Weekly Market Focus

No.2015‐09
Weekly Market Focus
債券市場
円貨資金証券部アナリスト古川麻由子
今週のサマリー
今週のサマリー
本邦長期金利は小幅
上昇
3 日の 10 年債入札が前月同様に低調な結果となり、金利は 5
日の 30 年債入札に向けた警戒感から超長期を中心に上昇。もっ
とも 30 年債入札を無難に終えると低下に転じた。10 年債利回り
（3 日発行の新発債）は 0.39%となった。
来週のアウトルック
来週のアウトルック
入札への警戒感が続く
見込み
見込
み
12 日の 5 年債入札に向けた警戒感から売りが先行しそうだが、
20 日に国債大量償還を控えて国債需要は旺盛とみられるため、
入札後は次第に金利低下基調に戻るとみる。市場参加者のリスク
許容度が低下していることから、高ボラティリティの相場展開が
続くだろう。
来週の
来週のポイント
原油安による
原油安による景気浮揚
による景気浮揚に
景気浮揚に
は相応の時間が必要で
あり、
あり、当面低金利環境が
当面低金利環境が
継続
原油安による景気押し上げ効果への期待から、市場では景気に
対する楽観的な見方が強まっている。日銀は 1 月の中間評価で
2015 年度の GDP 見通しを前年度比+2.1%に上方修正した（10 月
時点 1.5%）。前回は消費増税延期前で 0.2%の押し上げを含んでい
たことを踏まえると、上方修正幅は 0.8%と大きい。この背景を
黒田総裁は「原油価格の大幅下落と政府の経済対策の効果」と説
明。しかし、企業マインドにはさして改善がみられていない。3
日発表の「平成 26 年度企業行動に関するアンケート調査」では、
15 年度成長見通しは 1.3%と前年調査と同水準、今後 3 年間では
1.4%と横ばいだった。企業は黒田総裁の言う 15 年度の景気押し
上げ効果を特に意識していないといえよう。
9 日に 10-12 月期 GDP の 2 次速報が発表される。黒田総裁は 1
次速報の GDP について、設備投資が実態より若干弱めに出てい
るとしたが、2 日の法人企業統計の設備投資は前年比+2.8%と市
場予想（+4.0%）より小幅の伸びに留まった。前出の企業アンケ
ートでは、今後 3 年間に設備投資を増やすとした企業が 64.5%と
前回（66.4%）より減少。機械受注の 1-3 月期見通しも前期比+1.5%
と弱めの伸びに留まり、資本財も 3 月に大幅な減産が見込まれて
いることなどを踏まえると、設備投資は日銀が想定するほどの力
強さになっていない可能性がある。原油安の景気押し上げには時
間が必要であり、その間低金利環境も正当化されるだろう。
1
2015 年 3 月 6 日
Weekly Market Focus
経済指標
国内～10-12 月期の
と、堅調に
月期の経常利益は
経常利益は前年同期比＋
前年同期比＋11.6%と
堅調に推移
法人企業統計調査の 10-12 月期の経常利益（除く金融・保険業）は前年同期比+11.6%と堅調に増加
し、金額としては過去最高となった。業種別にみると、製造業（同+16.4%）、非製造業（同+8.3%）共に高
い水準を維持している。非製造業では建設業（同+31.4%）、運輸・郵便業（同+23.5%）が高い伸びを示し
たほか、消費増税の影響で減少していた卸・小売業が 3 四半期ぶりに増加（同+4.0%）に転じた。
非金融法人企業の経常利益の推移
20 （兆円）
非製造業
製造業
15
10
5
0
-5
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
（年）
（資料）財務省統計より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
（経済調査室）
海外～米国の
米国の 2 月の ISM 製造業指数は
製造業指数は 4 ヵ月連続で
月連続で低下
米国の 2 月の ISM 製造業指数は前月比▲0.6 ポイントの 52.9 と、4 ヵ月連続で低下した。調査対象
企業のコメントでは、西海岸の港湾ストによる物流遅延や、原油安を受けてエネルギー産業の利益が下
押しされている点などが企業活動の抑制要因として挙げられた。他方、ISM 非製造業指数は同+0.2 ポ
イントの 56.9 と、小幅ながら 2 ヵ月連続で上昇した。
製造業・非製造業ISM指数の推移
65
（％）
60
55
50
45
40
非製造業ISM指数
製造業ISM指数
35
30
08
09
10
11
12
13
14
15 （年）
（資料）全米供給管理協会統計より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
（経済調査室）
2
2015 年 3 月 6 日
Weekly Market Focus
マーケットデータ
14年3月末
14年9月末
2/27(金)
3/2(月)
3/3(火)
3/4(水)
3/5(木)
0.044
0.029
0.074
0.075
0.075
0.075
0.080
全銀協日本円TIBOR （3ヵ月物,%）
0.21182
0.21000
0.17182
0.17182
0.17182
0.17182
0.17182
円金利先物（期近限月,ﾎﾟｲﾝﾄ）
99.800
99.805
99.835
99.835
99.835
99.835
99.835
債券先物（期近限月,円）
144.62
145.84
147.90
147.87
147.59
147.59
147.54
日本国債（10年物,%）
0.642
0.531
0.335
0.350
0.376
0.409
0.404
円金利スワップ（対LIBOR）（10年物,%）
0.825
0.656
0.515
0.530
0.564
0.558
0.559
日経平均株価（225種,円）
14827.83
16173.52
18797.94
18826.88
18815.16
18703.60
18751.84
ドル/円（東京17:00現在）
102.98
109.42
119.29
119.85
119.79
119.67
119.81
ユーロ/ドル（東京17:00現在）
1.3758
1.2685
1.1215
1.1179
1.1204
1.1176
1.1052
米国FFレート（%）
0.06
0.07
0.06
0.12
0.12
0.11
-
米国国債（10年物,%）
2.718
2.489
1.993
2.082
2.119
2.117
2.115
16,457.66
17,042.90
18,132.70
18,288.63
18,203.37
18,096.90
18,135.72
101.58
91.16
49.76
49.59
50.52
51.53
50.76
1,283.40
1,210.50
1,213.10
1,208.20
1,204.40
1,200.90
1,196.20
無担保コール（翌日物,加重平均,%）
ＮＹﾀﾞｳ工業株（30種,ﾄﾞﾙ）
ＷＴＩ原油先物（ﾄﾞﾙ/ﾊﾞｰﾚﾙ）
金先物（ﾄﾞﾙ/ｵﾝｽ）
（注）為替レートは日本銀行の公表値を参照
（資料）Bloomberg、Reuters等より三菱東京UFJ銀行作成
日米長期金利の推移
3.5
（%）
為替と株価の推移
（%）
3.0
0.8
125
0.7
120
（円/ドル）
（円）
19,000
18,000
0.6
115
17,000
0.5
2.5
110
0.4
14,000
0.1
14/1
14/4
14/7
14/10
15/1
米10年国債利回り（左目盛）
日本10年国債利回り（右目盛）
15,000
100
0.2
1.5
16,000
105
0.3
2.0
20,000
95
14/1
（年/月）
13,000
12,000
14/4
14/7
14/10
15/1
対ドル為替レート（左目盛）
日経平均株価（右目盛）
（資料）Bloomberg より三菱東京 UFJ 銀行作成
（年/月）
（資料）Bloomberg より三菱東京 UFJ 銀行作成
3
2015 年 3 月 6 日
Weekly Market Focus
マーケットカレンダー
最近の
最近の材料
3/3
3/6
火
金
国内
ﾏﾈﾀﾘｰﾍﾞｰｽ（前年比）
景気先行指数
景気一致指数
結果
2月
36.7%
1月速報
105.1
1月速報
113.0
2/27
金
3/2
月
3/4
水
3/5
木
3/6
金
3/10
3/11
3/12
火
水
木
3/13
金
3/16
月
3/17
3/18
3/19
火
水
木
海外（米国）
実質GDP（前期比年率）
ｼｶｺﾞ購買部協会景気指数
ﾐｼｶﾞﾝ大学消費者信頼感指数
個人所得（前月比）
PCEｺｱ･ﾃﾞﾌﾚｰﾀ（前年比）
建設支出（前月比）
ISM製造業景況指数
ADP雇用統計
ISM非製造業景況指数
非農業部門労働生産性
製造業受注指数
結果
4Q改定
2.2%
2月
45.8
2月確報
95.4
1月
0.3%
1月
1.3%
1月
-1.1%
2月
52.9
2月
212K
2月
56.9
4Q確報
-2.2%
1月
-0.2%
海外（米国）
非農業部門雇用者数変化
製造業雇用者数変化
失業率
貿易収支
消費者信用残高
卸売在庫
月次財政収支
小売売上高（除自動車、前月比）
輸入物価指数（前月比）
企業在庫
PPI 最終需要（前月比）
ﾐｼｶﾞﾝ大学消費者信頼感指数
ﾆｭｰﾖｰｸ連銀製造業景気指数
鉱工業生産（前月比）
NAHB住宅市場指数
住宅着工件数
FOMC
経常収支
ﾌｨﾗﾃﾞﾙﾌｨｱ連銀景況調査
今回
前回結果
2月
257K
2月
22K
2月
5.7%
1月
-$46.6B
1月
$14.755B
1月
0.1%
2月
-$17.544B
2月
-0.9%
2月
-2.8%
1月
0.1%
2月
-0.8%
3月速報
95.4
3月
7.78
2月
0.2%
3月
55
2月
1065K
政策金利 0-0.25%
4Q
-$100.3B
3月
5.2
今後の
今後の材料
3/9
月
3/11
水
3/12
木
3/13
3/17
金
火
3/18
3/19
水
木
国内
国際収支-経常収支（季調済）
貸出動向銀行/信金計（前年比）
実質GDP（前期比年率）
景気ｳｫｯﾁｬｰ調査　先行き判断DI
国内企業物価指数（前月比）
機械受注（前月比）
第三次産業活動指数（前月比）
消費者態度指数
鉱工業生産（前月比）
景気先行指数
景気一致指数
日銀金融政策決定会合
貿易収支（通関ﾍﾞｰｽ）
全産業活動指数（前月比）
今回
1月
2月
4Q確報
2月
2月
1月
1月
2月
1月確報
1月確報
1月確報
マネタリーベース
2月
1月
前回結果
¥976.6B
2.5%
2.2%
50
-1.3%
8.3%
-0.3%
39.1
4.0%
105.1
113.0
80兆円/年
-¥1179.1B
-0.3%
国債入札
3/3
火
3/5
木
今週の結果
10年利付国債入札
30年利付国債入札
3/12 木
3/18 水
入札倍率
2.77
3.76
発行
今後の予定
5年利付国債入札
20年利付国債入札
（株）三菱東京 UFJ 銀行円貨資金証券部
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4
2015 年 3 月 6 日

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