欧州経済指標コメント

EU Indicators
欧州経済指標コメント：３月英国消費者物価
発表日：2016年4月13日(水)
～イースター休暇は旅三昧～
第一生命経済研究所経済調査部
主席エコノミスト田中理
03-5221-4527
・ 12日に発表された３月の英国の消費者物価は前年比＋0.5％と前月（同＋0.3％）から上昇率が加速し、
15ヶ月振りの水準に復帰した。内訳は、“前年の裏”の影響で自動車燃料の下落率が再加速したこと
を背景に（最近の原油市況の底入れを反映し季節調整前の前月比はやや上昇）、エネルギー価格（前
月：同▲5.5％→今月：同▲6.3％）の下落率が拡大した。加えて、食料品（同▲2.2％→同▲2.8％）
やアルコール（同▲3.2％→同▲3.9％）も揃って前月よりマイナス幅が拡大した。一方、コア物価
（同＋1.2％→同＋1.5％）の上昇率が前月から大幅に加速し、全体の計数を押し上げた。
・コア物価を押し上げたのは、航空運賃（同▲1.6％→同＋17.9％）、外食・宿泊（同＋1.8％→同＋
2.1％）、衣料品（同＋0.4％→同＋1.7％）、家具・カーペット（同＋0.3％→同＋1.2％）など。航空
運賃と宿泊の上振れは、イースター休暇時期が例年に比べて早く、本来４月分に計上される支出の一
部が３月に前倒しされた可能性が高い。航空運賃だけで今月のコア物価は＋0.15％ポイント程度押し
上げられている。航空運賃は昨年12月にも冬季休暇時期の割増運賃適用などの影響で急伸した後、
１・２月に反動減に見舞われた（同＋26.7％→同▲1.9％→同▲1.6％）。また、衣料品はセール時期
の関係で、家財道具類は住宅購入者のサンプル要因などで、各々振れが大きいことで知られている。
今月のコア物価の加速は幾つかの一時的な要因に支えられている模様で、額面通りに受け取ることは
できない。こうした一過性の要因を加味しても、コア物価は徐々に底離れしている印象だが、エネル
ギーや食料品の下押し圧力が弱まるのは秋以降とみられ、当面は低インフレが持続する公算が大きい。
■英国：消費者物価の推移（前年比）
（％）
■英国：コア消費者物価の要因分解（前年比）
（％）
全体
全体除く航空運賃
コア
コア除く航空運賃
4.0
3.5
3.0
3.0
2.5
衣料
住宅
家財道具
交通
教育
その他
コアCPI
2.0
2.5
2.0
1.5
1.5
1.0
1.0
0.5
0.5
0.0
0.0
-0.5
12
13
14
15
注：コア物価は食料・タバコ・アルコール・エネルギー除く
出所：英統計局資料より第一生命経済研究所が作成
16
-0.5
12
13
14
15
16
出所：英統計局
■英国の消費者物価（％）
消費者物価
コア消費者物価
食料品
アルコール
たばこ
エネルギー
住宅用燃料
自動車燃料
（前期比）
（前年比）
（前年比）
（前年比）
（前年比）
（前年比）
（前年比）
（前年比）
（前年比）
2015
2016
2015
2016
2Q
3Q
4Q
1Q
7月
8月
9月
10月
11月
12月
1月
2月
3月
0.6
0.1
0.2
-0.5
-0.2
0.2
-0.1
0.1
-0.0
0.1
-0.8
0.2
0.4
-0.0
0.0
0.1
0.3
0.1
0.0
-0.1
-0.1
0.1
0.2
0.3
0.3
0.5
0.8
1.1
1.2
1.3
1.2
1.0
1.0
1.1
1.2
1.4
1.2
1.2
1.5
-2.3
-2.5
-2.7
-2.5
-2.6
-2.5
-2.3
-2.7
-2.5
-2.9
-2.7
-2.2
-2.8
-2.1
-2.2
-4.0
-3.3
-2.4
-1.9
-2.3
-4.5
-2.6
-4.8
-3.0
-3.2
-3.9
6.0
4.8
4.2
4.3
5.1
5.0
4.1
4.0
4.4
4.2
4.3
4.3
4.5
-6.5
-7.7
-7.9
-5.7
-6.7
-7.6
-9.0
-8.5
-8.0
-7.3
-5.5
-5.5
-6.3
-3.0
-3.6
-4.1
-3.8
-3.2
-3.5
-4.3
-4.2
-4.2
-4.0
-3.7
-3.9
-3.7
-11.3 -13.0 -12.8
-8.0 -11.5 -12.8 -14.8 -14.0 -12.9 -11.4
-7.3
-7.3
-9.2
注：消費者物価の前期比は季節調整前。コア消費者物価は食料・アルコール・たばこ・エネルギーを除く。出所：英統計局
本資料は情報提供を目的として作成されたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。作成時点で、第一生命経済研究所経済調査部が信ずるに足る
と判断した情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性に対する責任は負いません。見通しは予告なく変更されることがあります。また、記載された内
容は、第一生命ないしはその関連会社の投資方針と常に整合的であるとは限りません。
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