Market Report 2015 年 11 月 16 日 Shinko Asset Management Co., Ltd. 日本の 7-9 月期 GDP は在庫調整によりマイナス成長 ◆7-9 月期実質 GDP 成長率は年率▲0.8％ 11 月 16 日に発表された日本の 7-9 月期実質 GDP は、事前の市場予想である前期比年率▲0.2％（ブルームバー グが集計した予想中央値）を下回る同▲0.8％となりました。4-6 月期の同▲0.7％に続く 2 四半期連続のマイナス 成長となり、国内景気の停滞を示した形です。 内訳をみると、民間在庫の減少が年率 2.1％ポイント成長率を押し下げたほか、中国景気への懸念などもあり設備 投資が前期比▲1.3％と前期に続き減少するなど、企業部門が成長の足を引っ張りました。一方で、個人消費が前期 比+0.5％と増加に転じたほか、純輸出は財輸出が下げ止まりの動きになったことに加え、訪日外国人の増加などを 受けたサービス輸出の高い伸びなどにより成長率に対しプラスの寄与となり、成長を下支えしました。 実質GDP成長率と寄与度の推移 （前期比年率％） 15 10 5 0 -5 -10 -15 純輸出 公的需要 民間在庫 民間最終需要 実質GDP -20 10 11 期間：2010年1-3月期～2015年7-9月期（四半期） 12 13 14 15 （年） 出所：内閣府のデータを基に新光投信作成 上記グラフは過去の実績を示したものであり、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを示唆あるいは保証するものではありません。 ◆10-12 月期以降緩やかな回復に 7-9 月期の実質 GDP 成長率は、在庫調整の影響が大きかったと思われますが、在庫調整の進展は今後の生産拡大 につながると考えられるため、今後の景気にとってはプラス要因とみることが出来ます。経済産業省の製造工業予 測調査によれば 10、11 月の鉱工業生産は 7-9 月期の水準を大きく上回る見通しとなっています。 こうした在庫調整の進展に加え、個人消費や輸出が既に増加に転じていることもあり、今後の国内景気は、良好な 雇用環境のなか個人消費を中心に緩やかな回復傾向を辿ると考えています。ただし、設備投資に関しては、高水準 の企業収益を背景に日銀短観などの設備投資計画調査で高めの伸びが見込まれているものの、今後の新興国景気の 動向によっては下方修正の可能性もあり留意が必要と思われます。 当資料は新光投信が作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類あるいは販売用資料のいずれでもありません。当資料は証券投資の参考と なる情報の提供を目的とし、投資の勧誘を目的としたものではありません。当資料は信頼できると考えられるデータなどに基づき作成していますが、 その内容の正確性・完全性を保証するものではありません。当資料は事前の通知なしに内容を変更することがあります。特定ファンドの購入のお申し 込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付目論見書）および契約締結前交付書面など（目論見書補完書面を含む）をあらかじめお受け取りのう え、詳細をよくお読みいただき、投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさるようお願いします。 irr10087 ( 1 / 3) Market Report 2015 年 11 月 16 日 Shinko Asset Management Co., Ltd. 鉱工業生産の推移 110 （2010年平均＝100） 105 100 95 90 85 10 11 12 13 14 15 （年） 期間： 2010年1月～2015年11月（月次） 出所：経済産業省、ブルームバーグのデータを基に新光投信作成 ※2015年10、11月は経済産業省の製造工業生産予測調査のデータを基に計算 上記のグラフは過去の実績、過去の時点における予測値を示したものであり、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを示唆あるいは保証す るものではありません。 ◆今後は企業の賃上げや設備投資拡大への取り組みに注目 今後の焦点は、2 四半期連続のマイナス成長を受けた安倍政権の経済政策の動向です。景気の下支え役として市場 では補正予算策定が期待されているほか、現在経済財政諮問会議を中心に安倍政権の新たな経済政策である「新 3 本の矢」や「1 億総活躍社会」の内容が検討されており、今後補正予算などに反映されていくとみられます。 また、「アベノミクス」により大幅に進展した円安の恩恵を受けて企業収益は過去最高水準に増加していますが、 企業の従業員の給与や設備投資の増加にはあまり結びついていません。安倍政権も政労使会議などの場を通じて賃 上げや設備投資の拡大を企業に働きかけていく意向を示していますが、今後の成長加速には企業自身の積極的な取 り組みが何よりも重要であり、その動向が注目されます。 （兆円） （兆円） 法人企業の経常利益と設備投資や従業員給与・賞与の推移 20 40 15 35 10 30 経常利益（左軸） 設備投資（左軸） 従業員給与・賞与（右軸） 5 25 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 期間：2003年1-3月期～2015年4-6月期（四半期） 出所：財務省のデータを基に新光投信作成 ※データは、全産業（除く金融・保険業）ベースで、4四半期移動平均 13 14 15 （年） 上記グラフは過去の実績を示したものであり、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを示唆あるいは保証するものではありません。 以上 当資料は新光投信が作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類あるいは販売用資料のいずれでもありません。当資料は証券投資の参考と なる情報の提供を目的とし、投資の勧誘を目的としたものではありません。当資料は信頼できると考えられるデータなどに基づき作成していますが、 その内容の正確性・完全性を保証するものではありません。当資料は事前の通知なしに内容を変更することがあります。特定ファンドの購入のお申し 込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付目論見書）および契約締結前交付書面など（目論見書補完書面を含む）をあらかじめお受け取りのう え、詳細をよくお読みいただき、投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさるようお願いします。 irr10087 ( 2 / 3) Market Report 2015 年 11 月 16 日 Shinko Asset Management Co., Ltd. 投資信託へのご投資に際しての留意事項 【投資信託にかかるリスクについて】 投資信託は、主に国内外の株式や公社債などの値動きのある証券を投資対象としています。投資した当該資 産の市場における取引価格の変動や為替相場の変動などの影響により基準価額が変動します。これらの運用に よる損益は、すべて投資者のみなさまに帰属します。したがって、投資者のみなさまの投資元本は保証されて いるものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。なお、投資信 託は預貯金とは異なります。 【投資信託にかかる費用について】 新光投信が運用する投資信託については、ご投資いただくお客さまに以下の費用をご負担いただきます。 ■購入時に直接ご負担いただく費用 ・購入時手数料：上限 4.104％(税抜 3.8％) ■換金時に直接ご負担いただく費用 ・信託財産留保額：上限 0.5％ ・公社債投信およびグリーン公社債投信の換金時手数料 ：取得年月日により、1 万口につき上限 108 円(税抜 100 円) ・その他の投資信託の換金時手数料：ありません。 ■投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用 ・運用管理費用（信託報酬）：年率で上限 2.484％(税抜 2.4％) ■その他の費用・手数料 ・監査法人に支払うファンドの監査報酬、有価証券売買時の売買委託手数料、資産を外国で保管する場合の費用な どを、その都度（監査報酬は日々） 、投資信託財産が負担します。 ※「その他の費用・手数料」については、定率でないもの、定時に見直されるもの、売買条件などに応じて異なる ものなどがあるため、当該費用および合計額などを表示することができません。 ◎手数料などの合計額については、購入金額や保有期間などに応じて異なりますので、表示することができません。 《ご注意》 上記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につき ましては、新光投信が運用するすべての投資信託（設定前のものを含みます。 ）のうち、お客さまにご負担いただく、 それぞれの費用における最高の料率を記載しております。 投資信託は、それぞれの投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国などが異なること から、リスクの内容や性質が異なり、費用もそれぞれの投資信託により異なりますので、ご投資をされる際には、 事前によく投資信託説明書（交付目論見書）や契約締結前交付書面など（目論見書補完書面を含む）をご覧くださ い。 商 号 等： 新光投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第３３９号 加入協会： 一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 当資料は新光投信が作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類あるいは販売用資料のいずれでもありません。当資料は証券投資の参考と なる情報の提供を目的とし、投資の勧誘を目的としたものではありません。当資料は信頼できると考えられるデータなどに基づき作成していますが、 その内容の正確性・完全性を保証するものではありません。当資料は事前の通知なしに内容を変更することがあります。特定ファンドの購入のお申し 込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付目論見書）および契約締結前交付書面など（目論見書補完書面を含む）をあらかじめお受け取りのう え、詳細をよくお読みいただき、投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさるようお願いします。 irr10087 ( 3 / 3)
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