2013 料金後納 5月号 Message from CIO 異次元は日本を救うのか ■ 探せ！日本の次世代産業 [ 企業訪問ツアー ]　KOA 株式会社異次元は日本を救うのか黒田日銀総裁が世界に衝撃を与える金融緩和を実施、市場に大きな影響を与えました。しかしこの異次元は、あのポケットのように何でも解決する道具となるのでしょうか？品が必要となり、それらを生産れ、様々な工業製品や生活必需人口が拡大することが予想さを考えれば、中間層と呼ばれる保とうとする人間の根源的欲求ます。また、現在の生活水準をかになろうとする人が増えていの人々が豊かさを知り、より豊かった国が経済発展を遂げ多く人口増加の上に、これまで貧しインフレ）の到来です。世界のれは、インフレーション（以下針において、将来予測にわかみファンドの運用方所は限られており、地球上に存ています。しかし生産される場金は昔から人類にとって富の象徴であり、国際的に取引され金と比べてみましょう。ので、その代表例と言われる実物資産というと抽象的ですが上昇すると考えています。比べ相対的に実物資産の価値よって、マネー（＝紙幣）に進国を中心とする金融緩和にると考えています。今日の先一方で私たちはマネーという側面からもインフレが起こつながるというものです。物価上昇を予想させインフレにした。株式市場はこれを受け相れにより円安はさらに加速しま四月、日銀は異次元の金融緩和を高らかに宣言しました。そ格』が上昇します。をもらいたいと考え、結果『価幣の希少価値は薄れ、より紙幣ば、金を売る立場からすれば紙量の増加ペースに違いがあれを増加させるペースと金の生産ことが出来ます。しかし、紙幣ありますので、紙幣と交換する金とは違います。金には価格が供給を増加することが出来ないな鉱脈が発見されなければその増加させることが可能で、新た金融政策によってその供給量を出産業にとっては恩恵が及ぶとは果たされましたが、円安は輸た、円安による市場心理の改善ことは忘れてはいけません。ま金の供給量を増やしましたが、２０００年代前半にも日銀は資よって是正されないからです。であり、それは金融緩和のみにデフレーション（以下デフレ）私たちはこれには懐疑的です。何故ならば、現在の日本は決されるのでしょうか？につながるポケットによって解かなる問題も黒田総裁の異次元に回復し、景気回復によっていでは、このまま株式市場は順調一退を突き抜け上昇しました。最高投資責任者（CIO）草刈貴弘し、売買をすることで経済発展在する量も限られていると考え場を押し上げ、３月までの一進おける大きな柱があります。そは続くと考えています。この長られています。一方の紙幣は、日本にインフレが起きなかった期的な需要増加のトレンドが、さ Message from CIO Sawakami Letter 2 ているため、価格転嫁できず、の人口が減り、老後を迎え蓄えを拡大する働き盛りである世代れ以上異次元のポケットからの企業の利潤を減らすという悪で暮らす世代が激増していまは言え、日本の輸出産業の多循環が起きてしまいます。とす。国民が消費を抑え、供給が贈り物を期待するのではなく、なれば従業員への給与を上げ需要を上回る過当競争が起きたくは海外生産比率を高めておることが出来ず、むしろ減らことで、デフレスパイラルに日本の国自体が体質変換を迫らす必要に迫られてしまいます。陥ったのです。この根本的な問り、国内の雇用や設備投資の波つまりは、日本の需要と供給題を解決しなければ、どんな優れているという現実を直視すべのバランスを変えない限りデれた道具も意味がないのです。及効果は限定的な一方、円安にフレは解消されないのです。日本は解決すべき課題が山積しています。しかし企業はそきだと考えているのです。決して黒田総裁はじめ日銀を批判しているのではありませれ以上のスピードで先へと進よる原材料価格の上昇による影ん。為替を大きく変えた今回のんでいるのです。私たちが投響を忘れてはいけません。通常金融緩和が、世界に衝撃を与え資するのは企業であり政府でそもそも日本の輪転機が壊れ、紙幣の印刷が出来なくなっつつも非難されない点をみるはありません。ですので、潮であれば、価格転嫁によりそれと、今度こそ日本がデフレ脱却目が変わる時ほど長期的未来た為にデフレになったのではあに本気になったと受け止めていを見定め、個別企業がどのよを埋めることが可能ですが、デると言えますし、これまでの動うに世界で活躍するかが重要りません。現在の日本は、消費きに不満があったとも言えまになってくるのです。 3 Sawakami Letter フレの日本では需要が限られす。ただ、政治を含め国民がこさわかみファンド・組入企業紹介㈱ＪＰホールディングス（2749）子育て支援事業に改革をもたらすリーディングカンパニー「待機児童問題」や多様化するニーズに挑み続ける姿勢が魅力アスクの名称で首都圏を中心に保育事業を全国に展開する業界最大手企業です。2000 年の児童福祉法の改正により民間事業者が参入できるようになりましたが、社会福祉の問題は昔からの慣習も多く、未だに民間の参入を拒む地区もあります。その中で当社は着実に信頼を積み上げ、自治体から指定管理者としての受託を含め、認可保育園を主として年々施設数を増加しています。さらに学童クラブも複数運営して、保育園卒業後の小学校低学年児の保育ニーズにも対応、また、「夜間の延長保育」や「３６５日営業」など業界に改革をもたらすサービスを展開して多様化するニーズに応えています。産地直送のあきたこまちや地中熱を利用した空調など、食の安全性や地球環境に配慮した設備にもこだわっています。「待機児童問題」は子育て世代のみならず、日本全体の社会問題です。この問題の解消は、雇用環境の安定や保育環境の充実、子育て不安を解消することによる出生率の増加、女性就業拡大による雇用人口の増加等につながると考えられます。運用調査部アナリスト　鈴木潤和歌山大学システム工学部の八木教授が開発する「パワーアシストスーツ」を見学・体験する機会を得ました。そこでの内容を弊社澤上と草刈による対談形式にてご紹介いた運用調査部コラム羅針盤 ● 探せ！日本の次世代産業ド」にも関連企業を多く組み入れています。基本的には、モーターの技術の発展が現在の FA を飛躍的に向上させ、それを操る NC と呼ばれる制御装置の性能向上が現在の日本の競争力の源泉と言えると思います。晴らしい技術を持つ企業に出草刈：調査活動をしていくと素れが判断すべきこと。ただ、遠澤上：研究開発の継続はそれぞケースがあります。び出して独立したりしてしまう究し続けていたり、研究者が飛は打ち切られ…会社に内緒で研果、市場性が認められずに研究議論が必ずなされます。その結か、市場性はあるのか、という商品にどのように結びつくの草刈：営利企業では研究開発がたいですね。れば多くの方々に紹介していきいった技術などを発見し、でき企業に限らず、広い視野でそう草刈：そうです。生産性を上動化ロボットという事ですね？澤上：FA というと工場の自ました。べていたらこのスーツに出会いトリーオートメーション）を調草刈：もともと FA（ファクというのは？問しましたが、そこに至る経緯業ではなく大学の研究現場を訪りします。ところで、今回は企できることなのでは、と考えたるよう「繋げる」ことも我々に要とする誰かに支援してもらえとは違うけれど、研究結果を必苦渋の決断ということも。投資体でみると付加価値が下がって上がるけど労働者は減るため全ボットに置き換わる。生産性は人間の行なっていた仕事がロ下げる。つまり FA によって産性の向上は人間の付加価値をやすく言うと、FA による生上げるということです。わかり産性と同時に人間の付加価値をが用途が違います。つまり、生では？草刈：原理的には同じなのですスーツとはちょっと話が違うの須だと思うけど…でもロボットを考えると、当然 FA 化は必術でした。人件費の今後の上昇自動車メーカーは未だに人海戦会ったり、まだ大学での研究開い将来も踏まえ社会に必要とさげるには FA が必要で、世界しまう。一方、人間のアシスト発段階だけど、これが出来たられるかどうかを判断するならい的に需要が高まるとされていまであれば付加価値の向上に役立澤上龍 × 草刈貴弘世の中面白いというものに巡りざしらず、短期的な収益のみです。日本はその分野が非常に強つのです。自動化できるものはします。合ったりしますよね？の研究打ち切りであれば残念でく、もちろん「さわかみファン澤上：先日訪問した中国の地場澤上：本当、そうですね。上場すね。もちろん、判断する方も Sawakami Letter 4 トという視点での生産性の向上問題を考えると、人間のアシス業従事者の高齢化や介護現場のし、例えば日本が抱えている農自動化でいいと思います。しかない経験や気づき、おもてなしう技術を駆使して、機械化できてきます。そこにロボットといサービス産業の低さが議論に出ると、どうしても日本の農業や草刈：労働生産性の話が出てく例えば具体的に事業化のでは。我々であれば、支援の可能性も広がるを理解してもらえれば、だろうけど。研究目的ものに派生していくの範囲を自身で限定しなにお会いすることが出来ましは必要でしょう。と。ければ、投資以外でも様々なこた。しかし日本には他にもロするためのアイデア、澤上：今回の訪問は CIO ととができると思う。ボットスーツを研究している大というようなサービスをするこしてどのような意味を持った？草刈：部材を納める企業名、技学や、またロボットの開発を活澤上：単純に生産活動を行うだ草刈：純粋に面白い！という点術的に越えなければならない課発に進める企業もあります。現問題を解決できそうなと、今はまだ技術的にも価格題、ターゲットとする市場、価在の携帯電話のように、将来はとが可能になれば、新たな産業的にも荒削りな感があるけれ格帯、販売方法など具体的な話ロボットが生活において必要なけであればロボットの発達にど、将来発展する事業の創世も出てきました。教授がもとも存在になっているかもしれませ企業の紹介、そして多記に出会えた、と感じました。と民間企業の出身ということもん。そんなことを考えていると、として成り立つ可能性もあるの我々はベンチャーキャピタルあるのか、しっかりと事業化をそのスタートを見られたことはよって職人以外は淘汰されてしではないので直接投資という意識されていましたしね。本当に嬉しいですし、投資家とくの方に知ってもらう関わり方は難しいですが、もっ澤上：投資家の目線、生活者のしてもラッキーだと思います。ではないかと思うのです。それと大きな視点で関わっていけ目線、そして事業家としての目澤上：具体的な投資アイデアにまう。一方でサービスという点ればと思います。線を大切にし、日本を含む世界繋がったわけですね？ことのお手伝い…活動澤上：こういった研究は最終的が元気になるようお手伝いでき草刈：それは結果で証明したいが日本の宝になるのではないか生み出せるものが無限にあるとに誰が使うのか、の設定が大事。ればいいですね。と思います。で考えるとまだまだ人間の手でいうことですね。本来、要素技術の研究も同様。草刈：今回は縁あって八木教授 5 Sawakami Letter パワーアシストスーツを装着することで体感する荷物の負荷を 10kg 程度減らせる。もちろん、研究途中で様々な上半身、腰、股関節をアシストする為の外骨格コントローラボックス（制御コンピューター）電動アシストモータ（サーボモータ）関節角度センサ搭載バッテリ（リチウムポリマ）パワーアシストスーツ Visiting Businesses tours 運用調査部社独自のカイゼン活動によって高い生産性と短納期を実現し国内工場の競争力を保っています。しかし、このような手法を取り入大打撃を受け、疲弊した伊那谷１９４０年、ＫＯＡ株式会社は、昭和恐慌で主力の養蚕業があるのかを、ファンド仲間と共が実践され何処に本当の強さがは、どのように「ＫＰＳ活動」です。今回の企業訪問ツアーでのの、上手くいかないのが実状わっていると自覚している『全し、現場の社員が直接経営に携力の源泉は、全社で目標を共有記されていました。つまり競争リーダーが『経営陣』として表れる企業は多いも（長野県）の農村に安定した雇用員参加経営』にあるのです。これが『高信頼性・高生産性・短に見学してきました。以来、農家が出稼ぎに出ることフォンまで様々な製品に使われＫＯＡの主力製品は、抵抗器という、自動車からスマート優先する経営を貫いています。る設備や工程の改善、生産計画、と、通常は専門の部門が担当すました。現場の社員の方に伺うで内製化した設備が使われてい工場は自動化が進んでおり、カイゼンの結果、かなりの部分こと。創業の精神が現在でも、顔が本当に明るくなった」との作っていた頃に比べて、社員のく「分業体制で上からの指示でりました。年配の社員さん曰る高い競争力を保つのだとわか納期』を実現し、更に自動車用る電子部品です。１個数銭とい利益管理等の仕事も、当社では経営陣と従業員とで心の底からなく一家揃って暮らせる地域をう低価格品も多く、競合は主に数名から数十名のワークショッ共有されているからなのでしょなどの高付加価値品に特化出来台湾、中国勢です。実際、ＫＯプという単位内で完結するそうう。今回のツアーは、それを肌目指し、一貫して地域貢献を最Ａでも一部海外生産をしていです。実際に工場内のパネルにで感じた有意義な訪問でした。ますが、「ＫＰＳ（ KOA Profit ）活動」と呼ばれる当 System は、ワークショップやラインの全員参加経営を創出すべく設立されました。伊那谷に太陽を日開催（長野県上伊那郡）企業訪問ツアー２０１３年４月 KOA 株式会社 3 Sawakami Letter 6 オレの本棚『決断の条件』　長期投資の企業分析を進めていくと、最終うほど優柔不断な国民である。… ( 中略 ) と的には経営者の資質というものに行きつく。きに決断らしい意思決定があっても、それは経営者の資質で最も重要なのは、やはり決断思いつきや便乗に近いものである。あるいは、力だろう。決断をなさしめた原動力が、真の決断の条件また、運用という仕事に携っていても、常となる責任を伴う意思ではなく、苦しまぎれに決断力が問われる。とりわけ、長期投資での自棄的な反発とか…( 中略 ) 情緒や感情にすは世の中の本質的な流れを先読みし、果断にぎないときが圧倒的に多い。」といった具合で、行動する先見性と決断力なくして、時の経過グイグイと押してくる。に耐えられる仕事は成し得ない。「…そのときこそ日本人に一番欠けた冷静なそう考えて、30 代 40 代と古今東西の歴現実把握と決断がどうしても要求されるはず史書やら戦史やらを読みまくった。なかでも、である。つまり、選別、切捨て、転換といった、いろいろな状況下における「指導者の決断」日本人のもっともなしというものを一番のテーマとした。難い決断によって苦境数多くの書をあさっているうち、ふと手にを切り開いて行かねばしたのが本書である。序論を数ページめくるならぬときが来るとい間もなく、「この本は買って読まなくては」とうことだ。…」早々に決断した。もう一度読み直して書き出しからして、「私たちは、殆ど決断やみようという気になっ選択という能力を持たないのではないかと思てきた。 7 Sawakami Letter 「決断の条件」会田雄次著新潮選書社参加されたお客さまの声 ● あくまでも地元にこだわる姿勢に好感が持てました。数値だけを追求するのではない、適正規模の中で成長を意識して頑張ってもらいたいと思います。チャボなどがのびのびしている環境がいつまでも続く文化を大切にしてください。社員の方の丁寧な対応も気持ち良いものでした。 ●「伊那谷に太陽を」という創業者の心の高き強さに、感銘を受けました。また、その後の全社員の皆さんの工夫、努力にも大いに関心を持ちました。地元に雇用を生み、若者に憧れをもたれる会社であり続けてください。くヘルシーな内容で良かったです。創業者の「農工一体」これは長野 ● 社員食堂は見た目も良く、野菜も多 ● 県の地域性を生かした生き方、方向性という気がしました。働きやすい環境と仕事面での能率を向上させるシステムに全社で取り組んで成功されている素晴らしい会社だと思いました。 ● 伊那の地から、人づくり・環境への配慮を配信し続けてください。澤上篤人さわかみファンドについて ■ 経済の大きなうねりをとらえて先取り投資することを運用の基本とし、その時点で最も割安と考えられる投資対象に資産を集中配分します。 ■ 将来価値から考えて、市場価値が割安と考えられる銘柄に選別投資し、割安が解消するまで持続保有する「バイ・アンド・ホールド型」の長期投資を基本とします。 ■「割安であること」の判断の精度を維持・向上するために、経済全般および個別銘柄について徹底したリサーチ活動を継続します。当ファンドは、運用の成果について目標とするベンチマークは設定しません。上記のスタイルを一貫し、これを変えることは致しません。当ファンドの運用にあたっては、短期的な成績向上を狙うような無理な投資はしませんが、必要と考えるリスクは敢然と取ります。また、長期的な運用成果を向上させるため、株主総会での議決権行使なども積極的に行っていきます。当ファンドの運用方針は長期運用を前提としているため、ファンド資産の激しい変動は運用効率を著しく阻害しますので、短期保有目的でのご購入はご遠慮ください。お申込みメモリスク当ファンドは、主に国内外の株式や債券など値動きのある有価証券等に投資します。そのため、組み入れた有価証券等の価格、外国為替相場等の変動により、基準価額は変動等の影響を受けます。これらにより生じた利益および損失は、全て当ファンドの受益者に帰属することとなります。また、元本および利息の保証はなく、預金保険の対象ではありません。したがって、受益者の投資された元本は、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。その損失に耐えうる以上に当ファンドに対して投資することはご遠慮ください。投資信託は預貯金とは異なります。購入時手数料徴収しません。（無手数料）信託報酬信託財産留保額ご換金時の適用基準価額に対して 1.5％です。お客さまのご解約金より控除し、控除された額は投資信託財産に留保されます。※ご換金額が信託財産留保金の控除前で 50 万円以下の場合に限り控除されません。その他費用・手数料当ファンドに組入れる有価証券等の売買の際に発生する売買委託手数料、売買委託手数料に対する消費税等相当額、先物取引・オプション取引等に要する費用、一部解約金の支払資金の手当を目的とした借入金の利息は、信託財産中から支弁します。※これらの費用については、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を示すことができません。留意事項投資にあたっては、必ず「投資信託説明書（交付目論見書）」をよくご覧いただき、ご自身でご判断ください。「投資信託説明書（交付目論見書）」のご請求は、さわかみ投信株式会社（TEL:035226-7980）までお申込みください。当ファンドの純資産総額に対して、1.05％（税込み･年率）です。投資信託説明書 ( 交付目論見書）のご請求・お申し込みはさわかみ投信株式会社 ᐱấᒧỉ൦ ᵨᵰɶ‫ځ‬ஜዴ ᬜ ׄ⏮᜿ 金融商品取引業者　関東財務局長（金商）第 328 号一般社団法人投資信託協会会員一般社団法人日本投資顧問業協会会員 ிʮἳἚἿ ɺỉϋዴ 〒 102 － 0094 東京都千代田区紀尾井町 6 － 12 紀尾井町福田家ビル 2 階 http://www.sawakami.co.jp 〒 105-0013 東京都港区浜松町 1-29-6 株式会社アド・ダイセン ᰸ထρɠႸ ૼܿᡫụ ᎢỶἂἜἓỼ ૙˟ẅẅ ɥ୓‫ܖٻ‬ ẰỪẦỚ৲̮ ఇࡸ˟ᅈ ᐱૼܿ 差出人還付先 ׄ᜿ᬜЭ ἭἘἽ ἝἷὊỼὊἑἝ ᡇខ᫾ N ኔʂ‫ק׎‬ ご縁の窓口 ☎ 03-5226-7980　平日 8：45 ～ 17：30 今月の表紙長谷川由美「Daydream」 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