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マンデル・フレミング・モデル
マクロ金融論2010
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マンデル・フレミング・モデルの特徴



IS-LMモデルの開放経済版
実物部門（財市場）と金融部門（貨幣市
場）との相互作用によって所得、金利、為
替相場のマクロ経済変数が決定。
固定為替相場制度と変動為替相場制度
における金融・財政政策の効果を分析
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マンデル・フレミング・モデルの仮定





小国開放経済（世界市場に影響を及ぼさ
ない⇒世界の価格と金利が所与）
不完全雇用⇒固定物価
資本規制がない⇒資本移動の完全性
為替リスクを無視⇒自国通貨建て資産と
外国通貨建て資産が完全代替
為替相場の静学的期待
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モデルの体系(1)

財市場均衡
Y  C (Y  T )  I (i )  G  NX (Y  T , E )
Y  T  C (Y  T )  S (Y  T )
↓
S (Y  T )  I (i)  G  T  NX (Y  T , E )
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モデルの体系(2)

貨幣市場均衡
M  L(Y , i)
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モデルの体系(3)

国際収支均衡（変動相場制）
BP  NX (Y  T , E)  K (i  i )  0
*
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モデルの体系(4)
固定相場制下における国際収支と貨幣供
給との関係
(国際収支黒字→自国通貨増価圧力→自国
通貨売り外国通貨買い介入→外貨準備
増→貨幣供給量増）

BP  NX (Y  T , E)  K (i  i )  M
*
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モデルの体系(5)

カバーなし金利平価式

静学的期待
e
E
*
t 1  Et
it  it 
Et
e
t 1
E

 Et
内外金利均等
it  it*
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モデルの体系(6)

内生変数：Y、i、E

財市場均衡：IS線（Y-i平面）、XX線（Y-E
平面）
貨幣市場均衡：LM線（Y-i平面）
*
国際収支均衡： i  i 線（Y-i平面）、FF線
（Y-E平面）


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i
IS
i
*
LM
A
i= i *
y
y0
E0
A'
FF
XX
E
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変動為替相場制度下における
金融政策の効果
①貨幣供給増加⇒LM右方シフト⇒金利低下圧力
⇒資本流出（＝資本収支赤字）⇒
②FF下方シフト⇒為替相場上昇（自国通貨減価）
⇒貿易収支黒字（＝外需増加）⇒
③IS右方シフト⇒GDP増加
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図 4 -5
i
IS
i
*
LM
IS’
A
LM’
C
i= i
*
B
y
y0
y1
E0
A'
FF
E1
C’
E
FF’
XX
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変動為替相場制度下における
財政政策の効果
①政府支出増加⇒IS右方シフトとXX右方シ
フト⇒金利上昇圧力⇒資本流入（＝資本
収支黒字）⇒
②FF上方シフト⇒為替相場低下（自国通貨
増価）⇒貿易収支赤字（＝外需減少）⇒
③IS左方シフト⇒GDP不変
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図 4 -5
i
IS
LM
IS’
B
i
A
*
i= i
*
y
y0
XX’
XX
C’
E1
FF’
E0
A'
FF
E
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固定為替相場制度下における
金融政策の効果
①貨幣供給増加⇒LM右方シフト⇒金利低下
圧力⇒資本流出（＝資本収支赤字）⇒
②FF下方シフト⇒為替相場上昇（自国通貨
減価）圧力⇒外為市場に外貨売り介入⇒
貨幣供給減少⇒
③LM左方へシフトバック⇒GDP不変
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図 4 -5
i
IS
i
*
LM
LM’
A
i= i
*
B
y
y0
E0
A'
FF
FF’
E
XX
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固定為替相場制度下における
財政政策の効果
①政府支出増加⇒IS右方シフトとXX右方シ
フト⇒金利上昇圧力⇒資本流入（＝資本
収支黒字）⇒
②FF上方シフト⇒為替相場低下（自国通貨
増価）圧力⇒外為市場で外貨買い介入⇒
貨幣供給増加⇒
③LM右方シフト⇒GDP増加
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図 4 -5
i
IS
LM
IS’
LM’
B
i
A
*
C
i= i
*
y
y0
XX’
y1
XX
FF’
E0
A'
C’
FF
E
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為替相場制度と金融･財政政策
の効果
変動為替相場
制度
固定為替相場
制度
金融政策
自国通貨減価
GDP増加
GDP不変
財政政策
自国通貨増価
GDP不変
GDP増加
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