事業リスクマネジメント学習支援教材事業リスクマネジメント参考資料ＮO．４事業リスクマネジメントの導入に当たって～総合商社のリスクマネジメントの経験をもとに～ティーチングノート学習にあたって学習のポイント 事業リスクマネジメントの重要性について理解する 実務上のリスクの区別（定量化できるもの、定量化できないもの、など）とその取扱いについて理解する 実務に事業リスクマネジメントを導入する際の難しさ、課題、留意点等について理解する 1 目次１．事業リスクの分類、管理方法・・・・・３２．リスク評価・管理体制・・・・・６３．事業案件の審議体制、意思決定基準・・・・・８４．事業リスクの抽出／分析／評価・・・・・９５．事業ポートフォリオの最適化・・・・・１２６．事業リスク評価における課題・・・・・１３７．まとめ・・・・・１６本資料の作成について：本資料は、平成１５年１２月に開催された「事業リスク評価・管理人材育成システム開発事業」実証プログラムにおける住友商事株式会社岩沢英輝氏のご講演「まとめー事業リスクマネジメントの導入にあたって－」の内容を要約したものです。挿入されております図表等も原則として講師に提供していただいたものです。 2 １．事業リスクの分類、管理方法（１）リスクマネジメントとは？ ■リスクとは？・｢将来の不確実性」結果は、プラス(収益)／マイナス(損失)の双方あり ■リスクマネジメントとは？・収益の源泉としてリスクを捉え、事業が抱えるリスクを抑えつつ、リターンの最大化を追求するプロセス ⇒管理手法／管理の目的の観点から、「定量化可能リスク」と「定量化困難なリスク」に区分して取扱う。 3 １．事業リスクの分類、管理方法（２）定量化可能なリスク ■定量化可能なリスク (市場リスク、信用リスク）＝収益の上ブレ/下ブレ要因 -- 的確にリスクを定量化 -- リスクに対する十分なリターンを確保 -- リスクの総量を体力（Equity)の範囲内でマネージリスクアセット＝自己保有リスク保険他者へリスク移転 ART Equity オフバランス資本証券化 4 １．事業リスクの分類、管理方法（３）定量化困難なリスク ■定量化困難なリスク (オペレーショナルリスク、自然災害、レピュテーションリスク等) ＝収益の下ブレ要因 ----- 回避予防（内部管理の徹底）早期に発見/対処する仕組み作り移転 ⇒ 損失の未然防止、損失拡大の抑制 5 ２．リスク評価・管理体制（１）リスクマネジメントの枠組み全社の基本方針、管理の枠組み各営業組織の autonomy(自主性)尊重：専門組織による分散型管理（財務、経理、総務、法務、人事、審査等） 連結ベースで如何にリスクマネジメントのグリップを効かせるか。 権限移譲等による、活性化/ 効率化も必要。取締役/経営者層の管理責任経営の舵取り失敗が命取りに 6 ２．リスク評価・管理体制（２）リスクマネジメントの方向性コーポレートガバナンス、内部統制システム、リスクマネジメントの枠組みの妥当性がテストされる時代に 「COSO Enterprise Risk Management Framework」(2003/7) 経済産業省ガイドライン (2003/6) 専門組織による分散管理(ルール/ガイドライン策定、社内啓蒙/ 助言、モニタリング)から『統合リスクマネジメント』へ組織の狭間で玉が落ちていないか？複数組織で類似の管理をしていないか(無駄は無いか）？ 7 ３．事業案件の審議体制、意思決定基準 ■審議体制 -- 案件のExposureに応じた決裁権限 -- 投融資委員会 (大口案件の審議) ■意思決定基準 -- ハードルレート < 一律のD/E ratioベースのWACC(加重平均資本コスト） > -- Exit Rule < 過去業績に基づくアセスメント > ■今後の課題  事業毎の適正D/E ratio・WACCの算定＝リスクの的確な把握  事業の将来性予測＝将来cash flowの推定 8 ４．事業リスクの抽出／分析／評価（１）定量的評価手法（その１） ■ Value at Risk (VaR) 資産価値の変動リスク (過去の価格データを基に算出) ⇒ 市場リスク・信用リスクの計測に利用 (Market VaR / Credit VaR) ■ Earnings at Risk (EaR) 将来cash flowの変動リスク (Value Driverの変動) ⇒ 事業リスク（事業価値の変動）の計測 = 将来cash flowの現在価値合計額 ⇒ 事業価値向上のためのツール 9 ４．事業リスクの抽出／分析／評価（２）定量的評価手法（その２） ■事業評価を行う際の課題 -- Value Driverの的確な抽出 -- Value DriverとCash Flowとの関係分析 -- Value Driverの将来の確率分布の予測 ■Earnings at Riskの意義と効果 -- 事業価値向上のためのツールとしての活用 -- 撤退の意思決定の迅速化 10 ４．事業リスクの抽出／分析／評価（３）定量化困難なリスクへの対応＜事前対応＞リスクファクター抽出＋発生頻度/リスクマグニチュード推定 ⇒ 内部牽制/社内啓蒙の強化 ⇒ 第三者へのリスク移転 ⇒ 発生頻度/リスクマグニチュードが大きい場合は極力回避＜リスク顕在化後の事後対応＞早期に発見し対応（モニタリング/対応体制の構築）～法務/人事/広報の重要性 (対外信用の回復、社内不安の除去) ～ 11 ５．事業ポートフォリオの最適化多角化経営 vs コア事業への特化事業多角化コア事業への特化リスク分散 =リスク削減効果リターン極大化（集中リスク<追加収益） Portfolio Managementによるリスク･リターン極大化へ 12 ６．事業リスク評価における課題（１）定量的評価普及のための課題 ■ EaR手法の普及・拡大 - Value Driverの特定 -- Value Driverのhistorical recordの欠如 ⇒ 官庁主導でのデータベース構築に対するニーズ大・現場の納得感の醸成・各企業でのEaR手法の活用デファクト・スタンダードに 13 ６．事業リスク評価における課題（２）モデル化の難しさ EaR手法をリアルビジネスに適用する際の困難性 -- ビジネスモデルが不変というケースは稀 -- 「変化への対応」の評価モデルへの組込み option性の組込みが必要（難解）《対応策》モデル化が困難な事業より、ビジネスモデルが固定的な事業に優先対応し現場への浸透を図り、徐々に複雑なビジネスのモデル化を手掛けていく Cash Flowの安定したプロジェクト･ファイナンス、ストラクチャード･ファイナンスの案件評価における実践例の積み上げが有効 14 ６．事業リスク評価における課題（３）総合商社特有の課題総合商社としての悩み -- ビジネスラインが多種多様 -- 業種や業態のvariationが千差万別 -- 個々の事業でも業態変革が頻繁  ビジネススコープを絞り易い業態（鉱工業・流通業等）からモデリング → 徐々に複雑な業態へ移行  各社で評価事例を共有し、手法のbrush upを！ 15 ７．まとめ ① ｢定量化困難なリスク」「定量化可能なリスク」への対応 ② 専門部署による分散型管理＋組織横断的な統合リスクマネジメント ③ 事業案件の審議体制、ハードルレート / Exit Rule ④ 事業リスクの抽出/評価/分析の有用性 Earning at Risk手法の意義 ⑤ EaR手法の活用によるPortfolio Management ⑥ EaR手法のデファクト・スタンダート化に向けて 16