20.01.2016 Stabil in allen Szenarien auf vier Säulen: Der

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20.01.2016
Stabil in allen Szenarien auf vier Säulen: Der
Incrementum Permanent Fund
Der mit 26.01.2016 startende Incrementum Permanent Fund (ISIN der institutionellen Euro
Share Class: LI0290966659) ist ein prognosefreies und regelbasiertes CoreInvestment, das
vier Assetklassen vereint, um für unterschiedliche Szenarien aufgestellt zu sein. Damit
schaffen die beiden in Liechtenstein ansässigen Fondsboutiquen Incrementum und Kahlenberg
Capital ein Fondsprodukt, das auch in unsicheren Zeiten durch einen abgestimmten Mix von
Trendfolgeanteil und Balanced Portfolio seine Meriten haben sollte. Für den Investor sind keine
aktiven Timingentscheidungen der Anlage mehr nötig.
Vier SäulenAnsatz mit Rebalancing gibt Sicherheit
Die vier gleichgewichteten Säulen sind Aktien, Anleihen, Rohstoffe inklusive Gold und Cash,
das, zinslos geworden durch Tendfolgeansätze über mehrere Assetklassen hinweg substituiert
wird. Tourliches Rebalancing wird im Fonds mitgeliefert. Dabei bietet die Österreichische Schule
der Nationalökonomie das intellektuelle Fundament für diese Fondslösung. Der Fonds ist eine
Weiterentwicklung des VB Triple Fonds, der seit Januar 2008 von Kahlenberg Capital gemanagt
wird und über ein ausgezeichnetes Risiko/Ertragsprofil verfügt.
Das Permanente Portfolio als erfolgversprechender Ansatz
Dazu RonaldPeter Stöferle (Bild links), Managing Partner und Fund Manager von
Incrementum: "Den Maßstäben, marktunabhängig eine langfristig attraktive
Rendite bei reduzierter Volatilität und unter Vermeidung größerer Verluste zu
verwirklichen, wird ein Konzept gerecht, das Harry Browne Anfang der 1970er
entwickelte: das Permanente Portfolio. Die Grundidee dabei ist ein diversifiziertes
Portfolio, das zu gleichen Teilen in verschiedenen Anlageklassen investiert ist, die
sich unter verschiedenen ökonomischen Szenarien gegenläufig entwickeln. Harry
Browne schlug in der ursprünglichen Version des Permanenten Portfolios vor, Gold, Cash,
Aktien und Anleihen zu je einem Viertel zu halten."
Leichte Modifkationen des Ansatzes von Harry Browne
Da die heutige Situation in vielerlei Hinsicht von der Situation in den 70erJahren
abweicht, sahen Stöferle und Mark Valek (Bild rechts), ebenfalls Managing Partner
bei Incrementum, einigen Spielraum, um das überzeugende Konzept des
Permanenten Portfolios im Hinblick auf die aktuellen Anforderungen zu optimieren.
Sie stießen im Rahmen der Strategiefindung auf Wolfgang Hofmeister und
Alexander Mehser, die in ihrer Kahlenberg Capital mit dem VB Triple Fonds seit
Jahren ein modernes permanentes Portfolio managen, ohne jedoch Anleitung bei
Harry Browne oder der Österreichischen Schule der Nationalökonomie genommen zu haben.
Gemeinsam einigte man sich darauf, in der neuen Strategie keine vollen 25 Prozent in Gold zu
halten, sondern strebte an, mehr Diversifikation zu erreichen, indem man den gesamten
Rohstoff und Energiekomplex in diese Anlageklasse integrierte.
Trendfolge statt zinslosem Cash, breites Rohstoffexposure statt bloß Gold
Valek: "Dies setzen wir durch Futures und die gleichgewichtete Anlage in Gold und
Silberminenaktien, den EnergieaktienIndex und den Bloomberg Commodity Index um.
Darüber hinaus halten wir Bargeld nicht als Assetklasse, da dieses Konzept aufgrund der
heutigen Geldpolitik wenig Reiz hat. Stattdessen werden diese 25 Prozent in ein ausgeklügeltes
Trendfolgemodell investiert, das von Hofmeister und Mehser entwickelt wurde und seit Jahren
in der Praxis erfolgreich als Krisenschutz eingesetzt wird."
Die Umsetzung erfolgt über Futures, die perfekt auf die übrigen Teile des Fonds abgestimmt
sind. Je nach Trend werden also Long oder ShortPositionen auf die allokierten Aktienindizes,
die allokierten Anleihenindizes, die allokierten Anlagen im Rohstoffbereich sowie auf Zinsen und
Währungen aufgebaut. Diese Vorgehensweise dient dem Fonds als Stabilisator und kann
Kurseinbrüche wie jene von 2008 signifikant abfedern respektive von solchen profitieren.
Aktien und Anleihen, die beiden anderen Assetklassen, die Harry Browne in sein ursprüngliches
Konzept des Permanenten Portfolios mit aufnahm, werden beibehalten. Investiert wird hier in
zehn verschiedene Aktienindizes bzw. sechs verschiedene Staatsanleihen mit zehn Jahren
Laufzeit. Diese sind weltweit gestreut. Auch hier kommen Futures zum Einsatz, die eine
kosteneffiziente Umsetzung und ein deutlich verringertes Fremdwährungsrisiko garantieren.
Regelmäßiges PortfolioUpdate durch das „Active Rebalancing“
Da die einzelnen Anlageklassen unterschiedlich performen, verschiebt sich ihre ursprüngliche
relative Gewichtung. Um letztere wiederherzustellen, kommt die Methodik des sogenannten
„Active Rebalancing“ ins Spiel: einmal jährlich werden zu einem festen Stichtag die Gewinne
der outperformenden Anlageklassen abgeschöpft und jene Assetklassen, die weniger gut
performt haben, günstig nachgekauft. Somit setzen die Fondsmanager ihre Zielsetzung um,
sich von Stimmungen, die sich kurzfristig aufschaukeln, weitestgehend freizumachen. Eine
Reduktion der Volatilität und höchste Präzision werden dadurch garantiert, dass der
Wertausgleich automatisiert erfolgt, um die festgelegten Regeln konsequent und diszipliniert
einzuhalten. Aufgrund des geringen Managementaufwandes und der reduzierten Anzahl an
Transaktionen sind die bei dem Fonds anfallenden Kosten sehr gering, was gerade auf lange
Sicht ein entscheidender Faktor sein kann.
Antizyklik der "Austrians" umgesetzt
Darüber hinaus steht diese Vorgehensweise ganz im Zeichen der antizyklischen Denkweise des
Austrian Investings. Märkte neigennämlich zu Übertreibungen, da die Mehrheit der
Marktteilnehmer dann kauft, wenn die Kurse steigen, und verkauft, wenn die Kurse fallen. Der
Incrementum Permanent Fund stößt hingegen beliebte und somit „teure“ Assets ab und kauft
unbeliebte, aber „billige“ Assets nach. Da sich gemäß dem Gesetz der Regression zur Mitte
Übertreibungen der Märkte im Zeitverlauf korrigieren, liegt hierin ein Schlüssel zum
langfristigen Erfolg des Fonds.
Mit stabilen und attraktiven Renditen ein Kerninvestment
Der Incrementum Permanent Fund besticht durch seine Einfachheit und seine intuitiv
verständliche innere Logik. Er ist die Antwort auf eine mehr denn je ungewisse und komplexe
Welt, in welcher der Erfolg auf Prognosen basierender Investmentansätze zusehends an seine
Grenzen stößt. Indem der Fonds für sämtliche Szenarien gewappnet seit, auf langfristige
Entwicklungen und grundlegende Trends setze und im Zuge des „Active Rebalancing“ von
antizyklischer Natur sei, stelle er ein hervorragendes Kerninvestment dar, sind sich die
Initiatoren sicher.
Vollzieht man einen Backtest, also eine theoretische Rückrechnung, zeigt sich, dass der Fonds
seit Jänner 1999 durchschnittlich jedes Jahr um 6,39 Prozent bei einer Volatilität von
8,6 Prozent gestiegen wäre. Dabei weist er deutlich stabilere Erträge auf als beispielsweise das
klassische BalancedGrowth Portfolio, das zu 70 Prozent aus Anleihen und zu 30 Prozent aus
Aktien besteht. Trotz der sehr ausgewogenen, risikoreduzierenden Strategie besitzt der
Ansatz die Fähigkeit, attraktive Renditen zu erwirtschaften (siehe Grafik im Anhang). Ebenfalls
angereiht finden sich die FondsCharakteristika. (kb)

Über die Incrementum AG:
Incrementum ist ein eigentümergeführtes Anlage und VermögensverwaltungsUnternehmen
mit Sitz im Fürstentum Liechtenstein. Die Partner der Incrementum AG verfügen über mehr
als 140 Jahre kombinierter Erfahrung im Bank und Vermögensverwaltungsgeschäft. Alle
Partner veranlagen wesentliche Teile ihres persönlichen Vermögens in den Fonds, die sie selbst
verwalten. Somit ist eine höchstmögliche Interessenskongruenz zwischen den Investoren und
den Fondsmanagern sichergestellt.
Über die Kahlenberg Capital AG:
Kahlenberg Capital ist ebenfalls ein eigentümergeführtes bankenunabhängiges Anlage und
VermögensverwaltungsUnternehmen mit Sitz im Fürstentum Liechtenstein. Die Partner
Hofmeister und Mehser verfügen über jahrelange Erfahrung im regelbasierten
Fondsmanagement und legen größten Wert auf eine automatisierte Umsetzung der Strategien,
die höchste Präzision und Nachvollziehbarkeit gewährleistet.
Incrementum Permanent Fund: Backtest der Strategie offeriert ihre Meriten;
Incrementum Permanent Fund: Die Eckpunkte des Fonds und seiner Tranchen;
Kategorie: Märkte

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