企業向け公的資金注入の是非 肯定派 鶴見 仁嗣 篠崎 敦子 村杉 なつみ 我々の主張点は以下の3つ！！ Ⅰ改正産業再生法の趣旨 Ⅱケース（エルピーダメモリ） Ⅲケース（日本航空） 以上３つの視点から・・・ 企業向け公的資金の注入は必要であると主張す る！！ Ⅰ改正産業再生法の趣旨 ①売上高が四半期20％か半期15％、資本が25％減少 ②国内従業員が5000人以上か、それらの企業への 代替困難な部品供給3割以上 ③政策投資銀行と民間銀行による協調融資 ④企業価値向上に向けた事業計画の策定 つまり！！ 急速に業績の悪化した企業に対し、 民間の融資を活用しつつ 公的資金を入れようということ。 DI値 0 0% -20-20% -80-80% 1994年3月 1993年3月 1992年3月 -60-60% 暦年 2009年3月 2008年3月 2007年3月 中堅企業 中小企業 設備投資(当期末新設固定資産合計) 20 0 8 2005年3月 年 79月 2006年3月 2004年3月 2003年3月 2002年3月 2001年3月 20 06 年 2000年3月 79月 1999年3月 1998年3月 大企業 経常利益(当期末) 1997年3月 1996年3月 20 04 年 7 1995年3月 -9 月 -40-40% 1991年3月 40 月 60 1990年3月 9 20 02 年 7- 売上高、経常利益、設備投資（対前年増加率） 短観DI[実績]（日銀）：業況判断（中小企業景況調査） 全産業 業況判断 売上高(当期末) 60% 40% 20 20% 売上高、経常利益、設備投資（対前年増加率） 短観DI[実績]（日銀）：業況判断（中小企業景況調査） 全産業 -60% -40 -60 -80% 暦年 -80 日本経済は急速に悪化！！ 救済が必要！！ 従業員の多い企業の倒産 部品供給企業の倒産 雇用・失業問題 他産業への影響 2009年3月 2008年3月 2007年3月 2006年3月 2005年3月 2004年3月 業況判断 2003年3月 2002年3月 2001年3月 2000年3月 中小企業 1999年3月 1998年3月 1996年3月 -20 中堅企業 1995年3月 20 08 年 7- 20 06 年 7- -40% 20 04 年 7- 20 02 年 7- -20% 1994年3月 0 1993年3月 0% 大企業 1992年3月 20 DI値 20% 9月 40 9月 40% 9月 60 9月 60% 1997年3月 売上高(当期末) 1991年3月 設備投資(当期末新設固定資産合計) 1990年3月 経常利益(当期末) ？？公的救済でなくてはならないのか？？ + 方法Ⅰ：企業自身による起債、増資 公的な ケーススタディで個別に検証する！！ 救済が必要！！ 方法Ⅱ：ファンドなどによる救済 日本のM＆A市場は急速に縮小… 特にファンドによる M＆Aは急速に 減少している！ Ⅱケース（エルピーダメモリ） 日本の半導体産業の技術力は世界最高 水準！！ 今 市 半 後こ 日 と 場 半れ 導 考 が に 特に半導体加工技術 導 本 ら 体 え な 体の 拡 ら る の 市応 加 れ と 大 場用 高 る 考 工 を分 し た え 度 索野 技 ら め て 引が な 、 れ い し 術 る が く 、 。 必 要 半導体市場は今後も拡大が期待できる！ ●自動車：43兆円 ●通信産業：28兆円 日本の ●金融産業：38兆円 GDPの4割に達する産業の ●医療産業：36兆円 競争力の源泉！！ ●教育産業：34兆円 DRAMの価格は 大きく下落している！！ 価格の下落によりＤＲＡＭを 主要商品としていたエルピーダの業績が 悪化してしまっている。 したがって、エルピーダの競争力が落ちたわけではない。 エルピーダ：BBB(ネ)(JCR) ＮＥＣエレ：BBB＋(R＆I) 公的な 業界再編や設備の更新が必要 救済が必要！！ Ⅲケース（日本航空） 日本航空は日本の航空業界を２分する勢力を誇る！ 国内旅客数のシェア（05年度～08年度累計） 国際線で見るとライバルの全 日空を圧倒する旅客数！！ 国際旅客数のシェア（05年度～08年度累計） 17,629,000 181,988,000 170,892,952 52,726,814 日本の航空産業において 日本航空は重要な位置を 占めている。 2008年 日本航空再生に向け、再生中期プランを策定 しかし！！ 原油価格の高騰と旅客数 このプラン実現のため1500億円増資を の急減などにより経営環境はさら 実施。 に悪化！！ 国内におけるJR （単位：万人） 1400 再生プランのもと十分な成果を示してきた！ 国際線旅客数の推移 （単位：万人） 485 JAL ANA 1350 480 475 470 1300 465 高速道路 460 1250 455 との競合 450 1200 445 1150 440 2006年度 2007年度 2008年度 全日空との比較 ●全日空：１５００億円の公募増資 ●日本航空：１０００億円の公的資金 確かに全日空のように公募増資 を行えるならば公募増資がよい。 しかし、時価総額で劣る日本航 空が増資するには全日空を上回 る株式の希薄化が予想される。 全日空 ：BBB＋(R＆I) 日本航空：BB＋（ネ）(R＆I) 従って Ⅰ改正産業再生法の趣旨 公的な 救済が必要！！ Ⅲケース（日本航空） Ⅱケース（エルピーダメモリ）
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