ANÁLISIS AL SISTEMA BANCARIO DE COLOMBIA DESDE 1990 AL 2012:
UNA VISIÓN DESDE EL EFECTO FUSIÓN EN EL CRECIMIENTO
ECONÓMICO
AUTORES:
MARIANA MARTÍNEZ FIGUEROA
MARIANA FLÓREZ FLÓREZ
UNIVERSIDAD DE LA SALLE
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES
PROGRAMA DE ECONOMÍA
BOGOTÁ D.C
2013
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ANÁLISIS AL SISTEMA BANCARIO DE COLOMBIA DESDE 1990 AL 2012:
UNA VISIÓN DESDE EL EFECTO FUSIÓN EN EL CRECIMIENTO
ECONÓMICO
AUTORES:
MARIANA MARTÍNEZ FIGUEROA
MARIANA FLÓREZ FLÓREZ
DIRECTOR:
Marco Leonardo Penagos Rozo
UNIVERSIDAD DE LA SALLE
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES
PROGRAMA DE ECONOMÍA
BOGOTÁ D.C
2013
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TABLA DE CONTENIDO
TABLA DE CONTENIDO .................................................................................................................. 3
INDICE DE CUADROS ..................................................................................................................... 4
INDICE DE GRÁFICOS ..................................................................................................................... 5
RESUMEN ...................................................................................................................................... 6
ABSTRACT ...................................................................................................................................... 7
INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................. 8
1. APROXIMACIONES TEORICAS Y ANTECEDENTES..................................................................... 10
APROXIMACIONES TEORICAS .................................................................................................. 10
ANTECEDENTES ....................................................................................................................... 16
2. PRINCIPALES FUSIONES EN EL MERCADO BANCARIO COLOMBIANO EN LAS DOS ULTIMAS
DECADAS ..................................................................................................................................... 22
3. EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA COLOMBIANA ........................................................................ 31
4. EL EFECTO DE LAS FUSIONES EN EL CRECIMIENTO ECONÓMICO ........................................... 37
CONCLUSIONES ........................................................................................................................... 48
REFERENCIAS CONSULTADAS ...................................................................................................... 51
ANEXOS ....................................................................................................................................... 53
3
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 1. Secciones cruzadas......................................................................... 38
Cuadro 2. Descripción distribución variables.................................................... 40
Cuadro 3. Prueba Hausman ............................................................................. 41
Cuadro 4. Modelo PIB-Variables Explicativas ................................................. 42
Cuadro 4. Modelo Pobreza-Variables Explicativas .......................................... 43
Cuadro 4. Modelo TX-Variables Explicativas .................................................. 44
4
ÍNDICE
DE GRÁFICOS
Gráfico 1. PIB Colombia 1990-2012 ............................................................................................ 31
Gráfico 2. Variación PIB Colombia 1990-2012 ............................................................................ 32
Gráfico 3. Inflación Colombia 1990-2012 .................................................................................... 33
Gráfico 4. Desempleo en Colombia 1990-2012 .......................................................................... 34
Gráfico 5. Pobreza en Colombia 1990-2012................................................................................ 35
Gráfico 6. Variación pobreza en Colombia 1990-2012 ............................................................... 36
Gráfico 7. Comportamiento carteras Bancos 1995-2012............................................................ 39
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RESUMEN
Las fusiones bancarias han sido un fenómeno generalizado en la última década
se han presentado por distintos motivos como lo son: ganar
poder en el
mercado, reducir sus costos, ofrecer un portafolio más diverso, entre otros. Los
establecimientos bancarios de mayor tamaño han adquirido unos más
pequeños, lo que ha conllevado a cambios en el crecimiento de la economía
nacional, dándose el desarrollo en el sector financiero como un dinamizador
para los demás sectores.
Mediante una serie de modelos de regresión, en forma de panel de datos, se
utilizan como variables independientes, los valores de las carteras de las
entidades bancarias (comercial, consumo, hipotecaria) y como variables
dependientes indicadores nacionales (pobreza, PIB e impuesto de industria y
comercio), se intenta mostrar cómo las fusiones y el desarrollo del sector
bancario ha sido un estimulante para la economía, permitiendo un mayor
desarrollo a nivel general de la economía del país.
Palabras clave: Crecimiento económico, Sistema Bancario, pobreza.
Clasificación JEL: G24, G34
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ABSTRACT
Bank mergers have been widespread in the last decade. For various reasons
such as, gain power in the market, reduce costs, provide a more diverse
portfolio, among others, the largest banking institutions have acquired other
smaller, which in turn has led to higher growth the national economy, giving the
development in the financial sector as a driving force for other sectors.
Through a series of regression models in the form of panel data, which used as
independent variables, the values of the portfolios of banks (commercial,
consumer, mortgage) and national indicators as dependent variables (poverty,
GDP and tax industry and Commerce), shown as mergers and banking sector
development has been a stimulant for the economy, which consequently allows
greater overall level of development of the country’s economy.
Keywords: Economic Growth, Banking System, poverty.
JEL Classification: G24, G34
7
INTRODUCCIÓN
El sistema bancario ha sido de especial relevancia para determinar el
desarrollo económico de un país. Este le da soporte al resto de los sectores de
la economía al ser el medio mediante el cual, se direccionan los recursos para
que estos lleguen a los sectores productivos que los necesitan. Los bancos
permiten a los inversionistas colocar sus recursos en aquellos proyectos
productivos que son más rentables haciendo del ciclo económico más
productivo (Amel, Barnes, Panetta y Salleo, 2002).
En los últimos años las fusiones en el mercado bancario han sido un hecho
característico (FMI, 1998). A nivel nacional se han dado múltiples fusiones
bancarias a partir de la década de los noventa, los motivos han sido diversos
dando lugar a la búsqueda de un mayor poder en el mercado, la reducción de
costos de transacción, una mayor diversificación de su portafolio de servicios,
entre otros hacen que el sistema bancario colombiano permita tener relevancia
en la economía. Alterno a esto el país ha presentado un comportamiento
favorable en sus indicadores sociales y económicos, la pobreza y el desempleo
se han reducido, el producto interno bruto ha crecido a tasas cada vez más
grandes.
Algunos teóricos de la economía han resaltado el papel del sistema financiero
en el crecimiento económico, visto como un jalonador para que se de este
comportamiento (Levine, 2008). En un estudio empírico elaborado por Rajan y
Zigales en el año 1998, se supone que el ahorro ocupa un lugar importante en
el crecimiento económico de un país, puesto que este determina el crecimiento
en el largo plazo de la economía. El sector financiero por tanto cumple una
función de intermediario para ayudar a conseguir recursos en aquellas
situaciones en donde existen problemas de asimetría de información y riesgo
moral.
Mediante tres modelos en forma de panel de datos se intentó, dar validez a la
hipótesis que plantea que las fusiones bancarias incidían positivamente en el
desarrollo económico del país. Dentro de los principales resultados hallados se
pudo evidenciar que las fusiones presentan una relación inversa con el
8
crecimiento del producto interno bruto, esto causado principalmente por la
concentración del mercado, con respecto a la pobreza, la cual es la variable
que intenta sintetizar el comportamiento del país de orden social, el coeficiente
asociado a las fusiones no presento representatividad estadística. La relación
con el recaudo de impuesto de industria y comercio es significativa
estadísticamente y concuerda con la teoría económica, lo que evidencia que en
el ámbito local una mayor dinámica del mercado.
El presente documento se encuentra dividido en cinco capítulos. En el primero
de ellos se hace un breve recuento de los postulados de los principales teóricos
que han ahondado en el tema tanto de la finalidad de las fusiones, como del
crecimiento del sector financiero y su influencia en el desarrollo del país.
En el segundo capítulo se encuentra una recopilación de los principales
documentos que se han elaborado sobre el tema.
En el tercer capítulo se hace una referencia de las principales fusiones que se
han dado en el país en las dos últimas décadas haciendo una descripción de
los motivos de las mismas, así como de la composición de las carteras de las
mismas antes y después de la fusión.
En el cuarto capítulo se hace un análisis de algunos de los principales
indicadores económicos del país en el periodo de estudio, como lo son, el
producto interno bruto, la inflación, la tasa de desempleo y la pobreza,
observando su comportamiento a lo largo de las dos décadas e identificando
sus principales variaciones, esto con el fin de brindar al lector un panorama de
la situación socioeconómica de Colombia a través de estas dos décadas.
En el quinto capítulo se realizan los modelos de estimación de las variables
explicativas (cartera comercial, de consumo, hipotecaria y la variable que
representa las fusiones) contra los indicadores socioeconómicos (PIB, pobreza
multidimensional y recaudo por impuesto de industria y comercio) tomando
como base diez bancos representativos del mercado colombiano y finalmente
se encuentran las conclusiones en la parte final del documento.
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1. APROXIMACIONES TEORICAS Y ANTECEDENTES
1.1 APROXIMACIONES TEÓRICAS
Como fusión se conoce aquel proceso en el cual dos o más empresas
independientes se unen para conformar una sola buscando con ello obtener
una mejor posición en el mercado. Dentro de las causas de la misma se
encuentran las reducciones de costos operativos, la búsqueda de eficiencia,
entre otros factores, a diferencia de un conglomerado, en el cual, varias
empresas comparten objetivos e integran sus funciones conservando su razón
social y algunos procesos independientes, en el caso de la fusión las empresas
involucradas pasan a formar una sola integrando todos sus procesos y a su
vez su razón social pasa a ser la misma.
Las fusiones bancarias dentro del contexto económico y su influencia en el
crecimiento económico ha sido tema de análisis desde diversas corrientes del
pensamiento.
Para los teóricos de las economías de escala, la finalidad de las fusiones radica
en el hecho de que mediante estas, las empresas logran un nivel óptimo de
producción, que, esta produce una mayor cantidad a un menor costo, es decir,
cada unidad adicional en el proceso productivo tiene un menor valor. Por
economías de escala se entienden las ventajas que la empresa obtiene en
cuanto a costos gracias a su expansión o en este caso a su fusión. Desde este
enfoque una economía es de escala cuando a aumentos en la utilización de
todos los
insumos productivos le
corresponden
aumentos más que
proporcionales en el nivel de producción obtenido (Besanko, Dranove, Shanley
1996).
El óptimo buscado mediante las economías a escala son los rendimientos
crecientes, en donde el costo de la última unidad producida es menor al costo
promedio, los rendimientos constantes a escala se dan cuando el costo tanto
promedio como marginal es el mismo y también existen rendimientos
decrecientes a escala, donde el costo de una unidad adicional de producción
es mayor que el costo promedio (Besanko, Dranove, Shanley 1996).
10
El enfoque de economías de escala centra su atención en las ventajas que se
generan al aumentar el tamaño de la empresa. Al referirse a esto se hace
énfasis al nivel de crecimiento del producto cuando la empresa aumenta sus
factores productivos en una misma proporción, es decir estaría asociado a la
expansión de la empresa en el largo plazo, puesto que solo en un horizonte de
tiempo amplio todos sus factores son variables (Coase, 1937). Así entonces se
puede decir que existen rendimientos crecientes, constantes o decrecientes a
escala cuando la producción incrementa más, igual o en la misma proporción al
incremento de los factores involucrados en esta.
Dentro de la teoría económica se plantean diversas formas de obtener
economías a escala. Una de las formas de obtener rendimientos crecientes se
encuentra cuando la empresa cuenta con costos fijos que como en el caso de
los gastos en servicios centrales y en comercialización se encuentran por
aislados de los costos de producción. Particularmente es posible reducir el
costo medio mediante el uso eficiente de uno o de todos los factores de
producción, la división de tareas, la reutilización de los canales de distribución y
mercadeo o la mayor facilidad para acceder a innovaciones tecnológicas
(Hidalgo, 2012).
Otra forma asociada a las fusiones para obtener economías a escala se
encuentra en el hecho de que estas pueden aumentar los ingresos unitarios,
esto debido a que, para algunos clientes puede resultar mucho más útil la
diversificación de productos y servicios ofrecida por grandes entidades, lo que
permite a estas, cobrar un precio más elevado por sus servicios, además en el
sector financiero en particular, un mayor tamaño le permite a la empresa
aumentar su diversificación de cartera de activos, permitiéndole realizar
inversiones más arriesgadas con una mayor rentabilidad (Hughes, Mester y
Moon, 2001). Las economías a escala también se encuentran presentes en
términos financieros; una empresa de mayor tamaño cuenta con una mayor
capacidad para obtener recursos de terceros y el acceso a mercados de
capitales en unas mejores condiciones (Cuervo, 1999).
La literatura económica principalmente vincula las economías a escala con los
costos, dependiendo su relevancia relativa de la forma que adopte la curva de
11
costos medios de la industria en el largo plazo y de la relación de estos con los
costos marginales. Bajo un modelo de competencia perfecta, a medida que la
producción incrementa, los costos medios, los cuales se encuentran por
encima de los costos marginales disminuyen hasta alcanzar un nivel mínimo, lo
que evidencia niveles crecientes a escala (Vives, 1988). Bajo este marco
conceptual, la manera de obtener rendimientos a escala se da a partir del
crecimiento interno o externo. El primero de ellos
se realiza mediante
inversiones en la propia empresa, el cual es un modo seguro de garantizar su
expansión, ya que este permite controlar los problemas de gestión que se
generar mientras aumenta de tamaño la empresa, este resulta demasiado
lento. Por el contrario las fusiones o adquisiones al ser una manera de
crecimiento externo, conllevan a un crecimiento rápido, representando a su
vez, la adquisición de ganancias en términos de economías a escala, cobrando
especial importancia en escenarios inestables y con cambios estructurales
significativos, como los sufridos por los sectores bancarios de los distintos
países en los últimos años, pero estos a su vez son vistos como la mejor
manera de ingresar a mercados y sectores en donde se dan barreras de
entrada relacionadas con la escala (Lozano, 1999).
Otra de las teorías utilizadas para el análisis de las fusiones es la de los costos
de transacción. La búsqueda de ahorro de los costos asociados a las
relaciones verticales es la principal motivación de una fusión (Jones, 2008).
Esta le permite a la firma coordinar los diferentes factores de producción sin la
presencia de un mecanismo de precios (Besanko, Dranove y Shanley, 1996).
Coase en el año de 1937 describió la firma como un sistema de relaciones que
se da cuando la toma de decisiones dentro de la misma depende de un solo
sujeto, el empresario (Girón, 2004). El tamaño de la firma por tanto, lo define el
número de transacciones que esta realice, al aumentar la cantidad de
transacciones realizadas se produce una expansión, por el contrario se reduce
al disminuir el número de transacciones realizadas por el empresario bajo una
misma firma. Dentro de los costos de transacción en los que se incurre
generalmente se encuentra el tiempo y los tramites adicionales en una
negociación, la formalización y puesta en marcha de contratos entre dos
partes, los perjuicios por un comportamiento no adecuado de una o ambas
12
partes y los costos de intentar prevenir este comportamiento (Besanko,
Dranove y Shanley, 1996).
Los costos de las transacciones según esta teoría se encuentran relacionados
a aquellos que se encuentran asociados a la utilización y el cálculo del
mecanismo de precios del mercado, es decir los costos en los que incurre una
empresa cuando, en vez de utilizar sus propios recursos internos, se ven en la
obligación de buscar bienes o servicios en el mercado (Williamson, 1964). En
cuanto a las fusiones, al constituirse una empresa de mayor tamaño, la
cantidad de bienes y servicios, así como las funciones que esta puede realizar
se diversifican, por lo que esta cuenta con un mayor número de procesos que
le permite no depender de externos.
Dentro de los costos de transacción se pueden evidenciar los costos de
búsqueda, los cuales según Coase, no son más que aquellos en los que la
empresa incurre en la determinación de sus proveedores y en la determinación
de la idoneidad de los productos o servicios que estos ofrecen. Además de
estos también se encontraba el costo implícito de la determinación de la
confiabilidad de un proveedor, lo cual también suma. Además de estos costos
también en el proceso de negociación se dan otros, los cuales fueron
catalogados por este autor como los costos de contratación, los cuales incluyen
la contratación de las condiciones referentes a la negociación iniciada. A su vez
también existen costos en la redacción de contratos y en la verificación de que
los mismos se estén cumpliendo, la renovación de los mismos también es vista
como un costo adicional (Lahera, 2004).
Otros de los costos son los de coordinación, o los precios en que se incurre a
la hora de encajar o alinear los distintos productos y procesos. Dentro de estos
también se encuentran los costos de comunicaciones, los cuales varían
dependiendo de la distancia geográfica de las dos partes. Además de esto
también se supone una gestión de talentos, de procesos de producción,
mercadeo y distribución (Lahera, 2004).
El resultado de todos estos, determinaba que era más rentable realizar la
mayor cantidad de funciones dentro de la propia empresa, razón por la cual se
crean las grandes empresas, con el fin de minimizar los costos de transacción y
13
uno de los mecanismos para lograrlo es mediante una fusión (Girón, 2004). La
ley de Coase plantea que una empresa tendera a expandirse hasta que los
costos que supone incurrirá al realizar una transacción adicional dentro de la
misma empresa igualen los costos de realizar la misma transacción en el
mercado abierto.
La teoría de la dirección estratégica asocia las fusiones con la búsqueda de
recursos por parte de estas que les permitan obtener un mayor poder en el
mercado, es decir minimizar su dependencia al entorno (Daft, 2000). Las
empresas buscan mediante las fusiones incrementar su participación en el
mercado y con ello su poder en el mismo. El análisis hecho desde la teoría del
direccionamiento estratégico es a mediano plazo y tiene que ser planteado no
solo desde la concepción de la situación actual de la empresa, sino también el
impacto que la fusión tendrá en el funcionamiento de esta buscando obtener
los objetivos deseados (Tirole, 2002).
El poder del mercado les permite a las empresas poner precios superiores a los
que existirían en competencia perfecta, posibilitando a la empresa obtener
beneficios adicionales. La fusión por parte de las empresas implica la unión de
la cuota del mercado que cada una de ellas maneja, lo que supone una mejor
posición competitiva. Además, si como consecuencia de la fusión estas
alcanzan una posición dominante en el mercado, esto les permite obtener
ganancias bajando las tasas de interés de sus depósitos, subiendo la de sus
préstamos o aumentando sus comisiones (Pilloff y Santomero, 1998). Sin
embargo la consolidación de la empresa y el aumento de la cuota de mercado
no tienen por qué afectar los precios, si lo que se da es un aumento de la
eficiencia de la entidad.
Desde la teoría de la dirección estratégica se pueden evidenciar dos
posiciones, la primera de ellas, considera que una mayor concentración del
mercado o una mayor cuota en el mismo facilita la fijación de peores precios
para el consumidor, lo que conlleva a la obtención de mayores beneficios para
las entidades (Stigler, 1964). Desde un punto de vista teórico, las barreras de
entrada que impiden la libre competencia, principalmente las relacionadas con
permisos gubernamentales justifican estas situaciones.
14
La segunda de las posiciones planteadas es la conocida como “la hipótesis de
la eficiencia”, la cual plantea una relación directa entre la eficiencia de la
entidad y su cuota de mercado (Demsetz, 1973), las entidades más eficientes
ganan más cuota del mercado debido a su menor costo unitario, lo que les
permite atraer más clientes gracias a la fijación de unas tasas de interés más
bajas para sus préstamos, más altas para sus depósitos y al ofertar servicios
de mayor calidad. Así las ganancias de este tipo de empresas sería más alto, al
reducir sus costos, aunque una parte de la misma se trasladaría a los
consumidores. Por lo tanto según esta postura la concentración, explicada a
través de una mayor cuota del mercado solo afectaría la rentabilidad de la
empresa en forma indirecta.
La relación del sector financiero y el crecimiento económico es un tema que ha
tomado especial interés en la última década. Así las teorías de intermediación
financiera muestran como los las entidades dedicadas a esta actividad en el
mercado ayudan a superar las fricciones o imperfecciones que se dan,
disminuyendo con ello los costos de transferir la información y riqueza entre
ahorradores e inversores. Es por ello que la eficiencia del sector financiero
reduce los costos de transacción, así como posibilita el acceso a recursos por
parte de empresas de otros sectores de la economía, generando crecimiento
económico (Levine, 1997).
Evidencia empírica muestra como la intermediación financiera maximiza la
rentabilidad de la inversión, puesto que direcciona los recursos hacia los
proyectos que son más rentables, por tanto el crecimiento económico se
encuentra condicionado por la eficiencia financiera, la que a su vez como ya se
había enunciado anteriormente se basa en la explotación de economías de
escala, minimización de los costos de transacción y posicionamiento en el
mercado (Levine, 1997).
Mediante evidencia empírica, principalmente en los trabajos realizados por
Levine, se pudo demostrar que el desarrollo del sector financiero juega un
papel importante en la determinación del crecimiento económico, a su vez que
también los niveles de desarrollo inicial son un buen predictor del crecimiento
económico de la economía (Levine, 1997). Sin embargo Rajan y Zingales
15
señalan que la relación entre este desarrollo del sector y el crecimiento
económico puede ser debido a la omisión de una variable determinante. El
desarrollo del sector financiero depende de la capacidad de la economía para
ahorrar y dicho ahorro a su vez es uno de los principales determinantes del
crecimiento económico, por lo que según estos autores la relación se puede
dar entre estas dos variables, pero enlazada por la tasa de ahorro de la
economía. Por tanto esta es la que propicia el crecimiento económico en el
largo plazo (Rajan y Zingales, 1998).
Para probar dicha afirmación Rajan y Zingales observan la incidencia del sector
financiero, determinando si los sectores más dependientes de financiación
externa crecen más rápido en países en donde el sistema financiero se
encuentra más desarrollado. La teoría apunta a que las instituciones bancarias
ayudan a resolver problemas de selección adversa y riesgo moral, reduciendo
así los costos de financiación.
Visto así, el sector financiero debe ayudar a obtener recursos a aquellos
sectores en donde existen problemas de riesgo moral e información asimétrica.
Para ello estos autores elaboran un test mediante el cual podrían contrastar
dicha hipótesis. La suposición plantea que los sectores más dependientes de
financiación externa crecerán más rápido, cuanto mayor sea el desarrollo del
mercado financiero al cual accede. Por tanto el interés del mismo es analizar si
un mayor desarrollo previo del sector financiero favorece el acceso a la
financiación, lo que permite un mayor crecimiento posterior de los sectores más
dependientes financieramente (Rajan y Zingales, 1998).
16
1.2 ANTECEDENTES
En las últimas décadas las fusiones han sido un fenómeno generalizado en los
distintos mercados financieros del mundo, lo que ha conllevado a la
elaboración de diversas investigaciones, tanto en el ámbito nacional, como en
el internacional.
Janna (2003), realiza un estudio sobre la eficiencia en los costos de la banca
colombiana en el periodo 1992-2002. Para ello el autor estima una función de
frontera estocástica de costos, para medir la eficiencia del sector bancario.
Dentro de su metodología este mide la eficiencia absoluta basándose en los
datos obtenidos de 28 corporaciones de crédito en el país. Este se basa en un
enfoque de intermediación y una forma funcional translogaritmica para calcular
la función de costos.
Dentro de sus resultados Janna (2003) encuentra que entre las variables que
pueden explicar la eficiencia de los bancos se encuentra la propiedad del
banco (extranjero, nacional, privado o público), la composición de su cartera
(consumo, comercial o hipotecaria), la rentabilidad de los activos, entre otras, y
variables exógenas tales como el ciclo económico o el nivel de competencia,
entre otros.
El análisis realizado por este autor encuentra un indicador de eficiencia del
34% para el sistema bancario en promedio para el periodo objeto de análisis. A
su vez otra de las conclusiones radica en que la ineficiencia tiene a aumentar a
medida que los bancos tiendan a ser de propiedad nacional, así como que la
colocación de los créditos colocados sea de mayor calidad y tengan unos
peores indicadores de desempeño. El autor también encuentra que la eficiencia
financiera venia aumentado, pero se vio truncada debido a la crisis financiera
que se presentó en el país a finales de la década de los noventa, puesto que
durante esta los bancos se vieron en la necesidad de reestructurar sus
funciones de costos aumentando con ello su ineficiencia.
Por otra parte la tendencia favorable presentada entre 1992-1998, se debe en
gran medida a cambios en factores exógenos tales como la desregularización
17
del mercado, el ciclo económico y la desconcentración del mismo, factores que
afectaron no solo a los bancos, sino a todo el sistema financiero (Janna, 2003).
En el documento titulado “Efectos de las fusiones sobre el mercado financiero
Colombiano”, el autor esboza plantea como tema central el trade-off existente
entre las ganancias obtenidas por el mayor grado de eficiencia como
consecuencia de las fusiones presentadas en el sector bancario y las perdidas
sociales que se dan por la existencia de un mayor poder de mercado.
El análisis de las fusiones se encamina desde tres puntos de vista; por un lado
la eficiencia mediante la reducción de costos, por otro lado la mayor
diversificación de productos y la combinación de inputs y como un tercer punto
de vista, las fusiones como mecanismo para alcanzar un mayor poder de
mercado y con ello la posibilidad de fijación de precios en el mercado. En este
último punto se hace especial énfasis, centrando la atención en el hecho de
que un incremento de la concentración del mercado, genera posiciones que
facilitan a los intermediarios fijar tasas más altas para los servicios o servicios
que prestan, o tasas más bajas sobre sus depósitos sin mejorar su eficiencia.
En el trabajo se analiza el rol de las fusiones sobre la eficiencia en beneficios y
el poder de mercado. Para ello se toma como referencia el periodo
comprendido entre los años 1996-2004.
Mediante el uso de diversos
indicadores y formas matemáticas se da respuesta a los interrogantes
planteados sobre la eficiencia de las fusiones en el sistema bancario
colombiano.
Como principales conclusiones y recomendaciones halladas en el documento
se plantea que no existe evidencia que relacione que las fusiones hayan
provocado que en el mercado de los intermediarios financieros se produzca un
monopolio u oligopolio. Por otra parte a partir de los resultados obtenidos se
muestra un aumento de la eficiencia relativa de las empresas producto de las
principales fusiones en el sistema bancario. A su vez el autor sugiere la
profundización en el análisis de la competencia y el papel de las fusiones en las
siguientes líneas de investigación:
18

La identificación de mercados relevantes, haciendo referencia a los
análisis a nivel local o regional, en donde la obtención de datos es
complicada,
pero
el
cual
resulta
relevante,
puesto
que
su
comportamiento puede variar.

La mayoría de trabajos han analizado la relación entre la competencia y
la concentración del mercado sin encontrar evidencia contundente. Se
parte de que la competencia es el comportamiento de los precios en un
mercado determinado, al analizar la concentración y su influencia sobre
los precios se deben de tener en cuenta dos factores: la existencia de
fuentes alternativas de financiación y la facilidad de los competidores
potenciales de entrar al mercado, los cuales son factores que influyen
para aminorar los efectos de la mayor concentración del mercado
producto de una fusión.

La relación integración financiera- competencia, la cual muestra como en
ciertos casos los procesos de consolidación se ven frenados por las
barreras existentes, así como las características propias de los
productos
bancarios
minoristas.
En
este
proceso
las
fusiones
representan no solo una integración nacional, sino a nivel internacional,
con la puesta en vigencia de tratados de libre comercio y la
implementación
de
la
banca
electrónica
eliminando
distancias
geográficas entre los clientes y los bancos (Estrada, 2006).
En el documento titulado “El impacto social del sector bancario en
Colombia, 1993-2002” cuyos autores son Juan Carlos Echeverry y Ángela
Fonseca, se hace un análisis de como el desarrollo de las instituciones
bancarias a nivel local influye en la prosperidad económica de los hogares
de bajos recursos y de las pequeñas empresas. El estudio busca hallar una
relación entre la bancarización o el acceso a fuentes de financiamiento y la
disminución de la pobreza y el acceso a la educación, en el caso de las
familias y en el desempeño económico y la cantidad de firmas a nivel
municipal. Dentro del estudio se intentan mantener constantes o aisladas
variables tales como el gasto público de inversión, la tasa de homicidios y la
violencia. La caracterización en el documento se da en el periodo 1993-
19
2002, el cual es un periodo caracterizado inicialmente por un auge
económico y posteriormente el inicio de la crisis en el sector.
Para el estudio se realizan una serie de modelos de panel de datos de
efectos fijos, en donde se utilizan los datos obtenidos del sector bancario y
una serie de datos de índole socioeconómico, como lo son el índice de
necesidades insatisfechas, tasas de escolaridad en educación secundaria,
el recaudo del impuesto de industria y comercio, la creación neta de
empresas, entre otros.
Como conclusiones en el documento relata que la relación entre el
desarrollo del sector financiero y el crecimiento económico no solo está
dado a nivel macroeconómico, puesto que el acceso a los sistemas
financieros formales, tanto del lado de los pasivos, como de los activos, es
visto como un determinante para el desarrollo económico de los individuos y
de los hogares, principalmente aquellos de menores recursos. Dentro de los
principales resultados encontrados se evidencia como el acceso a las
fuentes de financiación posibilita la disminución de la pobreza.
Así mismo la posibilidad de depositar su dinero y destinarlo al ahorro, los
créditos comerciales y los microcréditos presentan una relación con la
decisión de estas familias de mantener a sus hijos en la educación
secundaria. También fue posible observar como las distintas carteras
influyen positivamente en los recaudos del impuesto de industria y
comercio, lo que refleja su influencia en el desempeño de las firmas.
Finalmente la creación de empresas industriales muestra una relación con
el desempeño financiero, el estado de la cartera de consumo vigente, lo que
influye en la creación de nuevas empresas.
Según los autores, la principal contribución del sector financiero a la
prosperidad de la sociedad, es proveer de tecnologías financieras a la gente
más necesitada, para lo cual se necesita de una estrategia consciente por
parte de los intermediarios financieros, el cual es un campo por explorar en
un futuro (Echeverry & Fonseca, 2006).
20
En el documento “Fusiones y Adquisiciones en el sector financiero Colombiano:
Análisis y Propuestas sobre la consolidación bancaria (1990-2006)” se hace
una caracterización del sector bancario del país en su conjunto, realizando
especial énfasis en los resultados financieros presentados, así como la
estructura del mismo, posteriormente se hace un recuento de las principales
fusiones que se han presentado en el país a partir de la década de los noventa
hasta mediados de la década pasada, a continuación se encuentra un análisis
de las fusiones desde el punto de vista de la eficiencia, haciendo en primera
instancia una revisión de la literatura existente sobre el tema, para
posteriormente elaborar un modelo.
El modelo elaborado se basa en la metodología de frontera estocástica,
inicialmente se plantea uno general, seguido de este se plantean modelos
individuales que analizan la eficiencia para cada una de las fusiones por
separado. El modelo toma la información de los estados financieros publicados
por la Superintendencia Bancaria, para capturar el efecto de las fusiones en el
modelo se incluyó una variable de tipo dummy, la cual toma valor 1 en el
momento del tiempo en el que se da la fusión y 0 en cualquier otro momento
del tiempo.
Como soluciones del documento se presenta una caracterización del periodo,
dividiendo este en la primera parte de la década de los noventa, en donde los
cambios regulatorios, permitieron la explotación de economías a escala,
mediante las fusiones y las integraciones verticales, que permitieron el
afianzamiento de posiciones dentro de las carteras comercial, de consumo e
hipotecaria. Un segundo periodo de fusiones se dio a finales de la década, en
donde la crisis hipotecaria obligo a muchas entidades a buscar alternativas y
una de ellas fue la integración. La década pasada se caracterizó por continuar
con la tendencia de la década anterior, es decir, las fusiones se siguieron
presentando, pero estas se dieron con fines de diversificación de portafolios y
aumento de eficiencia.
En el país se pueden observar distintos tipos de integración entre los bancos.
El esquema de Bancolombia es de integración total, por lo que es una fusión en
su máxima expresión, el grupo Aval maneja un holding empresarial en donde
21
se conservan sus marcas, así como su operación independiente, pero existe
una cooperación a nivel de redes de servicio. Otro caso es el de BCSC,
mantiene las marcas, pero la fusión de la empresa se consolido (ANIF, 2006).
22
2. PRINCIPALES FUSIONES EN EL MERCADO BANCARIO
COLOMBIANO EN LAS DOS ULTIMAS DECADAS
El mercado financiero colombiano y específicamente el bancario tuvo un
cambio en la década de los noventa, la legislación del país le dio un giro a la
banca a principios de los noventa, puesto que hasta ese momento no existía un
marco regulatorio a profundidad, además de existir una banca especializada,
es decir, los bancos realizaban actividades específicas como la hipotecaria, de
inversión o de ahorro. Mediante la ley 45 de 1990 se adoptó un sistema de
banca múltiple o universal que le daba la posibilidad a cada una de las
corporaciones bancarias de acceder a otro tipo de negocios diferentes al que
manejaban para aquella época, debido a esto se presentaron muchas de las
fusiones ya que las entidades que las realizaban buscaban consolidarse en
más de un tipo de negocio.
Además de este cambio esta ley también dio flexibilidad a la entrada de capital
extranjero, hasta ese momento la banca en el país no podía tener
exclusivamente capital extranjero, con esta un banco podía tener capital 100%
de otro país. La inclusión de nuevos productos financieros también era
permitida,
claro
está,
mediante
previa
aprobación
por
parte
de
la
superintendencia bancaria.
Las fusiones han sido un hecho caracterizado en la economía mundial, así
como en el mercado nacional. En el país se han dado diversas fusiones, dentro
de las cuales a continuación se presentan las siguientes:
Fusión BIC-Banco de Colombia
En el año de 1997, el Banco de Colombia absorbió al Banco Industrial de
Colombia, dando origen con ello a Bancolombia S.A, tratándose estos, de
bancos con gran posicionamiento en Antioquia y con fuertes lazos con el sector
industrial. El Banco de Colombia había pasado por un proceso en el que,
durante la crisis de comienzos de la década de los ochenta fue nacionalizado,
para posteriormente a principios de los noventa volverse a privatizar. A finales
del año 1997, el Banco de Colombia era el segundo de mayor tamaño, después
23
del Banco Ganadero, sus activos representaban el 7% del total del sistema
bancario y su red de distribución era muy amplia, contando para ese momento
con 268 oficinas en todo el país (ANIF, 2006).
El Banco Industrial de Colombia (BIC), por su parte era un banco de menor
tamaño, este era considerado un banco mediano, sus activos representaban el
5,6% del sistema bancario y su red de distribución era más pequeña, contando
con 110 oficinas y 3416 empleados. Este banco se había caracterizado por el
desarrollo tecnológico en sus procesos, la diversificación de sus productos y
servicios y una cartera sana.
Con la fusión Bancolombia paso a ser la entidad financiera más grande del país
en términos de activos, con un 11.5% del total del sistema, la reducción del
número de oficinas un año después de la fusión fue tan solo de dos, aunque en
el número de trabajadores si se presentó una mayor (más de 400 personas). El
pasivo de la entidad presento una mayor diversificación, a finales del año 1998,
el porcentaje de las cuentas corrientes era de 26%, el de los depósitos a
término fijo (CDTS) 37% y el de las cuentas de ahorro 31%. Su cartera se
concentró principalmente en crédito comercial (77.8%) y de consumo (22.1%),
manteniéndose aislada del negocio hipotecario (ANIF, 2006).
Fusión Banco Cafetero-Concasa.
A finales de 1998 se dio la fusión entre el Banco Ganadero y la Corporación de
Ahorro y Vivienda (Concasa). Las dos entidades pertenecían al Fondo Nacional
del Café con una participación aproximada del 80% en cada una y el
remanente en ambos casos pertenecía a empresarios cafeteros.
Desde meses anteriores a la fusión se venía discutiendo la venta de Concasa,
debido a su buen desempeño, haciendo una valoración se podía considerar
que la entidad tendría un valor en el mercado de US$300-350 millones. Por
decisión del gobierno central se determinó que no sería vendida y por el
contrario se fusionaría con el Banco Cafetero, una corporación con un
desempeño discutido, debido a su pesada nomina, las convenciones colectivas
que incluían pensiones tempranas y generosas y por una cartera agrícola
creciente (ANIF, 2006).
24
Se dio entonces la discusión del porque la entidad que fuera absorbida seria
Concasa y no el Banco Cafetero. Concasa contaba con una nómina más joven,
además de no contar con la gran carga sindical que caracterizaba al Banco
Cafetero. Además de los buenos resultados presentados por Concasa, otro
atractivo de esta, era su gran avance tecnológico, principalmente en el uso de
cajeros electrónicos. Finalmente intereses políticos condujeron a que la entidad
que prevaleciera fuera el Banco Cafetero (ANIF, 2006).
El Banco Cafetero era previamente a la fusión el cuarto banco más grande del
país, con una participación dentro de los activos totales del sistema de 6.5%,
contaba con 6200 empleados y 328 oficinas en todo el país. Concasa por su
parte, era un banco mediano, con una participación en los activos del sistema
del 3%, ocupando el décimo quinto lugar según su tamaño. Concasa contaba
con 160 oficinas y 2800 empleados aproximadamente.
La estructura de la cartera de las dos entidades era muy diferente. Concasa se
concentraba principalmente en la captación de certificados de ahorro de valor
constante (59.2%) y de cuentas de ahorro (40.8%). Por su parte el Banco
Cafetero contaba con una mayor diversificación, con un 25% en cuentas
corrientes, 28.2% en depósitos a término fijo y en cuentas de ahorro un 41%.
La cartera de Concasa se concentraba casi en su totalidad en crédito de
vivienda, mientras que el Banco Cafetero manejaba un 67.2% en crédito
comercial y 28.6% en crédito de consumo (ANIF, 2006).
Posterior a la fusión, Bancafe se convirtió en el segundo banco más grande del
país, con una participación del 9% del total de los activos del sistema. El
número de oficinas se redujo en el primer año en 11. La cartera del banco se
concentró en 46.1% en crédito comercial, hipotecaria 41.9%, los depósitos se
clasificaron en cuentas corrientes 16.3%, depósitos a término fijo 38% y
cuentas de ahorro 41.4%.
Fusión las Villas-Ahorramas.
En 1997, el Grupo Aval decidió ampliar el tamaño de su corporación de ahorro
y vivienda Las Villas, para hacerla más competitiva, debido al buen momento
del sector financiero las posibles opciones de compra de instituciones
25
financieras por parte de esta escaseaban, finalmente el grupo manifestó su
intención de adquirir la corporación de ahorro y vivienda Ahorramas (ANIF,
2006).
Estas eran dos entidades de tamaño mediano. Las Villas, era el banco décimo
cuarto en tamaño con una participación dentro del activo total del sector de
3.5%, Ahorramas era el número 17, siendo sus activos el 2.2% del total. La red
de Las Villas, pese a ser de mayor tamaño se encontraba más concentrada
geográficamente que la de Ahorramas, por ello la diversificación tanto
geográfica, como en el estrato de las familias que eran clientes justificaban la
fusión.
La composición de la cartera de ambas entidades era similar. Se concentraban
en CDTS, 56.6% las Villas y 56.4% Ahorramas y en cuentas de ahorro, 43.4%
y 43.5%, respectivamente. En cuanto a la estructura de la cartera, las Villas
tenía una mayor concentración en crédito hipotecario (79.3%), la de Ahorramas
alcanzaba un 66.8%. esta última tenía una mayor concentración de cartera
comercial que las Villas (ANIF, 2006). El crédito de consumo en ambas
entidades era bajo. Sin embargo las dos entidades contaban con aspectos
interesantes que favorecían la fusión, las dos tenían como clientes personas de
distintos
estratos
socioeconómicos,
las
Villas
destinaba
sus
créditos
principalmente hacia las personas, es decir créditos individuales, mientras que
Ahorramas los destinaba a los constructores.
Finalmente en el año 1999 se concretó la fusión, dando paso a una estrategia
basada en economías de escala, en donde no hubo reducción de sus oficinas,
pero si se apuntó hacia la eficiencia en los procesos conduciendo a recortes de
personal (aprox. 200), durante un periodo inicial la entidad tuvo apoyo por parte
del grupo AVAL, principalmente en la recolección de cartera improductiva
(ANIF, 2006).
Fusión Corpavi-CAV Colpatria-Banco Colpatria.
En el año 1993 el gobierno nacional tomo la decisión de privatizar la
Corporación de Ahorro y Vivienda Corpavi, donde este tenía el 75% de la
26
propiedad. En el año siguiente esta fue vendida en un 49% al sector solidario y
un 51% a inversionistas.
El grupo Colpatria por su parte mantenía sus operaciones separadas en UPAC
Colpatria, Corpavi, la compañía de financiamiento comercial Colpatria, la
compañía de Leasing Colpatria y el Banco Colpatria. Por ello mediante un
estudio se analizó la conveniencia de la fusión entre estas, presentándose el
problema de que para que esto se diera, se debía tener una participación
mayor al 75% de Corpavi, pero el 49% pertenecía al sector solidario. En agosto
del año 1996, UPAC Colpatria absorbe a Corpavi y esta nueva entidad en
octubre de 1997 adquiere la compañía de financiamiento comercial Colpatria.
Un año después también es absorbido el Banco Colpatria, con lo que se
conforma lo que se conoce hoy día como Banco Red Multibanca Colpatria
(ANIF, 2006).
Las entidades antes de la fusión eran de mediano tamaño, Corpavi ocupaba el
puesto 20, con un 1.7% del total de los activos del sistema, UPAC Colpatria la
posición número 15, con un 2.5% del total de activos y el Banco Colpatria la
posición número 24. La red más amplia era la de UPAC Colpatria, que contaba
con 170 oficinas, Corpavi por su parte tan solo tenía 66. El Banco Colpatria era
de menor tamaño, por lo que tan solo poseía 27 oficinas y 834 empleados.
La composición de los depósitos era muy similar en Corpavi y UPAC Colpatria
(45% en CDTS y 55% en depósitos o cuentas de ahorro). En cuanto a su
cartera sucedía algo similar, la mayor concentración en ambas entidades se
daba en crédito hipotecario (75%), y en crédito comercial (25%). Por su parte el
banco manejaba una mayor diversificación, 20% en depósitos en cuentas
corrientes, 49% en CDTS y un 76% de su cartera en crédito comercial (ANIF,
2006).
En diciembre de 1999 finalmente se dio la fusión, con lo que el banco gano
posiciones en cuanto a su tamaño, llegando a ocupar la posición 9 en activos y
representando cerca del 4.5% del total del sistema. Llegando con esto a ser un
banco mediano. En el proceso la red se redujo y perdió valor, a su vez que se
dio una reducción significativa de personal.
27
Fusión Bancolombia-Conavi-Corfinsura.
En julio del 2005 se llevó a cabo la fusión entre los bancos Bancolombia S.A,
Covavi y la Corporación Financiera Nacional y Suramericana (Corfinsura). Una
de las principales motivaciones se dio debido a la reglamentación impuesta al
sistema financiero que establecía que las corporaciones de ahorro y vivienda
debían de convertirse en bancos, además de estrategias propias del grupo
empresarial antioqueño (ANIF, 2006).
Con dicha fusión se estableció un banco de mayor tamaño, lo que le permitiría
una mayor competitividad. Esto permitió la expansión de Bancolombia (que
antes de la fusión ya era el banco más grande del país) con un 15% de los
activos totales del sistema y un enfoque hacia el consumo masivo. La fusión le
permitió complementarse con un Banco como Conavi, cuya especialidad era el
negocio hipotecario. A diciembre del 2004, su cartera se encontraba constituida
en un 55% de créditos hipotecarios, además de ello, la entidad contaba con
tecnología de punta, en donde el 81% de sus clientes realizaban operaciones
electrónicas (ANIF, 2006).
Corfinsura era la corporación financiera más grande del país, contando con
activos de $4.2 billones para el 2004, lo que equivalía al 47% del total de las
corporaciones financieras. En agosto del 2004 se unieron Corfinsura, Suleasing
internacional Suvalor, Banco Corfinsura internacional, Fiduciaria Corfinsura,
entre otras, con el fin de integrar sus productos en un portafolio y así ofrecer
una mayor diversificación.
Con la fusión Bancolombia alcanzo activos por $2 billones, un 20% del total del
sistema bancario, ocupando un lugar entre las 15 corporaciones bancarias más
grandes de Suramérica. Posterior a la fusión la cartera también se recompuso,
teniendo mayor concentración en cartera comercial (73%).
Por el lado de los pasivos, la nueva composición para el 2005 se encontraba
constituida por 54% en depósitos y cuentas de ahorro, cuentas corrientes un
19.5% y CDTS 23.6% del total (ANIF, 2006). El gran tamaño del nuevo
Bancolombia le daba la posibilidad de explotar economías a escala, además de
darle la posibilidad de ampliar su portafolio de productos y servicios y obtener
28
una mayor proyección internacional. La fusión además le permitió equilibrar sus
excesivos costos de operación (16%) frente al promedio de las demás
entidades bancarias en América Latina (3%).
Fusión Banco Caja Social-Colmena.
La fusión entre estas dos entidades se dio en el año 2005, debido a las mismas
razones de orden legal que en el caso de Bancolombia- Conavi-Corfinsura, es
decir que las corporaciones de ahorro y vivienda debían de convertirse en
bancos. Con esta decisión ambas empresas que pertenecían al grupo
Fundación Social integraron sus servicios con el fin de brindar un mayor
alcance. Esta nueva entidad se enfoca en dar atención a la micro, pequeña y
mediana empresa, así como a los constructores y al mercado inmobiliario.
A diferencia de las otras fusiones, antes enunciadas en esta se optó por
conservar ambas marcas, con el fin de explotar el reconocimiento de las
mismas, sin embargo integrando su sistema de sucursales a nivel operativo
(ANIF, 2006). Lo que se pretendió por tanto, era la formación de un banco de
mayor tamaño con el fin de lograr una mayor competitividad, pero manteniendo
sus marcas características, apostándole al mercadeo de las mismas.
Cada una de las dos entidades contaba con unas características que la hacían
complementaria
de la otra. En el caso de Colmena, era una empresa
especializada en el negocio hipotecario (64%), mientras que el Banco Caja
Social era fuerte en el microcrédito y consumo (74%). En cuanto a la
composición de su pasivo se podía evidenciar que antes de la fusión estos eran
complementarios.
Colmena poseía un pasivo concentrado en cuentas y
depósitos de ahorro (59.8%) y el Banco Caja Social tenía una mayor
concentración en cuentas corrientes y CDTS (41.2%).
Antes de la fusión estos eran dos bancos de tamaño mediano, el Banco Caja
Social participaba con un 1.8% del total de activos del sistema y Colmena
representaba el 3%. La entidad que resulto de la fusión contaba con activos por
$4.6 billones y participaba en 4.6% del total de activos bancarios en el país,
posicionándose como la octava corporación bancaria, contando a su vez con
29
278 sucursales y 468 cajeros automáticos en 53 ciudades del país (ANIF,
2006).
En cuanto a los pasivos, la nueva entidad los concentro en cuentas y depósitos
de ahorro y las corrientes y CDTS disminuyeron su participación. Una posible
causa de esta recomposición es la reducción de costos. La cartera sufrió una
recomposición, el consumo paso a ocupar un 45%, crédito comercial 25% y
vivienda 29%.
Fusión Davivienda-Banco Superior.
En el año 2005 se dio la fusión entre Davivienda y el Banco Superior. El
objetivo de esta fue obtener una mejor gestión aprovechando las sinergias
ofreciendo un mayor portafolio de servicios productos. Entre las principales
características que favorecían la integración se encontraba el hecho de que
mediante ella, Davivienda podía obtener la franquicia para la utilización de la
tarjeta
de
crédito
Diners
Club
International.
Otro
aspecto
era
la
complementariedad de su cartera, Davivienda le apuntaba al crédito de
vivienda, mientras que el Banco Superior al de consumo (ANIF, 2006).
Davivienda era un banco mediano, con una participación del 5% dentro de los
activos del sistema bancario, en cambio el Banco Superior era de tamaño
pequeño, con tan solo un 1.2% de participación, siendo el décimo octavo en
cuanto a tamaño. Los dos bancos producto de la fusión alcanzan unos $8
billones de capital, representando un 8% del total de activos y llegando a ser el
tercer banco a nivel nacional según su tamaño.
En cuanto a la composición de su cartera posterior a la fusión, la cartera se
encuentra concentrada en créditos de consumo (45%), cartera comercial (31%)
e hipotecaria (26.6%). Con esta fusión el banco Davivienda alcanza un mayor
posicionamiento en el mercado, contando con cerca de 2.5 millones de clientes
y 730000 tarjetas de crédito, además de contar con 272 a nivel nacional y cerca
de 4900 empleados.
Los pasivos de los bancos eran complementarios, puesto que mientras que
Davivienda se concentraba en cuentas de ahorro(55%), el Banco Superior
concentraba su mayor proporción en CDTS (60.1%). Sin embargo posterior a la
30
fusión hubo una recomposición de este, concentrándose principalmente en
cuentas y depósitos de ahorro (ANIF, 2006).
Fusión BBVA-Granahorrar.
En octubre del 2005 se dio la adquisición por parte del BBVA del 98.8% de las
acciones de la corporación bancaria Granahorrar. La intención del banco
español era convertirse en el líder en el segmento del mercado hipotecario en
el país, puesto que Granahorrar era un banco especializado en créditos
hipotecarios (60% de su cartera), mientras que el BBVA presentaba un enfoque
más comercial (72%). Con esta medida este se a un 21% del crédito
hipotecario en el país, lo cual, hacia parte de una estrategia del banco español
para expandirse alrededor de América Latina. Ya en México había adquirido la
Corporación Hipotecaria Nacional, con lo que se hizo al 29.4% del total del
mercado hipotecario en el país (ANIF, 2006).
Los activos del BBVA antes de la fusión representaban el 7.6% del total de los
activos del sistema bancario, colocándolo en la tercera posición según el
tamaño de sus activos, como resultado de la fusión, el banco pasaría a la
segunda posición, con un 11% del total de los activos. Los pasivos de los
bancos no son complementarios, en ambas entidades se encontraban
concentrados en cuentas y depósitos de ahorro (60%), por lo que, como
resultado de la fusión estas no presentaron mayores cambios. En cuanto al
número de sus oficinas y empleados, los cambios producto de la fusión fueron
mínimos, el número de oficinas se mantuvo en 389 sucursales y los empleados
redujeron en una pequeña cantidad quedando en 5.639 empleados.
31
3. LA ECONOMÍA COLOMBIANA EN LAS DOS ÚLTIMAS
DECADAS
Si bien es claro que el objetivo de la presente investigación radica en analizar
la influencia de las fusiones presentadas en el sector financiero colombiano en
los últimos 23 años, es de vital importancia observar el comportamiento de los
principales indicadores de orden social y económico durante el periodo
analizado, puesto que estos permiten vislumbrar la evolución del país.
El crecimiento económico básicamente se define como el incremento del valor
de los bienes o servicios finales producidos en una economía, pero este se
encuentra atado a otros aspectos. Para efectos de la investigación se intentó
no solo analizar el impacto de las fusiones en él, sino que a su vez se hizo un
breve análisis de la economía en general, puesto que el hecho de que el valor
de la producción aumente, no significa que el país se encuentre en un estado
de bonanza. La inflación, el PIB, entre otros indicadores, permiten tener un
panorama más amplio de la situación económica del país y a su vez, la
pobreza y el nivel de empleo muestran las condiciones del país en orden de
distribución de los recursos.
La economía colombiana ha presentado un comportamiento positivo en la
evolución de sus principales indicadores sociales y económicos, pese a las
crisis que se dieron a finales de la década de los noventa y en la segunda
mitad del decenio pasado. Al analizar el producto interno bruto del país, es
posible evidenciar como este ha presentado un comportamiento creciente en la
mayor parte de los años, aumentando en un mayor porcentaje en los últimos
diez años.
32
Gráfico 1. PIB Colombia 1990-2012
125.000.000
115.000.000
105.000.000
95.000.000
PIB
85.000.000
75.000.000
65.000.000
55.000.000
1990
1995
2000
2005
2010
Fuente. DANE (2013). Elaboración propia. Cifras en miles de millones de pesos
de 1994.
Como es posible evidenciar en el gráfico 1, el comportamiento del producto
interno bruto durante la década de los noventa se puede dividir en dos partes.
Por un lado los nueve primeros años, es decir el periodo comprendido entre
1990-1998, se caracterizó por un crecimiento promedio del 3,6%, a partir de
este último año, el país experimento una crisis económica generalizada. Como
causas de esta se encuentran, la revaluación de la moneda local y un gasto
publico desbordado. Las primeras evidencias de la misma se dieron como
burbujas especulativas en los sectores inmobiliario y accionario. La crisis
internacional encontró al país en sus finanzas publicas muy débil y a las
empresas privadas endeudadas tanto interna como externamente, por lo que
tras la suspensión de la financiación externa el PIB tuvo una contracción
drástica (Kalmanovitz, 2002).
En el periodo comprendido entre los años 2000-2010, se presentaron durante
los primeros años aun los rezagos de la crisis de finales de los noventa, el
crecimiento en los primeros años del decenio fue muy débil, solo a partir del
año 2004 el producto interno bruto presento un crecimiento significativo, la
apertura económica y la disminución de la violencia en el país, genero un clima
33
de confianza en el país, lo que permitió la entrada de capitales principalmente
en los sectores minero y petrolero, conduciendo a un crecimiento constante del
PIB durante cinco años. En el año 2009, los efectos de la crisis financiera
mundial golpearon en cierta medida el país. Aunque el país se encontraba
mejor preparado por su experiencia en la anterior década, los efectos de la
crisis se vieron reflejados en la menor entrada de capitales, por lo que el
producto creció a una tasa mucho más baja (1.65%).
La última parte del periodo analizado (2010-2012) como se observa en el
gráfico 2, muestra un crecimiento, aunque en el último año, este ha sido un
poco menor, lo que hace creer que se está dando una desaceleración en la
tasa de crecimiento de la economía. Durante el periodo de análisis el promedio
de crecimiento anual del PIB fue de 3.6%.
Gráfico 2. Variación PIB Colombia 1990-2012
5,5%
3,5%
1,5%
% PIB
-0,5%1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
-2,5%
-4,5%
Fuente. DANE (2013). Elaboración propia
La variación del índice de precios al consumidor, siendo esta otra variable
importante para determinar el comportamiento del mercado interno presenta un
comportamiento satisfactorio. Durante la década de los noventa la inflación
34
presento una caída drástica, pasando del 32.36% en el año 1990 a 8.75% en el
2000. La independencia del Banco de la Republica como organismo encargado
de propender por el control de la inflación y la tasa de cambio fue el motivo
principal para que se diera esta reducción. La primera década de este siglo se
caracterizó por una continua disminución de la inflación, siendo esta la
prioridad del Banco de la Republica, manejando dentro de sus políticas, el
establecimiento de un rango objetivo a principio de cada año. Levemente en el
año 2011 se dio un incrementó en relación con el año anterior (0.56%),
explicado principalmente por el buen momento de la producción del país.
Gráfico 3. Inflación Colombia 1990-2012
35
30
25
%
20
INFLACIÓN COLOMBIA
15
10
5
0
1990
1995
2000
2005
2010
Fuente. DANE (2013). Elaboración propia
En cuanto al mercado laboral, la década de los noventa en sus primeros años
mostro una tímida disminución en su tasa de desempleo, pero posteriormente
con la llegada de la crisis, la cantidad de desocupados en el país tuvo un
incremento sostenido, pasando de un 8.8% en 1995 a 19.4% en 1999.
En la década pasada el desempleo mostro una caída significativa, la
recuperación de la economía motivo este comportamiento, al igual que la
apertura de la economía que ha permitido la entrada de empresas y capitales al
país. La crisis financiera global tuvo un efecto negativo en el empleo, en el año
35
2008 la tasa de desempleo era de 11.5%, en el año 2009 la tasa se incrementó
en 1.5%, es decir llego a 13%, para posteriormente en los últimos tres años
reducirse hasta llegar a 11.3%.
Gráfico 4. Desempleo en Colombia 1990-2012
19
17
%
15
13
DESEMPLEO COLOMBIA
11
9
7
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
5
Fuente. DANE (2013). Elaboración propia.
La pobreza en el país ha presentado una tendencia a la baja en la mayor parte
del periodo objeto de análisis. En el año 1990, el porcentaje de población que
se encontraba en esta condición alcanzaba el 56.4%, para el año 1997 se
había reducido en 5.5 puntos porcentuales, es decir cayó a 50.9%,
posteriormente experimentó un crecimiento por los dos siguientes años hasta
llegar a un 54.9%. a partir del año 2000 la reducción de esta ha sido constante,
en el año 2012, el cual es el último año del periodo, la pobreza se encontraba
en 32.1%, una reducción muy significativa.
36
Gráfico 5. Pobreza en Colombia 1990-2012
60
55
%
50
45
POBREZA
40
35
30
1990
1995
2000
2005
2010
Fuente. DNP (2013). Elaboración propia.
Por tanto la pobreza en el país ha presentado una disminución significativa en
las últimas dos décadas, en donde la disminución en promedio anual ha sido
del 2.6%. El único periodo de aumento de la misma coincidió con la crisis
experimentada en la economía del país. En la década pasada organismos
multilaterales como el Banco Interamericano de Desarrollo y el Banco Mundial,
brindaron apoyo al gobierno nacional para buscar como objetivo fundamental la
reducción de la pobreza.
Gráfico 6. Variación Pobreza en Colombia 1990-2012
6%
4%
2%
2011
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
-2%
1991
0%
VARIACIÓN POBREZA
-4%
-6%
-8%
-10%
Fuente. DNP (2013). Elaboración propia.
37
4. EL EFECTO DE LAS FUSIONES EN EL CRECIMIENTO
ECONÓMICO
Las fusiones en el país es un fenómeno que se ha experimentado con mayor
frecuencia en los últimos años. El crecimiento económico sostenido de la
economía nacional ha permitido un ambiente de confiabilidad en el sector
financiero. Hechos tales como la obtención del grado de inversión por parte de
las calificadoras de riesgo Moody”s, Standard & Poors y Fitch, la mayor entrada
de inversión extranjera directa, la firma del TLC con los Estados Unidos y la
reducción de las cifras de pobreza
hacen al país un lugar confiable para
resguardarse de los efectos aun notorios de la crisis mundial, es así como
empresarios
tanto
nacionales
como
extranjeros
optaron
por
realizar
adquisiciones en los diversos sectores del país (Banca de Inversión
Bancolombia, 2012).
Es por ello que el objetivo del presente documento radica en hacer un análisis
de la relación entre estas fusiones en el sector bancario y las variaciones de
algunos indicadores que permiten vislumbrar un panorama de la situación
socio-económica del país. Mediante el uso de tres modelos en forma de panel
de datos se da respuesta a esta pregunta. El periodo objeto de análisis
corresponde al comprendido entre los años 1995-2012, puesto que las
principales fusiones se dieron a partir del año 1997. Los modelos toman como
variables independientes los valores de las carteras tanto vigentes como
vencidas en las modalidades hipotecaria, consumo y comercial para diez
bancos del mercado colombiano.
Una cuarta variable introducida en el modelo intenta capturar el efecto de las
fusiones. Puesto que algunas corporaciones bancarias han realizado más de
una fusión durante el periodo objeto de estudio, se generó un valor de 0 para
los bancos que no han experimentado fusiones, 1 para los que presentan una a
lo largo del periodo, siendo esta una variable de tipo dummy la cual intenta
capturar el momento en el cual se da este movimiento.
38
Los bancos tomados como base para el estudio son: Bancolombia, BBVA,
BCSC, Davivienda, Popular, Occidente, HelmBank, Villas, Corpbanca y
Colpatria, todos ellos presentes para el año 2102 en el mercado y muchos de
ellos consolidados producto de fusiones. Los valores de las carteras se
encuentran de manera anual y en pesos corrientes.
Las variables dependientes corresponden al Producto Interno Bruto, el recaudo
por impuesto de Industria y Comercio y el porcentaje de pobreza
multidimensional. El PIB permite analizar el crecimiento desde la economía del
país en su conjunto, el recaudo por impuestos de industria y comercio al ser un
impuesto de orden local muestra la relación entre las fusiones y el desarrollo a
nivel local de los entes territoriales, por último la pobreza multidimensional
evidencia la relación entre el efecto de las fusiones y el desarrollo social del
país.
Al realizar un modelo en panel de datos es necesario indicar cuales son las
variables cruzadas, que para este caso particular correspondería a los bancos,
es por ello que para cada uno de estos se asignó un número, de la siguiente
manera:
Cuadro 1. Secciones cruzadas
BANCO
Bancolombia
ID
1
BANCO
occidente
ID
6
Elaboración propia
popular
2
bcsc
7
Corpbanca
3
Davivienda
8
BBVA
4
colpatria
9
helmbank
5
villas
10
El comportamiento de las variables explicativas evidencia como en el periodo
de estudio, las carteras han presentado un incremento significativo, siendo
relevantes los presentados por la cartera comercial de Bancolombia, las tres
carteras de los bancos del grupo Aval (Villas, Popular y Occidente) y el
crecimiento de Davivienda y Colpatria (Bancos que han presentado fusiones).
39
2
3
4
5
6
7
8
9
10
0
1
0
10000000
20000000
30000000
40000000 10000000
20000000
30000000
40000000
Grafico 6. Comportamiento carteras Bancos 1995-2012
2000
2005
2010
1995
2000
2005
2010
0
10000000
20000000
30000000
40000000
1995
1995
2000
2005
2010
1995
2000
2005
2010
B
comercial
hipotecaria
consumo
fusion
Graphs by cross
Fuente. Asobancaria (2013). Cálculos propios.
El panel de datos se encuentra balanceado puesto que muestra valores para
todos los periodos para cada uno de los individuos, es por ello que al visualizar
la distribución de los mismos, para cada periodo de tiempo se cuenta con la
misma cantidad de observaciones (Gujarati, 2010).
Al hacer un análisis más profundo de las variables del modelo, es posible
evidenciar como cada una de las variables explicativas (cartera comercial, de
consumo e hipotecaria y la variable que intenta recoger el efecto de la fusión,
dándosele el valor de 0, cuando no se han dado fusiones y 1 cuando se
presenta una fusión) presentan cambios entre los individuos y a su vez a través
del tiempo, es decir se ven variaciones between y within, mientras que las
variables dependientes no muestran variaciones entre los individuos, puesto
que estas son generales para el país.
40
Cuadro 2. Descripción distribución variables
Variable
|
Mean
Std. Dev.
Min
Max |
Observations
-----------------+--------------------------------------------+---------------banco
overall |
5.5
2.880293
1
10 |
N =
180
3.02765
1
10 |
n =
10
0
5.5
5.5 |
T =
18
5.202599
1995
2012 |
N =
180
0
2003.5
2003.5 |
n =
10
5.202599
1995
2012 |
T =
18
5328987
0
3.85e+07 |
N =
180
between |
3201346
736378
1.17e+07 |
n =
10
within
4372964
-7737797
3.01e+07 |
T =
18
1890720
0
9294390 |
N =
180
836383.5
409919
2793316 |
n =
10
1715145
-1274909
8233768 |
T =
18
996784
0
5149564 |
N =
180
between |
660388.9
98.985
1904207 |
n =
10
within
773875.6
-466478.2
4698591 |
T =
18
7.138344
32.1
54.9 |
N =
180
0
47.54947
47.54947 |
n =
10
7.138344
32.1
54.9 |
T =
18
1509.015
471.7103
5253.409 |
N =
180
0
2407.103
2407.103 |
n =
10
1509.015
471.7103
5253.409 |
T =
18
2.23e+09
7.10e+07
1.12e+10 |
N =
180
between |
6.22e+08
8.10e+07
1.28e+09 |
n =
10
within
2.15e+09
-4.10e+08
1.07e+10 |
T =
18
.4832386
0
1 |
N =
180
between |
.3525335
0
.8888889 |
n =
10
within
.3479121
-.5222222
.9777778 |
T =
18
between |
within
ao
|
overall |
2003.5
between |
within
|
comerc~l overall |
consumo
3346897
|
overall |
1461150
between |
within
|
hipote~a overall |
pobreza
716441
|
overall |
47.54947
between |
within
TX
|
overall |
2407.103
between |
within
PIB
fusion
|
overall |
8.03e+08
|
overall |
|
.3666667
Cálculos propios mediante programa Stata 12
41
El primero de los modelos especificados es el que corresponde al Producto
Interno Bruto y las variables explicativas (cartera comercial, de consumo,
hipotecaria y variable que toma los valores de 0 y 1 y que intenta explicar la
relación de las fusiones con las variables dependientes), este permite analizar
el crecimiento de la economía y su relación con el desarrollo del sector
bancario, prestando especial atención a la variable asociada a las fusiones
presentadas por los bancos.
Los modelos en panel de datos pueden tener efectos fijos o aleatorios. Los
primeros se dan cuando existe una correlación no explicable entre la constante
del modelo y el comportamiento de las variables explicativas. Para el modelo
de efectos aleatorios esta correlación no existe. Para poder escoger cuál de los
dos modelos realizar, uno de los procedimientos utilizados es aplicar la prueba
de Hausman, la cual realiza una hipótesis que plantea que el modelo es
consistente e insesgado. Al realizar esta prueba los resultados son los
siguientes:
Cuadro 3. Prueba Hausman
---- Coefficients ---|
(b)
(B)
|
gh
fdes
(b-B)
Difference
sqrt(diag(V_b-V_B))
S.E.
-------------+---------------------------------------------------------------comercial |
1.025701
.8219227
.2037783
.
consumo |
72.28389
86.49759
-14.2137
.
hipotecaria |
-9.876263
3.762112
-13.63838
.
fusión |
-2.92e+07
-5.17e+07
2.25e+07
.
-----------------------------------------------------------------------------b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg
B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg
Test:
Ho:
difference in coefficients not systematic
chi2(1) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B)
=
-2.06
chi2<0 ==>0.067
Cálculos propios mediante programa Stata 12
42
Como es posible evidenciar el modelo es inconsistente bajo la hipótesis
alternativa en el B, el valor de -2,06 es menor a 0, por lo que se rechaza la
hipótesis alternativa, lo que indica que es mejor optar por efectos fijos.
Cuadro 4. Modelo PIB-Variables Explicativas
xtreg PIB comercial consumo hipotecaria fusion, fe
Fixed-effects (within) regression
Number of obs
=
180
Group variable: banco
Number of groups
=
10
R-sq:
= 0.5096
Obs per group: min =
18
between = 0.3882
avg =
18.0
overall = 0.4427
max =
18
F(4,166)
=
43.13
Prob > F
=
0.0000
within
corr(u_i, Xb)
= -0.4481
-----------------------------------------------------------------------------PIB |
Coef.
Std. Err.
t
P>|t|
[95% Conf. Interval]
-------------+---------------------------------------------------------------comercial |
114.4102
54.18148
-2.11
0.000
7.436531
21.38389
consumo |
810.0766
137.3324
5.90
0.000
538.9333
1081.22
hipotecaria |
1108.938
218.6982
5.07
0.259
677.1495
1540.726
1.05
0.009
1.30e+09
3.98e+08
-3.48
0.001
-9.83e+08
-2.71e+08
fusion |
_cons |
4.49e+08
-6.27e+08
4.29e+08
1.80e+08
-------------+---------------------------------------------------------------sigma_u |
8.358e+08
sigma_e |
1.567e+09
rho |
.22157264
(fraction of variance due to u_i)
-----------------------------------------------------------------------------F test that all u_i=0:
F(9, 166) =
3.19
Prob > F = 0.0014
Fuente. Cálculos propios mediante programa Stata 12
43
Los resultados encontrados en el modelo son los siguientes:
El coeficiente correspondiente a la cartera hipotecaria para el caso de este
modelo no es significativo, los demás coeficientes muestran significancia y su
comportamiento tiene una relación directa con el PIB, incluyendo el coeficiente
asociado a la fusión, que si bien representa una variable dummy y en este caso
solo es posible evaluar su significancia, este muestra concordancia
con lo
planteado en la hipótesis, al ser significativo lo que evidencia una relación
directa entre las fusiones y el crecimiento económico del país, es decir el
cambio en el valor final de los bienes y servicios producidos, producto de la
consolidación de la banca ha presentado variaciones positivas.
El segundo modelo planteado, el cual sirve para contrastar o apoyar los
resultados del anterior, toma como variable independiente la pobreza
multidimensional, el cual es el indicador que permite capturar la situación social
del país, este sirve para indagar en la distribución del ingreso en el país, puesto
que el crecimiento económico puede caracterizarse por una mala distribución
del ingreso.
Cuadro 5. Modelo Pobreza-Variables Explicativas
Fixed-effects (within) regression
Number of obs
=
180
Group variable: banco
Number of groups
=
10
R-sq:
Obs per group: min =
18
.
avg =
18.0
overall = 0.5651
max =
18
F(4,166)
=
89.83
Prob > F
=
0.0000
within
= 0.6840
between =
corr(u_i, Xb)
= -0.4169
-----------------------------------------------------------------------------pobreza |
Coef.
Std. Err.
t
P>|t|
[95% Conf. Interval]
-------------+---------------------------------------------------------------comercial |
-1.04e-07
1.44e-07
-0.72
0.473
-3.88e-07
1.81e-07
44
consumo |
-3.22e-06
3.65e-07
-8.81
0.000
-3.94e-06
-2.50e-06
hipotecaria |
4.93e-07
5.82e-07
0.85
0.398
-6.56e-07
1.64e-06
fusion |
-1.218969
1.141431
-1.07
0.287
-3.472563
1.034625
_cons |
52.69395
.4797351
109.84
0.000
51.74678
53.64112
-------------+---------------------------------------------------------------sigma_u |
2.8463207
sigma_e |
4.1668878
rho |
.31815049
(fraction of variance due to u_i)
-----------------------------------------------------------------------------F test that all u_i=0:
F(9, 166) =
6.48
Prob > F = 0.0000
Fuente. Cálculos propios mediante programa Stata 12
Los resultados para este modelo muestran que el coeficiente asociado al efecto
fusión no tiene significancia estadística, al igual que este, el coeficiente
correspondiente a la cartera comercial e hipotecaria tampoco presentan
significancia, hecho que se repite, puesto que en el anterior modelo tampoco
este ultimo coeficiente mostro significancia. La ecuación obtenida mediante
este modelo es la siguiente:
Un tercer modelo busca capturar el efecto de las fusiones en el desarrollo local.
Para ello fue tomado el recaudo del impuesto de Industria y Comercio, esto
debido a que este es el cobro que se le hace a las empresas formales. Este
impuesto es de orden municipal y la intención de incluirlo en la presente
investigación radica en el hecho de que mediante este, es posible inferir sobre
el desarrollo del sector empresarial de los entes territoriales del país, el mismo
permitirá establecer una relación entre el sector financiero y la formación y/o
consolidación de empresas a nivel territorial.
45
Por tanto, el sector financiero sirve como fuente de apalancamiento para las
empresas de los demás sectores de la economía, un mayor recaudo de
impuestos significa un mayor desarrollo principalmente del sector industrial.
Cuadro 6. Modelo TX-Variables Explicativas
Fixed-effects (within) regression
Number of obs
=
180
Group variable: banco
Number of groups
=
10
R-sq:
Obs per group: min =
18
.
avg =
18.0
overall = 0.5527
max =
18
F(4,166)
=
94.98
Prob > F
=
0.0000
within
= 0.6959
between =
corr(u_i, Xb)
= -0.4537
-----------------------------------------------------------------------------TX |
Coef.
Std. Err.
t
P>|t|
[95% Conf. Interval]
-------------+---------------------------------------------------------------comercial |
.000049
.0000299
1.64
0.003
-9.99e-06
.000108
consumo |
.0005579
.0000757
7.36
0.000
.0004083
.0007074
hipotecaria |
-.0001878
.0001206
-1.56
0.121
-.000426
.0000504
fusion |
981.9496
236.6999
4.15
0.000
514.6194
1449.28
_cons |
1202.448
99.4832
12.09
0.000
1006.033
1398.864
-------------+---------------------------------------------------------------sigma_u |
673.60558
sigma_e |
864.09206
rho |
.37799454
(fraction of variance due to u_i)
-----------------------------------------------------------------------------F test that all u_i=0:
F(9, 166) =
7.29
Prob > F = 0.0000
Fuente. Cálculos propios mediante programa Stata 12
Al igual que en los dos anteriores modelos el coeficiente asociado a la variable
cartera hipotecaria no es significativo. El coeficiente que representa el efecto
fusión dentro del modelo para este caso si es representativo bajo un nivel de
confiabilidad del 95% y a su vez al igual que en el modelo en el cual la variable
dependiente es el PIB la relación es directa, lo que concuerda con la hipótesis
planteada que se fundamenta en que las fusiones permiten un mayor
46
crecimiento a nivel económico y social. La ecuación estimada mediante este
modelo es la siguiente:
De los anteriores modelos se puede concluir que las fusiones, las cuales han
sido un hecho generalizado en el mercado bancario colombiano en las dos
últimas décadas, muestran una relación con el crecimiento económico, mas no
con la disminución de la pobreza. Como fue posible evidenciar dentro de los
modelos elaborados la variable que muestra una mayor representatividad es la
de cartera de consumo, es decir los individuos en este periodo han aumentado
su capacidad de consumo, el acceso a mas fuentes de financiación ha sido una
de las causas de ello y esto se puede ver en el aumento de este tipo de cartera
en todos los bancos que se utilizaron para este estudio, sin que ello involucre
necesariamente una fusión como mecanismo de los bancos para ampliar su
portafolio.
La relación con respecto al producto interno bruto es directa, es decir las
fusiones según estos resultados han sido benéficas para el crecimiento
económico, aunque esto es una conclusión muy apresurada, puesto que estos
fenómenos de consolidación de los bancos han coincidido con las crisis
económicas a finales de la década de los 90 y en la segunda parte de la
década pasada, por lo que las fusiones serian una estrategia para protegerse
de las mismas y no una causa de estas.
El recaudo de impuestos de industria y comercio también presenta una relación
directa con las fusiones según el modelo especificado, el desarrollo regional es
positivo, mostrando a las entidades financieras como el centro o articulador del
sistema económico a nivel local, puesto que estas permiten a las empresas de
los demás sectores acceder a recursos para aumentar su capacidad
productiva.
47
CONCLUSIONES
Las fusiones han sido un hecho característico de la economía en las dos
últimas décadas. La ciencia económica las ha abordado desde distintas
perspectivas. Para los teóricos de las economías a escala, la finalidad de estas
consiste en alcanzar un nivel óptimo de producción en donde, el costo marginal
sea menor a medida que incrementa la producción; según la teoría de los
costos de transacción, las fusiones buscan reducir los costos que se dan
cuando se lleva a cabo un contrato con terceros, es decir buscan integrar todas
las operaciones necesarias para realizar una operación dentro de la misma
empresa. Dentro del direccionamiento estratégico, el objetivo de las fusiones es
conseguir un mayor poder de mercado, al contar con una mayor participación
dentro del mismo, así como una mayor diversificación de los bienes y servicios
que ofrece.
La relación entre el desarrollo del sector bancario y el crecimiento económico
ha sido objeto de análisis en especial en las dos últimas décadas. Teorías
asociadas a la intermediación financiera muestran como esta funciona como un
motor de desarrollo, puesto que posibilita el acceso a los recursos por parte de
las empresas de otros sectores sirviendo como un canal de intermediación.
Mediante evidencia empírica ha sido posible evidenciar como el papel de las
entidades bancarias ha permitido un mejor direccionamiento de los recursos
maximizando la rentabilidad de las inversiones al posicionarlas en proyectos
más atractivos desde el punto de vista financiero. Según la posición de Rajan y
Zingales, la capacidad de ahorro de la economía determina su crecimiento
económico y puesto que el sector bancario es el receptor de dichos recursos,
este muestra primero un comportamiento alcista en presencia de altos niveles
de ahorro.
La economía colombiana ha mostrado un comportamiento favorable en la
última década. El producto interno bruto presento una tendencia alcista durante
48
la mayor parte de las dos décadas, solo durante la crisis de finales de los
noventa este mostro una caída significativa, la recuperación se dio durante los
primeros años de la década pasada y se ha mantenido de una manera
satisfactoria a pesar de los efectos nocivos de la crisis financiera del 2008.
La inflación, siendo este otro indicador que muestra la evolución de la
economía y el bienestar para sus individuos presenta una tendencia a la baja,
la independencia del Banco de la Republica proclamada en la constitución
política de 1991 le permitió tener libertad y autonomía, lo que propicio un
descenso significativo pasando de inflaciones de más de 30% en 1990 a
menos de 5% en los últimos años. El desempleo al igual que la inflación tuvo
un comportamiento decreciente durante la mayoría del periodo objeto de
estudio. La crisis de finales de los 90 y la crisis financiera de la década pasada
incidieron en el índice de desempleo en el país aumentándolo. La pobreza en
el país muestra una tendencia descendente, pasando de 56.4% a principios de
la década de los 90 a 32.1% en el año 2012. Solo a finales de la década de los
noventa esta presento una tendencia alcista, en los demás años la caída ha
sido sostenida.
Mediante tres modelos en forma de panel de datos, el presente documento
intento determinar una relación entre las fusiones dadas en el mercado
bancario colombiano y el desarrollo económico y social del país. Para ello
fueron tomados los valores de las carteras comercial, de consumo e hipotecaria
de diez de los principales bancos que operan en la actualidad en el país,
algunos de ellos producto de fusiones, contando también con una variable
dummy que identificara el momento de la fusión bancaria.
A partir de estos tres modelos, uno de ellos para hallar una relación entre estas
variables y el producto interno bruto del país, el cual permitió observar la
relación entre estas y el crecimiento económico a nivel agregado. Un segundo
modelo cuya variable dependiente es la pobreza multidimensional, con el fin de
mostrar si las fusiones han propiciado una mejora en este indicador social. Un
tercer modelo con los recaudos por impuesto de industria y comercio como
variable dependiente. Mediante este se pretendió analizar el desarrollo local
con respecto al desarrollo bancario.
49
Como principales resultados se encontró que existe evidencia empírica, por lo
menos en este caso que relaciona las fusiones con el crecimiento económico
del país, es más, en lo que respecta al modelo elaborado cuya variable
explicativa es el PIB, la relación es positiva, es decir las fusiones tendrían un
efecto favorable para el crecimiento económico. Con respecto a la pobreza el
coeficiente no es significativo, lo que indicaría que no existe ninguna relación
entre estas y este indicador social. El recaudo de impuestos de industria y
comercio fue el único que mostro significancia y a su vez se encontró acorde
con la hipótesis planteada. El desarrollo del ente territorial tiene una relación
directa con las fusiones.
El coeficiente que presento significancia en todos los modelos especificados
corresponde al asociado con la cartera de consumo, es decir la mayor
posibilidad de acceso a fuentes de financiamiento ha provocado crecimiento en
la economía, sin que ello quiera decir un mayor bienestar para los individuos y
a su vez lo que puede haber sucedido es que se halla dado un mayor
endeudamiento por parte de estos. Aunque esta hipótesis en el presente
documento no se contrasta queda como una posible interrogante para futuros
trabajos de investigación.
50
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52
ANEXOS
PIB Nacional, recaudo de impuestos departamentales, pobreza, inflación y
desempleo Colombia 1990-2012.
AÑO
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012





POBREZA %
56,4
56,1
55,1
53,3
52,5
52,1
51,7
50,9
53,4
54,9
54,5
54,2
53,9
51,2
51,1
50,4
46,0
45,5
42,2
40,4
37,3
34,2
32,1
PIB
56.873.930
58.222.935
60.757.528
64.226.882
67.532.862
71.046.217
72.506.824
74.994.021
75.421.325
72.250.601
74.363.831
75.458.108
76.917.222
79.884.490
83.772.433
87.727.925
93.603.516
100.062.746
103.611.777
105.322.976
109.506.195
116.783.242
121.454.571
TX INFLACIÓN DESEMPLEO
89
32,4
10,5
121
26,8
10,2
158
25,1
10,2
225
22,6
8,6
370
22,6
8,9
472
19,5
8,8
644
21,6
11,2
810
17,7
12,4
1.044
16,7
15,3
1.123
9,2
19,4
1.199
8,8
17,3
1.271
7,7
18,2
1.468
7,0
18,1
1.893
6,5
17,1
2.186
5,5
15,8
2.505
4,9
14,3
2.914
4,5
13,1
3.424
5,7
11,4
3.860
7,7
11,5
4.086
2,0
13,0
4.419
3,2
12,4
4.757
3,7
11,5
5.253
2,4
11,3
La pobreza es medida en porcentaje con base en la gran encuesta
integrada de hogares (GEIH), anteriormente encuesta nacional de
hogares.
Las cifras del Producto Interno Bruto son tomadas en referencia a los
datos suministrados por el DANE en su sección de cuentas nacionales.
Corresponden al valor de la producción a precios constantes de 1995,
en miles de millones de pesos.
El recaudo de impuestos corresponde al de industria y comercio, siendo
este la fuente principal de ingresos a nivel local. Los valores del mismo
se presentan en miles de millones de pesos de 1995.
La inflación corresponde a la variación del índice de precios al
consumidor.
La tasa de desempleo es basada en la metodología utilizada por el
DANE.
53
Cartera comercial, hipotecaria y de consumo Bancolombia 1995-2012
Año
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Comercial
Consumo
Hipotecaria
614.542
280.841
-
704.225
302.310
-
1.149.241
367.932
-
3.006.834
853.784
3.234
3.157.226
732.234
2.189
3.896.437
760.985
1.743
3.867.034
928.267
1.696
4.404.560
834.297
1.293
5.044.608
1.061.146
836
5.891.312
1.382.909
284
9.527.651
2.023.459
1.396.520
13.511.829
2.622.949
1.321.845
17.411.943
3.594.835
1.869.755
21.592.420
3.799.118
2.279.692
20.219.430
3.388.730
2.509.404
26.360.714
5.428.624
2.483.312
31.747.396
7.735.091
3.992.097
38.478.844
9.294.390
5.149.564
Cartera comercial, hipotecaria y de consumo Banco Popular 1995-2012
Año
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Comercial
Consumo
Hipotecaria
1.366.732
433.344
198.043
1.821.663
265.630
204.152
2.427.028
397.075
220.685
2.551.783
493.236
242.466
2.519.370
318.529
239.424
2.389.013
316.421
185.306
2.453.638
297.945
191.539
2.401.939
415.826
217.813
2.494.798
594.852
260.317
3.072.519
841.366
352.470
3.458.096
1.266.356
432.381
5.159.942
2.258.539
1.798.922
5.982.182
3.632.968
2.142.321
7.189.920
4.502.922
2.480.190
6.079.662
3.481.210
2.778.182
7.613.378
4.013.133
3.515.485
8.794.263
5.671.176
4.282.768
8.948.762
7.331.192
4.885.598
54
Cartera comercial, hipotecaria y de consumo Banco Corpbanca 1995-2012
Año
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Comercial
Consumo
Hipotecaria
22.835
393.053
12.405
40.117
472.061
16.789
46.393
618.249
20.449
51.575
706.756
25.146
142.342
560.855
25.822
145.653
581.754
40.360
155.207
729.741
30.052
184.036
730.116
20.262
234.872
809.235
12.975
325.583
845.476
8.296
764.487
1.052.133
772.468
1.033.721
1.474.647
844.652
1.528.028
2.046.907
812.424
1.400.737
1.884.797
991.398
1.588.273
1.531.924
1.356.842
1.589.526
1.387.277
1.094.122
2.003.519
1.593.540
1.691.115
1.997.902
1.885.314
2.277.074
Cartera comercial, hipotecaria y de consumo Banco BBVA 1995-2012
Año
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Comercial
Consumo
Hipotecaria
-
-
-
-
-
-
-
-
-
725.138
156.160
1.611.068
553.261
117.443
1.410.519
548.358
185.206
1.161.427
600.115
198.665
1.133.921
821.314
323.976
990.073
1.019.427
498.132
974.733
1.053.546
653.061
701.700
1.336.941
838.084
624.338
1.832.018
1.344.704
761.176
2.363.284
1.520.989
860.161
2.875.076
1.752.619
941.805
3.110.787
2.552.874
1.029.790
4.013.595
3.038.417
1.015.403
5.713.559
3.790.896
1.395.063
6.460.036
4.310.761
1.752.675
55
Cartera comercial, hipotecaria y de consumo Banco HelmBank 1995-2012
Año
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Comercial
Consumo
Hipotecaria
476.062
315.549
-
649.955
325.099
-
822.769
549.733
-
1.047.097
508.764
-
1.476.184
341.796
5.284
1.162.107
245.147
7.500
835.274
189.266
-
977.497
171.671
-
1.163.738
190.236
-
1.423.335
280.850
2.814
1.876.314
405.221
52.297
1.767.870
666.807
126.166
1.843.620
943.817
212.774
2.242.271
999.668
258.237
2.576.404
1.064.238
261.957
3.165.783
1.327.293
140.981
3.290.118
1.768.258
287.316
4.007.598
2.277.127
456.960
Cartera comercial, hipotecaria y de consumo Banco Occidente 1995-2012
Año
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Comercial
Consumo
Hipotecaria
214.216
57.256
1.157.026
197.259
113.562
1.512.808
185.527
236.626
1.877.396
218.515
348.913
2.504.869
205.718
309.948
2.610.481
250.620
401.511
2.300.685
292.153
404.656
2.282.295
646.797
512.690
1.893.976
769.801
577.177
1.539.636
1.101.108
791.565
1.235.777
1.197.621
1.281.427
1.138.454
1.854.201
3.680.003
1.263.496
6.176.496
5.062.356
1.921.078
7.986.337
5.336.172
1.889.532
9.399.625
5.901.648
1.982.154
11.669.323
7.497.131
1.771.170
14.632.416
8.495.501
2.459.215
16.433.906
9.271.540
2.935.678
56
Cartera comercial, hipotecaria y de consumo Banco BCSC 1995-2012
Año
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Comercial
Consumo
Hipotecaria
265.902
35.293
-
290.722
38.470
-
461.159
83.374
-
582.417
54.029
-
569.309
56.237
-
658.643
64.537
-
710.592
88.661
-
831.432
85.588
-
1.026.508
117.464
-
1.298.907
163.199
-
1.678.189
200.772
-
2.110.576
441.328
-
2.795.404
607.167
-
3.660.709
861.468
-
3.813.859
889.723
-
6.362.130
994.688
-
7.180.228
1.180.578
-
7.263.556
1.415.966
9.839
Cartera comercial, hipotecaria y de consumo Banco Davivienda 1995-2012
Año
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Comercial
Consumo
Hipotecaria
383.889
183.592
-
547.899
183.608
-
715.234
190.321
-
1.000.242
210.773
-
1.294.616
211.179
-
1.277.656
237.419
-
1.416.022
289.271
-
1.750.758
297.957
-
1.935.475
342.826
-
2.224.716
425.446
-
2.774.396
1.019.818
-
4.139.562
1.449.535
-
5.194.581
1.924.618
-
6.194.631
2.066.717
-
6.144.692
2.097.822
-
9.452.723
2.296.979
-
11.732.891
2.798.028
-
13.302.317
3.478.822
1.782
57
Cartera comercial, hipotecaria y de consumo Banco Colpatria 1995-2012
Año
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Comercial
Consumo
Hipotecaria
579.557
199.814
1.673
721.652
197.319
21.764
1.059.876
317.040
136.494
1.127.380
466.278
296.936
1.325.484
474.215
316.646
1.323.926
594.112
282.260
1.238.015
812.270
277.041
1.221.569
917.586
247.966
1.255.678
1.136.335
212.133
1.380.357
1.436.863
172.791
1.450.113
1.805.950
129.786
1.584.109
2.359.868
111.238
1.968.895
3.156.394
94.742
2.124.950
3.740.385
80.969
2.643.179
4.185.518
61.928
3.957.256
4.664.539
46.839
4.658.397
5.424.759
31.228
5.411.894
6.226.754
24.920
Cartera comercial, hipotecaria y de consumo Banco Villas 1995-2012
Año
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Comercial
Consumo
Hipotecaria
148.365
4.050
466.700
175.904
12.470
724.538
232.192
39.669
1.045.600
286.286
62.589
1.334.458
291.416
5.112
1.447.160
525.859
11.627
1.808.100
495.949
18.309
1.669.091
587.626
27.226
1.531.572
565.040
53.030
1.397.520
618.358
132.658
982.582
674.786
376.211
841.159
1.086.025
766.898
810.656
1.341.393
974.127
771.309
1.556.255
1.218.606
670.171
1.742.890
1.736.371
681.956
1.867.488
1.964.699
586.830
2.118.986
2.235.973
680.695
2.224.030
2.808.464
804.264
58

D. Ignacio Arias - Club Financiero Génova

Composicion de Cartera Fondo: Pionero Renta Dolares Cartera al

BALANCE GENERAL BANCOPPEL MARZO 2015 PESOS

Ficha Fondo

CA Bankoa Renta Fija Corto Plazo

Informe de Gestión

Composición de la Cartera de Valores de la Siefore 2

Customer Intelligence:

DERECHO BANCARIO BOLIVIANO SEGUNDA

sinopsis