AAA- ThomasLloyd Group 03/2015

AAA03/2015
ThomasLloyd Group
Investmentprozess Rating
ThomasLloyd SICAV-SIF - Cleantech Infrastructure Fund
Profil
Investmentansatz
Gesellschaftseinheit
Internet
Anlegerprofil
Anlagehorizont
Risikoklasse
Renditeerwartung
Verlusttoleranz
ThomasLloyd SICAV-SIF - Cleantech Infrastructure Fund
ThomasLloyd Global Assetmanagement (Schweiz) AG (als Investment Advisor)
www.thomas-lloyd.com
mittel- bis langfristig
mittel
weitgehend kapitalmarktunabhängige positive Wertentwicklung
Verluste sind möglich
Ratingobjekt:
Gegenstand des Ratings ist der im Sachwertbereich der ThomasLloyd Gruppe implementierte und umgesetzte
Investmentprozess. Im Speziellen bezieht sich das Rating auf das Segment Infrastruktur und hier speziell den Bereich
nachhaltiger Stromgewinnung aus erneuerbaren Quellen sowie die zugehörigen effizienten Stromübertragungs- und
Vertriebssysteme. Betrachtet und bewertet wurde der Investmentprozess im Hinblick auf die Umsetzung im luxemburgischen Spezialfonds in der Rechtsform eines SICAV-SIF.
TELOS-Kommentar
ThomasLloyd ist eine global tätige Investment- und
auf den Gebieten Solar/Wind/Biomasse mit entspre-
Beratungsgesellschaft, die sich ausschließlich auf den
chender praktischer Erfahrung bei der Durchführung
Erneuerbare-Energien-Sektor in Asien spezialisiert hat.
komplexer Projekte auf dem Gebiet Infrastruktur. Ein über
Das Unternehmen ist seit seiner Gründung 2003 auf
lange
Jahre
aufgebautes
Netzwerk
aus
Beratern,
Alternative Investments spezialisiert, wobei der Fokus
Vertragsunternehmen und Dienstleistern rundet die Exper-
ursprünglich auf Private Equity und Hedgefonds lag und
tise von ThomasLloyd im Investmentprozess ab. Über
sich dann mit der Übernahme der international tätigen
seine hervorragenden Kontakte unmittelbar vor Ort gelingt
Illington Fund Management Group in New York im Jahr
ThomasLloyd die Generierung attraktiver Projekte im
2006 sukzessive auf den Cleantech- und Erneuerbare-
Bereich Erneuerbarer Energien Infrastruktur in beiden
Energien-Sektor fokussiert hat. Zunächst wurde das
Ländern. Ein weiterer Garant für den Erfolg von
Investment Banking auf diesen Sektor ausgerichtet,
ThomasLloyd ist die Kapitalkraft, die hinter der Gruppe
gefolgt vom Investment Management. Seit 2010 ist die
steht. ThomasLloyd ist nicht zuletzt auch mit seinen inter-
ThomasLloyd Group konzernweit ausschließlich auf den
nationalen Kooperationspartnern wie einer Tochtergesell-
Sektor Cleantech- und erneuerbare Energien ausgerichtet
schaft der Weltbank zu den führenden Anbietern auf dem
(Schwerpunkt Asien und hier derzeit die Philippinen sowie
Gebiet der Erneuerbare-Energien-Infrastruktur an den
Kambodscha.) Der neuen europäischen Gesetzgebung für
genannten Standorten zu zählen.
alternative
(AIFMD)
Investmentfonds/Investmentfondsmanager
wurde
mit
dem
SICAV-SIF,
bewertenden Produktes ThomasLloyd SICAV-SIF Clean-
Luxemburg, begegnet. ThomasLloyd profitiert von seiner
tech Infrastructure Fund (TLCTIF) wird ein äußerst diszipli-
langjährigen Erfahrung bei der Konzeption und dem
nierter Investmentprozess umgesetzt, der mit Hilfe vielfäl-
Management von Investitionen. Das Management setzt
tiger
sich aus sehr erfahrenen Personen über verschiedene
Wachstum des Marktes für Erneuerbare-Energien-Infra-
Disziplinen
wie
struktur in Asien setzt und auf die Generierung von
Corporate
Finance,
Investment-
ThomasLloyd
Im Rahmen des in dem vorliegenden Rating Report zu
und
Treasury
Assetmanagement,
und
Diversifikationselemente
auf
das
exponentielle
Administration
weitestgehend kapitalmarktunabhängigen Erträgen zielt.
zusammen. Daneben besteht ein ca. 180 Mitarbeiter
Investitionen des Fonds erfolgen in Infrastrukturprojekte
umfassendes Team an Spezialisten in den Bereichen
aus den erneuerbaren Energien, sowie der zugehörigen
Objektfinanzierung, Operations, Logistik, Monitoring und
effizienten Energieübertragung sowie der Stromverteilung.
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Investmentprozess Rating
ThomasLloyd SICAV-SIF - Cleantech Infrastructure Fund
Der Investmentprozess folgt einer klaren Prozesskette, die
Committee
auf einem kombinierten Top-down- und Bottom-up-Ansatz
hinaus übernimmt MDO das gesamte Risikomanagement
fußt. Der Infrastrukturbereich von ThomasLloyd bündelt
und das Controlling. Durch die konsequente Umsetzung
das aufgabenspezifische Know-how mehrerer Tochterun-
des Auswahlprozesses für Investitionsmöglichkeiten in
ternehmen, unter anderem der ThomasLloyd Capital Part-
Verbindung mit einer eingehenden Due Diligence vor jeder
ners S.á.r.l., Luxemburg (TL Lux) als General Partner des
Investmententscheidung wird sichergestellt, dass ein
ThomasLloyd
breites Universum an potentiellen Investmentchancen zur
SICAV-SIF, ThomasLloyd Capital LLC
zu
treffenden
(USA) mit Standorten in u.a. New York, London und
Verfügung
Singapur - zuständig für Projekt Origination, DD, Transac-
ThomasLloyd ausschließlich auf Investments in Projekte,
tion, Structuring & Documentation, Equity/Debt Syndica-
welche die strengen Anforderungen des Kriterienkatalogs
tion und M&A sowie der ThomasLloyd Global Asset Mana-
erfüllen. Die Qualitätssicherung und das Risikomanage-
gement (Schweiz) AG (TL CH) mit Standorten in Zürich
ment sind integraler Bestandteil des Investmentprozesses
und London als Investment Advisor, zuständig für Port-
und unterliegen einem klar definierten Monitoring und
folio- und Risikomanagement, Reporting. TL Lux als
konsequenten
Initiator des in der rechtlichen Form eines SICAV-SIF nach
späten Einstieg in Projekte im Bereich der Erneuerbare-
Luxemburger Recht aufgelegten Teil-Fonds bestimmt die
Energien-Infrastruktur und klare Vorgaben in Bezug auf
Vorgaben für die Investmentphilosophie
Exit-Strategien erreicht der Fonds eine Optimierung des
und -ziele des
Fonds. Flankierend übernimmt TL CH eine beratende
steht.
Investitionsentscheidungen
Andererseits
Ergebniskontrollen.
fokussiert
Durch
den
sich
relativ
Rendite-Risiko-Profils.
Funktion (Investment Advisor) insbesondere bei der
Der Fonds TLCTIF steht seit September 2014 in der
Entscheidung über konkret zu treffende Investments oder
Form einer Luxemburger SICAV-SIF-Struktur zur Verfü-
Desinvestments. Aus dieser zentralen Infrastruktur heraus
gung und erlaubt damit auch institutionellen Anlegern, u.a.
stellt ThomasLloyd die maßgeblichen Funktionen der
in Deutschland (EU-Passport), das Produkt zu zeichnen.
Konzeption und des Managements der Projekte im
Der Fonds weist seit Auflage im Januar 2011 eine kumu-
Bereich
lierte Nettorendite auf das durchschnittlich gewinnberech-
Erneuerbare-Energien-Infrastruktur.
Für
das
Management des Fonds ist die renommierte Servicege-
tige Kapital von deutlich über 20% p.a. auf.
sellschaft MDO Management Company mit Sitz in Luxem-
Der Investmentprozess im Bereich Sachwerte im Sinne
burg zuständig. Über die gemeinsam mit dem Investment
des Ratingobjektes erhält die Bewertung AAA-.
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ThomasLloyd SICAV-SIF - Cleantech Infrastructure Fund
Organisation
ThomasLloyd Group Ltd, London, hat sich bereits kurz
angefangen von der Akquisition der Assets/Projekte über
nach der Jahrtausendwende als erster europäischer
das
Fondsanbieter mit der Entwicklung von Fondslösungen
Betreuung der Anleger und zum reinen Asset Manage-
Portfolio-
und
Risikomanagement
bis
hin
zur
auf dem Gebiet der Sachwerte beschäftigt. Nach ersten
ment.
Engagements in den USA ist dieser Geschäftszweig von
ThomasLloyd hat bis heute über 100 Großprojekte in
ThomasLloyd bis heute weltweit ausgebaut worden. Einen
22 Ländern mit einem Transaktionsvolumen von über 3
lokalen Schwerpunkt bildet Asien. Seit 2007/2008 konzen-
Mrd. USD realisiert. Soweit sinnvoll, hat ThomasLloyd zur
triert sich der Konzern ausschließlich auf das Gebiet der
Erzielung von Skaleneffekten Services projektübergreifend
Sachwerte. Frühzeitig wurde das Spezialgebiet der
gebündelt, so zum Beispiel beim Risikomanagement und
„Erneuerbaren Energien“ (EE) als nachhaltiges Wachs-
dem Reporting.
tumsfeld identifiziert. Die Anlagen zeichnen sich durch
Die Hauptsitze der Unternehmens-Gruppe sind Zürich
eine geringe Korrelation zu traditionellen Anlageklassen
und London. Weitere Standorte sind u.a. New York,
aus. Darüber hinaus sollen die Werttreiber weitestgehend
Luxemburg,
unabhängig vom übrigen Kapital und der Entwicklung von
ThomasLloyd bietet unter dem Dach des „ThomasLloyd
Makrotrends bestimmt.
SICAV-SIF“ (nach Luxemburger Recht, entspricht dem
Nach einer ersten Beteiligung an einem kanadischen
Solar-Projekt (2008) erweiterte
Grunde
Singapur,
nach
Manila,
dem
Frankfurt,
München.
deutschen
offenen
ThomasLloyd seinen
Spezial-AIF-/-Spezialfonds) als Umbrella-Fonds und voll-
Führungsanspruch im Bereich der EE, indem es seit
regulierte Fondsplattform (gemäß der europäischen AIFM-
Anfang 2010 als „principle“ für eigene Fonds agiert. Mit
Richtlinie) ein Fondsprodukt an, das zunächst im Jahr
Unterstützung der in den jeweiligen Ländern „vor Ort“
2011 unter dem Fondsnamen „ThomasLloyd Cleantech
geschaffenen
ThomasLloyd
Infrastructure Fund“ nach deutschem Recht aufgelegt und
Konzepte, initiiert Projekte und begleitet diese sowohl
erfolgreich gemanagt wurde. Um dem Anspruch europäi-
fachlich wie auch in Bezug auf die Finanzierung bis zur
scher (semi-) professioneller Investoren im Hinblick auf die
Realisierung.
Investmentstrategien
Anlagemöglichkeiten, aber auch der neuen europäischen
werden in Europa entwickelt. Die Projekte selbst sollen
Gesetzgebung für alternative Investmentfonds/Investment-
überwiegend von den Wachstumschancen in Asien profi-
fondsmanager (AIFMD), gerecht zu werden, wurde das
tieren und nachhaltige und ökonomisch sinnvolle Erträge
Portfolio im Rahmen einer Sacheinlage in einen Luxem-
unkorreliert zu den traditionellen Kapitalmärkten gene-
burger SICAV-SIF überführt.
Netzwerke
Die
entwickelt
alternativen
rieren. Dies trifft auch auf den Fonds „ThomasLloyd
Die Konzipierung dieses Investitionsvehikels folgt
SICAV-SIF - Cleantech Infrastructure Fund“ unter Luxem-
dabei einer stärkeren Ausrichtung auf den wachsenden
burger Recht zu, der das Ratingobjekt des diesem Report
Bedarf institutioneller Investoren, den ThomasLloyd im
zugrunde liegenden Investmentprozess-Ratings darstellt.
Bereich der Sachwerte festgestellt hat.
Im Jahr 2010 hat ThomasLloyd alle Geschäftsfelder unter
Der unter dem Fondsnamen "ThomasLloyd SICAV-SIF
einem Konzerndach vereint. Der integrierte Finanzkonzern
- Cleantech Infrastructure Fund" (TLCTIF) angebotene
besteht aus vier Geschäftsfeldern:
Fonds im Bereich EE ist der erste Teil-Fonds des

Project Finance
Umbrella-Fonds „ThomasLloyd SICAV-SIF“. Der Fonds

Asset Management
TLCTIF ist eine Investmentgesellschaft mit variablem

Investment Solutions

Corporate Center.
ThomasLloyd ist heute eine der führenden Investmentbanking- und Investmentmanagementgruppen, die sich
ausschließlich auf den Sektor der erneuerbaren Energien
in Asien fokussiert hat. Der Konzern bildet heute mit ca.
180 Spezialisten die gesamte Wertschöpfungskette ab,
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Kapital in der Rechtsform einer Personengesellschaft
nach Luxemburger Recht, der eine Investition auch für
institutionelle Anleger, wie zum Beispiel, Versicherungen,
Versorgungswerken,
Stiftungen
oder
Pensionskassen
ermöglicht. Der Fonds hat im September 2014 die Genehmigung
der
Luxemburger
Aufsichtsbehörde
CSSF
erhalten. Der Fonds TLCTIF ist der BaFin in Deutschland
zum Vertrieb angezeigt worden und ist insoweit zum
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Vertrieb auch in Deutschland (EU-Pass) an (semi-/)
Reporting gegenüber den Kunden gehören. Hierzu exis-
professionelle Investoren zugelassen. Investoren betei-
tieren klare schriftliche Vereinbarungen, die den Aufgaben-
ligen sich an dem Fonds TLCTIF unmittelbar als Komman-
katalog exakt beschreiben.
ditisten oder mittelbar über Feederfonds. Den Investoren
Als Investment Advisor und damit zur Unterstützung
stehen grundsätzlich zwei Investitionsmöglichkeiten zur
von MDO bei der Einhaltung der vorgegebenen Invest-
Verfügung, zum einen eine thesaurierende Anteilsklasse
mentpolitik und der konkreten Investitionsentscheidungen
und zum anderen eine ausschüttende". Beide Anteils-
fungiert TL CH.
klassen sind jeweils in vier Währungen (EUR, USD, GBP,
CZK) zur Zeichnung verfügbar.
Im
Bereich
der
Erneuerbare-Energien-Infrastruktur
profitiert ThomasLloyd von der langjährigen Erfahrung und
Der Fonds TLCTIF investiert unmittelbar in Infrastruk-
dem Fachwissen des Managements, das überwiegend
turprojekte auf dem Gebiet der nachhaltigen Energiege-
führende Positionen bei internationalen und renommierten
winnung aus EE genauso wie der damit verbundenen effi-
Geschäfts- und Investmentbanken sowie im Ingenieur-
zienten Energieübertragung und -verteilung mit dem
wesen und Bau- sowie Projektmanagement inne hatte.
geographischen Schwerpunkt Asien.
Durch die breite interdisziplinäre Expertise der verantwort-
Aktuell bestehen Investitionen in 16 Projekten, 13 auf
lichen Personen verfügt die ThomasLloyd-Gruppe über ein
den Philippinen und 3 in Kambodscha, mit einem Gesamt-
engmaschiges Netzwerk. Auf der Grundlage dieser
volumen von ca. 750 Mio. USD. Die 16 Projekt- oder
herausragenden
Betreibergesellschaften konzentrieren sich im Bereich der
gesamte Wertschöpfungskette von der Akquisition und
EE
Projektentwicklung bis zum Betreiben der Anlageobjekte
auf
die
Spezialgebiete
Solar, Windkraft
sowie
Biomasse.
Struktur
vermag
ThomasLloyd
die
und den Exit-Strategien vollständig umzusetzen. Die
Die Investmentphilosophie von ThomasLloyd fokussiert
Fondsstrukturierung, die der Konzeption, das Fondsmana-
sich auf Anlageobjekte, die die erforderlichen (staatlichen)
gement und das Risikomanagement von Anlagelösungen
Genehmigungen und Zustimmungen bereits erhalten
sind im Konzern eng miteinander verknüpft.
haben.
T.U. Michael Sieg, Chairman des Verwaltungsrates und
Das Schaubild in Abb. 1 auf Seite 5 zeigt die Fondsstruktur auf.
Chief Executive Officer von ThomasLloyd, ist mit 6.4% an
der ThomasLloyd Group beteiligt. Für den Bereich der
Innerhalb der ThomasLloyd-Gruppe obliegt die Fonds-
erneuerbaren Energien wurde ein hochspezialisiertes
strukturierung, das Fundraising sowie der Vertrieb dem
Team an Fachleuten gebildet, das als Senior Advisors
Bereich „Investment Solutions“, der von T.U. Michael Sieg
und als Projektmanagementteam „vor Ort“ (Singapur,
verantwortet wird.
Philippinen, Kambodscha) für ThomasLloyd tätig ist und
Eine Schlüsselrolle bei dem im Rahmen dieses Ratings
zu
bewertenden
TLCTIF
kommt
der
Gesellschaft
die enge Vernetzung mit den lokal tätigen Kooperationspartnern jederzeit sicherstellt.
ThomasLloyd Capital Partners S.á.r.l. (TL Lux), Luxem-
ThomasLloyd hat sich über die letzten Jahre zu einem
burg, zu. Der General Partner übernimmt gemeinsam mit
integrierten Finanzkonzern entwickelt, der für seine konse-
dem AIFM die wesentliche Aufgabe, den Fonds zu
quente und erfolgreiche Umsetzung von einer Reihe von
managen und damit die Investmentpolitik, die mit dem
Projekten im Bereich Erneuerbare-Energien-Infrastruktur
Produkt verfolgten Investitionsziele sowie -restriktionen im
bereits mit renommierten Preisen und Würdigungen
Einklang mit den gesetzlichen Vorgaben festzulegen.
ausgezeichnet wurde. Darüber hinaus pflegt ThomasLloyd
Für das operative Management des TLCTIF hat TL Lux
Kooperationen mit der Weltbank-Tochtergesellschaft Inter-
(General Partner) die Servicegesellschaft MDO als „Alter-
national Finance Corporation (IFC). Auch die Zusammen-
native Investment Fund Manager (AIFM) beauftragt, zu
arbeit mit der Bank of the Philippine Islands (BPI), die sich
deren Aufgaben sowohl die Entscheidungen über einzuge-
erstmals im Bereich der erneuerbaren Energien engagiert,
hende Investments sowie Desinvestments, dazu der
zeigt die sehr gute Positionierung und das hervorragende
gesamte Sektor des Risikomanagements sowie das
Renommee von ThomasLloyd in dieser Region.
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Abbildung 1: Neue ThomasLloyd Struktur nach Luxemburger Recht
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Investmentprozess
Die Investmentphilosophie von ThomasLloyd im Sektor
Projekte des Fonds mehrfach ausgezeichnet wurde.
der Infrastrukturinvestments basiert auf der Überlegung,
Zuletzt wurde die Innovationskraft "Company of the year"
dass Anleger und insbesondere institutionelle Investoren
von einer unabhängigen Expertenkommission auf dem
vor dem Hintergrund des historisch niedrigen Zinsniveaus
Gebiet der
und der hohen Volatilität an den Kapitalmärkten Anlagen in
ausgezeichnet.
Solarenergieerzeugung auf den Philippinen
nachhaltigen Wachstumsmärkten suchen, die ihnen eine
Der Investmentprozess, der sehr dezidiert die Schritte
beständige und nachhaltige Rendite bei überschaubarem
zur Auswahl der Projekte beschreibt, in die letztlich Inves-
Risiko bieten können.
titionen erfolgen, ist den folgenden Abbildungen zu
Diese Voraussetzungen sieht ThomasLloyd erfüllt,
entnehmen (Abb.2 und 3).
indem die Gruppe gezielt Investitionen tätigt in den Bereichen
Ausgangspunkt des Investmentprozesses ist eine klassische Kombination aus einem Top-down – und einem
- der nachhaltigen Energieerzeugung im Bereich der
Bottom-up-Ansatz.
erneuerbaren Energien (Power Generation), fokussiert auf
Im Rahmen der Top-down-Analyse stehen Fragen zum
Solaranlagen, Windkraftwerke und Biomassen-Anlagen,
- Standort
- der Energie-Übertragung (Power Transmission) sowie
- der Auswahl der Technologie sowie
- der Energie-Verteilung (Power Distribution).
- der Projektphase
im Vordergrund.
Der Fonds TLCTIF investiert in ein breit diversifiziertes
Portfolio aus Infrastrukturprojekten in den drei genannten
Auch der sich daran anschließende Bottom-up-Ansatz
Sektoren in Asien und hier derzeit in den Philippinen und
folgt klaren und standardisierten Regeln. Die Bottom-up-
Kambodscha. Die Mittel für die bereits getätigten und die
Analyse gliedert sich in die folgenden Schritte:
geplanten Investitionen stammen aus Beteiligungen der

Verfügbare Projekt Pipeline
Investoren, die in Sub-Fonds / Feederfonds des TLCTIF

Entstehung und Überprüfung
investieren.

Durchführung einer Due Diligence

Bewertung und Strukturierung sowie

das Investment selbst.
Diese
Gelder
verwendet
der
TLCTIF
wiederum zu konkreten Anlagen in Projekte oder Betreibergesellschaften (SPVs). Aktuell handelt es sich um 13
Projekte auf den Philippinen und 3 Projekte in Kambodscha.
Die Investmentphilosophie basiert auf dem Gedanken,
dass kapitalmarktunabhängige Megatrends wie die Erneuerbare-Energien-Infrastruktur
Wachstum
bieten
und
ein
mittels
exponentielles
Investitionen
in
Substanz-/Sachwerte für die Investoren einen echten
Werttreiber darstellen. Der TLCTIF konzentriert seine
Investitionen auf Standorte, deren Rahmenbedingungen
auf regionaler oder nationaler Ebene nachhaltige Wachstumsvoraussetzungen für Infrastruktur im Bereich der
erneuerbaren Energien begründen und diese entweder
wettbewerbsfähig (in preislicher Hinsicht bei gegebenem
Wettbewerb) oder sogar alternativlos sind. Diese Voraussetzungen sieht ThomasLloyd derzeit auf den Philippinen
sowie in Kambodscha, den Investitionsschwerpunkten des
TLCTIF, als erfüllt an.
Grundlage ist ein von ThomasLloyd eigens entwickelter
Investmentprozess, welcher bereits
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ebenso wie die
Nach erfolgreichem Durchlaufen dieser konsequenten
Prozesskette und erfolgreich getätigter Investition in ein
konkretes Projekt („Anlageobjekt“) schließen sich weitere
Aufgaben an. Dazu gehören insbesondere die folgenden
beiden Tätigkeitsfelder:
- Zum einen ist es Aufgabe von ThomasLloyd, die
laufenden Projekte (unter anderem in finanzieller wie in
technischer Hinsicht) sowie deren Vertragserfüllung regelmäßig zu überwachen („Asset Management“).
- Zum anderen ist Bestandteil des Investmentansatzes
von ThomasLloyd, im Rahmen klar definierter Exit-Strategien verschiedene Möglichkeiten für ein Desinvestment
auszuloten (zum Beispiel Veräußerung an potentielle
Käufer, Durchführung eines IPO's). In Bezug auf die
durchschnittliche Haltedauer eines Projektes verfolgt
ThomasLloyd klare Zielvorgaben, so im Bereich Solar
zwischen 12 und 24 Monaten, bei Bioenergie zwischen 24
und 36 Monaten und bei Windenergie zwischen 18 und 30
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Monaten. Werden bestimmte Projekte mittels einer erfolg-
erfolgversprechendsten Projekte in Bezug auf die Umset-
reich getätigten Exit-Strategie aus dem Portfolio des
zung, die lokalen Gegebenheiten sowie das Timing. Ein
TLCTIF herausgelöst, so werden diese durch neu akqui-
wesentlicher Garant für die Erfüllung dieser Ziele ist das
rierte Projekte möglichst zeitnah wieder ersetzt. Über die
interdisziplinär aufgestellte Team, das sich auf Fachleute
Projektentwicklungen im Einzelnen werden die Investoren
aus
durch regelmäßige Portfolio Reports unterrichtet.
(Finanzierung, Treasury, Cash Management), Logistik und
Im Folgenden werden die Top-down-Analyse sowie der
Bottom-up-Investmentansatz detailliert dargestellt:
allen
relevanten
Disziplinen
wie
Finanzen
Operations, Know-how auf den Gebieten Solar, Wind und
Biomasse bis hin zur Administration (Monitoring, Reporting) und zu Legal & Compliance stützen kann. Dieses
Top-down-Analyse
Team
hat
die
Investitionsstandorte
Philippinen
und
Kambodscha nach einem detaillierten Kriterienkatalog als
Um eine erfolgreiche Investition in ein breit diversifi-
derzeit attraktivste Standorte ausgewählt. Dabei werden
ziertes Portfolio von Projekten im Bereich Erneuerbare-
die
Energien-Infrastruktur sicherzustellen und dabei auch dem
Finanz- und Wirtschaftskennzahlen (aktuelle Kennzahlen
politische
Stabilität
(allgemeine
Sicherheitslage),
Anspruch gerecht zu werden, bei jedem Anlageprojekt die
sowie prognostizierte), bestehende Kapital- und Energie-
optimale Wertschöpfung und das bestmögliche Rendite-
markt-Strukturen, sowie das Vorhandensein eines regulär
Risiko-Verhältnis zu erzielen, bedarf es einer konse-
funktionierenden Rechtssystems neben den für das
quenten Strategie auf der Top-down-Ebene.
Gebiet der erneuerbaren Energien relevanten Gesichts-
Bereits nach der Jahrtausendwende beschäftigte sich
punkte der klimatischen und topografischen Bedingungen
ThomasLloyd intensiv mit dem Markt für Erneuerbare-
und der Nutzbarkeit des Stroms aus erneuerbaren Ener-
Energien-Infrastruktur. Die in anderen Kontinenten und
gien bewertet und zu einem Gesamt-Scoring zusammen-
Ländern gewonnenen Erfahrungen bewogen die Gruppe
geführt.
dazu, ab dem Jahr 2011 mit einem eigens aufgelegten
ThomasLloyd hat auf dieser Grundlage die Philippinen
Fonds in Infrastrukturprojekte auch in Asien zu investieren.
sowie Kambodscha als aktuell chancenreiche Regionen
Gründe für dieses Engagement sind unter anderem, dass
identifiziert, was die Investitionseignung, aber auch die
Asien heute nicht nur die bevölkerungsreichste Region
Planungssicherheit angeht.
weltweit darstellt, sondern auch die höchsten Wachstums-
Die Philippinen sind derzeit mit nahezu 100 Millionen
raten in der Ökonomie aufweist. Vor dem Hintergrund des
Einwohnern das zweitgrößte Land Südostasiens. Die Phili-
so natürlich wachsenden Bedarfs an Energie, aber auch
ppinen sind ein demokratisches Land mit einem funktio-
den nach wie vor teilweise mangelhaft ausgeprägten
nierenden Rechtssystem und einem Mehrparteiensystem.
Verhältnissen im Stromsektor besteht das dringende
Das Land weist eine der höchsten Wirtschaftswachstums-
Bedürfnis, in absehbaren Zeiträumen ausreichende Ener-
raten auf. So soll sich alleine das Bruttosozialprodukt
giekapazitäten bereitzustellen.
gemäß Prognosen des Internationalen Währungsfonds
Nach eingehender Prüfung aller relevanten Gesichts-
zwischen 2011 und 2018 um knapp 50% steigern. Auch
punkte hat sich ThomasLloyd auf Länderebene derzeit für
die internationalen Ratingagenturen bewerten die Phili-
die
entschieden.
ppinen positiv (19 Upgrades in Folge). Die meisten der
ThomasLloyd verfügt in diesen Regionen über ein über
500 größten Konzerne weltweit sind in dem Land
lange Jahre gewachsenes Netzwerk an Kontakten aus
-teilweise mit Ihrer Zentrale für den asiatischen Bereich-
Wirtschaft und Politik; parallel hat ThomasLloyd für die
vor Ort vertreten. Die Lage des Landes bietet zudem
Bereiche Recht, Projektmanagement und Technologie
ideale Voraussetzungen für alle drei Bereiche der erneuer-
namhafte Anbieter vor Ort gewinnen können, die einen
baren Energien, Solar, Wind sowie Biomasse. Eine
reibungslosen Verlauf und die Abwicklung der Anlageob-
entscheidende Grundbedingung für die Attraktivität des
jekte gewährleiseten
Philippinen
und
Kambodscha
können. Auf diese Weise ist
Landes hat die philippinische Regierung im Jahre 2008 mit
ThomasLloyd heute zu den führenden Asset Managern
dem Gesetz für erneuerbare Energien gesetzt, was das
und Projektfinanzierern für Erneuerbare-Energien-Infra-
staatliche Interesse an einem Ausbau dieser Ressourcen
struktur in dieser Region zu zählen.
deutlich unterstreicht.
Der entscheidende Punkt für eine erfolgreiche Umset-
Der regionale Schwerpunkt der Investitionen liegt zur
zung des Investmentprozesses ist die Identifizierung der
Zeit auch aufgrund der hohen Attraktivität von Investments
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in Solaranlagen auf den Philippinen (San Carlos Solar
in der Phase „Notice-to-Proceed“ (Genehmigung zur
Energy, SaCaSol). ThomasLloyd begleitet auf den Phili-
Aufnahme des Projektes) stehen. Durch diese Herange-
ppinen derzeit 13 Projekte. Die ersten Anlagen sind seit
hensweise gelingt es dem Teil-Fonds (TLCTIF), die
Mitte 2014 im operativen Betrieb (erstes Großsolarkraft-
höchstmöglichen Renditen bei eingeschränktem Risiko zu
werk auf den Philippinen), die weiteren Solarprojekte
erzielen. Um die Investments in den Betreibergesell-
sollen in 2015 ans Netz gehen. Dazu kommen weitere
schaften (Anlageobjekte) erfolgreich zu gestalten und die
Anlagen, die bis spätestens 2017 am Netz sein sollen.
Umsetzung des Projekts sicherzustellen, ist es dem Teil-
Auch das Königreich Kambodscha bietet mit seinen 15
Fonds
TLCTIF
gestattet,
alle
hierfür
notwendigen
Millionen Einwohnern beste Bedingungen. Aufgrund des
Maßnahmen zu ergreifen, so zum Beispiel das Stellen von
unternehmerischen Umfeldes hat sich das Land über die
Garantien.
letzten 10 Jahre wirtschaftlich stark weiterentwickelt. Dank
starker Exporte soll sich Kambodscha nach im Durch-
Auf der Bottom-up-Ebene geht es um die konkrete
Auswahl der Investitionsprojekte.
schnitt 10% Wirtschaftssteigerung zwischen 1998 und
Den ersten Schritt auf der Bottom-up-Ebene (Projekt-
2008 in den folgenden Jahren um die 6% bis 7% weiter
auswahl) besteht in der „Entstehung und Überprüfung“
positiv entwickeln. Der Strom wird zur Zeit in starkem
(Origination & Screening). In dieser Phase findet eine
Maße aus dem Ausland importiert. Vor dem Hintergrund
erste, noch nicht ins Detail gehende, Bewertung von
eines um etwa 12% p.a. wachsenden Energiebedarfs und
möglichen Projektinvestitionen statt. Die Ideen für denk-
reichlich vorhandener Energiequellen im Bereich erneuer-
bare Investitionen resultieren aus verschiedenen Quellen
barer Energien (besonders im Sektor Biomasse, aber
des engmaschigen Netzwerkes von ThomasLloyd, zum
auch bei Wind und Solar) bestehen perspektivisch sehr
Beispiel aus Kontakten zu Beratern oder Generalunter-
gute Chancen zum Bau von Kraftwerken im Bereich der
nehmern oder über Branchenkonferenzen.
erneuerbaren Energien bei stabil hohen Energiepreisen.
Fällt diese Erstbegutachtung positiv aus, werden
ThomasLloyd begleitet in Kambodscha 3 Projekte im
konkrete Besuche vor Ort mit dem Generalunternehmer
Solarbereich, die sich noch in der Planungsphase
durchgeführt, der bereits eine erste Analyse des Projekts
befinden.
in finanzieller wie in technischer Hinsicht vorangehen.
ThomasLloyd behält sich bei allen Investitionen die
Exklusivität der Partnerschaft vor.
Bottom-up-Investmentansatz:
Anschließend muss das Investment Committee (IC)
seine
Zustimmung
erteilen,
das
Projekt
weiter
zu
Der Erfolg des TLCTIF, eine nachhaltige und über-
verfolgen. Das IC besteht aus drei Personen, von denen
durchschnittliche Rendite bei überschaubarem Risiko zu
ein Verantwortlicher von dem General Partner TL Lux
erzielen, beruht im Wesentlichen auf der Auswahl der
benannt wird und zwei weitere von Seiten des Alternative
passenden Projekte, in die der TLCTIF investiert. Die für
Investment Fund Managers (AIFM), der Gesellschaft
den Teil-Fonds TLCTIF maßgebende Investmentpolitik, die
MDO Management Company S.A., Luxemburg (MDO).
mit dem Fonds verfolgten Investmentziele wie auch die
Von Seiten TL Lux vertritt Herr T.U. Michael Sieg die Inter-
auferlegten Restriktionen werden von dem General
essen im IC.
Partner
verantwortlichen
Wird die Zustimmung seitens des IC erteilt, erfolgt im
Manager von TL Lux bilden T.U. Michael Sieg, Anthony
TL
Lux
vorgegeben.
Die
zweiten Schritt eine eingehende Überprüfung (Due Dili-
Coveney sowie Paul de Quant. Alle drei Entscheidungs-
gence) des Projekts in finanzieller, technischer sowie
träger (Manager) sind seit langen Jahren mit den interna-
rechtlicher Hinsicht.
tionalen Finanzmärkten und insbesondere mit Projektent-
Die finanzielle Due Diligence teilt sich in drei zeitlich
wicklungen- und finanzierungen vertraut. Einen entschei-
separate
denden Faktor bei der Auswahl der Anlageobjekte bildet
Rendite-Risiko-Profil. Es handelt sich dabei um die Akqui-
dabei die klare Fokussierung auf Projekte, die die wesent-
sitions- und Entwicklungsphase, die Phase der Konstruk-
lichen
Genehmigungen
tion sowie am Ende der Wertschöpfungskette des Betriebs
bereits erhalten haben und die sich zum Zeitpunkt der
der Anlage selbst. Die ersten beiden Phasen umfassen
Investition entweder direkt vor dem „Financial Close“
den Zeitraum von der Projektidee bis zur Inbetriebnahme
(Abschluss der Finanzierungsvereinbarung) befinden oder
der Anlage. In der Anfangsphase müssen etwa Fragen
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(staatlichen,
baurechtlichen)
Phasen
mit
einem
jeweils
differenzierten
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des Ankaufs von Projektrechten oder zu entrichtende
Hinblick auf die Strukturierung der Transaktionen sowie
Vergütungen für bereits erteilte Bewilligungen geklärt
der Finanzierung des Projekts. Hierbei werden verschie-
werden. In diesem Stadium kann ThomasLloyd seine
dene Bewertungsmethoden wie das Discounted Cash
Stärke
Partner
Flow (DCF)–Verfahren verwendet. Auch an dieser Schnitt-
ausspielen. Wettbewerber müssen an dieser Stelle
stelle muss das IC seine Zustimmung erteilen. Anschlie-
oftmals Fremdmittel einholen, um in das Projekt einsteigen
ßend erfolgt der vorerst letzte und vierte Schritt auf der
zu können. ThomasLloyd verfügt hier über die nötige
Bottom-up-Ebene, die eigentliche Vornahme der Investi-
Liquidität und kann so Entscheidungen in einem kurzen
tion. In diesem entscheidenden Stadium, in dem es um die
Zeitraum voranbringen. In der Konstruktions-Phase geht
Unterzeichnung aller für die Projektinvestition notwen-
es um die gesamten Baukosten. ThomasLloyd verfolgt
digen Vereinbarungen und Verträge sowie die erforderli-
auch in diesem Stadium eine konsequente Politik und
chen Transaktionen geht, sind mehrere Beteiligte eng
entrichtet anstehende Vergütungen ausschließlich nach
eingebunden.
als
besonders
eigenkapitalstarker
Fortschritten der Bauphasen und nach eingehender
Prüfung
im
Rahmen
eines
Soll-Ist-Vergleichs.
Bevor MDO sowie das IC letztendlich die Entscheidung
Alle
für ein Investment (oder Desinvestment) treffen, muss das
Kostenpositionen werden laufend Stress-Tests unter-
Projekt eine unabhängige Bewertung eines externen Insti-
zogen. In der dritten Phase, der Betriebsphase, werden
tutes, wie der R.S.Bernaldo & Associates (RSBA, Phili-
über lange Zeitreihen (20 Jahre und mehr) zeit- und risiko-
ppinen) als Spezialist vor Ort durchlaufen. RSBA führt auf
gewichtete Kapitalerträge, Barwerte und interne Zinsflüsse
Grundlage des DCF-Modells eine Bewertung (Fair Market
kalkuliert. In diesem Stadium werden Sensitivitätsanalysen
Value) des Investitionsprojektes durch. Diese erfolgt zum
(planbare Kapitalrückflüsse, Gesamtkosten des Projektes,
einen vor dem Zeitpunkt der Investition, anschließend in
eventuelle Hebelwirkung durch Einsatz von Fremdmitteln)
regelmäßigen (monatlichen) Abständen und im Falle eines
zur Ermittlung der Rendite des Projektes erstellt.
Verkaufs (Exit) bei Beendigung des Investments. Dabei
Die technische Due Diligence umfasst zum Beispiel
berücksichtigt RSBA alle zur Verfügung stehenden projekt-
eine eingehende Untersuchung darüber, inwieweit der vor
spezifischen Daten sowie arrondierende Informationen
Ort eingeschaltete Generalunternehmer aus seiner Erfah-
zum Beispiel über das Land und die Industriestandards.
rung heraus und mit seinen Kapazitäten (auch in finanzi-
Verantwortlich für das Management des Teil-Fonds
eller Hinsicht) das Projekt ordnungsgemäß durchzuführen
TLCTIF ist MDO, Luxemburg. MDO wurde als nach
in der Lage ist. Darüber hinaus wird eine eingehende
Luxemburger Recht zugelassener Alternative Investment
Prüfung vorgenommen, inwieweit das Projekt nach seiner
Fund Manager (AIFM) durch TL Lux als General Partner
Ausstattung und an dem geplanten Ort auf entsprechende
ausdrücklich
Nachfrage stößt und so auch gewinnbringend wirtschaften
TL SICAF-SIF und des Teil-Fonds TLCTIF beauftragt. Zu
kann. Dabei werden jeweils die technisch-spezifischen
den vornehmlichen Aufgaben von MDO gehören die
Voraussetzungen für die Bereiche Solar, Wind und
konkreten Entscheidungen über Investitionen oder Desin-
Biomasse überprüft.
vestments in/aus Anlageobjekte(n), die die zuvor beschrie-
Bei der Legal Due Diligence werden zum Beispiel die
rechtliche Situation der Betreibergesellschaft und das
mit
dem
Management
des
Fonds
bene dezidierte Prozesskette an Entscheidungen auf der
Bottom-up-Ebene durchlaufen haben.
Vorliegen aller erforderlichen Genehmigungen evaluiert.
Zur weiteren Absicherung des Einhaltens der Invest-
Dazu kommen die Analyse eventueller regulatorischer
mentstrategie und -philosophie des Teil-Fonds TLCTIF
Hindernisse
bestehenden
wurde die Gesellschaft ThomasLloyd Global Asset Mana-
Vertragswerke wie z.B. zur Technik/ Beschaffungssitua-
gement (Schweiz) (TL CH) als Investment Advisor beauf-
tion/ Konstruktion (EPC).
tragt. Der Verantwortungsbereich von TL CH liegt im
sowie
die
Analyse
aller
Im Stadium der Due Diligence zieht ThomasLloyd auch
externe Berater aus verschiedenen
Spezialgebieten
Vorfeld
der
Investitionsentscheidung.
Dazu
gehören
Analysen und Strukturierungsvorschläge für Anlageobjekte
heran, um einen möglichst hohen Marktwert für das
ebenso
wie
Empfehlungen
zur
Optimierung
von
Projekt zu erzielen (zum Beispiel Einbeziehung steuerli-
Finanzierungen. Aus dieser Beratungsfunktion gegenüber
cher Aspekte).
MDO heraus ist es Aufgabe von TL CH, die Einhaltung der
Auch der dritte Schritt „Bewertung und Strukturierung“
generellen Investmentpolitik bzw. -ziele sicherzustellen. In
fokussiert auf eine Optimierung des Projekts und zwar im
den eigentlichen Entscheidungsprozess über eine Investi-
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tion ist TL CH nicht involviert, wie es die AIFMD vorsieht.
Diese Entscheidung erfolgt seitens MDO als AIFM,
Mit
Hilfe
dieses
sophistizierten
Systems
deckt
ThomasLloyd alle Aspekte des Risiko Managements
allerdings immer erst nach Abstimmung mit dem IC. Dem
professionell
IC steht bei jeder Entscheidung seitens MDO ein Veto-
folgenden Abschnitt noch detailliert behandelt.
Recht zu.
ab.
Das
Risikomanagement
wird
im
CACEIS Bank Luxemburg, übernimmt zum einen die
Der Tätigkeitsbereich von MDO gestaltet sich sehr
klassische Funktion als Depotbank (depositary) zur
weit. Im weiteren Sinne zeichnet MDO verantwortlich für
Verwahrung und Verwaltung des Produktes TLCTIF, zum
das Management des Teil-Fonds TLCTIF. Darunter fallen
anderen als Zahlungsstelle (paying agent). CACEIS
im Wesentlichen zwei Aufgabengebiete,
verfügt seit vielen Jahren über weitreichende Erfahrung im
- zum einen das Portfoliomanagement und
Zusammenhang
- zum anderen das gesamte Risiko Management.
Luxemburger Fonds-Strukturen und ist zudem mit der
mit
den
rechtlichen
Gegebenheiten
laufenden Verwaltung und Betreuung von Luxemburger
In den Aufgabenkatalog des Portfoliomanagements
Vehikeln vertraut. Alle zuvor beschriebenen Aufgaben der
fallen die Entscheidungen über ein Tätigen eines Invest-
in den Prozess einbezogenen Unternehmen sind vertrag-
ments oder Desinvestments. Zur ordnungsgemäßen
lich umfänglich geregelt.
Verwaltung des Fonds obliegen MDO zudem weitgehende
Einen wesentlichen Anteil am Gesamterfolg ist zudem
Verpflichtungen im täglichen Management des Fonds.
das richtige Timing des Einstiegs- wie auch des Ausstiegs-
Dazu gehören Dispositionen über Konten sowie auszufüh-
zeitpunktes. Durch den zuvor beschriebenen späten
rende Transaktionen sowie sämtliche Verfügungen im
Einstieg in Projekte vermeidet ThomasLloyd das Eingehen
Zusammenhang mit getätigten Investitionen, dazu das
unkalkulierbarer Risiken. Eine genauso große Bedeutung
Eingehen von vertraglichen Vereinbarungen, soweit sie im
kommt den Exit-Strategien zu einem frühen Zeitpunkt zu.
Einklang mit der Philosophie und den Regeln der Invest-
Die Entscheidung zum Ausstieg (Exit) aus einem Projekt
mentpolitik stehen. Ebenso ist MDO verpflichtet, alle im
wählt ThomasLloyd vorzugsweise vor oder bei Beginn der
Zusammenhang mit dem Management des Fonds verbun-
eigentlichen Betriebsphase, die sich über lange Jahre
denen Transaktionen laufend ordnungsgemäß zu doku-
erstrecken kann. Die eigentliche Realisierungsphase
mentieren.
konzentriert sich danach auf die Phase ab der Akquisition
Darüber hinaus trägt MDO Sorge für alle Bereiche des
bis vor oder kurz nach der Inbetriebnahme der Anlage
Risiko Managements. Dies umfasst die Bereitstellung
(„at/after Commercial Operation Date“). Exit-Strategien
eines umfassenden Risiko Management-Systems, das die
und optimale Desinvestmentzeitpunkte sind über verschie-
Bewertung des TLCTIF einschließt, dazu die Betrachtung
dene Lösungsmöglichkeiten umsetzbar. Dazu gehören die
und das Monitoring der Liquiditäts- sowie der operatio-
Veräußerung einzelner oder gebündelter Anlageobjekte,
nellen Risiken, Die laufende Erfassung aller Risiken
als Direktinvestment durch einen Dritten, einen Börsen-
basiert auf einer umfassenden Risk Matrix, die sämtliche
gang (IPO) an langfristig orientierte strategische Inves-
von MDO zu beobachtenden Risiken (z.B. Makro Risiken
toren wie Energieversorgungsunternehmen oder auch an
wie die Entwicklung des Wirtschaftswachstums und des
Finanzinvestoren wie Infrastrukturfonds und institutionelle
Bruttoinlandsproduktes auf den Philippinen: Mikro-Risiken
Anleger. Auch
wie Veränderungen der Kostenstruktur auf Fondsebene;
möglich. Eine derartige hat ThomasLloyd beispielweise
Credit Risiken; Liquiditäts- und Counterparty-Risiken und
bei SaCaSol 1 A&B vor Kurzem mit einer philippinischen
operationelle Risiken) inklusive zeitlicher Vorgaben für das
Bank (BPI) vollzogen.
Refinanzierungen
über
Banken
sind
Monitoring beinhaltet.
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Abbildung 2: Investmentprozess
Organisation &
Screening
IC
Due
Diligence
Berwertung
&
Strukturierung
IC
Investment
Asset
Management
Exit
INVESTMENTPROZESS
RISIKOMANAGEMENT
Abbildung 3: Bottom-up Projekt Selektion
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Qualitätsmanagement
Wichtigstes Element im Rahmen der Qualitätssiche-
grundsätzlich über eine „delay in start up“ Versicherung,
rung der ist eine effiziente Umsetzung des Investmentpro-
welche den Ausfall der Einnahmen kompensieren soll,
zesses, nach den Zielvorgaben und aufgestellten Krite-
minimiert. Neben der Herstellergarantie der Komponenten
rien. Risikomanagement ist ein integraler Bestandteil des
greift unter anderem auch eine Performancegarantie vom
Investmentprozesses bei ThomasLloyd.
Generalunternehmer für die jeweilige Projektrealisierung.
Für die einzelnen Länder und Regionen Asiens existiert
ein
umfangreicher
Kriterienkatalog.
Katalog
Primärversicherern, die teilweise wiederum die Risiken
umfasst aktuelle und prognostizierte Finanz- und Wirt-
über Rückversicherungen in den USA und Europa rückde-
schaftskennzahlen, bestehende Kapital- und Energie-
cken. Das Risiko eines potentiellen Ausfalls des General-
marktstrukturen,
allgemeine
unternehmers wird zusätzlich über entsprechende Bank-
Sicherheitslage und das Rechtssystem. Weitere Kriterien
garantien (anteilig) minimiert. Grundsätzlich werden so
wie z.B. klimatische, geographische und topographische
projektabhängig 10% bis 25% der Kosten eines Projektes
Bedingungen sowie die Verfügbarkeit und Nutzbarkeit von
abgesichert (da grundsätzlich nicht mehr Kapital im Risiko
erneuerbaren Energieressourcen eines Landes werden
– „capital at risk“ – steht). Zahlungen an den Generalun-
auch detailliert vom ThomasLloyd analysiert.
ternehmer erfolgen nur nach Baufortschritt und in unter-
politische
Dieser
ThomasLloyd arbeitet in den jeweiligen Projekten mit den
Stabilität,
die
Zu den größten Risiken von allen Infrastrukturprojekten
schiedlichen kleinen Tranchen und immer erst nach Leis-
gehört das frühzeitige Scheitern der Projektrealisierung,
tungserbringung.
Der Transport der Komponenten wird
was grundsätzlich unterschiedliche Gründe haben kann.
ebenfalls versichert. Während der Bauphase tragen
Deshalb stellen der Einstiegszeitpunkt, die Vorgehens-
marktübliche Versicherungen (u.a. Haftpflicht) dazu bei,
weise sowie eine breite Projekt- und Länderdiversifikation
Risiken zu minimieren.
wichtige Risikoabsicherungen des Investmentprozesses
Mithilfe der vielfältigen Screenings werden Risiken
dar. Über eine sehr breite Diversifizierung in 16 Projekte
identifiziert, quantifiziert und anschließend priorisiert. Im
auf
verteilte
Rahmen einer Risiko-Matrix werden verschiedene Risiko-
mögliche
arten (Marktrisiko, Kredit-, Liquiditäts-, Gegenpartei-,
Fehlinvestitionen bzw. Risiken minimieren. Durch einen
operationelle und andere Risiken) regelmäßig von MDO
späten Einstieg werden die Risiken der Phase der Projekt-
überwacht.
den
Philippinen
und
in
Cleantech-Infrastrukturprojekte
Kambodscha
lassen
sich
entwicklung eliminiert. ThomasLloyd versucht die maximale Wertschöpfung zu erreichen, ohne das Risiko der
Innerhalb des Investmentprozesses umfasst das Risikomanagement folgende Bereiche:

Projektentwicklung eingehen zu müssen. Durch den
Übereinstimmung mit strategischen sowie Risiko-
frühen Verkaufszeitpunkt umgeht der Fonds auch die
und Finanzkriterien des Fonds (Management der
vergleichsweise wenig ertragreiche Betriebsphase des
Projekt-/Transaktionsrisiken)
Kraftwerks.
Neben
ausschließliche
der
Nutzung
hohen
Risikostreuung
kommerzieller
und

Technologien
zierten Risiken
findet ausschließlich die Beauftragung regional führender

Generalunternehmer statt sowie ein weitestgehender
festgelegten Preisen und Fristen.
Im Rahmen des Investmentprozesses, der Projektrealisierung und des Assetmanagements werden unterschiedineinander
greifende
Sensitivitätsanalyse (Ziel: optimale Transaktionsstruktur und Bewertung )
Ausschluss der Baurisiken durch Verträge mit im Vorfeld
liche
Minimieren der in der Überprüfungsphase identifi-

Einhaltung der vom IC festgelegten Grenzen

Überwachung des Gegenparteirisikos

Zeitliche Abstimmung für optimale Bedingungen
an Kapitalmärkten
risikominimierende

Maßnahmen zu Gunsten der Investoren getroffen, zu
Beurteilung des Gegenparteirisikos
welchen unter anderem auch verschiedene Arten von
Garantien sowie Versicherungsleistungen von verschie-
Im Rahmen der Financial Due Diligence wird eine
denen Parteien (Garantiegeber) gehören. Das Risiko einer
Sensitivitätsanalyse der Endprojektrendite durchgeführt.
möglichen verzögerten Inbetriebnahme der Anlage wird
Sobald ein Projekt in den geregelten Betrieb übergeht,
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werden die Gesamtkosten des Projekts, zusammenge-
gewährleisten. Darüber hinaus werden namhafte führende
setzt aus Akquisitions-, Entwicklungs- und Baukosten
externe Berater, wie zum Beispiel Ernst & Young und
nebst einer möglichen Hebelwirkung durch die Aufnahme
Norton Rose Fulbright beauftragt. Um einem hohen Quali-
von Fremdkapital kalkuliert.
tätsanspruch gerecht zu werden, wird der Sicherung
Die Anlagerichtlinien des TLCTIF schreiben vor, dass
die ausgewählten Technologien ausgereift sein müssen,
dieser Kontakte und deren Dokumentation hohe Bedeutung beigemessen.
politische Planbarkeit mit durchsetzbarem Rechtssystem
Neben planmäßigen Vor-Ort-Besuchen werden ständig
besteht sowie eine finanzielle Förderung der erneuerbaren
laufende Kontrollen bei den Investitionsobjekten durchge-
Energien durch den Staat garantiert ist. Laut Anlagerichtli-
führt.
nien dürfen nicht mehr als 50% der Aktiva in einem Land
investiert werden. Es dürfen nicht mehr als 30% der Aktiva
Durch die Investition in fremde Währungen bestehen
Währungsrisiken.
in ein einzelnes Anlageobjekt investiert werden.
Die Auswahl der Kooperationspartner ergibt sich aus
bestehenden Netzwerken von ThomasLloyd. Das sehr
Es besteht ein sehr umfangreiches Vertragswerk, das
alle Rechte und Pflichten für alle Beteiligte im Investmentprozess reingehend regelt.
gute Netzwerk gibt ThomasLloyd die Möglichkeit, einen
frühen Zugriff auf die besten Kraftwerksprojekte zu
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Team
Das Investment Team von ThomasLloyd wird vom
Spezialisten verfügen über eine langjährige internationale
Gründer und Geschäftsführer T.U. Michael Sieg geführt.
Erfahrung in leitenden Positionen bei führenden Unter-
Zum Verwaltungsrat von ThomasLloyd gehören neben
nehmen im Bereich des Ingenieurwesens, Bau- und
T.U. Michael Sieg (Chairman) auch Anthony M. Coveney
Projektmanagements sowie in einigen der weltgrößten Öl-
(Executive Director), Klaus-Peter Kirschbaum (Executive
und Energiekonzerne. Auch die Sprachkultur ist bei
Director) und Simon J. Cox (Non-Executive Director). Alle
ThomasLloyd diversifiziert, sodass lokale Herausforde-
vier genannten Personen verfügen über sehr lange Erfah-
rungen in den Zielmärkten keine Probleme darstellen.
rung im Projektmanagement.
Das Investment Team von ThomasLloyd verfügt über
Unter Einbeziehung aller mit dem Investmentprozess
involvierten Bereiche wie Banking & Projektmanagement
ein auf Erneuerbare-Energien-Infrastruktur spezialisiertes
befassen
sich
insgesamt
Fondsmanagement und hohe Kompetenz, um die Projekte
ThomasLloyd
in den einzelnen Realisierungsphasen aktiv weltweit vor
ThomasLloyd hervorheben, dass die Mitarbeiter von
Ort zu betreuen. Alle Mitarbeiter verfügen über sehr gute
einem gelebten Teamgedanken getragen sind und über
Qualifikationen und weitreichende Expertise im Infrastruk-
ein umfassendes Fachwissens in den Spezialgebieten mit
turbereich. Zusätzlich zeichnet sich das Investmentteam
weitreichenden
durch eine hohe Vielfalt hinsichtlich sich ergänzender
verfügen.
Group.
180
Insgesamt
Erfahrungen
eines
Mitarbeiter
der
lässt
für
sich
Globalen
Players
Qualifikationen und Berufserfahrung aus. ThomasLloyd-
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AAA Der Investmentprozess erfüllt höchste Qualitätsstandards
AA Der Investmentprozess erfüllt sehr hohe Qualitätsstandards
A
Der Investmentprozess erfüllt hohe Qualitätsstandards
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