Deutsche Invest I China Bonds

Deutsche
Asset Management
Bei dem vorliegenden Dokument
handelt es sich um eine Werbemitteilung.
Deutsche Invest I
China Bonds
Renditechancen auf einem wachsenden Markt
Renminbi – eine Währung etabliert sich
Chinas Währung war Anlegern bis zum Jahr 2010 kaum zugänglich. Das hat sich mittlerweile grundlegend geändert: Über den „OffshoreRenminbi-Markt“ – Renminbi ist die chinesische Landeswährung – können ausländische Anleger Renminbi-Anleihen erwerben – ohne
Einhaltung einer Investitionsquote, ohne Quellensteuer und ohne Kapitalrückführungsgrenzen. Daneben schreitet die Internationalisierung
der chinesischen Währung scheinbar unaufhaltsam voran; der Renminbi hat sich global etabliert und ist offiziell in den erlesenen Kreis der
Weltreservewährungen aufgenommen worden.1 Dies geht nach Einschätzung der Experten von Deutsche Asset Management (Deutsche AM)
mit einer erhöhten Volatilität, mit Chancen, aber auch Risiken einher. Die Risiken werden allerdings mit einer höheren Verzinsung „vergütet“.
Internationalisierung
Die chinesische Regierung verfolgt konsequent eine Strategie der Internationalisierung des Renminbi. Mit Erfolg: Unter den im Welthandel
verwendeten Währungen rangiert der Renminbi derzeit bereits auf Platz 4.2 Und schon rund ein Viertel des Güterhandels mit China
wird in Renminbi abgewickelt.3 Daneben hat sich der Renminbi-Offshore-Rentenmarkt in Hongkong, der so genannte Dim-Sum-Markt,
schnell entwickelt. Derzeit liegt das Anleihenvolumen bei 785 Mrd. Renminbi, umgerechnet rund 120 Mrd. US-Dollar – trotz der jüngsten
Wachstumsverlangsamung eine Verzehnfachung innerhalb von fünf Jahren.3 Über den Offshore-Rentenmarkt refinanzieren sich insbesondere
chinesische und in Hongkong ansässige Unternehmen sowie multinationale Konzerne.
Gut strukturiertes Portfolio
„Deutsche Invest I China Bonds“ eröffnet Privatanlegern Zugang zu einem neuen, nach Einschätzung der Experten von Deutsche AM
attraktiven Markt. Das Fondsmanagement investiert in Anleihen chinesischer und ausländischer Emittenten, die in Renminbi denominiert
oder abgesichert sind. Der Schwerpunkt liegt auf Emittenten mit als gut bis sehr gut eingeschätzter Bonität (Investment-Grade-Rating).
Die Anleihenrendite von derzeit rund 7,7 Prozent pro Jahr (Stand Ende Dezember 2015) bietet einen kräftigen Aufschlag gegenüber
eher schwach rentierlichen Anleihen in Euro und US-Dollar. Zudem kann der Anleger an der Wertenwicklung des Renminbi gegenüber
dem US-Dollar teilhaben. Die Experten von Deutsche AM gehen aufgrund der Tendenz zu „mehr Markt, weniger Staat“ derzeit eher von
einer modereaten Abwertung in den kommenden zwölf Monaten aus. Langfristig könnten die stärkere Marktorientierung und der höhere
Stellenwert des Renminbi aber zu einer Aufwertung gegenüber der US-Währung führen. Diese Einschätzung ist nicht als Garantie zu
verstehen, zumal die Renminbi-Bewertung stets politischen Einflüssen unterliegen kann.
China-Rentenanlage mit Heimvorteil
Angesichts zahlreicher nicht von den Rating-Agenturen bewerteter Unternehmen erscheint die Zusammenarbeit mit Experten vor Ort
als unverzichtbar. Deutsche AM hat einen starken Partner: Seit April 2012 ist Harvest Global Investments mit Sitz in Hongkong für das
Management des Fonds verantwortlich.4 Damit können Anleger eine Art von Heimvorteil auf dem chinesischen „Offshore-Rentenmarkt“
nutzen.
1)Bezieht sich auf die Sonderziehungsrechte des Internationalen Währungsfonds. Die Sonderziehungsrechte sind international
als „Reservewährung“ anerkannt und setzen sich zusammen aus US-Dollar, Britischem Pfund, Euro und Japanischem Yen.
2)Quelle: SWIFT, Oktober 2015
3)Quelle: HSBC, Dim Sum Tracker, Dezember 2015
4) Harvest Global Investments ist eine 100-prozentige Tochtergesellschaft von Harvest Fund Management,
nach verwaltetem Vermögen zweitgrößter Vermögensverwalter in Festland-China.
* Die DWS/DB AWM Gruppe ist nach verwaltetem Fondsvermögen der größte deutsche Anbieter von Wertpapier-Publikumsfonds. Quelle: BVI. Stand: Ende November 2015
Deutsche Invest I China Bonds
Dynamik mit Aufwertungspotenzial
Wachstumsvorsprung
Währungen werden auch als Aktien eines Landes bezeichnet, und so verwundert es nicht, dass der Renminbi lange Zeit als
unterbewertet galt. China konnte und kann immer noch mit einem Wachstumsvorsprung auch und vor allem im Vergleich mit den
USA aufwarten. Trotz des jüngsten Rückgangs gehen die Experten von Deutsche AM davon aus, dass China die USA als größte
Volkswirtschaft der Welt im Jahr 2027 ablösen wird. Das dürfte für die chinesische Währung Raum für einen Wertanstieg
gegenüber dem US-Dollar bieten. Insofern sollten Anleger langfristig denken. Wird die chinesische Währung dem Wachstum der
Volkswirtschaft folgen? Nach Deutsche AM-Meinung ja – allerdings unter größeren Schwankungen.
Wo das Wachstum zuhause ist
Geschätztes Wachstum des Bruttoinlandsproduktes 2016 und 2017 in Prozent
8
2016
7
2017
6
5
4
3
2
1
0
China
Indien
Asien (ex Japan)
Japan
USA
Euro-Zone
Deutschland
Quelle: Deutsche Bank Research, 31. Januar 2016
Renminbi – Wert und Bewertung
In welche Richtung entwickelt sich der Renminbi? Ein Ansatz ist die Messung der Kaufkraftparität von Währungen, wie sie
anschaulich durch den „Big-Mac-Index“ dargestellt wird.5 Der gibt an, wie teuer das normierte Buletten-Brötchen in verschiedenen
Ländern ist. Die Aussagekraft ist insofern begrenzt, als die lokalen Preise von einer Reihen weiterer Einflussfaktoren (z.B. unterschiedliche Produktionskosten, Konkurrenzsituation vor Ort) beeinflusst werden.
Zudem hat der US-Dollar in den vergangenen Monaten gegenüber nahezu allen Währungen deutlich zugelegt. Im August 2015
hat die chinesiche Regierung dem Renmibi mehr Flexibilität und dem Markt mehr Gewicht eingeräumt. Das Währungsregime
wurde angepasst, und in der Folge hat der Renminbi gegenüber dem US-Dollar rund 4,5 Prozent an Wert verloren. Höheres
internationales Gewicht und stärkere Schwankungen – für risikobewusste Anleger könnten die hohen Renditen eine attraktive
Investition darstellen.
Billiger Big Mac in China
Schweiz
6,44
―
5,21
―
4,93
―
4,14
―
4,99
―
3,86
―
3,07
―
2,81
―
2,68
―
2,19
―
1,90
Norwegen
Unterbewertung
USA
Überbewertung
Kanada
Euro-Zone
Deutschland
Ungarn
Mexiko
China
Indonesien
Indien
-80
-60
-40
-20
*Gewichteter Durchschnitt; **Durchschnitt von 2, in USA 4 Städten
Stand: Januar 2016
5) Quelle: McDonald’s, The Economist, 22. Januar 2015
0
20
40
60
80
Big-Mac-Preis in US-Dollar**
Big-Mac-Index, lokale Währung mit Unter-/Überbewertung* gegen US-Dollar in Prozent
Deutsche Invest I China Bonds
Von einer möglichen Unterbewertung profitieren
Abgesicherter Aufwertungsgewinn
Basiswährung des Fonds ist der US-Dollar. Für in Euro rechnende und handelnde Anleger bieten sich zwei Varianten an: Bei
Erwartung einer Aufwertung des Dollars gegenüber dem Euro kann er die USD-Anteilsklassen LC, LD und FC wählen. Investoren,
die entweder keine Aufwertung der US-Währung gegenüber dem Euro erwarten oder kein EUR/USD-Währungsrisiko eingehen
möchten, bieten sich die Anteilsklassen LCH, LDH und FCH an. Dabei wird der Euro gegenüber dem US-Dollar abgesichert, so
dass eine gegenüber dem Euro schwächere US-Währung im Prinzip den möglichen Aufwertungsgewinn des Renminbi gegenüber
dem US-Dollar kaum schmälern würde, da die Kosten dieser Absicherung derzeit niedrig sind. Diese Rechnung beruht auf der
Annahme bzw. Erwartung, dass die chinesische Landeswährung auch tatsächlich gegenüber dem US-Dollar an Wert gewinnt.
Das folgende Beispiel zeigt, welchen Effekt eine mögliche Aufwertung des Renminbi gegenüber dem US-Dollar um angenommene 4 Prozent und gleichzeitig eine mögliche Abwertung des US-Dollars gegenüber dem Euro um angenommene 5 Prozent
haben könnte. Bei einer Euro-Absicherung würde die Dollar-Abwertung das Anlageergebnis nicht schmälern.
Aufwertungsgewinn:
Partizipation an einer Aufwertung des Renminbi gegenüber dem US-Dollar
mit Absicherung des Euro
Aufwertung von 4 %
des RMB ggü. USD
EUR-gesicherte
Anteilsklassen
LCH, LDH und FCH
Abwertung von 5 %
des USD ggü. EUR
+ 4%
Rendite für den in
Euro rechnenden Anleger
- 5%
+ 4%
Beispielhafte Darstellung
Wertet der US-Dollar gegenüber dem Euro auf, kommt für den in Euro rechnenden Investor zu dem möglichen Aufwertungsgewinn des Renminbi gegenüber dem US-Dollar der Aufwertungsgewinn des Dollars gegenüber der europäischen Gemeinschaftswährung.
Deutsche Invest I China Bonds LCH: Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden
Deutsche Invest I China Bonds LCH:
Wertentwicklung kumuliert
112
5,6
-2,1
104
-2,1
-0,5
108
-0,5
-0,4
0
-3,3
5
5,6
116
7,1
120
10
7,1
in %
100
96
08/11
-5
08/11* - 01/12 01/12 - 01/13
Fonds (netto)
01/13 - 01/14
01/14 - 01/15
01/15 - 01/16
Fonds (brutto)
*seit Auﬂegung 16.08.2011
Erläuterungen und Modellrechnung; Annahme: Ein Anleger möchte für 1.000 Euro
Anteile erwerben. Bei einem maximalen Ausgabeaufschlag von 3,0 Prozent muss er
dafür 1.030,90 Euro aufwenden. Das entspricht ca. 3,09 % des Nettoanlagebetrages.
Die Brutto-Wertentwicklung (BVI-Methode) berücksichtigt alle auf Fondsebene anfallenden Kosten, die Netto-Wertentwicklung zusätzlich den Ausgabeaufschlag.
Weitere Kosten können auf Anlegerebene anfallen (z.B. Depotkosten). Da der Ausgabeaufschlag nur im ersten Jahr anfällt, unterscheidet sich die Darstellung brutto/
netto nur in diesem Jahr. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung.
In Euro; Stand: Ende Januar 2016
01/12
01/13
01/14
01/15
01/16
DWS Invest China Bonds LCH
Indiziert: 16.08.2011 = 100
Wertentwicklung in %
1 Jahr
3 Jahre
-2,1
2,9
seit Auﬂ. 16.08.2011
9,7
Berechnung der Wertentwicklung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung
des Ausgabeaufschlages. Individuelle Kosten wie Gebühren, Provisionen und andere Entgelte sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei
Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Wertentwicklungen
in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. In Euro; Stand: Ende Januar 2016
Deutsche Invest I China Bonds
Gut strukturiertes Portfolio
Breites Anlagespektrum
Heimvorteil
In Hongkong emittierte Renminbi-Anleihen haben mittlerweile
(Stand Dezember 2015) ein Marktvolumen von 785 Mrd. Renminbi bzw. 120 Mrd. US-Dollar erreicht. Emittenten sind neben
dem chinesischen Staat und einheimischen Unternehmen
multinationale Konzerne mit in der Regel starkem Standbein im
Reich der Mitte.
Den größten Anteil am Gesamtmarkt in Hongkong haben
Unternehmen aus Festland-China und Hongkong selbst.
Umso wichtiger dürfte es sein, dass das Fondsmanagement
vor Ort präsent ist und damit im Interesse der Anleger einen
„Heimvorteil“ ausspielen kann. Die Experten von Harvest
Global Investments haben neben dem direkten Zugang zum
Anleihenmarkt in Hongkong auch eine starke Präsenz in China.
Das bietet die Möglichkeit einer unmittelbaren Unternehmens-,
Wirtschafts- und politischen Analyse.
Deutsche Invest I China Bonds:
Fondsvermögen nach Branchen
Banken/Finanzdienstleistungen
29,3
Immobilien
17,8
Konglomerate
13,1
Bau- und Werkstoﬀe
13,1
Deutsche Invest I China Bonds:
Fondsvermögen nach Anlageklassen
Unternehmensanleihen
Schwellenländer
87,9
Staatl. u. quasi-staatl. Emittenten
6,6
Staatsanleihen
Schwellenländer
Konsumgüter
6,1
Unternehmensanleihen
2,2
Industriewerte
5,8
Bar und Sonstiges
3,3
Andere Branchen
4,9
Bar und Sonstiges
3,3
6,6
In % des Fondsvermögens; Gewichtung brutto, ohne Berücksichtigung von
Positionen in Derivaten; Stand: Ende Januar 2016
In % des Fondsvermögens; Stand: Ende Januar 2016
Deutsche Invest I China Bonds:
Fondsvermögen nach Emittenten-Bonität
Deutsche Invest I China Bonds:
Kennzahlen
AA
Ø Rendite*
8,7 %
Ø laufende Verzinsung*
4,9 %
A
1,9
15,9
BBB
60,0
BB
13,3
B
8,9
In % des Anleihenvermögens; Stand: Ende Januar 2016
Ø Restlaufzeit*
Ø Modiﬁed Duration*
* der Anleihen im Fonds; Stand: Ende Januar 2016
1,6 Jahre
1,7
Deutsche Invest I China Bonds
Chancen und Risiken in der Übersicht
Chancen
— Stetiger Zinsertrag
— Kursgewinne bei Renditerückgang auf dem Rentenmarkt:
Fallen die Zinsen bzw. die Renditen auf dem Rentenmarkt,
weisen neu ausgegebene Anleihen eine niedrigere Verzinsung auf als im Umlauf befindliche. Folglich steigt bei
den umlaufenden Anleihen der Kurs. Beim Verkauf solcher
Anleihen vor deren Fälligkeit können somit Kursgewinne
realisiert werden.
— Kursgewinne bei Rückgang der Renditeaufschläge bei
höher verzinslichen Wertpapieren: Wegen des als höher
eingeschätzten Ausfallrisikos weisen Rentenpapiere wie
Unternehmensanleihen und Staatsanleihen aus Schwellenländern in der Regel eine höhere Verzinsung auf als z.B. als
sicher eingeschätzte deutsche Staatsanleihen. Je höher das
(geschätzte) Risiko, desto höher die Verzinsung bzw. der
Renditeaufschlag. Wird das Risiko von den Marktteilnehmern als niedriger bewertet, sinkt die Verzinsung bzw. der
Renditeaufschlag bei neu ausgegebenen Anleihen. In der
Folge können bei den umlaufenden Anleihen im Falle des
Verkaufs vor Fälligkeit Kursgewinne realisiert werden.
— Abhängig von der Anteilsklasse: Währungsgewinne bei
Aufwertung des Renminbi gegenüber dem US-Dollar bzw.
bei Aufwertung des US-Dollars gegenüber dem Euro
Risiken
— Kursverluste bei Renditeanstieg auf dem Rentenmarkt:
Steigen die Zinsen bzw. die Renditen auf dem Rentenmarkt,
weisen neu ausgegebene Anleihen eine höhere Verzinsung
auf als im Umlauf befindliche. Folglich fällt bei den umlaufenden Anleihen der Kurs. Beim Verkauf solcher Anleihen
vor deren Fälligkeit können somit Kursverluste entstehen.
— Kursverluste bei Renditeanstieg auf dem Rentenmarkt:
Steigen die Zinsen bzw. die Renditen auf dem Rentenmarkt,
weisen neu ausgegebene Anleihen eine höhere Verzinsung
auf als im Umlauf befindliche. Folglich fällt bei den umlaufenden Anleihen der Kurs. Beim Verkauf solcher Anleihen
vor deren Fälligkeit können somit Kursverluste entstehen.
— Kursverluste bei Erhöhung der Renditeaufschläge bei
höher verzinslichen Wertpapieren: Wegen des als höher
eingeschätzten Ausfallrisikos weisen Rentenpapiere wie
Unternehmensanleihen und Staatsanleihen aus Schwellenländern in der Regel eine höhere Verzinsung auf als z.B.
als sicher eingeschätzte deutsche Staatsanleihen. Je höher
das (geschätzte) Risiko, desto höher die Verzinsung bzw.
der Renditeaufschlag. Wird das Risiko von den Marktteilnehmern als höher bewertet, steigt die Verzinsung bzw. der
Renditeaufschlag bei neu ausgegebenen Anleihen. In der
Folge können bei den umlaufenden Anleihen im Falle des
Verkaufs vor Fälligkeit Kursverluste entstehen.
— Abhängig von der Anteilsklasse: Währungsverluste bei
Abwertung des Renminbi gegenüber dem US-Dollar bzw.
Abwertung des US-Dollars gegenüber dem Euro
— Marktrisiko: Anlagen in China unterliegen rechtlichen,
regulatorischen, geldmarktpolitischen und wirtschaftlichen
Risiken. Das Land wird im Einparteiensystem von der
Kommunistischen Partei beherrscht. Anlagen in China sind
mit einer schärferen Wirtschaftskontrolle, politischen und
rechtlichen Unsicherheit verbunden.
— Die Wechselkurse sowie die Preise für Wertpapiere oder
andere Vermögenswerte in Emerging Markets sind oft in
höchstem Maße volatil und stellen damit auch ein höheres
Risiko für das eingesetzte Kapital dar.
— Der Fonds unterliegt erhöhten operationalen Risiken und
Risiken in Zusammenhang mit der Verwahrung der Wertpapiere.
— Das Sondervermögen weist aufgrund seiner Zusammenset-
—
—
—
—
zung/der von dem Fondsmanagement verwendeten Techniken eine deutlich erhöhte Volatilität auf, d.h., die Anteilspreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen
Schwankungen nach unten oder nach oben unterworfen
sein.
Emittentenbonitäts- und -ausfallrisiko. Darunter versteht
man allgemein die Gefahr der Überschuldung oder Zahlungsunfähigkeit, d.h. eine mögliche vorübergehende oder
endgültige Unfähigkeit zur termingerechten Erfüllung von
Zins- und/oder Tilgungsverpflichtungen.
Der Fonds schließt in wesentlichem Umfang Derivategeschäfte mit verschiedenen Vertragspartnern ab. Falls
ein Vertragspartner keine Zahlungen leistet, zum Beispiel
aufgrund einer Insolvenz, kann dies dazu führen, dass die
Anlage einen Verlust erleidet. Derivate unterliegen weder
der gesetzlichen noch der freiwilligen Einlagensicherung.
Der Fonds legt einen wesentlichen Anteil in Finanzinstrumenten an, die unter besonderen Umständen eine relativ
geringe Liquidität aufweisen können. Das bedeutet, dass
der normale Handel vorübergehend gestört oder unterbrochen sein kann und die Finanzinstrumente nicht kurzfristig
bzw. nicht zu marktgerechten Preisen verkauft werden
können. Das kann zu Verlusten führen.
Der Anteilswert kann jederzeit unter den Kaufpreis fallen, zu
dem der Kunde den Anteil erworben hat.
Deutsche Invest I China Bonds
Der Fonds im Überblick
Anteilsklasse*
LCH
LDH
FCH**
USD LC
RMB LC
Anteilsklassen-Währung EUR EUR EURUSD CNY
Anteilswert am 15.02.2016
111,27 EUR 102,87 EUR
113,89 EUR
112,97 USD
110,04 CNY
Ausgabeaufschlag***
bis zu 3,0 % bis zu 3,0 %
0,0 %
bis zu 3,0 %
bis zu 3,0 %
Verwaltungsvergütung p.a.**** 1,100 % 1,100 %
0,600 %
1,100 %
1,100 %
1,200 %
0,700 %
1,160 %
1,170 %
Laufende Kosten (Stand 31.12.2015)
1,190 %
Ertragsverwendung
Thesaurierung Ausschüttung ThesaurierungThesaurierung Thesaurierung
ISIN LU0632805262 LU0740830996LU0632808951LU0616856422LU0813328787
WKN
DWS 08E
Geschäftsjahr
Preisinformation
Depotbank
*
DWS 1BF
DWS 08F
DWS 06M
DWS 1G6
1. Januar bis 31. Dezember
Internet: www.dws.de; Reuters-Seite: DWS01ff.; Bloomberg
State Street Bank Luxembourg S.A.
Das Dokument enthält Informationen zu den Anteilsklassen LCH, LDH, FCH, USD LC und RMB LC.
Hinweise zu ggf. weiteren Anteilsklassen können dem aktuell gültigen Verkaufsprospekt entnommen werden.
**
Mindestanlage bei Erstzeichnung 400.000 EUR
*** Bezogen auf den Bruttoanlagebetrag, entspricht ca. 3,09 % bezogen auf den Nettobetrag.
****Zu den weiteren Kosten vgl. Artikel 12 des Verkaufsprospektes, Allgemeiner Teil.
Wichtige Hinweise
Deutsche Asset Management (Deutsche AM) und DWS Investments sind die Markennamen für den Asset-Management-Geschäftsbereich
der Deutsche Bank AG und deren Tochtergesellschaften. Die jeweils verantwortlichen rechtlichen Einheiten, die Kunden Produkte oder
Dienstleistungen von Deutsche Asset Management anbieten, werden in den entsprechenden Verträgen, Verkaufsunterlagen oder sonstigen
Produktinformationen benannt.
Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar. Die vollständigen Angaben zu den Fonds/Teilfonds einschließlich der Risiken sind dem jeweiligen Verkaufsprospekt in der geltenden Fassung zu entnehmen. Dieser sowie die jeweiligen „Wesentlichen Anlegerinformationen“ stellen die allein verbindlichen Verkaufsdokumente der Fonds/Teilfonds dar. Anleger können diese Dokumente
und die jeweiligen zuletzt veröffentlichten Jahres- und Halbjahresberichte in deutscher Sprache bei ihrem Berater, bei der Deutsche Asset &
Wealth Management Investment GmbH, Mainzer Landstraße 11-17, D-60329 Frankfurt am Main und, sofern es sich um Luxemburger Fonds
handelt, bei der Deutsche Asset & Wealth Management Investment S.A., 2, Boulevard Konrad Adenauer, L-1115 Luxembourg erhalten sowie
elektronisch unter „www.dws.de“ herunterladen.
Alle Meinungsäußerungen geben die aktuelle Einschätzung der Deutsche Asset & Wealth Management Investment GmbH wieder, die sich
ohne vorherige Ankündigung ändern kann.
Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten
und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als nicht zutreffend oder nicht korrekt herausstellen können.
Nähere steuerliche Informationen enthält der Verkaufsprospekt.
Wie im jeweiligen Verkaufsprospekt erläutert, unterliegt der Vertrieb der oben genannten Fonds in bestimmten Rechtsordnungen Beschränkungen. So dürfen die hierin genannten Fonds/Teilfonds weder innerhalb der USA noch an oder für Rechnung von US-Personen oder in den
USA ansässigen Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden.
Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen
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Stand: 02/2016
© Deutsche Asset & Wealth Management International GmbH 2015. Stand: 15.02.2016
Deutsche Asset & Wealth
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2, Boulevard Konrad Adenauer
L-1115 Luxembourg
Tel.: 0 03 52/4 21 01-8 60
Fax: 0 03 52/4 21 01-9 10
Weitere Informationen unter:
Tel.: 0 69/910 123 71
Fax: 0 69/910 190 90
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