Währungsausblick 2015

Devisenmarktausblick 2015
Welche Währungen werden an Stärke gewinnen?
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
Währungsausblick 2015 – Im Zeichen des US-Dollar
¾Arbeitslosenquote nähert sich dem »natürlichen« Niveau.
¾Die Industrieproduktion hat die Vorkrisenniveaus bereits überholt
¾US-Wirtschaft dürfte in diesem Jahr mit Raten nahe 3 Prozent wachsen.
USD Inflation vs. Euro-Zone Inflation % p.a.
Der einzige Dorn im Auge der Mitglieder des Federal
Open Market Committee (FOMC) ist die anhaltend
niedrige Inflation. Sollte sich diese dem 2-ProzentZiel der Fed nicht bald annähern, könnte die
Toleranz gegenüber einem stärkeren US-Dollar
schnell fallen und somit eine geldpolitische
Normalisierung insgesamt in Frage gestellt werden.
Überaus robuste Konjunkturerholung und die
Tatsache, dass die Wirtschaft auf dem besten
Weg zur Vollbeschäftigung ist, sprechen jedoch
vorerst für einen steigenden Inflationsdruck.
Quelle: Bloomberg
Frühere Wertentwicklungen, Simulationen und Prognosen sind keine verlässlichen Indikatoren für
zukünftige Wertentwicklungen.
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
1
…Der USD wurde zum großen Gewinner des Jahres 2014 bis heute
Performance ausgewählter Währungen gegen den USD vom 31.12.2013 bis 25.03.2015
Der Gewinner (u.a.):
¾Thai Baht 0,53%
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
Quelle: Bloomberg
Frühere Wertentwicklungen, Simulationen und Prognosen sind keine verlässlichen Indikatoren für
zukünftige Wertentwicklungen.
2
Renditedifferenz als fundamentaler Wechselkursdriver
Quelle: Bloomberg
Frühere Wertentwicklungen, Simulationen und Prognosen sind keine verlässlichen Indikatoren für
zukünftige Wertentwicklungen.
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
3
EZB und BoJ bleiben 2015 auf Expansionspfad, während die Fed auf
die geldpolitische Bremse tritt
Geldmenge, indiziert August 2008 = 100
¾
2015 wird die Fed mit der Normalisierung ihrer Zinspolitik
beginnen. Der US-Dollar wird zweifellos als stärkste
Währung aus dieser Wende hervorgehen.
¾
So hat der Greenback über das vergangene Jahr
aufgrund der Aussicht auf eine Normalisierung der USGeldpolitik bereits ordentlich zugelegt. Dies dürfte
allerdings noch nicht das Ende der Fahnenstange sein.
¾
Obwohl die Mitglieder des Fed Offenmarktausschusses
(FOMC) ihre Erwartung für das zukünftige Niveau der
Fed Funds Rate in den letzten Monaten zunehmend nach
unten korrigiert haben, ist der Markt immer noch
pessimistischer als die Fed selbst. Die Geschwindigkeit
der Zinserhöhungen – obwohl langsamer als in
vorherigen Zinserhöhungszyklen – könnte den Markt
überraschen.
¾
Zu starke und schnelle Aufwertung des US-Dollars
könnte Normalisierungsgeschwindigkeit mindern (USDStärke senkt Inflation und ausländische Nachfrage).
Stand: 09.04.2015
Quelle: Bloomberg, Commerzbank AG
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
4
Euro: 2015 dürfte das Jahr des Dollars werden
EUR-USD
Prognosen ab April 2015
1.7
¾
Die US-Geldpolitik wirkt positiv auf den US-Dollar.
Wir erwarten erste Zinserhöhungen der Fed im
September.
¾
Am Markt ist ein sehr vorsichtiger
Zinserhöhungszyklus eingepreist. Die
Zinserwartungen des Marktes liegen noch unter
denen des Offenmarktausschusses der FED
(FOMC).
¾
Insbesondere Hochzins-Währungen leiden unter der
Aussicht auf höhere US-Zinsen. In diesem Umfeld
dürfte die Volatilität der Wechselkurse graduell
weiter zunehmen.
¾
Die EZB-Geldpolitik wirkt negativ auf den Euro.
¾
Das QE-Programm der EZB dürfte vor allem auf
eine gewünschte Schwäche des Euro zielen. Die
EZB nimmt damit am weltweiten Abwertungswettlauf
teil und würde das Ankaufvolumen notfalls wohl
auch noch erhöhen.
¾
Wir rechnen mit niedrigeren EUR-USD-Notierungen
bis Ende 2015.
1.6
1.5
1.4
1.3
1.2
1.1
1.0
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
Quellen: B lo o mberg, Co mmerzbank Research
Prognosen (Monatsendstände)
Jun. 15
Sep. 15 Dez. 15
EUR-USD
1.10
1.06
1.04
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
Mrz. 16
1.02
5
Euro: 2015 dürfte das Jahr des Dollars werden
Zinsstrukturkurven im Vergleich
(in %)
Anlagemöglichkeiten (Beispiele)
Emittent
Laufzeit
Zins
Preisindikation
Renditeindikation
KfW
15.08.2019
1,625 %
101,0 %
1,38 %
Roche
13.03.2020
2,00 %
101,2 %
1,74 %
Rating
(Moody‘s/S&P‘s)
WKN
Währung
Aaa/AAA (stab/stab)
A1ML5T
USD
A1/AA (stab/-)
A1ZYDH
USD
Stand: 09.04.2015
Quelle: Bloomberg, Commerzbank AG
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
6
Pfund: Weiter stark gegenüber EUR
EUR-GBP und GBP-USD
Prognosen ab April 2015
1.0
¾
Unter den G10-Währungen zählt das Britische
Pfund zu den Outperformern.
¾
Vor allem gegenüber dem Euro dürfte das Pfund
stark bleiben. Denn die EZB wird wohl noch lange
Zeit expansiv bleiben und den EUR durch ein QEProgramm massiv schwächen. Die BoE dürfte
hingegen Anfang 2016 ihren Leitzins erhöhen.
¾
Ein Risiko stellt die Entwicklung der Inflation dar.
Diese wird aufgrund des Ölpreisverfalls zunächst
fallen. In diesem Jahr dürfte die Teuerung nur 0.3%
betragen. Eine anhaltend niedrige Inflation könnte
die BoE dazu bewegen, eher später ihren Leitzins
zu erhöhen.
¾
Gegenüber dem US Dollar dürfte sich das Pfund
daher schwächer entwickeln. Denn die Fed wird
voraussichtlich im September also weit vor der BoE
beginnen, die Leitzinsen zu erhöhen. Die BoE wird
nicht nur später folgen, sondern voraussichtlich
auch langsamer als die Fed erhöhen, um die
Realwirtschaft, die auch durch die schwache
Konjunktur im Euroraum belastet wird, nicht zu stark
zu bremsen.
¾
GBP-USD sollte in der Tendenz nach unten zeigen.
1.2
1.4
0.9
1.6
0.8
1.8
0.7
2.0
0.6
2.2
05
06
07
08
09
10
11
EUR-GBP (LS)
12
13
14
15
GBP-USD (RS, invertiert)
Quellen: B lo o mberg, Co mmerzbank Research
Prognosen (Monatsendstände)
Jun. 15
Sep. 15
Dez. 15
Mrz. 16
EUR-GBP
0,74
0,72
0,71
0,70
GBP-USD
1,48
1,47
1,46
1,45
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
7
Pfund: Weiter stark gegenüber EUR
Zinsstrukturkurven im Vergleich
(in %)
Anlagemöglichkeiten (Beispiele)
Laufzeit
Zins
Preisindikation
Renditeindikation
Rating
(Moody‘s/S&P‘s)
WKN
Währung
BNP Paribas
20.11.2019
2,375 %
103,8 %
1,52 %
A1/A+ (neg/neg)
BN72B1
GBP
Volkswagen
22.07.2019
2,625 %
105,2 %
1,38 %
A3/A (-/-)
A1ZCD2
GBP
Emittent
Stand: 09.04.2015
Quelle: Bloomberg, Commerzbank AG
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
8
Kanadischer Dollar: Nachzügler?
EUR-CAD und USD-CAD
Prognosen ab April 2015
1.8
1.4
1.7
1.3
1.6
1.2
1.5
1.1
1.4
1.0
1.3
0.9
1.2
0.8
05
06
07
08
09
10
11
EUR-CAD (LS)
12
13
14
¾
Aus fundamentaler Sicht sprechen einige Faktoren
(niedrige Staatsverschuldung, Rohstoffexporteur)
grundsätzlich für einen festen CAD, insbesondere
gegenüber dem Euro, denn die EZB wird noch lange
expansiv bleiben.
¾
Die kanadische Wirtschaft bleibt gestützt durch eine
starke ausländische Nachfrage auf Erholungskurs.
2015 erwarten wir ein Wachstum von 2,0%.
¾
Zuletzt hat die Notenbank die Zinsen überraschend
gesenkt. Sie nimmt damit unausgesprochen am
weltweiten Abwertungswettlauf teil.
¾
Wir gehen aber davon aus, dass die jüngste
Schwäche des CAD weitere Zinssenkungen
verhindern wird.
¾
In 2016 rechnen wir mit einigen Zinserhöhungen,
wenn auch nicht in den Ausmaß der Fed. Die BoC
dürfte derzeit eine zu pessimistische Sicht für die
Konjunktur haben.
¾
Zunächst dürfte der CAD also auch gegenüber dem
USD schwächer notieren. 2016 rechnen wir dann
mit einer leichten Erholung. Gegenüber dem Euro
hat der CAD sowieso die besseren Karten.
15
USD-CAD (RS)
Quellen: B lo o mberg, Co mmerzbank Research
Prognosen (Monatsendstände)
Jun. 15
Sep. 15
Dez. 15
Mrz. 16
EUR-CAD
1,39
1,36
1,35
1,35
USD-CAD
1,26
1,28
1,30
1,32
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
9
Kanadischer Dollar: Nachzügler?
Zinsstrukturkurven im Vergleich
(in %)
Anlagemöglichkeiten (Beispiele)
Emittent
Laufzeit
Zins
Preisindikation
Renditeindikation
Daimler
20.01.2020
1,875 %
101,6 %
1,53 %
Kanada
01.03.2018
1,25 %
102,4 %
0,43 %
Rating
(Moody‘s/S&P‘s)
WKN
Währung
A3/A- (pos/-)
A1ZUZF
CAD
Aaa/AAA (stab/stab)
A1HDN5
CAD
Stand: 09.04.2015
Quelle: Bloomberg, Commerzbank AG
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
10
Polnischer Zloty: Niedrigere Zinsen belasten kaum
EUR-PLN und USD-PLN
Prognosen ab April 2015
5.5
4.2
5.0
3.8
4.5
3.4
4.0
3.0
3.5
2.6
3.0
2.2
2.5
1.8
05
06
07
08
09
10
11
EUR-PLN (LS)
12
13
14
15
¾
Seit 2010 tritt EUR-PLN mehr oder weniger auf der
Stelle. Daran wird sich auf Jahressicht nichts
ändern.
¾
Dies schließt moderate Schwankungen nicht aus,
ausgelöst durch Zinssenkungen, Kapitalzuflüsse
und die Wahlen im Oktober.
¾
Die Ratingagentur S&P hat den Ausblick für Polen
auf „positiv“ angehoben. Andere Agenturen dürften
folgen. Dies unterstützt polnische Vermögenswerte,
die bereits Rückenwind von dem durch das QEProgramm der EZB angefachten Kapitalfluss
verspüren.
¾
Die Inflationsrate ist negativ und wird bis 2016 unter
dem Zielwert verharren. Wir erwarten, dass die
Notenbank den Leitzins auf 1,0% senkt.
¾
Im Vorfeld der Wahlen ist tendenziell mit
populistischen Maßnahmen der Regierung zu
rechnen.
¾
Der Wert der CHF-Hypothekenkredite ist nach der
massiven Abwertung des PLN gegenüber CHF im
Januar zwar gestiegen. Das halten wir jedoch für
verkraftbar. Das Währungspaar dürfte bis zu den
Wahlen auf dem aktuellen Niveau verharren.
USD-PLN (RS)
Quellen: B lo o mberg, Co mmerzbank Research
Prognosen (Monatsendstände)
Jun. 15
Sep. 15
Dez. 15
Mrz. 16
EUR-PLN
4,15
4,15
4,15
4,15
USD-PLN
3,77
3,92
3,99
4,07
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
11
Polnischer Zloty: Niedrigere Zinsen belasten kaum
Zinsstrukturkurven im Vergleich
(in %)
Anlagemöglichkeiten (Beispiele)
Emittent
Polen
Laufzeit
Zins
Preisindikation
Renditeindikation
25.04.2017
4,75 %
106,5 %
1,57 %
Rating
(Moody‘s/S&P‘s)
A2/A (stab/pos)
WKN
Währung
A1G45X
PLN
Stand: 09.04.2015
Quelle: Bloomberg, Commerzbank AG
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
12
Türkische Lira: Politische Unsicherheit belastet
EUR-TRY und USD-TRY
Prognosen ab April 2015
3.5
2.9
3.0
2.5
¾
Die Türkei profitiert besonders stark vom
Ölpreisverfall. Das Leistungsbilanzdefizit dürfte von
5,7% des Bruttoinlandsproduktes 2014 auf 4,7% in
diesem Jahr sinken und die Inflationsrate in
Richtung 6,7% fallen.
¾
Dank der kräftigeren Exporte dürfte die türkische
Wirtschaft in Prognosen
diesem(Monatsendstände)
Jahr um 4,1% wachsen. Doch
Jun. 14
Sep. 14 Dez. 14
Mrz. 15
schon 2016 wird sich das Wachstum
wohl wieder
EUR-CZK
27.30
27.00
27.00
26.50
auf 3% verlangsamen. Denn Unsicherheit über den
USD-CZK
19.78
19.71
20.15
20.23
politischen Kurs wird die Investitionen dämpfen.
¾
Nach den im Juni anstehenden Wahlen dürfte sich
die Unsicherheit erhöhen, wenn eine dominante
AKP groß angelegte Reformen wie eine Umstellung
auf ein präsidiales System und Änderungen des
Zentralbankgesetzes anstrebt.
¾
Zum selben Zeitpunkt dürfte die Fed ihren Leitzins
anheben. Dagegen dürfte die türkische Notenbank
trotz der Schwäche der Lira die Leitzinsen bis zum
Sommer um weitere 100 Basispunkte senken.
¾
Beides wird die Lira belasten. Der USD-TRYWechselkurs dürfte im Sommer auf 2,70 klettern;
abhängig von der politischen Entwicklung könnte er
vorübergehend auch überschießen.
2.1
2.5
1.7
2.0
1.3
1.5
0.9
1.0
0.5
05
06
07
08
09
10
11
EUR-TRY (LS)
12
13
14
15
USD-TRY (RS)
Quellen: B lo o mberg, Co mmerzbank Research
Prognosen (Monatsendstände)
Jun. 15
Sep. 15
Dez. 15
Mrz. 16
EUR-TRY
2,86
2,86
2,81
2,75
USD-TRY
2,60
2,70
2,70
2,70
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
13
Türkische Lira: Politische Unsicherheit belastet
Zinsstrukturkurven im Vergleich
(in %)
Anlagemöglichkeiten (Beispiele)
Emittent
Laufzeit
Zins
Preisindikation
Renditeindikation
Volkswagem FIN
02.06.2016
9,250 %
100,44 %
8,79 %
European Invt. BK.
03.04.2018
5.750 %
93,45 %
8,29 %
Rating
(Moody‘s/S&P‘s)
WKN
Währung
A3+/A
A1ZJ3S
TRY
Aaa/AAA
A1HE3H
TRY
Stand: 09.04.2015
Quelle: Bloomberg, Commerzbank AG
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
14
Mexikanischer Peso: Konjunktur nimmt Fahrt auf
EUR-MXN und USD-MXN
Prognosen ab April 2015
22
17
20
15
18
¾
Die mexikanische Wirtschaft scheint allmählich Fuß
zu fassen. Für dieses Jahr erwarten wir ein
Wachstum von 2,9%.
¾
Die Umsetzung der Strukturreformen scheint
planmäßig zu verlaufen, vor allem im Energiesektor.
¾
Mexikos Staatsfinanzen
sind 2015 gegen niedrigere
Prognosen (Monatsendstände)
Öleinnahmen Jun.
abgesichert
14
Sep. 14 und
Dez. 14dürften
Mrz. 15 auch 2016
27.30
27.00
27.00
26.50
wiederEUR-CZK
abgesichert
werden.
¾
Die Konjunkturerholung geht vom Außenhandel und
vom verarbeitenden Gewerbe aus.
¾
In der zweiten Jahreshälfte sehen wir Spielraum für
Zinserhöhungen um insgesamt 100 Basispunkte.
¾
Wegen der engen wirtschaftlichen Verflechtung mit
den USA dürfte der MXN mittel- bis langfristig von
der guten US-Konjunktur profitieren.
¾
Dem Peso sollte es anders als den meisten
Währungen der Region gelingen, sich gegenüber
dem starken Dollar zu behaupten.
¾
Allerdings ist auch der Peso anfällig gegenüber
Stimmungsschwankungen bezüglich der Schwellenländer. Deshalb sind volatile Phasen möglich.
13
16
11
14
9
12
10
7
05
06
07
08
09
10
11
EUR-MXN (LS)
12
13
14
15
USD-MXN (RS)
Quellen: B lo o mberg, Co mmerzbank Research
Prognosen (Monatsendstände)
Jun. 15
Sep. 15
Dez. 15
Mrz. 16
EUR-MXN
16,5
16,2
15,5
15,2
USD-MXN
15,0
15,3
14,9
14,9
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
USD-CZK
19.78
19.71
20.15
20.23
15
Mexikanischer Peso: Konjunktur nimmt Fahrt auf
Zinsstrukturkurven im Vergleich
(in %)
Anlagemöglichkeiten (Beispiele)
Laufzeit
Zins
Preisindikation
Renditeindikation
Rating
(Moody‘s/S&P‘s)
WKN
Währung
Gen. Elec. Cap. Crp.
15.05.2017
4,125 %
100,39 %
3,93 %
A1/AA+
A1HKJH
MXN
Rabobank
16.02.2018
4,710 %
100,69 %
4,49 %
Aa2/A+
A1HPWF
MXN
Emittent
Stand: 09.04.2015
Quelle: Bloomberg, Commerzbank AG
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
16
Fazit: 2015 – Abwertungswettlauf gegen
den US-Dollar
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
17
Marktüberblick
Markt aktuell
¾Die Zinswende in den USA rückt näher. Die Fed
hält sich alle Optionen offen. Eine erste
Zinserhöhung im Juni ist theoretisch möglich.
¾Dennoch ist es Frau Yellen, Chefin der USNotenbank, gelungen die Zinserwartungen zu
dämpfen und damit für steigende Anleihekurse zu
sorgen.
Empfehlungen aktuell
¾Die Staatsanleihenkäufe der EZB dürfte auch die
Nachfrage in anderen Segmenten stützen. Mithin
dürften die Renditeaufschläge (z.B. von
Unternehmensanleihen) weiter sinken.
¾Der Außenwert des Euros dürfte weiter sinken.
Attraktiv sind vor diesem Hintergrund unverändert
Fremdwährungsanleihen – vor allem US-Dollar- und
Pfund-Anleihen.
¾ Die Renditen 10-jähriger US-Treasuries fielen
wieder auf unter 2%. Während sich der Kurs des
Euro zum US-Dollar etwas festigte und um 3 Cent
auf 1,06 USD/Euro stieg.
¾Ebenfalls attraktiv sind viele non-investmentgrade
Anleihen. Bei stabilen Kursen sind im März die
Renditeaufschläge gestiegen.
¾Im Rahmen des EU-Gipfels zeichnet sich eine
Einigung mit Griechenland ab. In der letzten Woche
waren die Renditen für griechische Anleihen so hoch
wie zuletzt Anfang 2013.
¾Die Stresstests der EZB haben für mehr
Transparenz gesorgt und dies stützt die Kurse von
Bankanleihen. Die Kurse von Nachranganleihen
dürften weiter ansteigen.
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
18
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
19
Zinsen (I)
2015
10. Apr
Jun
2016
Sep
Dez
Mrz
2015
Jun
Euroraum
Refinanzierungssatz
2016
10. Apr
Jun
Sep
Dez
Mrz
Jun
Fed Funds Rate
0,25
0,25
0,50
0,75
1,00
1,25
USA
0,05
0,05
0,05
0,05
0,05
0,05
-0,11
-0,10
-0,10
-0,10
-0,10
-0,10
3 Monate OIS
0,13
0,15
0,40
0,65
0,90
1,40
0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
3 Monate Libor
0,00
0,30
0,55
0,80
1,05
1,55
2 Jahre Bunds
-0,28
-0,20
-0,15
-0,15
-0,10
-0,05
2 Jahre Bonds
0,54
0,75
1,05
1,40
1,75
2,05
5 Jahre Bunds
-0,13
-0,10
-0,05
0,00
0,05
0,10
5 Jahre Bonds
1,39
1,55
1,80
2,10
2,45
2,75
10 Jahre Bunds
0,16
0,30
0,40
0,50
0,50
0,60
10 Jahre Bonds
1,95
2,15
2,30
2,40
2,60
2,75
30 Jahre Bunds
0,65
0,70
0,75
0,80
0,90
1,00
30 Jahre Bonds
2,59
2,65
2,70
2,75
2,80
2,85
3 Monate OIS
3 Monate Euribor
Swapspread
Swapspread
2 Jahre
35
30
30
30
30
30
2 Jahre
27
20
15
15
15
15
5 Jahre
34
35
35
35
35
30
5 Jahre
16
10
10
10
10
10
10 Jahre
37
45
45
45
45
40
10 Jahre
9
10
10
10
10
10
30 Jahre
19
30
30
30
30
25
30 Jahre
-16
-10
-10
-5
-5
-5
Großbritannien
Schweiz
Base Rate
0,50
0,50
0,50
0,50
0,75
0,75
Zielsatz für 3M-Libor
0,00
-0,75
-0,75
-0,75
-0,75
-0,75
3 Monate Libor
0,00
0,55
0,60
0,75
0,85
1,00
3 Monate
0,00
-1,00
-1,00
-1,00
-1,00
-1,00
10 Jahre
1,57
1,70
1,80
1,90
2,05
2,20
10 Jahre
-0,09
-0,05
0,05
0,15
0,15
0,25
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
20
Zinsen (II)
2015
2016
2015
10. Apr
Jun
Sep
Dez
Mrz
Jun
Schweden
Repo-Satz
-0,25
-0,25
-0,40
-0,40
-0,40
-0,40
3 Monate
-0,10
0,00
-0,10
-0,10
-0,10
10 Jahre
0,38
0,55
0,65
0,75
0,75
2016
10. Apr
Jun
Sep
Dez
Mrz
Jun
Kanada
Zielrate Tagesgeld
0,75
0,75
0,75
0,75
0,75
0,75
-0,10
3 Monate
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,10
0,85
10 Jahre
1,37
1,45
1,50
1,50
1,60
1,65
Norwegen
Japan
Refinanzierungssatz
1,25
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
Zielrate Tagesgeld
0,10
0,10
0,10
0,10
0,10
0,10
3 Monate
1,31
1,35
1,35
1,35
1,35
1,35
3 Monate
0,00
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
10 Jahre
1,43
1,40
1,50
1,60
1,60
1,70
10 Jahre
0,35
0,40
0,40
0,50
0,50
0,50
Polen
Australien
Interventionsrate (7 Tage)
1,50
1,50
1,00
1,00
1,00
1,20
Zielrate Tagesgeld
2,25
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
3 Monate
1,55
1,47
1,20
1,20
1,20
1,20
3 Monate
2,26
2,40
2,40
2,40
2,40
2,40
10 Jahre
2,30
2,00
2,00
2,00
2,10
2,15
10 Jahre
2,36
2,65
2,75
2,80
3,00
3,15
Ungarn
Südafrika
14-Tage Einlagesatz
1,95
1,70
1,50
1,50
1,50
1,50
Repo-Satz
6,00
5,50
5,50
5,50
5,50
5,75
3 Monate
1,84
1,75
1,55
1,55
1,55
1,55
3 Monate
6,11
6,25
6,50
6,50
6,50
6,60
10 Jahre
3,15
2,90
3,00
3,00
3,30
3,30
10 Jahre
7,68
8,20
8,40
8,40
8,50
8,50
Repo-Satz (2 Wochen)
0,05
0,05
0,05
0,05
0,05
0,05
3 Monate
0,31
0,35
0,35
0,35
0,35
0,35
10 Jahre
0,42
0,50
0,60
0,60
0,75
0,75
Tschechien
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
21
Wechselkurse
Währung
2015
2016
10. Apr
Jun
Sep
Dez
Mrz
Jun
2015
2016
10. Apr
Jun
Sep
Dez
Mrz
Jun
Dollar
EUR-USD
1,07
1,10
1,06
1,04
1,02
1,01
Japanischer Yen
EUR-JPY
128
132
129
130
130
130
USD-JPY
121
120
122
125
127
129
Britisches Pfund
EUR-GBP
0,73
0,74
0,72
0,71
0,70
0,70
GBP-USD
1,47
1,48
1,47
1,46
1,45
1,44
Schweizer Franken
EUR-CHF
1,04
1,00
0,99
0,98
0,97
0,96
USD-CHF
0,98
0,91
0,93
0,95
0,95
0,95
Kanadischer Dollar
EUR-CAD
1,34
1,39
1,36
1,35
1,35
1,31
USD-CAD
1,26
1,26
1,28
1,30
1,32
1,30
Australischer Dollar
EUR-AUD
1,39
1,45
1,43
1,42
1,40
1,36
AUD-USD
0,77
0,76
0,74
0,73
0,73
0,74
Neuseeländischer Dollar
EUR-NZD
1,41
1,51
1,49
1,49
1,48
1,49
NZD-USD
0,76
0,73
0,71
0,70
0,69
0,68
Schwedische Krone
EUR-SEK
9,34
9,10
9,30
9,35
9,40
9,45
USD-SEK
8,76
8,27
8,77
8,99
9,22
9,36
Norwegische Krone
EUR-NOK
8,63
8,90
8,90
8,80
8,70
8,60
USD-NOK
8,10
8,09
8,40
8,46
8,53
8,51
Polnischer Zloty
EUR-PLN
4,03
4,15
4,15
4,15
4,15
4,15
USD-PLN
3,78
3,77
3,92
3,99
4,07
4,11
Tschechische Krone
EUR-CZK
27,4
29,0
29,0
29,0
29,0
29,0
USD-CZK
25,7
26,4
27,4
27,9
28,4
28,7
Ungarischer Forint
EUR-HUF
298
305
310
315
315
315
USD-HUF
280
277
292
303
309
312
Russischer Rubel
EUR-RUB
54,8
61,6
57,2
54,1
52,0
50,5
USD-RUB
51,3
56,0
54,0
52,0
51,0
50,0
Türkische Lira
EUR-TRY
2,79
2,86
2,86
2,81
2,75
2,78
USD-TRY
2,62
2,60
2,70
2,70
2,70
2,75
Südafrikanischer Rand
EUR-ZAR
12,8
13,2
13,1
13,0
12,8
12,7
USD-ZAR
12,0
12,0
12,4
12,5
12,5
12,6
Chinesischer Renminbi
EUR-CNY
6,62
6,96
6,73
6,60
6,48
6,41
USD-CNY
6,21
6,33
6,35
6,35
6,35
6,35
Indische Rupie
EUR-INR
66,5
69,3
67,3
66,6
65,8
65,4
USD-INR
62,4
63,0
63,5
64,0
64,5
64,8
Brasilianischer Real
EUR-BRL
3,26
3,63
3,55
3,54
3,47
3,45
USD-BRL
3,06
3,30
3,35
3,40
3,40
3,42
Mexikanischer Peso
EUR-MXN
16,1
16,5
16,2
15,5
15,2
14,9
USD-MXN
15,1
15,0
15,3
14,9
14,9
14,8
Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
22
Gerald Dannhäuser
Managing Director
Leiter FX & Derivatives Sales
Mainzer Landstrasse 153
DLZ 2
60327 Frankfurt am Main
Germany
Phone +49 69 136 87548
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Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
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Markets ist der Investmentbereich der Commerzbank, in dem die Research-, Anleihe-, Aktien-, Zinsprodukt- und Devisenaktivitäten zusammengefasst sind.
Die Verfasser dieses Dokuments bestätigen, dass die in diesem Dokument geäußerten Einschätzungen ihre eigenen Einschätzungen genau wiedergeben und kein Zusammenhang zwischen ihrer Dotierung – weder direkt
noch indirekt noch teilweise – und den jeweiligen, in diesem Dokument enthaltenen Empfehlungen oder Einschätzungen bestand, besteht oder bestehen wird. Der (bzw. die) in dieser Ausarbeitung genannte(n) Analyst(en)
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Gerald Dannhäuser | Commerzbank Foreign Exchange | April 2015
24
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