受益者用資料（2015年11月16日現在） パインブリッジ・バンクローン・ファンド（愛称：アメリカン・スカイ） シリーズの運用状況と今後の見通しについて バンクローン市場について 【最近のバンクローン市場について】 年初来堅調な推移を見せてきたバンクローン市場ですが、6月以降は、商品価格の下落、中国経済減速による世 界経済への影響懸念の広まり、米国の金融政策をめぐる不透明感の高まり、などから投資家のリスク回避の動き が強まり、金融市場全体が調整局面となる中、バンクローン市場も同様に下落局面となりました。10月以降は、 ECB（欧州中央銀行）による追加緩和の示唆や中国人民銀行による預金準備率引き下げなどの世界的な金融緩 和の動きを受けて、過度なリスク回避の動きは和らぎましたが、引き続き金融市場は不安定な状況が続いており、 バンクローン市場も足もと軟調な展開が継続しています。 バンクローン市場特有の背景としては、一時的な需給の悪化、天候要因なども挙げられます。バンクローン市場に おいては、主に機関投資家が投資するCLO（バンクローン等を担保資産とする証券化商品）が、バンクローンに対 する需要の半分以上を占めています。そのCLOの発行が年前半と比較して減少している一方で、旺盛なM&A（買 収、合併）活動によりバンクローンの新規発行が増加しています。このような需要減少、供給増加により、需給バラ ンスが悪化していることがバンクローン市場の弱含みの要因の一つとなっています。 【バンクローン市場についての見通し】 金融市場においては、引き続き商品市場の低迷、世界経済の先行き不安、米国金融政策をめぐる不透明感など の懸念材料が下押し圧力となっています。さらに、今後、年末にかけてクリスマス休暇などにより市場参加者が減 少し、市場の流動性が低下することが予想されることから、当面金融市場は不安定な動きが続くと考えられます。 しかし、バンクローン市場を取り巻くファンダメンタルズは以下のように良好です。 ・米国経済の底堅さ 米国経済は失業率が金融危機前の水準まで低下し、住宅セクターは安定的に回復を見せています。さらに、エネル ギー価格の低下による個人消費の拡大が見込まれます。バンクローン発行体の多くは米国に籍を置く企業のため、底 堅い米国経済を背景に、バンクローン発行体の収益拡大、キャッシュフローの改善が見込まれます。 ・企業業績は比較的良好 S&P/LSTAレバレッジド・ローン・インデックスを構成する企業の2015年7-9月期決算は、EBITDA（利払前・税引前・償 却前利益）は年率約6%の成長を見せています。成長率は事前予想と比較するとやや減速傾向ではあるものの、米国 経済の緩やかな回復を反映したものと考えられます。 ・利上げ局面で有利な特性 今後の米国における利上げ開始時期に市場の注目が集まる中、バンクローンの利回りは相対的に高い水準である上 に、一定期間毎に基準金利が見直されるため、金利上昇局面では有利と考えられ、過去の利上げ時のパフォーマンス も相対的に強いものとなっています。 ・限定的な原油安の影響 原油価格の低迷が懸念されていますが、バンクローン市場全体に占めるエネルギーセクターの比率は比較的低いこと から、影響は限定的と考えられます。 ・魅力的なバリュエーション 足もとの弱含みからバンクローン市場は割安な水準となっており、今後の上昇余地が拡大していると見ています。 上記のような環境下、バンクローン市場は今後も投資家心理の変動などの影響を受ける可能性はありますが、市 場に落ち着きが戻り、一時的な需給や天候要因などの影響が後退すれば、安定的な値動きになることが予想され ます。 当コメントは、パインブリッジ・インベストメンツの運用関係者の作成したコメントを基に作成しています。 1/3 ■当資料は「パインブリッジ・バンクローン・ファンド（愛称：アメリカン・スカイ）シリーズ」の受益者に対し参考情報の提供を目的としてパインブリッジ・インベスト メンツが作成した受益者用資料であり、法令に基づく開示書類ではありません。なお、運用状況の詳細を記載した運用報告書を半年毎に販売会社を通じて受 益者に交付しておりますので、お手元に届きましたらご一読ください。■当資料の情報は原則として上記作成日現在のものですが、将来の成果や利回り等を 保証するものではありません。また、将来の市場環境等の変動により当該運用方針が変更される場合があります。■投資信託はリスクを含む商品で、元本お よび利回りが保証された商品ではありません。運用実績は市場環境等により変動し、運用成果（損益）は全て受益者の皆様に帰属します。■投資信託は保険 契約や金融機関の預金と異なり、保険契約者保護機構、預金保険の対象とはなりません。■ファンドの仕組みやリスク等の詳細については、お申込みの際に お渡ししております投資信託説明書（交付目論見書）でご確認ください。 お問い合わせは・・・パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 http://www.pinebridge.co.jp/ TEL：03-5208-5858（営業日の9：00～17：00） 受益者用資料（2015年11月16日現在） パインブリッジ・バンクローン・ファンド（愛称：アメリカン・スカイ） シリーズの運用状況と今後の見通しについて 各資産のパフォーマンス比較（年初来） 106 104 102 100 米国国債 米国投資適格債 米国ハイイールド債 バンクローン 98 96 94 2014/12/31 ※2014年12月31日を100として指数化 2015/3/31 2015/6/30 2015/9/30 出所： ブルームバーグ、BofAメリルリンチ（2014年12月31日から2015年11月13日） 米国国債はシティ世界国債インデックス（米国）、米国投資適格債はBofAメリルリンチ・米国コーポレート・マスター・インデックス、 米国ハイイールド債はBofAメリルリンチ・米国ハイイールド・マスターⅡインデックス、バンクローンはS&P/LSTA レバレッジド・ ローン・インデックスを基にパインブリッジ・インベストメンツが作成 各ファンドの基準価額および分配金込み基準価額の推移 （設定来～2015年11月16日まで） パインブリッジ・バンクローン・ファンド 2015-02 （愛称：アメリカン・スカイ 15-02） 10,400 パインブリッジ・バンクローン・ファンド 2015-04 （愛称：アメリカン・スカイ 15-04） （円） 10,400 基準価額 分配金込み基準価額 10,200 （円） 基準価額 分配金込み基準価額 10,200 10,000 10,000 9,800 9,703 9,800 9,600 2015/2/26 2015/5/22 2015/8/15 2015/11/8 9,800 9,600 2015/4/30 パインブリッジ・バンクローン・ファンド 2015-08 （愛称：アメリカン・スカイ 15-08） 10,400 10,400 基準価額 10,200 10,200 10,000 10,000 9,600 2015/8/17 9,758 2015/9/28 2015/6/30 2015/8/30 2015/10/30 パインブリッジ・バンクローン・ファンド 2015-09 （愛称：アメリカン・スカイ 15-09） （円） 9,800 9,696 9,652 2015/11/9 （円） 基準価額 9,913 9,800 9,600 2015/9/30 2015/10/21 2015/11/11 *上記の「分配金込み基準価額」は過去に支払った分配金を再投資したと仮定して計算していますので、実際の基準価額とは異なります。なお、再投資 する際に税金は考慮しておりません。基準価額は信託報酬（年0.93%+消費税、外国投資信託証券は信託報酬等が別途かかります）控除後のものです。 2/3 ■当資料は「パインブリッジ・バンクローン・ファンド（愛称：アメリカン・スカイ）シリーズ」の受益者に対し参考情報の提供を目的としてパインブリッジ・インベスト メンツが作成した受益者用資料であり、法令に基づく開示書類ではありません。なお、運用状況の詳細を記載した運用報告書を半年毎に販売会社を通じて受 益者に交付しておりますので、お手元に届きましたらご一読ください。■当資料の情報は原則として上記作成日現在のものですが、将来の成果や利回り等を 保証するものではありません。また、将来の市場環境等の変動により当該運用方針が変更される場合があります。■投資信託はリスクを含む商品で、元本お よび利回りが保証された商品ではありません。運用実績は市場環境等により変動し、運用成果（損益）は全て受益者の皆様に帰属します。■投資信託は保険 契約や金融機関の預金と異なり、保険契約者保護機構、預金保険の対象とはなりません。■ファンドの仕組みやリスク等の詳細については、お申込みの際に お渡ししております投資信託説明書（交付目論見書）でご確認ください。 お問い合わせは・・・パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 http://www.pinebridge.co.jp/ TEL：03-5208-5858（営業日の9：00～17：00） 受益者用資料（2015年11月16日現在） パインブリッジ・バンクローン・ファンド（愛称：アメリカン・スカイ） シリーズの運用状況と今後の見通しについて リスクおよび留意点 当ファンドは、実質的にバンクローンなど値動きのある資産（外貨建て資産には為替変動リスクもあります。）を主要投資対 象としますので、基準価額は変動します。したがって、当ファンドは預貯金とは異なり、元本が保証されているものではなく、 基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。これらの運用による損益はすべて受益者の皆 様に帰属します。当ファンドが有する主なリスク要因は以下の通りです。 ①金利変動リスク、②信用リスク、③流動性リスク、④為替変動リスク、⑤カントリーリスク ※当ファンドは、ファンド・オブ・ファンズ方式で運用を行います。そのため、当ファンドが投資対象とする投資信託証券に追加設定・解約等に伴う 資金変動があり、その結果、売買等が生じた場合等には、当ファンドの基準価額に影響を及ぼす場合があります。また、外国投資信託証券に投 資する場合、当該外国投資信託証券の基準価額の算出タイミングと当ファンドの基準価額の算出タイミングに時差があるものがありますのでご留 意ください。この他、組入投資信託証券の基準価額の算出遅延、停止、繰上償還等が、当ファンドの基準価額や追加設定・解約等に影響を及ぼ す場合があります。 ※ 収益分配金に関する留意点 収益分配金の水準は必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を示唆するものではありません。また、収益分配金はファンドの純資産から支払 われますので、分配金の支払いは純資産総額の減少につながり、基準価額の下落要因となります。計算期間中の運用収益を超えて分配を行っ た場合、当期決算日の基準価額は前期決算日と比べて下落することになります。 お客さまには以下の費用をご負担いただきます。 ■購入時に直接ご負担いただく費用 ■投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用 購入時手数料：当ファンドは購入の申込みを終了しています。 運用管理費用（信託報酬）：信託財産の純資産総額に 年1.0044%（税抜年0.93%）の率を乗じて得た額とします。 なお、当ファンドが投資対象とする外国投資信託証券には ■換金時に直接ご負担いただく費用 別途年0.60%の信託報酬等がかかるため、実質的な負担額 換金時手数料：かかりません。 （概算値）は年1.6044%程度となります。 信託財産留保額：かかりません。 監査報酬：上記運用管理費用の中に含まれています。 その他費用：有価証券売買時の売買委託手数料、資産を 海外で保管する場合の保管費用等（その他費用について は、運用状況等により変動するものであり、事前に料率・上 限額等を示すことはできません。） ※信託財産留保額は償還時にはかかりません。 ※費用等の合計額については、保有期間等に応じて異なりま すので、表示することはできません。 ※当ファンドは単位型となりますので、新規及び追加のお買 付けはできません。 投資信託に関する留意点 投資信託は元本保証および利回り保証のいずれもありま せん。 投資した資産価値の減少を含むリスクは、投資信託をご 購入のお客さまが負うことになります。 投資信託は預金ではありません。 投資信託は預金保険の対象ではありません。 証券会社以外でご購入いただいた投資信託は、投資者 保護基金の対象ではありません。 委託会社、その他関係法人 委託会社： パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第307号 加入協会／一般社団法人投資信託協会、 一般社団法人日本投資顧問業協会、 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 受託会社： 三菱UFJ信託銀行株式会社 販売会社： 委託会社の指定する金融商品取引業者および 登録金融機関 3/3 ■当資料は「パインブリッジ・バンクローン・ファンド（愛称：アメリカン・スカイ）シリーズ」の受益者に対し参考情報の提供を目的としてパインブリッジ・インベスト メンツが作成した受益者用資料であり、法令に基づく開示書類ではありません。なお、運用状況の詳細を記載した運用報告書を半年毎に販売会社を通じて受 益者に交付しておりますので、お手元に届きましたらご一読ください。■当資料の情報は原則として上記作成日現在のものですが、将来の成果や利回り等を 保証するものではありません。また、将来の市場環境等の変動により当該運用方針が変更される場合があります。■投資信託はリスクを含む商品で、元本お よび利回りが保証された商品ではありません。運用実績は市場環境等により変動し、運用成果（損益）は全て受益者の皆様に帰属します。■投資信託は保険 契約や金融機関の預金と異なり、保険契約者保護機構、預金保険の対象とはなりません。■ファンドの仕組みやリスク等の詳細については、お申込みの際に お渡ししております投資信託説明書（交付目論見書）でご確認ください。 お問い合わせは・・・パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 http://www.pinebridge.co.jp/ TEL：03-5208-5858（営業日の9：00～17：00）
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