notenbank Fed und vom erwarteten 7,6 Prozent Gewinnplus im Vergleich zum schwachen US-Dollar –, sind es nun die Euro-Aktien, die Vorjahr auf nun 0,9 Prozent. Und der Einkaufsmanager- ein ähnliches fundamentales Umfeld aufweisen. Dagegen index (Purchasing Manager Index, PMI) für das Verarbei- hat sich das Umfeld für den US-Aktienmarkt leicht eingetrübt. tende Gewerbe des Institute for Supply Management (ISM) Das QE der Fed wurde bis auf Weiteres auf Eis gelegt, der lässt weitere Enttäuschungen vermuten. Er liegt derzeit US-Dollar konnte gegenüber vielen anderen wichtigen (Mai) bei 52,8 Punkten. Noch im Dezember notierte der BNP PARIBAS 31 INDEXMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 PMI bei 55 Punkten, im Au- (ANTEIL EUROPÄISCHER UNTERNEHMEN MIT POSITIVEN UMSATZREVISIONEN) Punkten, die Tendenz zeigt also eher nach unten. Die magische Marke ist dabei in Prozent 80 ser unterschritten, deutet den Einkäufen der US-FirWährend es also mit der Stimmung in den USA ganz offensichtlich nach unten geht, scheinen sich die Mienen der Chefeinkäufer in 60 75 50 unter dem Strich geht es aufwärts. Noch im Herbst Schwacher Euro hilft. Ein Trend, der sich vielleicht im zweiten Halbjahr 2015 verstärkt fortsetzen könnte. 09 10 11 12 13 14 15 Quelle: BNP Paribas; Stand: Mai 2015 onen in den zurückliegenden Valor / Symbol Kurs des Basiswerts Dann wären diese Aktien zum jetzigen Zeitpunkt möglicherweise gute Kaufkandidaten für das zweite Halbjahr. EURO STOXX 50 EINKAUFSMANAGERINDEX (PMI) EUROZONE UND USA 60 2106958 / EUROE 58 3.548,10 EUR 56 Laufzeit Geldkurs / Briefkurs EURO/US-DOLLAR (EUR/USD) Open End 3,53 EUR / 3,57 EUR Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 in US-Dollar 1,60 52 48 1,50 Paribas mit einem Anstieg des EURO STOXX 50 bis zum Jahres- 1,40 ende auf 4.000 Punkte, was einem Plus zum aktuellen Stand von rund elf Prozent entsprechen würde. Für die USA hingegen 1,30 USA 54 50 Eurozone 46 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 Quelle: Bloomberg; Stand: Juni 2015 sehen die Analysten von BNP Paribas beim S&P 500 Index nur ein Plus von viereinhalb Prozent auf 2.250 Punkte. 1,20 Die bessere Prognose für den EURO STOXX 50 Index dürfte Eine problematische Entwicklung, die auch das zweite Halb- 1,10 auch auf dem Umstand fussen, dass dieser in den zurücklie- jahr (und die Zeit danach) negativ beeinflussen könnte, soll 1,00 01/2009 genden Jahren deutlich schlechter gelaufen ist als sein Kon- zum Schluss jedoch nicht unerwähnt bleiben: Der Rückfall in kurrent aus den USA. Während der EURO STOXX 50 nur auf Nationalismen, der in vielen Staaten Europas derzeit zu 01/2010 01/2011 01/2012 01/2013 01/2014 01/2015 Allein ein Blick auf die Entwicklung der Umsatzrevisi- aufwarten, die sich derzeit möglicherweise noch nicht in den Aktienkursen der betreffenden Unternehmen widerspiegeln. EURO STOXX 50 TRACKER-ZERTIFIKAT 30 letzten Jahres notierte er bei der 50er-Marke. aufweisen, positiv überraschen und mit Gewinnsteigerungen 50 06/2010 06/2011 06/2012 06/2013 06/2014 06/2015 40 dex für die Eurozone im Mai Kein Riesensprung, doch S&P 500 Branchen, die eine relativ hohe Korrelation mit dem PMI 100 te der Einkaufsmanagerin- von 52,0 auf 52,2 Punkte zu. indexiert auf 100 am 18.06.2010 125 Europa aufzuhellen. So leg- im Vergleich zum Vormonat in der Wirtschaft fort, könnten auch die letztgenannten 150 70 das auf eine Stagnation bei men hin (Grafik Seite 33). in Punkte 200 175 Laufende Berichtssaison der 50er-Bereich. Wird die- Hintergedanke bei dieser Auflistung: Setzt sich die Erholung EURO STOXX 50 UND S&P 500 SCHWACHER EURO TREIBT UNTERNEHMENSUMSÄTZE NACH OBEN gust letzten Jahres bei 58,1 INDEXMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 Quartalen und des Wechsel- eine 5-Jahres-Performance von etwas mehr als 30 Prozent beobachten ist. Die Rechtsextremen in Frankreich, die Nati- kommt, kann der S&P 500 mit einem stolzen Plus von rund onalkonservativen in Polen und der jüngste Sieg eines Links- 90 Prozent aufwarten. Allein unter diesem Gesichtspunkt bündnisses in Spanien könnten auch den europäischen Ak- könnte der europäische Leitindex Nachholpotenzial haben. tienmarkt belasten. Diese Entwicklung gilt es zu beobachten. Noch ist nicht klar, ob es sich dabei nur um vereinzelte „Aus- kurses Euro/US-Dollar lässt diese Vermutung zu. Denn notierte der Euro im Vergleich letzten Exportzahlen aus Deutschland. Im März hat die Branchen-Nachzügler. Interessant ist in diesem Zusammen- rutscher“ oder um eine grundsätzliche antieuropäische Be- zum US-Dollar in den letzten Jahren vergleichsweise niedrig, deutsche Wirtschaft so viel exportiert wie noch nie zuvor. Die hang auch ein Untersuchungsergebnis von J.P. Morgan. Die wegung innerhalb der Bevölkerung handelt. (oh) so etwa Mitte 2010 und Mitte 2012, vermeldeten die euro- Ausfuhren zogen im Vergleich zum Vorjahresmonat um 12,4 US-Bank hat sich die Gewinne der Euro-Unternehmen vor- päischen Unternehmen in den darauffolgenden Quartalen Prozent auf 107,5 Milliarden Euro an, so eine Mitteilung des genommen und geschaut, wie weit diese noch unter ihren oft höhere Umsatzsteigerungen als zuvor von den Analysten Statistischen Bundesamtes. Dabei nahmen die Warenliefe- letzten zyklischen Hochs aus den Jahren 2007 und 2008 erwartet. Demnach könnten die Unternehmen im zweiten rungen in die Länder ausserhalb der Eurozone und der Eu- notieren. Das Ergebnis: Während etwa die Branchen Körper- Halbjahr mit neuen positiven Überraschungen aufwarten, ropäischen Union (EU) besonders stark zu. pflege/Hygiene, Automobilwerte und Chemie bereits höhere immerhin hat der Euro in den zurückliegenden Monaten Damit verbunden ist auch die Erwartung einiger Experten, dass Gewinne als 2007/2008 vorweisen können, notieren die massiv gegenüber dem US-Dollar an Wert verloren. Ein der europäische Aktienmarkt in den kommenden Monaten Gewinne zum Beispiel bei Banken, Stahl, Transport, Indust- Hinweis, dass dies tatsächlich so eintreten könnte, sind die besser laufen könnte als der US-amerikanische. So rechnet BNP riegüter und Baustoffe zum Teil noch deutlich darunter. Der 32 BNP PARIBAS BNP PARIBAS 33 INDEXMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 CHINA – VIA SEIDENSTRASSE RICHTUNG WESTEN INDEXMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 in Hong Kong ansässigen Broker auch Wertpapiere an der da Shenzhen in der Provinz Guangdong liegt, die wiederum Börse in Shanghai handeln können. Zudem will die Börse an die beiden Sonderverwaltungszonen Hong Kong und Peking will alte Handelsrouten wiederbeleben, liberalisert dafür den heimischen Finanz- und Kapitalmarkt und in Hong Kong neue Derivate auf chinesische Festlandsindi- Macao grenzt. Guangdong wurde erst im April 2015 zu einer investiert Milliarden in den Nachbarstaaten. zes herausgeben und bestehende Beschränkungen für chi- Freihandelszone erklärt. Mit den beiden angrenzenden nesische Investoren in Bezug auf den Handel mit in Hong Sonderverwaltungszonen könnte so nun ein grosser neuer Kong kotierten Aktien abbauen. zusammenhängender Wirtschaftsraum im Südosten des Auch wenn für in- und ausländische Anleger beim Handel mit Landes entstehen. Dafür spricht auch der Umstand, dass chinesischen Wertpapieren, ganz gleich, ob sie in Hong Kong die von Peking geplante Wiederbelebung der maritimen Seidenstrasse in Guangdong ihren Ausgangspunkt neh- VERLAUF DER SEIDENSTRASSE men soll. „Als Startpunkt von Chinas alter Seidenstrasse will die Provinz Guangdong ein wichtiger Piräus Verkehrsknotenpunkt für die vorgeschlagene maritime Kalkutta Guangdong Rangun Colombo Seidenstrasse werden, die die Länder Südostasiens mit dem nördlichen Teil Chinas verbinden soll“, so Zhu Xiaodan, Gouverneur von Gu- Lamu angdong. Parallel zur maMaritime Seidenstraße ritimen Strecke soll auch die alte Seidenstrassenroute über Land wiederbelebt werden. Dass es sich zumindest bei Quelle: eigene Darstellung der maritimen Strecke um weitaus mehr als nur eine vage Zukunftsvision handelt, seit einiger Zeit am Ausbau grosser Hafenanlagen beteiligt. Meinung vieler Beobachter, grosse und wichtige Schritte Chi- In Colombo etwa, der Hauptstadt Sri Lankas, hat China über nas auf dem Weg zu einem international bedeutenden Finanz- eine Milliarde Franken in die Erweiterung des Hafens in- handelsplatz. Dazu gehört auch das Bestreben der Führung in vestiert. Für Sri Lanka ein Meilenstein, es ist die grösste Peking, die Landeswährung Renminbi sukzessive am Weltmarkt jemals getätigte ausländische Direktinvestition, die der als Handelswährung zu etablieren. „Der Renminbi könnte bald Inselstaat verzeichnen kann. Weitere Hafen- und andere den Status als konvertierbare Währung zuerkannt bekommen“, Infrastrukturprojekte finanziert China im indischen Kalkut- so etwa die Einschätzung von Gerhard Winzer, Chefvolkswirt ta, in Rangun in Myanmar und auf der kenianischen Insel bei Erste Asset Management. Bislang unterliegt der Renminbi Lamu. Von dort ist es quasi nur noch ein Katzensprung nach Europa, via Suezkanal. Am Ende der Route liegt dann der Wiederbelebung der Seidenstrasse. In den kommenden ausgebrochen ist. Athen hat auf der Suche nach neuen Connect“-Programm die Voraussetzungen dafür geschaffen, Monaten soll nun zudem die Börse in Hong Kong mit der in Einnahmequellen den beiden wichtigsten Interessenten, dass Anleger aus aller Welt nun relativ einfach über einen Shenzhen verbunden werden. Dieser Schritt ist bedeutend, dem chinesischen Hafenbetreiber Cosco und einer Tochter- und nach Handelsbeschränkungen, etwa mit Wertpapieren, Nicht nur der Binnenkonsum soll forciert und so die Abhän- beseitigt, der Finanz- und Kapitalmarkt liberalisiert. So gigkeit vom Export reduziert werden, auch die Möglichkei- wurden im letzten Jahr mit dem „HongKong-Shanghai-Stock- ten für in- und ausländische Investoren, sich im Land zu engagieren, sollen ausgebaut werden. Dazu werden nach BNP PARIBAS zeigt der Umstand, dass sich Peking entlang der Route schon zahlreichen Restriktionen und ist nicht frei konvertierbar. Mit Hochdruck arbeitet Peking am Umbau der Wirtschaft. 34 oder Shanghai gelistet sind, immer noch einige behördliche Hürden verbunden sind, so sind all diese Massnahmen, so die griechische Hafen Piräus, um den gerade ein Bieterstreit BNP PARIBAS 35 INDEXMONITOR SHANGHAI COMPOSITE INDEX UND HANG SENG CHINA ENTERPRISES INDEX MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 modernisieren. Um diese Investitionen zu stemmen, ist ein AKTIENMONITOR: TECHNISCHE ANALYSE MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 TRENDWENDE BEI MICROSOFT? möglichst freier Kapitalverkehr nötig, der Anlegern und Unternehmen das Investieren schmackhaft macht. Auch vor Bei Microsoft kam es in den letzten Monaten zur Ausbildung einer längeren Trendwende einläuten. Erstes Kursziel einer diesem Hintergrund könnten die nun erfolgten Liberalisie- eines sogenannten Doppeltops: Nach einem Hoch Ende 2014 solchen Wende wäre das letzte Tief im Bereich von 40 US- rungsmassnahmen in China zu interpretieren sein, weitere kam es zu einer Konsolidierung. Danach wurde der Kurs durch Dollar. Hält dieses nicht und bestätigt sich die Trendwende, werden sicherlich folgen Käufe wieder auf das alte Niveau gebracht, konnte dieses wären 30 US-Dollar das nächste Ziel. (oh) jedoch nicht überschreiten. Doppeltops können den Beginn Profiteure in Hong Kong. Von der Liberalisierung des Finanzund Kapitalmarkts und den zahlreichen Investitionen in Zusammenhang mit der Seidenstrasse erhoffen Beobachter MICROSOFT Valor / Symbol völlig neue Impulse für die Börsen in China, auch für die in Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 MICROSOFT MINI-LONG ZERTIFIKAT 23734864 / MICCU Kurs des Basiswerts 46,41 USD Hong Kong. Insbesondere könnte in Hong Kong der Hang Stop-Loss 37,60 USD Seng China Enterprises Index profitieren. In ihm sind die Finanzierungslevel 34,94 USD Hebel sogenannten H-Shares gelistet, also Aktien von Unternehmen, Geldkurs / Briefkurs die ihren Hauptsitz in China haben. Dieser gilt etwa im Ver- MICROSOFT MINI-SHORT ZERTIFIKAT gleich zum Shanghai Composite Index als unterbewertet. Valor / Symbol Trotz jüngster Kursavancen „besteht auch weiterhin ein Be- 46,40 USD Stop-Loss 51,10 USD 55,26 USD wertungsabschlag zwischen 20 und 30 Prozent der in Hong die Möglichkeit eingeräumt, 67 Prozent der Anteile am Kong kotierten Aktien im Vergleich zu denen in Schanghai“, Finanzierungslevel Hafen zu erwerben. Cosco, das dort bereits zwei Container- so Finanz und Wirtschaft. Hebel terminals betreibt, wird dabei als Favorit gehandelt. Zudem sind in Hong Kong zahlreiche chinesische Staatsbe- Gigantische Investitionen. Für Anleger ist es wichtig zu turprojekten profitieren könnten. Zu dieser Einschätzung erkennen, um welche Dimensionen es hier eigentlich geht, kommen unter anderem Tom Miller und Thomas Gatley in 25112913 / MICST Kurs des Basiswerts gesellschaft der dänischen Transportfirma Moller Maersk, triebe gelistet, die besonders von den zahlreichen Infrastruk- 4,14 1,06 CHF / 1,08 CHF Geldkurs / Briefkurs Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 5,01 0,81 CHF / 0,83 CHF Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 CREDIT SUISSE UNTER DRUCK und dass die verschiedenen eben erläuterten Projekte – Li- der kürzlich erschienenen Studie „Investing along the New beralisierung des Finanz- und Kapitalmarkts und maritime/ Silk Road“. Ihre Überlegung: Um die vielen Bauvorhaben in Die Reduzierung des Investment Bankings bei der Deutschen ländliche Seidenstrasse – in einem inhaltlichen Zusam- die Tat umzusetzen, sind die Staatskonzerne aus China un- Bank und der HSBC setzt auch Credit Suisse unter Druck, in es nach der langen Seitwärtsphase zu einer kräftigen Auf- menhang stehen. China plant anscheinend eine Renaissance erlässlich. Des Weiteren dürfte die Führung in Peking grosses diese Richtung etwas zu unternehmen. Das könnte den Va- wärtsbewegung kommen. Nach unten scheint der Kurs im Bereich von 20 bis 25 Franken gut abgesichert. (oh) der west-, süd- und südostasiatischen Regionen. Ein Indiz Interesse daran haben, die staatseigenen Betriebe mit neuen loren in den kommenden Monaten Kursfantasie verleihen. für dieses Vorhaben ist die Gründung der Asiatischen Inf- Aufträgen zu versorgen. (oh) Interessierte Anleger achten auf den charttechnischen Wi- derstand bei 30 Franken. Wird dieser überwunden, könnte rastruktur-Investment-Bank (AIIB) im Jahr 2014. Diese steht in direkter Konkurrenz zu den von den USA dominierten Institutionen Weltbank und Internationaler Währungsfonds (IWF). China stellt der AIIB nun 50 Milliarden US-Dollar zur CREDIT SUISSE CREDIT SUISSE MINI-LONG ZERTIFIKAT Valor / Symbol 27179666 / CSGEK Kurs des Basiswerts 25,71 CHF Verfügung, die unter anderem in Infrastrukturmassnahmen Stop-Loss 21,13 CHF in den genannten Regionen fliessen sollen. Zudem sollen Finanzierungslevel 20,12 CHF weitere 40 Milliarden US-Dollar als Direkthilfe an die Länder der Regionen gezahlt werden. Peking erhofft sich dadurch auch eine Initialzündung für private Investoren, sich an den verschiedenen Projekten zu beteiligen und neue anzustossen. Insgesamt, so die Studie „Infrastructure for a Seamless Asia“, die die Asiatische Entwicklungsbank (ADB) vor einigen Jahren veröffentlicht hat, sind allein bis 2020 Investitionen von rund acht Billionen US-Dollar nötig, um die Infrastruktur in den Regionen zu 36 BNP PARIBAS Hebel Geldkurs / Briefkurs 4,91 5,61 CHF / 5,66 CHF CREDIT SUISSE MINI-SHORT ZERTIFIKAT Valor / Symbol 18993259 / CSGTC Kurs des Basiswerts 25,72 CHF Stop-Loss 29,10 CHF Finanzierungslevel 30,60 CHF Hebel Geldkurs / Briefkurs Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 4,74 4,86 CHF / 4,91 CHF Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 BNP PARIBAS 37 AKTIENMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 AKTIENMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 ÖLAKTIEN – VON KRISENSTIMMUNG KEINE SPUR Trotz scheinbar schwerer Zeiten machen die grossen Ölkonzerne mit steigenden Dividendenzahlungen auf sich aufmerksam. BP BP MINI-LONG ZERTIFIKAT Valor / Symbol 13536157 / BPLCD Kurs des Basiswerts 435,48 GBp Stop-Loss 300,00 GBp Verkaufspreis von über 93 US-Dollar je Barrel, so waren es Finanzierungslevel 272,24 GBp in den ersten drei Monaten des aktuellen Jahres nur noch 42 Hebel Geldkurs / Briefkurs US-Dollar. Das ist weniger als die Hälfte. Ähnlich dramatisch die Entwicklung beim Erdgas. Von durchschnittlich 4,78 US- 2,70 2,39 CHF / 2,40 CHF BP MINI-SHORT ZERTIFIKAT Dollar je tausend Kubikfuss im ersten Quartal 2014 ging es Valor / Symbol runter auf 2,53 US-Dollar im ersten Quartal 2015. Von Krise keine Spur. Doch von Krisenstimmung mögen die 435,48 GBp Stop-Loss 510,00 GBp Finanzierungslevel 556,10 GBp Hebel Verantwortlichen bei den Ölkonzernen nicht sprechen. Ganz 23734845 / BPLPB Kurs des Basiswerts Geldkurs / Briefkurs 3,48 1,76 CHF / 1,77 CHF im Gegenteil, nahezu alle grossen Gesellschaften haben für das Geschäftsjahr 2014 ihre Dividenden im Vergleich Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 zum Vorjahr erhöhen können. So zahlte Chevron 4,28 USDollar je Aktie, 2013 waren es nur 4,00 US-Dollar. Total steigerte seine Dividende von 2,36 Euro auf 2,40 Euro, Ro- profitieren. Einerseits können sie für ihre Raffinerien güns- und zu einem späteren Zeitpunkt teurerer verkaufen können. yal Dutch Shell legte auf die 1,35 Euro für 2013 noch tiger Öl zukaufen, was ihre Margen bei der Verarbeitung Je höher hier der Unterschied ausfällt, desto grösser der einmal 14 Cent drauf und BP steigerte die Dividende von erhöht, andererseits profitieren sie vom Handel mit Öl. Gewinn. Mit einer Preisdifferenz zwischen Öl zur sofortigen 0,28 Euro auf 0,31 Euro. Letzteres ist vor allem deswegen lukrativ, weil Öl am Ter- Lieferung und Öl mit einer Lieferung in einem Jahr von Dass sich die Konzerne dies leisten können, hat vor allem minmarkt derzeit in einer sogenannten Contango-Situation durchschnittlich 8,90 US-Dollar je Barrel fiel der Unterschied zwei Gründe. Erstens konnten sie ihre Ölproduktion zum notiert. Das heisst, Öl zur sofortigen Lieferung ist billiger im ersten Quartal so hoch wie schon lange nicht mehr aus. Zugegeben, sie geniessen nicht den besten Ruf, die grossen, Teil deutlich ausweiten. Exxon Mobil und Chevron etwa als Öl, das zu einem späteren Zeitpunkt verbraucht werden Entsprechend konnten die Gewinne der Unternehmen weltweit führenden Ölgesellschaften. Schwere Unfälle – wie haben sie in den ersten drei Monaten des laufenden Jahres soll. Die Contango-Situation ist die „normale“ Situation am zulegen. Der Handel mit Öl macht mittlerweile einen hohen zuletzt im Jahr 2010 die Ölpest im Golf von Mexiko, hervor- im Vergleich zum Vorjahresquartal um zwei beziehungs- Rohstoffmarkt, sie führt dazu, dass die Gesellschaften Anteil an den Gesamtaktivitäten der Ölkonzerne aus. Total gerufen durch eine Explosion der Ölplattform Deepwater weise drei Prozent gesteigert, Frankreichs Total schaffte ein heute relativ günstig einen Rohstoff einkaufen, einlagern etwa handelte im vergangenen Jahr im Schnitt täglich Horizon – und ein oft im Anschluss daran sehr unglücklich Plus von zehn Prozent und die britische BP produzierte acht agierendes Management haben die Multis in Verruf gebracht. Prozent mehr. Einen Zuwachs gab es auch bei Eni, die Ita- Zudem hat der massive Ölpreisverfall in den zurückliegen- liener kamen auf ein Plus von sieben Prozent. Die höheren den Monaten die Gewinne der Konzerne einbrechen lassen. Produktionszahlen sind das Ergebnis der vielen Investitio- Faktoren, die auch den Aktien der Branche nicht gutgetan nen in die Erschliessung neuer Quellen in den zurücklie- haben, die Ölpapiere gehören seit Längerem zu den Under- genden Jahren, so die Einschätzung von Experten. performern an der Börse. Lukrative Downstream-Tätigkeiten. Der zweite wichtige Grund Gewinn bricht ein. Wie dramatisch das Geschäft der Ölkon- ist der gute Geschäftsverlauf im Downstream-Bereich (Ver- zerne zum Teil unter Druck gekommen ist, zeigt ein Blick auf arbeitung und Marketing). Denn im Gegensatz zu Explorati- Exxon Mobil. Der legendäre US-Konzern, dessen Wurzeln in on und Produktion konnten hier nahezu alle Ölgesellschaften der von John D. Rockefeller 1870 gegründeten Standard Oil im ersten Quartal 2015 steigende Einnahmen verzeichnen. Company liegen, verdiente mit seinen klassischen Upstream- Exxon Mobil, Chevron und BP konnten ihr Ergebnis verdoppeln, Tätigkeiten (Exploration und Produktion) im ersten Quartal Total gelang sogar eine Verdreifachung. des laufenden Geschäftsjahres über 60 Prozent weniger als Angesichts des stark zurückgekommenen Ölpreises hört im entsprechenden Vorjahresquartal. Erzielte das Unterneh- sich das erst einmal widersprüchlich an. Doch Tatsache ist, men im ersten Quartal 2014 im Durchschnitt noch einen dass die Konzerne auch von einem schwachen Ölpreis 38 BNP PARIBAS CHEVRON CHEVRON MINI-LONG ZERTIFIKAT Valor / Symbol Kurs des Basiswerts 14034954 / CVXAA 100,09 USD Stop-Loss 84,30 USD Finanzierungslevel 76,73 USD Hebel Geldkurs / Briefkurs 4,36 2,16 CHF / 2,19 CHF CHEVRON MINI-SHORT ZERTIFIKAT Valor / Symbol 25112958 / CVXHA Kurs des Basiswerts 100,09 USD Stop-Loss 117,30 USD Finanzierungslevel 130,26 USD Hebel Geldkurs / Briefkurs 3,25 2,78 CHF / 2,81 CHF Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 BNP PARIBAS 39 AKTIENMONITOR ROYAL DUTCH SHELL MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 SILBER ERNEUT AM BODEN ROYAL DUTCH SHELL MINI-LONG ZERTIFIKAT Valor / Symbol 27179700 / RDSBY Die Konsolidierung bei Gold und Silber ist nicht abgeschlos- tet. Für Contrarians eigentlich ein ideals Umfeld, sie kau- 23,32 EUR sen. So notiert Silber wieder im Bereich der alten Tiefs bei fen das, was keiner haben will. Spekulative Börsianer 22,23 EUR 15 US-Dollar. Stand das Edelmetall vor einigen Jahren im könnten zumindest auf eine technische Gegenbewegung 7,07 Blickpunkt vieler Anleger, scheint es nun völlig vergessen setzen. (oh) Kurs des Basiswerts 26,17 EUR Stop-Loss Finanzierungslevel Hebel Geldkurs / Briefkurs ROHSTOFFMONITOR: TECHNISCHE ANALYSE MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 0,84 CHF / 0,85 CHF zu sein, in den Medien wird kaum noch über Silber berich- ROYAL DUTCH SHELL MINI-SHORT ZERTIFIKAT Valor / Symbol 28372328 / RDSSU Kurs des Basiswerts 26,19 EUR Stop-Loss 29,40 EUR Finanzierungslevel 30,93 EUR Hebel Geldkurs / Briefkurs SILBER SILBER MINI-LONG ZERTIFIKAT Valor / Symbol 5,14 1,00 CHF / 1,01 CHF 10185391 / XAGLQ Kurs des Basiswerts 16,10 USD Stop-Loss 14,10 USD Finanzierungslevel 13,42 USD Hebel 5,95 Geldkurs / Briefkurs Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 0,25 CHF / 0,27 CHF SILBER MINI-SHORT ZERTIFIKAT Valor / Symbol 16,15 USD Stop-Loss 19,00 USD 20,06 USD knapp fünf Millionen Barrel Öl und damit doppelt so viel, 5,2 Prozent. Am schlechtesten schneidet hier noch Exxon wie das Unternehmen im gleichen Zeitraum am Tag pro- Mobil ab, aber auch der US-Konzern kommt immer noch Finanzierungslevel auf eine durchaus ansehnliche Dividendenrendite von der- Hebel duzieren konnte. weist Eni mit 6,6 Prozent auf. Doch für das Geschäftsjahr performance der Ölpapiere an der Börse in den zurücklie- 2015 haben die Italiener eine Kürzung von 1,12 Euro auf genden Jahren und die höheren Dividendenzahlungen haben 0,80 Euro angekündigt, damit kämen sie aber immer noch dafür gesorgt, dass die Aktien der Ölkonzerne derzeit rela- auf eine Rendite von 4,7 Prozent. (oh) 4,19 Geldkurs / Briefkurs zeit 3,3 Prozent. Eine besonders hohe Dividendenrendite Derzeit attraktive Bewertungen. Die tendenzielle Under- 24955824 / XAGWR Kurs des Basiswerts Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 3,59 CHF / 3,61 CHF Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 KUPFER – VIELLEICHT EIN DOPPELTIEF? war, könnte sich nun ein Boden in Form eines Doppeltiefs tiv attraktiv bewertet sind. So weist Chevron eine Dividen- Die charttechnische Situation bei vielen Rohstoffen ist denrendite von rund 4,0 Prozent auf, Total schafft es auf negativ zu werten, auch die bei Kupfer. Dennoch könnte herausbilden. Dazu dürfte Kupfer nun nicht mehr unter 5,0 Prozent, BP auf 4,8 Prozent und Royal Dutch Shell auf man mit etwas Zuversicht nach vorne schauen. Nachdem 5.400 US-Dollar fallen und müsste anschliessend den Kupfer zum Jahresanfang einen Ausverkauf erlebt und Abwärtstrend bei 6.100 US-Dollar überwinden. (oh) unter die Unterstützung bei etwa 6.100 US-Dollar gefallen TOTAL TOTAL MINI-LONG ZERTIFIKAT Valor / Symbol 27179693 / TOTWQ KUPFER KUPFER MINI-LONG ZERTIFIKAT Kurs des Basiswerts 45,14 EUR Valor / Symbol Stop-Loss 37,82 EUR Kurs des Basiswerts 5.666,50 USD Finanzierungslevel 36,03 EUR Stop-Loss 5.417,00 USD Finanzierungslevel 4.924,16 USD Hebel Geldkurs / Briefkurs 5,45 0,96 CHF / 0,97 CHF 10185858 / COPPE Hebel 7.45 Geldkurs / Briefkurs TOTAL MINI-SHORT ZERTIFIKAT Valor / Symbol KUPFER MINI-SHORT ZERTIFIKAT 27179699 / TOTYJ Kurs des Basiswerts 45,10 EUR Stop-Loss 49,42 EUR Finanzierungslevel 51,92 EUR Hebel Geldkurs / Briefkurs 5,66 0,73 CHF / 0,74 CHF Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015 40 BNP PARIBAS 0,68 CHF / 0,71 CHF Valor / Symbol 18993168 / COPYY Kurs des Basiswerts 5.661,75 USD Stop-Loss 7.342,00 USD Finanzierungslevel 8.157,33 USD Hebel Geldkurs / Briefkurs Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 2.26 2,29 CHF / 2,32 CHF Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 BNP PARIBAS 41 ROHSTOFFMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 WENN DIE VORRÄTE ZUR NEIGE GEHEN ROHSTOFFMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 dem das globale Maximum der Goldförderung erreicht In zwei Jahrzehnten sind die Gold- und Zinkminen möglicherweise erschöpft. Das könnte langfristige ist. Danach wird weltweit Investments interessant machen. Kurzfristig verfügt Platin über Aufwärtspotenzial. immer weniger gefördert, REICHWEITE BESTIMMTER ROHSTOFFE (RESERVEN + RESSOURCEN, BEIM JETZIGEN STAND DER TECHNIK UND AKTUELLER FÖRDERUNG UND VERBRAUCH) bis es versiegt. Laut Grant ist zwar die weltweite Produktion seit Jahren stabil, doch würden immer weniger Vorkommen entdeckt. Dies deute darauf hin, dass bald der Zenit der Goldproduktion überschritten sei. Dann könne man seiner Meinung nach logischerweise erwarten, dass dies den Preis des gelben Metalls auf Jahre hinaus und auf breiter Front Quelle: Goldman Sachs stützen werde. Aber nicht nur bei Gold scheinen die Reserven nur noch wenige Dekaden zu reichen. Ein Beispiel für die immer knapper werdenden Ressourcen Bei Zink gehen Experten sogar davon aus, dass die Förderung ist das Bergbau-Unternehmen MMG, das in Australien eine des Industriemetalls in weniger als 20 Jahren eingestellt riesige Zinkmine betreibt. Sie steht für rund vier Prozent des werden muss. Zink wird heute noch auf allen Erdteilen ab- weltweiten Zink-Angebots. Die Mine ist jedoch erschöpft, gebaut. Die wichtigsten Minen liegen in China, Australien und Ersatz ist nicht zu finden. „Wir können keine signifikanten Peru, wo rund die Hälfte der gesamten Jahresproduktion von Zink-Vorkommen mehr finden. Das sagt uns, dass die Knapp- etwa elf Millionen Tonnen erzeugt wird. Beim Zinkverbrauch heit sogar noch zunehmen wird“, sagt Andrew Michelmore, dominieren die Asiaten, die einschliesslich China mehr als der Vorstandschef des Bergbau-Unternehmen MMG. „Wir die Hälfte der Nachfrage auf sich vereinen. sind mit Blick auf Zink sehr bullish eingestellt.“ GOLD Gold ist selten – das macht es so teuer. Das Edelmetall, das ten keine abbaufähigen Lagerstätten mehr gibt. Spätestens bislang alle Goldminen der Welt seit der Antike gefördert dann würde Gold extrem selten werden. „Die Kombination von haben, würde gerade mal in einen Würfel mit einer Kanten- GOLD MINI-LONG ZERTIFIKAT Valor / Symbol Kurs des Basiswerts 2130024 / XAUAU 1.185,09 USD Stop-Loss 941,10 USD geringen Metallkonzentrationen in der Erdkruste und sehr Finanzierungslevel 923,65 USD länge von 21 Metern passen. Die Lobbyorganisation der Gold- wenigen qualitativ hochwertigen Lagerstätten bedeutet, dass Hebel industrie World Gold Council (WGC) beziffert die Summe der manche Dinge tatsächlich knapp werden“, so King. Ihre rela- jemals auf der Erde geförderten Goldmenge auf rund 177.000 tive Seltenheit und die Erwartung der Märkte, dass sich neue Tonnen. Nicht mehr und nicht weniger. Was aber, wenn die Entdeckungen von Lagerstätten in Grenzen hielten, seien Reserven, die noch im Boden schlummern, irgendwann einmal massgeblich für die Preisentwicklung sehr seltener Rohstoffe versiegen? Dieser Zeitpunkt könnte gar nicht mal so weit in verantwortlich. der Zukunft liegen. So gehen Analysten der Investmentbank Gold und Zink mit geringen Reichweiten. „Die Peak-Gold- Fall sein wird. Eugene King, europäischer Metall- und Minen- Theorie ist nicht neu“, sagt Peter Grant, Analyst beim Edel- analyst von Goldman Sachs, glaubt, dass es in zwei Jahrzehn- metallhändler USAGOLD. Damit ist der Zeitpunkt gemeint, zu BNP PARIBAS 4,30 2,62 USD / 2,64 USD GOLD MINI-SHORT ZERTIFIKAT Valor / Symbol 18993000 / XAULZ Kurs des Basiswerts 1.184,89 USD Stop-Loss 1.424,40 USD Finanzierungslevel 1.451,47 USD Hebel Goldman Sachs davon aus, dass dies bereits in 20 Jahren der 42 Geldkurs / Briefkurs Geldkurs / Briefkurs 4,85 2,46 CHF / 2,48 CHF Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 BNP PARIBAS 43 ROHSTOFFMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 Knappheit als Indikator für steigende Preise. Für Investoren steigende Zinsen, wie sie in den USA erwartet werden, Gift für kann die Ressourcenknappheit ein wichtiger Faktor sein, um die Edelmetallpreise sein könnten. Steigt nämlich das allge- sich ein Bild über das Kurspotenzial eines Rohstoffs zu machen. meine Zinsniveau, wenden sich Anleger häufig von Gold ab. Das Sollte sich bestätigen, dass die Reserven in naher Zukunft zur Metall wird weniger interessant, da es als Investment keine Neige gehen, könnte dies die Preise in den kommenden Jahren in die Höhe treiben. Privatanleger interessieren sich in der ZINK Valor / Symbol 2.034,00 USD 2.040,00 USD Zinsen erwirtschaftet. Je höher der Zins, desto unbeliebter wird Finanzierungslevel 1.766,54 USD das Edelmetall bei den Investoren. „Ob eine Anhebung der so- Hebel genannten Federal Funds Target Rate durch Fed-Chefin Yellen von derzeit 0 bis 0,25 Prozent auf dann vielleicht 0,5 Prozent ändern, gilt es als wertbeständig und als sicherer Hafen, den wirklich ein Problem für den Goldpreis darstellt, steht auf einem Geldkurs / Briefkurs Valor / Symbol (Inflation) und in Finanzkrisen ansteuern. Auch staatliche den Monate? Für Thorsten Proettel, Rohstoffanalyst der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) ist Gold der Favorit unter den Rohstoffen. „Der Preis des Edelmetalls ist seit dem Erreichen des Allzeithochs im September 2011 um rund ein Drittel gefallen. Eine gewisse Überbewertung wurde abgebaut und seit 2013 findet eine Bodenbildung im Bereich von 1.200 US-Dollar statt“, 4,40 2,48 CHF / 2,73 CHF ZINK MINI-SHORT ZERTIFIKAT Investoren besonders gern in Zeiten der Geldentwertung Doch wie steht es um die Entwicklungschancen für die kommen- 18993192 / ZINFA Stop-Loss für Gold. Auch wenn sich die Preise des gelben Metalls täglich horten sie auf der ganzen Welt grosse Goldreserven. ZINK MINI-LONG ZERTIFIKAT Kurs des Basiswerts Regel mehr für Edel- als für Industriemetalle, insbesondere Notenbanken vertrauen dem Werterhalt des Goldes. Deshalb ROHSTOFFMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 EXKURS: ROHSTOFFE SIND DOLLARMÄRKTE 24955724 / ZINLA Kurs des Basiswerts 2.034,25 USD Stop-Loss 2.460,00 USD Finanzierungslevel 2.897,56 USD Hebel Edel- und Industriemetalle notieren wie die meisten anderen Rohstoffe in US-Dollar. Daher sind Investments in diese Anlageklasse immer auch von der Entwicklung des Greenback abhängig. Für Anleger aus dem Schweizer Franken-Raum heisst das: Entwickelt sich der US-Dollar im Anlagezeitraum gegenüber dem Franken besser, kommt es zu Währungsgewinnen. Steigt hingegen der Franken gegenüber dem US-Dollar, ergeben sich Währungsverluste. sagt der Experte. Nach unten sei die Notierung durch die För- Geldkurs / Briefkurs 3,06 7,94 CHF / 8,19 CHF Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 nachhaltige Preisanstiege zu sehen sein werden, wie es sie zwi- sind die Pkw-Neuzulassungen in der Europäischen Union (EU) schen 2000 und 2011 gegeben hat. Dennoch könnte es seiner im Vergleich zum Vorjahr deutlich gestiegen. Zusätzlichen Meinung nach einen Grund für steigende Goldpreise geben: Die Auftrieb könnte die Platinnachfrage durch strengere Emissions- Alternativlosigkeit vieler Investoren, die angesichts der Niedrig- standards erhalten. In Europa, das 25 Prozent der weltweiten zinspolitik der Notenbanken in Sachwerte investieren, wozu Platinnachfrage stellt, ist ab September 2015 die Euro-6-Norm dien und China zukünftig eher wieder steigen. „Darüber hinaus ganz anderen Blatt“, relativiert Proettel die Lage. Schliesslich neben Aktien und Immobilien eben auch Gold gehört. Zwar für alle neu zugelassenen Fahrzeuge verbindlich. „Die Platin- ist Gold als Krisenabsicherung keine schlechte Idee“, so Proettel. habe das Metall seinen Wert auch in den Jahren 2006 und 2007 werde China nach wie vor eine entscheidende Rolle bei der nachfrage aus der Autoindustrie dürfte dadurch begünstigt 2015 Eine Feinunze Gold (31,1 Gramm) kostet derzeit um die 1.200 gesteigert, als der Leitzins mehr als fünf Prozent betrug. Preisbildung spielen. Insgesamt wachse das Reich der Mitte jedoch unseres Erachtens auf 3,5 Millionen Unzen steigen“, so Weinberg. US-Dollar. Die Rohstoffexperten der LBBW gehen davon aus, Nicht ganz so zuversichtlich wie Proettel ist Eugen Weinberg, deutlich langsamer und vor allem weniger rohstoffintensiv als Die Industrienachfrage sollte zudem von der Belebung der dass der Preis im vierten Quartal dieses Jahres auf 1.400 US- Rohstoffanalyst bei der Commerzbank. Er glaubt generell nicht in den vergangenen Jahren. Die Commerzbank sieht kurzfristig europäischen und internationalen Konjunktur profitieren und Dollar ansteigt. Allerdings wissen die Analysten auch, dass daran, dass bei wichtigen Rohstoffen in den kommenden Jahren für Gold moderates Aufwärtspotenzial. Für Ende 2015/Anfang insgesamt auf ungefähr 5,5 Millionen Unzen steigen. 2016 erwarten die Analysten einen Preis von 1.250 US-Dollar. Jedoch gibt es auch Argumente, die gegen einen Preisanstieg derkosten abgesichert. Gleichzeitig dürfte die Nachfrage in In- des Edelmetalls sprechen. Zum Beispiel das Verhalten der PLATIN PLATIN MINI-LONG ZERTIFIKAT Valor / Symbol Kurs des Basiswerts 4797998 / XOTNQ 1.062,60 USD fonds (ETFs) zuletzt grosse Mengen Platin verkauft. Die Be- notiert die Feinunze bei unter 1.100 US-Dollar. Die Analysten stände der von Bloomberg erfassten Platin-ETFs sind in den ersten beiden Monaten 2015 um 80.000 Unzen gefallen. Drei Viertel der Abflüsse entfielen dabei auf den in Südafrika gelis- Stop-Loss 819,00 USD Finanzierungslevel 780,12 USD talen stetig an Wert zulegen wird. Bis Ende 2016 erwarten sie Geldkurs / Briefkurs 3,53 2,60 CHF / 2,65 CHF PLATIN MINI-SHORT ZERTIFIKAT Valor / Symbol 25112883 / XPTXZ Kurs des Basiswerts 1.062,95 USD Stop-Loss 1.287,00 USD Finanzierungslevel 1.352,94 USD Hebel Geldkurs / Briefkurs 4,11 2,66 CHF / 2,71 CHF Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 BNP PARIBAS Investoren. So haben Anleger von börsengehandelten Index- prognostizieren, dass das Edelmetall in den kommenden Quar- Hebel 44 Gute Aussichten für Platin. Bei Platin hingegen sehen die Experten der Commerzbank noch grösseres Potenzial. Derzeit einen Kurs von 1.400 US-Dollar. teten weltgrössten Platin-ETF von Absa Capital. Schon im Ein wesentlicher Preistreiber sei dabei die boomende Auto- zweiten Halbjahr 2014 verzeichneten die Platin-ETFs kräftige mobilindustrie. Hintergrund: Die chemischen Eigenschaften von Abflüsse. Vom Rekordhoch Ende Juli 2014 sind zwischenzeitlich Platin ermöglichen unter anderem die Aufnahme und Bindung gut 240.000 Unzen Platin aus den ETFs abgezogen worden. grosser Mengen von Wasserstoff und anderen Gasen. Das macht Im Vergleich zu Gold schlummern offenbar bei Platin noch Platin zu einem wichtigen Rohstoff für die Autoindustrie, die das grössere Reserven im Boden. Platin könnte laut Goldman Metall für die Herstellung von Katalysatoren oder bei der Ent- Sachs erst in etwa 30 bis 40 Jahren knapp werden – das wicklung von Brennstoffzellen nutzt. Platin kommt überwiegend Gleiche gilt übrigens auch für Industriemetalle wie Kupfer in Katalysatoren für Dieselmotoren zum Einsatz. Deswegen ist oder Nickel. (sm) der diesellastige europäische Automarkt für Platin wichtig. So BNP PARIBAS 45 ROHSTOFFMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 ÖL – DER PREIS IST (NICHT) HEISS Die weltweite Ölproduktion läuft auf Hochtouren, die Lager sind voll. Das spricht gegen eine nachhaltige Preiserholung. ROHSTOFFMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 steht aber ein zusätzliches Angebot von 3,5 Millionen Barrel Mit ähnlich grossen Mengen wartet der Iran auf. Das Land, das am Tag zur Verfügung. Das heisst, täglich bleiben 2,4 Milli- die viertgrössten Ölreserven der Welt besitzt, soll über Pro- onen übrig, die irgendwo auf dieser Welt gelagert werden. duktionskapazitäten von rund vier Millionen Barrel am Tag Und da die Lager aus allen Nähten platzen, sie sind randvoll, verfügen. Diese konnten aber bislang aufgrund des internati- wird das schwarze Gold auf Supertankern zwischengelagert. onalen Embargos wegen des Atomstreits schon länger nicht Wie viele Barrel es genau sind, weiss keiner so recht, zwischen mehr ausgenutzt werden. Doch das will man in Teheran ändern, zwölf und 15 Millionen sollen es sein, die auf den Weltmee- man nähert sich den westlichen Bedingungen an. ren geparkt werden. Es könnten aber auch deutlich mehr sein, wie ein Blick in die Vergangenheit zeigt. 2009, bei der Libyen in Wartestellung. Und dann ist da noch Libyen. Das letzten grossen „Öllagerwette“, sollen es rund 100 Millionen Land, einst einer der grössten Ölproduzenten in Afrika, scheint Barrel gewesen sein. Sicher scheint jedoch, es sind nicht sich aus die Riege der Ölförderer völlig verabschiedet zu mehr nur irgendwelche gewieften Händler, die hier den haben. Hier und da werden mal ein paar Barrel produziert, fetten Gewinn vermuten, mittlerweile sind auch die grossen unter dem Strich aber nicht viel, und vor allem nicht konstant. Ölgesellschaften an Bord. Auch sie lagern ein und warten Das liegt am Bürgerkrieg, in den das Land gerutscht ist. auf steigende Ölpreise, um den Markt dann mit Öl zu fluten. Stämme und regionale Machtgruppen haben das Sagen, eine Zentralregierung gibt es de facto nicht mehr. Doch Europa Irak und Iran kehren zurück. Doch das ist nur ein Faktor, der möchte diesen Zustand ändern, schon allein, um den Strom eine schnelle und dauerhafte Preiserholung eher unwahr- an Flüchtlingen aus Afrika, die Libyen als Transitstation be- scheinlich macht. Ein weiterer wichtiger ist der Umstand, dass nutzen, unter Kontrolle zu bringen. Wie das genau geschehen Länder wie Irak und Iran sich nach längerer Pause am Ölmarkt soll, darüber streitet man naturgemäss in Brüssel noch, doch zurückmelden, und das mit voller Kraft. So soll der Irak seine zur Finanzierung des neuen Libyen könnte man auf die Öl- Produktion mittlerweile auf knapp drei Millionen Barrel am vorkommen des Landes zurückgreifen. Also noch mehr Öl, Tag gesteigert haben, das wäre der höchste Produktionsstand das in Zukunft auf den Markt drängen wird. seit 35 Jahren. Ein Trend, der sich, geht es nach den Verant- Sie haben eine Ölheizung und müssen diese noch im lau- wortlichen in Bagdad, unbedingt fortsetzen soll, denn man Nordamerika – der neue „Swing-Produzent“. Allerdings gibt es braucht jede Menge Geld, um das Land wiederaufzubauen und auch Faktoren, die auf den ersten Blick für einen steigenden die IS-Terrormiliz zu besiegen. Bis 2020 will man täglich bis Ölpreis sprechen. So haben die USA zuletzt etwas weniger Öl zu 4,7 Millionen Barrel fördern. als in den Vormonaten produziert. Zudem ist die Anzahl an angesichts des Preisverfalls im letzten Jahr könnten das fenden Jahr betanken? Es könnte sich lohnen zu warten – nur jene Zuckungen gewesen sein, die Charttechniker ger- vielleicht, möglicherweise, eventuell. Sicher ist es nicht, wie ne als „technische Gegenreaktion“ bezeichnen. immer an der Börse, aber es gibt nun einmal Faktoren, die ICE BRENT CRUDE OIL ICE BRENT CRUDE OIL MINI-LONG ZERTIFIKAT WKN / ISIN 63,63 USD Stop-Loss 49,98 USD 48,08 USD gegen eine schnelle und Auf Tankern zwischengela- dauerhafte Erholung beim gert. Dafür sprechen, wie Finanzierungslevel gesagt, auch einige Fakten. Hebel Ölpreis sprechen, auch wenn eine solche in Ansätzen in den letzten Wochen zu beobachten war. So legte ein Barrel, das sind 159 Liter, „Nur deutlich mehr Wachstum in den USA oder Spannungen im Nahen Osten würden Vor allem der Umstand, dass einen höheren Ölpreis rechtfertigen.“ deutlich überversorgt gilt, der europäischen Rohölsor- der Ölmarkt derzeit als dass also mehr produziert als nachgefragt wird, dürfte te Brent von rund 47 US-Dollar im Januar jüngst auf zeit- einen weiteren nachhaltigen Preisanstieg schwer machen. weise über 65 US-Dollar zu, die US-Sorte West Texas Inter- Laut der Internationalen Energieagentur (IEA) könnte die mediate (WTI) erholte sich von 44 auf über 60 US-Dollar. weltweite Nachfrage nach Öl im laufenden Jahr um rund 1,1 Das hört sich im ersten Moment nach viel an, gewiss, doch Millionen Barrel pro Tag zunehmen. Auf der anderen Seite 46 BNP PARIBAS 10056644 / OILNW Kurs des Basiswerts Geldkurs / Briefkurs 4,29 1,44 CHF / 1,47 CHF ICE BRENT CRUDE OIL MINI-SHORT ZERTIFIKAT WKN / ISIN 25113004 / OILPI Kurs des Basiswerts 63,58 USD Stop-Loss 92,31 USD Finanzierungslevel 96,09 USD Hebel Geldkurs / Briefkurs 1,88 3,00 CHF / 3,03 CHF Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 BNP PARIBAS 47 ROHSTOFFMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 WÄHRUNGSMONITOR: TECHNISCHE ANALYSE MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 EURO – NOCH KEINE TRENDWENDE aktiven Bohrlöchern in dem Land auf ein Mehrjahrestief gefallen. Bundesstaaten vermehrt Förderaktivitäten gemeldet. Auch Das liegt daran, dass Öl in den USA nur zu relativ hohen Kosten diese Entwicklung spricht letztendlich gegen einen nach- produziert werden kann. Fällt der Ölpreis, werden viele Bohr- haltig und konstant steigenden Ölpreis, zumal Washington Auch wenn der Euro in den zurückliegenden Wochen gegenüber schnaufpause, in einem ansonsten intakten Abwärtstrend aus. löcher zugedreht, weil sie sich schlichtweg nicht mehr rechnen. auch daran interessiert sein dürfte, den Preis vergleichs- dem US-Dollar etwas aufwerten konnte, von einer grundsätzlichen Für eine grundsätzliche Trendwende müsste zumindest der Bereich Das heisst aber auf der anderen Seite: Steigt der Ölpreis, wer- weise niedrig zu halten, um das Wirtschaftswachstum im Trendwende kann, zumindest unter charttechnischen Gesichts- um 1,20 US-Dollar überwunden werden. (oh) den die Löcher wieder in Betrieb genommen. Diese Möglichkeit Land nicht zu gefährden. punkten, nicht gesprochen werden. Ganz im Gegenteil, derzeit des relativ schnellen Reagierens auf das aktuelle Marktge- Zudem, trotz deutlich zurückgegangener aktiver Bohrlöcher sieht es eher nach einer technischen Gegenreaktion, einer Ver- schehen, begünstigt auch durch neue Fördertechnologien im Vergleich zu den Vorjahren sind in den USA auch auf dem jetzigen relativ niedrigen Niveau immer noch wesent- EURO/US-DOLLAR (EUR/USD) lich mehr Bohrlöcher im Einsatz als noch vor einigen Jahren. ANZAHL AKTIVER BOHRLÖCHER IN DEN USA 2.000 1,140 USD knapp 700 Löcher, aus denen noch Öl gepumpt wird, so Stop-Loss 1,016 USD waren es vor noch nicht einmal fünf Jahren nur etwas mehr Finanzierungslevel 0,997 USD Hebel Valor / Symbol 2010 2014 Quelle: BNP Paribas; Stand: Mai 2015 24955797 / EUREH Kurs des Basiswerts 1,140 USD Stop-Loss 1,321 USD unabhängiger zu werden. Zudem hilft die Ölproduktion zu Finanzierungslevel 1,347 USD Hause, die Leistungsbilanz aufzubessern. Hebel Ausland, vor allem aus der instabilen arabischen Region, 2006 1,25 EUR / 1,26 EUR EUR/USD MINI-SHORT ZERTIFIKAT Haus strebt mittelfristig an, von den Öllieferungen aus dem 2002 8,33 Geldkurs / Briefkurs Trend, der politisch gewollt sein dürfte, denn das Weisse 500 25112981 / EURCU Kurs des Basiswerts USA immer noch kräftig Öl ans Tageslicht gebracht. Ein 1.000 0 1998 Valor / Symbol Das zeigt eine Erhebung von BNP Paribas. Sind es derzeit als 200 Löcher. Trotz eingetrübten Umfelds wird also in den 1.500 EUR/USD MINI-LONG ZERTIFIKAT Fundamentales Umfeld spricht gegen Öl. All dies lässt Experten vorsichtig werden, die meisten sehen, wenn überhaupt, nur sehr begrenztes Aufwärtspotenzial. „Um höhere 5,30 Geldkurs / Briefkurs Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 2,07 USD / 2,08 USD Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 FRANKEN – FORTSETZUNG DER SEITWÄRTSBEWEGUNG Preise zu rechtfertigen“, so etwa die Einschätzung von hat sich im Wesentlichen nichts geändert. Das heisst, trading- Michael Preyer von LaSalle Brokerage, „müssten wir eine Im Nachhinein lassen sich auch die im Nachklang der Auf- (Stichwort Fracking), lassen Experten die USA – und Kanada deutliche Wachstumsbeschleunigung in den USA oder zu- hebung des Mindestkurses des Franken gegenüber dem Euro orientierte Anleger können nach wie vor versuchen, im unteren mit seinen grossen Ölsandvorkommen – als neue „Swing- nehmende geopolitische Spannungen im Nahen Osten sehen.“ entstanden Turbulenzen beim Wechselkurs US-Dollar/Fran- Bereich der Range Long-, im oberen Bereich Short-Positionen Produzenten“ bezeichnen. Bislang waren es die Saudis, die Sprich, das fundamentale Umfeld müsste sich gravierend ken gut in das charttechnische Gesamtbild einordnen. An der aufzubauen. (oh) sich diesen „Titel“ leisten konnten, nun sind es auch die USA ändern, indem einfach mehr nachgefragt oder deutlich grossen Seitwärtsbewegung zwischen 1,00 und 0,87 Franken und Kanada, die den Ölmarkt flexibel und zeitnah beliefern weniger produziert wird. Nach beidem sieht es derzeit aber können. So meint etwa Frank Klumpp, Rohstoffexperte bei der nicht aus. Und so rechnet etwa das Researchhaus BCA aus Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), in einem Gespräch Kanada mit einem durchschnittlichen Preis im zweiten mit MÄRKTE & ZERTIFIKATE: „Sobald die Preise wieder steigen, Halbjahr von 50 US-Dollar je Barrel bei Brent und 45 US- wird auch wieder mehr investiert. Der neue Swing-Produzent ist also Nordamerika, wenn man die dortigen Ölsandförderer mit in die Überlegungen einbezieht.“ US-Ölproduktion läuft immer noch auf Hochtouren. Experten vermuten, dass die Grenze, ab der sich der Betrieb von US-DOLLAR/FRANKEN (USD/CHF) USD/CHF MINI-LONG ZERTIFIKAT Valor / Symbol 12485987 / CHFUK Kurs des Basiswerts 0,920 CHF Dollar je Barrel bei WTI. Ergo: Es könnte sich lohnen, mit Stop-Loss 0,741 CHF dem Betanken der Ölheizung noch zu warten. (oh) Finanzierungslevel 0,727 CHF Hebel 4,74 Geldkurs / Briefkurs 1,98 USD / 2,19 USD USD/CHF MINI-SHORT ZERTIFIKAT Valor / Symbol 2672146 / CHFMD Kurs des Basiswerts 0,920 CHF Stop-Loss 1,110 CHF US-Dollar je Barrel WTI liegen könnte. Eine Vermutung, die Finanzierungslevel 1,132 CHF in den letzten Wochen scheinbar ihre Bestätigung gefunden Hebel vielen Bohrlöchern in den USA wieder lohnt, bei rund 60 hat. Kaum ist WTI über die 60er-Marke geklettert, das war bereits im Mai zeitweise der Fall, schon wurden aus einigen 48 BNP PARIBAS Geldkurs / Briefkurs Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 4,38 21,35 CHF / 21,40 CHF Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 BNP PARIBAS 49 WÄHRUNGSMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 HIGH NOON AN DER THEMSE KLEINER EINSATZ - GROSSE WIRKUNG MINI-FUTURE ZERTIFIKATE Die Entscheidung über einen möglichen Austritt Grossbritanniens aus der EU rückt näher. Ein Brexit könnte enorme Auswirkungen haben – vor allem für die britische Wirtschaft und das Pfund Sterling. Mini-Future Long und Mini-Future Short Zertifikate auf Einzelaktien, Aktienindizes, Rohstoffe und Währungen Hebelwirkung aufgrund eines geringen Kapitaleinsatzes Open End – keine fixe Laufzeit Keine Volatilitätseinflüsse wie bei Warrants Risikobegrenzung dank eingebauter Stop-Loss-Marke Einfache und transparente Preisbildung Emittent: BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V., Rating: A+ (S&P) (Garant: BNP Paribas SA, Rating: A+ (S&P), A1 (Moody’s), A+ (Fitch)) The Royal Bank of Scotland plc, Rating: A- (S&P), Baa1 (Moody’s), A (Fitch) Mit Mini-Future Zertifikaten lassen sich kurzfristige Markttrends bereits mit geringem Einsatz ausnutzen, und das sowohl bei steigenden als auch fallenden Kursen. Zudem bieten Mini-Future Zertifikate eine einfache und kostengünstige Möglichkeit, ein bestehendes Portfolio gegen sinkende Kurse abzusichern. Online: www.bnpparibasmarkets.ch E-Mail: [email protected] Telefon: +41 (0)58 212 68 50 Mitglied bei: bnpparibasmarkets.ch Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass die Gespräche auf der angegebenen Telefonnummer aufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf erklären Sie sich mit dieser Geschäftspraxis einverstanden. Risikohinweis: Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art. 5 des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen oder Emissionsprospekt im Sinne der Art. 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar. Es handelt sich zudem weder um eine Aufforderung, noch um eine Empfehlung zum Kauf der hierin beschriebenen Produkte. Die in diesem Werbeinserat beschriebenen Produkte werden von BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. oder The Royal Bank of Scotland plc emittiert und sind derivative Finanzinstrumente. Der alleinverbindliche Basisprospekt in englischer Sprache kann direkt bei BNP Paribas Securities Services, Paris, Zweigniederlassung Zürich, Selnaustrasse 16, Postfach, 8022 Zürich, oder unter der Tel. +41 58 212 63 35 bezogen werden. Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt. Die Anleger sind dem Konkursrisiko des Emittenten bzw. des Garanten ausgesetzt. Die Produkte sind weder für den Vertrieb in den Vereinigten Staaten oder Grossbritannien noch an US-Personen bestimmt. © BNP Paribas SA. Alle Rechte vorbehalten. Mark Joseph Carney ist nicht als Laut-Sprecher bekannt. Wohl Britisches Pfund im Höhenflug. Nicht zuletzt seiner erfolg- aber als weltweit angesehener Ökonom. Von 2008 bis 2013 reichen Geldpolitik ist es zu verdanken, dass das schlin- fungierte Carney als Chef der kanadischen Zentralbank. Un- gernde Schiff der britischen Wirtschaft nach der Finanzkri- ter seiner Führung überstanden die Nordamerikaner die se inzwischen wieder Fahrt aufgenommen hat. Die niedrigen weltweite Finanzkrise nach dem Lehman-Crash als eines der Leitzinsen von aktuell 0,5 Prozent und ein Programm zum wenigen Länder weitgehend unbeschadet. Dieser Erfolg Ankauf von Wertpapieren in Höhe von 375 Milliarden Bri- brachte Carney Mitte 2013 als ersten Ausländer überhaupt tische Pfund haben ihren Teil dazu beigetragen, dass die auf den Chefsessel der altehrwürdigen Bank of England (BoE). britische Wirtschaft im Jahr 2014 um 2,6 Prozent gewach- BNP PARIBAS 51 WÄHRUNGSMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 WÄHRUNGSMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 sen ist – so stark wie in keinem anderen Industrieland im So lauten die Hauptargumente der Befürworter eines Austritts. nien in Mitgliedstaaten der EU. Ähnlich verhält es sich mit moderat ausfallen. Auch die EU könnte einen Austritt deutlich vergangenen Jahr. Zum Vergleich: die Schweizer Wirtschaft Die sogenannten „Outers“ gehen davon aus, dass Grossbri- den Importen: Rund die Hälfte aller Einfuhren stammt aus besser verkraften als die Briten selbst. Nach den Berechnun- legte um etwa 2 Prozent zu. tannien seine Wettbewerbsfähigkeit durch einen Brexit sogar Ländern der EU. Im Falle eines Austritts wäre dieser Handel gen des ifo-Instituts droht den übrigen 27 EU-Staaten ein Dass die britische Wirtschaft auf Erholungskurs ist und an steigern könnte. Schliesslich müsste man dann keine Rücksicht von Einschränkungen betroffen, die von nicht-tarifären gemeinschaftlicher Verlust zwischen 0,1 und knapp 0,4 Prozent. Stärke gewinnt, ist auch an der Entwicklung des Britischen mehr auf Regulierungen nehmen, die aus britischer Sicht das Hemmnissen („sanfter Ausstieg“) bis hin zum Verlust sämt- Pfunds abzulesen: Von Mitte 2013 bis Frühjahr 2015 wer- Wachstum hemmen. Dass der Zugang zum EU-Binnenmarkt licher Privilegien in Sachen Handelsabkommen („Isolierung“) tete die britische Währung im Vergleich zum Euro um fast für Grossbritannien eingeschränkt werden könnte, fürchten reichen könnten. 30 Prozent auf. Auch im Vergleich zum US-Dollar ging es die Eurozonen-Kritiker nicht. Dafür sei Grossbritannien als Hohe Einbussen müssen vor allem diejenigen Branchen von Mitte 2013 bis Mitte 2014 steil bergauf. Nach einer Exportmarkt für die EU viel zu wichtig. befürchten, die stark in die europäischen Wertschöpfungsketten eingebunden sind, wie die Chemie, der Maschinenbau deutlichen Korrektur, ausgelöst durch Spekulationen über eine baldige Zinserhöhung in den USA, zeigt das Pfund oder die Automobilindustrie. Allein der Chemiesektor dürf- Sterling zuletzt im Vergleich zum Greenback wieder eine te demnach rund elf Prozent seiner Einnahmen verlieren. steigende Tendenz. BRITISCHES PFUND/US-DOLLAR (GBP/USD) Relativ gesehen würde der Bereich Finanzdienstleistungen mit fünf Prozent zwar weniger einbüssen, absolut gesehen wären aber gerade in diesem Sektor die Folgen gravierend, Zentralbank-Chef ist besorgt. Umso mehr findet es Beachtung, wenn Carney sich so dezidiert in der Öffentlichkeit äussert, wie schliesslich hat er mit einem Wertschöpfungsanteil von er es nach der jüngsten Parlamentswahl in Grossbritannien zwölf Prozent eine überragende volkswirtschaftliche Be- getan hat. In einem Interview mit der BBC forderte der Noten- deutung für Grossbritannien. bank-Chef Premierminister David Cameron, der die Wahl über- Die Bertelsmann-Studie geht davon aus, dass Grossbritan- raschend deutlich mit einer absoluten Mehrheit für sich und nien als Folge eines Brexits im Jahr 2030 im günstigsten Fall die Konservative Partei entscheiden konnte, auf, das für 2017 eines sanften Ausstiegs einen Rückgang beim Bruttoinlands- geplante Referendum über einen möglichen Brexit, also einen produkt (BIP) von 0,63 Prozent hinnehmen müsste. Im schlech- Austritt der Briten aus der Europäischen Union (EU), vorzuziehen. testen Fall einer Isolierung allerdings würde sich der Brexit Quelle: Bloomberg; Stand: 22.06.2015 zum EU-Binnenmarkt sei einer der grössten Vorteile, zumal auch die grösste Volkswirtschaft der Welt sei, so Carney. Brexit schlecht für alle, aber… Zu einem anderen Ergebnis Brexit ist ein von den Medien erfundener Kunstbegriff, der sich aus den englischen Wörtern „Britain“ (deutsch: Britannien) und „Exit“ (deutsch: Ausstieg) zusammensetzt. Er steht für einen möglichen Ausstieg Grossbritanniens aus der EU. Befürworter des Brexit. Carneys Besorgnis teilen nicht alle Die Zerreissprobe. Ein möglicher Brexit könnte aber auch auf Briten der Studie zufolge lediglich 0,08 Prozent kosten, selbst anderen Ebenen zur Zerreissprobe werden – sowohl für das eine Isolierung würde mit einem Minus von 0,3 Prozent eher Vereinigte Königreich als auch für die EU. Zwar sprachen sich kommt eine aktuelle Studie der Bertelsmann-Stiftung, die in die Schotten im September vergangenen Jahres per Referen- Kooperation mit dem Münchner ifo-Institut die Folgen eines dum für den Verbleib im Königreich aus, doch ein britisches möglichen Brexits für Grossbritannien und die EU analysiert EXKURS: BREXIT niederschlagen. Zum Vergleich: Deutschland würde ein sanfter Ausstieg der einen Verbleib Grossbritanniens in der EU aus. Der Zugang die EU nicht nur der grösste Investor auf der Insel, sondern Schon seit Jahrzehnten liegen Grossbritannien und die EU im Clinch. Zentrale Forderungen der Briten an die europäischen Partner sind Reformen des Marktes, Einschränkungen bei der Freizügigkeit, also etwa stärkere Beschränkungen von Immigration, oder die Stärkung der Souveränität der nationalen Parlamente, damit sich die Briten wirkungsvoller gegen Initiativen und Beschlüsse aus Brüssel zur Wehr setzen können. Weil die bisherigen Verhandlungen keine Ergebnisse brachten, hatte der britische Premierminister David Cameron für den Fall seiner Wiederwahl für 2017 ein Referendum angekündigt. Bei der Abstimmung sollen die Briten darüber entscheiden, ob sie weiterhin der EU angehören wollen oder nicht. Nach der jüngsten Parlamentswahl gibt es Bestrebungen, das Referendum vorzuziehen. Als möglicher Termin steht der Mai 2016 im Raum. Votieren die Wähler für einen Austritt, würde Grossbritannien die EU im Jahr 2018 verlassen. für die Briten beim BIP mit einem Minus von fast drei Prozent Carney warnte vor einer drohenden Unsicherheit für die britische Wirtschaft und sprach sich ungewöhnlich deutlich für EXKURS: DAS BREXIT-REFERENDUM hat. Die Ökonomen stellten dabei drei Szenarien auf, die von EURO/BRITISCHES PFUND (EUR/GBP) Votum für einen Austritt aus der EU könnte diesen Beschluss infrage stellen. Die Scottish National Party, die bei der Wahl einem „sanften Ausstieg“ Grossbritanniens aus der EU bis hin Anfang Mai einen erdrutschartigen Sieg landete und von den zu einer „Isolierung Grossbritanniens“ reichen. Da handelspo- 59 Sitzen, die im Norden des Landes zu vergeben sind, 56 für litische Entscheidungen ihre Wirkung meist erst nach zehn bis sich gewann, gilt als pro-europäisch. Ein Nein der Briten zur zwölf Jahren entfalten, beziehen sich die ausgewiesenen Ef- EU könnte also auch das Ende Grossbritanniens in seiner fekte auf das Jahr 2030. Das Fazit der Studie: Ein Austritt jetzigen Form bedeuten. Grossbritanniens aus der EU würde für alle Beteiligten Nach- Im Gegenzug könnte auch die EU ein Mitglied verlieren. teile mit sich bringen und sollte daher vermieden werden. Neben Grossbritannien selbst wäre vor allem das EU- Grossbritannien dürfte der Ausstieg aber am härtesten treffen. Mitglied Irland von den negativen Folgen eines Brexits betroffen. Grossbritannien ist Irlands wichtigster Handels- Experten. Grossbritannien sei eine wichtige Handelsnation mit hervorragenden Verbindungen zu den aufstrebenden Staaten … vor allem für die Briten. Sollte Grossbritannien im Jahr partner, den Iren drohen im schlimmsten Fall im Jahr 2030 des Commonwealth. Zudem könne das Königreich im Alleingang 2018 der EU tatsächlich den Rücken kehren, wäre dies ein Einbussen von knapp 2,7 Prozent des BIPs. Die ersten Ex- viel schneller umfassende Handelsabkommen schliessen, wenn gravierender Schnitt für die britische Wirtschaft. Aktuell es keine Rücksicht auf die Bürokratie in Brüssel nehmen müsste. gehen mehr als 50 Prozent aller Exporte aus Grossbritan- 52 BNP PARIBAS Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 perten warnen zudem bereits davor, dass irische Auslandsinvestitionen in ein dereguliertes Grossbritannien statt in BNP PARIBAS 53 WÄHRUNGSMONITOR MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 und der sanften Erholung MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 OBLIGATIONENMONITOR: TECHNISCHE ANALYSE SCHWEIZER STAATSOBLIGATIONEN UNTER DRUCK der Wirtschaft in der Eurozone andererseits gefangen Im Einklang mit der Bewegung an den Obligationenmärk- steil nach unten verlaufenden Abwärtstrend ausgebrochen bleiben. Das Britische Pfund ten in vielen anderen westlichen Industrienationen ist ist, könnte sich die Abwärtsdynamik in den kommenden hingegen dürfte bis zum Aus- auch der CONF Future, Barometer für eidgenössische Monaten noch einmal erhöhen. Kursziel wäre erst einmal gang des Referendums unter Staatsobligationen, in den letzten Wochen unter Druck der Bereich um etwa 155 Punkte. (oh) der Unsicherheit über einen gekommen. Nachdem der CONF Future dabei aus einem Verbleib oder einen Austritt Grossbritanniens aus der EU leiden. Das Referendum Kommt es zu einem Brexit, könnte das Britische Pfund langfristig deutlich unter Druck kommen. CONF FUTURE (SCHWEIZ) Valor / Symbol könnte im Mai 2016 statt- 161,15 CHF finden, Experten erwarten Stop-Loss 132,90 CHF bis zum Schluss ein Kopf-an- Finanzierungslevel 129,09 CHF Hebel nal Ende 2014 durchgeführt haben, sprach sich mit 51 Pro- sogar aus der EU austreten, um ihre Handelsbeziehungen zent eine knappe Mehrheit der Briten für einen Brexit aus. zu Grossbritannien nicht zu gefährden. 25113038 / CNFQB 161,19 CHF Stop-Loss 181,80 CHF Sollte der Austritt Realität werden, dürfte darunter langfris- Finanzierungslevel 185,28 CHF tig auch das Britische Pfund leiden. Um die Wirtschaft auf Hebel Kurs zu halten, wäre die Bank von England vermutlich ge- Währungspaars Euro/Britisches Pfund scheint vorgezeichnet: zwungen, dauerhaft auf eine expansive Geldpolitik mit nied- Es dürfte unter hohen Schwankungen seitwärts gehen. Der rigen Zinsen und weitere Lockerungsmassnahmen wie Wert- Euro dürfte weiter im Spannungsfeld der ultra-lockeren papierkäufe zu setzen. In den USA hingegen sind dank der Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) einerseits Erholung der Wirtschaft bereits jetzt gegenläufige Tendenzen 7,00 Geldkurs / Briefkurs Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 2,40 CHF / 2,46 CHF Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 EURO BUND FUTURE IN EINER A-B-C-KORREKTUR erkennbar. Die US-Notenbank Fed dürfte in absehbarer Zeit Zu jedem Topf passt ein Deckel, so auch zum Euro Bund reaktion, ein zweiter Abwärtsschub sehr wahrscheinlich. die Zügel anziehen. Sollte sich die leichte Erholung, die zuletzt Future. Für Deutschlands Anleihenbarometer war bei 160 Sogenannte A-B-C-Korrekturen sind an der Börse „üblich“. in der Eurozone zu beobachten war, fortsetzen, wird auch die Punkten definitiv Schluss. Die sich daran anschliessende Kursziel der C-Bewegung wäre eventuell der Bereich um EZB die Geldflut eindämmen. Eine solche Entwicklung würde Konsolidierung hat sich erst einmal bei 150 Punkten ge- 140 Punkte. (oh) das Pfund Sterling im Vergleich zu Greenback und Euro fangen. Charttechnisch ist aber, nach einer kleinen Gegen- deutlich ins Hintertreffen bringen. (fp) EURO BUND FUTURE EURO BUND FUTURE MINI-LONG ZERTIFIKAT Valor / Symbol 13535941 / FGBIB Kurs des Basiswerts 150,81 EUR Stop-Loss 122,70 EUR Finanzierungslevel 120,38 EUR Sanfter Ausstieg Isolierung Grossbritanniens GB -0,63 % -2,98 % Irland -0,82 % -2,66 % Luxemburg -0,48 % -0,80 % Belgien -0,20 % -0,96 % Geldkurs / Briefkurs Schweden -0,13 % -0,48 % Niederlande -0,10 % -0,35 % EURO BUND FUTURE MINI-SHORT ZERTIFIKAT Deutschland -0,08 % -0,33 % Spanien -0,08 % -0,32 % Frankreich -0,06 % -0,27 % Österreich -0,05 % -0,18 % EU (ohne GB) -0,10 % -0,36 % -0,06 % -0,25 % Welt Quelle: Bertelsmann Stiftung, Berechnungen des ifo-Instituts 54 Valor / Symbol Kurs des Basiswerts Erst volatil, dann abwärts. Die mittelfristige Entwicklung des Land/Region 3,19 CHF / 3,25 CHF CONF FUTURE MINI-SHORT ZERTIFIKAT von WIN/Gallup Internatiodie EU fliessen könnten. Im Extremfall könnten die Iren 4,91 Geldkurs / Briefkurs frage, die die Marktforscher Die Tabelle stellt die Veränderung des realen BIPs je Einwohner im Jahr 2030 in ausgewählten Ländern bei verschiedenen BrexitSzenarien im Vergleich zum BIP je Einwohner bei einem Verbleib Grossbritanniens in der EU dar. 10634433 / CNFDA Kurs des Basiswerts Kopf-Rennen. Bei einer Um- MÖGLICHE FOLGEN DES BREXITS CONF FUTURE MINI-LONG ZERTIFIKAT BNP PARIBAS Hebel Valor / Symbol 4,81 3,06 EUR / 3,07 EUR 25113029 / FGBXC Kurs des Basiswerts 150,82 EUR Stop-Loss 176,20 EUR Finanzierungslevel 179,59 EUR Hebel Geldkurs / Briefkurs Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 5,52 3,03 CHF / 3,04 CHF Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015 BNP PARIBAS 55 BUCHTIPPS MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 Interview mit Thomas Gebert, Buchautor „MIT DEN AKTIEN KANN ES NOCH LANGE BERGAUF GEHEN.“ BUCHTIPPS MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 Die da wären? Alle 30 Jahre kam es in der Vergangenheit zu Rohstoffblasen Das sind der US-Dollarkurs, die Infl ationsrate, die Zinsen und weltweiten Inflationsschüben. Um 1920 stieg die Inflati- und die Jahreszeit. Hätte man zum Beispiel von Anfang onsrate in den USA auf über 15 Prozent und Deutschland 1962 bis Ende 1992 jeweils Aktien gekauft, wenn der US- wurde kurz darauf von der Hyperinflation heimgesucht. Danach Welche Faktoren beeinflussen die Börse wirklich und in welchen Zyklen bewegt sich der Markt? Dollarkurs über seinen Vorjahreswert gestiegen war, und fiel in den USA die Inflationsrate wieder unter null zurück. Der Im Gespräch mit Thomas Gebert, Autor von „Der große Gebert“. bei einem Kurs unter dem Wert von vor zwölf Monaten nächste Buckel trat um 1950 auf. Auch da stieg die Inflations- wieder verkauft, dann das Geld bar liegen lassen, bis der rate in den USA wieder über zehn Prozent. An die Inflations- US-Dollar wieder über den Vorjahreswert gestiegen war, welle um 1980 werden sich viele noch erinnern können. Der dann wieder gekauft usw., dann hätte sich das Depot um Goldpreis erreichte mit über 900 US-Dollar damals seinen 650 Prozent vermehrt, statt nur um die 200 Prozent, die Hochpunkt. Der Ölpreis hatte sich zuvor verzehnfacht. Danach der DAX in dieser Zeit zugelegt hat. Ähnlich sieht es bei fielen die Rohstoffpreise 20 Jahre lang. Sowohl der Gold- als den anderen genannten Faktoren aus. Auch mit diesen auch der Ölpreis viertelten sich. Von 1998 bis 2011 stiegen hätte man den Markt deutlich geschlagen. die Rohstoffpreise und der Goldpreis deutlich an. Seit 2011 fallen ihre Notierungen wieder. Und da entstand dann die Idee, diese vier Faktoren zu einem Indikator zusammenzufassen, den Sie in Ihrem Buch auch Hatte diese Zyklik auch Auswirkungen auf die Aktien? noch einmal vorstellen? Ja, auf jeden Fall. Die Aktienkurse verliefen genau invers zu Richtig, ich habe dann diese vier Faktoren zu einem Indika- den Gold- und Rohstoffpreisen. Von 1970 bis 1980 verzehn- tor zusammengefasst, dem Börsenindikator. Zudem habe fachte sich der Goldpreis, während die Aktien keinen Gelän- ich jeder Einflussgrösse ei- degewinn erzielen konnten. nen Punkt zugeordnet. Die Von 1980 bis zum Jahr 2000, DER GROSSE GEBERT Summe ist also maximal vier, wenn alle Indikatoren zutreffen. Das ist dann besonders gut für die Börse. Oder eben null, wenn keiner der während der Goldpreis fiel, konnten sich die Aktienkurse Autor: Thomas Gebert Verlag: Börsenbuchverlag (Kulmbach) verzehnfachen. Vom Jahr 2000 bis zum Jahr 2011 konnte Gold wieder glänzen, Einflussfaktoren zutrifft. Vier Erscheinung: Februar 2015 während die Aktienkurse und drei Punkte sind ein Gebundene Ausgabe: 320 Seiten stagnierten. Seit dem Jahr Kaufsignal, null und eins ein ISBN: 9783864702549 2011 fällt Gold und die Akti- Verkaufssignal und zwei MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Herr Gebert, der Namensvetter täglichen Aktienkurse zurück bis 1962 eingetippt – einfach neutral. Und tatsächlich, die Ihres Buches, „Der große Gatsby“, gilt als Meisterstück von aus dem Internet runterladen ging damals noch nicht. Anhand Kombination dieser vier In- en steigen. Welche Einflussgrösse steckt F. Scott Fitzgerald. Ist „Der große Gebert“ Ihr Meisterstück? der so entstandenen Excel-Tabelle mit fast 8.000 Zeilen habe dikatoren schneidet noch besser ab als jeder Indikator denn hinter dieser Entwicklung? Thomas Gebert: Nun, Meisterstück klingt etwas hochtrabend, ich nachgeprüft, welche der damals gängigen Indikatoren, einzeln. So hätte man das Depot von 1962 bis 1992 um 790 Gesteuert wird der Zyklus, ob Gold steigt oder die Aktien, aber in dem Buch steht alles drin, was ich über die Börse von Relativer Stärke über MACD bis zum Coppock-Indikator, Prozent steigern können. von der Inflationsrate. Von 1970 bis 1980 stieg die Inflati- weiss. Es ist im Wesentlichen eine aktualisierte Überarbei- von 1962 bis 1992 exakt welches Ergebnis an der Börse tung von drei Büchern, die ich in den 1990er-Jahren geschrie- geliefert hätten. Das Ergebnis hat mich enttäuscht, keiner ben habe. In diesen drei Büchern habe ich, als Erster in Deutschland, die quantitative Analyse angestossen. Also die onsrate und mit ihr der Goldpreis. Von 1980 bis 2000 fiel Und wie hat Ihr Börsenindikator in den letzten Jahren ab- die Inflationsrate und stiegen im Gegenzug die Aktien und der bekannten und gängigen Indikatoren hätte den DAX in geschnitten? die Anleihen. Vom Jahr 2000 bis zum Jahr 2011 kam wieder diesem Zeitraum geschlagen. Das gilt übrigens auch für die Seit ich die Signale 1996 regelmässig veröffentliche, konn- die Gegenbewegung mit steigender Teuerung, anziehendem Untersuchung, welche Verhaltensweise in der Vergangenheit Charttechnik, auch hier habe ich die gängigen Formationen te sich das Börsenindikator-Depot um den Faktor 25 steigern, Ölpreis und kletternden Goldnotierungen. Seit dem Jahr 2011 zu exakt welchem Vermögenszuwachs geführt hätte. mathematisch formuliert und vom Rechner untersuchen während der DAX nur 440 Prozent zugelegt hat. können wieder die Aktien und die Anleihen zulegen, und der Vergangenheit so hervorragend funktioniert – weil er genau lassen. Auch mit dieser Vorgehensweise liess sich kein sta- Goldpreis fällt. Deshalb hat auch der Börsenindikator in der Und was haben Sie genau untersucht? tistischer Vorteil gegenüber dem DAX erzielen. Doch bei all In Ihrem Buch machen sie auf einen weiteren interessanten Anfang der 1990er-Jahre kamen die ersten erschwinglichen meinen Untersuchungen bin ich auf vier Faktoren gestossen, Aspekt aufmerksam, einen 30-Jahres-Zyklus. Den müssen die Einflussfaktoren einfängt, die diesen Zyklus steuern, die Heimcomputer auf den Markt. Da habe ich die historischen die sehr wohl Einfluss auf die Entwicklung des DAX haben. uns bitte erläutern. Inflation und den von ihr beeinflussten Zins. 56 BNP PARIBAS BNP PARIBAS 57 Buchtipps märkte & zertifikate | Juli / August 2015 Werkzeugfabrikation seit 1799 Und warum genau 30 Jahre? mehr funktioniert, weil sich einzelne Einflussfaktoren ändern? Das weiss ich auch nicht, es ist nur genau eine Generation, So etwa der US-Dollar, der in Zukunft nicht mehr ganz so vielleicht hat es damit etwas zu tun. ® wichtig für die Weltwirtschaft sein könnte? Nun, der Börsenindikator hat in den letzten 19 Jahren treffsi- Und wo stehen wir aktuell? chere Signale geliefert und hätte auch in den 31 Jahren davor Seit 2011 fallen die Inflationsraten, die Zinsen und die Roh- hervorragend funktioniert – aus diesen Zahlen ist er ja entstan- stoffpreise, und die Aktienkurse steigen. Dieser Haupttrend den. Über 50 Jahre lang hat er also das Geschehen korrekt sollte bestehen bleiben. Natürlich kommt es auch zwischen- eingeschätzt und in der Zeit hatten wir steigende Inflationsraten, durch zu durchaus ausgeprägten Gegenreaktionen. Zum fallende Inflationsraten, politische Krisen, Kriege, die Wieder- Beispiel im Jahr 1987, mitten in der grossen Hausse, die von 1982 bis zum Jahr 2000 dauerte, halbierten sich die deutschen Aktienkurse beim vereinigung, einen kollabie- „US-Dollar, Zinsen, Inflation und Jahres- renden US-Dollar, einen klet- zeit – mit diesen vier Grössen lässt sich krisen. Deshalb nehme ich an, grossen Crash. In dieser Zeit, von 1986 bis 1988, konnte der Markt deutlich schlagen.“ dafür der Goldpreis fast 50 ternden US-Dollar und Finanzdass er auch in Zukunft treffsichere Signale liefern wird. Die Welt wird immer glo- Prozent zulegen. Danach ging es mit den Aktien wieder berg- baler, Anleger können überall mit allem handeln. Uns auf und mit dem Gold wieder bergab. Also sind deutliche scheint, Sie zieht es immer an den deutschen Markt zurück. Gegenbewegungen durchaus möglich, aber der Haupttrend Warum? Ist es zu Hause am schönsten? bleibt intakt. Nach dieser Rhythmik sollte es im Prinzip noch Der DAX reicht mir vollkommen. Damit hat man so ziemlich lange mit den Aktien bergauf gehen können, und ein dauer- alles abgebildet. Es ist ja die gleiche Bewegung, die die Märk- hafter Anstieg der Rohstoffpreise und der Inflationsraten ist te durchleben. Seit 2011 steigen Aktien, Anleihen und US- erst nach 2030 zu erwarten, mit einem Gipfel im Jahr 2040. Dollar und fallen Gold und Rohstoffe. Es reicht, wenn man sich Ok, also für Rohstoffe sieht die nahe Zukunft mau aus. Für machen ja alle die gleiche Bewegung, entweder wie die Aktien eins dieser Investmentvehikel raussucht und darauf setzt. Sie Aktien ist sie positiv. Also sollten Anleger nun Aktien kaufen, oder invers dazu. Wenn dann mal eine Gegenbewegung kommt, auch wenn der DAX schon deutlich gestiegen ist? kann man auf fallende Aktien oder steigendes Gold setzen. Das Prinzipiell ja, aber bitte bedenken Sie – das hatte ich ja ist gleich. Gold und Aktien braucht man nicht gleichzeitig zu gerade gesagt –, auch in den langen Phasen, in denen die kaufen. Das hebt sich gegenseitig auf. Auch wenn man den Aktien steigen, kann es zu dramatischen Einbrüchen am DAX-Chart über den Dow Jones legt, kommt fast das Gleiche Markt kommen. Also ein bisschen Timing ist schon wichtig! raus. Also, man kann sich auf den DAX konzentrieren. Wie weit kann der DAX denn noch klettern? Sie sind ein ausgesprochener Langfristanleger. Manche Über Kurshöhen trifft weder der Börsenindikator noch die Anleger probieren sich jedoch im Traden, im schnellen Kau- Zyklik eine Aussage. Ich denke mehr auf der Zeitachse als in fen und Verkaufen etwa von Aktien und anderen Wertpapie- Kurshöhen. Der Börsenindikator steht derzeit jedenfalls bei ren. Was würden Sie ihnen raten? drei positiven Punkten. Damit sollten die mittelfristigen Ich kenne viele, die versucht haben, mit dem schnellen Aussichten für die Aktien positiv sein. Kaufen und Verkaufen den eigenen Lebensunterhalt zu be- Dann kommen wir noch mal zurück zu Ihrem Börsenindika- Dauer gelungen. (oh) Maximale Performance für Ihren Garten. Handgeschmiedete Forst- und Gartenwerkzeuge für qualitätsbewusste Hobbygärtner und professionelle Gartenarbeiten. streiten. Nicht einem von denen ist es, soweit ich weiss, auf tor. Könnte es denn nicht sein, dass dieser irgendwann nicht Die im Interview geäusserten Meinungen geben nicht die Ansichten der Redaktion oder des Herausgebers wieder. 58 BNP PARIBAS Händler und Produktkataloge unter www.krumpholz1799.de Handelspartner Schweiz: NEESER AG www.neeser.ch | [email protected] ANLEGERSERVICE MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 DEN GANZEN MARKT AUF EINEN BLICK: „MUZ DAILY“ TRACKER-ZERTIFIKATE MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 Bei den aufgeführten Produkten handelt es sich um alle Tracker-Zertifikate und kapitalgeschützten Produkte, für die Mit dem „MÄRKTE & Zertifikate daily“ starten Sie optimal in den Handelstag. Von den markantesten Chartmarken der bedeutendsten Basiswerte bis hin zu den wichtigsten Terminen des Tages – der Daily liefert alle Informationen aus einer Hand. BNP Paribas die Market Making-Aktivitäten von RBS übernommen hat. Diese Produkte wurden am 10. November 2014, 13. April 2015 und 21. Mai 2015 im Rahmen der Übernahme des Geschäftes mit Strukturierten Produkten für Privatanleger von RBS an BNP Paribas übertragen. In einer nächsten Phase wird das Market Making für weitere Produkte der RBS übernommen werden. Zusätzlich baut BNP Paribas das Angebot weiter aus und emittiert neue, interessante Produkte. Diese Produkte werden zu gegebener Zeit automatisch in die Produktlisten einfliessen. Für Menschen, die ihr Geld am Kapitalmarkt einsetzen wollen, des Vortages. Ausserdem werfen wir einen Blick voraus auf den ist die Information ein unschätzbares Gut, denn Informationen neuen Handelstag und nennen Ihnen die voraussichtlich wich- machen Kurse. Das gilt gleichermassen für den kurzfristig tigsten Kurstreiber. orientierten Trader wie für den Langfristinvestor. Für diejenigen, die es auf die schnellen Gewinne abgesehen haben, sind vor Die Charttechnik – hier sind die wichtigsten Marken. Die Tech- allem markante Chartmarken von Bedeutung, an denen die nische Analyse geht vereinfacht gesagt davon aus, dass alle Kurse in der Vergangenheit häufig ihre Richtung geändert Daten, Meldungen und Nachrichten bereits im Kurs enthalten Berkshire Hathaway Tracker-Zertifikat haben. Für Anleger mit langfristigem Horizont sind oft eher die sind. Die Kursentwicklung wird grafisch in Form eines Charts übergeordneten Fundamentaldaten wichtig, die darüber be- dargestellt. Innerhalb dieser Charts lassen sich immer wieder stimmen, in welche Richtung sich ein Basiswert auf lange Sicht markante Marken erkennen, an denen die Kurse in der Vergan- bewegt. Beim „MÄRKTE & genheit in die eine oder andere Richtung gedreht haben. MÄRKTE & ZERTIFIKATE daily beide Parteien auf ihre Kosten. 21. Mai 2015 INDEXMONITOR: SMI mit kleinem Gewinn SMI (in Punkten) im 10-Monats-Check Kurse, Marktberichte, Charttech- Die Monitore – die Märkte im Überblick. Mit unseren Monitoren informieren wir Sie über den aktuellen Stand der wichtigsten Basiswerte. Hier erfahren Sie, wo SMI, Dow denen ein fallender Kurs nach den Handelstag oben gedreht hat, oder von SMI über 8 Jahre Den Newsletter können Sie auf Charttechnik: Auch wenn der SMI gestern kaum voran kam, so sendete er doch positive Signale, denn der Ausbruch über die Zone zwischen 9.219 und 9.292 Punkten wurde bestätigt. Kann sich der Schweizer Leitindex auch heute oberhalb dieser Marken behaupten, dürfte die Zuversicht der Investoren weiter zunehmen. Charttechnisch ist der Weg bis zum März-Hoch bei 9.397 Punkten weiterhin frei. Danach würde sich bei 9.475 Punkten das April-Hoch in den Weg stellen, ehe das Allzeithoch aus dem Jahr 2007 bei 9.548 Punkten in den Fokus rücken dürfte. Nach unten dürfte der SMI erst einmal gut abgesichert sein: Zwischen 9.292 und 9.219 Punkten tauchen gleich drei Unterstützungen auf. Und nur 9 Punkte tiefer verläuft der Durchschnitt der letzten 38 Tage. SMI MINI-LONG SMI MINI-SHORT Symbol SMITS Symbol SMIOT Geld / Brief (CHF) 2,52 / 2,53 Geld / Brief (CHF) 2,40 / 2,41 ISIN Finanzierungslevel (CHF) Stop Loss Marke (CHF) CH0268610059 8.070,20 8.240,00 ISIN Finanzierungslevel (CHF) Stop Loss Marke (CHF) CH0261301979 10.509,84 10.300,00 Abstand (SL) 11,64% Abstand (SL) 10,46% Fälligkeit Open End Fälligkeit Open End Hebel 7,46 Hebel Jones, DAX, Hang Seng & Co. 7,83 auch von Unterstützungen, an nik, Termine – Ihr idealer Start in Quelle: Bloomberg. Bitte beachten Sie, dass aus der Wertentwicklung in der Vergangenheit nicht auf die zukünftige Wertentwicklung geschlossen werden kann. Marktbericht: Der SMI ist gestern mit einem kleinen Plus von 0,26 Prozent aus dem Handel gegangen. Händler erklärten, dass der Schweizer Leitindex den deutlichen Gewinn des Vortages habe verdauen müssen. Auch die Tatsache, dass nach Handelsschluss in Zürich das Protokoll der jüngsten Fed-Sitzung veröffentlicht wurde, habe Anleger vorsichtiger agieren lassen. Zu den Top-Performern im SMI gehörten jedoch die Bankenwerte CS Group und UBS. Die Ratingagentur Fitch hatte im Rahmen einer Neubewertung des europäischen Bankensektors zahlreiche Institute abgestuft. Sowohl die Credit Suisse als auch die UBS behielten aber ihr "A"Rating. Die UBS profitierte zudem von einer günstigen Einigung mit den USBehörden im Fall von Devisenmanipulationen. Heute achten Anleger vor allem auf die Indizes der Einkaufsmanager. Der Charttechniker spricht unserer Webseite kostenlos abonnieren: www.bnpparibasmarkets.ch am Vortag aus dem Handel Der NYSE Arca Biotechnology AKTIEN Name ZERTIFIKATE daily“ kommen Biotech boomt weiter TRACKER-ZERTIFIKATE Berkshire Hathaway Tracker-Zertifikat Index zeigt nach wie vor kaum Valor Symbol Währg. Verfall Geld Brief Perf. 2015 2786623 BERKC CHF Open End 194,50 196,70 -12,6% ter für die grosskapitalisierten -5,7% Biotechunternehmen notiert 2786613 BERKU USD Open End 209,00 211,30 eine Schwäche. Das Barome- nach wie vor oberhalb der THEMEN Name Marke von 4.000 Punkten und Valor Symbol Währg. Verfall Geld Brief Perf. 2015 PERLEC CHF Quanto 07.05.2018 98,70 99,70 -3,4% 2.25% Coupon Tracker-Zertifikat auf iSTOXX Europe 27788658 Next Dividend Low Risk 50 Index (CHF Quanto) 3.25% Coupon Tracker-Zertifikat auf iSTOXX Europe 27788657 Next Dividend Low Risk 50 Index 3.75% Coupon Tracker-Zertifikat auf iSTOXX Europe 27788659 Next Dividend Low Risk 50 Index (USD Quanto) PERLEE EUR 07.05.2018 99,00 100,00 -2,9% PERLEU USD Quanto 07.05.2018 99,10 100,10 -2,7% Guru Europe Tracker-Zertifikat 26833818 GURUEU EUR Open End 102,60 103,60 2,3% befindet sich damit weiter in Schlagdistanz zu seinem Allzeithoch vom März dieses Widerständen, an denen stei- Guru Europe Tracker-Zertifikat 27208539 GURUSE CHF Open End 97,65 98,60 -0,2% gende Kurse nach unten ab- Guru US Tracker-Zertifikat 26833819 GURUSA USD Open End 99,20 100,20 -1,2% geprallt sind. Wir verraten Guru US Tracker-Zertifikat 27208538 GURUSU CHF Open End 95,60 96,55 -4,2% Ihnen, an welchen Stellen sich LPX Private Equity Tracker-Zertifikat 2534566 LPXCH CHF Open End 79,40 81,30 3,8% mit in den vergangenen fünf die wichtigsten Unterstützun- NYSE Arca Biotech Index Tracker-Zertifikat 1468726 BTKOE USD Open End 402,75 407,75 20,4% Jahren im Wert mehr als ver- gen und Widerstände befin- NYSE Arca Gold BUGS Index Tracker-Zertifikat 1462937 HUIOE USD Open End 160,30 163,70 -5,1% vierfacht und damit die meis- XNGOE USD Open End 72,05 73,15 -1,8% ten anderen Branchenbaro- Jahres. Der Index hat sich da- gegangen sind. Auch erhalten Sie einen Überblick über die den – denn überwindet ein Index, eine Aktie, eine Währung oder NYSE Arca Natural Gas Index Tracker-Zertifikat 1468712 Entwicklung der wichtigsten Währungspaare. Nicht fehlen ein Rohstoff eine solche Marke, kann dies ein starkes Signal für NYSE Arca Oil Index Tracker-Zertifikat 1468647 XOIOE USD Open End 131,90 0,00 -1,9% meter weit hinter sich gelas- dürfen die wichtigsten Rohstoffe. Wenn Sie wissen möchten, den Kauf oder Verkauf eines Basiswerts sein. NYSE Arca Pharmaceutical Index Tracker-Zertifikat 1468679 DRGOE USD Open End 57,35 58,30 9,6% sen. Ein weiterer Beleg für den 2255338 SEMIC USD Open End 7,01 7,13 4,7% gewachsenen Stellenwert der fahren Sie es in unserem Rohstoffmonitor. Ein Überblick über Die Termine – Ihre Agenda für den Handelstag. Die wichtigsten 2644211 SPOIL USD Open End 47,55 48,35 6,4% Biotechunternehmen: In einer die grössten Aktiengewinner und –verlierer des Vortages im Termine eines Handelstages zu kennen, ist Pflicht für jeden 2645353 SPOIR USD Open End 120,00 122,00 10,4% globalen Analyse kommt die SMI (Aktienmonitor) rundet das Kursangebot ab. Marktteilnehmer – egal ob Trader oder Langfristinvestor. Der Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index Tracker-Zertifikat S&P Supercomposite Oil & Gas Drilling Index Tracker-Zertifikat S&P Supercomposite Oil & Gas Refining & Marketing Index Tracker-Zertifikat Solar Energy Total Return Index Tracker-Zertifikat 2552353 SOLAR CHF Open End 21,66 21,97 39,9% deutsche Finanzzeitung „Han- Solar Energy Total Return Index Tracker-Zertifikat 2864555 SOLUS USD Open End 29,91 30,34 47,4% delsblatt“ zu dem Urteil, dass Solar Energy Total Return Index Tracker-Zertifikat 2864664 SOLEU EUR Open End 34,66 35,14 59,8% Sustainable Oil Sands Sector Index Tracker-Zertifikat 2982253 OILSN CHF Open End 120,00 121,25 -5,2% Water Total Return Index Tracker-Zertifikat 2301362 WASEU EUR Open End 291,80 296,30 18,2% Water Total Return Index Tracker-Zertifikat 2301350 WASUS USD Open End 268,60 271,20 8,2% Water Total Return Index Tracker-Zertifikat 2301380 WASCH CHF Open End 193,65 195,51 0,9% Water Total Return Index Tracker-Zertifikat 2228431 WATOE EUR Open End 274,40 278,10 16,8% Water Total Return Index Tracker-Zertifikat 2205578 WATCH CHF Open End 181,30 183,10 -0,6% Water Total Return Index Tracker-Zertifikat 2171179 WATUS USD Open End 244,40 246,90 6,9% wie sich Gold, Silber oder der Ölpreis geschlagen haben, er- „MÄRKTE & ZERTIFIKATE daily“ gibt Ihnen einen kompakten Der Markbericht – die Fundamentals hinter den Kursen. Dass Überblick über die kursrelevanten Ereignisse des Handelstages Kurse sich in eine bestimmte Richtung bewegen, hat in der – von den Zahlen zum Wirtschaftswachstum in China über die Regel Gründe. Diese Gründe sind häufig wichtige Wirtschafts- Zinsentscheide der Notenbanken bis hin zum Stand der wich- daten wie Zinsentscheide der Notenbanken, Zahlen zum Wirt- tigsten Konjunkturbarometer und den Lagerbeständen für schaftswachstum oder vom Arbeitsmarkt oder auch wichtige Rohöl oder Erdgas. Bei uns erfahren Sie die jüngsten Stände Nachrichten von Unternehmen, wie Quartals- oder Jahresbe- und was die Analysten erwarten. So sind Sie optimal gerüstet richte. In unserem Marktbericht informieren wir Sie kurz und für den Handelstag. (fp) knapp über die wichtigsten Gründe für die Kursbewegungen 60 BNP PARIBAS Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren Produkten (inklusive Mini-Futures) finden Sie auf unserer Internetseite www.bnpparibasmarkets.ch. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Gilead Sciences derzeit das renditestärkste Unternehmen der Welt ist. Gilead ist Weltmarkführer bei Medikamenten gegen HIV und anderen Infektionskrankheiten und gemessen am Börsenwert derzeit das grösste Biotechunternehmen der Welt. (fp) BNP PARIBAS 61 TRACKER-ZERTIFIKATE MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 Investoren mit Wahl TRACKER-ZERTIFIKATE EMERGING MARKETS der Parlamentswahl am 7. dem Weg der Erholung. Im Vorfeld der Wahlen hatte es ob des ungewissen Ausgangs einen herben Einbruch gegeben. Mit dem Ergebnis können sich die Investoren allem Augenschein nach aber anfreunden. Die regierende DJ Turkey Titans Quelle: Bloomberg; Stand: 19.06.2015 Partei AKP büsste deutlich ein und kam nur noch auf 40,9 Prozent der Stimmen. Sie verlor ihre absolute Mehrheit und ist damit auf einen Koalitionspartner angewiesen. Als weit bedeutender wird aber eingestuft, dass es die AKP nun deutlich schwerer haben wird, die von ihnen angestrebte Änderung der Verfassung durchzusetzen. Valor Symbol Währg. Verfall Geld Brief Perf. 2015 Ägypten EGX 30 Index Tracker-Zertifikat 2315807 CAIRO USD Open End 11,20 11,65 -9,0% Brasilien Bovespa Index Tracker-Zertifikat 2117536 BRASI USD Open End 18,10 18,45 1,5% CECE Index Tracker-Zertifikat 2467038 CEEUR EUR Open End 16,80 16,95 6,8% BCOOE USD Open End 5,81 5,84 6,2% Diesel (ICE Gas Oil) Tracker-Zertifikat 2097369 GASOI USD Open End 3,91 3,92 14,1% Erdgas Tracker-Zertifikat 2015782 NATUR USD Open End 0,07 0,09 -22,2% Erdgas Tracker-Zertifikat 3860984 NATUS USD Open End 0,37 0,39 -12,2% Gold Tracker-Zertifikat 1462936 XAUOE USD Open End 119,50 120,25 1,5% 1983529 TURKE USD Open End 4,71 4,79 -24,1% Hang Seng China Enterprises Tracker-Zertifikat 1776065 HSCOE USD Open End 18,21 18,48 16,4% Heizöl NYMEX Tracker-Zertifikat 2035978 HEAOU USD Open End 9,95 10,05 10,4% Hang Seng Tracker-Zertifikat 1776060 HSIOE USD Open End 3,43 3,51 15,2% Palladium Tracker-Zertifikat 1781988 PALLA USD Open End 7,63 7,73 -3,6% Kospi 200 Tracker-Zertifikat 1776045 KOSPI USD Open End 22,50 22,85 3,9% Platin Tracker-Zertifikat 1781994 PLATI USD Open End 11,60 11,70 -3,3% Mexican Bolsa Index Tracker-Zertifikat 2440891 MEXBO USD Open End 28,55 29,05 1,5% RBOB Gasoline Tracker-Zertifikat 2035969 GAZOU USD Open End 16,50 16,70 24,0% MSCI Colombia Index Tracker-Zertifikat 1279146 KOLUM USD Open End 53,11 53,91 -13,4% RICI Enhanced Energy Index Tracker-Zertifikat 3396400 RIEHE USD Open End 43,97 44,10 -5,6% MSCI Taiwan Tracker-Zertifikat 1890728 TAIWA USD Open End 1,08 1,11 4,3% RICI Enhanced Index Tracker-Zertifikat 3396409 RIEHG USD Open End 70,28 70,70 -1,8% RDX (USD) Tracker-Zertifikat 1853001 RDXUS USD Open End 1,22 1,24 31,6% RICI Enhanced Metal Index Tracker-Zertifikat 3396403 RIEHM USD Open End 82,40 82,75 -4,4% Russian Trading System RTS Index TrackerZertifikat 2937822 RUSSL USD Open End 9,19 0,00 19,2% Silber Tracker-Zertifikat 1782007 SILVE USD Open End 16,40 16,55 5,4% Set 50 Index Tracker-Zertifikat 1776040 SETOE USD Open End 2,88 2,93 -1,7% WTI Rohöl Tracker-Zertifikat 4870120 WTIOE USD Open End 3,54 3,57 3,9% WIG20 Index Tracker-Zertifikat 2500399 WIGEU EUR Open End 5,60 5,69 6,1% Zinn Tracker-Zertifikat 2907507 ZINNO USD Open End 15,35 15,50 -22,1% Name Valor Symbol Währg. Verfall Geld Brief Perf. 2015 DAX Tracker-Zertifikat 2106951 GDAXI EUR Open End 10,95 11,05 14,3% DAXGlobal Asia Index Tracker-Zertifikat 3005558 ASIEN USD Open End 73,75 75,60 9,8% Dow Jones Industrial Average Index TrackerZertifikat 1468666 DJXOE USD Open End 177,60 177,80 0,3% EURO STOXX 50 Tracker-Zertifikat 2106958 EUROE EUR Open End 3,43 3,46 12,4% ATHEN EUR Open End 2,25 2,37 -10,6% bauen, dass die Macht des KFX - OMX Copenhagen 20 Index Tracker-Zertifikat 2387289 KFXDK EUR Open End 127,70 128,20 26,9% Präsidenten deutlich gestärkt Nikkei 225 Tracker-Zertifikat 1318379 NIKCT JPY Open End 19975,00 20175,00 18,3% S&P 500 Index Tracker-Zertifikat 1417690 SPIAB USD Open End 206,70 209,00 1,9% SMI Midcap Index Tracker-Zertifikat 2763910 SMIMM CHF Open End 17,55 17,75 1,2% SMI Tracker-Zertifikat 1468703 SMIOO CHF Open End 89,60 89,65 0,1% Topix Tracker-Zertifikat 1776030 TOPIX JPY Open End 162,70 163,70 21,7% Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren Produkten (inklusive Mini-Futures) finden Sie auf unserer Internetseite www.bnpparibasmarkets.ch. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Der Goldpreis kämpft aktuell immer noch mit der Marke von 1.200 US-Dollar je Feinunze, kommt dabei aber kaum vom Fleck. Als Argument auf der Habenseite kann die Notierung die aktuellen Krisen und die entsprechende Verunsicherung der Investoren verbuchen. Der drohende Bankrott Griechenlands treibt dabei ebenso manche Anleger ZINSEN INDIZES 1925318 BNP PARIBAS 4870119 DJ Turkey Titans 20 Index Tracker-Zertifikat Griechenland FTSE/ASE 20 Index Tracker-Zertifikat 62 Brent Rohöl Tracker-Zertifikat 0,5% 5,3% Türkei gilt. (fp) Perf. 2015 1,90 23,75 als der starke Mann in der Brief 1,89 23,55 Vorsitzender der AKP war und Geld Open End Open End ip Erdoğan, der noch bis 2014 Verfall USD CHF seit August 2014 Recep Tayy- Währg. CECED SPMIL wird. Präsident der Türkei ist Symbol 1853011 2553706 AKP die Verfassung so um- Valor Name CECE Index Tracker-Zertifikat FTSE MIB Index Tracker-Zertifikat Spekulationen zufolge will die Zinsangst ROHSTOFFE Die türkische Börse ist nach Juni dieses Jahres wieder auf Zwischen Krise und TRACKER-ZERTIFIKATE zufrieden Name TRACKER-ZERTIFIKATE / OUTPERFORMANCE-ZERTIFIKATE MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 in den „sicheren Hafen“ Gold Valor Symbol Währg. Verfall Geld Brief Perf. 2015 wie die wieder stärker auf- Australischer Dollar Zins Tracker-Zertifikat 2161437 AUDZZ CHF Open End 119,00 119,20 -8,1% flammenden Gefechte in der Neuseeländischer Dollar Zins Tracker-Zertifikat 2169507 NZDZZ CHF Open End 118,20 118,50 -10,7% Name Ostukraine. Grösster Ballast für den Goldpreis ist aber derzeit der zur Stärke tendierende US-Dollar, der Käufe des in US-Dollar notierenden OUTPERFORMANCE-ZERTIFIKATE Symbol Währg. Verfall Geld Brief Perf. 2015 EURO STOXX Select Dividend 30 Index Capped 27977875 Outperformance-Zertifikat (USD Quanto) OUTDIV USD Quanto 22.05.2017 86,25 87,25 -1,5% iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 27420456 Index Outperformance-Zertifikat (CHF Quanto) OPDIVC CHF Quanto 03.04.2018 87,00 88,00 2,8% Name Valor Edelmetalls für Käufer in Fremdwährungen teurer und damit unattraktiver macht. Es ist wahrscheinlich, dass der Greenback sogar noch an Stärke gewinnt, wenn die USNotenbank Fed im Herbst iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 27420457 Index Outperformance-Zertifikat OPDIVE iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 27420460 Index Outperformance-Zertifikat (USD Quanto) OPDIVU EUR 03.04.2018 86,60 87,60 -6,6% tatsächlich ihre Geldpolitik strafft und zum ersten Mal USD Quanto 03.04.2018 86,25 87,25 3,7% Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren Produkten (inklusive Mini-Futures) finden Sie auf unserer Internetseite www.bnpparibasmarkets.ch. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. seit Mitte 2006 die Zinsen anhebt. (fp) BNP PARIBAS 63 KAPITALGESCHÜTZTE PRODUKTE US-Zinswende rückt näher Wie erwartet, hat die USNotenbank Fed bei ihrer Sitzung am 17. Juni den Leitzins auf dem aktuell rekordniedrigen Niveau von 0 bis 0,25 Prozent belassen. Der Zeitpunkt der Zinswende dürfte aber näher rücken. Dafür sprechen zuletzt wieder robustere Daten von der USKonjunktur und vom USArbeitsmarkt. Zeitweise MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 Die Produkte erfüllen nicht die Voraussetzun- INFL ATION Valor Symbol Währg. Strike Verfall Geld Brief Perf. 2015 10125839 INFLI EUR – 23.10.19 115,34 – -0,6% Name 10Y European Inflation Linked Note ROHSTOFFE Valor Symbol Währg. Strike Verfall Geld Brief Perf. 2015 2% p.a. Gold Capital Protected Note 12431308 AUAUD AUD 1.670,50 24.04.17 97,70 98,70 -0,3% Gold Capital Protected Note 12431307 AURUS USD 1.670,50 24.04.17 96,55 97,55 0,7% Name ZINSEN Valor 1,5% CHF 1.5 Leverage Floored Floating Rate Note 10125844 1,5% EUR 1.5 Leverage Floored Floating Rate Note 10125843 1,5% USD 1.8 Leverage Floored Floating Rate Note 10125845 2,5% CHF Floored Floating Rate Note läufigen Zahlen zufolge um 0,7 Prozent geschrumpft ist, werden inzwischen mit dem ungewöhnlich strengen Winter in den USA erklärt. Zu Währg. Strike Verfall Geld Brief Perf. 2015 CHLEV CHF – 21.10.15 100,32 101,32 -0,4% HEBEL USLEV EUR USD – – 21.10.15 21.10.15 100,00 99,87 101,00 100,87 -0,5% -0,5% 11279195 STUTZ CHF – 05.04.16 102,51 103,51 -0,1% 2,75% Fix to 1,70% NOK Floored Floating Rate 18244784 Note MOOSE NOK – 10.05.17 99,79 100,79 -0,4% 3% CHF Floored Floating Rate Note Quartal, in dem das BIP vor- Symbol 3,1% EUR Floored Floating Rate Note 3,25% EUR Floored Floating Rate Note 10125818 10125855 11279196 3,30% Fix to 2,85% USD Floored Floating Rate 11279073 Note 3,4% USD Floored Floating Rate Note 11279197 FRANK FLOTT EUEUR ROYUS DOLLA CHF EUR EUR USD USD – – – – – 18.08.15 16.11.15 29.03.16 30.09.16 29.03.16 100,57 100,89 102,73 102,32 102,42 101,57 101,89 103,73 103,32 103,42 -1,3% -1,3% -0,4% 0,1% -0,3% 3,5% Fix to 2% EUR Floored Floating Rate Note 11279072 ROYAL EUR – 30.09.16 102,15 103,15 0,0% 4% CHF Double Coupon Notes mit 2% Floor 11279229 MIGDC CHF – 14.06.16 102,48 – 0,0% 4% CHF Double Coupon Notes mit 2% Floor 11279216 VIERI CHF – 25.05.16 101,74 102,74 -0,5% 4% EUR Floored Floating Rate Note 10125819 FLOTR EUR – 18.08.15 99,93 100,93 -1,8% Beginn des 2. Quartals waren im Mai deutlich mehr neue Stellen ausserhalb der Landwirtschaft geschaffen worden als erwartet, auch die Stundenlöhne zogen leicht an. Die Erholung am Arbeitsmarkt gilt als eine der wichtigsten Voraussetzungen für eine Zinserhöhung. Die könnte die Fed nach Meinung von 4% Intro-Coupon 2% CHF Floored Floating Rate 10898911 Notes 4,70% Fix to 3% AUD Floored Floating Rate Note 18244783 5% Intro-Coupon 2,25% EUR Floored Floating Rate 10898912 Notes 5% USD Double Coupon Note mit 2,50% Floor 11279215 INTRO AUSIE INTRE FEUFI CHF AUD EUR USD – – – – 26.05.17 10.05.17 26.05.17 25.05.16 104,26 99,51 103,11 101,33 105,26 100,51 104,11 – -0,1% 0,1% -0,8% -0,5% Experten bei ihrer Sitzung am 17. September verkünden. (fp) 64 BNP PARIBAS 5,20% EUR Double Coupon Note mit 2,60% Floor 11279214 FUENF EUR – 25.05.16 102,03 – -0,8% Jones Industrial AverageSM ist ein Dienstleistungszeichen von Dow Jones & Company. S&P 500® ist ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill gen für die Einstufung als Anteile an kollektiven Companies, Inc. Nasdaq 100® ist eine eingetrage- Kapitalanlagen im Sinne des schweizerischen ne Marke von the Nasdaq Stock Market, Inc. NYSE Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalan- Arca Gold BUGS Index ist Eigentum der NYSE Eu- lagen (KAG) und unterliegen deshalb nicht der ronext. Nikkei 225® Index ist Eigentum der Nihon Beaufsichtigung durch die Eidgenössische Finanz- Keizai Shimbun, Inc. TOPiX® ist das ausschliessliche marktaufsicht (FINMA). Anleger sind dem Risiko Eigentum der Tokyo Stock Exchange. Hang Seng eines Konkurses der Emittentin ausgesetzt. Name schwächere Daten vom 1. RECHTLICHE HINWEISE KAPITALGESCHÜTZTE-PRODUKTE RECHTLICHE HINWEISE/IMPRESSUM MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 IMPRESSUM Herausgeber: IndexSM und Hang Seng China Enterprises IndexSM sind Eigentum von Hang Seng Data Services Li- Die in diesem Magazin beschriebenen Produkte mited. KOSPI 200SM ist Eigentum der Korea Stock werden von BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. und Exchange. SET 50SM ist ein eingetragenes Warenzei- The Royal Bank of Scotland plc emittiert und sind chen der Thailand Stock Exchange. MSCI® ist ein derivative Finanzinstrumente. Die in diesem Ma- eingetragenes Warenzeichen von Morgan Stan- gazin beschriebenen Meinungen und Erwartungen ley Capital Markets. IBEX 35 ist ein eingetragenes dürfen nicht als Anlageempfehlungen von unseren Warenzeichen der Sociedad de Bolsas S.A. CECE Kooperationspartnern oder von BNP Paribas SA oder EUR Index® ist Eigentum und ein eingetragenes deren verbundenen Unternehmen („BNP Paribas“) Warenzeichen der Wiener Börse AG. FTSE™, FTSE® verstanden werden. Es ist deshalb möglich, dass und Footsie® sind registrierte Marken der London BNP Paribas Berichte oder andere Darstellungen Stock Exchange Plc und the Financial Times Limi- mit Meinungen und Erwartungen veröffentlicht, die ted. NIFTY 50SM ist ein eingetragenes Warenzeichen den im vorliegenden Magazin enthaltenen Mei- der National Stock Exchange of India. S&P Toron- nungen und Erwartungen widersprechen oder ent- to Stock Exchange 60 Index® ist ein eingetragenes gegenstehen. Dieses Magazin von BNP Paribas ist Warenzeichen der McGraw-Hill Companies, Inc. weder ein Verkaufsangebot noch die Aufforderung Dow Jones Turkey Titans 20 Index ist eine Dienst- zur Abgabe eines Kaufangebots für Zertifikate oder leistungsmarke von Dow Jones & Company, Inc. Jim sonstige Wertpapiere. Die im vorliegenden News- Rogers, James Beeland Rogers, Jr., Rogers, Rogers letter enthaltenen Produktangaben dürfen nicht als International Commodity Index®, und RICISM, Rogers Grundlage für den Handel der Produkte verwendet International Commodity Index®-Agriculture und werden. Dieses Magazin stellt weder einen verein- RICISM-A, Rogers International Commodity Index®- fachten Prospekt im Sinne von Artikel 5 des schwei- Metals und RICISM-M, Rogers International Commo- zerischen Bundesgesetzes über die kollektiven Ka- dity Index®-Energy und RICISM-E sind Warenzeichen pitalanlagen (KAG) noch einen Emissionsprospekt und Dienstleistungszeichen und/oder eingetragene im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizer Marken von Beeland Interests, Inc., die im Eigentum Obligationenrechts dar. Weitere Informationen ent- und unter der Kontrolle von James Beeland Rogers, nehmen Sie den relevanten produktspezifischen Jr. stehen. Der Name und das Konterfei von Jim Ro- Broschüren, dem vereinfachten Prospekt und dem gers/James Beeland Rogers, Jr. sind Warenzeichen Emissionsprospekt. Nur diese sind rechtsverbind- und Dienstleistungszeichen von James Beeland Ro- lich. Diese Dokumente sind kostenlos erhältlich bei gers, Jr. GSCI® ist ein eingetragenes Warenzeichnen BNP Paribas Securities Services, Paris, Zweignieder- der Goldman, Sachs & Co. MSCI® World und MSCI® lassung Zürich, Selnaustrasse 16, Postfach, 8022 Emerging Markets sind eingetragene Warenzeichen Zürich (Telefon: +41 (0) 58 212 63 35). Hiermit teilen der Morgan Stanley Capital International. wir Ihnen mit, dass die Gespräche unter der angegebenen Nummer aufgezeichnet werden. Wir gehen Dieses Magazin ist nur für Personen mit Sitz in der davon aus, dass Sie mit dieser geschäftlichen Ge- Schweiz bestimmt, und es ist insbesondere weder pflogenheit einverstanden sind, wenn Sie anrufen. für US-Personen noch für Personen mit Sitz in Marken: DAX® und tecDAX® sind eingetragene Mar- Informationen im vorliegenden Magazin wurden ken der Deutsche Börse AG. STOXXSM, STOXX 50SM von BNP Paribas mit Sorgfalt auf der Grundlage Grossbritannien, Kanada oder Japan bestimmt. Die und EURO STOXX 50SM sind Marken der STOXX Li- von Quellen erstellt, die nach deren Dafürhalten mited. SMI® ist eine eingetragene Marke von SIX zuverlässig sind. Für die Vollständigkeit und Rich- Swiss Exchange AG. ATX (Austrian Traded Index®) tigkeit der Informationen kann BNP Paribas jedoch und RDX (Russian Depository Index®) werden durch keine Garantie übernehmen. die Wiener Börse AG real-time berechnet und ver- BNP Paribas SA ist von der Autorité de Contrôle öffentlicht. WIG 20® ist eine eingetragene Marke Prudentiel et de Résolution zugelassen und wird der Warsaw Stock Exchange. BUX® ist eine einge- von der Autorité des Marchés Financiers in Frank- tragene Marke der Budapest Stock Exchange. Dow reich beaufsichtigt. BNP Paribas (Suisse) SA Selnaustrasse 16 Postfach 8022 Zürich Chefredaktion: Urs Knobel (uk) Redaktion: excellents communication concepts GmbH Mitarbeiter dieser Ausgabe: Olaf Hordenbach (Ltg.) (oh), Stefan Müller (sm), Frank Phillipps (fp), Holger Steinhaus Redaktionsschluss: 22. Juni 2015 Gestaltung: Jörg Runzer (Ltg.), Janos Rusznyak www.excellents.de Anzeigenvermarktung: excellents communication concepts GmbH E-Mail: [email protected] Erscheinungsweise: 6 x jährlich Aboservice: www.bnpparibasmarkets.ch (Dieses Magazin kann kostenlos abonniert werden.) Informationen zu BNP Paribas: Internet: www.bnpparibasmarkets.ch E-Mail: [email protected] Telefon: +41 58 212 68 50 Bildnachweis: Titelfoto: iStockphotos Fotos: iStockphotos, Getty Images, Thinkstockphotos Seite 4 und 28: © 2014 Daimler AG Seite 4 und 6: © 2015 Swatch Ltd. Quelle: BNP Paribas; Stand: 09.06.2015 (Alle Angaben ohne Gewähr) Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt. Die komplette Übersicht zu unseren Produkten (inklusive Mini-Futures) finden Sie auf unserer Internetseite www.bnpparibasmarkets.ch. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. BNP PARIBAS 65 TERMINE TERMINKALENDER Datum Land SERVICE: ABONNEMENT MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015 ABO VERLÄNGERN – WAS IST ZU TUN? Unternehmen Ereignis/ Zeitraum Woche 29 (13.07. - 19.07.) 15. Jul. Givaudan SA, SGS SA, Zuger Kantonalbank AG, Energiedienst Holding AG, Bondpartners SA S1 2015 15. Jul. USA Intel Corp, Yahoo! Inc, Johnson & Johnson, Netflix Inc, Bank of America Corp Q2 2015 MÄRKTE & ZERTIFIKATE 16. Jul. USA eBay Inc, Goldman Sachs Group Inc, Citigroup Inc, Schlumberger Ltd, Abbott Laboratories, BlackRock Inc Q2 2015 das Magazin 17. Jul. USA Google Inc, General Electric Co, Honeywell International Inc, Morgan Stanley, Blackstone Group LP, Mattel Inc Q2 2015 Das MÄRKTE & ZERTIFIKATE Ma- Woche 30 (20.07. - 26.07.) gazin wird Ihnen auch künftig 20. Jul. Julius Bär Group Ltd S1 2015 21. Jul. Novartis AG, Temenos Group AG, ACE Ltd, Panalpina Welttransport Holding AG Q2 2015 22. Jul. Credit Suisse Group AG, Actelion Ltd, Weatherford International Plc Q2 2015 per Post und/oder E-Mail zuge- 23. Jul. Syngenta AG, Roche Holding AG, Micronas Semiconductor Holding AG, Rieter Holding, Leonteq AG S1 2015 sandt. Als Abonnent müssen Sie 23. Jul. ABB Ltd Q2 2015 also nichts tun. Caterpillar Inc, Dow Chemical Co, 3M Co, AT&T Inc, Gilead Sciences Inc, Delta Air Lines Inc, Facebook Inc Q2 2015 23. Jul. USA kostenfrei und ganz automatisch 24. Jul. Sika AG a.o. GV 24. Jul. Logitech International SA Q1 2016 28. Jul. UBS AG, UBS Group AG Q2 2015 MÄRKTE & ZERTIFIKATE daily 29. Jul. Holcim Ltd, Walliser Kantonalbank, EFG International AG S1 2015 Merck & Co Inc, Newmont Mining Corp, Pfizer Inc, Twitter Inc, McGraw Hill Financial Inc Q2 2015 der tägliche Newsletter Bayer AG, Linde AG, Volkswagen AG, HeidelbergCement AG, Renk AG Q2 2015 Falls Sie unseren täglichen Newsletter Clariant AG, Swiss Re AG, Bucher Industries AG, Dufry AG, APG SGA SA, Bobst Group SA S1 2015 MÄRKTE & ZERTIFIKATE daily abonniert Deutsche Bank AG, Deutsche Lufthansa AG, ProSiebenSat.1 Media AG, Duerr AG, Dreagerwerk AG & Co KGaA Q2 2015 Schweizerische Nationalbank Q2 2015 haben, müssen Sie nichts tun. Sie werden Berkshire Hathaway Inc, Chevron Corp, Exxon Mobil Corp, ConocoPhillips, Tesla Motors Inc, MSCI Inc Q2 2015 Woche 31 (27.07. - 02.08.) 29. Jul. USA 29. Jul. D 30. Jul. 30. Jul. D 31. Jul. 31. Jul. USA den Newsletter auch in Zukunft gratis per E-Mail zugestellt bekommen. Woche 32 (03.08. - 09.08.) 4. Aug. D 6. Aug. 6. Aug. D 8. Aug. Bayerische Motoren Werke AG, Continental AG, Axel Springer SE, Eckert & Ziegler AG, Hugo Boss AG Q2 2015 Swatch Group AG, Zurich Insurance Group AG, Mobimo Holding AG, Inficon Holding AG S1 2015 Deutsche Post AG, Deutsche Telekom AG, Rheinmetall AG, Merck KGaA, adidas AG, Klöckner & Co SE Q2 2015 EMS-Chemie Holding AG Ja, ich möchte das Gratis-Magazin „MÄRKTE & ZERTIFIKATE“ per Post erhalten. TITELTHEMA Smart Home – Megatrend zum digitalen Zuhause 11. Aug. Adecco SA, GAM Holding AG, Tornos Holding AG, Galenica AG, St. Galler Kantonalbank AG S1 2015 12. Aug. Geberit AG, Bank Linth LLB AG, Tecan Group AG, Conzzeta AG S1 2015 E.ON SE, Salzgitter AG, Henkel AG & Co KGaA, Bilfinger SE, Leifheit AG Q2 2015 13. Aug. Nestlé SA, Meyer Burger Technology AG, Valiant Holding AG, Orell Füssli Holding AG S1 2015 14. Aug. Swiss Life Holding AG, Phoenix Mecano AG, Schindler Holding AG, Daetwyler Holding AG S1 2015 D Ja, ich möchte das Gratis-Magazin „MÄRKTE & ZERTIFIKATE“ per E-Mail erhalten. INDEXMONITOR Europa – das zweite Halbjahr könnte gut werden AKTIENMONITOR Ölaktien – von Krisenstimmung keine Spur ROHSTOFFMONITOR Wenn die Vorräte zur Neige gehen Ja, ich möchte den Gratis-Newsletter „MÄRKTE & ZERTIFIKATE daily“ per E-Mail erhalten. INTERVIEW „Schweiz und Deutschland sind die Leitmärkte“ im Gespräch mit dem SmartHome-Profi Dr. Gunther Wagner (Deloitte) 18. Aug. Lindt & Sprüngli AG, PSP Swiss Property AG, Accu Holding AG, Forbo Holding AG, Bell AG S1 2015 19. Aug. Swisscom AG Q2 2015 Woche 35 (24.08. - 30.08.) 25. Aug. Huber & Suhner AG, Schmolz + Bickenbach AG, Von Roll Holding, Bossard Holding AG, Valartis Group AG S1 2015 26. Aug. Emmi AG, Biella-Neher Holding AG, Evolva Holding AG, Edisun Power AG, Feintool International Holding AG S1 2015 27. Aug. Swiss Prime Site AG, Repower AG, Baloise Holding AG, Coltene Holding AG, Valora Holding AG S1 2015 28. Aug. Alpiq Holding AG, Bachem Holding AG, Cembra Money Bank AG, Edmond de Rothschild Suisse SA S1 2015 „MÄRKTE & ZERTIFIKATE“ kostenlos für Sie: Informieren Sie sich ausführlich auf circa 60 bis 80 Seiten über die Geschehnisse an den Märkten. Geschäftsantwortsendung Invio commerciale risposta Envoi commercial-réponse Name, Vorname Strasse, Nr. GV: Generalversammlung a.o.: ausserordentliche Q1: 1. Quartal Q2: 2. Quartal Q3: 3. Quartal Q4: 4. Quartal S1: 1. Semester J: Jahreszahlen Infoline: +41 58 212 68 50 www.bnpparibasmarkets.ch E-Mail: [email protected] BNP Paribas (Suisse) SA Redaktion „Märkte & Zertifikate“ PLZ, Ort Abkürzungen BNP PARIBAS Nicht frankieren Ne pas affranchir Non affrancare bnpparibas.ch Woche 34 (17.08. - 23.08.) 66 B Juli / August 2015 GV Woche 33 (10.08. - 16.08.) 12. Aug. Das Schweizer Magazin für Strukturierte Produkte von BNP Paribas Selnaustrasse 16 Postfach 8022 Zürich E-Mail DIVIDENDENPERLEN FIXER COUPON UND 100% PARTIZIPATION Garantierter jährlicher Coupon 100-prozentige Partizipation am Kursverlauf des Index per Verfall Ziel: robuste Performance bei niedrigerer Volatilität im Vergleich zum Euro Stoxx 50 Index 3 Jahre Laufzeit Börsentäglich handelbar Emittent: BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. , Rating: A+ (S&P) Garant: BNP Paribas SA, Rating: A+ (S&P), A1 (Moody’s), A+ (Fitch) Die Tracker-Zertifikate mit Coupon auf den iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index bieten Zugang zu europäischen Aktien mit attraktivem Rendite-Risiko-Verhältnis. Ziel des Index ist eine robuste Performance bei niedrigerer Volatilität im Vergleich zum Euro Stoxx 50 Index. Anleger erhalten einen fixen jährlichen Coupon ausbezahlt und partizipieren 1:1 an der Kursentwicklung des Index. Das Risiko entspricht demnach dem einer Direktanlage in den Basiswert. Tracker-Zertifikate mit Coupon auf den iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index Garantierter Coupon pro Jahr 3.25% 2.25% 3.75% Währung EUR CHF Quanto* USD Quanto* Valor 27788657 27788658 27788659 Symbol PERLEE PERLEC PERLEU ISIN CH0277886575 CH0277886583 CH0277886591 * Mit Absicherung des Währungsrisikos EUR/CHF bzw. EUR/USD E-Mail: [email protected] Telefon: +41 (0)58 212 68 50 Internet: bnpparibasmarkets.ch Mitglied bei: bnpparibasmarkets.ch Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass die Gespräche auf der angegebenen Telefonnummer aufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf erklären Sie sich mit dieser Geschäftspraxis einverstanden. Risikohinweis: Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art. 5 des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen oder Emissionsprospekt im Sinne der Art. 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar. Es handelt sich zudem weder um eine Aufforderung, noch um eine Empfehlung zum Kauf der hierin beschriebenen Produkte. Die in diesem Werbeinserat beschriebenen Produkte werden von BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. ausgegeben und sind derivative Finanzinstrumente. Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei BNP Paribas Securities Services, Paris, Zweigniederlassung Zürich, Selnaustrasse 16, Postfach, 8022 Zürich, oder unter der Tel. +41 58 212 63 35 bezogen werden. Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt. Die Anleger sind dem Konkursrisiko des Emittenten bzw. des Garanten ausgesetzt. Die Produkte sind weder für den Vertrieb in den Vereinigten Staaten oder Grossbritannien noch an US-Personen bestimmt. © BNP Paribas SA. Alle Rechte vorbehalten.
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