なぜヘッジファンド？ Masako Watanabe & Associates Limited ヘッジファンドとは何か •オルターナティブ資産 - 株式や債券との相関性が低い - 高度な投資テクニック、20にも上る諸戦略を駆使 •絶対的リターン - ヘッジファンド・マネジャー：市場の上昇時のみならず下落時も絶対的リターンを目標とする - 投信マネジャー：ベンチマークである関連指標との相対的比較で評価される •起業家 - ヘッジファンド・マネジャーは投資家の資金と自己資金を合わせて運用する起業家であるヘッジファンドの投資対象  商品及び商品先物  転換社債及びその他株式リンク債  為替及び為替デリバティブ  株式及び株式デリバティブ  債券投資の三大原則 1）分散地理的分散従来の資産クラス間の分散（株式、債券、現金）従来の資産に対するオルターナティブ金融資産の保有通貨間の分散 2）ドルコスト平均法投資及び解約のタイミングの分散大半の資産のピーク時投資回避 3）中長期投資意味のあるリターン確保には少なくとも投資期間4〜5年が必要「ヘッジファンド」対「従来の資産クラス」・・・リスクに対するリターンが高い 25％ 20％リターン 15％株式銘柄選択ヘッジファンドの世界単一国株式ファンド地域株式ファンドグローバル株式ファンド 10％バランス・ポートフォリオ債券ファンド 5％現金 0％ 8％変動率（リスク） 16％ Jun-91 Dec-05 Jun-05 Dec-04 Jun-04 Dec-03 Jun-03 Dec-02 Jun-02 Dec-01 Jun-01 Dec-00 Jun-00 Dec-99 Jun-99 Dec-98 MSCIê¢äEäîéÆéwêî Jun-98 Dec-97 Jun-97 Dec-96 Jun-96 Dec-95 Jun-95 Dec-94 Jun-94 Dec-93 Jun-93 Dec-92 Jun-92 Dec-91 450 Dec-90 Jun-90 Dec-89 ヘッジファンドの長期実績伝統的資産に比較して低い変動率、高いリターン 1990年1月～2006年4月 500 HFRI ÉtÉ@ÉìÉhÅEÉIÉuÅEÉtÉ@ÉìÉYéwêî É\ÉçÉÇÉìÅEÉOÉçÅ[ÉoÉãç¬åîéwêî 400 350 300 250 200 150 100 50 ヘッジファンドと経済サイクル好景気景気回復期景気後退期不景気不景気モーゲージ担保商品 1987-90 株式ロング／ショート買収合併アービトラージ不良債権投資 1991-95 1996-99 2000-02 ・・・ヘッジファンドの中でも戦略分散が必要モーゲージ担保商品 2003 - 株式ロング／ショート 2005 ポートフォリオ運用ヘッジファンドの投資家推移  1980年代後半〜1990年前半   アメリカ機関投資家、富裕個人 1990年後半ヨーロッパ機関投資家、富裕個人  アメリカ年金（カルパーズ、ハーバード基金等）  日本の機関投資家の一部（住友生命、農林中金等）   2002年5月  香港SFCがヘッジファンドの一般投資家向け販売の認可体制を敷くまとめ：なぜヘッジファンド？ヘッジファンドは・・・     市場上昇時だけでなく下落時も限られたリスクで絶対的リターンを達成することが可能現金、債券、株式のような伝統的資産クラスとは相関性が低い伝統的資産クラスより資産保全能力に優れている伝統的クラスより中長期的に安定的でより高いリターンを達成することが可能