IPO Report 2015年 通期 2016年1月 株式会社エスネットワークス 監修：IPOサポート室 Ⅰ 日本国内昨年度IPOの動向 Ⅰ 日本国内IPOの最新動向 １．国内IPO企業数 新規上場会社の推移 コメント – 2015年の新規上場会社数は92社となり、昨年 比＋15社となった。 – 安部政権による政策や2020年に開催される東 京オリンピックを背景とした市場安定により、 2014年度に続き新規上場会社数は増加した。 – 2015年年初には上場企業数は100社を超える かとは言われていたが、いわゆる「gumiショック」 等の影響による東証のIPO審査厳格化により、 2015年度の新規上場会社数は年初の予想を少 し下回る水準となった。 2015年 マーケット別 初値騰落率 コメント – 2015年は引き続き新興市場であるマザーズ、Ｊ JQSの好調が目立つ結果となった。 – マザーズは世界的に見ても、2015年は調達が 容易な市場であったため、IPOが好調であった 理由もここに大きな要因があると考えられる。 – 一方で、2016年は東芝による粉飾決算による監 査厳格化の方向、年初からの中国を発端とした 株価下落もあり、不透明な見通しのスタートと なった。 – 個別トピックでいうと、エスケーホームが実に2 年ぶりに単独で福岡証券取引所の新興市場で ある「Qボード」に上場した。 本報告書の無断での複写、転写、転載、改竄または配布は禁止されています。 © 2016 es Networks Co., Ltd. All Rights Reserved. 2 Ⅰ 日本国内IPOの最新動向 ２．2015年のIPO企業 1/3 上場日 CD 2/12 2/18 2/18 2/19 2/20 2/23 3/17 3/17 3/19 3/19 3/19 3/24 3/24 3/24 3/25 3/25 3/25 3/26 3/26 6036 3454 6037 3906 1384 3907 3908 3910 3909 3223 3224 3445 1430 6038 3911 3457 3131 3912 6039 3/26 7813 3/27 4/8 4/17 4/20 4/21 4/22 4/24 4/24 4/28 4/28 4/28 3913 4592 3133 3134 3458 6040 6044 6045 6047 6046 3914 銘柄名 市場 (株)KeePer技研 マザーズ ファーストブラザーズ(株) マザーズ (株)ファーストロジック マザーズ (株)ALBERT マザーズ (株)ホクリヨウ 東証二部 シリコンスタジオ(株) マザーズ (株)コラボス マザーズ (株)エムケイシステム JQ(S) (株)ショーケース・ティービー マザーズ (株)エスエルディー JQ(S) (株)ヒューマンウェブ マザーズ (株)RS Technologies マザーズ ファーストコーポレーション(株) マザーズ (株)イード マザーズ (株)Aiming マザーズ (株)ハウスドゥ マザーズ シンデン・ハイテックス(株) JQ(S) (株)モバイルファクトリー マザーズ (株)日本動物高度医療センター マザーズ マザーズ (株)プラッツ Qボード (株)sMedio マザーズ サンバイオ(株) マザーズ (株)海帆 マザーズ Hamee(株) マザーズ (株)シーアールイー 東証二部 日本スキー場開発(株) マザーズ (株)三機サービス JQ(S) (株)レントラックス マザーズ (株)Gunosy マザーズ (株)リンクバル マザーズ ジグソー(株) マザーズ 予想 EPS 想定価格 下限 126 2,120 2,000 160 2,490 1,920 45 1,770 1,600 91 2,350 2,600 41 460 430 241 4,900 4,200 191 3,620 3,260 299 3,300 3,300 115 1,680 1,680 118 1,650 1,500 133 1,700 1,700 78 2,800 2,550 180 1,530 1,530 71 1,400 1,300 37 900 900 367 3,430 3,430 238 2,640 2,640 66 1,340 1,310 61 1,130 1,080 543 3,240 3,000 116 -21 92 138 244 173 152 86 0 51 32 2,400 2,170 950 2,530 3,620 3,330 1,540 1,980 1,520 2,300 2,090 2,400 1,600 950 2,230 3,450 3,330 1,440 1,630 1,460 2,100 2,090 仮条件価格帯 PER 上限 15.9 ～ 2,120 12.0 ～ 2,040 35.4 ～ 1,770 28.5 ～ 2,800 10.4 ～ 460 17.5 ～ 4,900 17.1 ～ 3,620 11.0 ～ 3,500 14.7 ～ 1,800 12.7 ～ 1,650 12.8 ～ 1,800 32.5 ～ 2,750 8.5 ～ 1,600 18.3 ～ 1,400 24.4 ～ 920 9.4 ～ 3,600 11.1 ～ 2,740 19.7 ～ 1,410 17.7 ～ 1,130 5.5 20.6 10.3 16.2 14.1 19.3 9.5 19.0 5034.5 41.0 65.1 ～ 3,260 ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ 2,520 2,000 1,020 2,530 3,620 3,570 1,540 1,750 1,520 2,400 2,390 PER 16.9 12.7 39.1 30.7 11.1 20.4 19.0 11.7 15.7 14.0 13.6 35.1 8.9 19.7 25.0 9.8 11.5 21.3 18.5 6.0 21.6 11.1 18.4 14.8 20.7 10.1 20.4 5241.4 46.8 74.5 本報告書の無断での複写、転写、転載、改竄または配布は禁止されています。 © 2016 es Networks Co., Ltd. All Rights Reserved. 2,120 2,040 1,770 2,800 460 4,900 3,620 3,500 1,800 1,650 1,800 2,750 1,600 1,400 920 3,600 2,740 1,410 1,130 16.9 12.7 39.1 30.7 11.1 20.4 19.0 11.7 15.7 14.0 13.6 35.1 8.9 19.7 25.0 9.8 11.5 21.3 18.5 3,160 2,090 2,700 6,040 501 9,900 8,600 15,120 5,290 1,903 2,010 2,100 2,000 2,050 1,032 5,300 3,075 2,812 1,630 25.1 13.0 59.7 66.2 12.1 41.1 45.1 50.5 46.2 16.1 15.2 26.8 11.1 28.9 28.0 14.5 12.9 42.4 26.7 騰落率対 公開価格 49% 3% 53% 116% 9% 102% 138% 332% 194% 15% 12% -24% 25% 46% 12% 47% 12% 99% 44% 3,260 6.0 5,550 10.2 70% 公開価格 2,520 2,000 1,020 2,530 3,620 3,570 1,540 1,750 1,520 2,400 2,390 PER 21.6 11.1 18.4 14.8 20.7 10.1 20.4 5241.4 46.8 74.5 初値 4,000 1,710 1,800 4,230 3,355 3,925 2,112 2,680 1,520 3,070 8,040 PER 34.3 19.5 30.7 13.7 22.7 13.9 31.3 5241.4 59.9 250.5 59% -15% 77% 67% -7% 10% 37% 53% 0% 28% 236% 3 Ⅰ 日本国内IPOの最新動向 ２．2015年のIPO企業 2/3 上場日 CD 銘柄名 市場 4/30 4/30 6/16 6/16 6/17 6/18 6/24 6/24 6/25 3915 6048 4593 9417 3135 3916 6166 3136 6167 (株)テラスカイ (株)デザインワン・ジャパン (株)ヘリオス (株)スマートバリュー (株)マーケットエンタープライズ ﾃﾞｼﾞﾀﾙ・ｲﾝﾌｫﾒｰｼｮﾝ・ﾃｸﾉﾛ(株) (株)中村超硬 (株)エコノス 冨士ダイス(株) 6/25 7780 (株)メニコン 6/25 6/29 7/7 7/8 7/10 7/16 7/29 7/30 8/4 8/5 8/11 8/26 8/28 8/28 8/31 9/2 9/2 9/8 9/14 9/15 9/17 10/15 10/22 3137 6239 3138 7812 7781 3917 4980 6049 3918 1431 3461 6171 3139 6172 6173 3415 1433 1434 3416 3920 6176 6177 4594 マザーズ マザーズ マザーズ JQ(S) マザーズ JQ(S) マザーズ 札幌ア 東証二部 東証一部 名証一部 マザーズ JQ(S) マザーズ JQ(S) JQ(S) マザーズ 東証一部 マザーズ マザーズ 福岡Q マザーズ 東証二部 東証二部 マザーズ マザーズ マザーズ マザーズ 東証二部 マザーズ マザーズ マザーズ マザーズ マザーズ (株)ファンデリー (株)ナガオカ (株)富士山マガジンサービス (株)クレステック (株)平山 (株)アイリッジ デクセリアルズ(株) (株)イトクロ PCIホールディングス(株) (株)エスケーホーム (株)パルマ (株)土木管理総合試験所 (株)ラクト・ジャパン (株)メタップス (株)アクアライン (株)STUDIOUS ベステラ(株) JESCOホールディングス(株) ピクスタ(株) アイビーシー(株) (株)ブランジスタ AppBank(株) (株)グリーンペプタイド 予想 EPS 想定価格 下限 69 1,650 1,580 78 2,750 2,450 -41 1,550 1,100 164 1,550 1,500 64 1,430 1,430 84 1,280 1,200 251 1,640 1,640 90 550 550 44 500 500 仮条件価格帯 PER 上限 22.9 ～ 1,700 31.5 ～ 2,750 - ～ 1,200 9.2 ～ 1,580 22.3 ～ 1,500 14.3 ～ 1,300 6.5 ～ 1,700 6.1 ～ 600 11.4 ～ 530 PER 24.6 35.4 9.6 23.4 15.5 6.8 6.7 12.0 公開価格 PER 初値 PER 1,700 2,750 1,200 1,580 1,500 1,300 1,700 600 530 24.6 35.4 9.6 23.4 15.5 6.8 6.7 12.0 7,650 4,150 1,470 7,030 4,005 4,500 1,901 1,320 800 110.9 53.4 42.9 62.5 53.6 7.6 14.7 18.2 350% 51% 23% 345% 167% 246% 12% 120% 51% 2,950 28.6 74% 35.6 17.1 58.6 16.6 18.6 225.7 14.0 36.6 34.0 7.8 50.0 11.8 8.5 17.6 18.3 13.9 11.8 52.7 67.7 47.4 27.1 - 102% 41% 126% 82% 30% 429% -3% 4% 170% 14% 71% -2% 0% -8% 22% 20% 25% 5% 35% 251% 44% 46% -8% 103 1,670 1,630 15.8 ～ 1,700 16.5 1,700 16.5 43 131 102 106 148 28 111 55 200 117 46 103 164 -39 86 188 225 48 48 151 14 64 -47 725 1,520 2,650 910 2,080 1,150 1,570 1,930 2,530 700 1,350 1,250 1,300 3,300 1,200 2,770 2,470 510 1,870 2,840 440 1,140 610 725 1,440 2,500 910 2,030 1,150 1,450 1,630 2,330 740 1,250 1,200 1,300 3,000 1,150 2,770 2,400 510 1,830 2,840 400 1,140 450 16.7 11.0 24.4 8.6 13.7 40.9 13.1 29.7 11.6 6.3 27.2 11.6 7.9 13.3 14.7 10.7 10.6 38.3 18.8 29.3 17.7 - ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ ～ 17.6 12.2 25.9 9.1 14.4 42.7 14.4 35.1 12.6 6.8 29.3 12.1 8.5 14.5 15.3 11.1 11.2 39.1 19.3 32.9 18.6 - 765 1,600 2,650 960 2,130 1,200 1,600 1,930 2,530 800 1,350 1,250 1,400 3,300 1,250 2,870 2,500 540 1,870 2,920 450 1,200 450 17.6 1,546 12.2 2,250 25.9 6,000 9.1 1,751 14.4 2,758 42.7 6,350 14.4 1,550 35.1 2,010 12.6 6,820 6.8 910 29.3 2,302 12.1 1,220 8.5 1,400 - 3,040 14.5 1,521 15.3 3,440 11.1 3,125 11.2 569 39.1 2,521 19.3 10,250 32.9 647 18.6 1,750 414 765 1,600 2,650 960 2,130 1,200 1,600 1,930 2,530 800 1,350 1,250 1,400 3,300 1,250 2,870 2,500 540 1,870 2,920 450 1,200 550 本報告書の無断での複写、転写、転載、改竄または配布は禁止されています。 © 2016 es Networks Co., Ltd. All Rights Reserved. 騰落率対 公開価格 4 Ⅰ 日本国内IPOの最新動向 ２．2015年のIPO企業 3/3 上場日 CD 10/23 10/27 10/28 11/4 11/4 11/4 11/19 11/19 11/20 11/27 12/3 12/4 12/9 12/11 12/15 12/16 12/17 12/17 12/18 12/18 12/18 12/21 12/21 12/22 12/22 12/24 12/24 12/25 6180 6181 3418 6178 7182 7181 7183 6182 6183 3921 1435 6184 3923 3924 3925 6464 3926 4595 6238 3927 3419 9416 3928 6185 3464 3929 3465 6186 平均値 中央値 銘柄名 GMOメディア(株) (株)パートナーエージェント (株)バルニバービ 日本郵政(株) (株)ゆうちょ銀行 (株)かんぽ生命保険 あんしん保証(株) (株)ロゼッタ (株)ﾍﾞﾙｼｽﾃﾑ24ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ (株)ネオジャパン (株)インベスターズクラウド (株)鎌倉新書 (株)ラクス (株)ランドコンピュータ (株)ダブルスタンダード (株)ツバキ・ナカシマ (株)オープンドア (株)ミズホメディー フリュー(株) (株)アークン アートグリーン(株) (株)ビジョン (株)マイネット ｿﾈｯﾄ・ﾒﾃﾞｨｱ・ﾈｯﾄﾜｰｸｽ(株) プロパティエージェント(株) ソーシャルワイヤー(株) ケイアイスター不動産(株) (株)一蔵 市場 マザーズ マザーズ マザーズ 東証一部 東証一部 東証一部 マザーズ マザーズ 東証一部 マザーズ マザーズ マザーズ マザーズ 東証二部 マザーズ 東証一部 マザーズ JQ(S) 東証一部 マザーズ 名証（C) マザーズ マザーズ マザーズ JQ(S) マザーズ 東証二部 東証二部 予想 EPS 想定価格 下限 152 2,740 2,500 91 1,160 1,160 160 2,350 2,350 85 1,350 1,100 85 1,400 1,250 140 2,150 1,900 102 1,390 1,320 65 645 645 71 1,720 1,500 224 2,710 2,710 117 1,670 1,730 59 920 920 32 1,080 920 166 1,710 1,710 59 2,100 2,030 117 1,500 1,500 102 3,820 3,500 96 980 980 243 3,780 3,000 84 1,230 1,230 48 380 380 97 2,000 1,800 34 1,680 1,500 103 2,250 2,150 297 1,360 1,360 59 1,550 1,480 197 1,130 1,130 154 1,210 1,150 114 100 1,829 1,650 1,720 1,515 仮条件価格帯 PER 上限 16.4 ～ 2,740 12.8 ～ 1,260 14.7 ～ 2,500 12.9 ～ 1,400 14.6 ～ 1,450 13.6 ～ 2,200 12.9 ～ 1,460 10.0 ～ 695 21.2 ～ 1,720 12.1 ～ 2,900 14.8 ～ 1,870 15.6 ～ 1,000 28.6 ～ 1,080 10.3 ～ 1,760 34.6 ～ 2,190 12.8 ～ 1,650 34.2 ～ 3,820 10.2 ～ 1,100 12.4 ～ 3,200 14.7 ～ 1,360 8.0 ～ 420 18.5 ～ 2,000 43.8 ～ 1,680 21.0 ～ 2,300 4.6 ～ 1,400 25.3 ～ 1,600 5.7 ～ 1,200 7.5 ～ 1,210 74.6 14.7 ～ 1,864 ～ 1,690 PER 18.0 13.9 15.6 16.4 17.0 15.7 14.3 10.8 24.3 13.0 16.0 17.0 33.6 10.6 37.4 14.1 37.4 11.4 13.2 16.2 8.8 20.6 49.1 22.4 4.7 27.4 6.1 7.9 78.5 15.9 本報告書の無断での複写、転写、転載、改竄または配布は禁止されています。 © 2016 es Networks Co., Ltd. All Rights Reserved. 2,740 1,260 2,500 1,400 1,450 2,200 1,460 695 1,555 2,900 1,870 1,000 1,080 1,760 2,190 1,550 3,820 1,100 3,200 1,360 420 2,000 1,680 2,300 1,400 1,600 1,200 1,210 18.0 13.9 15.6 16.4 17.0 15.7 14.3 10.8 21.9 13.0 16.0 17.0 33.6 10.6 37.4 13.2 37.4 11.4 13.2 16.2 8.8 20.6 49.1 22.4 4.7 27.4 6.1 7.9 5,510 4,000 5,750 1,631 1,680 2,929 5,730 3,705 1,478 14,550 3,615 2,806 3,550 3,580 5,010 1,620 4,710 2,822 3,220 5,630 614 2,210 2,505 5,500 3,010 2,511 1,282 1,236 36.2 44.1 35.9 19.1 19.7 20.9 56.0 57.3 20.8 65.0 30.9 47.7 110.5 21.6 85.5 13.8 46.1 29.2 13.3 67.3 12.9 22.7 73.1 53.7 10.1 42.9 6.5 8.0 騰落率対 公開価格 101% 218% 130% 17% 16% 33% 293% 433% -5% 402% 93% 181% 229% 103% 129% 5% 23% 157% 1% 314% 46% 11% 49% 139% 115% 57% 7% 2% 1,860 1,665 78.4 15.9 3,496 2,809 97.3 28.8 88% 48% 公開価格 PER 初値 PER 5 Ⅱ ＩＦＲＳの導入状況について Ⅱ．ＩＦＲＳの導入状況 ＩＦＲＳ導入企業の状況事例 数年前から東証ではＩＦＲＳへの導入を推奨しているが、適用会社自体はまだ71社（市場全体の2％）にすぎず、導入が進んでいるとはいいがたい。 また、ＩＦＲＳを導入している企業は業界や特性に大きく偏りが存在しており、主には以下の2つの理由が考えられる。 ① 全世界のグループ会社の会計処理をＩＦＲＳに統一 ：商社、大手メーカー、自動車会社等が該当 ② ＩＦＲＳで認められている（Ｊ－ＧＡＡＰで認められていない）会計処理を利用するため ：製薬会社（研究開発費等処理）、M&Aに積極的な会社（のれんの償却負担回避） IFRS導入済 企業例 会社名 市場 適用時期 想定される主な導入理由 日本電波工業 東１ 2010年3月期 ・IFRS導入企業1号 楽天 東１ 2013年12月期 1Q ・「のれん」償却負担を嫌って ソフトバンク 東１ 2014年3月期 1Q ・「のれん」償却負担を嫌って 武田薬品工業 東１ 2014年3月期 ・M&Aによる「研究開発費」の資産化処理 三井物産 東１ 2014年3月期 ・グループ子会社会計処理統一 日立製作所 東１ 2015年3月期 ・グループ子会社会計処理統一 ■直近でのＩＦＲＳ導入状況 導入企業全71社中31社は、2015年中に導入を行っており、いまだ全体としてのシェアは少ないとはいえ、増加傾向にはあると考えられる。 IFRS導入企業は、上場企業の中でも大企業中心となっており、その理由としては以下のとおりと推測される。 - ＩＦＲＳ導入時に「過去遡及修正」が必要となり、導入時のコストが発生する - Ｊ－ＧＡＡＰと違い導入実績や開示情報が少なく、企業単独でＩＦＲＳの知見を収集することに難易度が高い - ＩＦＲＳ導入した場合には、開示項目が多くなる傾向にあるため、社内コストだけでなく、外部監査コストといったランニングコストが増加する データ出処：日本取引所グループホームページ 本報告書の無断での複写、転写、転載、改竄または配布は禁止されています。 © 2016 es Networks Co., Ltd. All Rights Reserved. 7 Ⅱ．IPOをめぐる規制強化 ＩＦＲＳ適用によるＩＰＯ ＩＦＲＳ適用によるＩＰＯ企業は2015年12月末までで、以下の4社のみである。 上記4社は全て、過去にＭＢＯにより上場廃止を行った企業であり、「のれん」の償却負担を嫌ったものと推測される ＩＦＲＳ適用 ＩＰＯ企業 会社名 上場市場 上場日 すかいらーく 東１ 2014年10月 テクノプロ・ ホールディングス 東１ 2014年12月 ベルシステム24 ホールディングス 東１ 2015年11月 ツバキ・ナカシマ 東１ 2015年12月 ■ＭＢＯを実行した企業が、（再）ＩＰＯ時にＩＦＲＳを適用する理由は以下のとおりと推測されます ＭＢＯした際にＴＯＢで発生した「のれん」が多額に存在しており、Ｊ－ＧＡＡＰによる決算だと営業利益が低水準（又は赤字）となること ＭＢＯの際にファンドによる資金支援を受けており、ＩＰＯ時の企業価値を極大化するインセンティブが他の企業よりも高いこと 元々上場企業だけあって会社規模が比較的大きく、ＩＦＲＳ決算導入によるコスト負担にも耐えることができると考えられること データ出処：日本取引所グループホームページ 本報告書の無断での複写、転写、転載、改竄または配布は禁止されています。 © 2016 es Networks Co., Ltd. All Rights Reserved. 8
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