Swiss Derivative Awards 2015

April 2015 | 12. Jahrgang | www.payoff.ch | CHF 12.50
all about investment products
Swiss Derivative
Awards 2015
Die besten Strukturierten
Produkte der Schweiz
Im Interview
Prof. Dr. Marc Oliver Rieger
Partner:
MORGEN WIRD VERNETZTES DENKEN
IMMER WICHTIGER.
WARUM NICHT HEUTE SCHON
MÖGLICHKEITEN
INTELLIGENT VERKNÜPFEN?
>> Wir verstehen die Zusammenhänge und Chancen unserer Zeit.
Dieses Know-how setzen unsere Derivatespezialisten in klare, verständliche
Lösungen um. So bieten wir Ihnen mit unseren Strukturierten Produkten
für jedes Anlagebedürfnis das passende Angebot.
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Bestes Aktienprodukt
Bank Julius Bär
15
OPINION
3
FOCUS
4 Experten bevorzugen leicht verständliche Angebote
EVENT
9 Fotostrecke Swiss Derivative Awards 2015
GEWINNER 2015
14
15
16
18
19
Ein Basket der Extraklasse
Ende der Bonanza
Simpel und erfolgreich
Renminbi Bond Portfolio
Innovationen mit intakten Chancen
INTERVIEW
12 Professor Dr. Marc Oliver Rieger,
Universität Trier
Short Cuts
21 Das Swiss Derivative Awards Quiz
23 Off the Records
HERAUSGEBERIN
Derivative Partners AG
Splügenstrasse 10, 8002 Zürich
Telefon 043 305 05 30
www.derivativepartners.com
CHEFREDAKTION
Martin Raab
[email protected]
REDAKTION & DESIGN
Dieter Haas, Anna Martens
[email protected],
ANZEIGEN
Nicole Leimgruber
[email protected]
AUFLAGE
Wird in gedruckter Form und als E-Mail an über 22'000 Anleger
verschickt
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Informationen und Ansichten. Leser, die aufgrund der in diesem Magazin
veröffentlichten Inhalte Anlageentscheide fällen, handeln auf eigene
Gefahr, die hier veröffentlichten Informationen begründen keinerlei
Haftungsansprüche. Eine Haftung für eventuelle Vermögensschäden,
die aufgrund von Hinweisen, Vorschlägen oder Empfehlungen des payoff
aufgetreten sind, wird kategorisch ausgeschlossen.
www.payoff.ch | April 2015
Runder
Geburtstag
an neuer Stätte
Was für ein Jubliäum! Wir freuen
uns sehr, die 10. Swiss Derivative
Awards in völlig neuer Umgebung
und mit tatkräftiger Unterstützung
starker Partner erfolgreich in Szene
gesetzt zu haben. Die vielen Stunden der Vorbereitungen haben
sich auf jeden Fall gelohnt. Gut 200 Gäste fanden den Weg ins
Aura in Zürich. In diesen geschichtsträchtigen Räumlichkeiten
war einst der Ringhandel der Schweizer Börse untergebracht –
was passt besser als Ort für die «Oscar-Nacht» der Branche für
Strukturierte Produkte. So verwandelte sich das Aura am 26.
März zum Place-to-be für die Schweizer Derivatbranche, wichtigste Branchenvertreter aus Deutschland und der Londoner
City durften ebenfalls nicht fehlen.
Grund zu feiern gab es aber auch dieses Jahr nicht nur für die
Gewinner. Insgesamt spricht man in der Branche von einem
sehr starken Jahresauftakt. Der lang ersehnte Aufschwung
ist definitiv da. Die Umsätze ziehen an, egal ob professionelles
Ticket oder privater Anleger. Parallel blickt die Mehrheit der
Emittenten positiv in die Zukunft, obgleich Regulierungswolken
den Sonnenschein temporär trüben werden.
Als Veranstalter der Swiss Derivative Awards ist es für uns stets
Ansporn, der Branche ein würdiges, attraktives Forum zu bieten
und parallel zu neuen Produktgedanken und Serviceangeboten
aufzufordern. Auch wer dieses Jahr keine Trophäe in Händen
hält: Nach den Awards, ist vor den Awards.
Im Namen des gesamten payoff-Teams jetzt aber Vorhang auf für
die grosse «Oscar-Nacht» und ihre Gewinner.
Daniel Manser
Geschäftsführer Derivative Partners
4
dp
FOCUS
Experten bevorzugen
leicht verständliche Angebote
Die 10. Swiss Derivative Awards prämierten die besten
Konzepte für innovative Strukturierte Produkte. In der diesjährigen «Oscar-Nacht der Derivatbranche» gewannen fünf
verschiedene Emittenten die begehrten Trophäen.
Dieter Haas und Martin Raab
Das Börsenjahr 2014 war ein guter, aber
nicht überragender Jahrgang. Die unvermindert expansive Geldpolitik der Notenbanken liess das Zinsniveau auf historische
Tiefstwerte absinken. Aktien, Obligationen
und Immobilien bauten daher ihre seit 2009
andauernde Aufwärtsbewegung weiter aus.
Unter den Börsen der Industrieländer stachen einmal mehr die USA positiv hervor.
Der Schweizer Aktienmarkt, vor allem
Aktien der Pharmaindustrie, entwickelte
sich ebenfalls erfreulich, während Europa
2014 seitwärts tendierte.
www.payoff.ch | April 2015
Konservative Emittenten
Das freundliche Marktumfeld färbte erst
mit einer gewissen Verzögerung auf den
Markt für Strukturierte Produkte ab. Die
Emittenten waren allerdings insgesamt
mehrheitlich zufrieden mit den erreichten
Resultaten. Auf der Vertriebsseite lag das
Schwergewicht bei bekannten Strukturen.
Barrier Reverse Convertibles blieben bei
den Anlageprodukten die beliebteste Kategorie in der Schweiz. Ebenfalls rege nachgefragt wurden die Tracker-Zertifikate.
Neuheiten waren 2014 eher dünn gesät. Das
Umfeld für die Emittenten Strukturierter
Produkte blieb und bleibt anspruchsvoll.
Das Tiefzinsumfeld und die lange Zeit sehr
niedrige Volatilität bremsten die Konstruktionsmöglichkeiten. Durch die im letzten
Quartal gestiegenen Schwankungen haben
sich die Handlungsspielräume vergrössert,
mit positiven Auswirkungen auf die Umsätze.
«Same procedure as every year»
Die Jurierung der attraktivsten Neuemissionen des Jahres 2014 erfolgte analog dem
5
FOCUS
Sieger bei Aktienprodukten – grosses
Gerangel
Aktien sind die beliebteste Anlageklasse
für Basiswerte Strukturierter Produkte.
Für die Prämierung standen dieses Jahr 19
Kandidaten zur Auswahl. Die Jury konnte
daher aus dem Vollen schöpfen. Sie kürte
das Tracker-Zertifikat JFMRK zum Sieger.
Das im Dezember 2014 ausgegebene BasketZertifikat umfasst 20 anfänglich gleich gewichtete Titel von Unternehmen, die ihren
Umsatzschwerpunkt in die Behandlung seltener Krankheiten («Orphan Drugs») legen.
«Zur Auswahl standen 42
Hebel- und Anlageprodukte
von elf Emittenten.»
Der neuartige Ansatz entwickelte sich in
der kurzen Zeit seit der Emission überaus
erfolgreich. Nominiert wurden ferner ein
Tracker-Zertifikat auf den Solactive European High Dividend Low Volatility Index
sowie ein Multi Barrier Reverse Convertible
«Crash & Protect» auf das Trio ABB, Adecco
und Swiss Life.
Sieger bei Rohstoffprodukten –
atemberaubender Performance
Rohstoffe waren 2014 generell wenig gefragt. Die meisten tendierten südwärts.
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ALLE GEWINNERPRODUKTE AUS DEN 5 KATEGORIEN
AKTIENPRODUKT
RANG
EMITTENT
TICKER
BEZEICHNUNG
1
Julius Bär
JFMRK
JB Tracker-Zertifikat auf den Orphan Drugs Basket II
nominiert
Vontobel
VZHDE
VONCERT auf einen Solactive European High Dividend Low
Volatility-Index
nominiert
ZKB
ZKB4IJ
ZKB Barrier Reverse Convertible “Crash & Protect” on worst
of ABB, Adecco, Swiss Life
ROHSTOFFPRODUKT
RANG
EMITTENT
TICKER
BEZEICHNUNG
Vontobel
MCL1E
Short Mini Future auf den WTI Light Sweet Crude Oil Future
nominiert
Notenstein
NPABQE
6.50% p.a. Reverse Convertible auf WTI Rohöl
nominiert
Leonteq
LTQERW
Inverser Barrier Reverse Convertible auf Brent Rohöl
1
EDELMETALLPRODUKT
RANG
EMITTENT
TICKER
BEZEICHNUNG
1
Leonteq
LTQCMO
Inverser Barrier Reverse Convertible auf Gold
nominiert
Vontobel
FI6SPL
Factor-Zertifikat auf den 6x Short Index linked to Platinum
nominiert
Notenstein
NPADAN
"4.50% p.a. Multi Barrier Reverse Convertible auf Gold,
Palladium, Silber"
WÄHRUNGS-/ZINSPRODUKT
RANG
EMITTENT
TICKER
BEZEICHNUNG
Notenstein
NPCNY
Tracker Zertifikat auf einen Renminbi Bond Basket
nominiert
Vontobel
VUKJP
Unit auf KRW/JPY in Quanto USD
nominiert
Leonteq
LTQCFS
Floating Reverse Convertible auf CHF 30Y Swap
1
PRODUKT AUF ALTERNATIVE BASISWERTE
RANG
EMITTENT
TICKER
BEZEICHNUNG
Leonteq
ZURDIV
Tracker Zertifikat auf Zurich Insurance Dividende 2017
nominiert
ZKB
ZKB4DH
ZKB Referenzschuldner-Zertifikat mit bedingtem
Kapitalschutz und Asian Partizipation auf ZKB Dynamic
Asset Class Index
nominiert
Notenstein
NPABKW
Kapitalschutz-Zertifikat mit Partizipation auf Swiss
Balanced VolCap Strategy CHF
1
Quelle: Derivative Partners
Vorjahr. Das Fachgremium prämierte die Sieger aus fünf definierten Anlagesektoren. Im
Einzelnen handelt es sich um die Bereiche
Aktien, Rohstoffe, Edelmetalle, Währungen/
Zinsen und Alternative. Des Weiteren wurde je ein Preis für Market Making-Hebelprodukte und -Anlageprodukte vergeben.
Wie in früheren Jahren bedachte die Jury
eine Institution oder eine derivatspezifische
Entwicklung mit einem Spezialpreis. Last
but not least verteilten die Experten eine
Auszeichnung an Emittenten, die bezüglich
Top-Service am besten abgeschnitten haben.
Zur Auswahl standen dieses Jahr 42 Hebelund Anlageprodukte von zwölf Emittenten.
Die Jury, präsidiert von Professor Dr. Marc
Oliver Rieger (siehe Interview), wählte aus
drei nominierten Produkten jeweils einen
Sieger aus.
6
FOCUS
Wegen der mageren Performance hielt sich
die Nachfrage in Grenzen, was sich auch an
der überschaubaren Zahl der eingereichten
Kandidaten zeigte. Beim prämierten Hebelprodukt MCL1E handelt es sich um einen
klassischen Short Mini-Future auf WTI Light
Sweet Crude Oil Future. Das Spektakuläre
war für einmal nicht die Konstruktion, sondern vielmehr der Ausgabezeitpunkt. Dank
des idealen Timings verzeichnete das Hebelprodukt seit der Emission Anfang Oktober
einen raketenhaften Kursanstieg. Es nutzte
den Preisverfall des Rohöls dank des Hebeleffektes maximal aus. Zum Kreis der Auserwählten gehörten in dieser Kategorie zudem
ein Reverse Convertible auf WTI Rohöl und
ein inverser Barrier Reverse Convertible auf
Brent Rohöl.
Sieger bei Edelmetallprodukten –
Renditechance bei sinkenden Kursen
Edelmetalle konnten 2014 nicht glänzen.
Dadurch wurden verhältnismässig wenige
Produkte nachgefragt. Die Auswahl für
die Prämierung war daher wenig üppig.
«Mit dem Public Constructor
von Leonteq können Anleger
unkompliziert nachprüfen,
ob die Preisgestaltung eines
beliebigen Produktes in
Ordnung ist.»
Die meisten der eingereichten Kandidaten
setzten auf eine seitwärts bis abwärts gerichtete Marktbewegung. Damit kann auch
in schwierigen Marktphasen ein respektables Ergebnis erwirtschaftet werden. Ob
das diesjährige Siegerprodukt LTQCMO
am Ende erfolgreich sein wird, kann zwar
noch nicht abschliessend beurteilt werden,
die Chancen sind jedoch intakt. Sofern der
Unzenpreis des Basiswertes bis zum Verfall
im Juli unter der Marke von USD 1'523.17
www.payoff.ch | April 2015
bleibt, geht die Sache auf. In die engere
Auswahl kamen im Weiteren ein sechsfach
gehebeltes Constant Leverage-Zertifikat auf
Platin sowie ein Multi Barrier Convertible
auf Gold, Palladium und Silber.
Sieger der Währungs- und Zinsprodukte – Zugang zum chinesischen
Bondmarkt
Das Siegerprodukt, ein Tracker-Zertifikat
auf einen Renminbi Bond Basket, gibt Privatanlegern die Möglichkeit, diversifiziert
am chinesischen Anleihemarkt zu partizipieren. Grosse Beachtung der Experten
fand ferner ein Kapitalschutz-Zertifikat mit
Partizipation an einem potenziellen Anstieg
des KRW gegenüber JPY. Als Begründung
wurde vom Emittenten die expansive Geldpolitik der BoJ einerseits und die hohen
Zinsen in Südkorea andererseits genannt.
Nominiert wurde auch ein Floating Reverse
Convertible auf den CHF 30Y Swap.
Sieger bei alternativen Basiswerten –
Tracker auf Dividendenfuture
Das Tracker-Zertifikat ZURDIV bietet Anlegern zum ersten Mal die Möglichkeit, an der
für 2017 erwarteten Dividendenzahlung der
Zurich Insurance anzudocken. Dividenden
-Futures haben an der Eurex stark an Bedeutung hinzugewonnen. Dividenden entwickeln sich zumeist stabiler als Aktienkurse.
Im Fall des Sieger-Zertifikates hat sich das
Ganze bislang noch nicht ausbezahlt. Was
nicht ist, das kann ja noch werden. Seit der
Liberierung Anfang Mai 2014 blieb die
künftige Einschätzung unverändert und
das Anlageprodukt notiert nach wie vor
um den Ausgabepreis. Eine Ehrenmeldung
errangen das Referenzschuldner-Zertifikat
mit bedingtem Kapitalschutz und Asian Partizipation auf den ZKB Dynamic Asset Class
Index sowie das Kapitalschutz-Zertifikat mit
Partizipation auf die Swiss Balanced VolCapStrategie.
Die besten Market Maker 2014
Faire Preise im Sekundärmarkt sind für
Anleger ein wesentliches Element für ein
«gutes» Investmentprodukt. Im Bereich der
«Strukturierte Produkte mit
Aktien als Basiswerte waren
mit 19 eingereichten Vorschlägen die beliebteste Kategorie.»
Hebelprodukte gewann erneut die Bank
Vontobel den ersten Platz als bester Market Maker. Der Emittent zeichnete sich
durch konstante Qualität im Pricing seiner
Emissionen im Sekundärmarkt an der SIX
Structured Products aus. Bei den Anlageprodukten erklomm wiederum Leonteq Securities das oberste Siegertreppchen.
Special Award für Public Constructor
von Leonteq Securities
Die Jury faszinierte am Public Constructor
von Leonteq, dass ein Anleger mit seiner
Hilfe unkompliziert nachprüfen kann, ob
die Preisgestaltung eines beliebigen Produktes in Ordnung ist. Ohne Finanzmathematik hat er ansonsten keine Chance, das
zu überprüfen. Das Tool ist somit ein Riesenschritt hin zu mehr Transparenz am Markt.
Gemäss den Fachexperten ist der Public
Constructor hinsichtlich seiner Flexibilität
bislang einzigartig.
Quartett erhält Prädikat «Top Service»
Die Kriterien Qualität der Termsheets, Qualität von Broschüren und Kundenmagazinen,
Qualität der Derivat-Webseite, Qualität des
Market Making, Anleger-Umfrage sowie
Preisbildung standen Pate für die Beurteilung der Serviceleistungen der Emittenten.
Die Jury konnte das begehrte Prädikat in
diesem Jahr der Bank Vontobel, Leonteq
Securities, der Banque Cantonale Vaudoise sowie der Notenstein Privatbank
verleihen.
Anlagelösung
im Negativzinsumfeld
3.5% jährlicher
Coupons und tiefer
Ausübungspreis
Produkteigenschaften:
– Die jährlichen Coupons von 3.5% werden in
jedem Fall ausbezahlt
– Ein Verlust entsteht erst, wenn die schwächste
Aktie am Laufzeitende mehr als 50.8% an
Wert verliert.
– Schliesst einer der Aktien am Verfallsdatum
unter dem Ausübungspreis von 55%, erfolgt
die Lieferung der schwächsten Aktie. Die
Aktie wird dem Investor allerdings mit einem
Discount von 45%* ins Depot geliefert.
Risiken:
– Das Produkt ist nicht kapitalgeschützt.
Anleger können einen Teil oder den gesamten
Anlagebetrag verlieren.
– Investoren sind dem Kursrisiko des schwächsten der fünf Titel ausgesetzt
– Die Maximalrendite ist auf den Couponbetrag
beschränkt.
– Der Anleger trägt das Kreditrisiko der
Emittentin.
*gegenüber dem Kurs bei Anfangsfixierung
Im aktuellen Negativzinsumfeld suchen Anleger nach neuen
Renditequellen. Multi VONTI mit tiefem Ausübungspreis könnten eine Lösung sein. Bei ihnen handelt es sich um strukturierte
Investments auf Aktien – mit reduziertem Aktienkursrisiko. Anleger
profitieren von einem jährlichen garantierten Coupon in Höhe
von 3.5%. Er wird jährlich ausbezahlt und ist gleichzeitig auch
der Maximalertrag. Ein Verlust entsteht erst, wenn die schwächste
Aktie per Verfall mehr als 50.8% an Wert verliert.
Reduziertes Aktienrisiko dank Discount: Der Multi VONTI mit
tiefem Ausübungspreis basiert auf fünf Schweizer Titeln. Haben
deren Kurse am Ende der Laufzeit nicht mehr als 45% an Wert
verloren, wird der gesamte investierte Betrag zurückbezahlt.
Haben eine oder mehrere Aktien mehr als 45% an Wert verloren,
erfolgt die Lieferung der schwächsten Aktie. Die Aktie wird dem
Investor allerdings mit einem Discount von 45%* ins Depot
geliefert. Ein Verlust entsteht also für einen Investor erst, wenn
der Kursverlust der schlechtesten Aktie grösser als der Discount
und die ausbezahlten Coupons ist. Dies trifft bei einem Kursverlust der schwächsten Aktie von 50.8% ein.
Rückzahlung per Verfall
Kurs der schwächsten
Aktie in Prozent
zum Kurs der
Anfangsfixierung
Rückzahlung
inkl. der 3
Couponzahlungen
>100%
100%
90%
80%
70%
60%
59%
55%
50%
49.2%
45%
40%
30%
20%
10%
0%
2)
110.50%
110.50%
110.50%
110.50%
110.50%
110.50%
110.50%2
101.41%
100.00%3
92.32%
83.23%
65.05%
46.86%
28.68%
10.50%
Maximale Rückzahlung
Break-Even
3)
Multi VONTI mit tiefem Ausübungspreis
Zeichnungsschluss 15.04.2015, 16.00 Uhr MEZ
Valor
TOP Service
Bank Vontobel AG
15
SVSP-Bezeichnung
Reverse Convertible (1220)
www.derinet.ch
Telefon 058 283 78 88
2417 3310
Basiswerte
Swatch (I), Zurich, Credit Suisse,
Actelion, Logitech
Coupon
Ausübungspreis1
3.50% p.a.
55%
Währung
Laufzeit
CHF 3 Jahre
Emittentin Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai; Garantin Vontobel Holding AG, Zürich.
Emissionspreis 100%, Nennwert CHF 1000, Angaben sind indikativ und werden am 15.04.2015 fixiert.
1)
Ausübungspreis jeweils 100% des Spot Referenzkurses des Basiswerts bei Anfangsfixierung,
Die Termsheets mit den rechtlich verbindlichen Angaben sowie weitere Informationen finden Sie unter www.derinet.ch
Vontobel Holding AG (Moody’s A3) – Bank Vontobel AG (Moody’s A2)
Leistung schafft Vertrauen
Diese Publikation dient lediglich der Information und richtet sich ausdrücklich nicht an Personen, deren Nationalität oder Wohnsitz den Zugang zu solchen Informationen aufgrund der geltenden Gesetzgebung
verbieten. Sie stellt kein Kotierungsinserat, keinen Emissionsprospekt gem. Art. 652a OR bzw. 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt gem. Art. 5 des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen
(KAG) dar und ist weder als Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch als Empfehlung zum Erwerb von Finanzprodukten zu verstehen. Die rechtlich massgebliche Produktdokumentation (Kotierungsprospekt)
besteht aus dem definitiven Termsheet mit den Final Terms und dem bei der SIX Swiss Exchange registrierten Emissionsprogramm. Diese sowie die Broschüre «Besondere Risiken im Effektenhandel» können unter
www.derinet.ch oder bei der Bank Vontobel AG, Financial Products, Bleicherweg 21, CH-8022 Zürich, kostenlos bezogen werden. Derivative Produkte sind keine kollektiven Kapitalanlagen im Sinne des KAG
und daher nicht der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA unterstellt. Anlagen in Derivative Produkte unterliegen dem Ausfallrisiko des Emittenten/Garantiegebers und weiteren spezifischen
Risiken, wobei ein möglicher Verlust auf den bezahlten Kaufpreis beschränkt ist. Vor dem Eingehen von Derivatgeschäften sollten Anleger die Produktdokumentation lesen, ausserdem empfiehlt sich eine fachkundige
Beratung. Die Angaben in dieser Publikation erfolgen ohne Gewähr. Für Fragen zu unseren Produkten stehen wir Ihnen gerne unter Telefon +41 (0)58 283 78 88 zur Verfügung. Wir machen Sie darauf aufmerksam,
dass die Gespräche auf diesen Linien aufgezeichnet werden. © Bank Vontobel AG. Alle Rechte vorbehalten. Zürich, 31. März 2015.
8
DIE GEWINNER DER SWISS DERIVATIVE AWARDS 2015
AKTIENPRODUKT
JB Tracker-Zertifikat auf den
Orphan Drugs Basket II
JULIUS
BÄR
Symbol: JFMRK
ROHSTOFFPRODUKT
VONTOBEL
Short Mini Future auf den WTI
Light Sweet Crude Oil Future
Symbol: MCL1E
EDELMETALLPRODUKT
LEONTEQ
SECURITIES
Inverser Barrier Reverse
Convertible auf Gold
PRÄDIKAT «TOP SERVICE»
Leonteq Securities
Bank Vontobel
Symbol: LTQCMO
WÄHRUNGS-/ZINSPRODUKT
NOTENSTEIN
Tracker Zertifikat auf einen
Renminbi Bond Basket
Symbol: VUKJP
PRODUKT AUF ALTERNATIVE BASISWERTE
LEONTEQ
SECURITIES
Tracker Zertifikat auf Zurich
Insurance Dividende 2017
Symbol: ZURDIV
www.payoff.ch | April 2015
TOP SERVICE 2014
Notenstein Privatbank
Banque Cantonale Vaudoise
MARKET MAKING
HEBELPRODUKTE
Bank Vontobel
ANLAGEPRODUKTE
Leonteq Securities
SPECIAL AWARD
LEONTEQ SECURITIES
9
EVENT
Swiss Derivative Awards
Strahlende Gewinner (v.l.n.r): Gabriel Eigenmann, Manuel Dürr und Michael Hartweg (alle Leonteq Securities), Sinah Wolfers (Notenstein Privatbank),
Bruno Mathis (Banque Cantonale Vaudoise), Eric Blattmann (Bank Vontobel) und Nikos Pollakis (Bank Julius Bär).
Top-Service-Gewinner unter sich.
Das dynamische Moderations-Duo Martin Raab und Daniel Manser
(Derivative Partners) in Aktion mit Eric Blattmann (Bank Vontobel).
Jury-Präsident Prof. Dr. Rieger zum
diesjährigen Auswahlprozess.
www.payoff.ch | April 2015
Mladen Rikanovic, SIX STP Exchange, bei
der Laudatio für die Market Making Awards.
Cheers: (v.l.n.r) Patrick Stettler (Bank Vontobel) u. Claudio Topatigh (Notenstein).
10
(v.l.n.r) Rebeca Garcia, Georg von Wattenwyl und
Sandra Chattopadhyay (alle Bank Vontobel AG)
EVENT
Investment Duo: (v.l.n.r) Andri Silberschmidt
und Daniel Kukan (beide Zürcher Kantonalbank)
Digitales Trio: (v.l.n.r) Rino Borini (Punkt Magazin),
Lucas Bruggemann (Sentifi) und Reto Gadient (UBS AG)
(v.l.n.r) Hartmut Knüppel (Deutscher Derivate Verband DDV)
und Thomas Wulf (EUSIPA)
(v.l.n.r) Christoph Schuler (SIX Structured
Products Exchange AG) und Marius Pyrek
(SIX Swiss Exchange AG)
Team Thompson Reuters (v.l.n.r): Niki Morscher, Rinat
Barkal, Laurence Carr, Christin Chemnitz und
Ivo Schafter
www.payoff.ch | April 2015
(v.l.n.r) Ulrich Sauter (Leonteq), Miriam Dippe (SVSP),
Vanessa Winter (SVSP) und Jürg Stähelin (SVSP)
(v.l.n.r) Philippe Béguelin (FuW), Nicole Leimgruber (Derivative
Partners) und Eric Blattmann (Bank Vontobel)
Julia Schnorr und Anuschka Ruepp
(beide SIX Swiss Exchange) im
Gespräch mit Daniel Manser (dp)
11
EVENT
xx
(v.l.n.r) Armand Trakfor (SIX Swiss Exchange AG), Frank Gräsner (SIX Financial
Information) und Marius Pyrek (SIX Swiss Exchange AG)
Derivatives Trio: (v.l.n.r) Andreas Kropf, Patrick Walther
und Daniel Manser (alle Derivative Partners)
Geert Grund (Smarthouse Media GmbH) und
Laura Kirst (SIX Financial Information DE)
Co-Moderator:
Martin Raab (Derivative Partners)
(v.l.n.r) Marc Altenhofen und Peter Panse (beide
SIX Financial Information Deutschland GmbH)
Patrick Villiger (Dt. Bank), Helma Klüver-Trahe (Zürcher Kantonalbank ) und Balazs Harasta (Dt. Bank)
«Gelbes» Trio: (v.l.n.r) Philipp Kalb, Dominique Böhler
und Marc Pribram (alle Commerzbank Zürich)
«French Connection»: (v.l.n.r) Stefan Hascoet und
Frédéric Vivalda (beide Royal Bank of Canada)
(v.l.n.r) Rafael Szucs und Marta Carreira
(beide Derivative Partners)
www.payoff.ch | April 2015
12
INTERVIEW
«Trend zu innovativen Basiswerten.»
Professor Dr. Marc Oliver Rieger, Universität Trier, über
die eingereichten Awards-Kandidaten, den Fokus der Jury,
die Überraschung des Jahres und Überlegungen der Jury zum
Spezialpreis.
Dieter Haas
Herr Rieger, Sie präsidieren seit
dem Jahr 2011 die Swiss Derivative
Awards. Wie beurteilen Sie den Jahrgang 2014?
Auch in diesem Jahr gab es wieder spannende Produkte. Auffallend war dabei ein
Trend zu innovativen Basiswerten. Viele
gute Produkte verzichteten auf komplexe
Auszahlungsregeln und stellten einfach eine
thematisch gut motivierte und interessant
umgesetzte Investitionsidee in den Vordergrund.
Worauf legt die Jury bei ihrer Prämierung besonderes Gewicht?
Zentral ist für uns, dass die Siegerprodukte
einen tatsächlichen Nutzen für Anleger
generieren. Mit schöner Verpackung und
viel heißer Luft kann man keinen Preis gewinnen. Das wissen aber inzwischen auch
«Die Idee, ein Strukturiertes
Produkt mit Dividendenzahlungen zu koppeln, hat mich
wirklich verblüfft.»
die Emittenten, weswegen die allermeisten
Einreichungen in der Tat gehaltvoll sind.
Darüber hinaus muss das Produkt natürlich innovativ sein. Wir wollen ja neue Entwicklungen und Ideen honorieren und nicht
einfach Altbewährtes prämieren.
Welches Produkt unter den eingereichten war für Sie die grösste
Überraschung (inkl. Begründung)?
Das war vielleicht das Tracker-Zertifikat auf
Zurich Insurance Dividende 2017 von Leonteq. Die Idee, ein Strukturiertes Produkt
mit Dividendenzahlungen zu koppeln, hat
www.payoff.ch | April 2015
mich wirklich verblüfft: Eigentlich ganz einfach, aber es ist eben noch niemand darauf
gekommen!
Welches Gewinnerprodukt würden
Sie auch privat kaufen?
Na, da schätze ich doch das Schweizer Bankgeheimnis und halte mich bedeckt...
Welches Produkt nebst dem Sieger
und den beiden Prämierten hat Sie
persönlich noch fasziniert?
Persönlich fand ich das Tracker-Zertifikat
auf den Credit Suisse Mergers & Acquisition 15 Basket interessant. Die Idee, frühzeitig zu erkennen, wo vielleicht M&As
anstehen und davon zu profitieren, klingt
vielversprechend. Ebenfalls interessant
fand ich das NHB Unternehmer Invest,
das in eigentümergeführte Firmen investiert, da diese – wie Studien belegen – im
Schnitt nachhaltigere Renditen erwirtschaften. Dieses Jahr hätten wir wohl in
der Tat mehr als drei Produkte in dieser
Kategorie prämieren können.
Welches waren die Überlegungen
der Jury bei der Vergabe des Spezialpreises?
Der Public Constructor von Leonteq ist für
uns nicht nur ein nettes Tool für LeonteqKunden. Mit seiner Hilfe kann ich, wenn
ich mich für ein beliebiges Produkt interessiere – zum Beispiel weil es mir meine Bank
empfohlen hat – unkompliziert nachprüfen,
ob die Preisgestaltung in Ordnung ist. Ohne
Finanzmathematik habe ich ja sonst als Anleger keine Chance, das zu überprüfen! Insofern ist das ein Riesenschritt hin zu mehr
Transparenz am Markt. Vergleichbare Tools
Prof. Dr. Marc Oliver Rieger, Jahrgang
1974, ist Lehrstuhlinhaber für Bank- und
Finanzwirtschaft an der Universität Trier
und inzwischen fester Bestandteil der
SDA-Jury. Zuvor war er mehrere Jahre an
der Universität Zürich als Forscher tätig,
nachdem er am Max-Planck-Institut für
Mathematik in Leipzig promoviert hatte
und zwei Jahre als Research Scholar an der
Carnegie Mellon University tätig gewesen
war. Aufgewachsen in Konstanz, interessiert er sich in seinen Forschungsgebieten
primär für Finanzderivate, Behavioral
Finance und Finanzökonomie.
mit einer solchen Flexibilität haben wir bislang nirgends gefunden.
Welche Forschungsprojekte möchten
Sie in nächster Zeit im Bereich der
Derivate angehen?
Zwei Fragestellungen beschäftigen uns
an meinem Lehrstuhl an der Universität
Trier im Moment am meisten: Die eine ist,
wie Strukturierte Produkte sinnvoll in ein
Gesamtportfolio eingebaut werden sollten.
Viele grundlegende Fragen zu Portfoliorisiko und Diversifikation sind da noch völlig
offen. Die andere Fragestellung ist, wie man
verbesserte Strukturierte Produkte auf die
Volatilität konstruieren könnte. Hier planen
wir ein gemeinsames Projekt mit der Uni
versität Zürich. Swiss Derivative Awards 2015 | zweifach ausgezeichnet
Herzlichen Dank.
Wir freuen uns, dass unsere Arbeit mit
zwei Swiss Derivative Awards prämiert wurde:
– Bestes Währungs-/Zinsprodukt
– Top Service
www.notenstein-anlageprodukte.ch
N O T E N S T E I N P R I VAT B A N K A G
S T. G A L L E N
C H - 9 0 0 4 S T. G A L L E N
BASEL
BERN
LU Z E R N
CHUR
BOHL 17
GENF
SCHAFFHAUSEN
+41 (0)71 242 50 00
LAUSANNE
WINTERTHUR
LO C A R N O
ZÜRICH
I N FO @ N O T E N S T E I N . C H
LU G A N O
14
GEWINNER 2015: AKTIENPRODUKTE
JFMRK – Tracker-Zertifikat der Bank Bär auf Global Orphan Drugs Basket II
Ein Basket der Extraklasse
Preis/Leistung: Schwach
Preis/Leistung: Gut
Das Tracker-Zertifikat
JFMRK investiert breit
diversifiziert in
einen attraktiven Nischensektor, der von Privatanlegern aus
eigener Kraft nur schwer fassbar ist.
Chancen/Risiko: Hoch
Chancen/Risiko: Hoch
Chancen/Risiko: Hoch
De
De
De
t a il
s: w w w.p ayo f f.
ch
In Anlehnung an das lateinische orphanus,
zu deutsch Waise, steht der Begriff «Orphan
Drugs» für Arzneimittel zur Behandlung von
seltenen Krankheiten. Laut einer Definition
der Europäischen Union erfolgt die Zuordnung zu dieser Art von Leiden, sobald weniPreis/Leistung: Schwach
ger als fünf von 10'000 Menschen betroffen
sind. Schätzungen gehen davon aus, dass
6% bis 8% der EU-Bevölkerung, das wären
zwischen 27 und 36 Mio. Menschen, an bis
Chancen/Risiko: Sehr hoch
zu 8'000 verschiedenen
seltenen KrankheiDe
c h sich
t a ifokussierte
«Die Auswahl
l s: w w w.p ayo f f.
auf Anlagen in Biotechnologieunternehmen.»
ten leiden. Um die Versorgung betroffener
Menschen sicherzustellen, hat die Politik
Anreize für die Pharma- und Biotechindustrie geschaffen, solche Nischenprodukte
zu entwickeln. Bereits im Jahr 1983 führten die USA ein Orphan-Drug-Gesetz ein.
Japan, Australien und die EU zogen in den
1990er-Jahren nach. Auf diese Weise konnte
ein interessanter Markt für diese speziellen
Wirkstoffe entstehen. 2012 erreichten die
weltweiten Umsätze mit Orphan Drugs laut
einem Evaluate-Report USD 83 Mrd. Per
2020 taxieren die Marktforscher das globale Volumen bereits auf USD 176 Mrd. Geht
die Prognose auf, würde das eine jährliche
Wachstumsrate von 11% bedeuten. Damit
trauen die Experten den Orpan Drugs eine
doppelt so schnelle Gangart wie dem gesamten Pharmamarkt (ohne Generika) zu.
Für die Unternehmen liegt ein zusätzlicher
Reiz in den vergleichsweise tiefen Entwicklungskosten. Laut Evaluate belaufen sie sich
www.payoff.ch | April 2015
t a il
s: w w w.p ayo f f.
ch
für ein Orphan-Präparat in der klinischen
Phase III nur auf die Hälfte der für gewöhnliche Medikamente erforderlichen Mittel.
Darüber hinaus können die Hersteller mit
relativ geringen Marketingausgaben sowie
überproportionalen Umsätzen rechnen. Pro
Preis/Leistung: Gut
Patient fallen bei seltenen Krankheiten
durchschnittliche Behandlungskosten von
mehr als USD 98'000 an – 19-mal mehr als
bei «normalen» Erkrankungen.
Chancen/Risiko: Sehr hoch
Neue Chance,D neues Glück?
et a
f.c h
il s: lancierte
Das im November
w w w.p ayo f Tracker-Zertifikat löste einen überaus erfolgreichen
Vorgänger ab, der innert einem Jahr eine
Performance von über 70% erzielte. Bei der
neuen, 21 Aktien umfassenden Zusammensetzung trug der Emittent aktuellen Entwicklungen und individuellen Aussichten
Preis/Leistung:
GutDie Auswahl
der Unternehmen
Rechnung.
fokussierte sich auf Anlagen in Biotechnologieunternehmen, die folgende Kriterien
erfüllen: starke Preismacht über eine etaChancen/Risiko:
hoch
blierte Marke,
zahlreiche Sehr
anstehende
Projekte in der Pipeline und umfangreiche
ch
t a il
Investitionen inD eForschung
f.Entwicklung
s: w w w.p und
ayo f
(F&E). Bei der Auswahl wurde bewusst auf
die grossen Pharmaunternehmen verzichtet,
da ihre Beteiligung an dieser Nische sowohl
in der F&E als auch gemessen am aktuellen
Umsatz gering ist. JFMRK bietet einen diversifizierten Zugang in den Wachstumsmarkt
für orphane Medikamente. Angesichts der
positiven Aussichten für diesen Sektor
sollten aber die Chancen der Neuemission
überwiegen. Die Kursentwicklung seit der
Emission schloss nahtlos an die überragende Performance des ersten Basket an. 
t a il
s: w w w.p ayo f f.
ch
PAYOFF FACTBOX
Symbol
Valor
JFMRK
24202154
Produkttyp
Tracker-Zertifikat
Basiswert
Global Orphan Drugs
Basket II
Emittent
Rating (Moody’s)
Bank Julius Bär
A1
Preis/Leistung: Sehr gut
Chancen/Risiko: Sehr hoch
Ausstattung
27.11.2015 h
Laufzeit D
et
.c
yo f f
Emissionspreisa ils: w wUSD
w.p a100%
1
Ratio
Nein
Quanto
Nein
COSI
Kennzahlen
Ø Spread 5Tg
Spread Availability
1,20%
100%
Kurs
Brief (31.03.2015)
Handelsplatz
USD 135.30
SIX STP
%
40
30
20
10
0
-10
Dez.
2014
Jan.
2015
Feb.
Mär.
NBI Nasdaq Biotechnology Index
JKMRK Tracker-Zert. auf JB Orphan Drugs Basket II
payoffEinschätzung
Wachstumsstarke
Marktnische
Breite Diversifikation
Wechselkursrisiko
USD/CHF
Quelle: Bloomberg (indexiert in USD ab 05.12.2014)
Dieter Haas
Preis/Leistung: Sehr gut
15
GEWINNER 2015: ROHSTOFFPRODUKTE
MCL1E – Short Mini-Future der Bank Vontobel auf WTI Crude Oil
Ende der Bonanza
Preis/Leistung: Gut
Preis/Leistung: Sehr gut
Der Short Mini-Future MCl1E bietet Anlegern die Möglichkeit,
überproportional vom sinkenden Ölpreis zu profitieren. Die
Chancen/Risiko: Mittel
Chancen/Risiko: Mittel
einfache, nachvollziehbare Struktur wurde zu einem idealen
De
De
h
ch
Zeitpunkt lanciert.
t a il
t a il
f f.c
s: w w w.p ayo f f.
s: w
.p a y o
Chancen/Risiko: Mittel
De
ww
Wie weiter?
Nach der spektakulären Avance dürfte das
Gros der möglichen Gewinne abgeschöpft
sein. In den kommenden Monaten sollte sich
beim Rohölpreis allmählich ein Boden herausbilden. Kurz- und mittelfristig liegen weitere
Kursverluste durchaus im Bereich des Möglichen, zumal das Überangebot nicht über
Nacht verschwindet. So wird der Ölmarkt im
ersten Halbjahr 2015 schätzungsweise mit
etwa 1 bis 1,5 MFpT (Million Fass pro Tag)
überversorgt sein. Die Reduktion dieser Überversorgung benötigt Zeit, da Rohöl-Angebot
und -Nachfrage kurzfristig äusserst starr sind.
Zwar gaben einige Erdölmultis in letzter Zeit
bekannt, dass sie wegen des Preiseinbruchs
www.payoff.ch | April 2015
ch
s: w w w.p ayo f f.
PAYOFF FACTBOX
Dieter Haas
Das Überangebot auf dem Rohölmarkt bei
gleichzeitiger verminderter Nachfrage führte in der zweiten Jahreshälfte 2014 zu stark
sinkenden Rohölpreisen. Dabei kam es im
Preis/Leistung: Schwach
vierten Quartal zu einem veritablen Kurseinbruch. Rohöl der Sorte WTI sank von USD
107.68 im Juni auf USD 43.58 Anfang 2015,
mitunter ein Rückgang von über 50%. Mit der
Chancen/Risiko: Erhöht
im Oktober erfolgten
Lancierung des Short
Mini-Future MCL1E konnten mutige Anleger
De
h
f f.c
il s : w
am grössten Teil dert aAbwärtsbewegung
gehew w .p a y o
belt partizipieren. Das Timing der Emission
war grandios und die bisherige Performance
atemberaubend. Anfang 2015 übertraf das
Hebelprodukt seinen Emissionskurs von USD
0.44 um das Zehnfache. Die Jury war von der
sagenhaften Kursentwicklung angetan. Zugleich wollte sie mit der Prämierung dokumentieren, dass einfache, nachvollziehbare
Strukturen zu den wichtigen Eckpfeilern der
Anlageklasse gehören.
t a il
ihre Investitionen in Förderungskapazitäten
zurückfahren. Solche Massnahmen beeinflussen die Angebotsseite aber erst langfristig.
Relativ schnell wirkt dagegen der beobachPreis/Leistung: Gut
tete Rückgang der Anzahl Bohranlagen in
der zuletzt boomenden Fracking-Industrie
«Das Timing der Emission war
Erhöht
grandiosChancen/Risiko:
und die bisherige
Performance
atemberauDe
ch
t a il
s: w w w.p ayo f f.
bend.»
der USA. Das wird in den nächsten drei bis
sechs Monaten die bisherigen Zuwachsraten
der US-Ölproduktion spürbar verlangsamen.
Die geringere Produktionsausweitung in den
USA und ein Anstieg des Nachfragewachstums von etwa 1 MFpT im Jahr 2014 auf
1,3 MFpT im Jahr 2015 sollten Ende 2015 zu
einem ausgeglichenen Markt und einer Erholung der Preise führen. Das geschilderte
Szenarium wird derzeit von den meisten Experten als das wahrscheinlichste angesehen.
Die aktuelle Terminkurve widerspiegelt diese
Erwartungen. Sie befindet sich in einer ausgeprägten Contango. Gemäss der Terminkurve von Anfang März rechnet der Markt für
Ende 2015 mit einem Preis von USD 60 und
für Ende 2016 mit einem solchen von USD 64.
Fazit
Die bisher goldene Zeit des Short Mini-Future
MCL1E neigt sich somit ihrem Ende zu. Anleger der ersten Stunde sollten Gewinne realisieren. Ein Ausquetschen der Zitrone dürfte
im Vergleich zu den bisherigen Ergebnissen
nur noch Brosamen bringen. Für einen Long

Mini-Future ist es noch zu früh. Symbol
Valor
MCL1E
24891977
Produkttyp
Mini-Future
Preis/Leistung: Sehr gut
NYMEX WTI Crude
Oil Front Month
Future
Basiswert
Bank Vontobel
Emittent
A+ Erhöht
Rating (S&P)Chancen/Risiko:
Ausstattung
De
h
Open-end
Laufzeit
t a il
f f.c
s: w
.p a y o
USD
93.21
Finanzierungslevel w w
USD 90.44
Stop-Loss
10
Quanto
Nein
Ratio
Nein
COSI
Kennzahlen
Ø Spread 5Tg
Spread Availability
0,24%
100%
Kurs
Brief (31.03.2015)
Handelsplatz
USD 4.61
SIX STP
USD
6
USD per Barrel
90
5
80
4
70
3
60
2
50
1
40
0
Okt.
2014
Nov.
Dez.
Jan.
2015
Feb.
Jan.
30
MCL1E Short Mini-Future auf WTI Crude Oil
WTI Crude Oil Generic Future - rechte Skala
payoffEinschätzung
Partizipation an sinkendem Ölpreis
Einfache, nachvollziehbare Struktur
Wechselkursrisiken
USD/CHF
Quelle: Bloomberg ( ab 07.10.2014)
Preis/Leistung: Schwach
16
GEWINNER 2015: EDELMETALLPRODUKTE
LTQCMO – IBRC der Leonteq Securities auf Gold
Simpel und erfolgreich
Preis/Leistung: Schwach
Preis/Leistung: Gut
Preis/Leistung: Sehr gut
Der inverse Barrier Reverse Convertible LTQCMO bietet
eine garantierte Verzinsung von 4% p.a. und eine quartalsweise einzuhaltende bedingte Barriere von 122%. Der Verfall
Chancen/Risiko: Mittel
Chancen/Risiko: Mittel
kann mit breiter Brust erwartet werden.
De
t a il
s: w w w.p ayo f f.
ch
De
t a il
Chancen/Risiko: Mittel
De
ch
s: w w w.p ayo f f.
t a il
ch
s: w w w.p ayo f f.
Dieter Haas
«LTQCMO ist aktuell das
einzige Anlageprodukt,
welches von stark sinkenden
bis leicht steigenden Kursen
des Goldes profitiert.»
Franken (Quanto) versehen. Ein Aspekt, den
viele Anleger sehr schätzen. Ferner wurde
das Gegenparteirisiko durch einen COSIMechanismus minimiert. Die Pfandbesicherung, deren Einführung auf die Pleite der
Bank Lehman im September 2008 zurückzuführen ist, hat allerdings in den vergangenen Monaten an Bedeutung eingebüsst. Die
Anleger verlieren angesichts der langen Aufwärtsbewegung an den Finanzmärkten und
der expansiven Geldpolitik der Notenbank
zusehends ihre Ängste. LTQCMO offeriert
Investoren einen garantierten Coupon in
Höhe von 4% p.a., unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes. Sofern Gold die
Barriere von 122% an einem der Barriere-Beobachtungstage (Schlusskurs) nicht berührt
oder überschreitet bzw. bei Verfall unterhalb
www.payoff.ch | April 2015
des Anfangslevels von 100% notiert, erhält
der Anleger eine Rückzahlung in Höhe von
100%. Andernfalls, wenn der Basiswert an einem der Barriere-Beobachtungstage (Schlusskurs) auf oder über der Barriere notiert und
Gut
am LaufzeitendePreis/Leistung:
über der Anfangsfixierung
schliesst, erhält der Anleger eine Rückzahlung in Höhe von 100% abzüglich der positiven Kursentwicklung des Basiswertes,
Chancen/Risiko:
Erhöht ist aktuell
mindestens jedoch
0%. LTQCMO
das einzige Anlageprodukt an der SIX StrucDe
t a il
.c h Anleger
fdem
tured Products Exchange,
s: w w w.pmit
ayo f
von stark sinkenden, seitwärts gerichteten
oder leicht steigenden Kursen des Goldes
profitieren können.
Kaufargumente des Emittenten
Gold wurde während der Finanzkrise zum
sicheren Hafen für Anleger, hat jedoch seit
Herbst 2012 stetig an Wert verloren. Physisch gedeckte Gold-ETFs verzeichneten
grosse Abflüsse. Die Funktion des Edelmetalls als sicherer Hafen verlor seinen Nimbus. Der Goldpreis hat in den vergangenen
zweieinhalb Jahren kaum von der krisengeschüttelten Welt profitiert. Der Aspekt als
sichere Wertanlage kommt nur zum Tragen,
wenn der amerikanische Markt als unsicher
gilt. Dieser hat sich in den vergangenen zwei
Jahren jedoch stark erholt und erfährt wieder grosse Kapitalzuflüsse. Das Anlageprodukt auf Gold setzte im Zeitpunkt der Emission darauf, dass der seitwärts tendierende
Verlauf des Goldpreises seit dem Jahr 2013
bis zum Verfall am 17. Juli 2015 anhält oder
zumindest nicht über die bei USD 1'523.17
fixierte Barriere ansteigt. Vier Monate vor
dem Ende der Laufzeit läuft alles nach Plan.
PAYOFF FACTBOX
Symbol
Valor
LTQCMO
22851787
Produkttyp
Barrier Reverse
Convertible
Preis/Leistung:
Sehr gut
Basiswert
Gold
Emittent
Rating (S&P)
Leonteq Securities
n.a.
Chancen/Risiko: Erhöht
Ausstattung
17.07.2015
Laufzeit
D
Coupon p.a. et a ils: 4,00%yo f f.c h
w w w .p a
USD 1‘248.50
Initial Fixing
USD 1‘523.17
Barriere
Nein
Quanto
Nein
COSI
Kennzahlen
Ø Spread 5Tg
Spread Availability
0,70%
100%
Kurs
Brief (31.03.2014)
Handelsplatz
USD 106.52%
SIX STP
%
115
110
105
100
95
90
Feb.
2014
Mai.
Aug.
LTQCMO BRC auf Gold
payoffEinschätzung
Nov.
Feb.
2015
Gold
Attraktiver Coupon
Quartalsweise Barriere
Beobachtung
Stark steigender
Goldpreis
Quelle: Bloomberg (indexiert in CHF ab 03.02.2014)
Liegt ein Emittent mit seiner Markterwartung richtig, dann ist das schon die halbe
Miete. Das bei den Edelmetallen prämierte
Siegerprodukt LTQCMO hat alle Chancen
zu einem Volltreffer. Die einfache Struktur
Preis/Leistung: Schwach
wurde zusätzlich
mit einigen attraktiven
Zusatzelementen angereichert. Im Unterschied zur klassischen Variante muss die
bei 122% des Startkurses fixierte Barriere
Chancen/Risiko:
Erhöhtreduziert
nur quartalsweise
halten. Damit
sich die Wahrscheinlichkeit einer VerletDe
ch
t a ilist das Anlageprodukt
zung. Des Weiteren
s: w w w.p ayo f f.
mit einer Währungssicherung in Schweizer
Hebelprodukte einfach erklärt:
Wenig investieren –
Chancen multiplizieren.
Wer Hebelprodukte handelt, multipliziert seine Gewinnchancen.
Wie das funktioniert? Ganz einfach: Dank der Hebelwirkung bewegen Sie selbst mit kleinem Einsatz grosse Summen. Ihr maximales
Risiko ist dabei Ihr Einsatz. Neben spekulativem Nutzen von Chancen
bieten sie Ihnen umgekehrt auch Lösungen zur Risikobegrenzung.
Erfahren Sie mehr über die Vielfalt von Strukturierten Produkten:
www.six-structured-products.com/produktwissen.
18
GEWINNER 2015: WÄHRUNGS-/ZINSPRODUKTE
NPCNY – Tracker-Zertifikat der Notenstein Privatbank auf Renminbi Bond Basket
Renminbi Bond Portfolio
Preis/Leistung: Schwach
Preis/Leistung: Gut
Preis/Leistung: Sehr gut
Das Tracker-Zertifikat NPCNY ermöglicht es Anlegern, von den
Rendite- und Diversifikationsvorteilen der Renminbi Bonds zu
profitieren. Chancen/Risiko:
Den Renditevorteilen
stehen allerdings
WährungsChancen/Risiko: Mittel
Mittel
risiken gegenüber
De
t a il
s: w w w.p ayo f f.
ch
De
t a il
Chancen/Risiko: Mittel
De
ch
s: w w w.p ayo f f.
t a il
ch
s: w w w.p ayo f f.
Dieter Haas
www.payoff.ch | April 2015
gaben die Renditen am Kapitalmarkt auf
breiter Front nach. Gleichzeitig wurde allerdings auch der Aussenwert des Renminbi
reduziert. Der überraschende Entscheid
«Mit NPCNY partizipieren
Anleger an fünf attraktiven
Renminbi-Anleihen.»
Preis/Leistung: Gut
Erhöht
der SNB vomChancen/Risiko:
15. Januar, den
Mindestkurs
EUR/CHF von 1.20 aufzulösen, hinterliess
De
ch
t a il beim Wechselkursverdeutliche Spuren
s: w w w.p ayo f f.
hältnis CNY/CHF. Inzwischen wurde der
dadurch ausgelöste Taucher bei NPCNY
aber grösstenteils wieder wettgemacht.
Perspektiven
Im internationalen Quervergleich stechen
China-Bonds nach wie vor positiv heraus. So
lag der Zinssatz zehnjähriger chinesischer
Regierungsanleihen am 4. März bei knapp
3,4%. Das sind Werte, wovon hiesige Anleger nur träumen können. Mit einem Kauf
von NPCNY partizipieren Anleger zu gleichen Teilen an fünf attraktiven RenminbiAnleihen von soliden Schuldnern. Im Einzelnen handelt es sich um die Anleihen:
Total Capital, BP Capital Markets, Volkswagen International Finance, Export-Import
Bank Korea und Fonterra Corporation. Letztere ist ein multinationales Unternehmen
der Milchindustrie mit Sitz in Neuseeland.
Das in CHF gehandelte Tracker-Zertifikat
verzeichnete bis Mitte Januar im Vergleich
zum Swiss Bond Index eine überdurchschnittliche Performance. Vom SNB-Schock
hat es sich noch nicht vollständig erholt. 
FACTBOX
Symbol
Valor
NPCNY
22829473
Produkttyp
Tracker-Zertifikat
Preis/Leistung: Sehr gut
Basiswert
Renminbi Bond Basket
Emittent
Rating (Moody’s)
Notenstein Privatbank
Aa3
Ausstattung
Chancen/Risiko: Erhöht
24.09.2018
Laufzeit
0,25%
Mgt. Fee
De
h
t a il
Quanto
f f.c
s: w wNein
w .p a y o
Nein
COSI
Kennzahlen
Ø Spread 5Tg
Spread Availability
1,20%
100%
Kurs
Brief (31.03.2015)
Handelsplatz
CHF 107.73%
SIX STP
%
15
CNY/CHF
0.17
10
0.16
5
0.15
0
0.14
-5
Apr.
2014
Jul.
Okt.
Jan.
2015
0.13
NPCNY Tracker-Zert. auf NP Renminbi Bond Basket
Swiss Bond Index
CNY/CHF - rechte Skala
Einschätzung
Attraktive Rendite
chinesischer Anleihen
Diversifikation eines
Bond-Portfolios
Wechselkursrisiken
CNY/CHF
Quelle: Bloomberg (indexiert in CHF ab 01.04.2014)
Die wirtschaftliche Gewichtsverschiebung
weg von der industrialisierten Welt und hin
zum «goldenen Osten» schreitet trotz etwas
langsamerer Gangart voran. China bleibt
in dieser Entwicklung das Zugpferd und
Preis/Leistung: Schwach
damit auch die chinesische Währung Renminbi. Sie dürfte schon bald zu den weltweit
wichtigsten Währungen gehören. Für die
angestrebte Internationalisierung Chinas ist
Erhöht
es zentral, einenChancen/Risiko:
grossen Bondmarkt
in der
eigenen Währung zu besitzen. Die People
D
f.c h
a il s :
Bank of China, dieetchinesische
Zentralbank,
w w w .p a y o f
förderte in jüngster Zeit durch die graduelle
Lockerung bestehender Restriktionen das
Wachstum des chinesischen Bondmarktes und gedenkt diesen Weg fortzusetzen.
Unternehmen aus den Industrieländern
nutzen den Bedeutungsgewinn des Renminbi. So verbreitert die Emission von Anleihen
in chinesischer Währung die Anlegerbasis.
Für Investoren sind Renminbi-Anleihen
von westlichen Unternehmen vor allem
aus Rendite- und Diversifikationsaspekten interessant. Anleihen in chinesischer
Währung bieten gegenüber vergleichbaren
Anlagen in Euro, US-Dollar und Schweizer
Franken eine höhere Verzinsung. Diesem
Mehrwert steht zu einem gewissen Grad
das Währungsrisiko gegenüber. Die Risiken der nach wie vor nicht frei handelbaren
Währung sind zwar vergleichsweise moderat, jedoch nicht null. Das wurde in den vergangenen Monaten wieder ersichtlich. So
reagierte die People Bank of China auf die
zuletzt spürbare Verlangsamung des wirtschaftlichen Wachstums seit September
mit diversen Liquiditätsspritzen. Dadurch
19
GEWINNER 2015: ALTERNATIVE PRODUKTE
ZURDIV – Tracker-Zertifikat der Leonteq auf Zurich Insurance 2017 Div. Future
Innovation mit intakten Chancen
Preis/Leistung: Gut
Preis/Leistung: Sehr gut
Mit dem Anlageprodukt ZURDIV setzt der Investor auf stabile
oder steigende Dividenden der Zurich Insurance Group im
Chancen/Risiko: Mittel
Jahre 2017, Chancen/Risiko:
ohne sichMittel
einem Aktienkursrisiko
auszusetzen.
De
t a il
s: w w w.p ayo f f.
ch
De
t a il
s: w w w.p ayo f f.
Beweggründe für einen Kauf
Das Anlageprodukt ermöglicht es auf einfache und kostengünstige Art, auf die Dividendenentwicklung der Zurich Insurance
zu setzen. Investment-Banken gehören zu
den grossen Akteuren auf den Terminmärkten für Dividend Futures. Sie tragen durch
ihre Positionen ein Exposure auf zukünftige Dividenden und versuchen dieses zu
neutralisieren. Infolge dessen geraten die
Futurepreise oft unter Druck, wodurch sich
für den Anleger attraktive Möglichkeiten
ergeben, die Gegenposition einzugehen.
Das Tracker-Zertifikat auf die Zurich Insurance-Dividende macht sich diese Umstände zum Vorteil. Über die letzten Jahre
war die Höhe der Ausschüttung der Zurich
Insurance ausserordentlich stabil und lag
in den letzten fünf Jahren bei CHF 17 pro
Aktie. Der Finanzdienstleister Bloomberg
erwartet für die Zurich Insurance in den
Kalenderjahren 2016 und 2017 eine Divi-
www.payoff.ch | April 2015
De
ch
t a il
s: w w w.p ayo f f.
ch
PAYOFF FACTBOX
Dieter Haas
Das Tracker-Zertifikat ZURDIV ist das erste
Produkt, welches Anlegern die Möglichkeit
bietet, von der erwarteten Zurich InsuranSchwach
ce-Dividende fürPreis/Leistung:
das Geschäftsjahr
2017 zu
profitieren. Bei Verfall erhält der Anleger
eine Rückzahlung, welche 1:1 der Dividendenausschüttung der Zurich Insurance im
Chancen/Risiko:
Erhöht Zurich
Kalenderjahr 2017
entspricht. Sofern
Insurance im Jahr 2017 eine Dividende von
De
ch
t a ilerhält er je
CHF 17 ausbezahlt,
s: w w w.p ayo f f. Zertifikat
eine Rückzahlung in Höhe von CHF 17. Beträgt die Dividende im Kalenderjahr 2017
lediglich CHF 14, bekommt er eine Rückzahlung in Höhe von CHF 14 je Zertifikat.
Chancen/Risiko: Mittel
dende von CHF 18.25 pro Aktie. Gemessen
am aktuellen Futures-Wert käme dies einer
beträchtlichen Steigerung gleich. Für eine
Gut
Investition in dasPreis/Leistung:
Zertifikat sprechen
zudem
folgende Faktoren: In Zeiten von niedrigen
Zinsen ist eine attraktive Dividendenzahlung wertvoller denn je. Ein Grossteil der
Chancen/Risiko: Erhöht entsteht
langfristigen Aktienperformance
durch Dividenden. In der Schweiz trugen
D
ch
t a il
Dividenden auf eGesamtmarktebene
in den
s: w w w.p ayo f f.
letzten zwei Dekaden fast 44% des Gesamter-
«Das Tracker-Zertifikat
ZURDIV ist nach wie vor ein
klarer Kauf.»
trages bei. Dividenden sind weitaus stabiler
als Unternehmenserträge und unterliegen
deutlich geringeren Schwankungen. Da die
Kürzung der Dividende auf eine negative
Geschäftsentwicklung hindeutet, will dieser
Einschnitt gut überlegt sein. Es besteht auch
für Dividenden eine generelle Abhängigkeit
vom Wirtschaftsverlauf und der allgemeinen Stimmung an den Kapitalmärkten.
Da die Zurich Versicherung seit 2010 ihre
Ausschüttungsquote auf rund 70% erhöht
hat, ist der Spielraum im Falle unerwarteter
negativer Ereignisse enger geworden als in
früheren Zeiten. Nichtsdestotrotz spricht
vieles im Moment für stabile Ausschüttungen in den kommenden Jahren. Die Chancen
sind intakt, dass Zurich Insurance für das
Kalenderjahr 2017 eine höhere Dividende
zahlt als es der gegenwärtige 2017 Dividenden Futures signalisiert. ZURDIV ist daher

nach wie vor ein klarer Kauf. Symbol
Valor
ZURDIV
23403391
Produkttyp
Tracker-Zertifikat
Basiswert
Zurich Insurance 2017
Dividend Future
Emittent
Rating (S&P)
Leonteq Securities
n.a.
Preis/Leistung: Sehr gut
Chancen/Risiko: Erhöht
Ausstattung
15.12.2017 h
Laufzeit
De
t
f.c
CHF
ayo f
Emissionspreis a ils: w w
w.p15.85
100%
Partizipation
1
Ratio
Nein
COSI
Kennzahlen
Ø Spread 5Tg
Spread Availability
0,64%
100%
Kurs
Brief (31.03.2015)
Handelsplatz
CHF 15.80
SIX STP
CHF
18
17
16
15
14
Mai
2014
Aug.
Nov.
Feb.
2015
ZURDIV Tracker-Zert. auf ZURN 2017 Dividend Future
Zurich Insurance 2016 Dividend Future
Zurich Insurance 2015 Dividend Future
Zurich Insurance 2017 Dividend Future
payoffEinschätzung
Kein Aktienkursrisiko
Partizipation an
Dividende für das
Kalenderjahr 2017
Risiko eines Totalverlustes
Quelle: Bloomberg (indexiert in CHF ab 02.05.2014)
Preis/Leistung: Schwach
SWISS DERIVATIVE AWARDS ’15 | 5-FACH AUSGEZEICHNET
HERZLICHES DANKESCHÖN
FÜR IHRE STIMME & UNTERSTÜTZUNG
Wir freuen uns sehr über die Anerkennung unserer Arbeit
mit fünf Swiss Derivative Awards ’15 in den Kategorien
• Bestes Edelmetallprodukt
• Bestes Produkt auf alternative Basiswerte
• Bester Market Maker Anlageprodukte
• Auszeichnung Prädikat «Top Service»
• Special Award für den «Leonteq Public Constructor»
LEONTEQ SECURITIES AG
Brandschenkestrasse 90 | Postfach 1686 | 8027 Zürich | Tel. +41 58 800 1000 | Fax +41 58 800 1010 | [email protected] | www.leonteq.com
21
SHORT CUTS
Quiz
Das
1
Wie viele Strukturierte Produkte waren per
23. März 2015 auf payoff.ch auffindbar?
A ¨21‘194
B ¨150‘330
2
A ¨
B ¨
C ¨
D ¨
3
Swiss Derivative Awards
C ¨199‘330
D ¨201‘194
Welches Produkt eignet sich für spekulative,
taktische Anlagen mit geringem Kapitaleinsatz und Leverage?
Kapitalschutz-Zertifikat mit Partizipation
Bonus-Zertifikat
Warrant
Express-Zertifikat
Wie hoch ist der Anteil der Strukturierten
Produkte am Gesamtvermögen in den
Kundendepots der Banken?
A ¨ 1,2%
B ¨ 3,4%
C ¨ 5,2%
D ¨ 9,4%
4
Wie viele Awards wurden seit den 1. Swiss
Derivative Awards überreicht?
A ¨ 47
B ¨ 77
5
C ¨ 87
D ¨ 107
Welcher Emittent erwirtschaftete 2014 die
höchsten Umsätze mit Strukturierten
Produkten an der SIX Swiss Exchange?
A ¨ UBS
B ¨ Commerzbank
6
C ¨ Bank Vontobel
D ¨ Royal Bank of Canada
Für was steht der Begriff AMC bei
Strukturierten Produkten?
A ¨ Alternative Master Call
B ¨ Advanced Managed
Certificate
C ¨
D ¨
Actively Managed
Certificate
American Market
Collateral
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$1.6 TRILLION
OF MSCI INDEX-BASED
FUTURES AND OPTIONS
TRADED IN 2014.*
*
Source: MSCI, ICE Futures US, ICE Futures Europe, EUREX, SGX, JSE and DGCX.
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or trading strategies tracking any MSCI index. Past performance does not guarantee future results.
© 2015 MSCI Inc. All rights reserved.
www.payoff.ch | April 2015
msci.com
SHORT CUTS
22
7
Wie heisst die Applikation von Thomson
Reuters für Trading, Investment und Portfolio-Management?
C ¨ ZWEIKON
D ¨ TRADEBOX
A ¨ ESTREAM
B ¨ EIKON
8
Welches Risiko soll die COSI Struktur der
SIX Swiss Exchange vermeiden?
A ¨Marktrisiko
B ¨Emittentenausfallrisiko
9
10
A ¨
B ¨
Welche der nachfolgenden Aussagen
ist korrekt?
Je tiefer die Barriere eines
BRC gesetzt wird, desto
tiefer ist auch der Coupon.
Risikoaverse Kunden
sollten bevorzugt auf
Faktorzertifikate zurückgreifen.
C ¨Volatilitätsänderungs risiko
D ¨Zinsrisiko
C ¨
D ¨
Bei Multi-BRCs kann bei
einem Barriere-Event
auch die Lieferung
mehrerer, anteiliger
Basiswerte erfolgen.
Tracker-Zertifikate
können mit und ohne
Laufzeitbeschränkung
emittiert werden.
Wie heisst der häufig in Basispunkten ausgewiesene Renditeunterschied zwischen Unternehmensanleihen und Staatsanleihen?
C ¨ Bond Spread
D ¨ Floor Spread
A ¨ Call Spread
B ¨ Credit Spread
Lösungen: 1D; 2C; 3B; 4C; 5A; 6C; 7B; 8B; 9B; 10D
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is a registered trademark. The use of the STOXX® Indices for ﬁnancial
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with respect to the timeliness, sequence, accuracy, completeness,
currentness, merchantability, quality or ﬁtness for any particular purpose
of its index data. STOXX is not providing investment advice through
the publication of the STOXX® Indices or in connection therewith.
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exclusion of a company from an index, does not in any way reﬂect an opinion
of STOXX on the merits of that company. Financial instruments based on the
STOXX® Indices are in no way sponsored, endorsed, sold or promoted by STOXX.
Contacts: Europe, HQ Zurich: +41 58 399 5300, The Americas, New York:
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23
SHORT CUTS
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Off the
«Die Rund-Rum-Leinwand ist der
Hammer!»
«Unsere Branche hat einfach immer
noch viel wenig Frauen…und diese
Jury hat auch ein Genderproblem.»
«Endlich muss ich nicht mehr
alleine trinken.»
«Ich erinnere mich besser
nicht mehr daran, wo ich
2006 war…»
«Warum waren die Awards eigentlich immer im Kaufleuten?»
«Zeig mir das Produkt, wo der Kunde ‚f***ing geil‘ schreit.»
«Gut, dass keine Awards für
falsche Termsheets gibt.»
«Individualität ist, wenn
dein Auto-Kennzeichen dein
Geburtsdatum ist.»
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We all gain input from different sources. We all need to look at things from a different angle once in a while. Maybe we’re missing something
or maybe we just want to see what’s next. How do those things affect and interact with other ideas?
Global as well as local trends influencing our business and markets are effecting each and every one of us, for example big data, the impact of
technology and the increasingly complex legal and regulatory policies that businesses need to navigate in order to survive. These trends create
new challenges and the accelerating confluence of content and technology and the ability to extract
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Vielen Dank an Alle, die diesen Event ermöglicht haben.

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