Bewijslast

RBS Markets
Nummer 405, 25 februari 2014
Turbo’s & Trading
Technische Analyse
Euro-dollar - “Dollar 1,4250…”
P2
Grondstoffenweekoverzicht
In de kijker: steenkool en aardgas
P3
Bewijslast
Het huidige seizoen voor de jaarcijfers is dik over de helft en het mag beschouwd worden als een periode
waarin bedrijven letterlijk en figuurlijk moeten bewijzen wat ze waard zijn. Het afgelopen halfjaar zijn de koersen
namelijk al flink vooruit gelopen op basis van de verwachting van een aantrekkende economische groei.
Voorlopig moeten we concluderen dat
de bedrijfscijfers, op zijn zachts gezegd,
niet overtuigend zijn geweest.
Tegenvallers bij (o.a.) Shell, ASML, DSM
en Randstad overstemden de meevallers
bij Delta Lloyd en Arcelor Mittal.
Uitzenders als groei-indicator
Eigenlijk is het niet zo ingewikkeld.
Om te zien of er een aantrekkende
economische groei en werkgelegenheid
wordt verwacht hoef je geen krant open
te slaan. Daarvoor kun je simpelweg de
koersen van uitzenders raadplegen.
Dat komt omdat normaal gesproken bij
aantrekkende productievolumes de
vacante functies allereerst worden
opgevuld door tijdelijke krachten.
De aandelen die het vorig jaar het best
hebben gedaan waren dan ook duidelijk
de uitzenders. Analisten houden er
rekening mee dat het echte economische herstel dit jaar en volgend jaar
inzet. Internationaal stonden de koersen
van Adecco en Manpower onder stroom,
maar ook de Nederlandse uitzenders
Randstad en USG People maakten
kwantumsprongen van respectievelijk 70
en 50%. Dit korte en volatiele jaar deed
1
USG People er zelfs nog eens een 30%
stijging bovenop. Om acrofobisch van te
worden.
Priced to perfection
Een veel gebruikte en simpele methode
om te berekenen of een aandeel duur of
goedkoop is, is de koers-winst (K/W)
verhouding. Randstad was tot voor de
cijfers van vorige week opgelopen tot
een koers-winstratio van 17.5, wat
redelijk hoog te noemen is. Op zich hoeft
dat geen probleem te zijn, zolang de
omzetten en winsten blijven groeien. Die
groei is op basis van de verwachtingen
dus wel alvast ingeprijsd. De term
‘priced to perfection’ wordt gebruikt voor
aandelen die een rally hebben gemaakt
met het vooruitzicht op toekomstige
verdiensten. Daarnaast heeft Randstad
de gewoonte om beter dan de
verwachtingen te presteren. Als het
uitzendbedrijf dan toch een keer
geluiden laat horen die wijzen op lagere
groeivooruitzichten kan het hard gaan.
Precies dat gebeurde bij de laatste
cijfers van Randstad. De vierde
kwartaalresultaten van Randstad waren
ontgoochelend, en hetdividend wordt
verlaagd. Daar maak je je niet populair
mee bij beleggers. En dat laat men
duidelijk merken: het aandeel kelderde
maar liefst 10% procent lager in een
ware sell-off.
Ketting reactie
Niet alleen Randstad werd gedumpt,
ook andere uitzenders gingen lager.
Met name USG People (wat a.s. vrijdag
28 februari met de cijfers komt) kreeg
een gevoelige tik. Niet zo vreemd, omdat
er in de cijfers zorgen uitgesproken
worden over de Nederlandse
uitzendmarkt. Randstad haalt ongeveer
een kwart van de omzet uit Nederland,
terwijl USG voor 40% afhankelijk is van
de thuismarkt.
Lees verder op pagina 4
Turbo’s & Trading 405, 25 februari 2014
Technische Analyse
• Euro-dollar - “Dollar 1,4250…”
De wekelijkse TA van Nico Bakker
Nico Bakker is hofleverancier van
technische analyse binnen RBS Markets.
Hij publiceert regelmatig artikelen in
allerlei media. Ook verzorgt hij diverse
trainingen en workshops en is hij
een graag geziene spreker tijdens
beleggingsevenementen. Voor de uitleg
van technische analyse termen verwijzen
wij u naar www.rbs.nl/markets.
Niet schrikken hoor, voor het beroemde
euro-dollar valutapaar staat nog geen
1,4250 op de borden, maar dat hoeft niet
lang meer te duren. Het technische
plaatje oogt namelijk positief, waardoor
een hogere Euro en een lagere Dollar in
het verschiet liggen. Alles wijst er op dat
binnenkort 1,3880 wordt aangetikt,
waarna een doorbraak kan plaatsvinden
met vervolgens zicht op 1,4250. Laat ik
de weekgrafiek voor u nader duiden en
de ingrediënten benoemen die
zorgdragen voor het positieve scenario.
Eerst maar eens de subjectieve
bouwsteentjes.Ik zie een proces van
hogere toppen en hogere bodems, ofwel
koersvorming in een stijgingskanaal met
1,3480 als eerste steungrens en 1,3880
als eerste weerstand. Boven deze
weerstand is er ruimte tot aan afgerond
1,4250, min of meer gelijk aan de
bovenkant van het stijgingskanaal.
De candles kleuren wit, altijd plezierig
in een bullish speelveld, niet waar?
De indicatoren, ofwel de objectieve
bouwsteentjes, onderbouwen dit
vooruitzicht. De koers beweegt boven
de 55 SMA trendmeter, er is dus sprake
van een objectieve uptrend. De RSI
beweegt boven de 50 lijn en bevestigt
hiermee de positieve ondertoon. Tot slot
staat de swingteller op +3, dus de
upswing in de uptrend is nog maar net
van start gegaan. Alles bij elkaar levert
het volgende scenario op. Zolang de
koers boven 1,3480 beweegt, is een
upswing valide richting 1,3880, met een
reele kans om door te stomen naar de
volgende rode streep op 1,4250.
Trendvolgende beleggers worden
uitgenodigd om koopposities in te
nemen om als zodanig te kunnen
profiteren van een opleving naar 1,3880
en wellicht hoger. U vindt het wellicht
prettig om de eerste helft van uw
voorgenomen investering te gebruiken
voor de opleving naar 1,3880.
De tweede helft aanwenden voor de
rit naar 1,4250. Dit noemen wij Money
Management. Bij koersvorming onder
1,3480 (best veel ruimte voor correcties
dus) verpietert het beeld en vervalt het
positief getinte scenario.
Weekgrafiek euro-dollar
Figuur 1. Weekgrafiek EuroDollar Bron: BTAC Visuele Analyse, 25 februari 2014
Selectie aanbod euro-dollar
Met Turbo's kunt u inspelen op een
stijging en/of daling van de euro-dollar
index. Voor een compleet overzicht van
het aanbod kijkt u op www.rbs.nl/markets.
Selecteer in het Turbo/Booster pull down
menu linksboven ‘euro-dollar’.
2
Naam
EUR/USD Turbo Long 1,216
EUR/USD Turbo Long 1,296
ISIN code
NL0010117305
NL0010443263
Hefboom
7,5
13,0
EUR/USD Turbo Short 1,43
EUR/USD Turbo Short 1,485
NL0009755081
NL0006280588
16,6
10,0
Figuur 2. Een selectie van het aanbod euro-dollar Turbo's. Bron: RBS, 25 februari 2014.
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Turbo’s & Trading 405, 25 februari 2014
Grondstoffenweekoverzicht
• In de kijker: steenkool en aardgas
De steenkoolprijs (Appalachian coal uit de
Verenigde Staten) is sinds het dieptepunt
van november met 13 procent opgeveerd.
Deze prestatie verzinkt in het niets
tegenover de klim van de aardgasprijs, die
over dezelfde periode bijna 70 procent liet
bijschrijven. Vorige week klom het maart
termijncontract ruim 20 procent hoger naar
het hoogste peil sinds december 2008.
Door de opeenvolgende periodes van
arctisch winterweer in grote delen van de
Verenigde Staten zijn de aardgasvoorraden in het ‘withdrawal season’ veel sterker
afgenomen dan bij de start van het
winterseizoen werd verwacht. Er is nu 40
procent minder aardgas in voorraad in
vergelijking met dezelfde periode vorig jaar.
Er is geen gevaar op schaarste maar de
markt reageert toch erg zenuwachtig op
elke consensusafwijking van het wekelijkse
voorraadcijfer. Tussen aardgas en
steenkool is er een wisselwerking wat de
elektriciteitsproductie betreft. Centrales die
op aardgas werken zijn bij lage aardgasprijzen erg winstgevend. Bij hogere prijzen,
zoals de voorbije weken, is dat niet langer
het geval. Het omslagpunt lag eind vorig
jaar bij een aardgasprijs van ongeveer 4
dollar per miljoen Btu (British thermal
units). Op dit moment is steenkool omwille
van de veel lagere prijs dus beduidend
interessanter. Steenkool stond in 2005 nog
in voor de helft van de Amerikaanse
elektriciteitsproductie. In 2012, toen de
aardgasprijs op het laagste peil in 10 jaar
noteerde, was het aandeel van steenkool
teruggevallen naar 37 procent. In combinatie met de milde winters van 2012 en 2013
klommen de steenkoolvoorraden daardoor
naar meer dan 200 miljoen ton. Er is echter
nog een factor die in rekening moet
worden gebracht, namelijk de uitstoot van
koolstofdioxide (CO2). Een elektriciteitscentrale op steenkool stoot per miljoen Btu
equivalent bijna 80 procent meer CO2 uit
in vergelijking met aardgas. Vanaf volgend
jaar moeten steenkoolcentrales aan nieuwe
milieunormen voldoen wat betreft het
opvangen en neutraliseren van schadelijke
gassen. Heel wat oude centrales zullen
wellicht de deuren sluiten. Toch verwacht
de Amerikaanse Energy Information
Administration (EIA), een onderdeel van
het Ministerie van Energie, dat het aandeel
van steenkool in de elektriciteitsproductie
tegen 2017 opnieuwzal toenemen naar
meer dan 40 procent. Steenkool is ook aan
3
een opmars bezig in Europa en Azië na de
sluiting van de kerncentrales in Duitsland
en Japan. China blijft wereldwijd de
grootste steenkoolverbruiker met een
aandeel van 80 procent in de
elektriciteitsproductie van het land.
Bronnen: Bloomberg, EIA(17/2-21/2)
In het kort:
• Ook de palmoliemarkt evolueert erg snel.
Vorige zomer noteerde de prijs van een ton
ruwe palmolie nog op het laagste niveau in
3 jaar. Enkele maanden daarvoor hadden
de palmolievoorraden een recordniveau
bereikt na goede oogsten in Indonesië en
Maleisië, die samen voor ongeveer 90
procent van het mondiale aanbod instaan.
Palmolie kreeg ook tegengas uit de hoek
van een andere plantaardige olie, nl.
soja-olie. Beiden zijn substituten en
concurreren dus met elkaar. Door de
goede oogst van soja in Zuid-Amerika en
de Verenigde Staten steeg ook het aanbod
van soja-olie, wat de palmolieprijs verder
onder druk zette. Iets meer dan een half
jaar later ziet de situatie er anders uit.
Soja-olie is intussen zelfs een
ondersteunende factor geworden.
Bezorgdheid over de impact van het
warme weer op de soja-oogst in Brazilië
liet niet alleen de sojaprijs stijgen maar ook
die van soja-olie. Maleisië en Indonesië
hebben zelf eveneens af te rekenen met
droog weer. Daardoor lag de palmolieopbrengst de voorbije weken onder het
seizoengemiddelde. De lagere opbrengst
valt samen met een hogere lokale
consumptie en een toename van de
uitvoer. Januari was al een goede maand
voor de export maar februari doet er nog
een schepje bovenop met een stijging van
17 procent op maandbasis tijdens de
eerste 3 weken. Het hogere verbruik
gecombineerd met een lagere opbrengst
doet ook de voorraden verder afnemen.
Vorige week steeg de palmolieprijs op de
Bursa Malaysia Derivatives Exchange naar
het hoogste niveau sinds september 2012.
• Koffie liet vorig week de grootste
prijsstijging optekenen met een klim van
maar liefst 20,5 procent. Koffie is al
geruime tijd aan een bodemvorming bezig
nadat de prijs vorig jaar daalde naar het
laagste niveau in bijna 4 jaar. Het
aanhoudend droge weer in Brazilië was
vorige week de directe aanleiding voor de
prijsstijging. Volgens schattingen zou 10
procent van de oogst beschadigd of zelfs
verloren zijn. Tegelijk is ook de aanvoer van
robusta koffie uit Vietnam beperkt. Ook
suiker profiteerde van de weersituatie in
Brazilië om 7 procent hoger te klimmer.
Suiker werd hierbij geholpen door een
verlaging van de oogstprognoses in India.
Uit een rondvraag van Bloomberg blijkt dat
de opbrengst met 6,4 procent zal afnemen
naar 23,5 miljoen ton, de kleinste
hoeveelheid sinds het oogstjaar
2009-2010. Eerder ging de Indiase
Sugar Mills Association nog uit van een
opbrengst van 25 miljoen ton. De oorzaak
ligt eveneens bij de weersomstandigheden, maar in India is niet de droogte maar
wel overvloedige neerslag de boosdoener.
Daardoor zal opbrengst per hectare lager
uitkomen. Daarnaast zal er ook minder
suikerriet worden verwerkt tot geraffineerde
suiker.
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Turbo’s & Trading 405, 25 februari 2014
Vervolg van pagina 1
•Bewijslast
Active Hedge Group:
De Active Hedge groep bestaat uit
een aantal ervaren beroepshandelaren
die gedurende beursuren in contact
zijn met vele beleggers over de
ontwikkelingen op de (Nederlandse)
beurs. Op basis van het laatste nieuws,
(kwartaal)cijfers, volatiliteit en
Technische Analyse selecteert Active
Hedge wekelijks een ‘trending topic’
uit de beleggerswereld.
Toevallig
Het is niet vaak dat Randstad tegenvallers presenteert. Dat is
opvallend, maar het moment waarop het gebeurde is zeker net
zo opvallend, namelijk anderhalve week voor een bestuurswissel. Op 28 februari 2014 geeft Ben Noteboom het stokje over
aan Jacques van den Broek. Anyway, zoals je wel vaker ziet,
worden er een aantal tegenvallers gemeld voor het aantreden
van de nieuwe topman van Randstad. Vrijwillig was het vertrek
van Noteboom overigens niet, maar een vertrekvergoeding
van €2.6 miljoen (!) zal de pijn bij Noteboom vermoedelijk wel
verzachten. De nieuwe topman Van den Broek mag in ieder
geval beginnen met een schone lei en zijn taak zal bestaan uit
het verbeteren van de winstgevendheid en vorm geven aan de
groei. Randstad is weer even met beide benen op de grond
gezet. Bij aantrekkende economische groei is dat gunstig,
want het vroegcyclische karakter blijft, terwijl het aandeel
een stukje goedkoper is.
Op het moment van schrijven heeft Jeroen Santen noch in
privé noch zakelijk een positie in één van de door hem
besproken aandelen van bedrijven en zijn er geen andere
belangenconflicten bekend
Bronnen:
http://managementscope.nl/manager/jacques-van-den-broek/
ceo-randstad-februari-2014
http://destentor.nl/algemeen/economie/randstad-ziet-voorzichtig-herstel-1.4227834
http://fd.nl/beurs/494152-1402/uitzendaandelen-tarten-dezwaartekracht
Jeroen Santen
Mededeling omtrent Certificaten
Op 18 oktober 2013 is er een ‘Notice to Holders’ gepubliceerd
waarin werd aangekondigd dat een aantal Certificaten beëindigd
zal worden. Door middel van dit bericht herinneren wij beleggers
in de betreffende Certificaten er aan dat de beëindigingsdatum
28 februari 2014 is. Certificaten die na deze datum nog in de
portefeuille staan worden automatisch beëindigd en de resterende
waarde wordt door uw bank automatisch op uw rekening gestort.
De betreffende Certificaten worden in volgende
tabel weergegeven.
ProductnaamISIN-code
S&P 500 Quanto Certificaat
NL0000467421
NYSE Arca Gold Bugs Quanto Cert
NL0000458719
Palladium Quanto Certificaat
NL0000451904
Platina Quanto Certificaat
NL0000451912
Amerikaans Vastgoed Certificaat
NL0000691277
Israël Certificaat NL0000698322
Europees VastGoed Certificaat
NL0000691293
Sector Momentum Europe Cert
NL0000290799
Waste Management Certificaat
NL0000838134
Figuur 3. Overzicht van Certificaten die per 28 februari 2014 beëindigd worden.
4
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Turbo’s & Trading 405, 25 februari 2014
Overzichten
Overzicht markten
Top 5 Stijgers
Turbo’s en Boosters
ISIN code Rendement
Rendement sinds introductie
Technip Turbo Long
NL0010609996
116,67%
97,22% 12 feb 2014
AEX® 0,4%400,36
Technip Turbo Long
NL0010522967
64,29%
-5,34% 21 nov 2013
402
Facebook Turbo Long
NL0010610101
62,71%
43,64% 14 feb 2014
400
PostNL Turbo Short
NL0010522439
58,12%
49,39% 14 nov 2013
398
Suez Environnement Turbo Long
NL0010518957
56,57%
Certificaten
ISIN code 137,20% 9 okt 2013
396
394
Rendement
Rendement sinds introductie
RICI Enhanced Agrarische Grondstoffen Certificaat NL0006343881
8,90%
12,61% 30 sep 2008
Egypte Certificaat
NL0000290393
5,02%
-17,13% 3 mrt 2006
RICI Enhanced Agricultural Certificaat
NL0006066201
3,22%
8,33% 25 okt 2007
Generieke Geneesmiddelen Certificaat
NL0000479152
3,19%
118,50% 13 nov 2006
DJ Stoxx 400 Telecommunications Certificaat
DE0006075393
3,14%
-42,77% 22 jan 2001
392
390
388
Figuur 4. Top 5 stijgers periode periode 17 februari t/m 24 februari 2014. Deze tabel is gebaseerd op het gemiddelde van de
bied- en laatkoers van RBS. Een actueel overzicht vindt u op de website: www.rbs.nl/markets. Bron: RBS, 25 februari 2014.
14 februari
21 februari
Bund Future 0,2%143,87
144,0
143,5
143,0
Overzicht Volume/Omzet
Long/Short-Ratio
Short
Omzet(EUR)
Long
AEX
25.136.49120.236.831 51.402.716
AEX5,9
142,0
Brent Crude Oil Future
11.514
27.466
267.197
Brent Crude Oil Future
-1,74
141,5
Bund Future
800
22.405
239.986
Bund Future
-54
141,0
EUR/USD
84.381139.841 764.041
EUR/USD-4,67
140,5
Goud
463.666464.933 4.540.499
Goud12,43
Figuur5. Overzicht Volume/Omzet, periode 17 februari t/m 24 februari 2014.
Bron: RBS, 25 februari 2014.
Turbo®Ratio
142,5
Onderliggende waarde
Figuur 6. Long/Short-Ratio van
uitstaande posities per 25 februari
2014. Bron: RBS, 25 februari 2014.
14 februari
21 februari
EUR/USD 0,4%1,3741
1,380
1,375
1,370
1,365
1,360
1,355
1,350
1,345
1,340
1,335
Webinars
DatumAanvangTitel
14 februari
Brent Crude Olie Future 21 februari
0,7%109,85
111,0
Sprekers
110,5
110,0
3 maart
De basis van Turbo's en technische analyse
17 maart Bakkers Bull / Bear van de maand maart
20 maart Kwantitatieve Analyse meets Technische Analyse
Rogier San Giorgi Nico Bakker
Nico Bakker
Michael Groenewoud Nico Bakker
109,5
109,0
108,5
108,0
107,5
107,0
Inschrijven? Ga naar www.webinar.nl/rbs
14 februari
21 februari
Figuur 7. De prestaties van belangrijke markten van
14 februarzi t/m 21 februari 2014. Bron: Bloomberg,
25 februari 2014.
5
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Turbo’s & Trading 405, 25 februari 2014
Risico’s
De aanschaf van Turbo’s en Certificaten brengen bepaalde
risico’s met zich mee, zoals prijsrisico, kredietrisico en
liquiditeitsrisico. Turbo’s en Certificaten zijn daarom niet
geschikt voor iedere belegger. Het is van belang dat u de
kenmerken en risico’s van deze producten begrijpt voordat u
een beleggingsbeslissing neemt. Tevens dient u zorgvuldig af
te wegen of de Turbo’s en Certificaten geschikt zijn voor u
gezien uw ervaring, beleggingshorizon, overige beleggingen,
financiële positie, risico-bereidheid en andere relevante
omstandigheden. In geval van twijfel, dient u professioneel
advies in te winnen. Deze nieuwsbrief dient slechts ter
informatie en is geen aanbieding of een uitnodiging tot het
doen van een aanbieding van Turbo’s of Certificaten. Het
aanbod van Turbo’s en Certificaten vindt uitsluitend plaats op
basis van het respectievelijke basisprospectus, eventuele
bijbehorende supplementen en de definitieve voorwaarden. De
beslissing om Turbo’s en Certificaten te kopen moet dan ook op
basis van deze documenten worden gemaakt. Deze
documenten zijn kosteloos verkrijgbaar via www.rbs.nl/
markets. Deze paragraaf bevat slechts een overzicht van de
belangrijkste risico’s. Lees voor een volledig overzicht het
respectievelijke basisprospectus. Turbo’s en Warrants zijn
beleggingsinstrumenten voor actieve en ervaren beleggers.
Door de hefboom is een belegging in Turbo’s en Warrants
risicovoller dan een directe belegging in de onderliggende
waarde. Hoe hoger de hefboom die men kiest, hoe sneller een
beweging van de onderliggende waarde doorwerkt in de
waarde van de Turbo en de Warrant. Het stop loss-niveau van
een Turbo kan wijzigen, waardoor bij een wijziging het stop
loss-niveau dichter bij de koers van de onderliggende waarde
kan komen. Bij indices zullen deze wijzigingen in periodes
waarin veel dividend wordt uitgekeerd, groter zijn. De koers van
een Certificaat volgt in principe één-op-één de prestaties van
de onderliggende waarde, maar kan hiervan afwijken doordat
de beheerkosten (jaarlijks) in rekening worden gebracht en
door de marktbeweging van vraag en aanbod. Bij alle
beleggingsinstrumenten kan gedurende zowel de looptijd als
op de afloopdatum de volledige inleg verloren gaan.
Veranderingen van de wisselkoersen van onderliggende
waarden die niet in euro zijn genoteerd, beïnvloeden de waarde
van de in euro genoteerde producten. Een stijging van de
lokale valuta ten opzichte van de euro zal een positief effect
hebben, een daling een negatief effect. Beleggen in
aandelenmarkten van opkomende markten gaan gepaard met
extra risico’s op politiek, economisch, de sociaal en juridisch
gebied. Daarnaast ontbreekt door gebrekkige beschikbaarheid
van financiële verslaggeving en andere data in sommige
markten transparantie. Ongunstige ontwikkelingen hebben
hierdoor vaak een sterk negatieve invloed hebben op de
waarde van beleggingen in opkomende markten. Beleggen in
grondstoffen gebeurt meestal door middel van
termijncontracten Door te beleggen in termijncontracten en
deze op tijd te verkopen kan fysieke levering van een grondstof
worden voorkomen. Wanneer een belegger voor lange termijn
in een bepaalde grondstof belegt, dient hij/zij het
termijncontract voor het aflopen door te rollen naar een
termijncontract met een langere looptijd. Het doorrollen van
termijncontracten kan rendement opleveren of juist rendement
kosten. Dit is afhankelijk van de termijnmarkt en staat los van
veranderingen van de spotprijs van de desbetreffende
grondstof. Wanneer een termijncontract afloopt, zal de prijs
daarvan de actuele spotprijs benaderen. Bij het doorrollen
wordt het aflopende contract verkocht en het volgende contract
gekocht. Het verschil tussen opeenvolgende termijnprijzen kan
een negatief rendement opleveren voor de belegger. Turbo’s
en Certificaten worden uitgegeven door The Royal Bank of
Scotland [plc. Beleggers lopen kredietrisico op deze bank. Dit
betekent dat in geval van insolventie van de uitgevende
instelling beleggers in Turbo’s en Certificaten mogelijk minder
terugkrijgen dan hun initiële belegging en in het slechtste geval
zelfs hun gehele belegging verliezen. Turbo’s en Certificaten
worden gehouden via het bewaringssysteem van Euroclear
Nederland en zijn daardoor afgescheiden van het vermogen
van de uitgevende instelling. Het Nederlandse
depositiogarantiestelsel is niet op Turbo’s en Certificaten van
toepassing. Beleggers krijgen met een belegging in Turbo’s en
Certificaten geen eigendom in onderliggende waarde daarvan.
Turbo’s en Certificaten worden genoteerd op Euronext
Amsterdam met RBS als market maker. Dat wil zeggen dat RBS
onder normale marktomstandigheden tijdens beursuren van
Euronext Amsterdam, van 9:05 uur tot 17:30 uur bereid is om
Turbo’s en Certificaten te kopen en te verkopen. Hierdoor is het
mogelijk om onder normale marktomstandigheden tijdens
genoemde beursuren de Turbo’s en Certificaten te kopen of
verkopen. De prijs waarvoor RBS bereid is een Turbo of een
Certificaat te kopen wordt de ‘biedprijs’ genoemd en de prijs
waarvoor RBS bereid is een Turbo of een Certificaat te
verkopen wordt de ‘laatprijs’ genoemd. Het verschil tussen de
bied- en laatprijzen wordt de spread genoemd. Gedurende de
looptijd van een Turbo of een Certificaat kan de spread aan
rbs.nl/markets
6
wijziging onderhevig zijn. Bijvoorbeeld, indien er belangrijke
cijfers worden gepubliceerd zoals jaarcijfers of macroeconomische cijfers kan de spread (tijdelijk) wordt vergroot.
Actuele informatie over de bied- en laatprijzen gehanteerd
durende de looptijd van Turbo’s en Certificaten treft u aan op
de relevante product pagina van de website www.rbs.markets.
nl. Door bijzondere omstandigheden kan het voorkomen dat
RBS geen prijzen afgeeft. Dit kan bijvoorbeeld gebeuren indien
de handel in de onderliggende waarde wordt stilgelegd, een
Turbo of een Certificaat is uitverkocht, indien in korte tijd een
groot aantal orders wordt geplaatst, er een storing in het
handelssysteem van RBS is opgetreden, er een storing is
opgetreden in het handelssysteem van Euronext Amsterdam of
de beurs waarop de onderliggende waarde wordt verhandeld
of indien er extreme marktomstandigheden zijn. Indien RBS
geen prijzen afgeeft kan het zijn dat het niet mogelijk is om een
Turbo of een Certificaat te kopen of te verkopen of niet tegen de
door u gewenste prijs. Dit laatste kan zich voordoen omdat u in
dergelijke situaties voor koop en verkoop afhankelijk bent van
andere beleggers die willen kopen of verkopen.
Disclaimer RBS
Dit document is opgesteld door The Royal Bank of Scotland plc
of haar dochtervennootschappen of groepsondernemingen
(‘’RBS’’). Alle informatie in dit document is gebaseerd op
informatie afkomstig van RBS en van andere instellingen die als
betrouwbaar gelden. RBS geeft in dit document een getrouwe
reproductie van dergelijke informatie, echter RBS biedt geen
garantie voor de juistheid van de getoonde gegevens
verkregen van derden. Geen garantie of zekerheid in welke
vorm ook, expliciet of impliciet, wordt gegeven met betrekking
tot de volledigheid en juistheid van de informatie opgenomen in
dit document. RBS accepteert geen enkele verplichting om
enige informatie opgenomen in dit document te herzien of te
corrigeren. Geen handelen of nalaten van RBS of haar
directeuren, werknemers, agenten of andere
vertegenwoordigers met betrekking tot de informatie
opgenomen in dit document vormt, of wordt geacht te vormen,
een verplichting of garantie van RBS of enig ander persoon.
Indicatieve prijzen of analyses in dit document zijn ter goede
trouw opgesteld, uitgekozen en beoordeeld en derhalve wordt
geen garantie gegeven ten aanzien van de juistheid,
volledigheid en redelijkheid van deze prijsopgaven of analyses.
Onverminderd de juridische verantwoordelijkheid voor
informatievoorziening, accepteert RBS geen enkele vorm van
aansprakelijkheid voor kosten, schade en claims ontstaan uit, of
in verband met, een belegging in effecten beschreven in dit
document. RBS en/of haar dochtervennootschappen of
groepsvennootschappen, verbonden vennootschappen,
werknemers of klanten kunnen een belang in financiële
instrumenten hebben zoals de effecten beschreven in dit
document of daaraan gerelateerde financiële instrumenten.
Een dergelijk belang kan omvatten het handelen, aanhouden,
onderhouden van een markt in zulke instrumenten als ook het
verschaffen van bank-, krediet- en andere financiële diensten
aan een vennootschap of de uitgevende instelling van de
effecten en financiële instrumenten beschreven in dit
document. RBS treedt met betrekking tot een transactie, de
effecten of andere verplichtingen beschreven in dit document,
niet op als financiële adviseur of in een fiduciaire rol. RBS geeft
met betrekking tot geen enkele jurisdictie een garantie of
advies over fiscale, juridische en boekhoudkundige zaken. Dit
document is niet bedoeld voor de distributie of het gebruik door
enig persoon of enititeit in een jurisidictie of land waarin een
dergelijke distributie of gebruik in strijd is met locale wet- en
regelgeving. De informatie opgenomen in dit document is
eigendom van RBS en is verstrekt op verzoek van een
geselecteerd aantal ontvangers en mag niet (geheel of
gedeeltelijk) worden verstrekt of anderszins gedistributeerd
aan een andere derde partij zonder de schriftelijke
toestemming van RBS. Verenigde Staten van Amerika: Dit
document is uitsluitend bestemd voor verstrekking aan “major
institutional investors” zoals gedefinieerd in “Rule 15a-6” van
de Amerikaanse Exchange Act van 1934, zoals van tijd tot tijd
gewijzigd (de “Exchange Act”) en mag niet worden verstrekt
aan andere Amerikaanse ingezetenen. Elke Amerikaanse
“major institutional investor” die deze informatie ontvangt en
komt door het ontvangst ervan overeen dat hij de informatie in
dit document niet zal verstrekken of anderszins distributeren
aan anderen. De effecten zoals hierin beschreven zijn en zullen
niet worden geregistreerd zoals bedoeld in de de Amerikaanse
Securities Act van 1933, zoals van tijd tot tijd gewijzigd (de
“Securities Act”) en mogen niet worden aangeboden of
verkocht in de Verenigde Staten van Amerika, tenzij aan
“qualified institutional buyers” (gekwalificeerde institutionele
beleggers) in lijn met “Rule 144A” of op grond van een andere
vrijstelling van of het niet van toepassing zijn van de
registratieverplichting van de Securities Act. De aanbieding of
verkoop van de effecten of transacties in de effecten kunnen
verder beperkt worden door toepasselijke wet- en regelgeving
van de Verenigde Staten of van haar afzonderlijke staten.
Potentiële beleggers dienen zichzelf daarom op de hoogte te
stellen van en juridische beperkingen bij het aangaan van
transacties na te leven. Potentiële beleggers dienen zich te
realiseren dat de effecten mogelijk niet geschikt zijn voor alle
beleggers. The Royal Bank of Scotland plc staat in het Verenigd
Koninkrijk onder toezicht van de Prudential Regulation Authority
en de Financial Conduct Authority en haar activiteiten in
Nederland vallen onder het gedragstoezicht van de Autoriteit
Financiële Markten. Behalve in landen waarin dit wettelijk is
vereist is de inhoud van dit document is niet beoordeeld door
toezichthouders in de landen waarin dit document wordt
verstrekt. In geval van twijfel over de inhoud van dit document
dient onafhankelijk professioneel advies te worden
ingewonnen. © The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten,
behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden.
Reproductie in welke vorm ook van de inhoud van deze
nieuwsbrief is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming
verboden tenzij voor persoonlijk gebruik. De nieuwsletter bevat
merken van The Royal Bank of Scotland Group plc en andere
vennootschappen binnen de RBS groep. De merken omvatten
onder andere het logo van The Royal Bank of Scotland en de
merknamen The Royal Bank of Scotland en RBS. Alle
intellectuele eigendomsrechten met betrekking tot de indices
genoemd in dit document behoren toe aan de relevante Index
sponsoren (de “Index Sponsoren”). De relevante Index
Sponsoren zijn op generlei wijze betrokken bij de
totstandkoming of verkoop van de producten genoemd in dit
document, noch wordt door hen enig advies tot aankoop van
deze producten gegeven.
TURBO en BOOSTER zijn merknamen van The Royal Bank of
Scotland Group plc.
Disclaimer Technische Analyse & Turbo Tip / Grondstoffen
Weekoverzicht / Marktfocus
Het onderdeel technische analyse wordt verzorgd door Bakker
Technische Analyse Consultancy B.V. ("BTAC") en uitgebracht
door RBS. Nico Bakker is bestuurder van BTAC en is een
onafhankelijk analist. RBS en BTAC zijn een
samenwerkingsverband aangegaan waarin Bakker TAC in ruil
voor een financiële vergoeding technische analyse verzorgd
en bepaalde promotionele activiteiten verricht. De technische
analyses van BTAC zijn niet bedoeld als individueel
beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van
bepaalde beleggingen.
Het onderdeel Grondstoffenweekoverzicht wordt verzorgd door
Falesia bvba ("Falesia") en uitgebracht door RBS. Koen
Lauwers is bestuurder van Falesia en is een onafhankelijk
analist. RBS en Falesia zijn een samenwerkingsverband
aangegaan waarin Falesia in ruil voor een financiële
vergoeding de grondstoffen weekoverzichten verzorgd. De
grondstoffen weekoverzichten van Falesia zijn niet bedoeld als
individueel beleggingsadvies (de grondstoffen
weekoverzichten en de technische analyses worden hierna
gezamelijk de "artikelen" genoemd).
Het onderdeel Marktfocus wordt verzorgd door Active Hedge
Group B.V. en uitgebracht door RBS. De in dit document
opgenomen standpunten en vooruitzichten zijn door Active
Hedge Group B.V. gegeven in haar hoedanigheid van
onafhankelijk analist. RBS en Active Hedge Group B.V. zijn een
samenwerkingsverband aangegaan waarin Active Hedge
Group B.V. in ruil voor een financiële vergoeding analyses
verzorgd en bepaalde promotionele activiteiten verricht. De
analyses van Active Hedge Group B.V. zijn niet bedoeld als
individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen
van bepaalde beleggingen.
Iedere (potentiële) investering dienen beleggers te toetsen aan
hun persoonlijke beleggersprofiel en te bespreken met hun
adviseur. De in de artikelen genoemde standpunten en
vooruitzichten zijn door respectievelijk BTAC gegeven in zijn
hoedanigheid als technisch analist, door Koen Lauwers
gegeven in zijn hoedanigheid als intermarket analist en door
Active Hedge in hun hoedanigheid als onafhankelijk analist.
RBS kan van tijd tot tijd producten uitgeven die dezelfde
onderliggende waarden kunnen hebben als de financiële
instrumenten besproken in de artikelen. RBS heeft echter geen
enkele betrokkenheid bij, op welke manier dan ook, invloed op,
zeggenschap over of inspraak in van de totstandkoming van de
artikelen van of namens respectievelijk BTAC, Falesia of Active
Hedge of een aan BTAC, Falesia of Active Hedge gelieerde
onderneming of persoon. RBS is niet verantwoordelijk voor de
volledigheid, juistheid en geschiktheid voor welke doeleinden
dan ook en aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid in
verband met de artikelen van BTAC, Falesia of Active Hedge of
een aan BTAC, Falesia of Active Hedge gelieerde onderneming
of persoon.".

Download Report