表紙から 2016 3/26 CONTENTS 54 マイナス金利によって追 い込まれた銀行。自己変 革しなければ、今度こそ 荒波にのみ込まれる。 アフロ 【第1 特集】 マイナス金利 が直撃 銀行 追い込まれる 56 図解 異次元緩和で銀行はサバイバル競争に！ 58 Ⅰ 焦燥のメガバンク３メガ徹底比較 基礎からわかる Part 64 67 68 73 74 76 78 三菱UFJ 88 90 91 92 メガバンク人事の読み方 COLUMN│学生人気は変わらず？ 三行三様、就活の熾烈な舞台裏 金融行政はどう変わる 金融庁が迫る銀行の 「変革」 銀行は一段の融資攻勢 住宅・不動産 盛り上がらない現場 新興勢力が相次ぎ参入 フィンテックは救世主となるか INTERVIEW│マイナス金利の気になる効き目 池尾和人 ● 慶応義塾大学教授／渡辺 努 ●東京大学大学院教授 戦々恐々 激変する地域金融 MAP 日銀が引いた地銀再編トリガー INTERVIEW│柴戸 成 ●ふくおかフィナンシャルグループ社長／森 拓二郎 ●十八銀行頭取 独自試算！ 5割超が利益半減 地銀影響度ランキング 異例の預金金利上乗せも 二極化する信金 日本郵政 グループ の苦境 国債運用は前途多難 漂流するゆうちょ銀行 看板商品に大逆風 かんぽ生命の剣が峰 マイナス金利下の船出 日本郵政新トップに試練 借り換えで600万円節約 住宅ローンの返済に追い風 94 COLUMN│北欧では何が起きた？ 95 想定外の損失穴埋め 証券会社が大慌て 96 預貸率の低い信金ランキング 相次ぐ保険料の値上げ 運用困窮 苦悩する生保 主要国の年限別の国債利回り （%） 3.0 米国債 （3月4日） 2.0 日本国債 （1月28日） 1.0 0 ▲1.0 独国債 （3月4日） 1年 5 10 日本国債 （3月4日） 15 20 30 40 国内銀行の貸し出し、 預金残高の推移 欧州の金融市場が動揺「ベイルイン」 とは何か 80 Ⅱ 84 86 みずほ 次の頭取候補は？ 旧行関係は？ Part 83 三井住友 図解 ■ 10年国債の金利もマイナス（→P56） （兆円） 700 600 500 400 300 200 100 0 ■貸し出し （左目盛） ■預金 （左目盛） （%） 預貸率 （右目盛） 100 80 60 40 20 2000年 02 04 06 08 10 12 14 16 池尾和人 0 78 慶応義塾大学教授 「貸し出し増加が 狙いだが逆効果のおそれも」 渡辺 努 79 東京大学大学院教授 「効果が限定的なら 賃金を政策目標にすべき」 3 CONTENTS 2016 3/26 核心リポート 9 ｜ 経 済 を 見 る 眼 ｜今こそ中年男性対策を／太田聰一 10 ｜ こ の 人 に 聞 く ｜内田幸雄 ● JXホールディングス社長｜資源の集中投資から転換 業界の垣根越えた再編へ 37 ｜ 少 数 異 見 ｜春の夜の夢？ パーティ会場での政局談義 24 スマホ 「実質ゼロ円」 1カ月でまさかの復活 深層リポート 98 iPS細胞だけじゃない 再生医療ビジネス 28 激変の中国おむつ市場 花王もあおるEC旋風 30 汚染水問題で販路失う 今も続く水産業の苦境 巻 頭 いよいよ本番 2014年11月の再生医療新法と改正薬事法の施行を受け15年9月には2つ の再生医療製品が承認された。米国や韓国に大幅に後れを取った産業化 で巻き返せるか。 112 114 118 120 122 123 124 126 128 137 138 マイナス金利で債務膨張 退職給付の＂時限爆弾＂ 26 ｜ 知 の 技 法 ｜高校レベルの数学知識はなぜ必要か／佐藤 優 ｜ 中 国 動 態 ｜イノベーションの推進と言論統制は両立できるか／梶谷 懐 38 ｜ グ ロ ー バ ル ア イ｜欧州で流行の国民投票 独裁者に悪用される懸念／イアン・ブルマ ほか ｜ フ ォ ー カ ス 政 治｜ヤマ場は5月下旬か 安倍官邸の衆院解散戦略／歳川隆雄 ｜ 株 式 観 測 ｜ 為 替 観 測 ｜ 投 資 の 視 点 ｜日本市場にはプラス ECBの追加金融緩和／重見吉徳 ｜中央銀行の政策とは逆行 円高ドル安への警戒感続く／内田 稔 32 スズキ、新車を逆輸入 インド製に込める期待 ｜ マ ク ロ ウ ォ ッ チ ｜年初からの波乱要因 米国の景気はどうなる ｜ブックス &トレンズ｜ 『首都直下地震』を書いた平田 直氏に聞く ほか ！ カ ー ズ バ 上田 新生ファミリーマート 40 ｜ Readers & Editors｜読者の手紙、編集部から ｜生 涯 現 役の人 生 学｜両思いへの努力の例『葉隠』／童門冬二 44 ブックス＆ トレンズ 『首都直下地震』 平田 直 セブンの背中狙う INTERVIEW 上田準二●ファミリーマート会長 「経営統合は祭りだ！」 規模はトップ級だが実力は大差 ファミマはこうして1強を超える 深層リポート 9 経済を見る眼 太田聰一 10 118 グローバルアイ イアン・ブルマ 128 週刊東洋経済 3月12日号訂正情報 63㌻の「2016年度決算で最高益更新が予想される主な会社」で、サントリー食品インターナショナルの純益見通 しが「800億円」とあるのは、正しくは「405億円」です。 PR 5 ビジネスアスペクト 小野薬品工業／革新的新薬の創製を推進力にグローバル市場を 見据える 69 ビジネスコア SMBC日興証券 104 広告特集 変化の激しい時代のビジネストラベル考 116 京王電鉄 139 BUSINESS WAVE collect サンライズ・アカウンティング・インターナショナル 図表作成：小堺賢吾／杉本祐子 本誌の記事は「日経テレコン」 「G-Search」 「ELNET」 「FACTIVA」等のデータベースに収録されており、フリーキーワードで検索、購入できます。 名門 ブラジルの呪縛を乗り越えよ！ 48 34 集 コンビニ史上かつてない規模の経営統合に臨むファミリーマート。 規模拡大や外部人材の登用で、王者セブンに真っ向勝負を挑む。 ｜営業減益額｜外部環境の悪化で減益 優良企業も変調来す この人に聞く JXホールディングス社長 内田幸雄 特 都内の携帯ショップ。 看板に「他社からの 乗り換えで実質ゼロ 円。下取り1万6800 円」 の文字 キリン復活 までの距離 ブラジル事業の巨額減損処理、傘下企業の経営トップ刷新…。 キリンホールディングスの経営スタンスが今明らかに変わり始めた。 52 INTERVIEW 磯崎功典●キリンホールディングス社長 「社長として腹をくくった 再編はやるしかない」 朝日新聞社長が激白 不祥事後の生き残り策 コンビニ史上かつてない規模の経営統合に臨 むファミリーマート。規模拡大や外部人材の 登用で、王者セブンに真っ向勝負を挑む。 直言って、昨年3月をもっ てファミリーマートの経営 2016年2月に開かれたファミマ からリタイアしようと思っていた﹂ 。 「正 本誌：又吉龍吾、堀川美行 ﹁ファミリーマートの社史に残る 一大事業﹂ 。 年から本格化したエ マの上田準二会長はそう吐露した。 スの統合に関する記者会見。ファミ とユニーグループ・ホールディング カ ー ズ バ 田 上 に進むにつれて縮小する。 ﹁万年 とユニーの 年2月期決算は共に営 皮肉にも両社の業績悪化が﹁対話 再開﹂のきっかけとなる。ファミマ けているはずはなかった。 位﹂のファミマに輝かしい展望が開 3 走状態を強めている。国内市場は先 者セブン イレブン・ジャパンが独 なまでのコンビニ業界の現実だ。王 ファミマに突き付けられるのは冷酷 破することができなかった。だが、 にこだわったユニーの分厚い壁を突 ファミマから見れば、自主独立路線 両社の経営統合構想は流通業界内 で幾度もうわさに上っては消えた。 両社の業績悪化が 対話再開の契機に グループとの統合を決断した。 上ものコンビニ店舗を抱えるユニー り。ファミマはａｍ／ｐｍの6倍以 こう語っていた。あれから5年余 統合の際、当時社長だった上田氏は ｍ／ｐｍ︶とファミマとのブランド ーエム・ピーエム・ジャパン︵ａ 10 力に業界は今、 戦々恐々としている。 弾を込めた﹁上田バズーカ﹂の破壊 ング社長候補だった澤田氏。強力な 社長の中山氏、ファーストリテイリ ユニーとの統合だった。現ファミマ 不可能に見えたセブン追撃のた め、上田会長が準備した最終兵器が 氏を招いた理由を語る。 しようと決めた﹂ 。上田会長は澤田 バナンスを強化するために一人招聘 のはそうとうエネルギーがいる。ガ 中山勇氏が一人でマネジメントする にも広がる中、 ︵ファミマ現社長の︶ ﹁今回の統合では店舗数が1万8 000店を超える規模になる。海外 者は少なかったはずだ。 会社のトップに就くことを予想した 友である澤田貴司氏がコンビニ事業 長で、ローソンの玉塚元一社長の盟 が、元ファーストリテイリング副社 ドが統一されることは想定どおりだ 多い﹁ファミリーマート﹂にブラン 統合を主導してきた上田会長が新 会社で経営の指揮を執る。店舗数が 至った﹂と上田会長は話す。 やるべきではないかという気持ちに ﹁私自身これまでの経験を生かして、 ープとの統合話が再浮上したとき、 った。歯車が動きだす。ユニーグル 益という歯止めの利かない状況とな えるユニーに至っては、3期連続減 業減益に沈んだ。総合スーパーを抱 15 う 狙 中 背 の ン セブ 新生 ファミリー マート 38 2016.3.26 週刊東洋経済 撮影：風間仁一郎 週刊東洋経済 2016.3.26 39 巻頭特集 セブンの背中狙う上田バズーカ どく面食らっていました よ﹂ 。ある上場企業の経理 担当役員は₂月上旬、決算説明で取 引先の銀行へ出向いたときのことを そう話す。年明け以降、世界景気の 不透明感が高まり、日本では円高が 進み株価も急落した。デフレ脱却に 危機感を募らせた日本銀行が₁月 ス金利政策﹂だった。 日にブチ上げた金融緩和が﹁マイナ 民間の銀行は通常、貸し 出しや市場運用などに 使わない手持ちのおカ ネを日銀に預けてい る。従来は預けるだけ で年₀・₁％の利息がつい たからだ。ところが今後、この預金 の一部に年₀・₁％のマイナス金利 だ。 ﹁ウチ︵日銀︶におカネを預け がつく。日銀の言いたいことはこう たら損しますよ。だから手持ちの資 金は寝かさず、貸し出しや投資へ積 段と低下。国債の利回りは短期から 年の長期までマイナス圏に沈み込 んだ ︵ ㌻図︶ 。 これまでも金利の低 下で国債運用のうまみは薄れていた ものの、マイナス金利では銀行もお 手上げである。市場金利に引きずら れて貸出金利の低下も避けられな 季報﹄で、銀行セクターの₂₀₁₆ い。小社が₃月に発売した﹃会社四 年度経常利益の東洋経済予想は、前 号に比べて約₈₀₀₀億円減った。 大半の銀行が減益の公算だ。 借入金利が半分に 地銀はメガに戦々恐々 そんな状況を何とか挽回しよう と、すでに銀行の営業員は躍起にな って動いている。 ﹁付き合いのなかった銀行から、 次々とＭ＆Ａ︵企業の合併・買収︶ を提案される﹂ 。ある食品メーカー の首脳はそう言って苦笑いする。持 ち込まれた案件額を合計すると、手 持ちのキャッシュを優に上回るとい う。ただ、同社の財務担当役員は、 ﹁資金調達や現預金の使い方は大き く変わらない﹂ とにべもない。 中堅部品メーカーの財務担当役員 は﹁₃月末に長期借入金の一部を借 り換える。₃行、₄行と低金利での 提案が活発だ﹂と明かす。直近年 ₀・₈％前後だった金利は﹁さらに 半分にできそう﹂という。しかしこ 54 2016.3.26 週刊東洋経済 「ひ マ イ ナ ス 金 利 が 直 撃 29 マイナス金利政策で市場金利は一 極的に回してください﹂││ 。 追い込まれる 銀行 日本銀行が突如繰り出したマイナス金利政策。水面下に沈ん だ金利を前に銀行は焦りと危機感を募らせている。これまで と同じ競争を繰り広げるだけでは、もはや展望は開けない。 本誌：福田 淳、水落隆博、浪川 攻、福井 純、印南志帆、冨岡 耕、中山一貴、富田頌子、 筑紫祐二、井下健悟、並木厚憲 デザイン：池田 梢 進行管理：下村 恵 10 ⓒ MASAO OTA/orion/amanaimages 週刊東洋経済 2016.3.26 55 56 第１特集 特集／追い込まれる銀行 日本 ｜ 4 軟骨 皮膚、軟骨、 脳、脊髄 シンガポール ｜ 2 軟骨 軟骨 ベルギー ｜ 1 イタリア ｜ 1 軟骨 年 月に施行さ れた改正薬事法と新 30 14 提供：京都大学 iPS 細胞研究所 25 20 15 年1月には185社に急拡大。顔 ぶれも創薬ベンチャーから製薬大 手、創薬機械、物流までさまざま だ。 新法下で初の承認を受けたテムセ ルＨＳ注は、他家細胞といわれる れる。患者自身の細胞を採取し培養 ﹁他人の細胞﹂を使った点で注目さ して使う自家細胞と異なり、他家細 胞は患者以外の細胞をあらかじめ培 養して医薬品として使えるようにし 5 0 50 ■ 米国 ■ 欧州 ■ 日本 ■ 韓国 ■ 中国 ■ インド ■ オーストラリア ■ シンガポール ■ その他 低コストで即時対応が可能だ。 市場はまだ小さい。世界の医薬品 市場100兆円に対し、再生医療は られるため患者に早く治療を届ける み。仮承認期間でも保険適用が受け された段階で仮承認が下りる仕組 性が確認されたうえ、有効性が推定 を適用された点でも画期的だ。安全 新法の目玉の一つである条件及び 期限付き承認制度︵早期承認制度︶ を改善する自家細胞製品だ。 らも期待されている。 機器や受託製造施設での雇用の面か としてだけではなく、関連する製造 年間9兆円︶とされ、単純に医薬品 1兆円を超える︵国内医薬品市場は 国内でも数十億円レベルから一気に ろには 兆円を超えるとみられる。 れる中、再生医療製品市場は 年ご 場の成長力が年平均3～4％とみら を重点項目として取り上げ、期待を 細胞等を用いた再生医療研究の加速 第2次安倍政権発足直後に策定さ れた緊急経済対策の中でも、ｉＰＳ ㌻図︶ 。 を証明して本承認を受ける︵102 にデータを集積し、安全性と有効性 ことができる。仮承認から5年以内 踏み出された格好だ。 る法律﹂が、具体的 ハートシートは、患者自身の骨格 筋芽細胞から培養した細胞シートを 年の設立当初の ーラムの会員企業は イノベーションフォ 団体である再生医療 再生医療関連事業者 ンチャーも現れた。 ンバイオのようなベ を日本に移転したサ にもかかわらず本社 これをきっかけ に、米国で起業した 視線を集めている。 し、海外からも熱い の承認制度﹂と紹介 に特化した世界最速 ーナルが﹁再生医療 ﹄ な ture Medicine ど海外のトップジャ に動き出した。 ﹃ Na かけてきた。ようやくその第一歩が iPS細胞はどんな細 胞にもなれる再生 医療のシンボル 1％にも満たない。だが、医薬品市 ておくもの。量産や作り置きができ 10 心臓に貼り付け、重症心不全の症状 全性の確保等に関す 法﹁再生医療等の安 11 40 細胞 だけじゃない いよいよ本番 スウェーデン ｜ 1 軟骨 再生医療の世界市場予測 再生医療 オランダ ｜ 1 （出所） 経済産業省 ビジネス その他 社から、 年には100社を超え、 ２０１４年 月の再生医療新法と改正薬事法の施行を受け 年9月には2つの再生医療製品が承認された。米国や韓 国に大幅に後れを取った産業化で巻き返せるか。 製造販売の許可を受けるための申請 軟骨、 皮膚、 がん、 心臓など 山中伸弥・京都大学iPS細胞研究所長。企業との提携も積 極的に進めている 本誌：小長洋子 月には保険収載された。医薬品の で、再生医療に大きな弾み から1年足らずのスピード承認だ。 つの再生医療製品の承認 がつく﹂ 。こう話すのは、ｉＰＳ細 1400万円の価格もついた。これ 「二 胞による加齢黄斑変性治療薬を開発 軟骨、 皮膚など 30 40 は今後承認される再生医療製品の価 その他 格設定の一つの目安となる。 ニュージーランド ｜ 1 皮膚、 軟骨 スの鍵本忠尚社長だ。 軟骨 20 （兆円） しているバイオベンチャー・ヘリオ 11 皮膚、骨、 血液、歯肉 世界が注目する新法 市場の拡大に弾み カナダ ｜ 1 ムセルＨＳ注﹂が同日に承認され、 韓国 ｜ 19 日本の体性幹細胞治療 「３つの壁」に風穴 再生医療といえばｉＰＳ細胞を思 い浮かべる人は多いだろう。 年の 山中伸弥・京都大学ｉＰＳ細胞研究 所長︵ＣｉＲＡ︶がノーベル医学生 98 2016.3.26 週刊東洋経済 週刊東洋経済 2016.3.26 99 軟骨、皮膚 皮膚など 30 12 11 2015年9月、テルモの﹁ハー トシート﹂とＪＣＲファーマの﹁テ 幹細胞を用いた再生医療製品（販売中） 16 15 ドイツ ｜ 9 2012 年 35 14 豪州 ｜ 2 （出所） 厚生労働省 「ヒト幹細胞情報化推進事業」 米国 ｜ 11 スロヴェニア ｜ 1 皮膚 10 i P S デンマーク｜ 1 14 11 中国 ｜ 2 英国 ｜ 3 3/26号_再生医療 図2_体性幹細胞 深層リポート 再生医療ビジネス
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