ACADEMY NEWS 06

PRIVATE
BANKING
ACADEMY NEWS 06
verschijnt maandelijks • 27 juni 2014 • jaargang 13
“De samenstelling van
de Rode Duivels geeft
een aanzet tot meer
integratie, die absoluut
noodzakelijk is voor
onze samenleving. We
hebben alle jongeren
hard nodig.”
Bob Verbeeck,
Golazo
IN DIT NUMMER:
•De boeiende wereld van de opties: finale
•Een Platinum kredietkaart
EEN PUBLICATIE VAN KBC PRIVATE BANKING
IN DIT NUMMER
P. 03
Bob Verbeeck
P. 11
De boeiende wereld
van de opties: finale
P. 14
Swatch
EN VERDER ...
Super Mario houdt woord P. 08
Gespot op de privatebankingwebsite blog
P. 09
Michel Verdeyen zet 4 aandelen in de kijker
P. 10
Een Platinum kredietkaart
P. 13
Uit het pak: Johan Uyttebrouck
P. 16
COLOFON
DISCLAIMER
Correspondentieadres:
KBC Bank NV, Private Banking,
Brusselsesteenweg 100,
3000 Leuven
E-mailadres:
[email protected]
Verantwoordelijke uitgever:
KBC Groep NV, Havenlaan 2,
1080 Brussel
Bron:
Economic Research, KBC Asset
Management NV (KBC AM),
conform het KB van 5 maart 2006
betreffende de juiste voorstelling
van beleggingsaanbevelingen
en de bekendmaking van
belangenconflicten
Werkten mee
aan dit nummer:
Mieke Boone, Bart Van Moerkerke,
Michel Verdeyen, Mathieu Neirinck,
Annemie Meulemans, Johan
Uyttebrouck, Cecile Vandeput,
Achille Boeyé, Katrijn Van Giel
Vormgeving & opmaak:
www.EHBOntwerp.be
WWW.KBC.BE/PRIVATEBANKING
02 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014
KBC Private Banking Academy News is een publicatie van KBC Bank-Private Banking. KBC Bank is
onderworpen aan het prudentieel toezicht van de
Nationale Bank van België. Noch de mate waarin de
erin voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de
marktverwachtingen weerspiegelen, noch de mate
waarin ze in de realiteit tot uiting zullen komen, kan
worden gewaarborgd. De prognoses zijn indicatief.
• KBC Bank noch enige andere vennootschap van
de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor
enigerlei schade, hetzij rechtstreeks, hetzij onrechtstreeks, die het gevolg is van de vermelding in, de
toegang tot, de consultatie of het gebruik van de
informatie en gegevens vermeld in deze publicatie.
• Deze publicatie is een publicitaire mededeling
en mag niet worden beschouwd als persoonlijk
beleggingsadvies. Wenst u te weten of een bepaald
product past binnen uw persoonlijk risicoprofiel,
contacteer dan uw relatiebeheerder. Deze publicatie werd niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid
van onderzoek op beleggingsgebied (“investment
research”). Zij is dan ook niet onderworpen aan de
specifieke voorschriften die gelden voor onderzoek
op beleggingsgebied, waaronder het verbod om al
voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen. • De inhoud van het hoofdstuk
“aandelenbespreking” is afkomstig van KBC Asset
Management. Brondocumenten van de aldaar besproken aandelen zijn de aandelenfiches; zij zijn
consulteerbaar via www.kbcam.be. • Feiten versus
andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven: Voor de meeste beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie worden
vermeld, publiceert KBC Asset Management NV aan-
deelinformatie op zijn website. Deze aandeelinformatie bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie
zoals een beschrijving van de activiteiten van het
bedrijf, de koersgrafiek van het aandeel, de recentste
gebeurtenissen binnen het bedrijf en de resultaten
en vooruitzichten zoals ze door het bedrijf zelf zijn
weergegeven in zijn jaarverslag of in zijn persmededelingen. Anderzijds geeft de financieel analist boven op de aandeelinformatie ook zijn mening over
het bedrijf. Hij noemt de sterktes en zwaktes van het
bedrijf en motiveert zijn advies voor het aandeel onder het titeltje ‘opinie’. Deze opiniërende tekstgedeelten hebben een grijze achtergrond. • Frequentie
van de advieswijzigingen: De analisten van KBC
Asset Management volgen de gebeurtenissen in de
financiële wereld op de voet. • Het aandelenadvies
is een conclusie van een zorgvuldige afweging van
drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe
het bedrijf behoort en de regio waarin het bedrijf is
gevestigd. Elke wijziging in een van deze drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging.
• De adviesmethodiek: Een uitvoerige beschrijving
van die methodiek verscheen in de editie van Academy News nummer 6 van 10 maart 2006. De tekst
ervan is opvraagbaar op www.kbcam.be/aandelen/
adviesmethodiek, en een gedrukte versie ervan kan
worden verkregen in elk KBC-privatebankingkantoor.
• Voor een aantal essentiële elementen van deze
beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek hier
niet kunnen worden opgenomen, kunt u het best de
“Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op
www.kbcam.be/aandelen.
INTERVIEW
BOB VERBEECK
‘GOLAZO IS GEEN BEDRIJF MAAR EEN BEWEGING’
O
nlangs moest Bob Verbeeck zijn bedrijf Golazo voorstellen op het IOC. ‘We
zijn veeleer een beweging dan een onderneming. We promoten sport door
evenementen te organiseren, door sporters te begeleiden, door voornamelijk
digitale sportcontent te maken en door atleten optimaal te laten fungeren als
ambassadeurs voor de sport,’ zo zei hij. Voor Academy News gaat hij uitgebreid in
op die omschrijving.
KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014 • 03
INTERVIEW
In 1984 maakte Bob Verbeeck zijn atletiekdroom waar,
deelnemen aan de Olympische Spelen. Hij stootte door
tot de halve finale van de 5000 meter. Het jaar erop werd
hij Europees kampioen indoor op de 3000 meter. Op dat
ogenblik woonde, trainde en studeerde Bob Verbeeck al
zes jaar in de Verenigde Staten. Toen hij 25 jaar was, hing
hij de spikes aan de haak, een beslissing ingegeven door
aanhoudende achillespeesblessures en de wil om zich helemaal op zijn studies toe te leggen. Bob Verbeeck haalde
een diploma in de economische wetenschappen en later
een MBA. Hij ging voor Procter en Gamble werken, op het
Europese hoofdkwartier in Brussel. ‘Na twee jaar kriebelde
het ondernemerschap en ik miste ook de sport in mijn
leven. Ik ben toen een sportmarketingbedrijf begonnen,
CIS of Consultants in Sports.’
treffers. Voor Unilever hebben we toen bijvoorbeeld Lipton
Ice Tea in de markt gezet door de softdrink massaal te
verbinden aan sportevenementen. Je moet weten dat er
toen nog geen prestatie- of sportdranken waren.’
“Golazo is eigenlijk geen bedrijf
meer, het is een beweging.”
Waar mikte u op met CIS?
‘Ik had een heel eenvoudig businessplan, het was eigenlijk
CIS werd in 2008 Golazo, maar intussen lag de focus van
het bedrijf al ergens anders.
‘Waren we in het begin een sportadviesbureau, dan is onze
missie in de loop van de jaren veel eenvoudiger geworden.
We hebben nog wel een afdeling consultancy voor bedrij-
meer een idee. Omdat sport zoveel mensen beroert, wilde
ik bedrijven helpen om hun merken beter te positioneren door te investeren in sport. De term sportmarketing
bestond toen nog niet, er waren geen boeken over. Mijn
eerste prospecties bij Nike en Unilever waren meteen vol-
ven, maar die staat misschien nog voor vijf procent van
onze activiteiten. Golazo is eigenlijk geen bedrijf meer, het
is een beweging. We willen mensen aan het sporten krijgen
en houden. We willen ondernemingen ervan overtuigen om
te investeren in de gezondheid van hun werknemers. We
04 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014
richten ons tot iedereen: mensen die sporten willen we een
toegevoegde waarde geven bij hun sportbeleving, mensen
die niet sporten willen we laten sporten. In 1990 sportte
40 procent van de actieve bevolking regelmatig, nu zitten
we aan 67 procent. In Scandinavië is dat 90 procent, we
hebben nog ruim twintig procent te gaan, niet alleen in
België maar ook in Duitsland, Nederland, Frankrijk. Ook daar
wil ik die droom realiseren. Zelf werk ik 90 procent van de
tijd in die landen. We hebben goede managing directors in
België, ik kan me helemaal wijden aan het ontwikkelen van
de Golazo-missie in de buurlanden.’
Hoe wil Golazo die missie waarmaken?
‘In de eerste plaats door massa- en topsportevenementen
te organiseren. Dat zijn er jaarlijks bijna 200 in België. Met
onze massa-evenementen in België, Nederland en Frankrijk bereiken we 600.000 deelnemers. Bekende voorbeelden zijn de Ronde van Vlaanderen voor wielertoeristen,
door een wolk van kleurenpoeder lopen. Dit jaar organiseren we bijvoorbeeld voor het eerst een Electric Run, een
combinatie van lopen en dance. Er zijn de urban trails,
stadslopen waarvan het parcours je ook doorheen enkele gebouwen leidt, een combinatie van sport en sightseeing. Naast die massa-evenementen hebben we ook
heel wat topsportevenementen. Denk aan de Memorial
Ivo Van Damme, de bijna twintig cyclocrossen, de Ronde
van België voor wielerprofs. Meer dan een half miljoen
mensen kopen er een ticket voor, ze halen 120 miljoen
televisiekijkers. Ook de topsportevenementen hebben als
doel mensen zin te doen krijgen in sport. We koppelen er
altijd een luik voor de jeugd aan vast. Maar we mikken niet
alleen op de jongeren. Bij de Memorial Ivo Van Damme bijvoorbeeld is AG Insurance onze nieuwe partner. Het bedrijf
heeft daar een heel bewegingsconcept rond uitgetekend:
werknemers die initiatieven nemen om meer te bewegen
worden beloond met een ticket voor de Memorial.’
de vele mountainbiketochten, meer dan 25 massalopen.
We werken ook voortdurend aan vernieuwende concepten
om nieuwe doelgroepen aan te spreken. De Color Run is
een loopevenement over vijf kilometer waarbij de deelnemers in een wit T-shirt van start gaan en elke kilometer
Golazo heeft sinds enkele jaren ook energy labs. Waar
staan die voor?
‘Naast het organiseren van evenementen geven we ook trainingsadvies. We willen dat de mensen die sporten goed
KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014 • 05
INTERVIEW
voorbereid zijn. We hebben energy labs in Gent, Bree, Paal,
Eindhoven. Zij ontwikkelen ook apps en trainingsschema’s.
De bekendste app is zonder twijfel Start to run met Evy
Gruyaert. Die heeft in België en Nederland bijna 300.000
mensen aan het lopen gezet. We onderbouwen onze evenementen en onze energy labs met gespecialiseerde tijdschriften en websites zoals sport.be of cycling.be.’
Er is ook een stevige link met topsporters.
‘Ja, we nemen de belangen waar van zo’n 160 topsporters.
We kunnen hen bijstaan bij het aantrekken van commerciële partners, bij contractbesprekingen, bij het maken
06 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014
van loonovereenkomsten, bij hun PR, bij het uittekenen
van een social media-plan, bij het omgaan met de pers.
Het pakket varieert van sporter tot sporter. Cruciaal is dat
de sporters onze missie delen, dat ze vinden dat ze een
belangrijke rol hebben als ambassadeurs voor de sport.
Ze dragen waarden uit als teamgeest, fair play, het leren
omgaan met nederlagen, kameraadschap, loyauteit, sociale bewogenheid.’
U ziet Golazo meer als een beweging dan als een bedrijf,
maar winst is toch belangrijk?
‘De missie van een bedrijf en wat het op de markt brengt,
“De Rode Duivels zorgen voor
een trickle down-effect:
veel kinderen worden
geprikkeld om te voetballen;
sommigen zullen later voor een
andere sport kiezen.”
moeten een wezenlijke toegevoegde waarde brengen in
het leven van iemand. Anders is die onderneming gedoemd om te verdwijnen. Natuurlijk zijn resultaten belangrijk, maar veel belangrijker dan de resultaten op korte
termijn is de missie op lange termijn. Als je aandeelhouders hebt die de financiële resultaten belangrijker vinden
dan de missie kom je in de problemen. Dat is het voordeel
van dit bedrijf, ik heb alle aandelen in handen. Dat zorgt
voor rust en financiële stabiliteit.’
Op dit ogenblik is het WK voetbal aan de gang. Verwacht
u dat de hype rond de Rode Duivels een effect zal hebben
op de sportbeoefening in ons land?
‘Ik denk dat het een positieve invloed zal hebben op het
aantal leden van voetbalclubs. Heroes zijn belangrijk. Maar
als de voetbalclubs die jongeren niet goed ontvangen en
ondersteunen, zullen ze snel weer afhaken. Tennis is een
voorbeeld van hoe het moet. Heel veel jongeren zijn blijven tennissen, ook al zijn Kim Clijsters en Justine Henin
niet meer actief. De ledenaantallen van de clubs blijven
zelfs lichtjes stijgen. Zeer belangrijk vind ik dat de Rode
Duivels een weerspiegeling zijn van het nieuwe België, met
al zijn gemeenschappen. Sport kan een grote motor voor
integratie zijn. Ik hoop dat de manier waarop de ploeg is
samengesteld een aanzet kan geven tot meer integratie,
want die is absoluut noodzakelijk voor onze samenleving.
We hebben alle jongeren hard nodig.’
Kunnen de Rode Duivels ook een invloed hebben op het
aantal sporters in andere disciplines?
‘Je hebt altijd een trickle down-effect. De Rode Duivels
zullen veel kinderen prikkelen om te voetballen, sommigen zullen dan later voor een andere sport kiezen. Ivo
Van Damme heeft gevoetbald voordat hij naar de atletiek
overstapte. Vincent Kompany was eerst aangesloten bij
een atletiekclub.’
‘De voorbije jaren heb ik fervent gefietst. Dit jaar is het
wat minder omdat ik veel in het buitenland ben. Ik moet
dringend wat meer mijn eigen goede raad opvolgen.’
IDENTIKIT
Naam: Bob Verbeeck
Leeftijd: 54 jaar
Bedrijf: Golazo Sports, Energy Lab, Golazo Media
Sector: Organisatie van sportevenementen en begeleiding van
sporters
Aantal werknemers: 120
Omzet: 50 miljoen euro
Visie: ‘Veel belangrijker dan de financiële resultaten op korte
termijn is de missie op lange termijn: zoveel mogelijk mensen aan
het sporten krijgen.’
KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014 • 07
ACTUALITEIT
SUPER MARIO HOUDT WOORD
I
n de actua van het juninummer gaven we aan dat de beleidsvergadering van de Europese
Centrale Bank (ECB) normaliter vuurwerk zou geven. De Europese inflatieverwachtingen
lagen immers beduidend onder de doelstelling van de ECB, de economische groei kwam in
het eerste kwartaal op een magere 0,2 % uit en de sterkte van de euromunt helpt de Europese
export zeker niet vooruit: redenen genoeg om als centrale bank het beleid wat te versoepelen.
ECB-voorzitter Mario Draghi kondigde op de beleidsvergadering van 5 juni dan ook een aardig pakket aan stimulerende maatregelen aan. Enerzijds werd het renteniveau
verlaagd: de beleidsrente ging zoals verwacht van 0,25 %
naar 0,10 %. Ook de depositorente werd verlaagd van 0 %
naar -0,10 %. De ECB is zo de eerste grote Westerse centrale
bank die een negatieve depositorente publiceert: Europese
banken die hun overtollige liquiditeiten bij de ECB willen
plaatsen moeten hier nu voor betalen in plaats van er een
rentevergoeding voor te ontvangen. Naast de renteverlagingen werd ook een pakket aan goedkope kredieten voorgesteld. Banken kunnen puren uit de zogenaamde ‘TLTRO’s’
ten bedrage van 400 miljard euro om extra krediet te verlenen, bij voorkeur aan kmo’s en in de Europese periferie.
Als kers op de taart werd nog aangekondigd dat, voor zover
de aangekondigde maatregelen Europa niet voldoende met
groei zouden laten aanknopen, de ECB nog extra munitie
kan aanspreken. Zeggen en schrijven: kwantitatieve versoepeling, een recept waar FED-voorzitter Ben Bernanke in de
Verenigde Staten succes mee boekte. De financiële markten
hadden een renteverlaging al ingeprijsd – in de aanloop
naar de beleidsvergadering gingen Europese aandelen 5
% hoger – maar met de TLTRO’s haalde Draghi duidelijk
een wit konijn uit de liquiditeitenhoed, die op zijn beurt de
beurzen nog zo’n 2,5 % hoger duwde. Ook de Europese exportsector juicht nu de euro zo’n 3 % prijsgeeft ten opzichte
van de US Dollar. Hamvraag voor beleggers: is dit nu hét signaal om het aandelenrisico verder op te bouwen? Het antwoord hierop is eerder gematigd. De financiële markten zijn
sinds het begin van dit jaar, na twee sterke aandelenjaren,
duidelijk op zoek naar een materiële positieve trigger die
voor extra zuurstof zorgt. Met de genomen acties kunnen
we beslist zeggen dat de positieve trigger er is, al komen we
meteen tot een volgende hamvraag: hoe snel zal Europa
tractie hebben met de genomen maatregelen, of nog: hoe
snel zal de Europese groei aantrekken? De volgende weken zal groei zonder meer bepalend zijn in de mindset van
beleggers wereldwijd. Vooreerst zullen bedrijven vanaf juli
hun resultaten over het tweede kwartaal publiceren; de verwachtingen zijn zeker niet hooggespannen. Verder kan een
verdere escalatie van de ISIL-raid in Irak voor bijkomende
onrust op de financiële markten zorgen; de stijging van de
olieprijs tot 113 USD zal zeker niet onverdeeld positief op
de wereldwijde economie wegen. Het conflict tussen Rusland en Oekraïne raakt evenmin opgelost. We gaan er dan
ook van uit dat de aandelenmarkten op korte termijn een
rustpauze inlassen waarbij winstnames de bovenhand kunnen halen. Op de wat langere termijn zullen de acties van
de ECB hun impact evenwel niet missen. We blijven dan ook
positief voor aandelen, voorzichtig voor obligaties en gaan
ervan uit dat de euromunt ten opzichte van de belangrijkste
handelspartners terrein zal blijven verliezen.
RECENTSTE ADVIESWIJZIGINGEN
VAN
NAAR
VAN
NAAR
A&VH
houden
opbouwen
OPTION
afbouwen
verkopen
BEFIMMO
opbouwen
houden
SAINT-GOBAIN
opbouwen
afbouwen
DECEUNINCK
opbouwen
houden
SIOEN
houden
kopen
EVS
kopen
opbouwen
OPTION
afbouwen
verkopen
IBA
opbouwen
kopen
08 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014
GESPOT OP DE PRIVATEBANKINGWEBSITE BLOG
18 juni 2014
23 juni 2014
TITELKANDIDAAT
DE DUIZENDSTE DOCCLELAAR!
België is een outsider maar wel
rasechte titelkandidaat op het
WK. Stress? Is ons
vreemd. Elke dag
kwam er wel een Rode Duivel voor de camera’s de
natie geruststellen. Karakterkop Vincent Kompany
op kop. We leven rustig en op een vriendschappelijke, ontspannen manier naar de eerste wereldbekermatch toe. Een speler uit de basiself gaf zelfs
toe dat hij vorige donderdag werd opgeschrikt
door een berichtje van zijn familie via smartphone:
Het WK was afgetrapt in Sao Paolo! Succes daar!
Vrijdag, de dertiende. De Duivels schrikken zich
collectief een sombrero bij de verpulverende overwinning van Oranje. Bijna vijf eeuwen na Alva gingen de Spanjaarden opnieuw het galjoen in: 1-5.
De Spaanse doelman bood op televisie zijn excuses aan. Veel dieper kan je niet zinken. Plots stonden de voetbalvoeten weer op de grond en sloeg
de vakantiestemming bij de selectie om. Het gevolg laat zich niet raden: iedereen meteen op het
scherp van de snee en twee gekwetsten tijdens
een trainingssessie. Duivels die elkaar de duvel
aandoen. Lees meer …
Dirk Beliën,
adviseur Aandelenhandel KBC Private Banking,
heeft al 18 jaar beurs achter de kiezen en vermaalt
beursfeiten tot hapklare brokken in zijn columns.
We maken er al een werkwoord van … Docclelen,
Docclelaar … Of ook, onze duizendste “gedocclede”
privatebankingcliënt is een feit!
Vorige week mochten we onze 1000ste cliënt verwelkomen die een Doccle-account opende. Voortaan krijgt hij of zij het portefeuillerapport op een
beveiligde manier elektronisch bezorgd. Naast tal
van andere documenten die KBC nu al naar Doccle
verstuurt: fiscale attesten, kredietkaartafrekeningen enz. Doccle is een gemeenschappelijk initiatief
van Acerta, CM, KBC en Telenet. Het doel was een
beveiligde en makkelijk toegankelijke plaats aan te
bieden voor het raadplegen, behandelen en archiveren van allerhande elektronische documenten.
Kijk ook even naar het blogbericht van 6 juni “here
comes doccle!” waar u nog meer informatie vindt
of vraag het aan uw KBC-private banker.
Luc Vandormael
werkt al meer dan 20 jaar bij KBC Private Banking.
Hij heeft veel ervaring opgebouwd in allerhande
rapporteringen. Momenteel is hij projectleider
voor het domein portefeuillerapportering &
digitaal. Zo is het huidige portefeuillerapport van
zijn hand en begeleidt hij de implementatie van
Doccle in KBC Private Banking. Privé is zijn huidige
passie koken en wijn waarbij hij zijn kennis aanscherpt met een opleiding tot kok en wijnkenner.
MEER OP ONZE BLOG
26-05-2014: Een gouden raad: verkoop goud • 04-06-2014: Orkanen met een meisjesnaam.
10-06-2014: Ze sturen elkaar nog net geen chocoladen hartjes • 17-06-2014: KBC, wij houden van kunst
PRIVATEBANKING.KBC.BE/NL/BLOG
KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014 • 09
OP/NEER
MICHEL VERDEYEN
Michel Verdeyen is analist Aandelen & Opties voor KBC Private Banking. Hij
ondersteunt de adviseurs aandelenhandel in de privatebankingkantoren en u
ontvangt van hem regelmatig aandeleninformatie, elektronisch of op papier.
1. MELEXIS •
ADVIES: opbouwen • KOERS D.D. 23-06-2014: 31,04 EUR
• Door de goede eerste kwartaalresultaten en een goed
gevuld orderboek kon het management de prognoses voor 2014 verhogen. Er is wereldwijd steeds meer
vraag naar automotive sensoren. De autoconstructeurs willen steeds zuinigere auto’s assembleren met oog
voor veiligheid en meer rijplezier. Dit is dan ook een snelgroeiend segment dankzij het toenemende gebruik
van elektronica in wagens. Melexis bekleedt wereldwijd de vijfde plaats in het segment van sensoren. De
koers van Melexis kende de afgelopen twee jaar een steile klim maar wat betreft de waardering kan men het niet echt meer
goedkoop noemen. Het koersdoel van onze analist ligt op 31 euro. Beleggers die een mooi deel van de opwaartse rit meemaakten kunnen stilaan aan een (tussentijdse) winstname denken. Op lagere niveaus zijn we bereid om opnieuw in te stappen.
2. EVS •
ADVIES: OPBOUWEN • KOERS D.D. 23-06-2014: 38,24 EUR
• Het aandeel van dit Belgische technologiepareltje heeft het
de laatste maanden hard te verduren. Oogt de toekomst dan niet meer rooskleurig? De moeilijke macroeconomische omstandigheden in bepaalde regio’s noopten het management tot enige voorzichtigheid.
EVS wil minder afhankelijk zijn van grote sportevenementen (90 % marktaandeel) en zich ook richten op
de zogenaamde ENM-markt (entertainment, news & media) en dit vraagt bijkomende investeringen. Wie
de bedrijven achter het WK voetbal volgt kan niet om EVS heen. Van de servers, de slowmotionherhaling, de nieuwe app van
de FIFA tot de analyses in de studio, in nagenoeg alle toepassingen is EVS betrokken partij. Enige teleurstelling rond de
verwachte groei plaatste de koers onder druk met enkele institutionele partijen die hun belang verminderden. De terugval
lijkt ons echter een opportuniteit om het aandeel op te pikken. Het aan de gang zijnde WK kan de internationale interesse
in het bedrijf alleen maar doen toenemen. De technische steun ligt op 32 euro. We hanteren een koersdoel van 46 euro.
3. AIRBUS •
GEEN ADVIES* • KOERS D.D. 23-06-2014: 50,19 EUR
• Het Franse Airbus – voor de naamswijziging EADS –
blijft één van onze favorieten binnen de industriële sector. Net als bij concurrent Boeing blijven de zaken meer dan goed draaien. Recent viel de koers terug na de annulering van 70 A350’s door Emirates.
Uiteraard ziet het bedrijf liever geen annuleringen, maar dit nieuws valt toch te nuanceren als we zien
dat Airbus nog 742 A350’s in het orderboek heeft staan, goed voor negen jaar werk op de vloer, terwijl
de orders blijven binnenstromen. De annulering is niet echt een verrassing aangezien Emirates in het verleden vaker al de
voorkeur gaf aan de grote Boeing-types. De impact op de winstvooruitzichten is beperkt. Airbus heeft sowieso een beleid
om meer orders te aanvaarden dan ze kunnen produceren omdat annuleringen binnen de luchtvaartsector nu eenmaal
frequent voorkomen. Onze visie blijft intact met een koersdoel van 63 euro. Airbus blijft een mooi langetermijnverhaal.
4. BNP PARIBAS •
ADVIES: houden • KOERS D.D. 23-06-2014: 51,19 EUR
• De mogelijk zware boete in de VS voor het
schenden van de boycot tegen Iran, Cuba en Soedan, plaatste het aandeel onder druk. De rechtszaak speelt de
bank al enige tijd parten maar het is een substantieel hogere boete die de beleggers op stang jaagt. De kernkapitaalratio zou in het extreemste geval, nl. 10 miljard USD boete, met 100 basispunten dalen tot onder de
Basel 3-norm van 10 %. Het management moet in dit geval mogelijk overgaan tot bijkomende maatregelen,
zoals knippen in het dividend. Bijkomend risico is de aantasting van de winst in de VS door o.a. stopzetting clearingactiviteiten en
imagoschade. We schatten de impact op de winst per aandeel op 3 %. Het verdere verloop in de rechtszaak is nog hoogst onzeker.
Het nodige lobbywerk is ondertussen aan de gang. We stelden het koersdoel neerwaarts bij mede door de teleurstellende eerstekwartaalupdate. Binnen de sector verkiezen we in Frankrijk het goedkoper gewaardeerde Société Générale.
10 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014
*Geen fundamentele adviesfiche beschikbaar
AANDELENWERKING
DE BOEIENDE WERELD
VAN DE OPTIES: FINALE
I
n onze reeks over opties gaan we even terug in de tijd. In deel 7 toonden we hoe we via
een call spread, een gecombineerde optiestrategie, uw investering konden beperken
maar met een hefboom toch konden profiteren van een stijging van het aandeel.
In deze editie bespreken we een (bullish) putspread. Met deze strategie is een vlakke
koersbeweging al voldoende om de maximale winst van de strategie te realiseren.
Bij een putspread kopen en schrijven we een putoptie met
dezelfde vervaldatum. Het enige verschil zit in de uitoefenprijzen. Zo moet de uitoefenprijs van de gekochte putoptie
lager zijn dan de uitoefenprijs van de geschreven putoptie.
We spreken dan van een ‘bull’ putspread.
Bij een putspread is onze visie een vlakke tot (licht) stijgende koersbeweging. Het doel van deze strategie is de
tijdswaarde uit de optiepremies te laten verdwijnen. De
tijdswaarde van een optie daalt immers naarmate de vervaldatum nadert en zal op expiratiedatum altijd nul zijn.
WELKE INVESTERING IS ER NODIG BIJ EEN BULL
PUTSPREAD?
In eerste instantie is er geen investering vereist aangezien
de ontvangen premie voor de geschreven put groter is dan
de premie voor de betaalde put. De uitoefenprijs van de
geschreven put ‘moet’ hoger zijn dan de uitoefenprijs van
de gekochte put. Bij het opzetten van de strategie ontvangen we het verschil tussen beide optiepremies, minus de
transactiekosten, onmiddellijk op de rekening. Dat bedrag
is meteen de maximale winst van deze strategie.
WAAR LIGT HET RISICO?
Door de gekochte put beperken we het risico. Daalt het
aandeel onder de uitoefenprijs van de gekochte put, dan
lopen we geen verder risico. We zijn immers door de gekochte put ingedekt tegen een verdere daling van de aandelenkoers. Het maximale risico van deze strategie is het
verschil tussen de uitoefenprijzen van de geschreven en
de gekochte put minus de per saldo ontvangen premie.
Dit is dan ook het maximale verlies van deze strategie,
ongeacht hoe zwaar het aandeel ook terugvalt.
Bij deze strategie is een waarborg vereist, namelijk het
verschil tussen de uitoefenprijzen van de gekochte en
geschreven putopties. De looptijd nemen we best niet te
lang (max. 6 maanden). De bedoeling van de strategie is
om de tijdswaarde zo snel mogelijk te zien verdampen.
Een te lange looptijd speelt hier in ons nadeel.
HOE BEPALEN WE DE UITOEFENPRIJZEN?
De uitoefenprijs van de geschreven put kiezen we best
‘at-the-money’, met andere woorden een uitoefenprijs
KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014 • 11
AANDELENWERKING
die licht lager of ongeveer gelijk is aan de koers van het
aandeel. Daardoor is slechts een beperkte stijging vereist
om de maximale winst van de strategie te realiseren. De
uitoefenprijs van de gekochte put die ons beschermt tegen een verdere daling, leggen we enkele procenten onder
de uitoefenprijs van de geschreven put.
Uiteraard hoeft u niet te wachten tot eindvervaldag om te
handelen en kunt u tussentijds de optiestrategie sluiten
of doorrollen. Deze strategie passen we het beste toe als
we een vrij vlak koersverloop verwachten.
Over een periode van nagenoeg één jaar namen we een
kijkje in de boeiende wereld van de opties. We startten
Uiteraard kunt u altijd terecht bij uw private banker of
adviseur Aandelenhandel voor meer informatie of interessante strategieën die bij uw risicoprofiel en uw portefeuille passen. Heeft u een artikel gemist, dan kunt u
steeds de volledige bundel opvragen op [email protected].
We presenteren u langs deze weg ook graag de KBC Private
Banking Optieservice. Met een mail wordt u vrijblijvend en
louter informatief op de hoogte gesteld van interessante
strategieën. Bespreek deze strategie dan gerust met uw
vertrouwenspersoon in het kantoor. Wenst u zich in te
schrijven op deze mailing, geef uw gegevens dan door
aan uw kantoor.
Na de zomer starten we met een nieuwe boeiende reeks
rond technische analyse. Het “ontleden” van grafieken kan
met de basistheorie en gaandeweg stonden we stil bij
de meest courante en toegankelijke strategieën. Hopelijk
hebben we de interesse voor opties bij u wakker gemaakt.
ons vaak iets vertellen over het te verwachten koersverloop. Technische analyse is een hulpmiddel om het juiste
in- of uitstapmoment te bepalen. Tot dan!
OPTIES IN DE KIJKER: SLOT
OPRICHTING VAN HET FAMILY WEALTH INSTITUTE
(FWI) MET DE ANTWERP MANAGEMENT SCHOOL EN
INSTALLATIE VAN DE KBC-LEERSTOEL FAMILY WEALTH
K
BC sponsort de KBC-leerstoel Family
Wealth en steunt de oprichting van
het Family Wealth Institute met
de Antwerp Management School en
Greenille.
Dankzij dit initiatief kunnen we vermogende families,
die dikwijls familiale ondernemingen controleren, een
ontmoetingsplatform en een hoogwaardig verdiepingstraject aanbieden.
Via deze leerstoel zal het Family Wealth Institute (FWI)
ook academisch onderzoek voeren naar de specifieke
eigenheden van het vermogen van deze families, die
vaak met de tweede en de derde generatie samen een
financieel en ondernemingspatrimonium beheren.Het
Family Wealth Institute professionaliseert de kennis en
12 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014
fundering van het goed bestuur in zeer vermogende families, met als belangrijkste doelstelling de opbouw van
en de zorg voor het familiepatrimonium en met aandacht voor de duurzaamheid en de continuïteit van dit
patrimonium. Zo zal het FWI fungeren als een confidentiële en besloten ontmoetingsplaats voor families waar
ervaringen en ‘best practices’ worden uitgewisseld over
topics die nauw aansluiten bij hun vragen en behoeften.
De platformfunctie concretiseert zich o.a. in lezingen en
in een Family Wealth Excellence Program (FWEP).
Met dit samenwerkingsverband sluiten we nog nauwer
aan bij de groep van topvermogende families in Vlaanderen en Brussel.
De leerstoel wordt ingevuld door Alain-Laurent Verbeke,
hoogleraar aan de KUL en visiting professor of Law aan
de Havard Law School.
EXCLUSIEF
EEN PLATINUM KREDIETKAART
D
e nieuwe KBC-Kredietkaart Platinum sluit perfect aan bij de hedendaagse noden van
vermogende kredietkaartgebruikers. Een uitgavenlimiet van 7.500 euro per maand maakt
een intensief gebruik mogelijk. Bovendien geniet u diverse verzekeringen om de risico’s te
dekken van de aankopen die u met uw kaart hebt gedaan of de reizen die u ermee hebt geboekt.
REIZEN
Voor reizen, betaald met gelijk welk KBC-betaalmiddel,
geniet u automatisch een Reisannulatieverzekering, een
Vertraagde vluchtverzekering en een Vertraagde bagageverzekering. De Huurwagen Franchiseverzekering dekt uw
persoonlijke vrijstelling (tot 2.500 euro) wanneer u in het
buitenland met een huurwagen, betaald met de Platinumkaart, te maken krijgt met een ongeval, schade of diefstal.
aankoopbescherming hebt u recht op een vergoeding
als een aankoop die u met uw kaart hebt betaald binnen
de negentig dagen het voorwerp wordt van onopzettelijke
schade of diefstal. Er is ook een Annulatieverzekering
voor sport- en cultuurtickets gekoppeld aan de kaart,
zodat u bij ziekte of ongeval de terugbetaling kunt vragen
van tickets voor sport- of cultuurevenementen.
CARD STOP
SHOPPEN MET DE PLATINUM-KAART
De Onlineaankoopbescherming beschermt u tegen beschadigde, foutieve of niet uitgevoerde leveringen van
Last but not least bent u ook verzekerd tegen verlies of
diefstal van de kaart in het buitenland. Via Card Stop
kunt u in dat geval binnen de 48 uur over een vervang-
bestellingen (van 100 tot 1.500 euro), geplaatst in officiële webshops in Europa of de Verenigde Staten. Verder
geniet u een verlengde garantie van twee jaar voor aankopen van elektrische en elektronische toestellen (behalve
gsm’s en smartphones). En op basis van de Waarborg
kaart beschikken. Indien nodig ligt er binnen de twee uur
een geldvoorschot voor u klaar in een lokaal Western
Union-kantoor. Een uitgebreidere bescherming is haast
niet denkbaar. Zo kunt u voortaan met een gerust hart uw
kredietkaart bovenhalen.
KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014 • 13
AANDEEL IN DE KIJKER
SWATCH
ADVIES: KOPEN
RUIMTE TOT MARGEVERHOGING
De gerealiseerde marges kunnen nog aanzienlijk de hoogte in door
meer te verkopen via de eigen winkels. Momenteel haalt Swatch
20 % van zijn omzet uit eigen winkels, een percentage dat voor het
management duidelijk de hoogte in moet. Zo kan het bedrijf beter
inspelen op de wensen van de klanten en zal het voorraadrisico
beperkt zijn. In de eigen winkels kunnen ook de uurwerken met de
hogere marges in de schijnwerpers worden gezet. Bovendien moet
Swatch dan geen distributievergoeding betalen, die meestal hoger
ligt dan de kost om een eigen winkel uit te baten. Door productoptimalisering en de uitbouw van een eigen winkelnetwerk moet
Swatch de marges op termijn kunnen verhogen.
INTERESSANTE WAARDERING
Gecorrigeerd met de nettokaspositie van 1 miljard CHF noteert
Swatch aan een koerswinstverhouding van 13x, versus 17x voor de
luxesector, wat ons inziens te goedkoop is voor de wereldmarktleider in horloges. Onze analist geeft een aankoopbeveling met een
koersdoel van 645 CHF. Met een belegging in Swatch speelt u ook
in op de toenemende vraag naar luxeproducten in Azië.
14 • KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014
ISINcode: CH0012255151
KOERS D.D. 23-06-2014: 535,00 CHF
SECTOR: cyclische consumentensectoren
BEURS: ZÜRICH
RISICOPROFIEL: zeer dynamisch
PRODUCTSCORE: 7
ACTIVITEITEN
Het Zwitserse Swatch is de grootste horlogeproducent ter wereld
(marktaandeel van 17 %) en produceert horloges in alle prijsklassen,
gaande van de goedkopere merken Swatch en Certina over het
middensegment met als bekendste merken Longines en Tissot tot de
hogere prijsklassen met onder andere Blancpain en Omega. Ook de
juwelenproducent Harry Winston maakt deel uit van de groep terwijl
Swatch ook onderdelen voor andere bekende Zwitserse merken
levert. De uurwerkdivisie maakt 72 % van de omzet uit en 80 % van de
operationele winst.
DUIDING BIJ DE KOERS ONDER DRUK
De recente zwakke koersprestatie heeft twee oorzaken. Enerzijds is er
de bijstelling van de winstverwachtingen omwille van de zwakte van de
munten waarin Swatch voornamelijk verkoopt (USD, HKD, CNY) versus de
kostenbasis die in de sterke Zwitserse frank is. Swatch dekt zijn muntrisico immers niet af. Anderzijds zijn er de hooggespannen verwachtingen
rond de nakende introductie van een nieuwe generatie ‘smartwatches’,
o.a. van Apple en mogelijk ook Google. Samsung heeft al een exemplaar
op de markt, echter zonder hoge ogen te gooien. Analisten vrezen dat de
smartwatches vooral in het lagere prijssegment voor meer concurrentie
gaan zorgen. We maken echter de kanttekening dat het lagere prijssegment slechts instaat voor 10 % van de operationele winst van Swatch.
Het midden- en hogere prijssegment zou volgens de verwachtingen
redelijk immuun moeten zijn voor een mogelijke ‘smartwatch hype’.
GROEI AANWEZIG MAAR ZWITSERSE FRANK
WEEGT DOOR
De verwachte omzetgroei van meer dan 10 % voor 2014 zal volgens de CEO nog moeilijk te realiseren zijn. Dit is
voornamelijk te wijten aan negatieve wisselkoerseffecten want onderliggend mag er nog steeds op 10 % groei
worden gerekend. Hiervan komt 7 % van organische groei en 3 % van overnames. Swatch investeerde ook stevig
in marketing. De belangrijkste afzetmarkt is Azië met zowat de helft van de omzet. Europa is goed voor 38 %, de
VS haalt 8 %. Met de toenemende welvaart in China en Indië en de drang naar luxeproducten oogt de toekomst
mooi voor Swatch in deze regio.
KBC ACADEMY NEWS • NR. 06 • JUNI 2014 • 15
UIT HET PAK
JOHAN
UYTTEBROUCK
A
ls eindspurt voor dit nummer lopen we even mee met Johan Uyttebrouck, wealth
officer bij KBC Private Banking en een gepassioneerd sportman in hart en nieren.
Johan werkt intussen achttien jaar voor Private Banking, aanvankelijk als kantoordirecteur in Private Banking Mechelen, gevolgd
door tien jaar Turnhout, en sinds goed een jaar als wealth officer
voor cliënten in de provincie Oost-Vlaanderen. Is er een merkelijk
verschil nu hij voor het topsegment van Private Banking werkt?
“Bij het Wealth Office willen we voorzien in een nog intensere
begeleiding en aangepaste service, maar liefst nog meer dan
dat. We proberen vooral de persoonlijke doelen en interesses
van onze cliënten voor ogen te houden en hierop volop in te
spelen. We kunnen hiervoor een beroep doen op onze interne
product providers maar ook op externe partijen. Zo schakelen we
geregeld een gerenommeerd onafhankelijk advocatenkantoor
in bij de overdracht van vermogens naar een volgende generatie.
Ook het doorgeven van de familiewaarden is hierbij belangrijk.
Kinderen die erven moeten kunnen omgaan met het nieuwe
kapitaal, vandaar dat we jaarlijks ook een Next Gen-Academy
inrichten. Vermogende cliënten investeren doorgaans ook een
deel van hun vermogen in vastgoed en daarin heb ik ondertussen ook wel enige expertise. Twee jaar geleden vond ik het nodig
om mijn vastgoedkennis te verbreden en heb ik een master in
real estate management behaald. Ik wil meer zijn dan een gewone bankier en mijn cliënten vooral “ontzorgen”. Het leukste in
mijn job is zeker de variëteit: elke cliënt heeft zijn eigen verhaal
en reageert verschillend.”
“Hoewel mijn origines in de provincie Antwerpen liggen, wou ik
mijn horizon verruimen en eens de oversteek maken naar een
andere provincie. Ik kreeg die kans ook in Oost-Vlaanderen, een
mooie provincie die ik al goed kende door diverse fietstochten
op mijn mountainbike in de streek. Dit onder meer als voorbereiding voor een coast-to-coast over de Spaanse Pyreneeën die
ik nog voor mijn vijftigste wilde doen maar ook voor de 1000
km Kom op tegen Kanker drie jaar geleden.”
“Naast fietsen geeft ook golfen me de nodige energie. Ongeveer
drie jaar geleden ben ik daarmee begonnen, eigenlijk als een
uitvloeisel van mijn vroegere competitiesport: tennissen. Achter
die sport heb ik een punt gezet omwille van een eerdere kwetsuur die ik op jonge leeftijd bij het judo heb opgedaan. Ik ben
als vijftienjarige met judo gestart tot ik mijn eerste zwarte band
had, maar door een onnozele kwetsuur bij een competitie aan
de universiteit ben ik er jammer genoeg mee moeten stoppen.
Ik ben dus naar golf overgestapt omdat ik vond dat dit een iets
rustigere sport is. De sport is weliswaar complex omdat je zowel
techniek als een goede concentratie nodig hebt maar vooral
ook aanpassingsvermogen, in functie van de spelsituatie. Maar
dat maakt het net leuk en zorgt er ook voor dat ik mentaal kan
ontspannen. Als ik moet kiezen tussen golfen en fietsen zou
ik eigenlijk niet goed weten wat te kiezen, ik doe deze sporten
allebei even graag.”
“Nu de Belgen op het WK erbij zijn, hangt de sportsfeer ook in
het bedrijf. Er wordt over gebabbeld, er worden pronostieken
gemaakt … Zo kregen we ook de mogelijkheid om de eerste wedstrijd van de Belgen ’s avonds te volgen in het bedrijfsrestaurant
in de Havenlaan in Brussel, en dat creëerde natuurlijk een enorm
positieve sfeer. Ik hoop dat de Belgische ploeg het ver brengt.
Als ze met het nodige lef spelen denk ik ook dat ze het met een
tikkeltje geluk effectief ver kunnen schoppen.”
UW INBRENG • Zou u graag een bepaald financieel, fiscaal, juridisch of economisch onderwerp in Academy News behandeld zien? Of
hebt u vragen die andere lezers kunnen interesseren? Dan kunt u zelf een thema, geschikt voor onze brede lezersgroep, aanbrengen.
Schrijf een briefje of stuur een mail waarin u uw voorstel in een paar regels concreet beschrijft.
Ons redactieadres: KBC Private Banking – PBS • Brusselsesteenweg 100 – 3000 Leuven • E-mailadres: [email protected]

Download Report