2015年12月24日（No.2,355）〈マーケットレポートNo.4,580〉トルコの金融政策（2015年12月）予想外の政策金利据え置き各種政策金利を据え置き大方の利上げ予想と異なる決定 ■トルコ中央銀行（以下、中銀）は22日、主要な政策金利である1週間物レポ金利を7.50%に、金利誘導レンジの上限を 10.75 ％に、下限を 7.25％に、それぞれ据え置くことを発表しました。 ■ブルームバーグの事前調査では、エコノミスト22名中、1週間物レポ金利を据え置くとの予想は6名と少数で、残りの16名は0.25％から1.00％の引き上げを予想していました。16日の米国利上げに追随する見通しが大勢でした。引き締めスタンスを継続米国利上げの影響を見極め ■中銀は、2014年1月にリラ防衛のため大幅に利上げして以降、利下げを限定的にとどめて金融引き締めスタンスを続けています。現行の政策を維持しながら、米国利上げのリラや物価への影響を見極める方針と見られます。 ■ 景気を重視する与党公正発展党（ AKP ）が 11月の再選挙を経て単独政権を回復したこともあり、市場では中銀は利上げしにくいとの見方もあります。政治の安定はリラの支援材料ですが、中銀の独立性への懸念は、リラの上値を抑えそうです。金利見通しが割れる状況 14 【各種政策金利】（％）翌日物中銀貸出金利（上限） 10.75％ 12 10 1週間物レポ金利 7.50％ 8 6 翌日物中銀借入金利（下限） 7.25％ 4 2 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1（年/月) 【トルコリラ】（円/リラ） 54 （リラ/米ドル） 1.9 リラ高対円（左軸） 50 2.2 46 リラ安対米ドル（右軸） 42 2.5 2.8 38 14/1 14/7 15/1 3.1 16/1（年/月） 15/7 （注）政策金利、トルコリラともに2014年1月1日～2015年12月 23日。（出所）Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友アセットマネジメント作成 (前年同月比、％) 11 【消費者物価指数】 8.10 （15/11） 8 市場予想 7.56 （16/12） 5 トルコ中央銀行の物価目標、年＋5.0％ ■中銀は、市場の変動が落ち着く場合、次回会合 2 （1月19日の予定）から金融政策を「簡素化」す 12/12 13/12 14/12 15/12 16/12 る方針を示しました。市場は、中銀が最終的に政（年/月）策の指標金利を1週間物レポ金利に一本化すると（注）データは2012年12月～2015年11月。市場予想は、トルコ中央銀行が2015年12月18日に発表した調査結果。見ていますが、政策変更については利上げ・利下げ（出所）トルコ中央銀行、Bloomberg L.P.のデータを基に三井両方の見方があり、不透明感がやや高まっています。住友アセットマネジメント作成 2015年 11月30日トルコは「新内閣」で難局乗り越え（トルコ） 2015年 11月25日トルコの金融政策と市場の動向 ■当資料は、情報提供を目的として、三井住友アセットマネジメントが作成したものです。特定の投資信託、生命保険、株式、債券等の売買を推奨･勧誘するものではありません。■当資料に基づいて取られた投資行動の結果については、当社は責任を負いません。■当資料の内容は作成基準日現在のものであり、将来予告なく変更されることがあります。■当資料に市場環境等についてのデータ・分析等が含まれる場合、それらは過去の実績及び将来の予想であり、今後の市場環境等を保証するものではありません。■当資料は当社が信頼性が高いと判断した情報等に基づき作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。■当資料にインデックス･統計資料等が記載される場合、それらの知的所有権その他の一切の権利は、その発行者および許諾者に帰属します。■当資料に掲載されている写真がある場合、写真はイメージであり、本文とは関係ない場合があります。