6.- BALANZA DE PAGOS La Balanza de Pagos reduce la necesidad de financiación frente al exterior Según los datos disponibles de Balanza de Pagos, en el primer trimestre de 2015 la economía española generó necesidad de financiación frente al exterior de 774 millones de euros (0,3% del PIB), frente a una necesidad de financiación de 2.184 millones (0,9% del PIB) en el mismo periodo del año anterior. Esta corrección del desequilibrio exterior provino de la ampliación del superávit de bienes y servicios y, en menor medida, de la moderación del déficit de rentas primarias y secundarias, mientras que el superávit de capital se redujo a la mitad. La balanza por cuenta corriente acumuló un déficit (después de tres trimestres en positivo) de 1.514 millones de euros, menos de la mitad del alcanzado en el primer trimestre de 2014 (3.677 millones de euros). Paralelamente, la balanza financiera registró entradas netas de capital por valor de 362 millones de euros, frente a las salidas netas de 1.581 millones de un año antes, debido a un aumento de la posición neta deudora del Banco de España, de 15.296 millones de euros, superior a las salidas netas de capital excluido el Banco de España, de 14.934 millones. Cuadro 6.1 Balanza de pagos. Operaciones no financieras (1) Millones de euros Enero-marzo 2014 Ingresos Cuenta corriente y capital Cuenta corriente Bienes y servicios Turismo Rentas primarias y secundarias Cuenta de capital Pagos Enero-marzo 2015 Saldo Ingresos Pagos Saldo 92.561 94.745 -2.184 96.971 97.745 -774 90.875 94.551 -3.677 96.058 97.570 -1.514 78.194 75.085 3.109 83.302 78.631 4.670 8.512 2.551 5.961 8.748 2.909 5.839 12.681 19.466 -6.786 12.756 18.939 -6.184 1.686 194 1.491 913 175 738 (1) A veces, la suma de componentes no coincide con el total debido al redondeo. Fuente: Banco de España Aumenta el superávit de bienes y servicios Los intercambios con el exterior de bienes y servicios entre enero y marzo de 2015 dieron lugar a un superávit de 4.670 millones de euros, superior en un 50,2% al registrado el mismo periodo del año anterior. En términos nominales, las exportaciones aumentaron un 6,5% y las importaciones un 4,7%, tasas que suponen una aceleración de 1,6 puntos de las exportaciones y una desaceleración de 1 punto de las importaciones. Mejora el saldo comercial por la reducción del déficit energético La Balanza de Pagos sólo ofrece datos diferenciados entre las balanzas de bienes y de servicios hasta finales de 2014. Según las cifras de Aduanas, que muestran una evolución similar, en el primer trimestre de 2015, el déficit comercial de bienes energéticos disminuyó un 36,3%, en línea con la evolución del precio del petróleo importado que, medido en euros, se abarató un 39,7% Balanza de pagos 59 en media en dicho periodo, mientras que el superávit de la balanza no energética se redujo significativamente. Como resultado, se produjo una disminución del déficit comercial del 14,9%. Utilizando los índices de valor unitario del Ministerio de Economía y Competitividad, se observa que la relación real de intercambio mejoró un 2,1%, contribuyendo a la reducción del déficit comercial. G 6.1 BALANZA POR CUENTA CORRIENTE Datos acumulados 12 últimos meses. Porcentaje del PIB 4 3 2 1 0 -1 -2 Saldo cuenta corriente -3 Saldo bienes y servicios Saldo rentas primarias y secundarias -4 2012 2013 2014 2015 Fuentes: Banco de España y SGACPE. Los ingresos por turismo se desaceleran ligeramente… La balanza de servicios turísticos acumuló en el primer trimestre del año un superávit de 5.839 millones de euros, inferior en un 2% al del mismo periodo de 2014. Este resultado recoge un avance del 2,8% de los ingresos por turismo, ligeramente inferior al del trimestre previo (3,1%). El gasto realizado por los turistas extranjeros, según la Encuesta de Gasto Turístico (EGATUR), aumentó en el primer trimestre un 7% en tasa interanual (3,2% en el trimestre anterior) y las entradas de turistas, indicador de la evolución del turismo en términos reales, crecieron un 5,3%, seis décimas menos que en el cuarto trimestre del pasado año. ...mientras que los pagos por turismo se aceleran significativamente Los pagos por turismo, como consecuencia de los viajes de los españoles en el extranjero, crecieron un 14% en el primer trimestre en relación con un año antes, tasa que más que duplica a la registrada en el cuarto trimestre de 2014. Disminuye el déficit de rentas primarias y secundarias La balanza de rentas primarias y secundarias acumuló hasta marzo de 2015 un déficit de 6.184 millones de euros, un 8,9% inferior al anotado en los mismos meses de 2014, al confluir un moderado aumento de los ingresos (0,6%) y una caída de los pagos (-2,7%), tasas que en ambos casos suponen una desaceleración respecto a las registradas un año antes. Sólo se disponen de datos desglosados hasta diciembre de 2014. Los únicos datos disponibles para el primer trimestre de 2015, están incluidos en la renta secundaria y, en concreto, son los suministrados por la D.G. del Tesoro y Política Financiera correspondientes a los flujos financieros con la Unión Europea, que muestran que, en relación con los ingresos, las transferencias de carácter público recibidas del 60 Ministerio de Economía y Competitividad / Informe de Coyuntura Económica / mayo 2015 Fondo Social Europeo, dirigidas a fomento del empleo, se redujeron un 59,3%, mientras que entre las transferencias dirigidas al sector privado, las subvenciones recibidas por los agricultores como reembolsos de la Política Agraria Común aumentaron un 2,2%. En la vertiente de los pagos, dentro de los de carácter público destinados a la UE crecieron los relacionados con el Recurso IVA (17%) y Recursos Propios Tradicionales (14,5%) y disminuyeron un 20% los relativos al Recurso RNB, aunque hay que tener en cuenta que estos pagos no se reparten todos los ejercicios de la misma forma. Se reduce el superávit de la balanza de capital La balanza de capital generó en el primer trimestre de 2015 un superávit de 738 millones de euros, un 50,5% inferior al del año anterior, tasa que recoge caídas del 45,8% de los ingresos y del 9,8% de los pagos. Dentro de los ingresos, las partidas más importantes cuantitativamente fueron las transferencias públicas procedentes de los fondos estructurales del Presupuesto Comunitario y dirigidas a infraestructuras, desarrollo rural y medio ambiente. En este sentido, destaca el retroceso de los recibidos del Fondo de Cohesión y, sobre todo, de los correspondientes al FEDER, partida esta última que supone en torno al 70% del total. No obstante, hay que recordar la irregularidad de estos ingresos, por el carácter plurianual de muchas de las acciones que financian. Salidas netas de capital en las operaciones financieras con el exterior, excluido el Banco de España En los tres primeros meses de 2015, la cuenta financiera contabilizó entradas netas de capital por valor de 362 millones de euros, frente a unas salidas netas de 1.581 millones de un año antes. Excluido el Banco de España, hasta marzo se registraron salidas netas de capital por valor de 14.934 millones de euros (1,4% del PIB), ligeramente superiores (un 2,9%), a las salidas netas de un año antes, resultado que recoge elevados crecimientos de los saldos positivos (inversiones) en las operaciones de activo y en las de pasivo. Se mantiene la recuperación de la inversión del exterior en España… La variación de pasivos generó hasta marzo entradas netas de capital por valor de 34.943 millones de euros, superiores en un 118,3% a las entradas netas registradas un año antes. El saldo de la inversión directa disminuyó un 16,7% en tasa interanual, registrando entradas netas de 7.291 millones de euros, que se canalizaron hacia otros sectores residentes (no se dispone del desglose por instrumentos para 2015). Por su parte, la inversión de cartera contabilizó entradas netas por valor de 27.102 millones de euros, cifra siete veces superior a la de 2014, en su mayor parte dirigidas a las Administraciones Públicas. Finalmente, las otras inversiones (préstamos, depósitos y repos) anotaron entradas netas por valor de 550 millones de euros, un 84,5% inferiores a las del mismo periodo de 2014, siendo su principal destino el sector privado, financiero y no financiero. ...y de la inversión de España en el exterior La variación de activos frente al exterior, excluido el Banco de España, acumuló en los tres primeros meses de 2015 salidas netas de capital (inversiones) por valor de 49.878 millones de euros, un 63,5% superiores a las de un año antes. Todas las modalidades registraron salidas netas. La inversión directa acumuló salidas de capital por valor de 6.388 millones de euros, un 50,3% inferior a las de un año antes, procedentes casi en su totalidad de otros sectores residentes. El saldo de la inversión en cartera aumentó un 94,9%, observándose salidas netas por valor de 38.327 millones de euros, concentradas en el sector privado, mayoritariamente en los otros sectores residentes. Por último, las salidas netas en forma de otra inversión ascendieron a 6.052 millones de Balanza de pagos 61 euros, frente a las entradas de un año antes, principalmente por las inversiones de las instituciones financieras, en las que se observaron desinversiones en los dos últimos años. Cuadro 6.2 Balanza de pagos. Operaciones financieras (1) Millones de euros Enero-marzo 2014 Enero-marzo 2015 Variación neta activos Variación neta pasivos Cuenta financiera 21.352 16.003 5.349 34.994 34.945 49 - Excluido Banco de España 30.512 16.003 14.508 49.878 34.945 14.934 Inversión directa 12.862 8.754 4.108 6.388 7.292 -903 Instituciones financieras 3.945 2.000 1.945 359 -107 466 Otros sectores residentes 8.917 6.754 2.163 6.029 7.399 -1.370 19.662 3.700 15.960 38.327 27.103 11.223 -1 5.307 -5.308 351 26.614 -26.263 Inversión de cartera Administraciones Públicas Saldo Variación neta activos Variación neta pasivos Saldo Instituciones financieras 8.061 7.108 953 10.428 3.107 7.321 Otros sectores residentes Otra inversión 11.602 -8.715 20.317 27.548 -2.618 30.166 -2.214 3.549 -5.762 6.052 550 5.503 -4.098 -100 -3.998 -6.301 -4.042 -2.259 Instituciones financieras -773 2.504 -3.277 9.406 2.346 7.060 Otros sectores residentes 2.657 1.145 Administraciones Públicas Derivados financieros - Banco de España Reservas Activos frente Eurosistema Otros activos netos - Errores y omisiones 1.512 2.947 2.246 701 202 - 202 -889 - -889 -12.927 - -12.927 -15.296 - -15.296 -37 - -37 4.658 - 4.658 -13.365 - -13.365 -22.511 - -22.511 476 - 476 2.558 - 2.558 3.767 - 3.767 412 - 412 (1) A veces, la suma de componentes no coincide con el total debido al redondeo. Fuente: Banco de España. Aumenta la posición deudora neta del Banco de España frente al Eurosistema Las operaciones corrientes, de capital y financieras, generaron una disminución de 15.296 millones de euros de los activos netos del Banco de España, cifra que incluye una reducción de 22.512 millones de los activos frente al Eurosistema, y aumentos de 4.658 de las reservas y de 2.558 millones del resto de activos netos. La PIIN se deterioró en el cuarto trimestre de 2014 por el efecto valoración La Posición de Inversión Internacional Neta (PIIN) incrementó su saldo deudor en el cuarto trimestre de 2014, un 0,6% hasta alcanzar 990 mil de millones de euros, aunque este saldo mejoró en ocho mil millones en la segunda mitad del año. Dada la capacidad de financiación de la economía en este periodo, el incremento del saldo se debe a un efecto valoración negativo. La PIIN deudora representó el 93,5% del PIB en el cuarto trimestre de 2014, tres décimas menos que un año antes. Los activos sumaron 1.482 mil millones, un 9,7% más que un año antes, y los pasivos 2.471 mil millones, un 5,9% más que un año antes. Por su parte, la deuda externa bruta ascen- 62 Ministerio de Economía y Competitividad / Informe de Coyuntura Económica / mayo 2015 dió en el último trimestre del pasado año a 169 mil millones de euros (160,1% del PIB), frente a los 162 mil millones del mismo periodo de 2013 (154,7% del PIB). El saldo deudor de la PIIN, sin incluir al Banco de España, alcanzó un importe de 874 mil millones de euros en el cuarto trimestre de 2014, un 4,2% más que un año antes. Se registró una ampliación del saldo deudor en inversión de cartera del 6,8%, hasta los 622 mil millones de euros, y del saldo deudor en otra inversión del 4%, hasta los 207 mil millones de euros. Por su parte, la inversión directa redujo su saldo deudor un 34,8%, hasta 39 mil millones de euros. Junio 2015
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