非対称不完全情報下の保険市場小藩康夫 (弘前大学講師) 1.はじめに最近、保険に関する諸研究の中で注目を集めている研究に非対称不完全情報下の保険市場分析があり、特にロスチャイルドニスティグリッツ〔6〕〔7〕等によって分析が進められている。いままでの保険市場に関するアプローチは完全情報下の保険市場を仮定し、そのフレイムワークの中で保険の諸問題を解津する傾向にあった'oっまり、事故確率に関する正確な情報を被保険者ばかりでなく保険会社も同様にもっていることを前提として保険の諸問題を分析する傾向にあったのである。しかしながら、このようなアプローチは保険市場の重要な特徴を見失ったアプローチである。というのは、保険の諸問題の中で最も難しい問題の1つにモラル・ -ザードの問題があることから容易に推測できるように、保険市場では被保険者は自己の事故確率について正確な情報をもつことが可能であるが、他方、保険会社はその事故確率について正確な情報をもつことが困難であるからである。もちろん、保険会社は費用をかければ事故確率に関する正確な情報を得ることができるであろうが、しかしながらその費用は極めて大きな値であろう0 したがって、このような保険市場の重要な特徴である非対称不完全情報を保険市場モデルに組み入れた場合にどのような結果が生じるのかを分析することは必要なことなのである。また、同時に保険会社が被 -213- 非対称不完全情報下の保険市場保険者の事故確率について正確に知る手段も興味のある事柄であろう0 われわれはこのような問題意識から非対称不完全情報下の保険市場を分析していくことにする。まず、第2節では完全情報下の保険市場モデルを説明し、そのモデルを用いて簡単な比較静学を行う。第3節では不完全情報下の保険市場を扱い、完全情報下のそれと比較していかなる違いが生じるのかをみる。第4節ではスペンス〔9〕が提唱したシグナル概念を保険市場モデルにとり入れ、保険会社が被保険者の事故確率を知る手段を示すことにする。そして第5節では論点を整理することにする。 2.保険市場モデルまず、われわれは保険市場モデルを提示するにあたって、エーリックエベッカー〔2〕のモデルを利用することにす草。 2-1.保険の需要費初に保険を利用しないケースから考えることにしよう。今、代表的個人がいると仮定し、彼の所得は次のような2つの状態に直面しているとする。つまり、事故が生じない場合の所得(Il と事 (1) 故が生じた場合の所得do である。ここで、 2つの状態の初期所得はそれぞれ_I今、 ICとし,また事故が生じる確率はPであるとするoそうすると、このような状態のもとで効用関数Uを用いて彼の期待効用をもとめるならば、 (l-P)U(Iチ)+pu (rt) (2) となる。ただし、この効用関数はU'>0、 U''<0とする。次に保険市場が存在し、それを利用するケースを考えてみることにしよう。 -214- 非対称不完全情報下の保険市場そこで、この保険市場に参加する保険会社はS7Tの保険料を受け取り、 Sの純保険金を支払うと仮定しよう.ただし、この7Tは「保険価格」であり、 -dli/dl0-77-と定義づけられるo それゆえ、保険を利用した場合のIlとIoの関係は次のような式で示すことができる。 !トIl - 77- (Io-IoA) このことは第1図をなかめることによって一層深く理解することができようo この図において事故が生じない場合の初期所得がIfであり事故が生じた場合の初期所得がI告であることから初期状態が点Aで示されるのに対して、保険を利用した場合の所得は機会線( 2)式)と無差別曲線が接する点Bで示される。すなわち、点Aと点Bを比較すればわかるように、これは被保険者が保険を利用することにより点Aの状態からS7Tだけの保険料を支払い事故が生じたときにはSの純保険金を受け取ることによって所得状態を貴通な状態である点Bに移すことを示しているのである。すなわち、保険を利用することにより所得パターンを点Aから点Bに変化させ、期待効用水準を高めるのである。このことを式で示したものが(3)式である。 1 -P)U(Iチ)+PU(K) < (1-P)U(I?)+PU(I?) ところで、彼が保険を利用する場合の最適条件はIfーIl - 7T<IoI5)の制約下で期待効用EU… l -P)U(Ii)+PU(Io)を極大化することによって導出できる。つまり、 Max EU…( 1 -P)U(Ii)+PU(Io) s.t. tf-Ii - Trih-I^) そこで、ラグランジュ乗数人を用いて、極大のための第1階条件を求めるならば、次のようになる。 -215- 非対称不完全情報下の保険市場 PUo-Att- O l-P)Ui-A- 0 K-II -7T(Io-Ie) ただし、 U'l… ∂U/oli、 U'o… ∂u/ao。ここで、 (5)式を整理するならば(6)式となり、この式より彼が保険を利用して状態1と0の最適所得パターンを選択することの意味づけが明白になる。 Pub 7T= 1 -P)Ui すなわち、その意味づけは次のようになる。 (6)式において容易に理解できるように左辺は機会線の傾きであり、右辺は無差別曲線の傾きであることがわかるo なぜなら、機会線I争-Il-77-Uo-Ie)より -dli/dlo- wが得られ、また( 1 -P)U(Ii)+PU(Io) -constantより-dli/dlo du-0 -PUb月(1-P)Ui￨が得られるからであるO それゆえ、 (6)式が意味していることは第1図で示しているように、保険を利用することによって無差別曲線と機会線が接する点まで所得パターンを変化させ、それによって貴通所得状態が得られるということであるOつまり、事故が生じない状態においてI仁I?-S7Tだけの保ト非対称不完全情報下の保険市場険料を支払い、事故が生じたときにはIだ-K-sの純保険金を保険会社から受け取るという所得パターンを選択するのである。このように保険を利用することによって状態1と0における所得パターンを変化させ、それによって初期状態の期待効用水準よりも大きな期待効用水準を得ることができるのである。したがって、ここにおいて保険需要が生じるのである。次に、この保険モデルを利用して事故確率(P)が変化した場合の保険需要に及ぼす効果および保険価格ir)が変化・した場合の保険需要に及ぼす効果を分析することにしよう。そこで、われわれは比較静学を用いて、これらの分析を行うため、まず、先ほど得た極大のための第1階条件を仝微分することにより次の式を導出することにする。 PUo dIo ( 1 -P)Ui -1 dIl dA -1 最初に事故確率(P)が変化したときの保険需要に及ぼす効果から検討することにしよう。この効果は(7)式から次のように示される。 -吉(Uo+Ui打) ,0 ただし、 △= -PU0-7T2( 1-P)U'i>0<すなわち、事故確率が高まるにつれて被保険者はより多くの保険を需要するのである。このこと -217- 非対称不完全情報下の保険市場は容易に理解することができよう。なぜなら、事故確率が高まるにつれて彼はより多くの保険を購入し、それによって事故が生じない場合の所得を事故が生じる場合の所得により多く移転させようとするからである。事故確率の変化が保険需要に及ぼす効果は図を用いることによって一層理解を深めることができる。第2図はこの効果を示したものである。第1図と同様に保険を利用しないときの状態は点Aで示され、そして点Bは事故確率が変化しない場合に保険を利用したときの均衡状 ll 第2図態を示している。ここで事故確率が増加したとしよう。すると無差別曲線の傾きの絶対値が大きくなることがわかる。なぜなら、先ほど示した無差別曲線の傾き(dli/dlo au-0 -PUb/l(l-P)Ui[より次の式が得られるからである。志-dli/dlo ￨ <iu-o ) Ub 1 -P)2Ui > 0---・一一一(9) したがって、事故確率(P)が増加するにつれて傾きは険しくなり、点 -218- 非対称不完全情報下の保険市場 Cにおいて新しい均衡が得られるのであるo点Cの純保険金はIS:-I合であり、事故確率が増加する以前の純保険金IぎーI合よりも上回っていることが確認できる。したがって、事故確率が増加するとき保険需要も増加することがわかるのである。われわれは事故確率の変化が保険需要に及ぼす効果を分析したので、次に保険価格Uの変化が保険需要に及ぼす効果をながめることにしよう。その方法は先ほどの事故確率変化の効果と同様に比較静学による分析と図を用いることによって理解できる。この効果は(7)式を用いることによって得られる。つまり -左上( l -P)Ui+(Io-Iの汀( -P)Ui〕 < 0一一一(10) この式が意味していることは、保険価格が増加するならば保険需要は減少し、逆に保険価格が下落するならば保険需要は増加するということである。このことは図を用いることによって一層理解を深めることができよう。第3図はこの保険価格が増加した場合の保険需要に及ぼす効果を示したものである。この図において点Aは先ほどと同様に保険を利用しない状態を示し、点Bは保険価格Oのもとで保険を利用した最適状態を示しているO ここで、保険価格か7TOから7Tl-増加したとしよう。そうすると最適な状態は点Cとなる。つまり、保険価格が7TOのときの純保険金が tBt l0-1分であったのに対して、保険価格が7TOから7Tlに増加した場合には純保険金は減少してtCtA l0-loとなるのであるoこのように保険価格と保険需要は逆の方向に動くことがわかるのである。以上の比較静学からわれわれは保険需要に関する次の性質を知ることができた。すなわち、事故確率が増加(減少)するにつれて保険需 -219- 非対称不完全情報下の保険市場要も増加(減少)し、保険価格が増加(減少)するにつれて保険需要は減少(増加)するということである。 Il 2-2.保険の供給いままでわれわれは被保険者の立場から事故確率および保険価格が保険需要に対していかなる影響を与えるかという、保険需要の側面についてのみ分析してきた。しかしながら、保険市場を分析するためにはもう1つの側面である保険の供給についても保険市場モデルの中に組み入れていかなければならない。そこで、次に保険の供給についてながめることにしよう。前項の保険需要で説明したように保険の供給者である保険会社は事故が生じない場合には被保険者からS7Tの保険料を受け取ることができ、逆に事故が生じる場合には被保険者にSの純保険金を支払わなければならない。ここで保険会社は危険中立的であり、期待利潤だけに関心があると仮定しよう。そうすると、保険会社の期待利潤は次のように表わすことができる。 -220- 非対称不完全情報下の保険市場 ( 1 -P)S7T-Ps さらに、保険市場は完全競争・自由参入であると仮定するならば、期待利潤はゼロとなる。それゆえ、保険市場の競争均衡より得られる保険価格は P l l> となる。したがって、保険の供給者である保険会社はOfl式の条件を満たすように保険を供給することになるのである。 2-3.保険市場われわれは保険の需要と供給とレiう2つの側面について個別に考餐してきたので、次にこの保険の需要と供給から成立する保険市場の均衡について分析することにしよう。先ほど示したように被保険者にとっての貴通条件は(6)式であり、保険会社にとっての均衡条件は(lか式であった。つまり、 PUo IT- 1 -P)Ui すなわち、 (6)式と(ID式からわかるように両者を満たす保険市場の競争均衡は P P U♭ 1-P 1-P Ui -221 - 非対称不完全情報下の保険市場つ'Ml, Uo-Ui であることがわかる。この式が意味していることは保険を利用した場合の被保険者の所得は事故が生じない場合も事故が生じる場合も所得を等しくするということである。このことを図示するならば、第4図のようになる。ここで、先ほど示した保険需要と事故確率の関係および保険需要と保険価格の関係を利用して、保険市場の均衡下における保険需要と事故確率および保険価格の関係について分析することにしよう。 ll l.A いま、事故確率だけが増加したとする。先ほどの保険需要の側面だけを分析の対象にしていた場合には、事故確率の増加は保険価格に何も変化を与えなかった。しかしながら、保険市場均衡下では事故確率の変化は保険価格も変化させることがわかる。なぜなら、保険会社にとっての条件式(10式より dn ∂ (1-p2 >0 -222- 非対称不完全情報下の保険市場が導き出されるからである。すなわち、事故確率が増加(減少)したならば保険価格も増加(減少)しなければならないのである。したがって、第5図で示しているように事故確率がPLからPHへ増加した場合には保険価格も7TLから7THへ増加し、その結果、新しい均衡点Cはもとの均衡点Bよりも南西の方向に位置することになるのである。すなわち、点Bと点Cを比較すれば容易にわかるように、保険市場の均衡が生じる場合には、事故確率が増加するならば保険料は上昇し、純保険金は逆に減少することになるのである。 I) 以上のように、われわれは簡単な保険市場モデルとその性質について分析してきたので、次にこのモデルを応用することにする。 -223- 非対称不完全情報下の保険市場 3.不完全情報と保険市場いままでわれわれは保険市場の均衡を分析する場合に、保険会社が被保険者の事故確率について完全に知っていることを前提としてきた0 しかしながら、保険市場の特徴の1つとして非対称不完全情報があげられる。これは被保険者は自己の事故確率について正確な情報をもっているが、しかしながら保険会社は被保険者の事故確率について正確な情報を得ることができないということである。本節ではこのような保険市場の特徴である非対称不完全情報が保険市場にいかなる影響を及ぼすかを分析することにする。今、事故確率だけが異なる2種類の被保険者がいると仮定しよう。一人は事故確率がPHという高リスクの被保険者であり、もう一人は事故確率がPLという低リスクの被保険者である。そしてその関係は当然 Ph>Plである。ここで保険会社がこの2種類のタイプの被保険者をそれぞれ区別することができるとしよう。そうするならば、保険会社と被保険者の間にはリスクのタイプごとに市場が成立することになる0 このことは再び第5図を用いることによって理解できよう。第5図において点Bは事故確率がPLという低リスクの被保険者と保険会社の間で生じる均衡点であり、事故確率がPHという高リスクの被保険者と保険会社の間で生じる均衡点は点CとなるOただし、7TL は事故確率がPLのときの保険価格であり、打Hは事故確率がPHのときの保険価格であるOこの図をながめることによってすぐに気がつくように、この場合の保険料と純保険金はリスクごとに異なっていることがわかる。つまり、低1)スクのケースでは保険料はIf-Ifであり純保険金はtBtA lo-loであるのに対して、高リスクのケースでは保険料は IF-Iチとなり低1)スクのケースにおける保険料を上回り、純保険金は -224- 非対称不完全情報下の保険市場 IE-ICとなり低1)スクのケースにおける純保険金を下回っていることがわかるのである。このように保険市場に均衡が生じる場合、リスクの相違は無差別曲線の傾きを変えるばかりでなく保険価格にも影響を与えることから、高リスクほど純保険金は低下することになるのである。しかしながら、いままでの分析は保険会社が被保険者の事故確率について正確な情報を持っているという完全情報を前提としてきた。それでは情報に関して非対称的なケース、つまり、被保険者自身は自己の事故確率について知っているが、保険会社はそれに関する正確な情 m 報を持っていないケースではどのような分析結果が生じるであろうか0 そこで、まず、高リスクの被保険者とその事故確率について正確な情報をもっていないために低リスクと判断する保険会社のケースを考えようO 第6図はこのことを示したものであるO この図において点B は保険会社が被保険者の事故確率を完全に知っている状況での均衡点であり、点Cは保険会社の情報が不完全をために高リスクの被保険者を低リスクと判断した状況でのものであるo点Bの純保険金IぎーIaと点Cの純保険金IE-I告を比較すればわかるように、このケースでは高リスクの被保険者は「過剰保険」を受けることになる。もちろん、このケースにおける保険会社の期待利潤は負となるであろう。この場合、点Cを通る無差別曲線EUCは点Bを通る無差別曲線EUBよりも北東に位置していることから理解できるように、被保険者は保険会社が完全情報を有している状況よりも一層高い期待効用を得ることになるのである。このようにして、保険会社が高リスクの被保険者を低リスクと判断するときには高リスクの被保険者に対して過剰保険が生じ、その結果、保険会社の期待利潤は負となるのである。それに対して、逆に低リスクの被保険者が保険会社の不完全情報か -225- 非対称不完全情報下の保険市場 a i." iも第6図ら高リスクと判断されるならば、どのような結果が得られるであろうか。第7図はこのような状況を示した図である。この図において点B は先ほどのケースと同様に完全情報のケース、つまり保険会社が被保険者の事故確率について完全に知っている状況の均衡点である。そして点Cは保険会社の情報が不完全なために低リスクの被保険者を高リスクと判断した状況でのものである。したがって、点Bにおける純保非対称不完全情報下の保険市場険金TBt l0-1分と点Cにおける純保険金E-I合を比較すればわかるように、このケースでは低リスクの被保険者に「過少保険」が生じ、そして保険会社の期待利潤は正となるのである。この場合、点Cを通る無差別曲線EUCは点Bを通る無差別曲線EUBよりも原点に近く位置していることから理解できるように、被保険者は保険会社が完全情報を有している状況よりも一層低い期待効用を受けることになる。このようにして、保険会社が低リスクの被保険者を高リスクと判断するときには低リスクの被保険者に対して過少保険が生じ、その結果、保険会社の期待利潤は正となるのである。以上のように、保険会社が得る情報が不完全であるときには被保険者に対して過少保険あるいは過剰保険をもたらし、その結果、保険会社の期待利潤はゼロではなく正あるいは負となるのである。このようにして;非対称不完全情報のもとでは第2節で示したような均衡が得られないことになり、それゆえ、ここにおいて保険会社は被保険者を高リスクな主体か低リスクな主体かを識別する必要が生じるのである。 - 227 非対称不完全情報下の保険市場 4.事故確率の選択とシグナル前節において示したように保険会社のみが事故確率に関する正確な情報を得ることができないという非対称不完全情報のもとでは、保険市場に均衡が存在しにくいことがわかった。そこで、本節では保険会社がこの非対称不完全情報のもとで個々の被保険者に関する正確な事故確率を知るにはどうすればよいかを考えることにする。われわれはこの間題をA. M.スペンスの提唱したシグナル概念を応 m 用して解決することにする。このシグナルとはわれわれの考察する保険市場モデルでは保険会社が観察可能な被保険者の特質である。つまり、被保険者が有するなんらかの変更可能な特質が事故確率とある関係をもっていると保険会社が判断し、しかもそれが観察可能を場合、その被保険者の特質は保険会社にとってシグナルとなるのである。そ 0 してこのシグナルはそれを増加していくのに費用がかかり、その費用は低リスクの被保険者よりも高リスクの被保険者の方が大きいと仮定しよう。このようなシグナルは保険会社にとって被保険者の事故確率を知るうえで重要な情報である。保険会社のこのシグナルに関する利用の仕方とILて、次のようにするO保険会社は経験上からある大きさのシグナル(S事)を基準にして被保険者を高リスクの被保険者であるか低リスクの被保険者であるかを判断する。つまり、被保険者がもつシグナルの大きさが0からS*未満の場合には保険会社はこの被保険者を高リスクの被保険者と判断し、逆に被保険者がもつシグナルの大きさがS'以上であるならば保険会社はこの被保険者を低リスクの被保険者であると判断するのである。このような状況のもとで保険会社が正確な事故確率を見出す過程を第8図と第9図を用いて考察するこ -228- 非対称不完全情報下の保険市場とにしよう。第8図は高リスクの被保険者のケースを示したものである。この図の期待効用水準EUBとEUCは先に示した第6図の無差別曲線EUB とEUCに対応している。すなわち、高リスクの被保険者がシグナルを 0からS* 未満だけ保有しているときには保険会社はこの被保険者を高リスクの被保険者として扱うことから保険市場で成立する被保険者の期待効用水準は第6図の点Bを通る無差別曲線、つまりEUBとなるのである。それに対して、この高))スクの被保険者がシグナルをS事以上有しているときには保険会社はこの高リスクの被保険者を低リスクの被保険者と判断することから保険市場で成立する被保険者の期待 S' I-ォb′ 非対称不完全情報下の保険市場効用水準は第6図の点Cを通る無差別曲線、つまり虫Ucとなるのである。ところで、シグナルは増加するにつれて費用も増加するため、期待効用水準をもとめる際にこのシグナルの費用を考慮するならば第 8図の期待効用水準はシグナルの費用を計算にいれないケースを示した実線(abとcd)と異なり、点線(ab′とC'd')のようになる。なぜなら、これは費用をさしひいた期待効用水準を示しているからである0 ここで考察しなければならないことは、被保険者がシグナルをどれだけ手に入れようとするかである。この間題は第8図をながめれば容易に理解することができるように、この高リスクの被保険者はシグナルをもつことを拒否する。というのは、いかなる大きさのシグナルをもっていてもその際に得られる期待効用水準はシグナルをもたないときのそれを下回っているからである。したがって、高リスクの被保険者は合理的に行動することからシグナルを一切持たないことになる。そして保険会社はこの被保険者がシグナルを一切持たないことから、つまり S*未満のシグナルであることから、高リスクの被保険者であると判断することができるのである。このようにしてシグナルを利用することにより保険市場に均衡が得られることになるのである。それでは低リスクの被保険者のケースではどのようになるであろうか。このことを示した図が第9図である。この図の期待効用水準EU BとEUCはそれぞれ第7図の点Bおよび点Cを通る無差別曲線EU BとEUCに対応しているものである。第9図では先ほどと同様にこの低リスクの被保険者がシグナルを0からS*未満の大きさだけ保有しているとき保険会社は彼を高リスクの被保険者と解釈し、S*以上煤有しているときには保険会社は彼を低リスクの被保険者と判断するのである。したがって、低リスクの被保険者が高リスクあるいは低リスクと判断されることによってそこから生じる被保険者の期待効用水準 -230- 非対称不完全情報下の保険市場はEUCおよびEUBとなる。ただし、このような期待効用水準はシグナル獲得のための費用を考慮していない場合の期待効用水準である。そこで、このシグナルを獲得するための費用をモデルの中に組み込むならば第9図の点線(ab'とC'd')のようになる。これはシグナルを増加するにつれて費用も増加していくことを仮定している。しかしながら、ここで注目しなければならない特徴は次のことである。つまり、低リスクの被保険者がシグナルを獲得する費用は高リスクの被保険者のそれに比べて低いということである。そうすると、この低リスクの被保険者はシグナルをどれだけ獲得しようとするであろうか。まず、全くシグナルを購入しない場合をながめるならば、その期待効用水準はEUCつまりoaとなるo それに対してシグナルをS事だけ購入するならば期待効用水準はS*C'となる。それゆえ、低リスクの被保険者にとって最も高い期待効用水準をもたらすシグナルの大きさはS* であることがわかる。なぜなら、図から明らかなようにS*C'>oaであるからである。したがって低リスクの被保険者がS* のシグナルを購入することから保険会社は彼を低リスクの主体と判断するのである。このようにして、高リスクの被保険者ばかりでなく低リスクの被保険者の場合にもシグナルを利用することにより保険会社は事故確率について正確な情報を得ることができるのである。 - 231 非対称不完全情報下の保険市場 5.まとめわれわれはエーリックエベッカーの保険市場モデルを基本的フレイムワークとし、その中で保険市場の特徴である非対称不完全情報とシグナル概念の保険市場への応用という2つの事柄について考察してきた。第1にわれわれは保険市場の特徴である非対称不完全情報について分析した。これは非対称不完全情報という仮定が高リスクの被保険者および低リスクの被保険者にいかなる影響を与えるかを分析したものであり、前者に対しては過剰保険が発生し後者に対しては過少保険が発生することがわかった。このような結果は、被保険者のもつ完全情報と保険会社のもつ不完全情報という情報偏在下の虎争市場を分析することから生じたものである。したがって、ここにおいて保険会社が直面する不完全情報という問題を克服する手段が必要とされるのである。そこで第2にわれわれは保険会社のもつ不完全情報を克服する手段として保険市場にシグナル概念を適用することにした。その結果、われわれは非対称不完全情報のもとにおいても保険市場にシグナル概念を通用することによって、保険会社が被保険者を高リスクの主体かあるいは低リスクの主体かを識別することが可能であることを示した0 つまり、被保険者がどれだけシグナルを手に入れるかによって保険会社は彼を高リスクな主体かあるいは低リスクな主体かを識別するのである。保険市場が成立するためには非対称不完全情報という保険市場固有の問題を克服しなければならない。そのことを考えるならばリスク識別ということは保険市場成立にとって極めて重要なことである。われわれはこの間題を保険市場へのシグナル概念の通用によって解決 -232- 非対称不完全情報下の保険市場したが、しかしながら、われわれの示したリスク識別手段は1つの方法にすぎない.したがって、今後一層多くのより良い1)スク識別手段を発見することが必要であろうO 〔 1 〕 KJ.Arrow, "The Role of Securities in the Optimal Allocationof Risk-Bearing," Review of Economic Studies, vol.31, Apr. 1964. 〔 2 〕 I.Ehrlich and G.S.Becker. "Market Insurance, Self-Insurance, and Self-Protection," Journal of political Economy, vol.80, July/ August 1972. I 3 J R.E.Kihlstrom and M.Pauly, "The Role of Insurance in the Allocation of Risk," American Exonomic Rewew,yo¥」¥, May 1971. 〔 4 〕 J.Mossin, Theo叩of Financial Markets, Prentice-Hall 1973. 〔 5 〕 M.V.Pauly, "Overinsurance and Public Provision of Insurance : The Roles of Moral Hazard and Adverse Selection," Quarterly Journal of Economics,vo¥.88, Feb. 1974. 〔 6 〕 M.Rothschild and J.E.Stiglitz, "Equilibrium in Competitive Insuranee Markets," Technical Report No.170, IMSSS Stanford Unlversity, 1975. , HEquilibrium in Competitive Insurance Markets : An Essay on the Economics of Imperfect Information,"伽rterly Journal of Economics,vol.90, Nov. 1976. 〔 8 〕 E.Sheshinski, "Adverse Selection and Optimum Insurance Policies," A.S.Blinder and P.Friedman, ed, Natural Resources, Uncertainty, and General Equilibrium Syste耶: Essays in Memory of Rafael Lusky, Academic Press, 1980. 〔 9 〕 A.M.Spence, "Job Market Signaling," Quarterly Journal of Economics, vol.87, Aug. 1973. -233- 非対称不完全情報下の保険市場 and R.Zeckhauser, "Insurance, Information, and IndivictualAction," American Economic Review, vol.61, May 1971. CMl (1)事故が生じない状態を1、事故が生じたときの状態を0としている。それゆえ、記号Ilは事故が生じないときの所得を示し、記号I。は事故が生じたときの所得を示している。 (2)被保険者が危険回避者であると仮定するo (3)はじめに示したように不完全情報下の保険市場を分析した代表的論文にロスチャイルドニスティグリッツ〔6〕〔7〕がある。そこでは分離契約の親争均衡ばかりでなくプ-I)ング契約の競争均衡も分析している。 (4)スペンスは観察可能で不変的な特質をインデックスと呼び、観察可能でしかも変更可能な特質をシグナルと呼んでいる。 (5)ここで述べている費用は単に金銭的費用ばかりでなく精神的に影響を及ぼす費用およびその他の費用も含まれている。 -234-