dagelijks Marktrapport

vrijdag, 23 januari 2015
Na de ECB, nu de Griekse verkiezingen
Moeilijke politieke situatie
schuldeisers is hierdoor klein geworden. Syriza staaft die eis onder andere met de kwijtschelding van de (oorlogs)schuld die Duitsland in 1953 kreeg van haar schuldeisers, waaronder Griekenland. Duitsland is de ferventste tegenstander van schuldvermindering. Een niet al te fijngevoelige opmerking overigens. De Griekse schuldeisers roepen in dat Griekenland slechts een beperkte rente moet betalen op die enorme schuld, namelijk 3% in 2015 wat minder is dan de meeste euro landen. Dat kan het land dragen, aldus de schuldeisers en dus is schuldvermindering niet aan de orde. Griekenland moet voor eind februari een akkoord sluiten met de schuldeisers (Troika) over de 5de tranche van haar saneringsprogramma. In ruil krijgt ze nog een lening, die nodig is om de vervallende schuld in maart (aan het IMF) en in juli/augustus (ECB) te kunnen terugbetalen. Zonder akkoord is het geld er niet en dreigt dus faillissement. De Griekse politieke situatie is moeilijk. De gevestigde partijen hebben boter op het hoofd bij de diepe crisis waar het land door gaat. De polls geven dan ook aan dat de regerende partijen fors terrein verliezen tegenover de linkse Syriza partij. Die heeft in de laatste polls een vrij comfortabele voorsprong van 3 tot 5 %‐punten op de leidende regeringspartij (ND) van premier Samaras. In Griekenland krijgt de winnende partij 50 zetels als bonus (totaal aantal zetels: 300). Daardoor wordt een nieuwe regering Samaras onmogelijk. Syriza zal niettemin toch een andere partij aan boord moeten nemen. De centrum‐linkse To Potami komt hiervoor in aanmerking. Toch is het mogelijk dat er geen regering kan gevormd worden waardoor nieuwe verkiezingen noodzakelijk zijn. Syriza en de meerderheid van de Grieken willen in de euro zone blijven. De partij wil eveneens overheidstekorten vermijden. Griekenland doet het overigens recent wat beter met een beperkte groei. De begroting vertoont een overschot, tenminste als de rentelasten buiten beschouwing worden gelaten. Syriza wil echter wel een kwijtschelding van de schuld die €320 miljard of 175% van het BBP bedraagt. Dat is onaanvaardbaar voor de andere schuldeisers en meteen het grote discussiepunt. Het overgrote deel van de Griekse schuld is in handen van de landen die Griekenland via leningen rechthielden in de crisis. De schuld in handen van de private De Griekse schuld zal op een dag moeten verminderd worden, wellicht in 2022 wanneer het bedrag aan terugbetalingen sterk verhoogt. Beide partijen spelen poker maar beseffen wellicht dat ze elkaar moeten vinden. Een faillissement stort de Griekse economie opnieuw in chaos. Ook de schuldeisende landen hebben absoluut geen belang bij een Grieks faillissement en een eventuele Grexit. Het bedrag dat Griekenland nu nog nodig heeft is ongeveer €10 miljard wat een peulschil is bij de €270 miljard bestaande schuld. Bovendien heeft Griekenland nadien enkele jaren geen vers geld nodig. Een Grexit zou een politiek signaal zijn dat uitstappen uit de euro zone mogelijk is. Politiek is de eurozone reeds verzwakt met de meeste regeringen afgestraft door ontevreden burgers. Catalonië dat streeft naar onafhankelijkheid en Spanje dat einde 2015 verkiezingen houdt meteen Syriza‐achtige partij (Podemos) die het erg goed in de polls zijn evenmin geruststellend. In het VK staat een referendum over verdere EU‐
deelname op het programma (als de conservatieven in mei de verkiezingen winnen). In die context moet een modus vivendi tussen Griekenland en de Troika mogelijk zijn. Politiek kan Europa zich geen nieuwe Griekse crisis veroorloven. Het zou ook economisch faliekant zijn en Draghi’s bazooka herleiden tot een onschuldig waterpistool. Piet Lammens, KBC Marktenzaal Gisteren verraste ECB‐voorzitter Draghi met zijn aankoopprogramma, dat groter is dan de markten verwachtten. Het was wellicht bewust de bedoeling om een negatieve marktreactie te vermijden. Hij slaagde daarin met onderscheiding. Aandelen gingen hoger, de euro en de rentes lager. De markten zijn tevreden, maar dat geldt niet voor de zwijgende meerderheid van de spaarders, noch voor onze minister van Financiën. Hiervan akte. Als Draghi zijn experiment lukt en de groei en inflatie trekken aan dan wordt hij een “hero”. Wanneer de economische impact tegenvalt en de markten door de overdreven liquiditeit over hun toeren raken en crashen, dan zal hij als “zero”, slechts 1 letter verschil , de geschiedenisboeken ingaan. Dat was gisteren. Vandaag kijken we vooruit naar de Griekse verkiezingen. Wij geloven niet in een Grexit. Politieke poker op hoogste niveau.
EU R / U SD
U S D / JP Y
E U R / JP Y
GB P/ U SD
EU R / GB P
E U R / C HF
w eer st and 2
w eer st and 1
st eun 1
st eun 2
td
- 1d
- 5d
FRA
td
- 1d
- 5d
1.12 6 9
118 .2 5
13 3 .2 0
1.4 9 7 7
0 .7 5 2 1
0 .9 8 2 5
-0.0348
0.4650
-3.5900
-0.0181
-0.0139
-0.0164
-0.0358
1.8300
-2.1600
-0.0247
-0.0112
-0.0340
1X 4
-0.0080
-0.0100
-0.0200
-0.0160
-0.0080
-0.0200
-0.0005
-0.1280
US
9 X 12
0 .0 8
0 .0 7
0 .0 5
0 .0 6
IR S
EU R
U SD
GB P
JP
EU R / U SD
U S D / JP Y
EU R / GB P
1.1679
1.1460
1.1200
1.0765
121.85
120.83
115.57
113.86
0.7715
0.7595
0.7500
0.7414
0.1510
0.3150
0.6930
1.0400
1.4520
1.9290
0.9724
1.2198
1.5353
0.0030
0.0000
0.0000
-0.0080
-0.0140
-0.0200
-0.0163
-0.0160
-0.0400
-0.0360
0.0040
0.0320
0.0549
-0.0250
0.0200
-0.0460
0.0040
0.0310
D-1
E ur i b o r - 1
E ur i b o r - 3
E ur i b o r - 6
- 0 .0 0 10
0 .0 5 5 0
0 .14 10
3X6
6X9
3y
5y
10 y
2 - year
US
DE
BE
UK
JP
E o ni a
td
0 .4 9 5 1
- 0 .17 5 0
- 0 .0 9 8 0
0 .3 2 7 0
- 0 .0 16 0
- 0 .0 3 6 0
10 - year
DE
BE
UK
td
- 1d
- 5d
1.8 15 1
0 .3 7 9 0
0 .6 3 10
1.4 6 2 0
0 .2 4 0 0
-0.0928
-0.1610
-0.1830
-0.0980
-0.0770
0.0842
-0.0720
0.0390
-0.0130
0.0000
A A N D E LE N
td
D J eur o - 50
D OW
3 3 7 3 .9 7
3 5 11.6 8
10 5 9 9 .6
17 8 13 .9 8
100.69
93.10
305.38
259.70
219.24
191.27
602.36
493.27
N I KKE I
17 5 11.7 5
182.73
647.59
7.74
0.37
37.10
-0.29
B E L- 2 0
DAX
td
GOU D
O LI E
12 9 5 .3
4 9 .14
VOOR MEER INFORMATIE BEL JE KBC‐CONTACTPERSOON OF SURF NAAR WWW.KBCCORPORATES.COM/RESEARCH Deze niet‐exhaustieve informatie is gebaseerd op korte termijn vooruitzichten met betrekking tot verwachte ontwikkelingen op de financiële markten. KBC Bank kan op geen enkel moment garanderen dat deze ontwikkelingen zich daadwerkelijk zullen voordoen noch kan KBC aansprakelijk worden gesteld voor enige verliezen ten gevolge van het gebruik van dit document of de inhoud ervan. Dit document bevat geen persoonlijk beleggingsadvies of aanbeveling tot het kopen, verkopen of houden van financiële instrumenten. Hoewel de informatie verkregen is van en gebaseerd op volgens KBC betrouwbare bronnen, kan KBC niet garanderen dat de verstrekte informatie accuraat is; de informatie kan onvolledig zijn of ingekort. Alle standpunten en verwachtingen reflecteren de interpretaties van KBC op het moment waarop dit document werd uitgegeven en kunnen worden gewijzigd zonder voorafgaande verwittiging. P. 1

Download Report