Economic Indicators 定例経済指標レポート

Economic Indicators
定例経済指標レポート
テーマ：貿易統計（2016年２月）
発表日：2016年3月17日（木）
～実質輸出は踏みとどまる～
担当
貿易収支（億円）
原数値
季調値
15
1月 ▲ 11605
▲ 3464
2月
▲ 4260
▲ 6785
3月
2235
▲ 922
4月
▲ 583
▲ 2631
5月
▲ 2154
▲ 2136
6月
▲ 609
▲ 2505
7月
▲ 2614
▲ 3058
8月
▲ 5675
▲ 2909
9月
▲ 1213
▲ 2616
10月
1048
▲ 1577
11月
▲ 3875
357
12月
1389
322
16
1月
▲ 6488
732
2月
2428
1661
(出所）財務省「貿易統計」
第一生命経済研究所経済調査部
副主任エコノミスト
高橋大輝
TEL：03－5221-4524
輸出数量
輸出金額輸入金額
前年比
前年比
16.9
▲ 9.3
2.4
▲ 3.6
8.5
▲ 14.4
7.9
▲ 4.1
2.4
▲ 8.7
9.5
▲ 3.1
7.6
▲ 3.3
3.1
▲ 3.2
0.5
▲ 11.0
▲ 2.2
▲ 13.4
▲ 3.4
▲ 10.2
▲ 8.0
▲ 18.0
▲ 12.9
▲ 17.8
▲ 4.0
▲ 14.2
前年比
11.0
▲ 2.1
3.2
1.8
▲ 4.0
0.0
▲ 0.7
▲ 4.1
▲ 3.9
▲ 4.6
▲ 3.1
▲ 4.4
▲ 9.1
0.2
輸入数量
アメリカ
EU
アジア
前年比
前年比
前年比
2.9
6.4
15.3
1.9
3.3
▲ 3.4
5.8
13.6
3.3
7.1
5.2
0.1
▲ 6.7
1.4
▲ 2.3
▲ 3.0
6.5
3.1
▲ 0.2
5.5
▲ 0.4
▲ 7.7
▲ 5.0
▲ 3.3
▲ 4.7
2.1
▲ 4.3
▲ 5.8
3.3
▲ 2.4
▲ 8.1
9.3
▲ 3.8
▲ 8.3
5.0
▲ 0.8
▲ 8.4
▲ 1.2
▲ 11.9
▲ 3.2
10.2
1.1
前年比
▲ 6.3
4.4
▲ 10.4
0.1
▲ 5.3
▲ 1.4
▲ 2.9
▲ 0.7
▲ 1.9
▲ 3.8
1.7
▲ 5.0
▲ 5.0
▲ 2.3
アメリカ
EU
アジア
前年比
前年比
前年比
▲ 14.6
▲ 7.8
▲ 9.9
▲ 10.1
▲ 5.5
11.2
10.3
▲ 9.4
▲ 15.9
4.6
▲ 3.8
▲ 4.4
1.6
▲ 7.3
▲ 8.7
3.6
▲ 5.4
▲ 1.5
1.5
▲ 0.6
▲ 2.6
6.9
1.0
▲ 1.7
▲ 0.8
▲ 8.7
▲ 2.9
▲ 6.8
▲ 7.6
▲ 4.0
▲ 0.4
2.8
▲ 3.0
▲ 8.4
▲ 5.3
▲ 4.2
▲ 3.6
0.7
▲ 5.0
9.7
▲ 1.3
▲ 7.4
○輸出入ともに減少が続く
２月の貿易統計が財務省より発表され、貿易収支は 2,428 億円の黒字（コンセンサス：3,886 億円、レン
ジ：▲613～6,010 億円）となった。
輸出金額は、前年比▲4.0％（コンセンサス：▲3.0％、レンジ：▲7.9％～＋5.6％）と５ヶ月連続の減少
となった。輸出価格が前年比▲4.2％と４ヶ月連続の低下となったことが主因。為替レートは同＋0.6％と小
幅ながらも円高に転じており、価格の下押しに繋がったとみられる。輸出数量は同＋0.2％と８ヶ月ぶりに前
年比マイナスを抜け出した。輸入金額は同▲14.2％（コンセンサス：▲15.2％、レンジ：▲19.8％～▲5.7％）
と 14 ヶ月連続の減少となった。原油価格の下落を背景に輸入価格（前年比▲12.2％）の低下が続いたほか、
輸入数量（同▲2.3％）も減少が続き、輸入金額は価格・数量の両面から下押し圧力がかかった。なお、３月
は為替レートが一段と円高方向に推移することが見込まれ、輸出入金額の下押しとなるだろう。
季節調整値では、輸出金額が前月比▲2.4％、輸入金額は同▲4.0％となった。輸出入ともに減少となった
が、輸入金額の減少幅が輸出金額の減少幅を上回ったことで貿易収支は 1,661 億円の黒字となった。これで
貿易収支は４ヶ月連続の黒字である。2016 年１－３月期は、2011 年１－３月期以来の貿易黒字となる可能性
が高い。先行きについても、輸入金額が低水準で推移することが見込まれ、当面の貿易収支は黒字傾向で推
移するとみられる。
○実質輸出は前月比＋0.4％
為替などの物価変動の影響を除いた実質輸出（実質化、季節調整は第一生命経済研究所試算）は、前月比
＋0.4％（１月：同＋2.7％）と増加した。また、実質輸出の１－２月平均は 10－12 月期平均比＋0.9％と小
幅増加となった。足元の海外経済は足取りの鈍さが示されているが、現時点では、実質輸出の減少がみられ
ているわけではない。
２月の実質輸出を国別にみると、米国向けが前月比＋0.8％、欧州向けが同＋7.4％、アジア向けが同▲
1.3％と、欧州向けの大幅増加が２月の実質輸出を牽引した。欧州向けは、一般機械、電気機器、輸送用機械
がいずれも増加と内容も良好だ。増加幅が大きく持続可能な動きかは来月以降の動向を併せて見る必要があ
本資料は情報提供を目的として作成されたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。作成時点で、第一生命経済研究所経済調査部が信ずるに足る
と判断した情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性に対する責任は負いません。見通しは予告なく変更されることがあります。また、記載された内
容は、第一生命ないしはその関連会社の投資方針と常に整合的であるとは限りません。
るが、緩やかな改善基調を辿っているとみていいだろう。米国向けは昨年５月の大幅減少以降、増加傾向を
維持していることが示された。機械類が総じて持ち直し傾向を辿っており、良好な内容といえよう。一方で、
懸念されるのがアジア向けだ。内訳をみると、中国向けが前月比＋0.3％、NIEs 向けが同▲0.3％、ASEAN 向
けが同▲0.8％となった。１－２月平均を 10－12 月平均と比較するとそれぞれ減少しており、依然低迷が続
いている様子が窺える。先進国向けが改善傾向を辿っている一方、アジア向けの回復が遅れていることが実
質輸出の重荷となっている。
○実質輸出の回復はあくまでも緩やかなペース
以上のように足元の実質輸出は底堅さが示されたが、海外経済を見る限り依然楽観はできない。足元の海
外経済をみると、米国は製造業に力強さが欠けるほか、中国は製造業が低迷を抜け出せていない中、非製造
業の勢いにも陰りがみえるなど、海外経済の足取りは鈍いままだ。輸出が腰折れするとまではみていないが、
当面の輸出は下振れリスクの方が意識される。
先行きを展望すると、米国経済は雇用・所得の改善を背景とした個人消費、住宅市場の回復を下支えに緩
やかな改善が続くと予想され、欧州経済は原油安・ユーロ安、追加金融緩和の効果浸透などを背景に回復基
調を辿ることは可能だろう。中国経済についても、政府による景気支援策などを背景に失速は避けられると
見込んでいる。また、国際商品市況は底入れしつつあり、新興国や資源国の景気減速にも徐々に歯止めがか
かると予想している。総じてみれば、海外経済の持ち直しを背景に実質輸出は緩やかな増加傾向を辿るもの
とみている。ただし、海外経済の回復ペースはあくまでも緩やかなものになるとみており、実質輸出の改善
もそれに併せたものに留まるだろう。
（兆円）
2010=100
（兆円）
貿易収支（季調値）
実質輸出（季節調整値）
110
1.0
7
0.5
105
6
0.0
100
5
-0.5
4
-1.0
千
8
95
90
収支（右）
輸出
輸入
3
2
10
11
12
-1.5
85
-2.0
13
14
15
16
（出所）財務省
2010=100
地域別・実質輸出（季節調整値）
2010=100
150
140
アメリカ
ＥＵ
12
13
14
（出所）財務省、日本銀行（注）横線は四半期平均値
※実質化および季節調整は第一生命経済研究所
16
対アジア・実質輸出(季節調整値）
ＡＳＥＡＮ
125.0
アジア
15
ＮＩＥＳ
中国
120.0
130
115.0
110.0
120
105.0
110
100.0
100
95.0
90
90.0
85.0
80
80.0
70
12
13
14
（出所）財務省、日本銀行
※実質化および季節調整は第一生命経済研究所
15
16
75.0
12
13
14
15
16
（出所）財務省、日本銀行
※実質化および季節調整は第一生命経済研究所
本資料は情報提供を目的として作成されたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。作成時点で、第一生命経済研究所経済調査部が信ずるに足る
と判断した情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性に対する責任は負いません。見通しは予告なく変更されることがあります。また、記載された内
容は、第一生命ないしはその関連会社の投資方針と常に整合的であるとは限りません。

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