The Merit Capital Investor April 2014 Voorwoord Obligatiemarkten Aandelen Zijn dit de laatste loodjes van de berenmarkt? De financiële markten werden tijdens het voorbije kwartaal tot twee keer toe opgeschrikt. Half januari zorgden tegenvallende cijfers over de arbeidsmarkt in de VS en weinig opbeurend economisch nieuws uit de opkomende landen voor een eerste correctie. Beleggers stelden zich vragen over de geloofwaardigheid van het herstel van de Amerikaanse economie. De beurzen veerden terug op toen bleek dat andere economische cijfers de negatieve trend in de jobmarkt niet konden bevestigen. Wellicht moet de verklaring voor de kleine dip in de arbeidsmarkt gezocht worden in de koudegolf die het economisch leven in de VS had verstoord. De laatste cijfers over de arbeidsmarkt tonen een terugkeer naar normale niveaus. Het eerste trimester van dit jaar werd ook gekleurd door geopolitieke gebeurtenissen. De machtswissel in Oekraïne zorgde voor verhoogde spanning tussen het Westen en Rusland, het begin van een nieuwe koude oorlog, dachten velen. De (veld)slag om de Krim en de vele dreigementen om economische sancties in te voeren ten aanzien van Rusland hebben de financiële markten niet kunnen destabiliseren. Slecht nieuws is tegenwoordig onvoldoende om een serieuze correctie uit te lokken. Iedere correctie wordt eerder als een koopgelegenheid beschouwd dan een moment om paniek te veroorzaken. Fonds in de kijker De andere landen uit de Europese Unie moeten genoegen nemen met een groeipercentage dat beneden 1% uitkomt. Het Noorden van Europa is duidelijk in betere doen dan het Zuiden. Maar dat is landen als Spanje en Italië onrecht aandoen want beide landen hadden in 2013 nog met een recessie te maken terwijl ze in 2014 terug aanknopen met positieve groeicijfers. De hervormingsplannen van de Italiaanse premier Renzi zouden van Italië de economische verrassing van het jaar kunnen maken. In China zijn er opnieuw wat dissonante berichten waar te nemen waardoor de vrees op een harde landing opnieuw wat toeneemt. De economische activiteit in China groeit minder sterk dan verwacht onder meer omwille van de interventies van de overheid om de kredietgroei af te koelen. Er is ook het feit dat de overheid niet langer bedrijven in moeilijkheden onvoorwaardelijk blijft steunen hetgeen een bepaalde onzekerheid creëert. Tenslotte blijkt de Chinese economie in het eerste kwartaal van het jaar minder goed te presteren. Strenge winters en een verlengde nieuwjaarperiode zorgen eveneens voor minder activiteit. Boordtabel 31/03/2014 31/12/2013 BEL20 AEX Europa lijkt zich definitief uit het dal te hijsen, alhoewel het hoger toerental van de VS nog niet binnen bereik ligt. Een groeiverwachting van ongeveer 1,5 % in 2014 betekent nauwelijks de helft van het groeiritme in de VS. Binnen Europa moeten we echter wel een grote verdeeldheid vaststellen wat de groei betreft. Duitsland en Noorwegen zien hun economie met ongeveer 2% vooruitgaan. Zweden en het Verenigd Koninkrijk zelfs met 3%. EUROSTOXX 50 SP500 EURUSD GOLD in usd OLIE BRENT IN USD EURIBOR3MD 31/03/2014 VERSCHIL YTD 2923,82 3129,94 7,05% 401,79 403,21 0,35% 3109 3161,6 1,69% 1848,36 1872,34 1,30% 1,3789 1,3772 -0,12% 1205,65 1284,01 6,50% 109,92 107,76 -1,97% 0,287 0,31 8,01% DUITSE BUND 10Y 1,929 1,566 -18,82% US TREASURY 30Y 3,968 3,559 -10,31% 123,094 124,01 0,74% MSCI WORLD IN € The Merit Capital Investor april 2014 Dit heeft tot gevolg dat de Chinese economie in het eerste trimester van dit jaar wellicht met ‘slechts’ 7,2% zal groeien in plaats van de vooropgestelde 7,5%. Er moet dus een inhaalbeweging ingezet worden, en daar lijken de Chinese autoriteiten ondertussen op in te zetten. De interbancaire rente werd verlaagd en sommige investeringsprojecten worden versneld aangevat. Wij zijn er van overtuigd dat de Chinese leiders in staat zullen zijn om het schip op koers te houden waardoor in de volgende kwartalen het vertrouwen kan terugkeren. Velen verwachten dat Japan nog een rondje QE (monetaire versoepeling) gaat organiseren om de negatieve effecten van de BTW verhoging (van 5% naar 8%) die in april zal doorgevoerd worden, te neutraliseren. De vraag is of een dergelijke aanpak nog wel de gewenste vruchten zal afwerpen. De Bank of Japan loopt niet meer erg warm om de obligatieaankopen nog uit te breiden omwille van het beperkte effect op de groei van de economie. Bovendien ondervinden de voorgestelde structurele maatregelen ofwel weerstand binnen het parlement ofwel weigeren bedrijven in te gaan op de gevraagde inspanningen. Voor Japan breekt de periode van de waarheid aan. Mislukken zou erg nare gevolgen teweeg kunnen brengen. Samengevat kunnen we stellen dat de groei in de wereld dit jaar verder zal toenemen, echter met een voorbehoud wat Japan betreft. Merit Capital blijft bijgevolg positief wat de aandelenmarkten betreft, alhoewel meer selectiviteit geboden is omwille van de hogere waarderingen van vele aandelenbeurzen. De belangrijkste condities voor een bull market zijnde economische groei, liquiditeit en waarderingen pleiten nog steeds voor investeringen in aandelen. Het merendeel van onze aandelenbeleggingen situeert zich in de VS en Europa. Toch proberen we ook enkele specifieke accenten te leggen in markten die duidelijke tekenen van herstel hebben laten optekenen. We denken hierbij aan Spanje en Italië binnen Europa, en India wat de opkomende landen betreft. In China willen we eerst de groeiversnelling waarnemen vooraleer we onze posities verhogen. We blijven afzijdig van de Japanse markt. Bart Sebrechts De groei in de wereld zal dit jaar verder toenemen. Merit Capital blijft positief wat de aandelenmarkten betreft. The Merit Capital Investor april 2014 Speurtocht naar rendement in tijden van lage rente Er wordt veel gepubliceerd over de historisch lage rendementen van dit moment. Geld uitlenen voor 10 jaar met een jaarlijkse rentevergoeding van 1,55% (Duitse overheid) is geen aanlokkelijk perspectief meer. Voor beleggers begint dit langzamerhand een probleem te worden. Rekening houdend met kosten, belasting en inflatie is er effectief gesproken namelijk al snel sprake van een negatief rendement. Ook de tot voor kort populaire termijndeposito’s behoren stillaan tot het verleden. De rentevergoeding die banken hierop betalen is tot een dieptepunt gezakt omdat ze over spotgoedkoop geld kunnen beschikken via de centrale bank. Voor een klein beetje meer rendement moet men al snel naar een 5 tot 10 jarige deposito. Dan moet men wel een rotsvast vertrouwen hebben in de bank. Dat lijkt ons onverstandig met de ervaring uit het verleden. Bovendien moet men weten dat een Europese wet is aangenomen die het mogelijk maakt om per 1 januari 2016 spaargeld aan te spreken bij een faillissement van een bank. Bovenstaande aspecten zijn belangrijke redenen om te overwegen te beleggen in een gediversifieerde obligatieportefeuille. De risicospreiding verbetert hierdoor sterk (wed op 10 paarden in plaats van 1 termijndeposito). Een termijndeposito staat bovendien muurvast terwijl obligaties dagelijks kunnen worden verhandeld. Als de nood aan de man is, kunt u direct reageren. Rendementen liggen per definitie ook hoger dan bij deposito’s met gelijke looptijd. Kortom voldoende redenen om de diensten en expertise van een vermogensbeheerder als Merit Capital in te roepen. Eerst even een stapje terug naar het begin van dit artikel. Er valt, zoals gezegd, weinig rendement te behalen op spaarrekeningen, op hoog kredietwaardige staatsleningen zoals de 10 jarige Duitse Bund (1,55%) of op Nederlandse en Belgische 10-jaars staatsobligaties (respectievelijk 1,90% en 2,2%). Hierdoor is iedereen nu op zoek naar leningen van bedrijven die achtergebleven zijn of waar een specifieke reden is waarom ze nog een mooi rendement geven. Er moet echter wel goed nagedacht worden of een bepaalde obligatie al dan niet interessant is. Hier komt een stuk research om de hoek kijken, maar zeker ook een stuk creativiteit van de adviseur. Een aantal items willen we graag toelichten om te zien of de risico/rendementverhouding wel in balans is. Men kan bijvoorbeeld een obligatie kopen van een emittent uit een zuidelijk gelegen land, daar zijn de rendementen nog iets aantrekkelijker. Dat komt omdat ‘de markt’ daar een hoger risico aan verbindt, maar is dat wel terecht? Op landenniveau zeer zeker, maar op bedrijvenniveau ligt dat toch iets genuanceerder. Er zijn daar namelijk bedrijven die meer dan 60% van de omzet en de winst in het buitenland realiseren. Voorbeelden hiervan zijn het Spaanse Telefonica (70% omzet buiten Spanje) of de Spaanse energieleverancier Repsol die op een 9-jarige lening met een BBB-rating ruim 3,50% rendement biedt. Deze bedrijven worden afgerekend op basis van hun herkomst, maar onder de motorkap ziet het er heel anders en mogelijk minder risicovol uit. ES0273516007 REPSOL 3,5% 1/7/2023 99,700 3,50% BBBEen tweede item om op te focussen zijn de kredietratings. De overgrote meerderheid aan obligaties krijgt een rating van één van de grote rating agencies (Moody’s, S&P en Fitch), maar die is niet altijd zaligmakend. Het recente verleden heeft ons geleerd dat ook deze gerenommeerde kredietbeoordelaars er soms naast zitten wat hun inschattingen betreft. Deze vaststelling doet de belangstelling naar obligaties zonder rating toenemen. Het ontbreken van een rating heeft vaak een oorzaak die niets over de solvabiliteit van het bedrijf zegt. Geen rating betekent dus niet direct dat het om een risicovolle lening gaat. De belangrijkste reden voor het ontbreken van een rating is de soms erg hoge kost die er aan verbonden is. De keuze van het bedrijf om geen rating aan te vragen, heeft natuurlijk gevolgen. Een daarvan is dat ze de groep beleggers die niet in ‘unrated’ bonds mogen beleggen bij voorbaat uitsluiten (bijvoorbeeld veel pensioenfondsen hebben een dergelijke clausule in hun beleggingsbeleid opgenomen). Daarnaast zullen beleggers zonder rating restrictie zelf meer research, dus energie moeten leveren om tot een heldere kredietbeoordeling te kunnen komen. Als de conclusie positief is, dan is de belegger wel extra gemotiveerd om de obligatie ook daadwerkelijk in portefeuille op te nemen. Merit Capital heeft specialisten die een groot deel van deze research voor u uit handen nemen. Een andere, te overwegen optie in de zoektocht naar meer rendement, is meer spreiding buiten het Eurogebied. Er zijn zeer veel kwalitatief mooie en kredietwaardige USD leningen te vinden met een rendement van ruim 3% en zelfs tot boven 4%. Schuwt u niet iets meer risico te nemen, dan is de 5,625% Petrobras Global Finance 2013-2043 een interessant alternatief. Koers noteert circa 82%. Effectief rendement 7,1%. + mogelijke koerswinst op de dollar, mocht deze in 2014 stijgen. Petrobras is de “Royal Dutch Shell” van Brazilië. Rating S&P: BBB. ISIN code: US71647NAA72. Ook in het universum van de perpetuals (eeuwigdurende obligaties met mogelijkheid tot vervroegde terugbetaling) zijn nog een beperkt aantal interessante kandidaten te vinden. We denken hierbij aan perpetuals die een grote kans hebben van de markt gehaald te worden op de call datum. Bij wijze van voorbeeld een tweetal opties voor wie interesse heeft in dergelijke leningen. NL0000120889 NL0009213529 Aegon NLASR 4,26%2,6% 04/03/204926/07/2049 92,4391,00 Baa1BBB Het zijn dus spannende tijden. Winst nemen in obligaties waarvan het effectief rendement niet meer rendabel is, lijkt voor de hand te liggen. Maar waarin herbeleggen? Hogere effectieve rendementen liggen niet meer standaard voor het oprapen, maar daar moet goed onderzoek en creativiteit het verschil kunnen maken. Merit Capital staat u daarbij graag terzijde. Adriaan van der Peijl Voor hogere rendementen moet goed onderzoek en creativiteit het verschil kunnen maken. The Merit Capital Investor april 2014 US36962G6F61 GENERAL ELECTRIC 3,150% 7/09/2022 98,987 3,29% AA+ USC98874AM93 XSTRATA FIN.CANADA 4,000% 25/10/2022 98,500 4,21% Baa2 US594918AQ78 MICROSOFT 2,125% 15/11/2022 92,672 3,10% AAA USN39427AQ76 HEINEKEN 2,750% 1/04/2023 93,455 3,61% BBB+ US037833AK68 APPLE 2,400% 3/05/2023 93,172 3,28% AA+ US89153UAF84 TOTAL 2,750% 15/07/2023 94,779 3,41% AA- US00206RCE09 AT&T 3,900% 11/03/2024 100,135 3,88% A- US85771PAK84 STATOIL 2,650% 15/01/2024 93,561 3,43% AA- US718172AC39 PHILIP MORRIS 6,375% 16/05/2038 124,050 4,69% AA- US260543CG61 DOW CHEMICAL 4,375% 15/11/2042 92,589 4,86% BBB De aandelenmarkten zitten ondanks een gemengd kwartaal nog steeds in een opwaartse trend Aan het begin van 2014 hebben we u aangemoedigd om te beleggen in aandelen. Enerzijds omdat TINA (There Is No Alternative) nog steeds onder ons is. Anderzijds omdat de combinatie van zeer lage rentevoeten, een voorzichtig economisch herstel en veel liquiditeiten uiteindelijk maar één uitkomst kan kennen: vroeg of laat zal de massa aan cash de weg naar de aandelenmarkten vinden. Niet alleen TINA maar ook andere indicatoren, zoals de risicopremie, wijzen op nog voldoende potentieel op de aandelenmarkten. De zogenaamde risicopremie is nog steeds erg hoog. De risicopremie is het extra rendement dat beleggers eisen om risico te nemen. Moesten risicodragende effecten op lange termijn geen hoger rendement bieden dan risicoloze beleggingen, dan zou er niet in risicodragende effecten belegd worden. De risicopremie wordt berekend door de risicoloze rente (rente op 10-jarige staatsobligaties) af te trekken van het winstrendement van aandelen (dit is het omgekeerde van de koers/winstverhouding). In de V.S. is dit verschil nog steeds 6 %. Dit betekent dat Amerikaanse aandelen in principe 6 % meer zouden moeten opbrengen dan risicoloze activa, althans op de lange termijn, maar gezien de alomtegenwoordigheid van TINA verwachten we dit ook op kortere termijn. Amerikaanse aandelen zouden dit jaar dus tussen 8 en 9 % moeten opbrengen. Voor Europese aandelen valt dit theoretisch rendement nog hoger uit. Maar wat zijn de vaststellingen in het eerste kwartaal ? Zoals vaak is de realiteit eerder genuanceerd. De Amerikaanse S&P 500 heeft over het eerste trimester een rendement van +1,3 % in dollar behaald. Hiermee komen we dus niet in de buurt van het theoretisch doelrendement. De tabel hiernaast toont aan dat ook de Eurostoxx 50, de Franse CAC40 of de Duitse DAX over het eerste kwartaal slechts een bescheiden rendement hebben kunnen realiseren. Aziatische beurzen, zoals Tokyo en Hong Kong, waren over het eerste kwartaal zelfs duidelijk negatief. Waar moest de aandelenbelegger dan zijn om tijdens het eerste kwartaal rendement te halen: in Zuid-Europa. De absolute koplopers onder de beurzen waren Milaan met een winst van +14,36 %, gevolgd door Madrid die met + 4,27 % steeg. Maar wat mogen we verwachten voor de rest van 2014? Beurs Index Rendement in eigen munt Milaan MIB +14,36% Brussel Bel-20 +7,05% Madrid IBEX +4,27% Eurozone Eurostoxx 50 +1,69% V.S. S&P 500 +1,30% Nederland AEX +0,35% V.K. Footsie -2,23% Brazilië Bovespa -2,12% Hong Kong Hang Seng -4,11% Mexico IPC -5,30% Tokyo Nikkei -9,20% Rendement in euro +14,36% +7,05% +4,27% +1,69% +1,05% +0,35% -1,82% +1,51% -4,39% -5,63% -7,62% Welke aandelen verkiezen we nu voor de rest van het jaar ? Eerder hebben we al aangegeven dat we geloven in Europa en met name in de Europese periferie, die het tijdens de crisis zo moeilijk heeft gehad. In deze markten zijn nog steeds aandelen te vinden met een interessante waardering. Een voorbeeld hiervan is het Spaanse Banco Santander. Banco Santander is de grootste bank binnen de eurozone en staat hoog op de wereldranking van financiële instellingen volgens activa. In 2013 steeg de nettowinst met liefst 90% tot 4,37 miljard €. Banco Santander is eigenlijk een bank met internationale activiteiten. Brazilië staat in voor 23 % van de winst, gevolgd door het V.K. met 17% en Mexico dat een winstbijdrage van 10% levert. Banco Santander is een voorbeeld van een aandeel dat nog steeds het “slachtoffer” is van zijn nationaliteit. The Merit Capital Investor april 2014 Vele beleggers zijn onderwogen in aandelen uit probleemlanden en hebben zo te weinig aandacht voor een internationaal succesbedrijf zoals Banco Santander. Banco Santander noteert nog steeds onder haar boekwaarde (koers/boekwaarde van 1,15) en heeft een Koers/winstverhouding van 17,43. Ook dichter bij huis vinden we mooie aandelen die nog steeds relatief laag gewaardeerd zijn. Een voorbeeld hiervan is het Nederlandse Boskalis. Boskalis Westminster is in eerste instantie een baggerbedrijf dat ook actief is in de offshore energiesector. Boskalis kon ook beleggers verrassen met goede resultaten over 2013. Wij zijn van mening dat alle ingrediënten aanwezig zijn om deze lijn in de volgende jaren door te zetten. Boskalis noteert aan een koers/winstverhouding van 12,85 en biedt een dividendrendement van 3,10%. Nog bij onze noorderburen zijn we momenteel koper van Brunel. Brunel is een arbeidsbemiddelaar voor hoger opgeleid personeel. Concreet staat Brunel in voor uitzendarbeid in meer gespecialiseerde disciplines zoals de olie- en gasindustrie, de gezondheidssector, juridische diensten, projectmanagement, etc.. Brunel is de afgelopen jaren een sterke groeier geweest met een gemiddelde jaarlijkse winstgroei van meer dan 25,21 %. Dit verklaart dan ook de relatief hogere koers/ winstverhouding van 20. Gezien het zeer gespecialiseerde karakter van de dienstverlening van Brunel is er eigenlijk relatief weinig concurrentie en kan het bedrijf mooie marges halen. Alles wijst er op dat Brunel nog vele jaren een sterke groeier zal blijven. In de technologiesector blijft Qualcomm onze favoriet. Qualcomm is de grootste producent ter wereld van microchips voor Smartphones. Qualcomm produceert niet alleen zelf processoren maar verdient via haar vele patenten ook heel wat royalties op de chips van concurrerende bedrijven. Qualcomm verdient zo’n 3 % van iedere smartphone die wereldwijd verkocht wordt. Gezien de stijgende verkoop van smartphones die voor de volgende jaren nog verwacht wordt, biedt dit voor Qualcomm nog heel wat potentieel terwijl het aandeel eigenlijk nog opmerkelijk goedkoop noteert. Het aandeel noteert aan een heel aanvaardbare koers/ winstverhouding van 15 en heeft aangekondigd het belangrijke inkoopprogramma van eigen aandelen onverminderd verder te zetten. Bij de aanvang van het jaar hebben we ook de producent van elektrische auto’s Tesla aanbevolen als een aandeel voor cliënten die een iets groter risico aandurven. De koers van Tesla is sinds het begin van het jaar al behoorlijk opgelopen. The Merit Capital Investor april 2014 Tesla zou immers een belangrijke “game changer” kunnen zijn voor de hele auto-industrie. Tesla heeft het plan opgevat om een gigantische batterijfabriek te bouwen en zou hiermee de wereldreferentie voor batterijen worden. Verder werkt Tesla feitelijk zonder netwerk van garages. In vele landen worden elektrische auto’s fiscaal sterk ondersteund. Zo werden er in maart in Noorwegen alleen meer dan 1.500 Tesla S verkocht! Een laatste woord nog over een favoriet op lange termijn: Google. Om fiscale redenen hebben we het aandeel verkocht voor de stock-split (waarop dreigde 25% RV toegepast te worden). Nu deze transactie achter de rug is, blijven we koper op lange termijn van dit aandeel dat niet weg te denken is uit het wereldwijde internetgebeuren. Stefaan Casteleyn Fonds in de kijker: Schroder ISF Indian Equity Ook India heeft vorig jaar gedeeld in de malaise die de Emering Markets heeft getroffen. Terwijl verschillende getroffen landen het nog steeds moeilijk hebben om het tij te keren, kijkt India met meer vertrouwen de toekomst tegemoet. Sinds het aantreden van Raghuram Rajan in september 2013, als hoofd van de Indische Centrale Bank, is het vertrouwen toegenomen. Om dat te realiseren heeft Rajan enkele belangrijke maatregelen moeten nemen om de financiële gezondheid van het land te verbeteren. De vroegere topeconoom van het IMF ging na zijn aanstelling onmiddellijk de strijd aan met de onuitroeibaar geachte inflatie. Deze onverwachte beslissing deed het internationale vertrouwen in Rajan om India uit het slop te krijgen, nog verder toenemen. De rentevoeten werden drastisch verhoogd en ook andere plannen werden uitgerold om de hardnekkige inflatie te bestrijden. Dat deze acties door de internationale markten geapprecieerd werden, getuigt de stabiliteit die de Indische Roepie sindsdien heeft mogen genieten. Het terugdringen van het grote tekort op de handelsbalans stond ook bovenaan op het prioriteitenlijstje van Rajan. Diverse maatregelen hebben er toe geleid dat het tekort op de handelsbalans op een paar maanden tijd flink is geslonken. De afhankelijkheid van het buitenland om de tekorten te financieren neemt hierdoor af. India staat aan de vooravond van verkiezingen en de peilingen voorspellen een overwinning voor de hervormingsgezinde Narendra Modi. De hoop dat deze twee personen in staat zullen zijn om komaf te maken met het verleden en India op het juiste spoor weten te zetten, is groot. De eerste hoopvolle signalen zijn reeds waar te nemen op de financiële markten. De 10-jarige rente heeft zich weten te stabiliseren en vooral de BSE Sensex Index (zie grafiek) straalt vertrouwen uit. Mogelijk leiden de positieve verwachtingen over India tot een verder beursherstel. Verder zetten wij graag het compartiment Merit Care Fund(1), gepromoot door Merit Capital, nog even in de kijker. In de vorige editie van MC Investor werd dit fonds uitvoerig besproken. Merit Care Fund is een puur aandelenfonds en belegt in “low volatility” aandelen van Europese en Amerikaanse bedrijven, met de focus op een zo laag mogelijk risico. In 2013 behaalde Merit Care Fund een jaarrendement van +18,06%(2). Ook sinds begin dit jaar kende het fonds een mooie start, met een koers van 115,27 EUR per 31/03/2014 (koers 31/12/2013: 112,12 EUR). Merit Care Fund R Acc: rendement(2) per kalenderjaar (in EUR, oprichtingsdatum: 20/07/2012) Benchmark: 50% MSCI Europe Minimum Vol (EUR), 50% MSCI USA Minimum Volatility (EUR) (wordt enkel gebruikt als referentie voor de berekening van de prestatieprovisie) 23 18,10 17,4 18 BSE Sensex Index, Bron: Bloomberg Om in te spelen op het herstel van de Indische markt, stellen wij het fonds van Schroder ISF India Equity (ISIN-code: LU0264410563) voor. Het fonds wordt beheerd door een ervaren team en zal beleggen in aandelen van Indiase kwaliteitsbedrijven. Via uitgebreide analyses en middelen gaat het team op zoek naar de beste beleggingsmogelijkheden in deze markt. Een solide balans, de concurrentiepositie, de merkkwaliteit en het winstgroeipotentieel op lange termijn zijn belangrijke factoren in de eerste fases van het selectieproces. Momenteel heeft Schroder ISF Indian Equity een geconcentreerde portefeuille met een 48-tal posities. Het team focust enorm op het risk management om zo resultaten te leveren met een gecontroleerde volatiliteit. Met een 4-sterren Morningstar Rating behoort het fonds Schroder ISF Indian Equity tot één van de beste in zijn categorie ‘Aandelen India’. Het fonds tracht te profiteren van de demografische ontwikkeling en de sterke consumptie- en infrastructuurtrends die zich zullen voordoen op lange termijn. Schroder ISF Indian Equity is een mooie aanvulling in uw beleggingsportefeuille. Het fonds is geregistreerd in België. 13 8 3 -‐2 2009 2010 2011 Merit Care Fund 2012 Benchmark Het document met de Essentiële Beleggersinformatie dient gelezen te worden alvorens te beleggen, en is samen met het prospectus en de meest recente periodieke verslagen kosteloos verkrijgbaar, in het Nederlands en Frans, op de maatschappelijke zetel van de Bevek, bij CACEIS BELGIUM en op de website www.meritcapital.be. Disclaimer: Het fonds Merit Care Fund is een compartiment van de bevek naar Belgisch (1) recht Merit Capital Global Investment Fund. De volatiliteit van de NIW van het compartiment Merit Care Fund kan hoog zijn als gevolg van de samenstelling van de portefeuille. Financiële dienst: Caceis Belgium. De netto-inventariswaarde wordt gepubliceerd in De Tijd en l’Echo, alsook op de website www.meritcapital. be. Instapkosten: max. 4% voor Merit Care Fund (Caceis Belgium en Merit Capital zullen hun tarieflijst voegen bij de exemplaren van de essentiële beleggersinformatie die zij respectievelijk verdelen) - TOB uitstap: 1%, max. 1.500 EUR - Minimum inschrijving: 1 aandeel. (2) De rendementen worden berekend na aftrek van de lopende kosten, en houden geen rekening met in- en uitstapvergoedingen en eventuele taksen. Prestaties uit het verleden vormen geen garantie voor toekomstige opbrengsten. Lilly Goezu The Merit Capital Investor april 2014 2013 Facebook | Google | Apple “Anything one man can imagine, other men can make real.” ― Jules Verne De toekomst was zelden zo dichtbij, zelden zo concreet. De toekomst heeft vandaag zelfs een naam: Marc Zuckerberg, Elon Musk, Larry Page, Sergey Brinn of toch maar Jonathan Ive en Tim Coock? Corporate America is terug van nooit echt weggeweest. Het zijn deze Amerikaanse entrepreneurs die met hun bedrijven de motor vormen van de vooruitgang van het Westen. Vandaag focussen we in deze optiek op drie Gamechangers zonder weerga: Facebook, Google & Apple. Facebook – Oculus De beursgang van Facebook werd door velen op hoongelach onthaald. Het aandeel ging na de introductie trouwens zwaar onderuit. Marc Zuckerberg werd amper serieus genomen als CEO. Nu, enkele maanden later, klinkt het heel anders. Met de overname van Whatsapp was hij met zijn onconventionele stijl de vele andere gegadigden, waaronder Google, te snel af. Kort na de verrassende overname van Whatsapp volgde de overname van Oculus. Oculus is gespecialiseerd in het ontwikkelen van virtual reality technologie. Hun succesproduct, een bril, wordt vandaag alleen nog maar voor computerspelletjes gebruikt. De overname door Facebook opent heel wat andere mogelijkheden. Zuckerberg wil dit platform openstellen voor vele andere ervaringen. “Stel je voor dat je vlakbij het veld zit tijdens een sportwedstrijd, zit te studeren in een klas met studenten en docenten van over de hele wereld, of face-to-face een dokter kun consulteren”, zei Zuckerberg. “Gewoon door thuis een bril op te zetten.” Door deze recente overnames groeit Facebook uit tot een bedrijf dat meer doet dan Social Network alleen, het verzamelt technologieën die aan de basis zullen liggen van belangrijke tendensen in de nabije toekomst. Google Glass Over brillen gesproken, het gadget van 2014 zou wel eens Google Glass kunnen worden. Wat tot voor kort onmogelijk leek, wordt binnenkort realiteit. Een wekker, agenda, GPS, fototoestel, camera, allemaal op uw neus. Net als de Oculus zal de Google Glass op de lange termijn een immense impact hebben op het leven van mensen. Google mengt zich met deze bril samen met de Oculus van Facebook in een heuse ‘cyber war’. Een strijd om de virtuele realiteit zo dicht mogelijk bij de consument te brengen. The Merit Capital Investor april 2014 Het zijn immers de advertenties die voor het gros van de inkomsten van beide bedrijven zorgen. Deze virtuele omgeving kan adverteren nog efficiënter maken. Vandaag pikken Google en Facebook reeds 75% van alle mobiele reclamedollars in. In totaal goed voor zo’n 20 miljard dollar. De toepassingen van Google’s draagbare computer lijken ontelbaar. Denk maar aan de mogelijkheden voor mensen met een beperking. Voor slechtzienden, slechthorenden of rolstoelgebruikers kan de bril een enorme verbetering van hun levenskwaliteit betekenen. Maar ook in de gezondheidszorg wordt reikhalzend uitgekeken naar de opportuniteiten die Goolge Glass biedt. De hulp en mogelijke ondersteuning van deze bril in operatiekamers, ziekenwagens en de thuiszorg zou wel eens letterlijk van levensbelang kunnen worden. iWatch Corporate America² Na de iMac, iPod, iPhone en iPad zit heel de wereld te wachten op de volgende stap van deze technologiereus. Ze maken niet zomaar hardware. Ze herdefiniëerden met hun hard- en software de muziek-, gsm,- en computermarkt. De verwachtingen zijn dan ook gespannen. De iWatch moet de volgende blockbuster van Apple worden. Terwijl Facebook en Google het met een bril gaat proberen, zoekt Apple het in een horloge. Er is echter nog bijna niets geweten over dit project. Er wordt met heel wat mysterie soms wat gelekt over dit horloge. De iWatch krijgt naar alle waarschijnlijkheid ook een Belgisch tintje. De Brusselse modekoning Paul Deneve maakte in juli een opgemerkte overstap. Als toenmalige CEO van Yves Saint Laurent wordt hij nu Vice President bij Apple. Hij wordt er verantwoordelijk voor special projects, wat dit precies inhoudt werd nooit gespecifieerd. De geruchten gaan dat hij samen met Jonathan Ive, hoofd design van Apple, de iWatch tot een ongezien succes moet brengen. De Verenigde Staten hebben de crisis achter zich gelaten en zijn dominanter dan ooit tevoren. Hun typerende vooruitgangsdenken noopt hen steeds op de mogelijkheden van nieuwe technologieën te focussen. In Europa heeft men het al te vaak over de gevaren. Niet dat deze gevaren in de V.S. onder de mat geveegd worden, maar ze lijken meer overtuigd van de immense opportuniteiten die er voor het grijpen liggen. Europa slaapt rustig verder. Steeds vaker wordt naar de overheid gekeken om de problemen van vandaag aan te pakken. Deze motie van wantrouwen naar de ondernemer en het individu werkt verdovend voor een samenleving Als het ooit uit deze droom wakker wordt, zal de ontnuchtering groot zijn. Maarten De Bousser Hierbij nodigen wij u uit om ons alle vragen en opmerkingen te bezorgen. ? U kan deze vragen of opmerkingen sturen naar [email protected] Ook alle andere ideeën die u zou hebben om de dienstverlening van Merit Capital te verbeteren, zijn steeds welkom. Colofon Disclaimer The Merit Capital Investor driemaandelijkse nieuwsbrief 2014 jaargang 6 nr. 2 The Merit Capital Investor is een uitgave van Merit Capital, www.meritcapital.be. Behoudens de uitdrukkelijke bij wet bepaalde uitzonderingen mag niets uit deze uitgave verveelvoudigd opgeslagen in een geautomatiseerd gegevensbestand of openbaar gemaakt worden, op welke wijze ook, zonder de uitdrukkelijke voorafgaande en schriftelijke toestemming van de uitgever. Dit document verstrekt commerciële informatie en mag in geen geval gelijkgesteld worden met beleggings-advies. De verstrekte informatie vormt geen aanbod betreffende financiële, bank-, verzekerings- of andere producten of diensten. De informatie in dit document is afkomstig van zorgvuldig gekozen bronnen. Merit Capital geeft echter geen enkele garantie over de actualiteit, de nauwkeurigheid, de juistheid, de volledigheid of de opportuniteit van de informatie, gegevens of publicaties. De redactie kan niet aansprakelijk worden gesteld voor het niet-verwezenlijken van de verwachtingen. Verantwoordelijke uitgever: Stefaan Casteleyn Museumstraat 12D 2000 Antwerpen, België Merit Capital NV Museumstraat 12D T: + 32 (0)3 259 26 00 [email protected] Beursvennootschap 2000 Antwerpen, België F: + 32 (0)3 259 23 05 www.meritcapital.be
© Copyright 2024 ExpyDoc
