講談社発行ジョー・ソロス著徳川家広訳、松藤民輔解説「ソロスは警告する超バブル崩壊＝悪夢のシナリオ」私は、金融･経済特に投資にはほとんど縁のない存在。投機の才の無さに自分で半ばあきれ果てている存在でもある。そんな私が、投機に関してホームページの下記のページで触れている。 http://higejihchan.my.coocan.jp/MyInvestment.pdf http://higejihchan.my.coocan.jp/ViewOfJikyoku.pdf http://higejihchan.my.coocan.jp/MC200810187.pdf 私はずっと資本主義経済というのは、” 借金経済 ” と定義してきた。借金にもいろいろある。家族からの借金、知人友人からの借金、同僚からの借金、サラリーマン金融からの借金、クレジットで購入という借金、各種ローン（自動車ローンなど）の借金、住宅ローンという借金、銀行から借りる会社運営のための借金、企業が投資家から資金調達する株式等も借金である。金詰まりでどうにもこうにも首が回らなくなって知人友人に価値ある骨董品を抵当にして金を借りる。その抵当となっている骨董品が、ほとんどの場合贋作であることはテレビの人気番組の「なんでも鑑定団」が知らしめているところである。当然貸し金は帰ってこない。私も個人的に利用した借金は、その当時の住宅金融公庫と銀行から借り入れた住宅ローンがある。これぞ個人としては非常に大きな借金である。最近定期預金をしても金利は 0.05 ％。ローンで払っている金利が 3.5 ％前後で預貯金するより、ローンを返した方がよほど得ということにが気がついて有り金全部を集めてローンの残金をすべて返済した。これによって、250 万円くらいの利払いを避けることができた。何故こんな簡単なことにもっと早く気がつかなかったのだろうか。投機･投資に私が全く疎いというか、関心がないというかの証左であろう。大きな企業が個人投資家や機関投資家から資金を調達するのが一番大きな借金だろう。現代ではこの株式等による資金調達がなければ、企業は存在し得ないのではなかろうか。もっとも無借金経営をしている立派な会社も存在しているが、なきに等しい数だろう。今回のサブプライム問題は、住宅ローンの破綻が端緒となって大津波のごとく世界を席巻した。個人を取り巻く経済事情も大企業を取り巻く経済事情も同じ原理で動いている。個人が破産すれば、この個人に金を貸していた人は損害を被るし、貸した金額がその人が持ちこたえられないほど大きなものであれば（友人知人の金融機関からの借り入れの保証人になった場合）、この人も保証人の責任を果たせず個人も破産するが、金融機関も損害を被る。このようなマイナスの連鎖が想像できない規模で発生したのが、今回のサブプライム問題であろう。このマイナスの結果を生む根本原因は、投資や経済の見通しはすべて予測から成り立っていることであるということである。どんな経済理論を打ち立てても起きていない将来の事象を常に寸鉄人を刺すような間違のない予測はできるはずはないのである。言い換えれば、将来の経済予測をすべて外れなく的確に立てられるという経済理論というものは、あり得ないと言うことである。予測を 100 ％間違いないものにするということは、不可能どころか、総枠で考えれば私の信じているパレートの法則を当てはめるならば、投資で利を得るのは投資家や投資会社のうち 20 ％、損する人が 80 ％ではなかろうか。つまり正しい予測は 2 割、間違い予測が 8 割と附言できるのではなかろうか。素人投資家の 8 割の人が損をして、2 割の人が儲けていると私は想像している。 -1- 以上書いてきたことを顧みると、昔の破産･倒産は、規模の小さな中小企業から始まるか、その親会社の倒産からの子会社の連鎖倒産がほとんどであったように思う。それが最近は、金を貸す銀行などの金融会社の倒産や、証券会社や保険会社の金融のトップにある一番大きな企業から破産してゆくという今までにはない破産･倒産劇が見られ始めているように素人の私には見える。そして今回のサブプライム問題に端を発した破産により、世界中が連鎖倒産に陥ってしまったようだ。もう一つ考慮しなければならないのは、会社の決算書の内容は常に正しいとは限らないと言うことである。人間が携わるすべての結果には、人間がやる以上必ず間違いが存在する。私は以前勤めていた会社で、貸借対照表の数字の意味するところに長年疑問に思っていたことがあった。私としては、利益は余り生じていないという判断に相違して、大きな利益が毎年出ていたのである。経理に疎い私は、その原因をつかめずにいたが、あるとき在庫も資産のうちという言葉を聞いて、私はマイナスがプラスになるからくりを理解できたように思った。会社の倉庫には長年大量のいわゆる死に在庫が眠っていた。調べてみたらその在庫金額が売れないにもかかわらず、一度も減額措置がなされてこなかったことに気づいた。在庫のほとんどが仕入れ価格の 90 ％引きをしても売れないような死に在庫である。それが仕入れたままの金額で資産の部に計上されてきたのである。不思議なのは、この実態を会計士が知らなかったのか、社長が丸め込んで生きた在庫として会計士を信じさせてしまったのか、また銀行が何故この決算書の真実を見抜けなかったのかということである。私は自分の感じ取ったことを社長に説明し、在庫評価をやり直して我社の資産の実態をつかんで体勢を立て直すべきだと申し上げたが一顧だにされなかった。メインバンクであった銀行が他行と合併してからも、対照表の実態を見抜かれぬまま推移した。そのため長年ボーナス時期に銀行から金を借り入れて会社は多額のボーナスを払ってくれた。個人的事情で退社した次の年、会社が 1 億 5 千万円の赤字を計上していたことを昔の同僚から聞かされた。合併していた銀行がさらに他行と合併してから、対照表の真実が把握されたのであろう。この銀行は、メイン･バンクの座を降り、貸し付けゼロ回答の銀行となってしまった。この「ソロスは警告する」は、経済・金融に暗い私の理解の外の本であるが、読んで分かったことと言えば、上で私が疑問に思っていたことに対する解答書のような気がした。つまり、いくら高名な経済学者が経済理論を打ち立てても、所詮砂上の楼閣のような存在で、将来起きてもいないことをその原理を当てはめて予測しても、当たることもあれば当たらぬこともある全く不確実性のあるものであるということだ。当たれば大儲け、外れたら大損。私の頭の中に焼き付いたキーワードは、「市場原理主義」と「需要と供給の均衡点に向かって価格は収斂するする傾向がある」とする「均衡理論」であった。これらの経済理論の胡乱さの裏打ちにしているのが「再帰性」という理論のようだが、私にははっきりと理解できないでいる。将来の経済の動きに対していくら経済理論を打ち立てても、それは「当たるも八卦当たらぬも八卦」という当てにならない存在である。将来の見通しを 100 ％間違いないものにする方式、経済理論はないのであり、こういうことを経済･金融に関係する専門家、 FRB 総裁、財務長官、証券会社、銀行、などがこのことをしっかり理解していないというソロスの指摘を私は是とするものである。 -2- その上、人間は過ちをする動物である。ことさら私利私欲旺盛な人間の見通しには、過ちがついて回るものと、私は思っている。いずれにしても、経済・金融･投資に関心のある方は、読んで損しない一冊だと思う。 -3-