Nieuwsbrief Augustus 2014 De financiële markten eindigden de maand augustus positief. Aanvankelijke onrust over het Russische besluit om de import van agrarische produkten te staken uit landen die eerder sancties tegen Rusland hadden ingesteld verdween in de tweede helft van de maand. Beleggers concentreerden zich weer op de verwachtingen dat de Centrale Banken wereldwijd voorlopig vasthouden aan een accomoderend beleid. Dit werd ingegeven door sombere economische cijfers uit Europa, waar bleek dat de groei in het tweede kwartaal praktisch tot stilstand is gekomen. Italië is opnieuw in een recessie gekomen en zelfs de Duitse economie, tot voor kort het trekpaard van de euro-economie, is onverwachts gekrompen. ECB President Mario Draghi kondigde aan dat hij wel eens extra maatregelen zou kunnen treffen om de economische groei een impuls te geven, de werkloosheid te verlagen en deflatie te voorkomen. Bovendien bleek in Amerika dat de economische cijfers weliswaar op groei duiden, maar dat dit niet dusdanig overtuigend is dat de Amerikaanse Centrale Bank spoedig een serie renteverhogingen in gang zal zetten. Vooral de situatie op de arbeidsmarkt blijft een bron van zorg. De kapitaalmarktrente daalde verder op dit nieuws, wat leidde tot historisch lage rentes op spaarrekeningen. De uitlatingen van de ECB zorgden tevens voor een verdere daling van de koers van de euro. De AEX index steeg in augustus met 2,2% (2014: +2,8%), de Dow Jones won 3,2% (2014: +3,1%) en de Nasdaq steeg 4,8% (2014: +9,7%). De euro daalde 1,9% in waarde ten opzichte van de dollar (2014: -4,5%). De portefeuille van het Amstel Dynamic Fund steeg in augustus met 0,8% (2014: +3,6%). De waarde van de beleggingen steeg met 0,2% en op de buitenlandse valuta wonnen we 0,6% (US$ en GBP). De tegenvallende performance van twee hedge funds waar we een relatief groot belang in hebben voorkwam een grotere stijging van de waarde van de portefeuille. De portefeuille van ons nieuwe fonds, het Amstel Alternative Investments Fund, steeg in augustus met 0,4% (2014: +0,8%). De waarde van de beleggingen steeg met 0,1% en op de buitenlandse valuta wonnen we 0,3% (US$ en GBP). De portefeuille bestaat momenteel uit 8 verschillende beleggingen. Obligatiemarkt: Duitsland kan bijna gratis geld lenen De rente op Europese staatsobligaties blijft maar dalen. Duitsland kan inmiddels gratis lenen met looptijden van 1 maand tot en met 3 jaar, terwijl er voor een 10-jaars lening minder dan 1% rente betaald hoeft te worden aan beleggers. De grafiek hieronder geeft deze situatie weer. De reële rente op het schuldpapier is negatief, maar toch blijft men massaal obligaties kopen. De renteverlagingen door de ECB door tegenvallende economische ontwikkelingen en oplopende geopolitieke spanningen zorgen voor extra vraag naar het staatspapier. Ook de 10-jaars leningen van perifere landen in de eurozone (Spanje, Portugal, Italië en Griekenland) hebben in het afgelopen jaar een scherpe daling van de rente laten zien van meer dan 50 basispunten (zie onderstaande grafiek). Dit is des te opvallender gezien het nieuws dat bijvoorbeeld Italië opnieuw in recessie is beland, voor de derde keer sinds 2008. De reden dat beleggers genoegen nemen met een extreem lage rente komt onder andere doordat de kans is toegenomen dat de ECB op grote schaal staatsobligaties zal opkopen, desnoods onbeperkt (‘kwantitatieve verruiming’). In de Verenigde Staten heeft deze strategie de economie uiteindelijk uit het dal gekregen. De ECB is hier vooralsnog niet mee begonnen, maar alleen omdat daar juridische haken en ogen aan vastzitten. Als het aan de bank ligt, gaat men uiteindelijk wel opkopen. Het ligt dan ook in de verwachting dat de rente, en daarmee ook de spaarrentes, voorlopig laag zal blijven. Nieuw fonds Zoals u wellicht weet, zijn wij onlangs een nieuw beleggingsfonds gestart, het Amstel Alternative Investments Fund. Het is 1 juli van start gegaan en het zal in eerste instantie beleggen in alternatieve beleggingen van fundmanagers die we al langere tijd kennen. Het is een mooi produkt als alternatief voor obligaties. Er bestaat een zekere overlap met het Amstel Dynamic Fund, aangezien een aantal fondsen ook hierin zijn opgenomen. Het Amstel Dynamic Fund zal in de komende maanden echter een hogere aandelenexposure krijgen om zodoende meer mee te doen met stijgende aandelenmarkten. Het risicoprofiel van het Amstel Dynamic Fund zal als gevolg daarvan ook wat hoger worden dan die van het nieuwe fonds. De minimale inschrijving is € 100.000. Mocht u meer informatie willen weten dan horen wij dat graag. In het vervolg zullen wij in onze nieuwsbrieven de resultaten van beide fondsen opnemen. Amstel Dynamic Fund Amstel Alternative Investments Fund Augustus +0,8% +0,4% YTD +3,6% +0,8%* *Startdatum juli 2014 1