第３章．資産運用と投資信託・年金（４）年金の制度 • 年金：退職後の所得を保障するために、退職後一定額を定期的に支給する制度 • 現役（掛金の支払い）→退職後（年金給付金の受取り） • 年金積立金の運用：将来の年金支払いに備えて積み立てた資金を有利な形で運用・わが国の年金制度の概要みずほ総研『図解年金の仕組み』東洋経済新報社p.57 ・年金基金は基本的に資金運用を外部の運用機関に委託する。年金積立金管理運用独立法人(2006.4.から) ・・信託銀行のシェア拡大、生保への委託停止日経金融新聞05.07.15 ・企業年金の運用委託先企業年金連合会 ○確定拠出型年金の導入 2001年10月：制度創設 06年6月：1977社導入、204万人加入、残高2.5兆円確定給付年金拠出・給付給付が確定掛金運用国・企業が運用資金形成公的年金：世代間扶養企業年金：合同積立て持ち分不明確ポータビリ難しいティ確定拠出年金明確容易・拠出限度引上げ及び従業員による拠出を認める制度の要望が強い久保知行『わかりやすい企業年金』日経文庫p.132 ・加入者はあらかじめ決められた運用商品のメニュー（3種類以上、元本確保商品を含む）の中から選んで投資運用を行う。みずほ総研『図解年金の仕組み』東洋経済新報社p.127 ・確定拠出企業年金の運用商品のシェア・元本確保型商品の割合が減少企業年金連合会「確定拠出年金に関する実態調査」（５）年金資金の運用日本の年金資産構成：2005年その他 16% 対外証券投資 17% 財政投融資預託金 19% 国債 23% 株式 21% 事業債 4% ・年金資産総額：338兆円、公的年金：221兆円、私的年金：118兆円・日本の年金運用の特徴：財政投融資預託金（公的金融改革の中で廃止予定）、日経金融 06.11.28. アメリカの年金資産構成：2005 その他 23% 国債 3% 投資信託 18% ・年金資産総額：84100億ドル＝967兆円・アメリカの年金資産運用の特徴：社債・証券化商品 13% 株式 43% 日本証券経済研究所『アメリカの証券市場』 2002年版 p.245 ・アメリカでは・2005年末残高：確定給付企業年金20561億ドル、確定拠出企業年金 29069億ドル、 IRA（個人退職勘定、個人型確定拠出年金）36670億ドル ○年金は証券市場、特に株式市場で投資家として重要な役割を果たしている。 ○年金と株式市場：株式保有構造2005 日本米国・個人 20.7% 33.5% ・銀行 6.3 0.3 ・事業法人 22.1 ―― ・保険 7.3 ・年金 11.7 19.8 ・投資信託 4.3 25.1 24.8 12.7 ・外国人 7.5 ・年金基金とコーポレートガバナンス • 米国のカルパース（カリフォルニア州職員年金基金） – 経営改善を求める企業名をリストアップし公表、経営不振企業の経営者解任、取締役の独立性、財務・会計の透明性 – 1992：GMのCEOロジャー・ステンペルの解任 – 2004：ウォルト・ディズニーの会長兼CEOマイケル・アイズナーの解任要求、アイズナーは会長を辞任、翌年任期を残してCEOを辞任・日本の年金基金も近年コーポレートガバナンス活動を開始・企業年金連合会：2002年に議決権行使基準を策定・株主総会での議決権行使(2005年度) ・企業年金連合会による企業買収防衛策への対応・今後のコーポレートガバナンス活動：個別企業との対話を重視・年金運用関連の参考文献遠藤幸彦『ウォール街のダイナミズム』野村総合研究所1999 証券経営研究会『証券ビジネスの再構築』日本証券経済研究所2004